資產(chǎn)證券化的定義精選(九篇)

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第1篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)制度的完善與否，雖然不能左右資產(chǎn)證券化交易的發(fā)展，但對(duì)其影響不可低估。因此，本文試就資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及到的有關(guān)會(huì)計(jì)問題進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；會(huì)計(jì)要素定義；會(huì)計(jì)確認(rèn)

一、資產(chǎn)證券化的概述

(一)資產(chǎn)證券化的定義

1977年，美國投資銀行家萊維思．瑞尼爾，論文在一次同《華爾街》雜志的記者討論抵押貸款轉(zhuǎn)手證券時(shí)，首次使用了“資產(chǎn)證券化”這個(gè)詞，以后資產(chǎn)證券化就在金融界開始流行起來了。

美國證券和交易委員會(huì)下的定義是：“資產(chǎn)證券是指主要由現(xiàn)金流支持的，這個(gè)現(xiàn)金流是由一組應(yīng)收帳款或其他金融資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池提供的，并通過條款確保資產(chǎn)在一個(gè)限定時(shí)問內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及擁有必要的權(quán)力，這種證券也可以是由那些能夠通過服務(wù)條款或者具有合適的分配程序給證券持有人提供收入的資產(chǎn)支持的證券?！?/p>

目前國內(nèi)學(xué)者使用較廣泛的定義是：“資產(chǎn)證券化(As—setSecuritization)，是指把缺乏流動(dòng)性的，但能產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)及收益要素進(jìn)行分離和重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過程?！?/p>

(二)資產(chǎn)證券化的理論基礎(chǔ)

通過資產(chǎn)證券化過程使不流動(dòng)資產(chǎn)能夠得以流動(dòng)，主要依賴于三個(gè)機(jī)制：資產(chǎn)組合機(jī)制、破產(chǎn)隔離機(jī)制、信用增級(jí)機(jī)制。

1．資產(chǎn)組舍機(jī)制

資產(chǎn)證券化的核心問題是“對(duì)各種待資產(chǎn)化的資產(chǎn)(債權(quán))中的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分解和重組，使其定價(jià)和重新配置更為有效，從而使參與各方均受益”。資產(chǎn)證券化的這個(gè)功能首先是通過資產(chǎn)組合機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)來說，其風(fēng)險(xiǎn)和收益往往難以把握，如提前償付或到期不還。而對(duì)于一組資產(chǎn)，情況就不同了，根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，整個(gè)資產(chǎn)組合中的風(fēng)險(xiǎn)收益變化會(huì)里現(xiàn)一定的規(guī)律性。因此，通過整個(gè)組合的現(xiàn)金流量的平均數(shù)做出可信的估計(jì)，可以有效地規(guī)避組合中資產(chǎn)的提前償付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。

2．破產(chǎn)隔離機(jī)制

在構(gòu)造資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)時(shí)，證券化結(jié)構(gòu)應(yīng)能保證發(fā)起人的破產(chǎn)不會(huì)對(duì)特設(shè)機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營產(chǎn)生影響，碩士論文從而不會(huì)影響對(duì)資產(chǎn)擔(dān)保證券持有人的按時(shí)償付，這就是資產(chǎn)證券化的破產(chǎn)隔離機(jī)制。這一機(jī)制發(fā)揮作用的前提是證券化資產(chǎn)從發(fā)起人到特設(shè)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)移必須是真實(shí)銷售。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移可以被視為真實(shí)銷售和擔(dān)保融資。如果資產(chǎn)在發(fā)起人和特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的轉(zhuǎn)移被認(rèn)定為豐日保融資，則發(fā)起人必須以自己的全部資產(chǎn)為償付擔(dān)保。當(dāng)出售者遇到破產(chǎn)或清算時(shí)，已轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)就有遭受牽連的風(fēng)險(xiǎn)，影響本息的償付，投資者的利益就受到了發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響。但如果資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移被認(rèn)定為“真實(shí)銷售”，則發(fā)起人就能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的表外處理。當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)，該資產(chǎn)不作為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，從而使資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資者利益不受發(fā)起人破產(chǎn)的影響。

資產(chǎn)證券化過程中，破產(chǎn)隔離機(jī)制進(jìn)一步降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)被限定在證券化的資產(chǎn)中，而不受發(fā)起人破產(chǎn)的影響。

3，信用增級(jí)機(jī)制

信用增級(jí)機(jī)制是資產(chǎn)證券化交易得以成功的重要保證。信用增級(jí)是用于確保發(fā)行人按時(shí)支付投資利息的各種有效手段和金融工具的總稱，信用增級(jí)就是使投資者不能獲得償付的可能性最小。

二。資產(chǎn)證券化有關(guān)會(huì)計(jì)要素定義

在進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)之前必須保證某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)符合相關(guān)會(huì)計(jì)要素定義。資產(chǎn)證券化的操作對(duì)象是金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，舉例說明：甲出售一組應(yīng)收賬款給SPV，甲保留對(duì)資產(chǎn)服務(wù)的權(quán)利，SPV要求附帶對(duì)應(yīng)收賬款不能收回的擔(dān)保限額，即甲以這組應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)簽訂擔(dān)保合約，則甲在應(yīng)收賬款表外化的同時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債表上會(huì)出現(xiàn)一筆服務(wù)資產(chǎn)和按合約確定的擔(dān)保負(fù)債，郎甲的資產(chǎn)負(fù)債表上產(chǎn)生了新的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。SPV的資產(chǎn)負(fù)債表上相應(yīng)產(chǎn)生有擔(dān)保合約確認(rèn)的新金融資產(chǎn)。2006年2月15日財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中對(duì)金融工具、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債給出了明確的定義：

1．金融工具。金融工具，指形成一個(gè)企業(yè)的金融資產(chǎn)并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。

2．金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)，指下列資產(chǎn)：(1)現(xiàn)金；(2)持有的其他單位的的權(quán)益工具(3)從其他單位收取現(xiàn)金或其它金融資產(chǎn)的合同權(quán)利；醫(yī)學(xué)論文(4)在潛在有利的條件下，與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同權(quán)利；(5)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同權(quán)利，企業(yè)根據(jù)該合同將收到非固定數(shù)量的自身權(quán)益工具；(6)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生工具的合同權(quán)利，但企業(yè)以固定金額的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)換取固定數(shù)量的自身權(quán)益工具的衍生工具合同權(quán)利除外。權(quán)益工具，指能證明擁有某個(gè)企業(yè)在扣除所有負(fù)債后的資產(chǎn)中的剩余權(quán)益的合同。

3．金融負(fù)債。金融負(fù)債，指下列負(fù)債：(1)向其他單位交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)；(2)在潛在不利的條件下，與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同義務(wù)；(3)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同義務(wù)，企業(yè)根據(jù)該合同將交付非吲定數(shù)量的自身權(quán)益工具；(4)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生工具的合同義務(wù)，但企業(yè)以固定金額的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)換取固定數(shù)量的自身權(quán)益工具的衍生工具合同義務(wù)除外。其中，企業(yè)自身權(quán)益工具不包括本身就是在將來收取或支付企業(yè)自身權(quán)益工具的合同。

隨著金融創(chuàng)新的衍生工具的日益繁榮，傳統(tǒng)的資產(chǎn)概念變得越來越模糊，運(yùn)用這一寬泛的概念不能做到真實(shí)公允地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，因此新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將金融衍生工具表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化，改變了我國長(zhǎng)期以來衍生金融工具僅在表外披露的做法。

三．資產(chǎn)證券化相關(guān)會(huì)計(jì)確認(rèn)問題

從會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)方面看：所謂確認(rèn)是“指在效益大于成本及重要性原則的前提下，將某一項(xiàng)目作為資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用等正式列入某一具體的財(cái)務(wù)報(bào)表的過程”。對(duì)證券化的資產(chǎn)的終止確認(rèn)問題是資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的核心問題，即資產(chǎn)證券化是“真實(shí)銷售”，還是有擔(dān)保的融資。這決定了證券化的資產(chǎn)作表外處理，還是表內(nèi)處理，對(duì)發(fā)起人意義重大。

(一)“擔(dān)保融資”和“銷售”確認(rèn)分別對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表帶來的影響

如果該項(xiàng)資產(chǎn)證券化交易被確認(rèn)為融資，發(fā)起人在資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)將證券化的資產(chǎn)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)，通過證券化募集的資金確認(rèn)為負(fù)債，其交易成本作為資本性支出；如果該項(xiàng)交易被確認(rèn)為銷售，轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表，得到的現(xiàn)金及其它與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)無關(guān)的資產(chǎn)作為銷售收入，產(chǎn)生的新業(yè)務(wù)是銷售收入的減項(xiàng)，并同時(shí)確認(rèn)相關(guān)損益。

(二)兩種會(huì)計(jì)確認(rèn)模式：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法與金融合成法

1．傳統(tǒng)的確認(rèn)方法——風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法是典型的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)確認(rèn)方法。根據(jù)該方法，“金融工具及其所附屬的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬被視為一個(gè)不可分割的整體。因此，資產(chǎn)證券化的發(fā)起人只有轉(zhuǎn)讓了相關(guān)資產(chǎn)組合所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益，證券化交易才能作為銷售處理，所獲得的資金作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，同時(shí)確認(rèn)相關(guān)的損益；否則，如果發(fā)起人還保齠出售資產(chǎn)的部分風(fēng)險(xiǎn)和收益，則該資產(chǎn)不能做銷售處理，而繼續(xù)留在資產(chǎn)負(fù)債表上，同時(shí)將現(xiàn)金流入視為以此資產(chǎn)為擔(dān)保的負(fù)債”。該方法適用于資產(chǎn)證券化產(chǎn)生初期交易較為簡(jiǎn)單時(shí)的會(huì)計(jì)處理隨著金融創(chuàng)新的層出不窮，證券化交易過程曰益復(fù)雜。

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法暴露出本身的缺陷而不能正確反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，具體表現(xiàn)在：

(1)證券化交易過程中，多項(xiàng)復(fù)雜的合約安排使得控制權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)、收益相分離，并以各種相互獨(dú)立的衍生金融工具為載體，分散給各方。在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法下，職稱論文交易就不能視為銷售，發(fā)起人就達(dá)不到改善資本結(jié)構(gòu)降低資產(chǎn)負(fù)債率的目的。

(2)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法導(dǎo)致人們對(duì)具有相似的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)活動(dòng)做出了不同的會(huì)計(jì)處理。例如，發(fā)起人與證券持有人達(dá)成協(xié)議，承諾對(duì)證券化資產(chǎn)的信用損失，提供其面值10％的擔(dān)保。由于擔(dān)保合約的存在，使得發(fā)起人仍被認(rèn)為保留有證券化資產(chǎn)的相當(dāng)部分的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，因而全部證券化資產(chǎn)仍繼續(xù)被確認(rèn)在其資產(chǎn)負(fù)債表中。相反，如果發(fā)起人轉(zhuǎn)讓全部證券化資產(chǎn)，而向某一獨(dú)立第三方購買上述相同比例的信用擔(dān)保。則其確認(rèn)證券化資產(chǎn)的出售業(yè)務(wù)，同時(shí)只需對(duì)面值的10％部分確認(rèn)為擔(dān)保負(fù)債。

2．會(huì)計(jì)模式的改進(jìn)與創(chuàng)新一—金融合成分析法

1996年6月，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)頒布了第125號(hào)準(zhǔn)則：《金融汝產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與服務(wù)以及債務(wù)解除的會(huì)計(jì)處理》，該準(zhǔn)則采用金融合成分析法。金融合成分析法承認(rèn)以合約形式存在的金融資產(chǎn)具有可分割性，各組成部分在理論上都可以作為獨(dú)立的項(xiàng)目進(jìn)行確認(rèn)。按照這種方法，金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)該將已確認(rèn)過的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)的問題與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合約所產(chǎn)生的新的金融資產(chǎn)的確認(rèn)問題嚴(yán)格區(qū)分開來。具體來說，已確認(rèn)過的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)能否視作銷售來處理要看其控制權(quán)是否已由轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)移給受讓方，而非看其交易形式，轉(zhuǎn)讓方保留的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬可視作轉(zhuǎn)移合約的產(chǎn)物，可按新金融資產(chǎn)和負(fù)債加以確認(rèn)，這樣就能與移出資產(chǎn)的終止確認(rèn)區(qū)分開來分別處理。財(cái)政部新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》借鑒了國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39，也采用金融合成分析法對(duì)金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓加以確認(rèn)。一項(xiàng)轉(zhuǎn)讓者失去控制權(quán)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓(全部或部分)應(yīng)確認(rèn)為銷售。

新準(zhǔn)則對(duì)資產(chǎn)證券化的確認(rèn)采用金融合成分析法更能體現(xiàn)會(huì)計(jì)的實(shí)質(zhì)終于形式原則。

3．風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法與金融合成分析法的比較

當(dāng)交易的結(jié)果導(dǎo)致發(fā)起人的金融資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，兩種方法的確認(rèn)結(jié)果不同。仍沿用前述的甲出售應(yīng)收賬款給SPV的例子，甲保留對(duì)資產(chǎn)服務(wù)的權(quán)利，SPV要求附帶對(duì)應(yīng)收賬款不能收回的擔(dān)保限額，即承擔(dān)了壞賬損失的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。按照金融合成分析法，甲應(yīng)終止確認(rèn)這組應(yīng)收賬款，同時(shí)按照合約確認(rèn)相應(yīng)的壞賬損失擔(dān)保負(fù)債；另一方面，SPV由于獲得了應(yīng)收賬款的控制權(quán)，直在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)這筆資產(chǎn)，將甲提供的擔(dān)保合約確認(rèn)為一筆金融資產(chǎn)。但按照風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法，由于甲仍保留了應(yīng)收賬款的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在其資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)確認(rèn)這筆資產(chǎn)，而把得到的現(xiàn)金時(shí)作一筆擔(dān)保負(fù)債。在金融合成分析法下，更偏向

于把證券化資產(chǎn)作表外處理，同時(shí)對(duì)由此產(chǎn)生的新金融資產(chǎn)和負(fù)債及時(shí)加以確認(rèn)和計(jì)量。

由此可見，金融合成分析法更能反映資產(chǎn)證券化交易的實(shí)質(zhì)，更能適應(yīng)金融創(chuàng)新的發(fā)展，是證券化會(huì)計(jì)處理的發(fā)展方向。但金融合成分析法也有一些不足：表外處理時(shí)，會(huì)計(jì)報(bào)表可能不能全面、充分地反映發(fā)起人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，且容易成為其操縱利潤(rùn)的工具。掩蓋債務(wù)，虛增利潤(rùn)，這將不利于企業(yè)的正常、持續(xù)的經(jīng)營，且會(huì)損害投資者的利益。“安然”公司大肆使用資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具從事表外融資，高估利潤(rùn)，低估負(fù)債，是其破產(chǎn)的重要原因之一。

四．結(jié)語

綜上所述，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)填補(bǔ)了在指導(dǎo)、規(guī)范資產(chǎn)證券化交易方面存在的空白。我國通過借鑒國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，并結(jié)合我國關(guān)于開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的有關(guān)設(shè)想，順應(yīng)我國金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展和新的金融工具不斷出現(xiàn)的形勢(shì)已將金融衍生工具會(huì)計(jì)所需的基本概念基本原則制定出來，將基本框架建立了起來。這是我國會(huì)計(jì)理論和實(shí)務(wù)發(fā)展的一大進(jìn)步，在與國際接軌方面也更加完善。相信當(dāng)操作指南出臺(tái)之后，資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理將正式進(jìn)入實(shí)務(wù)界。

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第2篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化概念問題對(duì)策

資產(chǎn)證券化的概念和實(shí)質(zhì)

資產(chǎn)證券化是近30年來世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最迅速的金融創(chuàng)新和金融工具。但是，到目前為止，理論界關(guān)于資產(chǎn)證券化的概念，具有代表性的定義主要有以下兩種：

第一種定義認(rèn)為資產(chǎn)證券化是指背后有資產(chǎn)支持的證券化。即資產(chǎn)擁有者將自身持有的各類資產(chǎn)分門別類，加以匯集組合，形成一個(gè)個(gè)“資產(chǎn)池”，池里所裝的資產(chǎn)都具有相似的收益特征，然后再把這些“資產(chǎn)池”委托或賣給專門機(jī)構(gòu)。實(shí)質(zhì)是融資者將被證券化的金融資產(chǎn)的未來收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，而金融資產(chǎn)的所有權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，也可以不轉(zhuǎn)讓。

第二種定義將資產(chǎn)證券化劃分為一級(jí)證券化和二級(jí)證券化。一級(jí)證券化是指在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)上通過發(fā)行證券來融資。二級(jí)證券化是指將已經(jīng)存在的貸款和應(yīng)收賬款等轉(zhuǎn)化為可流動(dòng)轉(zhuǎn)讓工具的過程。核心在于對(duì)貸款中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素的分離與重組，使其定價(jià)和配置更為有效，使各方均能受益。

本文界定資產(chǎn)證券化就是把缺乏流動(dòng)性、但有預(yù)期未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來，形成一個(gè)資產(chǎn)池，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上出售和流通的證券。實(shí)質(zhì)是融資者將被證券化的金融資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者，而金融資產(chǎn)的所有權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，也可以不轉(zhuǎn)讓。

我國實(shí)行資產(chǎn)證券化的意義

有利于推進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展

我國通過積極實(shí)行資產(chǎn)證券化，首先能夠分流我國龐大的儲(chǔ)蓄資金，壯大我國現(xiàn)有資本市場(chǎng)的規(guī)模；其次，通過資產(chǎn)證券化可以為資本市場(chǎng)提供新的證券投資品種，為投資者提供新的儲(chǔ)蓄替代型投資工具，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的形成；再次，資產(chǎn)證券化可以搭建起貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)溝通的橋梁。

有利于盤活國有企業(yè)存量資產(chǎn)

通過資產(chǎn)證券化的實(shí)施，可以將證券化的債權(quán)債務(wù)相互轉(zhuǎn)讓、抵減，清理三角債務(wù)；可以盤活企業(yè)的存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金收入；通過表外融資改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

改善商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況

通過資產(chǎn)證券化，銀行將一些缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以交易流通的證券，使得商業(yè)銀行在不改變負(fù)債的情況下，有效改善商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。同時(shí)，將部分貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表外進(jìn)行證券化，既可以減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)額，又可以盤活不良貸款。這樣，銀行一方面能夠提高資本充足率，另一方面還可以盤活不良資產(chǎn)，大大改善商業(yè)銀行的經(jīng)營狀況。

我國資產(chǎn)證券化存在的問題

從上文的分析知道，通過資產(chǎn)證券化將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可在資本市場(chǎng)上交易的證券，能夠連接資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品，改善銀行流動(dòng)性，提高資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。但是，從目前國情來看，實(shí)行資產(chǎn)證券化還存在如下問題：

供給方面

供給方面的問題主要是可供證券化的資產(chǎn)合格性問題。不是所有的資產(chǎn)都可以進(jìn)行證券化的，必須滿足一定的條件，比如具有明確的界定支付模式、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量；平均償還期至少為一年；拖欠率和違約率比較低；完全分期償還；多樣化的借款者；清算值較高。但是，在我國完全滿足以上條件的資產(chǎn)不是很多，所以要求我國相關(guān)管理部門應(yīng)該建立各種安全機(jī)制。

有效需求不足

資產(chǎn)證券化作為一種融資方式，需要穩(wěn)定的資金來源或資金供給，也就是需要比較穩(wěn)定的對(duì)于資產(chǎn)證券的需求，即證券投資者。而在我國，由于各種政策的限制，目前投資者主要是個(gè)人及極少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者，存在著有效需求不足的問題。

人才短缺問題

由于資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)技術(shù)性強(qiáng)、專業(yè)化程度高、程序復(fù)雜的融資工具，它涉及到經(jīng)濟(jì)、法律等各個(gè)方面，因此，需要大量掌握資產(chǎn)證券化方面知識(shí)的復(fù)合型人才。但目前我國這方面人才比較少，在某種程度上約束資產(chǎn)證券化的進(jìn)行。

會(huì)計(jì)制度的缺陷及障礙

我國關(guān)于資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)制度還不完善，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)制度對(duì)之還不能完全適應(yīng)，迫切需要新的會(huì)計(jì)制度加以規(guī)范，否則會(huì)直接影響資產(chǎn)證券化的合法性，成為證券化的桎梏。

政府支持和稅收制度的障礙

在我國，由于《擔(dān)保法》明確規(guī)定禁止國家機(jī)關(guān)充當(dāng)擔(dān)保人，政府為住房抵押貸款進(jìn)行擔(dān)保存在實(shí)質(zhì)，在一定程度上加大了資產(chǎn)證券化的難度。另外，我國法律法規(guī)的不完善、銀行和證券業(yè)的分業(yè)經(jīng)營與管理等都會(huì)阻礙我國資產(chǎn)證券化的實(shí)行。

我國發(fā)展資產(chǎn)證券化的對(duì)策

擴(kuò)大市場(chǎng)需求

市場(chǎng)需求是資產(chǎn)證券化成功實(shí)施并發(fā)揮應(yīng)有作用的最終動(dòng)力，而市場(chǎng)需求既取決于供給的有效性，又取決于投資者的類型及其特點(diǎn)。要保證我國順利引進(jìn)資產(chǎn)證券化的金融創(chuàng)新形式，其供給重點(diǎn)不應(yīng)放在銀行不良資產(chǎn)上，而應(yīng)放在銀行基礎(chǔ)設(shè)施、期限較長(zhǎng)的消費(fèi)信貸資產(chǎn)上。另外還有銀行與信托投資公司持有的基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)貸款，國有大中型企業(yè)的符合證券化質(zhì)量要求的資產(chǎn)。

完善相關(guān)法律法規(guī)體系

要推行資產(chǎn)證券化需要提供一系列的法律、法規(guī)及政策保障。首先，修訂《公司法》和《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，使SPV可以成為債券發(fā)行主體，允許SPV以發(fā)行債券的收入來向發(fā)起人購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，從而使得資產(chǎn)轉(zhuǎn)移能夠?qū)崿F(xiàn)，真正達(dá)到破產(chǎn)隔離的效果。其次，修訂《合同法》以及《民法通則》，將合同權(quán)利轉(zhuǎn)讓由統(tǒng)一主義改為通知主義，降低資產(chǎn)證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的交易成本。

規(guī)范發(fā)展信用評(píng)估體系

對(duì)于目前國內(nèi)現(xiàn)有的一些金融中介機(jī)構(gòu)，政府應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的規(guī)章制度，以便能夠規(guī)范這些中介結(jié)構(gòu)的運(yùn)作。同時(shí)，可以考慮設(shè)立一家專業(yè)從事證券化信用評(píng)級(jí)服務(wù)的機(jī)構(gòu)，參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)服務(wù)。以此來建立一個(gè)獨(dú)立、客觀、公正和透明的信譽(yù)評(píng)級(jí)體系。

適應(yīng)資產(chǎn)證券化的稅收會(huì)計(jì)制度

資產(chǎn)證券化成功的關(guān)鍵是能否解決資產(chǎn)證券過程涉及會(huì)計(jì)、稅收問題。因?yàn)槎愂张c會(huì)計(jì)制度的確立，是關(guān)系到各參與者收益與責(zé)任確認(rèn)的問題。稅收方面，制定合理的稅收政策，可以降低資產(chǎn)證券化的成本，提高投資者的積極性。會(huì)計(jì)方面，目前我國尚未出臺(tái)針對(duì)資產(chǎn)證券化交易的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)方法已難以適應(yīng)資產(chǎn)證券化的復(fù)雜操作。

注重建立專業(yè)人才隊(duì)伍

資產(chǎn)證券化涉及金融、證券等諸多專業(yè)，需要大量的既有豐富理論知識(shí)，又有實(shí)踐操作技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的專家。政府應(yīng)加大對(duì)資產(chǎn)證券化的研究投入，加大對(duì)現(xiàn)有的從業(yè)人員進(jìn)行培訓(xùn)力度。如可以考慮從發(fā)達(dá)國家或地區(qū)引進(jìn)專家，在借鑒外國經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上培養(yǎng)出一批專業(yè)人才。

參考文獻(xiàn)：

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3.李曉紅.淺談我國資產(chǎn)證券化問題[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2004

第3篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化;法律關(guān)系;法律障礙;對(duì)策建議

一、資產(chǎn)證券化的概念

關(guān)于資產(chǎn)證券化的概念，多年來沒有一個(gè)確定的法律含義。美國學(xué)者Gardenei認(rèn)為資產(chǎn)證券化是在金融市場(chǎng)上儲(chǔ)蓄者與借款者一部分或者全部地匹配的一個(gè)過程，這個(gè)過程中，銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)的封閉的市場(chǎng)信譽(yù)被開放的市場(chǎng)信譽(yù)替代。維基百科的定義是:證券化是一種結(jié)構(gòu)化金融方式，包括對(duì)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的金融資產(chǎn)進(jìn)行組合包裝成證券，然后再出售給投資人。一個(gè)完整的資產(chǎn)證券化的法學(xué)定義需要滿足以下幾個(gè)條件:第一，可以反映資產(chǎn)證券化是一種融資工具的特點(diǎn);第二，可以說明資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程;第三，可以說明資產(chǎn)證券化所包含的的法學(xué)特征。資產(chǎn)證券化的法律關(guān)系與法律障礙。

(一)資產(chǎn)證券化法律關(guān)系

資產(chǎn)證券化由一系列以合同為主的法律行為來完成的，是一個(gè)由法律關(guān)系組成的金融系統(tǒng)工程，其中包括的法律關(guān)系的要素有主體和客體。資產(chǎn)證券化法律關(guān)系的主體包括原債務(wù)人、發(fā)起人、特殊目的機(jī)構(gòu)、投資者、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、服務(wù)機(jī)構(gòu)、受托管理機(jī)構(gòu)及證券商等要素，同時(shí)，資產(chǎn)證券化是一個(gè)法律過程，各客體包括擬證券化的資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、以資產(chǎn)證券化為擔(dān)保發(fā)行證券。

(二)資產(chǎn)證券化的法律障礙

第一，立法重心的偏移。全面統(tǒng)一的法律環(huán)境是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)健康發(fā)展的保證，我國立法者對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)證券化的關(guān)注度較低。于2009年了《商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露監(jiān)管資本計(jì)量指引》，對(duì)銀行的資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，對(duì)其他資產(chǎn)證券化的主體并沒有提出統(tǒng)一的、有針對(duì)性的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，直至2011年重啟企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)后，證監(jiān)會(huì)才陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)的部門規(guī)章對(duì)其進(jìn)行規(guī)范，并由證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)相關(guān)的細(xì)化規(guī)定。雖然證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的相關(guān)部門規(guī)章是根據(jù)《證券法》、《證券投資基金法》等法律制定的，但法律本身并未對(duì)資產(chǎn)支持證券作出適當(dāng)?shù)幕貞?yīng)。第二，實(shí)踐規(guī)則的缺陷。我國資產(chǎn)證券化尚處于初級(jí)發(fā)展的階段，在實(shí)踐規(guī)則方面難免存在一些不足，如果不加以規(guī)范，證券化市場(chǎng)隨時(shí)可能“變局”。我國企業(yè)證券化實(shí)踐規(guī)則中存在的問題有:第一，立法層次低。根據(jù)一般法理原則，上位法優(yōu)于下位法，由于這些部門規(guī)章主要是針對(duì)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的，而此前的法律法規(guī)在立法時(shí)均無法將企業(yè)資產(chǎn)證券化納入對(duì)象范圍，造就了一些部門規(guī)章與現(xiàn)行的法律法規(guī)之間相互沖突的局面。第二，具體規(guī)則不完善，存在法律地位的模糊、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的缺位、信息披露度低等問題。

二、推動(dòng)資產(chǎn)證券化的對(duì)策建議

(一)完整資產(chǎn)證券化的法律體系

資產(chǎn)證券化不斷創(chuàng)新發(fā)展，涉及面加大，對(duì)法律方面的要求也越來越嚴(yán)格。為了規(guī)范資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行和交易的流程，推動(dòng)其快速發(fā)展，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的資產(chǎn)證券化法律體系。在我國目前存在的法律法規(guī)中，有一些與實(shí)施資產(chǎn)證券化相沖突的地方，嚴(yán)重阻礙了我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展，這就需要對(duì)此進(jìn)行修改、補(bǔ)充和完善。通過完善立法，減少法律的不確定性、漏洞、法律間的沖突，提高投資者法律風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立和完善信息披露制度，制定規(guī)范化的法律合約預(yù)防法律風(fēng)險(xiǎn)等措施完善資產(chǎn)證券化的法律體系。

(二)建立規(guī)范的金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和機(jī)制

目前國內(nèi)缺乏水平和資質(zhì)較高的為資產(chǎn)證券化提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，嚴(yán)重影響資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。在這進(jìn)程中需要設(shè)立具有政府背景的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等現(xiàn)有金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，由政府引導(dǎo)，引進(jìn)國外的中介機(jī)構(gòu)合作者為我國的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)提供服務(wù)。

(三)打破市場(chǎng)割裂，完善投資者結(jié)構(gòu)

目前，我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以進(jìn)行交易的場(chǎng)外平臺(tái)主要是證券公司間柜臺(tái)市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)，但是兩個(gè)平臺(tái)的銜接度較低，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，不利于資產(chǎn)證券化的推廣。因此我國可以借鑒美國的交易結(jié)算方式，統(tǒng)一債券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的托管和結(jié)算機(jī)構(gòu)，為多個(gè)交易市場(chǎng)提供托管、清算、結(jié)算一體化服務(wù)，形成多個(gè)交易平臺(tái)、一個(gè)托管結(jié)算機(jī)構(gòu)的局面，可嘗試通過轉(zhuǎn)托管方式，實(shí)現(xiàn)銀行間債券市場(chǎng)和證券公司間柜臺(tái)市場(chǎng)部分產(chǎn)品的相互流通，為投資者提供便利，增強(qiáng)產(chǎn)品的流動(dòng)性，從而實(shí)現(xiàn)不同市場(chǎng)之間的聯(lián)通，打破市場(chǎng)割裂。

［參考文獻(xiàn)］

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第4篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

【關(guān)鍵詞】基礎(chǔ)設(shè)施；資產(chǎn)證券化；變通模式；SPV；選擇

引言

目前，我國已經(jīng)有大量的學(xué)者開始對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行深入的研究和分析，并將資產(chǎn)證券化融資方式與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相結(jié)合，制定了一系列可行性的研究，從而更好地了解資產(chǎn)證券化的融資特點(diǎn)。經(jīng)過長(zhǎng)期的研究，專家學(xué)者們初步得出了三種常見的變通模式，且各個(gè)方案都有一定的說服力和自身優(yōu)勢(shì)，因此，在選擇過程中必須要充分的了解各個(gè)模式的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)來源及交易結(jié)構(gòu)和適用范圍，并結(jié)合資產(chǎn)證券化模式選擇原則擇優(yōu)選擇，才能最大限度的實(shí)現(xiàn)融資目的。

一、資產(chǎn)證券化概述

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。簡(jiǎn)單的說，資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金收入的資產(chǎn)，通過合理的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)和安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)應(yīng)用[1]。目前，我國正在嘗試的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化模式，就是通過將收費(fèi)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施的未來收益轉(zhuǎn)變?yōu)槿谫Y權(quán)，為以后的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金的一種形式。因此，資產(chǎn)證券化可以有效地解決融資不足、資金短缺等問題，從而有效地提高基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)水平和質(zhì)量安全。但是，由于各方面因素的影響，導(dǎo)致我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展相對(duì)比較落后，且目前存在不止一種的變通模式，所以，必須要正確的選擇資產(chǎn)證券化變通模式，才能最優(yōu)實(shí)現(xiàn)融資目的?？偟膩碚f，資產(chǎn)證券化可以將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以自由買賣的證券，從而提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，使其充分的活躍資金的流通價(jià)值。

二、資產(chǎn)證券化在我國的變通模式分析

（一）城建公司下設(shè)SPV進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資模式

城建公司下的證券融資模式是三大融資模式之一，這種模式主要是由城市建設(shè)投資商設(shè)立的變通模式。并且，這種模式是典型的發(fā)起人設(shè)立的SPV模式，也是目前最常見的模式之一。但是這種變通模式在融資渠道上存在一定的局限性，且融資金額有限，所以，適用范圍相對(duì)較窄。此外，這種模式的特設(shè)機(jī)構(gòu)（SPV）由新組建的城市建設(shè)資金管理公司充當(dāng)，所以，在融資過程中存在一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。并且，這種模式主要是以購買固定基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行證券，以獲取最大利益。

（二）國有資產(chǎn)管理公司設(shè)立SPV進(jìn)行證券化融資模式

國有資產(chǎn)管理公司下的證券融資是目前最具影響力的融資模式之一，因?yàn)?，國有資產(chǎn)管理公司的資金基礎(chǔ)比較扎實(shí)，所以，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，通過國有資產(chǎn)管理公司下的子公司通過設(shè)立SPV形式進(jìn)行證券化融資，可以在地方城市建設(shè)投資公司中擇優(yōu)選擇基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，并將基礎(chǔ)較好的項(xiàng)目轉(zhuǎn)手給子公司管理，從而形成流動(dòng)性較強(qiáng)的資金鏈，便于為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供充分的資金[2]。國有資產(chǎn)管理與城建公司管理模式的融資流程基本相同，不同的是發(fā)起人，并且國有資產(chǎn)管理公司可以在城建公司下設(shè)SPV不足的情況下，有效地控制發(fā)起人與特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的矛盾沖突，從而進(jìn)一步提高融資效率。

（三）信托型SPV進(jìn)行證券化融資模式

信托型SPV進(jìn)行證券化融資，是目前國際上資產(chǎn)證券化的典型模式之一，因此受到了廣泛的應(yīng)用。早期美國就是通過信托型SPV證券模式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離的，且取得了明顯的成效。后來，國內(nèi)在吸取美國成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)信托型SPV形式進(jìn)行了改造設(shè)計(jì)，使其更適用于中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需要。具體操作是以信托公司為發(fā)起人，將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資產(chǎn)及其所能帶來的利益作為信托基礎(chǔ)，面向社會(huì)發(fā)行證券籌集建設(shè)資金。一般情況下，信托型證券融資模式多在本地發(fā)行，所以使用范圍有限，且信托公司是以誠信為原則的融資模式，具有相應(yīng)的法律地位和法律保障體系，所以在融資方面有一定的可行性價(jià)值。

（四）三種變通模式的對(duì)比分析

以上三種資產(chǎn)證券化變通模式都有自身特有的利弊，例如信托模式是目前被認(rèn)為法律保障最完善的模式之一，但是如果從資產(chǎn)證券化定義原則的角度出發(fā)，信托模式則不能稱為資產(chǎn)證券化變通產(chǎn)品。且信托模式不能在一個(gè)公開流通的市場(chǎng)上將資產(chǎn)證券化，從而制約了證券交易的流動(dòng)性方式。

比較來看，由于國有資產(chǎn)管理公司受到政府的政策扶持，所以比城司和信托模式更加具有安全性。而信托模式不能在一個(gè)公開的流通的市場(chǎng)上將資產(chǎn)證券化，且信托期限較短，所以一定程度上來看，信托模式的發(fā)展空間沒有國有資產(chǎn)管理公司穩(wěn)定。其次，城司的融資范圍僅局限于當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施，所以獲得的回報(bào)和資金量較小，從而制約了融資金額。因此，每種模式都有自己特定的優(yōu)勢(shì)，也有自身的局限性，所以，在選擇時(shí)需要從實(shí)際出發(fā)，并根據(jù)融資項(xiàng)目的特點(diǎn)選擇最優(yōu)變通模式，才能最大限度的實(shí)現(xiàn)融資目的。

三、基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化變通模式的選擇標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化變通模式的選擇多種多樣，但是每種方式都有其適用范圍，同時(shí)，也有各自的局限性，所以，在選擇的過程中必須要考慮到如何能夠讓發(fā)起人、特設(shè)機(jī)構(gòu)和投資者三者之間的利益最大化，只有這樣才能充分體現(xiàn)資產(chǎn)證券變通模式選擇的目的和意義。下面來闡述一下基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化變通模式的選擇標(biāo)準(zhǔn)：

（一）符合資產(chǎn)證券化定義的原則

資產(chǎn)證券化原則是正確選擇變通模式的基礎(chǔ)，因?yàn)樵谶x擇過程中必須要充分的考慮到推出的產(chǎn)品是否為有價(jià)證券，如果沒有價(jià)證券就無法實(shí)現(xiàn)證券交易。因此，從證券化定義來看，無論是資產(chǎn)的外延和內(nèi)函如何變化，只要推出的產(chǎn)品具有較高的證券價(jià)值，就可以實(shí)現(xiàn)證券交易。因此，要保證產(chǎn)品的發(fā)行主體中必須要有SPV載體的存在，才能有效地控制證券交易風(fēng)險(xiǎn)[3]。并且在選擇的過程中還要保證SPV 是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的主體，不僅要獨(dú)立于發(fā)起人還要獨(dú)立于服務(wù)商。只有將SPV架空到一個(gè)獨(dú)立的空間內(nèi)，才能使其不會(huì)受到實(shí)體破產(chǎn)的影響，從而有效地將風(fēng)險(xiǎn)控制在規(guī)定范圍內(nèi)。

（二）“滿足主體收益最大化”原則

一般情況下，資產(chǎn)證券化主要牽涉到三方利益，分別是：發(fā)起人、特設(shè)機(jī)構(gòu)和投資者。而這三者之間的利益不僅是相互聯(lián)系，同時(shí)還是相互沖突的，并且各方都有自己堅(jiān)守的利益基礎(chǔ)，例如：發(fā)起人在選擇融資方式時(shí)主要考慮的是融資的成本控制，因?yàn)?，發(fā)起人的凈資產(chǎn)收入是運(yùn)營收費(fèi)獲得的經(jīng)經(jīng)濟(jì)收入與利率融資成本的差值[4]。發(fā)起人為了獲得利益最大化，必須要嚴(yán)格包握住成本優(yōu)勢(shì)。對(duì)于特設(shè)機(jī)構(gòu)來說，主要看重的是凈收入，但是SPV凈收入越高，發(fā)起人的投資成本就越高，導(dǎo)致特設(shè)機(jī)構(gòu)與資產(chǎn)發(fā)起人之間存在一定的矛盾沖突，所以，在選擇證券融資模式的時(shí)候也會(huì)產(chǎn)生利益沖突。因此，遵循資產(chǎn)規(guī)模和持續(xù)期為滿足主體收益最大化原則，能夠有效的在保證主體利益最大化的情況下協(xié)調(diào)各方的利益損失。

結(jié)語

綜上所述，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化變通模式的選擇，需要結(jié)合市場(chǎng)及第三方利益標(biāo)準(zhǔn)為原則，才能正確的選擇出合適的變通方式。但是，就目前的發(fā)展模式來看，我國的資產(chǎn)證券化發(fā)展依然處于相對(duì)落后的發(fā)展現(xiàn)狀。因此，還需要充分的考慮到證券市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，才能有效地將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資產(chǎn)證券化進(jìn)行有效結(jié)合?？偟膩碚f，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化變通模式選擇需要長(zhǎng)期積累經(jīng)驗(yàn)，并分別從收益和成本兩方面進(jìn)行考慮，才能選擇出可行性與安全性并存的變通方案。

參考文獻(xiàn)

[1]王磊.基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資模式研究[J].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2013-06-26

[2]彭文峰.我國基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化模式設(shè)計(jì)及比較分析[J].湖南商學(xué)院學(xué)報(bào)，2010年03期

第5篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

（一）資產(chǎn)證券化有利于信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，創(chuàng)新與優(yōu)化經(jīng)濟(jì)資源配置 資產(chǎn)證券化具有信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新，它降低了風(fēng)險(xiǎn)累積的可能性。因此，在化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面具有著重要的作用，同時(shí)，資產(chǎn)證券化有利于整個(gè)金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資源優(yōu)化配置。從發(fā)起人的角度看，資產(chǎn)證券化能夠讓整個(gè)金融市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資源實(shí)現(xiàn)更有效、更優(yōu)化的配置，其最基本功能是提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，資產(chǎn)流動(dòng)性的提高，則意味著資本利用效率的提高。另外，由于資產(chǎn)證券化可以使得證券的信用級(jí)別高于原有融資人的整體信用級(jí)別，原來可能因?yàn)樾庞眉?jí)別不夠而無法通過的融資人也可以獲得融資的機(jī)會(huì)，從而使其融資渠道得到拓寬。

（二）資產(chǎn)證券化有利于資產(chǎn)負(fù)債管理能力提升，重組分配現(xiàn)金流 資產(chǎn)證券化對(duì)發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債管理的提升作用體現(xiàn)在它解決資產(chǎn)和負(fù)債的不匹配性。由于證券化采用了表外融資的處理方法，發(fā)起人將被證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表外，從而達(dá)到改善資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況的目的。資產(chǎn)證券化重新組合分配現(xiàn)金流。從投資者的角度看，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益和期限等的不同偏好，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行了重新安排和分配，使本金與利息的償付機(jī)制發(fā)生了變化。這就為投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)和收益多樣化的產(chǎn)品品種，為各種類型投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，創(chuàng)造新投資組合提供和巨大空間。同時(shí)，對(duì)特定領(lǐng)域資產(chǎn)的證券化，其產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)為投資者提供了進(jìn)入原本不可能進(jìn)入的投資領(lǐng)域的可能性。

（三）資產(chǎn)證券化有利于我國金融市場(chǎng)的發(fā)展 從宏觀方面看，銀行資產(chǎn)證券化可以提高金融市場(chǎng)的效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還具有促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)、發(fā)展住宅產(chǎn)業(yè)的功效。從微觀方面看，開展住房按揭等貸款的證券化可以增強(qiáng)商業(yè)銀行的流動(dòng)性，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)，分散抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低按揭貸款利率，減輕購房人的還款利息負(fù)擔(dān)，便于簡(jiǎn)化不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，擴(kuò)大不動(dòng)產(chǎn)交易市場(chǎng)。但是，在資產(chǎn)證券化在運(yùn)作過程中不可回避的問題是資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理問題，我國現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與制度中尚無相應(yīng)的配套條款。

二、資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)確認(rèn)

（一）傳統(tǒng)會(huì)計(jì)確認(rèn)方法 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法是典型的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)確認(rèn)方法。根據(jù)該方法，金融工具及其所附屬的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬被視為一個(gè)不可分割的整體。因此，資產(chǎn)證券化的發(fā)起人只有轉(zhuǎn)讓了相關(guān)資產(chǎn)組合所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益，證券化交易才能作為銷售處理，所獲得的資金作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，同時(shí)確認(rèn)相關(guān)的損益；否則，應(yīng)視為有擔(dān)保的融資在表內(nèi)進(jìn)行處理。該方法適用于資產(chǎn)證券化產(chǎn)生初期交易較為簡(jiǎn)單時(shí)的會(huì)計(jì)處理。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬分析法在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)產(chǎn)生早期應(yīng)用較廣，隨著金融工具不斷創(chuàng)新，其缺點(diǎn)也被不斷地暴露出來。首先，它與“資產(chǎn)”概念存在內(nèi)在的不一致性；其次，金融工具的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不可分割，帶有明顯的“形式重于實(shí)質(zhì)”的傾向，以法律形式作為會(huì)計(jì)確認(rèn)基礎(chǔ)具有較大的主觀意向性，易于被人為操縱；最后，“實(shí)質(zhì)上所有”的判斷定義模糊，難以定量，增加了實(shí)際操作者的主觀性，是會(huì)計(jì)人員難以確認(rèn)交易本質(zhì)，并給實(shí)際操作增加了難度。

（二）現(xiàn)代會(huì)計(jì)確認(rèn)方法 一是金融合成分析法。資產(chǎn)證券化交易中資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式日趨復(fù)雜化，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法顯得力不從心。金融和成分析法體現(xiàn)了“實(shí)質(zhì)重于形式”原則?！敖鹑诤铣煞治龇ā钡暮诵脑谟诳刂茩?quán)決定資產(chǎn)的歸屬，即一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易是否確認(rèn)為銷售取決于發(fā)起人是否放棄了對(duì)該資產(chǎn)的控制權(quán)，而不是取決于交易的形式。對(duì)于如何判斷資產(chǎn)控制權(quán)的放棄與轉(zhuǎn)移，“金融合成分析法”提出了明晰的標(biāo)準(zhǔn)。金融分析法規(guī)定若出現(xiàn)以下形式即可作銷售處理：轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)與轉(zhuǎn)讓人分離；受讓人可以無條件地將轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或資產(chǎn)中的獲利權(quán)進(jìn)行抵押或再轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓人不可以在到期日前回購或贖回轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。兩種方法相比之下，金融合成分析法更偏向于把轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)視為銷售進(jìn)行表外處理，同時(shí)確認(rèn)交易產(chǎn)生的新增資產(chǎn)負(fù)債，將其列示于報(bào)表中。該方法能夠揭示資產(chǎn)證券化交易本質(zhì)，增加了會(huì)計(jì)信息的客觀性、有用性。然而，金融合成分析法也有自身不足之處。在金融合成分析法下以“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”為標(biāo)準(zhǔn)存在缺陷，判斷金融資產(chǎn)的控制權(quán)是否轉(zhuǎn)讓必須符合一定的條件， 所以利用金融合成分析法對(duì)證券化資產(chǎn)的控制權(quán)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，需要對(duì)證券化的整個(gè)合約安排體系進(jìn)行細(xì)致的分析和辨認(rèn)，操作上也具有一定的難度。

二是后續(xù)涉入法。該方法是金融合成分析法的進(jìn)一步完善。第一，后續(xù)涉入法與以往的概念不同，在資產(chǎn)概念上更具內(nèi)在一致性，更符合資產(chǎn)的概念。后續(xù)涉入法以控制權(quán)的轉(zhuǎn)移為基礎(chǔ)，將資產(chǎn)細(xì)分為獨(dú)立的單元，對(duì)于與后續(xù)涉入有關(guān)的這部分資產(chǎn)來說，控制權(quán)和保留了資產(chǎn)上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的一致，這樣更符合資產(chǎn)定義，且不存在相互之間的矛盾。第二，后續(xù)涉入法回避了“相對(duì)數(shù)量”的考慮，只需考查其有無，無需計(jì)算具體數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)容易定性。后續(xù)涉入法要求符合終止確認(rèn)條件必須沒有任何后續(xù)涉入，在具體運(yùn)用時(shí)只需要解決“有沒有”的問題，而不需要解決“有多少”的問題，因此應(yīng)用起來比較簡(jiǎn)單清晰。第三，后續(xù)涉入法在會(huì)計(jì)處理上容易被接受。后續(xù)涉入法通常會(huì)導(dǎo)致一項(xiàng)證券化交易被確認(rèn)為部分銷售和部分融資，結(jié)合了金融合成分析法和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析的優(yōu)點(diǎn)，使會(huì)計(jì)確認(rèn)的處理比較折中，帶來實(shí)務(wù)上的可操作性，有利于會(huì)計(jì)人員的處理，容易接受，更能反映其實(shí)質(zhì)。

三、資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)計(jì)量

（一）金融合成分析法的相關(guān)計(jì)量 根據(jù)金融合成分析法，證券化資產(chǎn)真實(shí)銷售以后，發(fā)起人新增的、且與資產(chǎn)證券化交易有直接關(guān)系的資產(chǎn)和負(fù)債，應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行初始計(jì)量。如果某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債是發(fā)起人沒有放棄控制權(quán)而保留下來的獲利權(quán)或義務(wù)，則不用根據(jù)交換的概念進(jìn)行新的計(jì)量。資產(chǎn)證券化的轉(zhuǎn)讓損益=新增資產(chǎn)的公允價(jià)值-新增負(fù)債的公允價(jià)值-分配的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的賬面價(jià)值。 根據(jù)美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，資產(chǎn)證券化過程中轉(zhuǎn)讓方應(yīng)將“剩余利益”以賬面價(jià)值在報(bào)表中列示，而與資產(chǎn)證券化交易直接相關(guān)的新增金融工具應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行初始計(jì)量。這里的“剩余利益”是指轉(zhuǎn)讓方在交易中某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債控制權(quán)未改變的部分權(quán)利和義務(wù)，因此以賬面價(jià)值記錄，不確認(rèn)利得或損失。原始資產(chǎn)的賬面價(jià)值將以轉(zhuǎn)讓部分和剩余利益的公允價(jià)值為基礎(chǔ)在兩者之間分配?！靶略龅慕鹑诠ぞ摺笔亲C券化交易產(chǎn)生的已確認(rèn)的權(quán)利和義務(wù)，一般包括現(xiàn)金和一些金融衍生產(chǎn)品，以公允價(jià)值計(jì)量。依據(jù)非貨幣易的有關(guān)規(guī)定，新增的資產(chǎn)或負(fù)債可看作是轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)收到的對(duì)價(jià)。

目前，我國會(huì)計(jì)處理主要采用歷史成本計(jì)量屬性，雖然也借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的做法，要求運(yùn)用公允價(jià)值對(duì)非貨幣易和債務(wù)重組業(yè)務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。但在現(xiàn)階段，如果單純對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的做法，要求使用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，而對(duì)其他業(yè)務(wù)仍沿用歷史成本屬性，那么，會(huì)計(jì)報(bào)表中所反映的信息則失去了一致性。但如果不采用公允價(jià)值對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)行處理，則又無法反映該項(xiàng)業(yè)務(wù)的本質(zhì)，所反映的信息也就失去了相關(guān)性。因此，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)采用何種計(jì)量屬性，以及資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)如何與其他業(yè)務(wù)處理相銜接，是我國廣泛開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之前應(yīng)慎重考慮的關(guān)鍵問題之一。

（二）后續(xù)涉入法的相關(guān)計(jì)量 后續(xù)涉入法下的資產(chǎn)計(jì)量的關(guān)鍵是未終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的計(jì)量方式選擇。以獲得終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，自然用公允價(jià)值分配標(biāo)準(zhǔn)，作為銷售收入列示于利潤(rùn)表。由于采用了“部分銷售”的思想，后續(xù)涉入法下有關(guān)資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)計(jì)量的關(guān)鍵問題是，未終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的計(jì)量。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)認(rèn)為，應(yīng)以各部分資產(chǎn)的公允價(jià)值為分配標(biāo)準(zhǔn)，分配原始資產(chǎn)的賬面價(jià)值。未終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)以分配到的賬面價(jià)值繼續(xù)在報(bào)表中列示，終止確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)以公允價(jià)值作為銷售收入列示于利潤(rùn)表。由此，一項(xiàng)資產(chǎn)證券化交易的相關(guān)損益計(jì)算可用下式來表示:轉(zhuǎn)讓損益＝終止確認(rèn)部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓收入－終止確認(rèn)部分資產(chǎn)分配到的賬面價(jià)值損益計(jì)算的關(guān)鍵是正確估計(jì)有關(guān)后續(xù)涉入的資產(chǎn)的公允價(jià)值。

四、資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)信息披露

（一）《征求意見稿》中金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)信息披露 會(huì)計(jì)信息披露是通過財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行，即向外界提供合乎要求的會(huì)計(jì)報(bào)表及其附注和說明。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的核心是以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表組成的會(huì)計(jì)報(bào)表體系，會(huì)計(jì)報(bào)表附注只起到補(bǔ)充說明的作用，由此便形成了通常所得到的兩個(gè)概念，即“表內(nèi)反映”和“表外披露”。由于表內(nèi)信息是會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的直接結(jié)果，所以人們通常認(rèn)為表內(nèi)信息比表外信息更重要。但隨著外部環(huán)境的變化，尤其是金融工具等的出現(xiàn)，使得這一觀念受到越來越多的挑戰(zhàn)。事實(shí)上既重視表內(nèi)列報(bào)，又重視表外披露，才是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告發(fā)展的必然趨勢(shì)。由于資產(chǎn)的確認(rèn)依據(jù)不同，從而會(huì)計(jì)報(bào)表披露的內(nèi)容和形式也就存在差異。在《征求意見稿》中，要求對(duì)金融機(jī)構(gòu)因保留所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬而繼續(xù)確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)，或按繼續(xù)涉入所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)程度而繼續(xù)確認(rèn)某項(xiàng)資產(chǎn)的情況做如下披露：資產(chǎn)的性質(zhì)；該金融機(jī)構(gòu)仍保留的所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的性質(zhì)；資產(chǎn)的賬面價(jià)值和相關(guān)負(fù)債的賬面價(jià)值（當(dāng)該金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)確認(rèn)所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)整體時(shí)）；所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)的總額、繼續(xù)確認(rèn)的資產(chǎn)的賬面價(jià)值以及相關(guān)負(fù)債的賬面價(jià)值（當(dāng)該金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)涉入所轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)時(shí)）。如果金融機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)證券化的，還應(yīng)作如下披露：被證券化的信貸資產(chǎn)的金額及其性質(zhì)；資產(chǎn)證券化交易的結(jié)構(gòu)及其詳細(xì)說明；資產(chǎn)支持證券的發(fā)行數(shù)量和分布情況；提升信用等級(jí)方法的詳細(xì)說明等。

（二）國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)信息披露 英國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)于1994年的《報(bào)告交易的實(shí)質(zhì)》有關(guān)披露的規(guī)定是建立在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法上的。該準(zhǔn)則在附錄中詳細(xì)地論述了資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)披露要求，即發(fā)起人在資產(chǎn)證券化終止確認(rèn)、聯(lián)系揭示和單獨(dú)揭示方面有不同的披露內(nèi)容。而國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在IAS39《金融工具：確認(rèn)與計(jì)量》中關(guān)于披露的部分是建立在金融合成分析法上的。根據(jù)規(guī)定，如果企業(yè)進(jìn)行了證券化或簽訂了回購協(xié)議，則就發(fā)生在當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)告期的交易和發(fā)生在以前報(bào)告期的交易所形成的剩余留存利息，應(yīng)單獨(dú)披露以下信息：第一，這些交易的性質(zhì)和范圍，包括相關(guān)擔(dān)保的說明，用于計(jì)算新利息和留存利息公允價(jià)值的關(guān)鍵假設(shè)的數(shù)量信息；第二，金融資產(chǎn)是否已終止確認(rèn)。資產(chǎn)證券化交易中，發(fā)起人與特別目的載體(SPV，Special-purpose Vehicle)關(guān)系密切。在編制發(fā)起人的會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)，是否應(yīng)將特別目的載體納入合并范圍，成為資產(chǎn)證券化合計(jì)亟需解決的又一個(gè)難題。

資產(chǎn)證券化在國際上已經(jīng)成為國際金融領(lǐng)域一項(xiàng)重要的創(chuàng)新工具，但是在我國還處于起步階段，相關(guān)的資產(chǎn)證券化的環(huán)境仍不完善。從《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《信托業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法》的出臺(tái)，我國的資產(chǎn)證券化開始呈現(xiàn)出實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的趨向，與資產(chǎn)證券化配套的法律、會(huì)計(jì)等制度也在不斷地制定以保障資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展。由于資產(chǎn)證券化作為金融創(chuàng)新工具所特有的復(fù)雜性，決定了資產(chǎn)證券化所要涉及到相關(guān)法律、會(huì)計(jì)、稅收等制度的廣泛性。鑒于我國目前進(jìn)行的會(huì)計(jì)制度改革是圍繞國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為核心，所以借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的模式，把金融資產(chǎn)、金融負(fù)債的定義、初始確認(rèn)和終止確認(rèn)、計(jì)量與其他金融工具會(huì)計(jì)問題融合在一起，形成一個(gè)完整的金融工具會(huì)計(jì)處理體系，以此來指導(dǎo)資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理這樣的一種方式，將是一種可行的選擇。

參考文獻(xiàn)：

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［5］陳小悅等著：《關(guān)于衍生金融工具的會(huì)計(jì)問題研究》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2005年版。

［6］鄧成芳：《資產(chǎn)證券化：現(xiàn)狀、實(shí)例運(yùn)作及會(huì)計(jì)確認(rèn)》，《財(cái)會(huì)通訊》（綜合版）2005年第10期。

第6篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

住房抵押貸款證券化是資產(chǎn)證券化中最基礎(chǔ)最具有典型意義的一種，在西方發(fā)達(dá)國家已取得顯著的成就，在我國也已納入了實(shí)施日程。

本文探討了住房抵押貸款證券化在我國實(shí)施的相關(guān)，為住房抵押貸款證券化在我國的創(chuàng)設(shè)進(jìn)行了一些法律方面的探索，試圖為這一行為投入一個(gè)法律人應(yīng)有的關(guān)注和解釋。

文章首先解釋了資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的一些相關(guān)背景和基本概念，第二部分介紹了西方各國和我國省在開展證券化業(yè)務(wù)中的法律規(guī)范和監(jiān)管，以求對(duì)我國證券化業(yè)務(wù)的開展提供一個(gè)比較法意義上的視角；住房抵押貸款證券化所涉及的參與主體較多，這一問題的說明集中在文章的第三部分；第四部分闡述了住房抵押貸款證券化實(shí)施過程的不同階段和其中所產(chǎn)生的法律問題的調(diào)整；第五部分集中說明了住房抵押貸款證券化在我國實(shí)施的法律困境，即我國現(xiàn)有法律的空白和與證券化業(yè)務(wù)開展的法律沖突，并提出了相應(yīng)的解決措施；第六部分是文章的結(jié)尾，對(duì)全文起補(bǔ)漏和綜述的作用，并提出了我國住房抵押貸款證券化法律規(guī)范的內(nèi)容設(shè)想，以及我國住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)的開展可以通過國有獨(dú)資公司或信托兩種形式開展。

關(guān)鍵詞：住房抵押貸款證券化 信托 特殊目的機(jī)構(gòu)

住房抵押貸款證券化的法律問題

【目次】

第一章：引言

第一節(jié)：?jiǎn)栴}的引出

第二節(jié)：抵押貸款和資產(chǎn)證券化的基本概念及職能

第三節(jié)：資產(chǎn)證券化的相關(guān)概念區(qū)分

第二章：國外房貸證券化的法律監(jiān)管及其對(duì)的啟示

第一節(jié)：美國的證券化法律規(guī)定

第二節(jié)：歐洲的證券化法律規(guī)定

第三節(jié)：亞洲國家和地區(qū)的證券化法律規(guī)定

第四節(jié)：國際清算銀行對(duì)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管規(guī)定

第五節(jié)：我國已有的證券化試點(diǎn)方案、探討

第三章：住房抵押貸款證券化的運(yùn)行主體

第一節(jié)：證券化流程中的各參與方及其相互關(guān)系

第二節(jié)：特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)的設(shè)置

第四章：住房抵押貸款證券化運(yùn)作流程中遇到的法律問題及其解決

第一節(jié)：資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中的法律問題

第二節(jié)：信用增級(jí)

第三節(jié)：信用評(píng)級(jí)

第四節(jié)：證券化結(jié)構(gòu)中的法律問題

第五節(jié)：其他法律問題

第五章：證券化前提下對(duì)我國現(xiàn)行法律的及要求

第一節(jié)：標(biāo)準(zhǔn)住房抵押貸款證券化流程對(duì)法律的要求

第二節(jié)：我國先行法律、金融機(jī)構(gòu)的狀況、不足，證券化的法律限制

第三節(jié)：商品房按揭法律關(guān)系的分析

第四節(jié)：證券化法律關(guān)系的分析

第六章：結(jié)語：建立我國的住房抵押貸款證券化法律制度的建議

第一章. 引言

第一節(jié) 問題的引出

第7篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)證券化；現(xiàn)狀；政策性建議

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2017.08.074

[中圖分類號(hào)]F832.51 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2017）08-0-02

1 資產(chǎn)證券化的概念

“資產(chǎn)證券化”是1977年由美國投資銀行家劉易斯?瑞尼爾首次提出的，過去的幾十年國內(nèi)外多名學(xué)者和權(quán)威機(jī)構(gòu)，不斷力求提出一個(gè)全面的、準(zhǔn)確的資產(chǎn)證券化概念。美國“證券化之父”耶魯大學(xué)法博齊教授提出，“證券化應(yīng)當(dāng)被廣泛的定義為一個(gè)過程，通過該過程，我們可將具有共同特征的貸款、消費(fèi)者分期付款合同、租約、應(yīng)收賬款和其他不流動(dòng)的資產(chǎn)包裝成可以市場(chǎng)化的、具有投資特征的帶息證券”。

美國學(xué)者格頓鈉1991年提出，資產(chǎn)證券化應(yīng)包含現(xiàn)金資產(chǎn)證券化、實(shí)體資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化和證券資產(chǎn)證券化4個(gè)部分。2002年，我國學(xué)者何小峰 等人提出廣義證券化的概念，并贊同格頓鈉的觀點(diǎn)。此外，美國證券交易委員會(huì)也對(duì)資產(chǎn)證券化的定義作出了相關(guān)的界定。

2004年，我國學(xué)者姜建清綜合國內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)，提出了“資產(chǎn)證券化是指將流動(dòng)性較差的貸款或其他債權(quán)性資產(chǎn)，通過特殊目的載體進(jìn)行組合、打包，使其可以在能預(yù)期的將來形成相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且在這個(gè)基礎(chǔ)上通過信用增級(jí)提高信用質(zhì)量或評(píng)級(jí)，最終將這種形式的資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)化為能夠在金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的債券的技術(shù)和過程”。至此，人們對(duì)資產(chǎn)證券化有了比較全面的了解。

2 我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)中央2016年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告，我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)呈現(xiàn)出擴(kuò)容快速、運(yùn)行穩(wěn)健、不斷創(chuàng)新的良好發(fā)展趨勢(shì)。信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行常態(tài)化，企業(yè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃增長(zhǎng)迅猛，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型不斷充實(shí)，各類“首單”產(chǎn)品積極涌現(xiàn)，不良資產(chǎn)證券化、綠色資產(chǎn)證券化、境外發(fā)行等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重要突破。

2.1 資產(chǎn)證券化創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展

目前，我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新。第一，不良資產(chǎn)證券化重新發(fā)行。銀監(jiān)會(huì)在2016工作會(huì)議上要求開展不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)和擴(kuò)大不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍，這不僅對(duì)不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重新開啟，并對(duì)其試點(diǎn)范圍進(jìn)行了擴(kuò)大。隨著中國銀行“中譽(yù)2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”和招商銀行“和萃2016年第一期、第二期不良資產(chǎn)支持證券”的陸續(xù)發(fā)行，標(biāo)志著不良資產(chǎn)證券化在間隔8年后“重啟”，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)市場(chǎng)化處置渠道進(jìn)一步拓寬。僅2016年，全國共6家不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行了14只產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)156.10億元，占試點(diǎn)額度的31%。

第二，鼓勵(lì)住房租賃企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃。國務(wù)院辦公廳《關(guān)于加快培育和發(fā)展住房租賃市場(chǎng)的若干意見》，提出了符合條件的住房租賃企業(yè)可發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)證券化產(chǎn)品。在這有利的政策環(huán)境下，物業(yè)租金資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃市場(chǎng)的發(fā)展必將加快步伐。

第三，綠色資產(chǎn)證券化創(chuàng)新加速。國家全面鼓勵(lì)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目通過資產(chǎn)證券化的方式融資發(fā)展，推動(dòng)綠色信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常態(tài)化。銀行間市場(chǎng)，興業(yè)銀行年初發(fā)行了26.457億元的綠色信貸證券化產(chǎn)品，基礎(chǔ)“資產(chǎn)池”全部為綠色金融類貸款，盤活的資金也將投放到節(jié)能環(huán)保重點(diǎn)領(lǐng)域。在交易所市場(chǎng)，“無錫交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公交經(jīng)營收費(fèi)權(quán)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”“華泰資管―葛洲壩水電上網(wǎng)收費(fèi)權(quán)綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”等產(chǎn)品相繼發(fā)行。

第四，大力推進(jìn)社會(huì)資本與資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。2016年，國家發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合了《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，這大大促進(jìn)了證券化融資在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域PPP項(xiàng)目的展開。

2.2 強(qiáng)化了信貸資產(chǎn)證券化信息披露

從總體上看，信貸市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健，已發(fā)行產(chǎn)品運(yùn)營良好，已到期產(chǎn)品足額完成兌付，次級(jí)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益高于一般水平，有些產(chǎn)品年化收益率達(dá)22.9%，未到期產(chǎn)品運(yùn)營正常，本息償付有序開展。各大銀行開展證券化業(yè)務(wù)促進(jìn)其信貸風(fēng)險(xiǎn)管理體系的完善，通過持續(xù)信息披露進(jìn)一步規(guī)范貸后管理等?！恫涣假J款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（試行）》《信貸資產(chǎn)支持證券信息披露工作評(píng)價(jià)規(guī)程（征求意見稿）》《微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（試行）》等文件，均為規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露的操作提供了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

2.3 資產(chǎn)證券化市場(chǎng)擴(kuò)容快速，穩(wěn)健發(fā)展

根據(jù)中央2016年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告，從2016年全年情況看，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)延續(xù)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，企業(yè)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較2015年翻番，成為發(fā)行量最大的品種。

3 我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的建議

3.1 加快推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化

為防控金融風(fēng)險(xiǎn)，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期性發(fā)展規(guī)律，筆者建議繼續(xù)有序擴(kuò)大不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍，強(qiáng)化規(guī)范運(yùn)作，推動(dòng)不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)健康發(fā)展；發(fā)行主體審慎評(píng)估抵質(zhì)押物資質(zhì)和貸款回收能力，構(gòu)建現(xiàn)金流穩(wěn)定的基礎(chǔ)“資產(chǎn)池”，并確保筆數(shù)多、行業(yè)和區(qū)域分散，避免風(fēng)險(xiǎn)集中；嚴(yán)格披露“入池”資產(chǎn)抵押物特征、不良貸款的清收處置情況、資產(chǎn)異動(dòng)等信息；培育多層次合格投資人，適度降低不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，有序引導(dǎo)對(duì)沖基金、證券公司、投資銀行等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與次級(jí)證券投資；提高受托管理機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)性、規(guī)范性和公信力，建立任追溯機(jī)制。

3.2 創(chuàng)新證券化產(chǎn)品類型

證券化產(chǎn)品的創(chuàng)新可以滿足各種投資者的需求，加大市場(chǎng)對(duì)證券化產(chǎn)品的需求。因此，相關(guān)人員應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的需求把握，根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行創(chuàng)新。另外，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)提供了潛在優(yōu)質(zhì)的、流動(dòng)性高的投資標(biāo)的，因此，監(jiān)管部門應(yīng)支持貨幣基金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行。

3.3 提高二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性

要使證券化資產(chǎn)順利進(jìn)入市場(chǎng)，就必須有一個(gè)健全的二級(jí)市場(chǎng)來保證其流動(dòng)性和變現(xiàn)能力。由于我國二級(jí)市場(chǎng)行政色彩比較濃厚，導(dǎo)致資本證券投資在很大的比例上由個(gè)人投資者支撐，最終使投資者結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)要求差距較大。因此，探索針對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)券質(zhì)押式回購交易機(jī)制，便于投資者參與；出臺(tái)資產(chǎn)證券化做市商具體法規(guī)和工作指引，提高交易效率；鼓勵(lì)投資者主體多元化，吸引保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司、包括養(yǎng)老金和社?；鹪趦?nèi)的各類基金以及交易型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)，打破銀行互持，提高二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。

3.4 全面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控

要實(shí)現(xiàn)我國資產(chǎn)證券化質(zhì)的飛越，解決投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資產(chǎn)證券化加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控是非常有必要的?，F(xiàn)階段我國資產(chǎn)證券化應(yīng)堅(jiān)持發(fā)展方向簡(jiǎn)單透明、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)偏向簡(jiǎn)單的原則。在Y產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)推進(jìn)過程中，審慎把控基礎(chǔ)資產(chǎn)源風(fēng)險(xiǎn)頭，健全內(nèi)外部增信機(jī)制，加強(qiáng)跟蹤管理和后督控制，提高信息披露的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化，滿足第三方估值機(jī)構(gòu)的查詢分析需求。進(jìn)一步研究風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，不斷完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和預(yù)測(cè)模型，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和動(dòng)態(tài)度量等。

3.5 提高信貸證券化發(fā)行的積極性

2016年信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行增速放緩，一定程度上顯示出商業(yè)銀行的發(fā)行動(dòng)力不足。筆者建議相關(guān)人員應(yīng)研究信貸資產(chǎn)證券化稅收優(yōu)惠政策，盡快明確SPV稅收減免制度，解決重復(fù)征稅問題。另外，更加完善風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，在適當(dāng)范圍內(nèi)降低部分銀行持有證券化產(chǎn)品次級(jí)部分的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高銀行開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的積極性；對(duì)高質(zhì)量住房抵押貸款證券化產(chǎn)品給予適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)自留豁免，待制度完善和時(shí)機(jī)成熟后再擴(kuò)大至其他產(chǎn)品。

4 結(jié) 語

因具有風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)、期限長(zhǎng)等優(yōu)點(diǎn)，在我國當(dāng)前的資金市場(chǎng)供給過剩、中長(zhǎng)期投資產(chǎn)品嚴(yán)重缺乏的條件下，資產(chǎn)支持證券為眾多投資者達(dá)到與資產(chǎn)負(fù)債期限相匹配提供了一種較好的投資方式，不僅切合了市場(chǎng)的實(shí)際需求，而且符合了國家的政策導(dǎo)向。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，資本證券化在我國也將迅速發(fā)展，更有效地發(fā)揮資產(chǎn)證券化在宏、微觀層面上的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，為我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展提供強(qiáng)勁的推動(dòng)力。

主要參考文獻(xiàn)

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[3]何小鋒.資產(chǎn)證券化：中國的模式[M].北京：北京大學(xué)出版社，2002.

[4]姜建清.商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化：從貨幣市場(chǎng)走向資本市場(chǎng)[M].北京：中國金融出版社，2004.

第8篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

    關(guān)鍵詞:融資租賃 資產(chǎn)證券化 風(fēng)險(xiǎn)控制

    根據(jù)國際統(tǒng)一私法協(xié)會(huì)《融資租賃公約》的定義,融資租賃是指這樣一種交易行為:出租人根據(jù)承租人的請(qǐng)求及提供的規(guī)格,與第三方(供貨商)訂立一項(xiàng)供貨合同,根據(jù)此合同,出租人按照承租人在與其利益有關(guān)的范圍內(nèi)所同意的條款取得工廠、資本貨物或其他設(shè)備(以下簡(jiǎn)稱設(shè)備)。并且,出租人與承租人(用戶)訂立一項(xiàng)租賃合同,以承租人支付租金為條件授予承租人使用設(shè)備的權(quán)利。

    我國2006年財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第21號(hào)準(zhǔn)則(租賃)對(duì)融資租賃的定義為“融資租賃,是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃,其所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移,也可能不轉(zhuǎn)移?！?/p>

    融資租賃在我國的發(fā)展現(xiàn)狀

    在我國,融資租賃的行為是20世紀(jì)80年代初從日本引進(jìn)的,以1981年中日合資的中國東方租賃有限公司成立為標(biāo)志,經(jīng)過二十多年時(shí)間取得了一定的發(fā)展?；仡欉@些年,我國的融資租賃業(yè)的發(fā)展是曲折的,大致經(jīng)過了以下幾個(gè)階段,開始—高速膨脹—行業(yè)停滯整頓—規(guī)范化發(fā)展。在高速膨脹的階段,融資租賃業(yè)對(duì)我國的整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,特別是對(duì)引進(jìn)外資和先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備,以及加快中小企業(yè)的現(xiàn)代化起到了積極的推動(dòng)作用。但從總體來看,我國的融資租賃業(yè)的發(fā)展與國際水平還有差距。

    資產(chǎn)證券化這種金融創(chuàng)新一方面可以提高自己信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性,對(duì)于融資租賃機(jī)構(gòu)來說,絕大多數(shù)資產(chǎn)是以應(yīng)收租金的形式存在的。如果將這些資產(chǎn)通過證券化方式進(jìn)行運(yùn)作,無疑會(huì)大大緩解公司的資金壓力,資金來源不足的問題也會(huì)得到很好的解決。另一方面,通過這種方式還可以合理調(diào)整公司的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高財(cái)務(wù)安全性。

    融資租賃資產(chǎn)證券化的實(shí)施

    融資租賃資產(chǎn)證券化是指以租賃資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流(租金)為支持,在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券進(jìn)行融資,并將租賃資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離的過程。融資租賃資產(chǎn)證券化基本過程可描述如下,由融資租賃公司將預(yù)期可獲取的穩(wěn)定的現(xiàn)金收入的租賃資產(chǎn),組成一個(gè)規(guī)?？捎^的“資產(chǎn)池”,然后將這個(gè)“資產(chǎn)池”銷售給專門操作資產(chǎn)證券化的“特殊目的載體”(Special Purpose Vehicle,SPV),由SPV以預(yù)期的租金收入為保證,經(jīng)過擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí),向投資者發(fā)行證券,籌集資金。

    (一)運(yùn)作機(jī)理

    1.隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)理。本質(zhì)上講,租賃資產(chǎn)證券化是租賃公司以可預(yù)期的現(xiàn)金流為支持而發(fā)行證券進(jìn)行融資的過程。在這個(gè)過程中,現(xiàn)金流剝離、風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用增級(jí)構(gòu)成了租賃資產(chǎn)證券化操作的核心。隔離風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制是金融資產(chǎn)證券化交易所必要的技術(shù),它使租賃公司或資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等與證券化交易隔離開來,標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)“傳遞”給租賃資產(chǎn)支持證券的持有者。

    2.組合資產(chǎn)機(jī)理。組合資產(chǎn)機(jī)理是指依據(jù)大數(shù)定律,將具有共同特征的租賃資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池,雖然并不消除每筆租賃資產(chǎn)的個(gè)性特征,但資產(chǎn)池所提供的租賃資產(chǎn)多樣性可以抑制單筆租賃資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),整合總體收益。組合資產(chǎn)機(jī)理是租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作的基礎(chǔ)。

    3.配置資源機(jī)理。配置資源機(jī)理是指將各種資源進(jìn)行優(yōu)化重組,實(shí)現(xiàn)多方共贏。配置資源機(jī)理是租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作的推動(dòng)力。就租賃公司而言,可以通過租賃資產(chǎn)證券化,提高資產(chǎn)的流動(dòng)性,改善自有資本結(jié)構(gòu),更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理;就證券化特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV而言,可以通過收購租賃資產(chǎn),發(fā)行LBS,從中獲利;就投資者而言,可以獲得新的投資選擇機(jī)會(huì)和較高的收益。而承銷、評(píng)級(jí)、擔(dān)保等中介機(jī)構(gòu)參與租賃資產(chǎn)證券化運(yùn)作也可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域,創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    (二)模式選擇

    美國等國家資產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗(yàn)表明,融資租賃資產(chǎn)證券化的模式主要有三種:表外模式、表內(nèi)模式和準(zhǔn)表外模式。

    1.表外模式。在這種模式下,融資租賃公司將融資租賃資產(chǎn)經(jīng)過整理分類后“真實(shí)銷售”給SPV,真正的實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離。SPV合法持有資產(chǎn)后,將它們重新組合建立“資產(chǎn)池”,經(jīng)過擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)該證券產(chǎn)品進(jìn)行擔(dān)保,再經(jīng)過信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)該證券產(chǎn)品評(píng)級(jí)后,通過券商發(fā)行,最后在證券市場(chǎng)上流通買賣。

    2.表內(nèi)模式。在這種模式下,融資租賃公司并不需要將融資租賃資產(chǎn)出售給SPV,而是將其融資租賃資產(chǎn)繼續(xù)留在公司內(nèi),即債權(quán)資產(chǎn)仍留在融資租賃公司的資產(chǎn)負(fù)債表上,由融資租賃公司自己以融資租賃資產(chǎn)為抵押發(fā)行抵押債券。融資租賃公司雖然能籌集到資金,但租賃資產(chǎn)還留在租賃公司,那么公司就有產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能,表內(nèi)模式并沒有起到風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用。

    3.準(zhǔn)表外模式。在這種模式下,融資租賃公司成立全資的或控股子公司作為SPV,然后把融資租賃資產(chǎn)“真實(shí)銷售”給SPV子公司,經(jīng)過該子公司的一系列操作,再經(jīng)過相關(guān)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用增級(jí)和信用評(píng)級(jí),最后將該證券在證券市場(chǎng)發(fā)行。

    表外模式相比較表內(nèi)模式,租賃資產(chǎn)真實(shí)銷售,融資租賃公司和租賃資產(chǎn)脫離關(guān)系,完全實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離,融資租賃公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)更小;準(zhǔn)表外模式和表外模式相比,融資租賃公司得成立一家子公司作為SPV,但是融資租賃公司可能對(duì)SPV的業(yè)務(wù)并不擅長(zhǎng),自己經(jīng)營SPV難免會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)比表明,表外模式具有很大的優(yōu)勢(shì),也是最適合我國的情況。

    (三)過程設(shè)計(jì)

    第一步,融資租賃資產(chǎn)的分離。融資租賃公司將融資租賃資產(chǎn)按不同的期限不同的規(guī)模進(jìn)行歸類整理,以備出售給SPV。第二步,SPV的設(shè)立。SPV是為發(fā)行資產(chǎn)支持證券而專門注冊(cè)成立的一個(gè)具有法人地位的作為證券化機(jī)構(gòu)的實(shí)體,本文假設(shè)SPV設(shè)立在國外。第三步,出售融資租賃資產(chǎn)。融資租賃公司將租賃資產(chǎn)整理后合法的出售給SPV,由SPV運(yùn)作資產(chǎn)支持證券。第四步,擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。發(fā)行這種資產(chǎn)支持證券時(shí),得尋找一家公司對(duì)租賃債權(quán)給予一定的擔(dān)保、支持,從而提高債券的信用等級(jí),吸引投資者購買證券。第五步,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)。一般來說,各種債券的發(fā)行都需要有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)這種資產(chǎn)支持證券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定,從而擴(kuò)大債券的影響,提高投資者的投資欲望。第六步,發(fā)行資產(chǎn)支持證券(ABS)。證券公司根據(jù)該證券的實(shí)際情況編制發(fā)行說明書,向發(fā)行對(duì)象闡明發(fā)行證券的性質(zhì)、數(shù)量、面值、認(rèn)購方式、回報(bào)率、回報(bào)方式、內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)交易等相關(guān)內(nèi)容,并向有關(guān)的主管部門申請(qǐng)發(fā)行登記,經(jīng)許可后向社會(huì)公開發(fā)行。第七步,證券交易。投資者購買證券后,可以持有至到期日結(jié)清本息,也可以在證券市場(chǎng)出售兌現(xiàn)。第八步,租金的管理。受托人(一般為信托公司)接受委托管理租賃資產(chǎn),按期收取租金,并在證券到期之后,向投資者支付本金和利息。

    融資租賃資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)流程如圖1所示。

    融資租賃資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)控制

    從2007年開始爆發(fā)的美國次貸危機(jī),至今已經(jīng)演變成全球性的金融風(fēng)暴。使很多人談資產(chǎn)證券化色變,原因是美國次貸就是資產(chǎn)證券化的一種形式。可見資產(chǎn)證券化也會(huì)給銀行、企業(yè)帶來很大的風(fēng)險(xiǎn),比如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、資金池的質(zhì)量與價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。融資租賃資產(chǎn)證券化也同樣會(huì)面臨這些風(fēng)險(xiǎn) 。但資產(chǎn)證券化是近年來世界 金融 領(lǐng)域最重大的和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新,它不僅是一種金融工具的創(chuàng)新,而且是金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新,極大地促進(jìn)了一國金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。因此,我們并不能因?yàn)楹ε嘛L(fēng)險(xiǎn)而放棄這種優(yōu)質(zhì)的金融創(chuàng)新,完全可以在總結(jié)我國資產(chǎn)證券化探索中的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和借鑒發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,通過構(gòu)建良好的資產(chǎn)證券化環(huán)境和提高監(jiān)管質(zhì)量來防范風(fēng)險(xiǎn)。

    (一)構(gòu)建良好環(huán)境

    建立健全資產(chǎn)證券化的法律體系。需要盡快制定《資產(chǎn)證券化法》等相關(guān)法律法規(guī),對(duì)SPV的法律地位、性質(zhì)、行為能力、證券發(fā)行、二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓流通、投資主體、證券化資產(chǎn)的真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離,以及相關(guān)的 會(huì)計(jì) 、稅務(wù)、土地注冊(cè)、抵押、披露等制度做出明確的規(guī)定。只有這樣,才能使資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有法可依、有章可循、規(guī)范運(yùn)作、降低風(fēng)險(xiǎn)。

    選擇信用高、實(shí)力強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)作為SPV。建立完善的信用評(píng)級(jí)、增級(jí)制度與評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)。大力發(fā)展資本市場(chǎng),營造資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)基礎(chǔ)。加強(qiáng)國際合作,打造資產(chǎn)證券化的國際渠道。

    (二)強(qiáng)化業(yè)務(wù)監(jiān)管

    資產(chǎn)證券化銜接貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng),其涉及部門眾多。而我國財(cái)政部、央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等如何形成合力,達(dá)成共享利益、共同監(jiān)管的局面,這是防范資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的至關(guān)重要的因素。

    1.監(jiān)管理念。金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新動(dòng)態(tài)博弈。從博弈論觀點(diǎn)來看,金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管當(dāng)局好似蹺蹺板的雙方,他們不斷地適應(yīng)彼此,形成“管制——?jiǎng)?chuàng)新——放松管制或再管制——再創(chuàng)新”的辯證形式,共同推動(dòng)金融深化和發(fā)展的過程。

    激勵(lì)相容。金融監(jiān)管成為金融創(chuàng)新動(dòng)因的重要條件是激勵(lì)相容、鼓勵(lì)創(chuàng)新的監(jiān)管理念。監(jiān)管應(yīng)當(dāng)是符合和引導(dǎo)而不是違背投資者和銀行經(jīng)理利潤(rùn)最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

第9篇：資產(chǎn)證券化的定義范文

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬；資產(chǎn)證券化；金融合成分析

引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會(huì)的進(jìn)步，我國的資本市場(chǎng)也得到了不斷完善。而資產(chǎn)證券化在市場(chǎng)中占據(jù)了很重要的部分，不但可以使得資本的需求供給問題得到平衡，而且能夠促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)方面的發(fā)展。而它相應(yīng)的可能也會(huì)帶來一些會(huì)計(jì)問題，例如會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)報(bào)表合并等問題，所以對(duì)于處理相關(guān)的會(huì)計(jì)問題應(yīng)該進(jìn)行重視。

一、資產(chǎn)證券化

（一）定義。所謂資產(chǎn)證券化[1]，就是把資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成證券的過程以及技術(shù)，它包含了“一級(jí)證券化”以及“二級(jí)證券化”這兩種形式?？梢詫①Y產(chǎn)證券化詳細(xì)的定義為：將一些缺乏流動(dòng)性，然而又有預(yù)期的穩(wěn)定的資產(chǎn)集合到一起，形成一個(gè)總的資產(chǎn)，再通過對(duì)其內(nèi)部的結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)劃，將可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以及帶來的收益結(jié)合起來，進(jìn)一步轉(zhuǎn)化成能夠在金融市場(chǎng)上進(jìn)行出售、并且可以流通的證券，并且對(duì)其加以融資的這個(gè)過程就叫做資產(chǎn)證券化。

（二）資產(chǎn)證券化作用。第一，可以提高收益率[2]。由于資產(chǎn)證券化的使用，能夠使得那些缺少流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成可以流通的證券，然后對(duì)發(fā)行的證券能夠?qū)F(xiàn)金提前收回來，這樣就使得資產(chǎn)的流動(dòng)性大大的提高了。通過對(duì)資產(chǎn)的證券化，企業(yè)不需要等到應(yīng)收賬款已經(jīng)到期了或者收益取得的時(shí)候再進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，而是在之前就可以將它轉(zhuǎn)讓，然后把獲得的資金用到經(jīng)營之中。這樣，可以使得資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)時(shí)間變短，并且資產(chǎn)的收益也會(huì)大大的提升。

第二，降低融資成本[3]。資產(chǎn)證券化的總?cè)谫Y成本，和傳統(tǒng)的融資比起來是比較低的。這是因?yàn)?，首先資產(chǎn)證券化通過的交易結(jié)構(gòu)以及信用的提高方式，使得證券的發(fā)放條件得到了改善。其次，對(duì)于資產(chǎn)證券化來說，它費(fèi)用的項(xiàng)目雖然會(huì)比較多，但是各項(xiàng)費(fèi)用以及交易總額的比率相對(duì)來說還是很低的。

（三）資產(chǎn)證券化意義。通過資產(chǎn)證券化的方式，能夠給企業(yè)帶來很多的好處。首先，這種融資當(dāng)時(shí)能夠使得企業(yè)的工資成本得到有效的降低，從而減少了信息不對(duì)稱的問題。其次，這對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債管理也有著很大的好處。企業(yè)通過對(duì)到期貸款的轉(zhuǎn)讓來對(duì)有價(jià)的證券進(jìn)行有效的調(diào)節(jié)，從而使得公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為科學(xué)。并且，這種融資方式還能夠使得一家公司的稅收標(biāo)準(zhǔn)之間存在一定的差異，公司可以根據(jù)自身的利益來對(duì)債券或者股票的稅收標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選擇。

二、相關(guān)會(huì)計(jì)問題

（一）會(huì)計(jì)確認(rèn)。資產(chǎn)證券化能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，并且進(jìn)一步的創(chuàng)造出信用，提升本企業(yè)流動(dòng)性的融資技術(shù)。通過對(duì)于資產(chǎn)證券化的實(shí)施，發(fā)起人能夠使得融資的對(duì)象更多、融資的時(shí)間也可以相對(duì)的提升。對(duì)于發(fā)起人來說，證券化行為實(shí)質(zhì)上需要對(duì)作為銷售處理還是對(duì)融資處理進(jìn)行擔(dān)保的過程進(jìn)行考慮，這是他們需要關(guān)心的最重要的問題。

按照資產(chǎn)證券化作為融資、或者出售處理，有這樣兩種判斷的標(biāo)準(zhǔn)[6]：首先是和證券化的資產(chǎn)有關(guān)系的一些風(fēng)險(xiǎn)，以及它的收益有沒有進(jìn)行轉(zhuǎn)移，這就是所謂的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析法。另外一種方法是金融合成分析法，主要是來確定證券化的資產(chǎn)的控制權(quán)有沒有被轉(zhuǎn)移。

傳統(tǒng)的分析法中，對(duì)于會(huì)計(jì)確認(rèn)的主要方式就是找到證券化結(jié)構(gòu)中占據(jù)主導(dǎo)地位的合約，然后根據(jù)他的特征分析出發(fā)起人有沒有保存著已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，實(shí)際上用所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益來對(duì)交易進(jìn)行判斷。然而使用這種方式進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)，人們能夠使用一些技術(shù)設(shè)計(jì)出較為復(fù)雜的合約結(jié)構(gòu)來達(dá)到外部處理的目的，所以它存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

第一，在一些簡(jiǎn)單的交易中，對(duì)于某項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行了控制，也會(huì)相應(yīng)的對(duì)其所帶來的風(fēng)險(xiǎn)有一定的責(zé)任。而對(duì)于復(fù)雜合約，會(huì)使得控制權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)以及收益權(quán)之間互相分離。

第二，在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析法中，對(duì)于實(shí)質(zhì)上的判斷和實(shí)際的執(zhí)行過程可能會(huì)出現(xiàn)很大的差別。是矛盾的，執(zhí)行過程可能會(huì)出現(xiàn)很大的差別。

第三，這種分析方式把金融的工具和它所包括的風(fēng)險(xiǎn)以及報(bào)酬看成了一個(gè)整體。然而隨著時(shí)代的發(fā)展，金融的技術(shù)得到了不斷地提升，基于初級(jí)的金融工具上的各種風(fēng)險(xiǎn)以及報(bào)酬都可以被分解，他們之間會(huì)相互獨(dú)立的存在著，并且作為金融的衍生工具分散到不同的地方。

（二）報(bào)表合并問題。在資產(chǎn)證券化的交易過程里中，發(fā)起人和特設(shè)的工具機(jī)構(gòu)之間有著很密切的利益聯(lián)系，因此特設(shè)工具機(jī)構(gòu)應(yīng)不應(yīng)該合并到財(cái)務(wù)報(bào)表之中，成為了現(xiàn)在急需解決的一個(gè)問題。特設(shè)交易載體存在就是為了可以使得發(fā)起人的資產(chǎn)組合被剝奪，從而使得法律、會(huì)計(jì)上都是進(jìn)行真實(shí)銷售的，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)發(fā)起人的特定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。如果特殊的交易載體仍然是發(fā)起人的子公司，并且將其合并到財(cái)務(wù)報(bào)表中，那么就違反了對(duì)于資產(chǎn)證券化的最初目的。一旦兩者合并到一起，那么發(fā)起人和特設(shè)交易載體的各自的報(bào)表無論之前是怎樣進(jìn)行確認(rèn)的，將其用作融資或者銷售，對(duì)于合并的報(bào)表來說結(jié)果中都沒有很大的差別，因此對(duì)于證券化所希望的財(cái)務(wù)目標(biāo)也就不可能會(huì)實(shí)現(xiàn)。

（三）會(huì)計(jì)報(bào)表披露。不同資產(chǎn)的確認(rèn)依據(jù)存在著一定的差異，這會(huì)使得會(huì)計(jì)報(bào)表披露出來的內(nèi)容以及形式上都存在著很大的差異。而資產(chǎn)證券化的快加披露要求是：發(fā)起人在資產(chǎn)證券化的終止確認(rèn)、聯(lián)系揭示以及單獨(dú)的進(jìn)行揭示方面，應(yīng)該有著不同的披露內(nèi)容。如果企業(yè)進(jìn)行了資金的證券化，或者已經(jīng)簽署了回購的協(xié)議，那么就應(yīng)該在目前的財(cái)務(wù)報(bào)告期間內(nèi)將這些交易，以及發(fā)生在報(bào)告期之前的交易過程中形成的留存利息進(jìn)行單獨(dú)的披露。披露的信息應(yīng)該包括：交易所屬的性質(zhì)、以及交易的范圍，其中包括了擔(dān)保的說明，以及對(duì)于金融資產(chǎn)有沒有已經(jīng)終止的相關(guān)信息。

（四）相關(guān)啟示。對(duì)于這兩種不同的資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理方式，我們可以得到一些啟示。對(duì)于資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)問題進(jìn)行解決，最重要的是對(duì)控制權(quán)有沒有已經(jīng)轉(zhuǎn)移進(jìn)行判斷。而風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析法沒有對(duì)問題的實(shí)質(zhì)性進(jìn)行解決，實(shí)際上是不可行的。而金融合成分析法得出了一種新型的對(duì)金融資產(chǎn)是否終結(jié)進(jìn)行判斷的標(biāo)準(zhǔn)，這種方式和控制權(quán)是否被轉(zhuǎn)移緊密聯(lián)系，并且對(duì)于金融工具和它所帶來的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的相互可獨(dú)立性是承認(rèn)的，因此在一定的程度上彌補(bǔ)了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的分析方式帶來的不足，是資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)確認(rèn)中很好的一個(gè)操作性很強(qiáng)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，由于這種方式在使用金融合成分析法對(duì)證券化的資產(chǎn)的控制權(quán)進(jìn)行一系列的測(cè)試過程中，需要對(duì)證券化的整個(gè)合約進(jìn)行詳細(xì)的分析，并且對(duì)其進(jìn)行確認(rèn)，所以在實(shí)現(xiàn)的過程中可能會(huì)相對(duì)較難一些。

三、結(jié)論

通過資產(chǎn)證券化的方式，能夠給企業(yè)帶來很多的好處，這種融資方式不僅能夠使得企業(yè)的工資成本得到了有效的降低，而且對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債管理也有著很大的好處，當(dāng)然也會(huì)帶來一些相關(guān)的會(huì)計(jì)問題。因此應(yīng)該對(duì)于資產(chǎn)證券化以及會(huì)計(jì)的處理問題進(jìn)行研究，使其更好地發(fā)揮作用。（作者單位：武漢工程大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 張蕾蕾. 資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007.

[2] 胡志磊. 企業(yè)資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理及稅務(wù)處理研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.

[3] 韋雅娟. 我國資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)問題研究[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.