風險投資在中小企業(yè)發(fā)展中作用
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摘要：在中小企業(yè)的發(fā)展進程中進行一些符合資本市場發(fā)展規(guī)律的風險投資能夠有效的解決企業(yè)的資金困難，還可以實現(xiàn)技術水平的創(chuàng)新發(fā)展，可以推動企業(yè)的整體發(fā)展。也就是說，風險投資能夠促進中小企業(yè)的經(jīng)營水平提升，本文通過分析現(xiàn)如今中小企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中風險投資活動的作用，結(jié)合市場經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境分析其中存在的不足及原因，進而總結(jié)出今后中小企業(yè)風險投資的具體對策和發(fā)展方向。
關鍵詞：風險投資；中小企業(yè)；發(fā)展；對策
一、風險投資的內(nèi)涵
風險投資的內(nèi)涵主要包括兩方面的解釋，一種是廣義的含義，指的是風險投資，是具有較高失敗風險，同時兼具較高收益的投資內(nèi)容，狹義上的解釋是風險投資是為位構(gòu)建并實現(xiàn)某項從事高新技術生產(chǎn)的中小企業(yè)實現(xiàn)個體發(fā)展，所持有的固定份額的資本內(nèi)容，在實際投資過程中，風險投資需要由專門的金融業(yè)務專家進行分析并作出決策，實現(xiàn)資金等促進經(jīng)營發(fā)展的資源在企業(yè)運營活動中的有效運用，確保權益資本的引入能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)良性運營。風險投資的過程，由投資方、風投機構(gòu)以及中介和企業(yè)幾部分構(gòu)成了整個投資的框架，這四方面主體形成了風險投資的參與者和操作者的整體結(jié)構(gòu)。目前我國對于風險投資機構(gòu)有較大的政策性優(yōu)惠力度，可以提高風險投資機構(gòu)的進入積極性，可以在為企業(yè)解決資金難題的同時實現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。
二、風險投資的要素
風險投資的核心內(nèi)容主要指的是風險投資所包含的幾大要素，其中風險資本、投資人、企業(yè)、市場等四部分是組成風險投資的重要組成部分，風險投資最主要的特點體現(xiàn)在其由職業(yè)金融家對目前市場發(fā)展進程中展現(xiàn)出來較大發(fā)展企業(yè)的新型領域進行投資，實現(xiàn)權益資本的擴大，其主要要素分別包括以下幾部分。
（一）風險資本
通常情況下，風險資本投入的主要原因是因為被投資的企業(yè)本身的財務狀況難以滿足投資人在短期內(nèi)收回所投資資金的需求，一旦企業(yè)的資金出現(xiàn)缺口想要獲取銀行貸款支持也會變得十分困難，也很難需求其他途徑資金的有效支持。這種情況下，就需要通過有效的風險投資來對企業(yè)的股權進行購買，一般會由貸款或者購買股權的雙重方式才完成此項操作。
（二）風險投資人
風險投資人從字面上來說就是對資本運營負責投入行為的主體，其作為風險投資的中重要元素，具有較強的工作職能，主要作用于對機會的識別和確定，同時篩選合適的投資項目并作出投資決策，在實現(xiàn)奇特整體發(fā)展的同時決定退出決策。整個資金的投入過程除了要做出決策之外，還要由風險投資公司對企業(yè)進行篩選，再落實資金的引入，在其獲取一定的收益后，由風投公司的運作流回到投資者。對于投資者來說，其最具標志性的特點就是由投資獲取收益，整個經(jīng)營的過程需要引入詳細的考察和分析，結(jié)合科學化的制度探討，引入較為嚴謹?shù)慕?jīng)濟計算方案來做出投資決策，同時針對企業(yè)的實際特點選擇投資的方案并進行落實，根據(jù)自身對于高收益的需求考量風險的承擔能力，確保自身愿意投入大量的資金來支持企業(yè)后續(xù)業(yè)務的開展。
（三）風險企業(yè)
風險企業(yè)存在的最大價值在于能夠創(chuàng)造更多的收益，與風險投資人不同的是，風險投資人負責發(fā)現(xiàn)企業(yè)的投資價值，而風險企業(yè)則是在企業(yè)的發(fā)明創(chuàng)新開展到一定程度時，受資金的限制而難以繼續(xù)，這時候需要更多的資金引入才能完成企業(yè)的產(chǎn)業(yè)研究和創(chuàng)新。除了資金之外，管理經(jīng)驗和技能資源也是需要風險投資家結(jié)合企業(yè)的實際情況作出考量，同時給予幫助的內(nèi)容，以此來實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。
（四）資本市場
資本市場的發(fā)展是實現(xiàn)風險投資增值變現(xiàn)的最終目的，同時完善系統(tǒng)的資本市場也是實現(xiàn)風險投資獲取有效回報的必要前提，更是確保投資人能夠有充足的風險投資的動力。可以說，資本市場的發(fā)展和完善，對于風險投資的有效性發(fā)展和目標的達成有極其重要的意義。
三、風險投資的特點
風險投資的主要特點是在確保收益的同時，還要有較為完善的退出機制，一般情況下風險投資指的是：風投公司對有著較大市場潛力的新興企業(yè)展開投資的行為，其投資的并不只是為了獲取企業(yè)的所有權，更主要的是要關注后續(xù)是否能夠順利退出。在進行風險投資項目的選擇過程中，其主要以企業(yè)的發(fā)展?jié)摿榈谝豢疾鞓藴?，要確保其后續(xù)的資金投入能夠收獲與預期相對應的資本回報。風險企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展基本上會經(jīng)歷種子、導入、成長和成熟幾個不同的階段，風險投資公司在進行投資評估的過程中要在充分考量企業(yè)發(fā)展前景的同時分析追加投資的必要性和可能性，要能夠意識到風險投資特有的較長的周期性特點。另外風險投資本身是一種股權性的融資行為，并不是依靠股份分紅或者是派現(xiàn)來實現(xiàn)收益，風險投資本身需要依靠企業(yè)的資產(chǎn)增值后實現(xiàn)股權的轉(zhuǎn)讓而獲取收益，其投資的時間較長，并不需要企業(yè)在固定的時間內(nèi)償還投入資金，其投入的資金會連續(xù)作用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營的過程當中，整個風險投資呈現(xiàn)出具有較高風險和收益的特點。風險投資的最終目標是幫助中小高新企業(yè)實現(xiàn)個體發(fā)展的同時實現(xiàn)自身的收益提升，所以在投資對象的選擇工作上，大部分風險投資項目的目標都定位于中小型的高新技術企業(yè)，其經(jīng)營的特點也展現(xiàn)出較強的高風險和高收益性特點，符合風險投資的要求。另外這類公司也需要經(jīng)過長期的經(jīng)驗積累和知識和信息的儲備才能夠?qū)崿F(xiàn)發(fā)展，外部的風險投資能夠有效的緩解企業(yè)的資金壓力并補充其在管理和運營經(jīng)驗上的不足?？梢哉f，風險投資活動，在實際投資的過程最需要考慮的內(nèi)容就是如何降低風險并提高企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的成功性。
企業(yè)的資金問題是限制其個體發(fā)展的重要因素，甚至會有企業(yè)因此出現(xiàn)發(fā)展緩慢，甚至是因資金補充不足而破產(chǎn)的狀況。研究企業(yè)融資難題的主要因素，能夠幫助其更好的獲取資金，風險投資對于中小企業(yè)的融資需求具有較好的補充和支持作用，主要原因體現(xiàn)在以下兩方面
（一）風險投資作為權益性資本進入能夠解決風險和資本的不對稱問題
市場經(jīng)濟發(fā)展進程中，所有投資項目的風險和投資收益都是成正相關關系的，一些具有較高發(fā)展前景的新興企業(yè)在經(jīng)營的過程中所面臨的風險要遠高于傳統(tǒng)企業(yè)，其想要獲取足夠的資金主要會依靠銀行信貸來實現(xiàn)，但在這個過程中的投資風險性較高。所以，一般情況下風險投資會通過權益性資本的形式引入到企業(yè)當中，企業(yè)的發(fā)展狀況會通過股權資本價格展現(xiàn)出來。分析具體的理論因素可知，股票價格能夠直接展現(xiàn)投資者的后續(xù)收益，并且這部分收益沒有明確的上限要求，也因此給投資者提供了更多的獲益可能，有效的解決了風險和收益的不對稱問題。
（二）風險投資可以解決風險投資家和中小企業(yè)之間的信息不對稱問題
除了風險和收益的不對稱問題之外，企業(yè)融資活動過程中受內(nèi)外部環(huán)境的影響所導致的信息不對稱問題也會引發(fā)風險投資的逆向選擇現(xiàn)象，甚至是經(jīng)營的道德和經(jīng)濟風險，影響資金的合理應用。在這個過程中，引入風險投資機制能夠有效的解決可能出現(xiàn)的風險投資家和中小企業(yè)兩者之間的信息不對稱關系，緩解因此造成的信息矛盾。在進行風險投資活動的進程中，風險投資活動為眾多企業(yè)解決了資金困難，但目前我國的風險投資運營制度，受投資規(guī)模和投資活力不足等方面因素的影響，會導致風險投資的流動性較低，而風險投資的引入可以有效的緩解這些不足，確保企業(yè)經(jīng)營的順利進行。
五、中小企業(yè)風險投資的不足
（一）風險投資主體單一
目前影響我國風險投資業(yè)發(fā)展的最大問題之一是行業(yè)主體相對單一，大部分風險投資主體都不符合投資主體的標準。對于風險投資主體來說，其廣泛性的特點在一定程度上展現(xiàn)了其運營特征，主要以風投公司、基金和不同的金融信貸機構(gòu)來進行風投業(yè)務，但目前我國對這些開展風投業(yè)務的機構(gòu)并沒有明確的約束及管理規(guī)定，所以其在創(chuàng)立及運營發(fā)展的過程當中，無論是權責的劃分還是經(jīng)營的監(jiān)管都缺乏有效的依據(jù)。
（二）風險運作機制不夠完善
現(xiàn)如今，我國的風投機構(gòu)在其對企業(yè)進行風險投資的過程當中，并不會向其提供多方面的資金支持，而是采取完全以貸款為主的資金支持方式來為企業(yè)注入資金，日常的業(yè)務管理和咨詢類的信息需求服務相對較少。同時，國內(nèi)現(xiàn)有的風險投資項目的評價指標體系也比欠缺科學合理的細節(jié)標準，整體流程顯得較為隨意。所以風險投資行業(yè)的運營機制需要結(jié)合市場的發(fā)展環(huán)境，以政府為主導，實現(xiàn)市場化的運營發(fā)展[1]。
（三）風險退出機制阻滯
風險資本的運營和發(fā)展，最終的目的并不是獲得企業(yè)的控制權，而是能夠在后續(xù)企業(yè)的經(jīng)營管理過程中能夠順利退出，以此來實現(xiàn)投資風險的分散，并完成資本的擴張，進而開展其后續(xù)的風險投資工作。所以說退出機制對整個風險投資環(huán)節(jié)來說是十分重要的，現(xiàn)如今，我國的風險投資的退出機制主要以中小板或者創(chuàng)業(yè)板上市股份轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算等形式進行，這些方式目前只能夠在理論上實現(xiàn)退出，在具體落實過程中都存在一些不足。
（四）專業(yè)性服務機構(gòu)較少且不夠規(guī)范
目前，投資風險投資領域的發(fā)展除了要依靠投資主體外，同時也需要中介機構(gòu)的作用來確保其順利發(fā)展，中介機構(gòu)對于風險投資領域的發(fā)展具有重要的推動作用，雖然風險投資業(yè)并不完全需要中介機構(gòu)的支持作用，但在特定的認證工作及其專業(yè)化的評估工作當中也需要所對應的機構(gòu)對其展開針對性的指導。目前這些專業(yè)性服務機構(gòu)的專業(yè)人員數(shù)量較為緊缺會引發(fā)以下發(fā)展瓶頸。例如不同的智力資本評估價值會存在不精準的現(xiàn)象，會因此影響經(jīng)營成果的交易和股權轉(zhuǎn)移的情況。另外，一些中介機構(gòu)歸屬于不同的行政管理機構(gòu)的管理主體權責不清，在實際運行過程中會因行政色彩的凸顯而造成市場經(jīng)濟環(huán)境的變化[2]。
（五）政府扶持力度不足
與國外的風險投資行業(yè)相比較，我國風險投資領域在政府的支持力度方面存在一些不足，雖然政府在稅收、人才和信貸政策方面都給予了大量的支持，但在風險投資者和具體的企業(yè)政策方面的支持相對較少，導致其在市場準入和投融資的管理過程中會存在一定困難。
六、完善我國中小企業(yè)風險投資的策略
（一）健全投資主體
想要實現(xiàn)風險投資領域的順利發(fā)展，就要健全投資主體，構(gòu)建強大的資本結(jié)構(gòu)，各級政府及主管部門要強化自身的主導力量，豐富資金來源，促進投資主體的多元化發(fā)展，引入充足的民間資金進入風險投資領域，避免直接性的出資，減少行政色彩的干預，促進其他資本的科學性發(fā)展。政府部門要在風險投資領域的發(fā)展初期做好擔保人和中間人的角色，以科學化的指導逐步退出，確保民間資本能夠在風險投資領域當中發(fā)揮有效的作用，實現(xiàn)整個行業(yè)的健康發(fā)展。
（二）完善風險運作機制
風險投資機構(gòu)從投資項目的選擇開始，就要理性、謹慎的選擇具體項目，確保所投資的項目其周期性和創(chuàng)新性能夠得到消費者的認可，要結(jié)合專業(yè)化的判斷來分析投資項目的未來收益，從投資的初始做出全局性的判斷，完善管理運作機制?？茖W化的考量項目的實際價值，進而實現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置，幫助企業(yè)實現(xiàn)健康有序的發(fā)展，推動國民經(jīng)濟的整體提升[3]。
（三）建立有效和便捷的中小企業(yè)風險資本退出機制
分析國外的先進發(fā)展經(jīng)驗可知，風險投資的引入是解決中小企業(yè)資金困境的主要方法，但現(xiàn)如今我國的風險投資領域發(fā)展存在一些不足，最主要的原因體現(xiàn)在其退出機制上，分析公開上市的退出渠道可知，目前我國中小企業(yè)板塊上市的條件相對較高，導致一些中小企業(yè)難以實現(xiàn)上市融資，使得其風險投資難以通過在國內(nèi)公開上市順利退出?，F(xiàn)有的股份轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算兩種退出渠道都是在產(chǎn)權交易市場來進行的，但現(xiàn)如今我國的產(chǎn)權交易市場整體相對比較淡，其市場規(guī)則和條款會呈現(xiàn)分割情況，整體交易的成本較高，涉及的環(huán)節(jié)多，交易品種過于單一，會直接影響風險投資企業(yè)的產(chǎn)權轉(zhuǎn)移，所以在今后的發(fā)展規(guī)劃當中，風險投資資本的退出不僅能夠通過中小企業(yè)的上市路徑來完成，還可以通過股份轉(zhuǎn)讓的方式來實現(xiàn)。在具體落實過程中，要以足夠的法律制度為依托，以規(guī)范、良好的市場環(huán)境作為基礎，例如股份轉(zhuǎn)讓的形式可以通過股份回購或出售兩種模式，在開展股份回購過程中，除了可以以企業(yè)本身作為主體展開現(xiàn)金及票據(jù)的支付外，還能夠由員工持股基金計劃買斷風險投資機構(gòu)的股份出售的方式來完成轉(zhuǎn)讓，現(xiàn)如今出售是比較多的受到風險投資機構(gòu)選擇的一種方式。在實際落實過程中，要結(jié)合精益化的管理來提高退出的可能性，提高或利率風險，投資人在進行項目投資時，最重要的目標是實現(xiàn)較高的收益，所以要確保在其和被投資企業(yè)完成互相支撐的合作關系時，能夠有效的降低投資風險，提高增值收益。只有結(jié)合精細化的管理，才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展，確保風險投資機構(gòu)的投資得到有效的回收，進而實現(xiàn)退出的可能[4]。
（四）加快風險投資專業(yè)人才的培養(yǎng)
風險投資效應會在一定程度上受到制度和人才水平的影響，因其高風險和高收益的特點，所以投資主體要有較強的抗風險意識和能力，需要風險投資的專業(yè)技術人員具有較高的技術和管理水平，不僅要精通金融，財會的相關知識，還要具有勇于創(chuàng)新敢于冒險的精神，能夠以充足的精力完成基本的工作內(nèi)容，另外要實現(xiàn)創(chuàng)新型的投資研究。所以，在今后風險投資工作的發(fā)展進程中，要以人才的培養(yǎng)和鍛煉作為工作的重點，實現(xiàn)后續(xù)力量的培養(yǎng)。
（五）加大政府對風險投資的支持力度
想要完善投資環(huán)境，降低投資風險，提高收益，最根本的做法是要從社會的角度入手，建立相對完善的投資環(huán)境，要重視宣傳的作用，強化創(chuàng)新水平，政府方面要設立種子基金，從多方面角度重視優(yōu)惠力度的引入和實施，要從資本的投入、收稅的優(yōu)惠、風險機構(gòu)的設立要求以及企業(yè)本身的上市條件等多方面入手，為整個風險投資活動提供更為寬松積極的環(huán)境，鼓勵企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。要從股票的發(fā)行及上市方面來促進風險資本制度的建立和提升，另外，政府方面要制定能夠滿足中小企業(yè)實現(xiàn)技術創(chuàng)新的根本條件，要鼓勵其實現(xiàn)管理方式和技術水平的創(chuàng)新，另外要從制度和法規(guī)內(nèi)容的完善方面進行保護政策的落實，要適當修改現(xiàn)今法律條文當中對于風險投資領域發(fā)展會起到阻礙影響的內(nèi)容，強化對知識產(chǎn)權的保護力度。政府方面的資金投入要結(jié)合明確，科學的方式，引入適當?shù)墓芾磙k法做好投資評估[5]。
七、結(jié)論
對于中小企業(yè)來說，良好穩(wěn)定的風險投資能夠促進其個體發(fā)展，投資規(guī)模的擴大也會直接受到企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的影響。只有結(jié)合科學化的運作，在重視風險機制引入的同時，實現(xiàn)制度上的創(chuàng)新才能實現(xiàn)兩者的協(xié)同發(fā)展。同時，中小企業(yè)也要從制度的完善創(chuàng)新和管理能力的提升以及豐富的資本市場運營管理經(jīng)驗來入手，實現(xiàn)和風險投資機構(gòu)之間的交流合作，可以說風險投資和中小企業(yè)的發(fā)展，兩者之間是互相促進且彼此提升的。整個發(fā)展過程需要國家政府相關部門的指導和支持，要結(jié)合政府方面所構(gòu)建的能夠促進風險投資發(fā)展的市場和政策法律制度，進而促進風險投資和中小企業(yè)的共同提升。
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作者:周德慧 單位:西安歐亞學院金融學院