資產(chǎn)管理市場前景精選(九篇)

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第1篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

《投資者報》記者近日獲悉，作為民生銀行旗下的一項新業(yè)務(wù)，民生加銀資產(chǎn)管理有限公司近日正式開業(yè)，這是自2012年11月證監(jiān)會允許基金公司通過設(shè)立子公司的方式開展專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來，首家正式開業(yè)運營的“銀行系”基金資管公司。

民生銀行董事會秘書、民生加銀基金公司董事長萬青元向《投資者報》透露，今年1月24日，民生加銀資管公司正式拿到證監(jiān)會批文、取得金融牌照，并于當(dāng)月26日獲得工商注冊。截至4月底，在短短兩個多月的時間里，該公司項目儲備規(guī)模已超1000億，立項規(guī)模超600億，獲批項目16個，規(guī)模102億，并已步入產(chǎn)品發(fā)行階段。

首家“銀行系”資管公司

2012年以來，在放松管制，加強監(jiān)管的整體思路之下，監(jiān)管部門對資產(chǎn)管理市場進(jìn)行了松綁。

伴隨著新規(guī)的密集出臺，資產(chǎn)管理市場急速進(jìn)入群雄逐鹿的戰(zhàn)國時代。

2012年11月1日，《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》正式實施，這使得公募基金可以通過設(shè)立子公司從事全面資管業(yè)務(wù)。

民生加銀資管公司正是在此背景下應(yīng)運而生。

在民生銀行行長洪崎看來，資管公司的成立，標(biāo)志著民生銀行正式進(jìn)入資產(chǎn)管理領(lǐng)域，也標(biāo)志著民生銀行向全功能大型金融集團的目標(biāo)又邁進(jìn)了一步，掀開了該行綜合化經(jīng)營、集團化發(fā)展嶄新的一頁。

他強調(diào)，資管業(yè)務(wù)作為中國金融市場的重要組成部分，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)具有較強的互補性，且隨著我國經(jīng)濟向“擴內(nèi)需、惠民生”領(lǐng)域的加快擴展，以及社會對理財認(rèn)識的深化，各類金融資產(chǎn)在居民資產(chǎn)配置中的比重會不斷增大，市場前景十分廣闊。

記者了解到，近年來，為了適應(yīng)金融市場不斷深化融合、客戶多元化金融需求日益增多的趨勢，民生銀行加快了綜合化經(jīng)營步伐，在其版圖中，已設(shè)立民生金融租賃公司、民生加銀基金公司，初步形成了以商業(yè)銀行為主體、跨市場的綜合經(jīng)營格局。

從洪崎的感受看，打通傳統(tǒng)銀行與資產(chǎn)管理服務(wù)，不僅有利于自身在當(dāng)前利率市場化和金融脫媒進(jìn)程加速的環(huán)境下，加快推進(jìn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)各業(yè)務(wù)單元的功能互補和戰(zhàn)略協(xié)同，營造民生銀行全方位、多元化的金融服務(wù)生態(tài)，提升持續(xù)的盈利能力。

同時，民生銀行作為一家根植于民營企業(yè)，聚焦小微金融的股份制銀行，近年來已在資產(chǎn)管理領(lǐng)域培養(yǎng)了一支強大的投資及財富管理隊伍，這一優(yōu)勢隨著民生銀行進(jìn)軍資產(chǎn)管理領(lǐng)域，將有利于豐富我國資產(chǎn)管理領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)，更好地滿足客戶全方位金融需求，為資本市場和零售金融市場增添新的活力和生機。

帶入準(zhǔn)信托、類PE牌照資源

《投資者報》了解到，相較其他資管公司，對于民生加銀資管，作為控股股東的民生銀行將會更多地運用其自身在渠道、客戶、科技、隊伍、風(fēng)控等方面的優(yōu)勢予以輔助，并會將民生加銀資管納入民生銀行“大投行、大現(xiàn)金管理、大交易銀行”的服務(wù)體系，通過優(yōu)化內(nèi)部資源配置，創(chuàng)新銀基合作模式。

萬青元向記者透露，目前，民生加銀資管已初步建立了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理體系，組建了多個業(yè)務(wù)團隊，并已全面著手資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展布局。

與此同時，民生加銀資管也借鑒了國內(nèi)外一些資產(chǎn)管理公司的先進(jìn)模式和成功經(jīng)驗，在籌備階段便與民生銀行總行各部門、各事業(yè)部、全國分行和“亞洲金融合作聯(lián)盟”等眾多機構(gòu)進(jìn)行了全面的接觸溝通和業(yè)務(wù)探索。

“在拿到批文后的短短兩個多月時間里，該公司已完成市場規(guī)劃、業(yè)務(wù)推廣、人才招聘、流程梳理、系統(tǒng)搭建等多項工作，并步入正常經(jīng)營軌道。其業(yè)務(wù)類型涵蓋委貸、票據(jù)、股權(quán)質(zhì)押、定增、資產(chǎn)收益權(quán)、股權(quán)投資等，涉及能源、旅游、金融、房地產(chǎn)等眾多行業(yè)?！?/p>

在萬青元看來，民生加銀資管給民生銀行構(gòu)筑了一座跨越資本市場、貨幣市場及實業(yè)投資的橋梁，帶來了準(zhǔn)信托、類PE金融牌照資源，將會促進(jìn)民生銀行的三大戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提升民生銀行整體資產(chǎn)消化能力，并將為民生銀行持續(xù)健康的發(fā)展提供平臺保障。

第2篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

近年來，國有企業(yè)負(fù)債越來越高，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)風(fēng)險也日益加大，如何對銀企間的債務(wù)進(jìn)行重組已成為我國運行中極為突出的問題。在這種情況下，國務(wù)院于1999年8月通過了《關(guān)于實施債轉(zhuǎn)股若干意見方案》，同意將商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為信達(dá)、華融、長城、東方四大資產(chǎn)管理公司對債務(wù)企業(yè)的股權(quán)。這樣，原來的銀企債權(quán)債務(wù)關(guān)系就變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司對企業(yè)的持股關(guān)系。這一債轉(zhuǎn)股政策的出臺對化解商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)風(fēng)險和推動國有企業(yè)改革無疑具有重要意義。但在債轉(zhuǎn)股政策具體實施過程中，也確實存在著許多問題。從一定意義上講，能否盡快解決這些問題已經(jīng)成為債轉(zhuǎn)股成敗的關(guān)鍵。本文就從債轉(zhuǎn)股過程中存在的幾方面問題及應(yīng)采取的對策作些探討。

一、債轉(zhuǎn)股過程中存在的問題

1、許多國有企業(yè)認(rèn)為債轉(zhuǎn)股是免費午餐競相爭取，而資產(chǎn)管理公司等部門在選擇債轉(zhuǎn)股企業(yè)時如果不慎重，可能會引發(fā)一些企業(yè)的道德風(fēng)險，形成普遍的賴賬局面。由于債轉(zhuǎn)股使企業(yè)原來的巨額債務(wù)變成股本，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將大大降低，債務(wù)的本息將免于償還，這對任何一個身背大量債務(wù)而無力償還的企業(yè)來說都是極具誘惑的。再加上許多企業(yè)對債轉(zhuǎn)股認(rèn)識不夠，只是簡單地認(rèn)為債務(wù)不用償還，而不知道債轉(zhuǎn)股后，股權(quán)要求的回報要高于債權(quán)，使得許多國有企業(yè)紛紛爭取債轉(zhuǎn)股。即使是本應(yīng)破產(chǎn)的那些資不抵債、生產(chǎn)和經(jīng)營沒有市場前景的企業(yè)也存在弄虛作假，爭取趕上債轉(zhuǎn)股這班車的現(xiàn)象。另外，雖然國家對債轉(zhuǎn)股的企業(yè)提出嚴(yán)格的選擇條件，但缺少具體的操作標(biāo)準(zhǔn)，使入圍企業(yè)選擇操作存在彈性。在這種情況下，在選擇實施債轉(zhuǎn)股企業(yè)時如果不慎重，可能會使本來能夠按期還本付息的債務(wù)企業(yè)心理不平衡:其領(lǐng)導(dǎo)和員工共同努力，加強經(jīng)營管理，項目建設(shè)精打細(xì)算，積極還本付息，結(jié)果得不到債轉(zhuǎn)股。它們會降低努力程度，或者干脆不還銀行貸款，以便使企業(yè)具備能夠享受債轉(zhuǎn)股政策的一些標(biāo)準(zhǔn)，這樣就有可能形成大規(guī)模的賴債局面。

2、有關(guān)債轉(zhuǎn)股企業(yè)和資產(chǎn)管理公司在治理結(jié)構(gòu)方面存在的問題。

首先，從實施債轉(zhuǎn)股的情況來看，資產(chǎn)管理公司沒有在債轉(zhuǎn)股企業(yè)組成董事會、選舉董事長和聘用總經(jīng)理的權(quán)利，沒有企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定和審批的權(quán)利，沒有對債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)的保值、收益和處置的權(quán)利，沒有對企業(yè)的監(jiān)督管理和激勵做出決定的權(quán)利。這說明在債轉(zhuǎn)股具體實施過程中，資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的改組、管理、監(jiān)督缺乏權(quán)威性，并沒有對企業(yè)進(jìn)行實質(zhì)性的干預(yù)，缺乏真正意義上的股東權(quán)利。

其次，在債轉(zhuǎn)股過程中，現(xiàn)在通行做法主要是企業(yè)最大比重的債權(quán)歸哪家銀行，就由相應(yīng)的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。這樣雖然使債轉(zhuǎn)股的成本降低，容易操作，但對于單一國有資產(chǎn)企業(yè)來說，這種債轉(zhuǎn)股只形成兩方股東，即金融資產(chǎn)管理公司和國有資產(chǎn)管理公司。在只有金融管理公司一方對企業(yè)進(jìn)行約束的情況下，將不利于企業(yè)形成多元投資主體的公司體制。

最后，對企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股，在原來的國有資產(chǎn)管理公司和企業(yè)經(jīng)理人員的委托關(guān)系的基礎(chǔ)上又增加了金融資產(chǎn)管理公司與其派駐企業(yè)的監(jiān)管人員之間的委托關(guān)系。這兩種委托關(guān)系的存在使得如何對經(jīng)理人員和監(jiān)管人員進(jìn)行激勵約束成為真正防止內(nèi)部人控制要解決的問題。

3、債轉(zhuǎn)股企業(yè)的資產(chǎn)報酬率很低，使債轉(zhuǎn)股政策目標(biāo)的實現(xiàn)難度加大。已實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)由于本息免于償還，能夠減少財務(wù)費用，會扭虧為盈。但很多企業(yè)的利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及債轉(zhuǎn)股前應(yīng)支付的利息，并且其資產(chǎn)報酬率是很低的。例如信達(dá)資產(chǎn)管理公司對北京水泥廠實施債轉(zhuǎn)股后，債務(wù)減少5億多元，預(yù)計2000年后利潤可達(dá)2000萬元左右。僅以初期貸款5億元計，年均2000萬元的收入，其投資回收期在25年以上，年均投資報酬率不足4%，全部利潤尚不及債轉(zhuǎn)股前應(yīng)付利息的一半。若以該廠現(xiàn)有總資產(chǎn)12億元計，則總資產(chǎn)報酬率只有1.6%左右。這說明僅減免債務(wù)本息而使企業(yè)扭虧為盈并沒有從根本上解決企業(yè)效益低下這一問題。這種把原來應(yīng)有利息變成利潤的扭虧為盈也決不是債轉(zhuǎn)股政策要實現(xiàn)的目標(biāo)，其真正目標(biāo)應(yīng)該是通過減免債務(wù)本息，使企業(yè)減輕債務(wù)壓力后從根本上進(jìn)行重組、改制，等企業(yè)效益明顯提高時，資產(chǎn)管理公司出讓債轉(zhuǎn)股股份收回資金，真正化解金融風(fēng)險。從目前實施債轉(zhuǎn)股的情況來看，債轉(zhuǎn)股企業(yè)的資產(chǎn)報酬率并沒有明顯提高，使債轉(zhuǎn)股目標(biāo)實現(xiàn)難度加大。

4、缺乏發(fā)達(dá)完善的資本市場和中介機構(gòu)，使資產(chǎn)管理公司未來的退出存在很大障礙。資產(chǎn)管理公司對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的持股是階段性的，條件成熟時資產(chǎn)管理公司必會將股權(quán)出售給其他戰(zhàn)略投資者或通過企業(yè)回購、推薦上市等途徑進(jìn)行變現(xiàn)，回收資金。無論采取哪種退出方式，都離不開一個成熟的資本市場，而我國在這方面非常欠缺。首先，我國股票市場中小股東過多，沒有足夠的機構(gòu)投資者。由于小股東不能對企業(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)控，因此通過上市來解決資產(chǎn)管理公司的退出必會弱化企業(yè)股權(quán)約束，不利于企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。其次，我國股票市場規(guī)模偏小，如果一批債轉(zhuǎn)股企業(yè)上市，將會給股票市場帶來巨大沖擊。另外，我國股票市場投機性較大，很難真實反映上市公司的價值，使投資者難以通過市場價值來估計債轉(zhuǎn)股股權(quán)的真實價值。最后，目前各大證券公司的業(yè)務(wù)主要集中在上市推薦、證券承銷和二級市場交易方面，而對于證券化、購并、資產(chǎn)重組等真正意義的投資銀行業(yè)務(wù)開展較少并缺乏經(jīng)驗。這會使債轉(zhuǎn)股股權(quán)出讓不順暢，資產(chǎn)管理公司的未來退出存在很大障礙。

二、成功進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的若干對策

1、加強債轉(zhuǎn)股政策的宣傳解釋工作，慎重選擇實施債轉(zhuǎn)股的對象。首先，通過各種渠道對債轉(zhuǎn)股政策進(jìn)行大力宣傳并做好進(jìn)一步的解釋工作，使廣大國有領(lǐng)導(dǎo)真正認(rèn)識到債轉(zhuǎn)股絕不是“免費的午餐”，而是挽救連銀行貸款利息都支不出陷入經(jīng)營困難的企業(yè)不得已而采取的一項措施。債轉(zhuǎn)股也不只是減少企業(yè)的銀行債務(wù)，而要盡可能給股東支付比銀行利息高的紅利。如果不能滿足股東利益要求，股東會重新選擇管理人員或者轉(zhuǎn)讓股份使企業(yè)被實力強的優(yōu)秀企業(yè)控股和兼并。其次，要債轉(zhuǎn)股的經(jīng)驗，根據(jù)已有的選擇條件加緊制定具體操作標(biāo)準(zhǔn)。在選擇債轉(zhuǎn)股對象時，嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行操作。實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)應(yīng)該主要是1996年以前銀行發(fā)放的逾期、呆滯和呆帳貸款的債務(wù)企業(yè)。對于近期效益有所滑坡的企業(yè)，堅決不予實施債轉(zhuǎn)股。對由于在建設(shè)過程家未投入資本金，致使負(fù)債過高，盡管具有良好盈利能力和前景仍難以自我消化債務(wù)負(fù)擔(dān)的企業(yè)則應(yīng)列為債轉(zhuǎn)股的首選對象。而對于本應(yīng)壓縮淘汰的重復(fù)建設(shè)，技術(shù)設(shè)備落后的企業(yè)，規(guī)模不或外部效益差的企業(yè)，不僅不能實施債轉(zhuǎn)股，而是應(yīng)該淘汰。這樣就盡可能防止出現(xiàn)該破產(chǎn)的和能還本付息的企業(yè)都爭取債轉(zhuǎn)股并由此而引發(fā)賴債不還和弄虛作假的道德風(fēng)險。

2、從立法上保護資產(chǎn)管理公司的股東權(quán)利，為防止內(nèi)部人控制可考慮由多家資產(chǎn)管理公司對企業(yè)持股并且要加強激勵和監(jiān)督力度。

為保證資產(chǎn)管理公司對債轉(zhuǎn)股企業(yè)有效行使股東權(quán)利，應(yīng)加快制定《資產(chǎn)管理公司特別法》，對資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)接收、管理、處置權(quán)，對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的控股權(quán)、收益權(quán)、管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)等合法權(quán)益，從立法上做出明確規(guī)定。只有這樣才能使資產(chǎn)管理公司對債轉(zhuǎn)股企業(yè)行使股東權(quán)利具有權(quán)威性，有利于企業(yè)重組、改制等工作順利進(jìn)行。

為有效防范經(jīng)營風(fēng)險和內(nèi)部人控制可考慮將多家銀行的債權(quán)委托多家資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)為對企業(yè)的股權(quán)或者將一家銀行的債權(quán)分解后分別委托幾家金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)成對企業(yè)的股權(quán)。形成多元化投資主體的公司治理結(jié)構(gòu)。同時，在存在國有資產(chǎn)管理公司與企業(yè)經(jīng)理人員和金融資產(chǎn)管理公司與其派駐企業(yè)的監(jiān)管人員這兩種委托關(guān)系的情況下，應(yīng)借鑒前不久一些上市公司和國有控股公司的經(jīng)驗，允許國有企業(yè)總經(jīng)理及高層管理人員以及派駐企業(yè)的高層監(jiān)督人員以約定的價格購買持有一定比例的股份。這種股票期權(quán)激勵辦法將極大地調(diào)動經(jīng)營者與監(jiān)督者的工作積極性。另外，國家有關(guān)部門應(yīng)盡快出臺對債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)損失責(zé)任人的處理辦法，對于企業(yè)經(jīng)理人員及派駐企業(yè)的監(jiān)督人員的失職、違規(guī)行為造成的損失，要追究責(zé)任并進(jìn)行相應(yīng)的懲罰。

3、調(diào)整企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)，處理非運營資產(chǎn)，加強企業(yè)管理，努力提高企業(yè)資產(chǎn)報酬率。已實施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)資產(chǎn)報酬率仍然很低，其原因是多方面，但可歸結(jié)為兩點:一是由于非運營資產(chǎn)過多，這些非運營資產(chǎn)可能是重復(fù)建設(shè)造成的過剩生產(chǎn)能力，也可能是工藝技術(shù)落后、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理造成的閑置設(shè)備，或者是其他原因造成的沉淀資金和過多的非生產(chǎn)性資金。二是運營資產(chǎn)盈利能力低。因此，應(yīng)從這兩方面著手提高企業(yè)資產(chǎn)報酬率。首先，要通過調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)來使非運營資產(chǎn)減少、改良和消失。其主要是:關(guān)閉沒有市場、沒有競爭力、工藝落后或成本過高的業(yè)務(wù)部門，對有些采取多元化經(jīng)營且戰(zhàn)線過長分散資源使核心業(yè)務(wù)競爭力不強的企業(yè)進(jìn)行合并，剝離出售非核心業(yè)務(wù)的資產(chǎn)等。其次，要努力提高運營資產(chǎn)的盈利能力，其方法除了對企業(yè)進(jìn)行徹底公司制改制、完善治理結(jié)構(gòu)外，主要是花大力氣抓管理，決策，科學(xué)管理，重點加強財務(wù)管理、成本管理和質(zhì)量管理。同時企業(yè)要增強市場意識和觀念，根據(jù)市場需求組織生產(chǎn)和流通，減少產(chǎn)品積壓和庫存，提高資金使用效率。

4、大力完善資本市場，加快發(fā)展中介機構(gòu)。在資本市場數(shù)量擴張的同時，進(jìn)一步加快結(jié)構(gòu)調(diào)整。要大力引導(dǎo)居民儲蓄資金進(jìn)入股票市場，彌補大量債轉(zhuǎn)股企業(yè)上市的資金缺口。擴大證券投資基金在同業(yè)拆借市場的融資業(yè)務(wù)和券商用股票抵押向商業(yè)銀行融資業(yè)務(wù)。適當(dāng)降低國有股的比例，加大上市公司的流通股比例，增加機構(gòu)投資者特別是投資基金的數(shù)量，這樣可以改進(jìn)我國股票市場小股東過多不能對企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督的現(xiàn)狀，使上市公司真正置于投資者的監(jiān)督之下。同時，擴大現(xiàn)在各大證券公司的證券化、資產(chǎn)重組、企業(yè)購并、資金管理等業(yè)務(wù)，使其發(fā)展成為真正意義的投資銀行。最后，由于資產(chǎn)管理公司在業(yè)務(wù)運作上也具有多種資本市場手段等功能，也應(yīng)使其功能充分發(fā)揮作用。

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1、吳有呂、趙曉:《債轉(zhuǎn)股:基于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的與政策》，《經(jīng)濟》2000.2

2、鄭良芳:《債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險及策略分析》，金融早報，2000.3.14

3、金瓊:《債轉(zhuǎn)股實施過程中道德風(fēng)險的防范與控制》，《上海金融》2000.2

第3篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

所謂的財務(wù)風(fēng)險，也被稱為融資風(fēng)險，指的是由于企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，融資不當(dāng)?shù)绕髽I(yè)財務(wù)活動中出現(xiàn)不可預(yù)料的風(fēng)險因素，對企業(yè)投資者的經(jīng)濟利益以及企業(yè)未來健康發(fā)展造成一定影響的風(fēng)險。財務(wù)活動是企業(yè)生存的基本體現(xiàn)，貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)中，因此，企業(yè)各個環(huán)節(jié)中都有存在風(fēng)險的可能。對于財務(wù)風(fēng)險的定義來說，從狹義上來說，風(fēng)險就是不確定性的損失；廣義的財務(wù)風(fēng)險定義除了認(rèn)為風(fēng)險是損失的不確定性以外，還可能給生產(chǎn)經(jīng)營者帶來一定的機遇。根據(jù)風(fēng)險來源不同，可以將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分為五類，即投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、存貨風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險。

二、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀

(一)中小企業(yè)資產(chǎn)管理水平有待提升

現(xiàn)階段，中小企業(yè)在資金使用及管理方面，缺乏有力的監(jiān)督，導(dǎo)致企業(yè)資金管理水平低下，從而造成企業(yè)資產(chǎn)流失等問題，對企業(yè)的資金流動安全造成威脅。另外，一些集團企業(yè)中，由于企業(yè)資產(chǎn)管理不夠完善，導(dǎo)致母子公司之間發(fā)生財務(wù)糾紛，對企業(yè)整體的發(fā)展造成很大影響。

(二)中小企業(yè)資金使用隨意性較大

一些中小企業(yè)對資源分配上存在嚴(yán)重不合理現(xiàn)象，往往在銷售環(huán)節(jié)放置過多的資源，關(guān)注短期經(jīng)濟收益，忽視了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，容易導(dǎo)致資金投入過量，給企業(yè)資金帶來嚴(yán)重的風(fēng)險。加上如果企業(yè)對成本控制出現(xiàn)偏差，很可能導(dǎo)致短期投入得不到應(yīng)有的經(jīng)濟回報，對企業(yè)下一步的投資項目發(fā)展就會造成較大的影響。雖然在一定程度上，中小企業(yè)相對于大型企業(yè)來說資金使用的靈活性較強，但是如果缺乏有效的專項資金管理，就容易導(dǎo)致企業(yè)外部經(jīng)濟緊縮，企業(yè)整體的資金面臨緊張局面，從而使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失。

(三)中小企業(yè)財務(wù)決策風(fēng)險

決策風(fēng)險在中小企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的具體表現(xiàn)為：企業(yè)在初具規(guī)模后，企業(yè)經(jīng)營者就想著多元化經(jīng)營模式，但是沒有充分考慮到企業(yè)自身能力，主觀盲目性較強，做出極端的錯誤決策。另外，在企業(yè)重大決策實施前，沒有做好相應(yīng)的調(diào)查就盲目投資，導(dǎo)致投資收益無法達(dá)到預(yù)期的效果，給企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟損失。(四)缺乏有效的企業(yè)內(nèi)部控制目前，很多中小企業(yè)中內(nèi)部控制制度不夠完善，并且在具體的工作開展過程中沒有嚴(yán)格的按照相關(guān)制度執(zhí)行，增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的幾率。另外，中小企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險方面缺乏科學(xué)的評價體系，財務(wù)風(fēng)險控制僅僅靠企業(yè)會計實施，會計部門財務(wù)預(yù)測以及財務(wù)風(fēng)險功能嚴(yán)重缺失，加上企業(yè)會計制度缺乏合理性，財務(wù)會計信息不準(zhǔn)確，都對企業(yè)財務(wù)管理造成嚴(yán)重的影響。

三、防范中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的有效措施

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營管理中不可避免的，加強企業(yè)財務(wù)管理的根本目的在于提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范能力。筆者基于多年的企業(yè)財務(wù)管理工作經(jīng)驗，現(xiàn)提出以下幾點建議，供有關(guān)人員借鑒。

(一)強化中小企業(yè)資產(chǎn)管理，確保企業(yè)資產(chǎn)流動性

為了加強企業(yè)資產(chǎn)流動性風(fēng)險防范能力，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營效益的最大化，就需要強化企業(yè)的資產(chǎn)管理，重點做好現(xiàn)金流管理工作。企業(yè)現(xiàn)金流持有量的多少，對企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險具有直接的影響，如果持有的現(xiàn)金流過多，就意味著企業(yè)在投資決策方面過于保守，沒有把握住發(fā)展的機會；如果現(xiàn)金流持有量過少，會影響企業(yè)資金的流動性，從而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生資金緊張現(xiàn)象。因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)營情況，從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，控制好企業(yè)持有的現(xiàn)金流量，確保企業(yè)具有一個較好的發(fā)展前景。

(二)提高企業(yè)自身財務(wù)管理水平

企業(yè)經(jīng)營管理者，在企業(yè)不斷發(fā)展的同時，也需要提升自身的管理水平，以適應(yīng)市場經(jīng)濟環(huán)境變化。第一，企業(yè)管理者自身管理水平的提升，能夠發(fā)揮管理藝術(shù)，充分挖掘員工的潛能，提高企業(yè)經(jīng)營效率；第二，企業(yè)管理者還需要具備一定的財務(wù)專業(yè)素質(zhì)，對財務(wù)風(fēng)險、漏洞等應(yīng)該具備敏銳的洞察能力；第三，不僅是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層，對財務(wù)部門會計人員乃至于全體企業(yè)員工來說，都需要不斷的提升自身的財務(wù)意識，樹立財務(wù)風(fēng)險意識，全面提升企業(yè)防范風(fēng)險的能力。

(三)優(yōu)化企業(yè)投資，準(zhǔn)確市場定位

中小企業(yè)在投資前，首先需要在企業(yè)內(nèi)部確定一個明確的范圍，確保企業(yè)優(yōu)勢的發(fā)揮；其次，在投資決策前，需要對投資項目市場份額、市場前景以及各個方面因素綜合考慮，同時做好必要的市場調(diào)研等，找準(zhǔn)自身的市場定位，確保發(fā)揮自身優(yōu)勢；再次，需要確保投資項目在未來市場環(huán)境中能夠搶占一定的市場份額，確保企業(yè)獲取較大的經(jīng)濟收益；最后，需要對投資時間、投資品種進(jìn)行嚴(yán)格控制，投資周期越長，存在的財務(wù)風(fēng)險也會相應(yīng)增大。

(四)加強企業(yè)財務(wù)管理科學(xué)化發(fā)展

在企業(yè)投資過程中，主觀投資、經(jīng)驗投資是導(dǎo)致企業(yè)投資風(fēng)險的主要因素，會大大增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的幾率。除了找準(zhǔn)市場定位外，為了控制投資風(fēng)險人為因素的干擾，企業(yè)還需要建立科學(xué)的風(fēng)險評估預(yù)測體系。將投資項目進(jìn)行量化指標(biāo)預(yù)測，繼而制定出最佳的企業(yè)投資方案。嚴(yán)格的按照投資方案進(jìn)行生產(chǎn)與投資，在很大程度上能夠降低企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險，是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險規(guī)避的重要措施之一。除上述措施外，中小企業(yè)還能夠利用合理的方式，應(yīng)對匯率浮動對企業(yè)造成的風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避。具體的規(guī)避手段包括合同貨幣的合理選擇，在金融市場上進(jìn)行保值操作、經(jīng)營多原化、財務(wù)多元化，對于經(jīng)濟主體在資產(chǎn)負(fù)債表會計處理過程中產(chǎn)生的折算風(fēng)險，一般通過實行資產(chǎn)負(fù)債表保值來化解。

四、結(jié)束語

第4篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

【關(guān)鍵詞】 城投類企業(yè) 資產(chǎn)管理 全覆蓋

一、城投類企業(yè)的資產(chǎn)管理狀況

資產(chǎn)管理是指為了實現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)濟效益最大化而圍繞確保資產(chǎn)安全完整、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)效率開展的經(jīng)營管理活動。對于城投類企業(yè)資產(chǎn)管理部門而言，資產(chǎn)管理主要是指對企業(yè)存貨、在建工程、固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、土地使用權(quán)、長期股權(quán)等資產(chǎn)的管理。

城投類企業(yè)作為城府投融資平臺，投資規(guī)模大、存量資產(chǎn)多，從投資決策開始，其資產(chǎn)管理較市場化的企業(yè)而言，存在以下不足。

1、前期論證工作難以深入

前期論證工作難以深入，部分資產(chǎn)在投資立項前并未對相關(guān)市場、投資效益進(jìn)行深入調(diào)研或精細(xì)測算，導(dǎo)致建設(shè)成本過高、效益低下、市場化程度不高等情況出現(xiàn)。

2、統(tǒng)一的管理模式難以形成

資產(chǎn)內(nèi)部在經(jīng)濟效益、社會效益和環(huán)境效益方面有很大的差異，有的具有很大的經(jīng)濟效益，但是社會效益、環(huán)境效益卻不一定好;有的具有很好的社會和環(huán)境效益，但是卻沒有經(jīng)濟效益，自身產(chǎn)生不了現(xiàn)金流收入。差異巨大導(dǎo)致資產(chǎn)無法形成統(tǒng)一的經(jīng)營管理模式，需要進(jìn)行差異化管理。

3、資產(chǎn)盤活難以展開

“重建設(shè)，輕經(jīng)營”的管理模式導(dǎo)致部分存量資產(chǎn)沒有得到有效利用，資產(chǎn)盤活手段有限，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整實施困難。往往需要進(jìn)行較大程度的資產(chǎn)重組與整合后，才能在資本市場上通過轉(zhuǎn)讓、交易、并購、上市等手段加快產(chǎn)權(quán)流動或?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，但大規(guī)模的重組與整合往往因賬務(wù)不清、成本過高、人員分流困難等因素而難以展開。

二、城投類企業(yè)資產(chǎn)管理的重要性與緊迫性

隨著城市基礎(chǔ)設(shè)施的日益完善和在建項目的陸續(xù)完工，城投類企業(yè)承擔(dān)的建設(shè)任務(wù)將逐漸減少，存量資產(chǎn)將逐漸增加，企業(yè)將逐步由政府功能階段過渡到自主經(jīng)營階段。在向市場化自主經(jīng)營的轉(zhuǎn)型過程中，資產(chǎn)管理既重要又緊迫。

1、規(guī)范資產(chǎn)取得與處置程序是降低企業(yè)市場和法律風(fēng)險的制度保障

城投類企業(yè)作為政府投融資平臺，政府指令性投資較多，項目前期論證不足，市場調(diào)研不夠深入，部分資產(chǎn)因取得和處置手續(xù)不規(guī)范存在涉訟問題。規(guī)范資產(chǎn)取得和處置程序，確保資產(chǎn)投資論證的科學(xué)合理、轉(zhuǎn)讓處置的合法有效，能有效降低城投類企業(yè)的市場風(fēng)險和法律風(fēng)險。

2、規(guī)范固定資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)管理程序是實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)安全完整的根本保證

固定資產(chǎn)管理含蓋了固定資產(chǎn)的取得、臺賬建立、調(diào)撥、改擴建、養(yǎng)護維修、抵押處置、盤點、核銷等環(huán)節(jié)，產(chǎn)權(quán)管理含蓋了產(chǎn)權(quán)的占有、變更、注銷登記和資產(chǎn)權(quán)證的管理等事項。規(guī)范固定資產(chǎn)管和產(chǎn)權(quán)管理程序理能夠?qū)ζ髽I(yè)固定資產(chǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管，對產(chǎn)權(quán)變動進(jìn)行動態(tài)跟蹤，確保企業(yè)資產(chǎn)的安全完整。

3、明確資產(chǎn)成本、理順投入產(chǎn)出關(guān)系是實現(xiàn)城投類企業(yè)成功轉(zhuǎn)型的提前條件

市場經(jīng)濟條件下，投入是產(chǎn)出的前提，投入即資產(chǎn)成本。明確每項資產(chǎn)的成本，才能確定每項資產(chǎn)的盈虧平衡點，才能相對準(zhǔn)確的預(yù)測每項資產(chǎn)的投資回收期、預(yù)期收益，進(jìn)而開展市場化的經(jīng)營活動。否則，“成本不明，售價不定，效益不清”，市場化經(jīng)營無從談起。

4、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)效益是實現(xiàn)城投類企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本途徑

規(guī)模巨大的資產(chǎn)，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。但目前城投類企業(yè)已投入運營的資產(chǎn)整體效益不高，短期內(nèi)可變現(xiàn)的經(jīng)營性資產(chǎn)少，缺乏快速有效的資產(chǎn)盤活手段，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型要求還存在不適應(yīng)的地方，迫切需要調(diào)整優(yōu)化。

三、城投類企業(yè)資產(chǎn)的全覆蓋管理模式

根據(jù)城投類企業(yè)的資產(chǎn)特點和資產(chǎn)管理現(xiàn)實以及未來的發(fā)展趨勢，本研究提出資產(chǎn)的全覆蓋管理模式。所謂資產(chǎn)的全覆蓋管理模式，即根據(jù)資產(chǎn)管理工作每個業(yè)務(wù)板塊的要求，結(jié)合該板塊資產(chǎn)特點，采取差異化的管理方式，確保城投類企業(yè)每項資產(chǎn)的每個方面、每個階段能夠管理到位，努力實現(xiàn)每一項資產(chǎn)的保值增值。

1、實物資產(chǎn)的全類別管理

（1）按產(chǎn)業(yè)、性質(zhì)和狀態(tài)等對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分類

根據(jù)各項資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)歸屬，將資產(chǎn)分為土地、房產(chǎn)、環(huán)保設(shè)施、路橋及其衍生資產(chǎn)、綠化資產(chǎn)、片區(qū)配套等。按性質(zhì)（是否能產(chǎn)生收入），可以將資產(chǎn)分為經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)。按狀態(tài)（是否完工），將每類資產(chǎn)細(xì)分為存量資產(chǎn)和在建資產(chǎn)。

（2）確定各類資產(chǎn)的成本、收入、效益

確定原則：根據(jù)每類資產(chǎn)特點和性質(zhì)（市場化經(jīng)營性資產(chǎn)、區(qū)域啟動器經(jīng)營性資產(chǎn)、政府采購類資產(chǎn)、非經(jīng)營性資產(chǎn)等），分別確定每類資產(chǎn)的成本C（取得成本Ca與運營成本Co之和）、收入R（一次性處置收入Rd和長期運營收入Ro）和效益B以及修正系數(shù)。

（3）建立資產(chǎn)質(zhì)量判斷模型、形成結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整方案

對于每一項資產(chǎn)，首先確定其全部成本C，即取得成本Ca（根據(jù)資產(chǎn)發(fā)生效益的期限長短分?jǐn)偅┖瓦\營成本Co;然后，估算其收R，即資產(chǎn)處置收入Rd或者資產(chǎn)運營收入Ro;最后，通過計算其利潤率Rop從而得到資產(chǎn)的效益B。

考核一項資產(chǎn)的質(zhì)量，一般從盈利能力Ap、償債能力Adp、發(fā)展能力Cd三個方面來綜合考量。盈利能力、償債能力和發(fā)展能三者得分之和即為資產(chǎn)質(zhì)量，即Qa=Ap（Roa）+ Ap（Rg）+Alr+Cd。當(dāng)Qa≥8時，即為高效資產(chǎn);當(dāng)Qa≥5時，即為一般資產(chǎn);當(dāng)Qa≥3時，即為低效資產(chǎn);當(dāng)Qa<3時，即為無效資產(chǎn)。

對于不同類別的資產(chǎn)，根據(jù)其資產(chǎn)質(zhì)量高低、結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，采取相應(yīng)的處置方式，從而增加、保持或降低其在企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重，最終實現(xiàn)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目的。

2、固定資產(chǎn)的全周期管理

全壽命周期管理，即從固定資產(chǎn)取得、日常養(yǎng)護、改擴建、維修、調(diào)撥、抵押、處置到最后的報廢核銷等全部納入管理范疇。

（1）固定資產(chǎn)的取得

按照不同的取得方式，將固定資產(chǎn)分為自行建造、代建、劃撥、購置、租入等五大類。達(dá)到竣工條件時，資產(chǎn)管理部門會同工程、建設(shè)、監(jiān)理單位組織驗收、實物交接，驗收后納入固定資產(chǎn)臺賬。

（2）固定資產(chǎn)的日常管理

固定資產(chǎn)的日常管理分為卡片管理、臺賬管理和清查盤點三部分。

紙質(zhì)卡片一式三份，資產(chǎn)管理部門、財務(wù)部門、使用保管部門各一份，使用部門負(fù)責(zé)建立電子卡片檔案和固定資產(chǎn)臺賬，定期匯資產(chǎn)運營部門備案，并及時更新。

資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)組織清查盤點工作，使用部門向資產(chǎn)管理部門提交資產(chǎn)清查盤點報告，進(jìn)行分析說明，并提出處理意見，在領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后作相應(yīng)處理。

（3）固定資產(chǎn)的改擴建、維修

按照分級分類管理原則，使用保管部門提出改擴建、維修申請，預(yù)計單筆改擴建費用在200萬元以上、維修費用在10萬元以上的，使用部門報資產(chǎn)管理部門審核，經(jīng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后實施。

（4）固定資產(chǎn)的調(diào)撥、抵押、處置

固定資產(chǎn)內(nèi)部調(diào)撥經(jīng)由各單位主管領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后實施，各單位之間無償撥出或撥入時，需報企業(yè)資產(chǎn)運營部門備案，并做好國資管理部門的報批審核工作。

發(fā)生抵押情況時，使用部門報資產(chǎn)運營部，經(jīng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后方可辦理。

按照分級管理原則，原值500萬元以下固定資產(chǎn)處置事項由公司自行決策;500萬以上（包含500萬元）由使用部門報資產(chǎn)運營部，由國資管理部門批準(zhǔn)并通過產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行交易。

（5）固定資產(chǎn)的移交

由企業(yè)立項并代建的項目，在項目驗收合格且結(jié)算、決算完成后移交政府管理部門，包括實物資產(chǎn)盤點、項目資料清單、資產(chǎn)權(quán)證的移交。詳細(xì)的施工、設(shè)計、監(jiān)理等資料文檔由企業(yè)負(fù)責(zé)保管。

（6）固定資產(chǎn)的養(yǎng)管

企業(yè)制定路橋養(yǎng)護管理實施辦法，建立養(yǎng)管臺賬、明確工作內(nèi)容及管理責(zé)任。每年9月份提出路橋資產(chǎn)養(yǎng)管計劃，明確養(yǎng)管范圍、養(yǎng)管費用等，政府相關(guān)部門審核后，養(yǎng)管費用納入政府年度財政預(yù)算。

3、股權(quán)資產(chǎn)的全過程管理

所謂全過程管理，是指股權(quán)管理工作要覆蓋股權(quán)投資的前期論證階段、參股子公司運營階段、股權(quán)投資退出階段，確保財務(wù)狀況報告制度、重大經(jīng)營決策報告制度、外派董監(jiān)事工作制度貫徹落實，達(dá)到防范投資風(fēng)險、提高投資收益的目的。

（1）保證投資前充分的調(diào)研論證

股權(quán)投資前要對相關(guān)市場或目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行充分的調(diào)研，就市場前景、發(fā)展戰(zhàn)略、投資規(guī)模、回收方式、預(yù)期效益等進(jìn)行詳細(xì)論證。通過調(diào)研論證和審議環(huán)節(jié)，確保投資決策的科學(xué)性、合理性。

（2）強化出資后的過程管理

資產(chǎn)管理部門要建立各級股權(quán)臺賬，通過外派董監(jiān)事參加董監(jiān)事會議、參與重大經(jīng)營決策、定期報告工作，及時掌握所出資企業(yè)情況，防范投資風(fēng)險。外派董監(jiān)事對擬審議事項要提前研究，重大事項要提請企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)審議，并遵循企業(yè)意見進(jìn)行表決。

（3）保證退出投資時的規(guī)范管理

所謂退出投資是指當(dāng)細(xì)分市場或者被投資企業(yè)本身的經(jīng)營狀況等發(fā)生重大變化，而導(dǎo)致股權(quán)投資實施對外轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)依法清算、減資等撤出（收回）全部（部分）出資額的行為。不管發(fā)生何種撤資行為，都必須按照國家法律法規(guī)的要求，聘請國資委備案的審計和資產(chǎn)評估機構(gòu)進(jìn)行審計和評估，履行必要的法律手續(xù)，并到產(chǎn)權(quán)交易所辦理。

五、結(jié)論

資產(chǎn)的全覆蓋管理模式充分考慮了城投類企業(yè)作為政府投融資平臺企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特殊性，對總體資產(chǎn)的管理做到全面覆蓋、規(guī)范科學(xué)，分別對實物資產(chǎn)管理、固定資產(chǎn)管理、產(chǎn)權(quán)和股權(quán)管理工作提出了管理辦法，對單項資產(chǎn)的管理做到全程跟蹤、區(qū)別對待，是一套完全符合城投類企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)狀的科學(xué)管理模式。

【參考文獻(xiàn)】

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[2] 韓連勝：企業(yè)項目化管理模式模式.機械管理出版社[M].2012.

第5篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

一、引言

1999年，我國政府推行國有企業(yè)"債轉(zhuǎn)股"改革，同時，成立了四家資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)管理由"債轉(zhuǎn)股"而形成的國有資本。這是漫漫國企改革長路上的又一創(chuàng)新之舉。采用金融資產(chǎn)管理公司的方式收購、管理和處置國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，是中國深化金融改革，防范和化解金融風(fēng)險，推動國企改革和發(fā)展的一項重大決策。同時，債轉(zhuǎn)股是迄今為止中國對國有企業(yè)規(guī)模最大。影響最廣泛的一次債務(wù)重組行動。

在最近的一些關(guān)于債轉(zhuǎn)股的報道中可以明顯看到，國有資產(chǎn)管理公司頻出重拳，開始利用外資化解不良金融資產(chǎn)?，F(xiàn)在國際資本市場上債轉(zhuǎn)股也是較為熱門的一個話題，德，法正在積極與俄商討利用債轉(zhuǎn)股化解俄的國際債務(wù)糾紛，東南亞一些國家也正在積極利用外資化解本國不良金融資產(chǎn)，這些舉措都取得了良好的效果。我國目前操作方式是以合資或合作的形式，與外資進(jìn)行資產(chǎn)置換，這是相對簡單且安全的方式,此外還有更多的操作方式在考慮之中。但對此問題金融界仍有分歧，更多的擔(dān)憂來自于中國不良資產(chǎn)的國家債權(quán)性質(zhì)，及中國二級市場不成熟等，這些難免使人在選擇處理方式時有所顧慮。

然而鑒于外資在過去的20年中對中國經(jīng)濟強勁的推動作用，及對中國深化改革的催化作用，在不良資產(chǎn)這一問題上引進(jìn)外資顯然是非常必要的，本文擬就針對此問題發(fā)表一下自己的看法。

二、利用外資化解不良資產(chǎn)的優(yōu)點

首先可理解為在資金量上的優(yōu)勢。據(jù)悉從四大國有銀行沉淀下來的不良資產(chǎn)有2萬億元，中國現(xiàn)在至少有一萬億元人民幣以上的金融資產(chǎn)需要進(jìn)行重組或處置，四大資產(chǎn)管理公司各只有100億元注冊資金。而且，生態(tài)環(huán)境的綜合治理，交通，能源等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)都需要大量的資金。再加上我國近幾年實施積極的財政政策，財政上已經(jīng)是捉襟見肘，政府已無力支援國企脫困了，而且市場經(jīng)濟條件下政府也不應(yīng)該干涉企業(yè)的運行。在這種形勢下，就要求資產(chǎn)管理公司在利用資金問題上廣開門路，利用外資加速不良資產(chǎn)的處置。再則由于國家為了發(fā)展戰(zhàn)略的需要，建立了許多資金密集度很高，資金需求規(guī)模很大的企業(yè)，這和我國的要素稟賦所決定的比較優(yōu)勢不相符合，利用合資或到國外資本市場上市的方式直接利用國外較為廉價的資金，避開國內(nèi)資本稀缺的要素稟賦限制，就可提高企業(yè)的市場競爭力。

在引進(jìn)外資的同時，國外先進(jìn)的技術(shù)和管理方法也會隨之傳入我國，可以達(dá)到加速不良資產(chǎn)重組與處置進(jìn)程的目的。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司利用外資盤活蚌埠熱電廠不良資產(chǎn)就是我國金融資產(chǎn)管理公司利用外資處置不良金融資產(chǎn)的一個成功的案例蚌埠熱電廠是安徽省最大的區(qū)域性熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，由于自有資金嚴(yán)重不足，負(fù)債過重，管理欠佳，該企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重困難。中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司1999年9月從中國建設(shè)銀行接收了對蚌埠熱電廠的17294萬元債權(quán)后，在反復(fù)調(diào)查和深入分析的基礎(chǔ)上，制定了引入境外戰(zhàn)略投資者處置不良資產(chǎn)的方案，并于2000年3月與外方簽訂了包括中外合資、合作經(jīng)營、資本重組、資產(chǎn)重組等內(nèi)容的一攬子協(xié)議。引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者給企業(yè)帶來了先進(jìn)的管理經(jīng)驗，促成了企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，為企業(yè)的發(fā)展增添了活力；充分發(fā)揮資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務(wù)手段的優(yōu)勢，有助于最大限度提高不良資產(chǎn)回收率和化解金融風(fēng)險。目前，蚌埠熱電廠項目取得顯著成效，合作公司新源熱電成立后經(jīng)營良好，一舉扭虧為盈。信達(dá)公司的債權(quán)也得到了較好的處置，到今年4月，信達(dá)公司已回收債權(quán)本息8512萬元。由合作公司承擔(dān)的保留債權(quán)，由于企業(yè)經(jīng)營狀況良好，貸款正常收息，加上以企業(yè)的資產(chǎn)做抵押，已轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)債權(quán)。蚌埠熱電廠項目的成功運作，充分表明引進(jìn)外資是籌集資金處置不良資產(chǎn)、增強實力，更重要的是促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，按國際慣例組織生產(chǎn)、經(jīng)營和管理，支持國企改制脫困的一條有效途徑。

此外，中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與獨秀星投資基金下屬的獨秀星亞太投資有限公司就建立中外合資公司處置不良資產(chǎn)也是一次很有益的創(chuàng)新。根據(jù)合作協(xié)議，外方將以現(xiàn)金、信達(dá)公司以非現(xiàn)金資產(chǎn)投資組建合資公司，處置信達(dá)公司擁有的不良金融資產(chǎn)。這種合作形式在我國資產(chǎn)管理公司中尚屬首次。業(yè)內(nèi)人士評析，通過合資的方式批量處置不良資產(chǎn)是目前國際上普遍采用的方法，特別是亞洲金融危機以來，一些國家通過這種方式處置銀行不良資產(chǎn)收到了較好的效果。此次中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司與獨秀星亞太投資公司的合作，將是中國資產(chǎn)管理公司與境外金融業(yè)第一次通過建立合資公司形式處置不良金融資產(chǎn)的有益嘗試。這不僅有利于利用外資提高不良資產(chǎn)處置的效率，更重要的是我們能夠通過學(xué)習(xí)和借鑒國外經(jīng)驗，探索適合中國國情的處置不良金融資產(chǎn)的有效途徑。

而且我國在諸如信息產(chǎn)業(yè)，生物產(chǎn)業(yè)等科技含量較高的產(chǎn)業(yè)部門并不具備比較優(yōu)勢。但很多行政官員又為了政績或是某一國家戰(zhàn)略的需要。把一些高新產(chǎn)業(yè)引入那些本身就有很大問題的國有企業(yè)。于是經(jīng)?？梢钥吹侥衬乘帍S新引進(jìn)生產(chǎn)線擱置，某某酒廠發(fā)展的生物制藥廠房被用作了倉庫之類的報道。這類高新生產(chǎn)線非但不能為企業(yè)賺到利潤，反而增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。這些行政干涉而造成的企業(yè)的資源配置不當(dāng)，設(shè)備的閑置，給國家的資源造成了極大的浪費。而外資在這一點上則正好彌補這一劣勢，從事專門生產(chǎn)領(lǐng)域的外資在某些行業(yè)的運作中在技術(shù)，管理經(jīng)驗，信息資源上都具備較強的優(yōu)勢，這樣企業(yè)的資源也能得到合理有效的配置，企業(yè)的競爭力就可以得到增強。

無論如何，對資產(chǎn)管理公司而言，向外資放開是有效而現(xiàn)實的選擇，也是大勢所趨。與此同時，外商也對中國的不良金融資產(chǎn)抱有濃厚興趣，在他們眼中，通過購并金融資產(chǎn)進(jìn)入中國市場，利用中國自然資源優(yōu)勢和現(xiàn)有營銷網(wǎng)絡(luò)，享受中國低人工成本和管理費用的優(yōu)勢，擴大生產(chǎn)規(guī)模，是件一舉多得的美事?，F(xiàn)在,國際資本市場有大量資金，而且他們都是做中長期投資，對我國企業(yè)重組上市很有信心。同時這對我國國有經(jīng)濟也是很有益的，國有企業(yè)的經(jīng)營每況日下，國有資產(chǎn)的經(jīng)營不善，再加上現(xiàn)今國有經(jīng)濟規(guī)模過大，而質(zhì)量卻不高，這不利于確保國有經(jīng)濟控制關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。外資的進(jìn)入有利于提高國有資產(chǎn)的質(zhì)量，有利于國有資產(chǎn)的保值，增值。而且國有資產(chǎn)退出可帶來一大比可觀的資金，有利于建立社會保障體系等。因此，可以說這是一個多方共贏的方案。

三、難點及一些問題分析

雖然在利用外資推動債轉(zhuǎn)股上有很大的好處，然而由于不良資產(chǎn)的處置對于防范金融風(fēng)險、保障經(jīng)濟穩(wěn)定、推動國企改革意義深遠(yuǎn)，具體操作必須慎之又慎。再加上一下子讓那么多的國有資本退出生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)讓給外資，這不是件輕而易舉能辦成的事。在這其中也必然會遇到很多的阻礙，會出現(xiàn)很多的問題，下面我對主要的難點及問題加以分析研究：

1、不良金融資產(chǎn)自身的問題。"不良"二字本身就足以說明，這些資產(chǎn)的處置不會是一帆風(fēng)順的。在正常情況下，一個企業(yè)取得經(jīng)營所需的資金有兩種方式：股本或債務(wù)。長期的情形該是企業(yè)給股本擁有者的分紅要高于債務(wù)的利息，也即支付給股本資金的平均回報中有一個風(fēng)險貼水。因此國企如果連銀行利息和本金都無力償還，則只能說明企業(yè)本身效益差，資產(chǎn)回報率低。經(jīng)濟學(xué)家們認(rèn)為，國家間的資本移動與一國內(nèi)不同地區(qū)（或不同行業(yè)）之間的資本流動沒有什么本質(zhì)上的區(qū)別。因為資本總是對應(yīng)著更高的預(yù)期收益率從一個舊的地點轉(zhuǎn)移到新的投資地，經(jīng)濟個體都追求其最大化。因此，外資來到中國的目的也覺不是為了幫助中國經(jīng)濟的發(fā)展。而且相當(dāng)一部分銀行不良資產(chǎn)已經(jīng)沒有了多少價值，由于種種原因有的甚至連基本的債務(wù)關(guān)系都無法理清，這些都給利用外資帶來了很大的麻煩。有外商就表示害怕在投資這些不良資產(chǎn)中遇到一些黑洞：企業(yè)大量生產(chǎn)不適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品，庫存嚴(yán)重，社會負(fù)擔(dān)沉重，財務(wù)狀況混亂等。

2、權(quán)與利的問題.記得當(dāng)初剛傳出債轉(zhuǎn)股消息時，有一部分企業(yè)"狂轟濫炸"國家經(jīng)貿(mào)委，希望被選中。而隨著資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股后可以行使股東權(quán)利的信息傳出后，一部分已經(jīng)被幸運地列入到債轉(zhuǎn)股名單的企業(yè)又悄悄想退出債轉(zhuǎn)股改革。企業(yè)當(dāng)初的想法無非就是想著債轉(zhuǎn)股是一頓"免費的午餐"，通過一場數(shù)字游戲后完成一次債務(wù)的順利大逃亡。而事實上債轉(zhuǎn)股是一味苦藥，特別是對外資轉(zhuǎn)讓的時候。那樣隨之而來的是管理權(quán)的讓出，而且以往利用外資的實踐讓我們感受到外商控股欲望之強烈，這勢必會牽涉到企業(yè)內(nèi)部的強烈阻撓。還有那些企業(yè)過去的上級主管部門或地方政府，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給外資，國有企業(yè)改制，重組成新的合資公司，那就意味著部門行政權(quán)力的削弱。另外，國有資產(chǎn)退出后，所得資金是歸中央還是某部門（或地方政府）或是企業(yè)，這涉及到中央，部門（或地方）及企業(yè)三方的利益問題，影響到各方的積極性。

3、制度法規(guī)的問題。目前，我國還未制定專門針對國有資產(chǎn)管理公司的特別法規(guī)，國有資產(chǎn)管理公司的運作很不規(guī)范，國有資產(chǎn)管理公司的某些運作方式甚至還和現(xiàn)行法律有所抵觸。比如《擔(dān)保法》第61條規(guī)定："最高額抵押的主合同債權(quán)不得轉(zhuǎn)讓。"而最高額抵押的債權(quán)在銀行中運用比較普遍，金額也較大，這種規(guī)定限制了該類債權(quán)從銀行向資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)移。實際上，大量最高額抵押的主合同債權(quán)已經(jīng)從銀行剝離到資產(chǎn)管理公司，如果根據(jù)現(xiàn)行法律的規(guī)定，此種做法是違法無效的。再比如，資產(chǎn)管理公司作為金融企業(yè)應(yīng)受到《公司法》的規(guī)范?！豆痉ā返?4條規(guī)定："股東可以用貨幣出資"，但并沒有明確可以用債權(quán)方式出資。第12條中規(guī)定："公司對其他公司投資的，其累計投資額不得超過本公司凈資產(chǎn)的50％"而以信達(dá)資產(chǎn)公司為例，其注冊資本約100億元，但與其正式簽約的企業(yè)，信達(dá)出資已超過了50億元，這明顯不符合《公司法》的規(guī)定。此外，根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，金融資產(chǎn)公司收購、承接、處置不良資產(chǎn)過程中一切稅費應(yīng)予免征。但究竟采取直接免征還是先征后返？在具體操作上尚不明確。還有根據(jù)《全國所有制工業(yè)企業(yè)法》第44、45條規(guī)定，國有企業(yè)廠長及其他高層管理人員的任免須由政府主管部門批準(zhǔn)。但債轉(zhuǎn)股后，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，資產(chǎn)公司將以股東的身份加入，并可行使選舉、更換人事的權(quán)利，如果同國企的主管部門在人事任免上發(fā)生"碰撞"，那么企業(yè)究竟該聽哪個"婆婆"的指揮呢？而目前資產(chǎn)管理公司至少要受到《商業(yè)銀行法》、《公司法》、《擔(dān)保法》、《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》以及《稅法》這五種現(xiàn)行法規(guī)的限制，這給資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)留下了諸多隱患。在這種法律制度帶來了很多的不確定性，就給外資的進(jìn)入增加了風(fēng)險。境外的投資者不明確自己的權(quán)利，義務(wù)，無法從法律上得到明確的保障，不知道自己對這些不良資產(chǎn)有多大的處置權(quán)，對承接不良資產(chǎn)的合法性和安全性表示擔(dān)心，這將直接影響到不良資產(chǎn)對外資的吸引力。

4、此外隨著改革的深入及資本市場的發(fā)展，還會出現(xiàn)很多新的問題。在選擇對外資轉(zhuǎn)讓的方式上就存在一個經(jīng)濟安全問題，從現(xiàn)在的案例來看，最近的操作方式只是以合資或合作的形式進(jìn)行簡單的資產(chǎn)置換行為，這當(dāng)然不會影響到經(jīng)濟安全。但隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓的深入及進(jìn)一步加速不良資產(chǎn)處置的需要，會形成更多的對外引資方式，其中更多的考慮將在資本市場。如發(fā)行債券或可轉(zhuǎn)換債券，這種方式雖然操作簡單，并能在短期內(nèi)籌集大量的資金。但如果到時資產(chǎn)管理公司持有的股權(quán)仍無法擺脫"劣質(zhì)"的命運，則債券持有者將向企業(yè)和資產(chǎn)管理公司按全部面值要求兌付其債券，企業(yè)和資產(chǎn)管理公司將陷入國際債務(wù)危機。再如利用證券市場吸引外資會否沖擊我國的證券市場體系等。

四、對策分析

當(dāng)然，還有很多的問題或還沒出現(xiàn)或還沒有顯露出來，這些問題都阻礙了債轉(zhuǎn)股的深入，不利于外資的引進(jìn)。下面我想就對這些問題的對策進(jìn)行簡單的分析，希望能對此有所幫助。

在不良資產(chǎn)的問題上就需要資產(chǎn)管理公司在向國外投資者推銷這些項目之前先想一下怎樣使"不良"資產(chǎn)更有"賣點"。如有以負(fù)債1.54億元人名幣的煤礦企業(yè)，經(jīng)打扮搖身變成"當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)，市場潛力巨大，技術(shù)全國領(lǐng)先，有穩(wěn)定的市場"等，當(dāng)然資產(chǎn)管理公司在虛的地方作好文章后更因在實的地方下好工夫，資產(chǎn)管理公司更應(yīng)當(dāng)向那些進(jìn)外投資者介紹些他們所關(guān)心的種種優(yōu)惠條件。普遍的比如資產(chǎn)管理公司處置的不良資產(chǎn)可以享受部分或全部稅費減免；政府有關(guān)部門即將出臺吸引外資的相關(guān)政策，對外金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)購買公司股權(quán)、債權(quán)和實物資產(chǎn)，組建外商投資企業(yè)或中外合資企業(yè)等方面加以明確，在外商投資待遇，簡化審批程序，外債額度，外匯匯出上將給予政策扶持等。另外據(jù)悉，4大金融資產(chǎn)管理公司都已向中國證監(jiān)會申報了承銷資格，其中，信達(dá)公司的證券承銷業(yè)務(wù)經(jīng)營資格已獲批準(zhǔn)，準(zhǔn)備在自己資產(chǎn)管轄的范圍內(nèi)做上市承銷、A股增發(fā)等工作。國務(wù)院有關(guān)文件已規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司可在資產(chǎn)管理范圍內(nèi)從事股票承銷、資產(chǎn)證券化等工作。那么如果外資進(jìn)入這些資產(chǎn)管理公司范圍內(nèi)的項目進(jìn)行并購或重住組，經(jīng)過一段時間的經(jīng)營效益良好，達(dá)到國內(nèi)上市發(fā)行A股的資格，那就可以由資產(chǎn)管理公司推薦上市。另外，目前中國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的債權(quán)人中有不少國有企業(yè)是A股上市公司的控股股東或本身就是上市企業(yè)，如華融資產(chǎn)管理公司手中就有11家上市公司的債權(quán)，長城資產(chǎn)管理公司手中有20多家，如果能參與這些不良資產(chǎn)的處置，就有可能成為上市公司控股股東或上市公司的債權(quán)人。也就是說完全有可能通過參與金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的方式率先進(jìn)入我國的A股市場，其中機遇和前景對他們來是說不言而喻的。如果這事可行，那他將是這些不良資產(chǎn)的最大賣點。當(dāng)然在追逐這些賣點的同時也應(yīng)考慮到用折價的辦法給境外投資者以優(yōu)惠，來吸引外資進(jìn)入，在美國就曾有過一美圓購買幾十億美圓企業(yè)的事情。

在部門權(quán)力的問題上我認(rèn)為這正好順應(yīng)政府的體制改革，削弱部門的權(quán)力有利于政府機構(gòu)的縮編整改，且市場經(jīng)濟體制應(yīng)順應(yīng)"大社會，小政府"潮流。在利益這一問題上，我認(rèn)為可參照稅制改革中的"分稅制"，即同時兼顧到中央和地方的利益，在保證中央利益的前題下最大可能的激發(fā)地方（或部門）的積極性。不過此問題要顯得負(fù)雜些，由于歷史的原因，中央與地方（或部門）在對企業(yè)的扶持上力度有所不同。因此很難用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來劃分各方所得的比例。但國家利益應(yīng)放在首位，為此在此問題上還是應(yīng)采取強硬的態(tài)度。這就需要強化資產(chǎn)管理公司的職能，賦予其相當(dāng)大的權(quán)力，讓其在運作過程中不受地方及部門行政力量的干預(yù)，讓資產(chǎn)管理公司的運作盡可能市場化。雖然以中央的行政力量排除地方的行政力量，這仍然不能擺脫行政干預(yù)的影子，但在現(xiàn)有的條件下，這也是非常可取的一條途徑。

對于政策法規(guī)的問題不少人士建議盡快起草《債轉(zhuǎn)股特別法》或《投資銀行法》，并制訂有關(guān)條例，明確金融資產(chǎn)管理公司免、減稅的范圍和具體方法，會計核算和財務(wù)處理的操作方法以及其他相關(guān)事宜，為其創(chuàng)造良好的法制環(huán)境，使債轉(zhuǎn)股真正成為推動國企改革和發(fā)展的一項突破性的政策措施。法律的確定性，穩(wěn)定性增加了操作的透明度，有利于海外投資者減少購買不良資產(chǎn)的風(fēng)險。

第6篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

論文摘要：債轉(zhuǎn)股政策是我國進(jìn)行金融體制改革的一項重要舉措，對國有企業(yè)的改革做出了重要貢獻(xiàn)。但債轉(zhuǎn)股在實踐中轉(zhuǎn)股企業(yè)的股權(quán)管理和退出存在著不少的問題。本文分析了債轉(zhuǎn)股企業(yè)經(jīng)營管理中反映出的問題及產(chǎn)生的原因，并從債轉(zhuǎn)股企業(yè)自身、資產(chǎn)管理公司內(nèi)部、外部市場環(huán)境和國家政策支持等方面提出了政策建議。 

債轉(zhuǎn)股政策的實施是我國進(jìn)行金融體制改革中的一項重要舉措，債轉(zhuǎn)股政策的實施，使原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的股東與經(jīng)營者的關(guān)系，還本付息變?yōu)榘垂煞旨t。金融資產(chǎn)管理公司實際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，在企業(yè)經(jīng)濟狀況好轉(zhuǎn)以后，通過上市、轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購形式回收這筆資金。我國四家金融資產(chǎn)管理公司共與580多戶國有重點企業(yè)簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，轉(zhuǎn)股金額近4000億元。債轉(zhuǎn)股企業(yè)2000年資產(chǎn)負(fù)債率由73％降至50％以下，減少利息支出200億元，其中80％的債轉(zhuǎn)股企業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)了扭虧為盈。債轉(zhuǎn)股為促進(jìn)國有企業(yè)扭虧脫困，推動現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)做出了貢獻(xiàn)。 

 

一、債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)管理和退出存在的問題 

（一）企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制難 

1、資產(chǎn)管理公司未參與企業(yè)日常經(jīng)營管理，作為股東權(quán)、責(zé)、利相互脫離，僅充當(dāng)了被動投資人的角色，從而削弱了資產(chǎn)管理公司對轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制的作用。由于仍沿用行政任命制，相當(dāng)多新注冊公司基本上維持原來的領(lǐng)導(dǎo)班子，只是增加了幾名資產(chǎn)管理公司的董事、監(jiān)事，這些董監(jiān)事多數(shù)也僅參與例行的會議。資產(chǎn)管理公司作為大股東應(yīng)該具有的人事任免權(quán)、財務(wù)監(jiān)督權(quán)、重大事項決策權(quán)等都難以落實，資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的改組、管理、監(jiān)督缺乏權(quán)威性，難以真正發(fā)揮重大決策和監(jiān)督制衡的作用。 

2、轉(zhuǎn)股后企業(yè)不能嚴(yán)格按照現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范運作，經(jīng)營理念和思維模式滯后于現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，法人治理結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步加強和完善。雖然債轉(zhuǎn)股政策規(guī)定企業(yè)必須整體轉(zhuǎn)股，但許多企業(yè)由于資產(chǎn)質(zhì)量太差，操作中多是剝離出一塊較優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將企業(yè)集團的大部分債務(wù)放在剝離出的企業(yè)中實施債轉(zhuǎn)股，而把其余債務(wù)和非經(jīng)營性資產(chǎn)以及富余人員仍然留在原企業(yè)，新企業(yè)董事長大多仍兼任老企業(yè)廠長。這樣，債轉(zhuǎn)股對企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換沒有多少積極效用。 

3、資產(chǎn)管理公司追求短期效益，影響企業(yè)的長期經(jīng)營目標(biāo)。由于財政部考核資產(chǎn)公司以現(xiàn)金流作為主要指標(biāo)，在此壓力下資產(chǎn)公司會要求企業(yè)定期分紅，有時會影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，造成資金短缺。 

（二）行使股東權(quán)利難 

債轉(zhuǎn)股成立新公司后，資產(chǎn)公司作為股東進(jìn)入了董事會、監(jiān)事會。由于對各企業(yè)持股比例的不同以及企業(yè)對股東的重視程度的不同，資產(chǎn)管理公司行使股東權(quán)力遇到了很多的困難和問題，股東權(quán)益得不到實質(zhì)上的保護。 

1、忽視股東對企業(yè)經(jīng)營情況和重大事務(wù)的知情權(quán)。對于非控股債轉(zhuǎn)股企業(yè)，資產(chǎn)管理公司在重大經(jīng)營活動中沒有足夠的表決權(quán)，不能及時、完整地獲得企業(yè)的有關(guān)信息和資料，缺乏對企業(yè)的駕馭能力；不重視資產(chǎn)公司的股東地位，特別是股權(quán)比例占比小的公司，如華融公司天津辦事處和信達(dá)公司天津辦事處在天汽集團股權(quán)占比僅為12．27％，11名董事成員中占兩名，不僅在董事會重大決策事項中根本起不到作用，而且重大經(jīng)營事項還對資產(chǎn)管理公司保密，股東的知情權(quán)受到侵害。

2、忽視股東和董事依法享有的決策權(quán)。股東會、董事會是公司最高決策機構(gòu)。企業(yè)與其上級主管部門的關(guān)系和與股東會、董事會關(guān)系矛盾很大，企業(yè)更多接受主管部門的領(lǐng)導(dǎo)，對董事會的意見大打折扣甚至置之不理，重大事項不能提交股東會和董事會來決策。股東會、董事會形同虛設(shè)。 

3、資產(chǎn)管理公司不能獨立行使人事任免權(quán)，不能通過市場的手段選聘出色的經(jīng)營管理者，無法真正履行股東的權(quán)利。 

（三）股權(quán)退出難 

資產(chǎn)公司在轉(zhuǎn)股之初，在股權(quán)退出操作上曾設(shè)計了由企業(yè)回購、向第三人轉(zhuǎn)讓、企業(yè)上市等渠道。實踐表明，股權(quán)退出困難重重。企業(yè)回購面臨的最大的問題是沒有購買資金，即便是盈利的企業(yè)也不可能拿出全部的資金用于回購股權(quán)，靠回購在3—7年內(nèi)實現(xiàn)股權(quán)退出的可能極小；向第三人轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)公司通過各種推介活動做過大量的工作，收效甚微。其主要的原因，一是企業(yè)本身經(jīng)營狀況沒有優(yōu)勢，不能吸引投資人；二是目前資本市場不完善，潛在的購買者或投資人也很少；三是轉(zhuǎn)讓價格的因素，由于不良資產(chǎn)定價偏離市場價值，資產(chǎn)管理公司按不良債權(quán)的賬面價值進(jìn)行債轉(zhuǎn)股并按原值轉(zhuǎn)讓股權(quán)，市場并不認(rèn)可，百分之百的折現(xiàn)率難以運作。受以上原因的影響，資產(chǎn)管理公司的股權(quán)退出面臨著極大的困難。 

（四）部分未轉(zhuǎn)股企業(yè)處于非股非債的局面 

注冊新公司進(jìn)度緩慢，處于非股非債的境地。造成非股非債局面的原因既有個別企業(yè)故意拖延注冊，享受到停息政策后對企業(yè)改制持消極態(tài)度，有的是評估后的轉(zhuǎn)股企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)值，使轉(zhuǎn)股工作無法進(jìn)行等，給債轉(zhuǎn)股的實施造成了很大的障礙，使轉(zhuǎn)股問題長時間得不到解決。 

 

二、股權(quán)管理和退出難的根本原因 

（一）債轉(zhuǎn)股企業(yè)股東身份先天不足，股本結(jié)構(gòu)未發(fā)生實質(zhì)性變化 

一是資產(chǎn)管理公司是由國家財政注資成立的國有獨資非銀行金融機構(gòu)，其自身經(jīng)營管理還帶有行政機關(guān)單位的色彩，內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)存在先天缺陷，也存在內(nèi)部人控制等問題，缺乏當(dāng)好稱職股東的條件。二是債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后，無論是新介入的資產(chǎn)管理公司還是各級國資部門都代表國家行使權(quán)力，債轉(zhuǎn)股后的國有企業(yè)投資主體仍可理解為單一投資主體，國有企業(yè)出資人不到位的深層次矛盾并沒有得到解決，也難以建立現(xiàn)代企業(yè)制度法人治理結(jié)構(gòu)。 

（二）債轉(zhuǎn)股沒有遵循市場化原則 

債轉(zhuǎn)股項目由國家經(jīng)貿(mào)委、財政部、人民銀行行政審批，把一件本來是債權(quán)人與債務(wù)人之間的商務(wù)談判變成了層層申報審批的政府部門決策審批過程。而資產(chǎn)公司完全按帳面?zhèn)鶆?wù)收購，使得資產(chǎn)管理公司在實施股權(quán)退出時處于兩難處境，既要維持股權(quán)的保值增值，減少國有資產(chǎn)損失，又要按資產(chǎn)實際情況考慮減值因素，很難達(dá)成一致。 

（三）一些企業(yè)利用債轉(zhuǎn)股逃廢銀行債務(wù) 

一些企業(yè)將債轉(zhuǎn)股看作是免費的午餐，助長了部分企業(yè)“等、靠、要”思想，形成新的賴帳機制，形成新的不良資產(chǎn)，加劇信用危機。 

（四）地方政府干預(yù) 

地方政府對企業(yè)干預(yù)過多，從一定程度上影響了企業(yè)的正常經(jīng)營：大企業(yè)主要經(jīng)營管理班子仍由當(dāng)?shù)卣扑]，企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)依然納入政府的考核體系，不能實現(xiàn)轉(zhuǎn)股后企業(yè)的兩權(quán)分立。由于仍沿用行政任命制，企業(yè)習(xí)慣服從主管上級，現(xiàn)代企業(yè)制度沒有根本建立，資產(chǎn)管理公司的持股權(quán)益得不到應(yīng)有的保護。

三、加大改革力度，實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股高水平退出 

債轉(zhuǎn)股的整個操作步驟實際包括了財務(wù)重組和管理重組兩方面。財務(wù)重組改變了企業(yè)和資產(chǎn)管理公司的債權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，企業(yè)的財務(wù)報表在短期內(nèi)要變得優(yōu)質(zhì)得多。如果債轉(zhuǎn)股只是完成財務(wù)重組，有重新陷入不良債務(wù)的困境。所以，在債轉(zhuǎn)股的整個過程中，管理重組是一個關(guān)鍵的、核心的步驟，必須從企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、人事任免體系、管理激勵體制等各個方面予以更新和改善。 

（一）建立有效的債轉(zhuǎn)股企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 

在債轉(zhuǎn)股企業(yè)的治理機制中必須明確安排金融資產(chǎn)管理公司的權(quán)利。如企業(yè)重大資產(chǎn)變動決策必須經(jīng)資產(chǎn)管理公司通過。董事會在制定重大決策時，特別是涉及資產(chǎn)重組、置換、出讓，除了考慮關(guān)鍵股東的利益，還要考慮其他相關(guān)者如資產(chǎn)管理公司的利益。資產(chǎn)管理公司應(yīng)積極參與到法人治理和企業(yè)重大決策中去。 

（二）切實強化股東權(quán)利 

1、強化股權(quán)管理的權(quán)威性。一是從立法上保護資產(chǎn)管理公司的股東權(quán)利。二是強化股東大會的權(quán)利，弱化地方政府的干預(yù)。要落實資產(chǎn)管理公司的監(jiān)督身份和監(jiān)督權(quán)利，加強對債務(wù)企業(yè)的約束力度，防止逃廢債務(wù)的不良行為。三是出臺和落實股權(quán)轉(zhuǎn)讓的優(yōu)惠政策，加大對資產(chǎn)管理公司的稅收扶持，盡可能降低股權(quán)處置成本。 

2、將“黨管干部原則”與“市場化選擇經(jīng)營者”有機結(jié)合。債轉(zhuǎn)股企業(yè)必須改革經(jīng)理人員的任免方式，推行市場化的原則。在地方黨委組織部門、國資委或行業(yè)主管部門考察、推薦擬任經(jīng)理人選時，資產(chǎn)管理公司以及其他股東應(yīng)提前介入，主動溝通交流，爭取各方意見一致；正式選舉、聘任經(jīng)理人員時，必須嚴(yán)格按照《公司法》的規(guī)定由董事會做出決定。在條件成熟時，可以考慮采取市場化的原則來選聘企業(yè)經(jīng)營者。 

（三）不良資產(chǎn)的股權(quán)退出通道要順暢 

股權(quán)退出的渠道有破產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓、回購和上市等基本形式。如果對困難企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)拍賣，由于資產(chǎn)的貶值不僅不能全部收回銀行的不良貸款，而且還會造成更大的損失和增加社會的就業(yè)壓力。因此，破產(chǎn)清算、公開拍賣不是金融資產(chǎn)管理公司在運作中的首選辦法。通常情況下，向包括國有企業(yè)、民營企業(yè)和外資企業(yè)在內(nèi)的投資者轉(zhuǎn)讓會成為管理公司股權(quán)退出的主渠道。向企業(yè)引入新的投資者，實現(xiàn)投資主體多元化，既可優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)的資金實力，又可完善法人治理結(jié)構(gòu)，促使企業(yè)扭虧為盈。鼓勵非競爭性領(lǐng)域的債轉(zhuǎn)股企業(yè)在一定時期內(nèi)以市場價回購自已的股份?？稍试S企業(yè)用分紅回購，或返還部分稅收用于回購。對債轉(zhuǎn)股企業(yè)上市，不應(yīng)放寬條件，但可考慮組建產(chǎn)權(quán)交易市場，以增強股權(quán)流動性，加快股權(quán)轉(zhuǎn)讓。開放市場，引進(jìn)國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，使出資人到位。 

（四）制定有關(guān)政策扶持股權(quán)運作，防止因政策前后不一致導(dǎo)致的風(fēng)險 

債轉(zhuǎn)股企業(yè)的選擇、轉(zhuǎn)股額度的確定、轉(zhuǎn)股價格的制定等主要采取行政手段，這些都為后期股權(quán)退出的市場化運作設(shè)置了種種障礙，因此需要對后期股權(quán)運作給予政策扶持。如允許根據(jù)市場定價折價處置轉(zhuǎn)股股權(quán)。據(jù)有關(guān)方面估算，債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)平均折現(xiàn)率大約在50％—70％。資產(chǎn)管理公司可盡快通過各種渠道實現(xiàn)股權(quán)處置，使債轉(zhuǎn)股企業(yè)由資產(chǎn)管理公司階段性持股變?yōu)榈谌唛L期持股，真正形成規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)。 

（五）加快改革，提高股權(quán)運作效率 

一是推進(jìn)資產(chǎn)管理公司的市場化改革。資產(chǎn)管理公司也應(yīng)改制為有限責(zé)任公司或股份公司，引進(jìn)各類投資人和股東，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，完善公司治理結(jié)構(gòu)。二是在資產(chǎn)管理公司內(nèi)部成立專門的股權(quán)管理機構(gòu)，把股權(quán)管理和債權(quán)處置的業(yè)務(wù)工作及其人員分開。制定相應(yīng)的股權(quán)管理和股權(quán)運作的規(guī)章制度，明確規(guī)定資產(chǎn)管理公司派駐企業(yè)的董事和監(jiān)事的職責(zé)、利益等。三是建立科學(xué)合理的激勵約束機制。根據(jù)股權(quán)運作的特點，設(shè)計科學(xué)合理的個人績效考核指標(biāo)體系，同時應(yīng)注意長短期利益的有效結(jié)合，避免可能產(chǎn)生低價出售股權(quán)的風(fēng)險。建立業(yè)務(wù)操作規(guī)范、單人回避制度、重大事項請示報告制度等，形成強有力的約束機制，切實防范道德風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。 

（六）明確債轉(zhuǎn)股的考核與獎勵辦法 

第7篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

繼2005年12月15日“建元”、“開元”兩只商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）試水后，監(jiān)管當(dāng)局正在推出更大規(guī)模的試點計劃。

目前央行和銀監(jiān)會已經(jīng)開始批復(fù)第二輪證券化項目試點的申請，為金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化敞開了大門。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，此次新批規(guī)模初步限定為600億元，試點機構(gòu)可能擴大到六七家。這個名單中，除了第一批試點的建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行，還有中國工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行和浦發(fā)銀行等，非銀行金融機構(gòu)也在允許申請的范圍之內(nèi)。

首批試點機構(gòu)國開行再次在第二輪試點中拔得頭籌，獲批發(fā)行80億元ABS產(chǎn)品，“如果市場環(huán)境沒有太大變化，希望6月可以順利發(fā)出”，國開行有關(guān)人士告訴記者。與此同時，工行也已計劃拿出50億元左右的優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款在銀行間市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券，目前該計劃已經(jīng)上報銀監(jiān)會。

“雖然申請的機構(gòu)比較多，我們?nèi)匀粫墒煲患遗鷱?fù)一家，最終的發(fā)行規(guī)模還要看市場情況?！毖胄薪鹑谑袌鏊靖彼鹃L沈炳熙向《財經(jīng)》記者表示。

盡管在審批環(huán)節(jié)各家機構(gòu)極為踴躍，但從首批資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)售與交易情況看，這一產(chǎn)品的市場前景不容樂觀。事實上，由于相關(guān)法律政策框架遠(yuǎn)未完善，兼之監(jiān)管當(dāng)局對資產(chǎn)證券化的推進(jìn)一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，資產(chǎn)證券化仍將維持“叫好不叫座”的局面。

緩慢進(jìn)程

中國的流動資本和信用風(fēng)險高度集中于商業(yè)銀行。在發(fā)達(dá)市場已有30年歷史、有“銀邊債券”之稱的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，作為重新分配風(fēng)險和資本的金融工具，一直被國內(nèi)業(yè)界寄予厚望。

這一產(chǎn)品的推進(jìn)卻極為遲緩。從1997年建行醞釀資產(chǎn)證券化產(chǎn)品到2005年底首次試點開展前，號稱業(yè)內(nèi)為此“討論了十年”。

作為一種結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的核心，是以一套法律安排和財務(wù)安排作擔(dān)保，以未來現(xiàn)金流作支撐進(jìn)行融資的行為，無論是資產(chǎn)轉(zhuǎn)移還是證券發(fā)行環(huán)節(jié)都涉及到會計、稅收、法律諸多方面的配合。2004年，央行牽頭組織國內(nèi)外專家論證了可行性，一系列相關(guān)行政制度陸續(xù)出臺，初步為資產(chǎn)證券化的試點掃除了法律層面的障礙。

2005年3月，央行、銀監(jiān)會共同制定了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，正式啟動試點。2005年10月成立了由十個部委組成的資產(chǎn)證券化工作小組，協(xié)調(diào)制訂相關(guān)政策。在此期間，財政部、稅務(wù)總局陸續(xù)出臺了關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化的會計處理方法、稅收政策，建設(shè)部出臺了關(guān)于個人住房抵押貸款證券化登記的試行辦法，銀監(jiān)會亦于當(dāng)年11月公布了《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》。

2005年12月，建行、開行首先推出兩項信貸資產(chǎn)證券化項目，包括建行發(fā)行的一單住房抵押貸款支持證券（MBS）產(chǎn)品和開行發(fā)行的兩單基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券（ABS）產(chǎn)品，總規(guī)模為130億元。

此外，中國已開展的資產(chǎn)證券化交易還包括金融資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)證券化、證券公司客戶專項資產(chǎn)管理計劃（SAMP）（一種由證券公司為企業(yè)發(fā)起在交易所發(fā)行的資產(chǎn)支持收益證券），以及跨境資產(chǎn)證券化。

從時間上看，中國國際金融公司于2005年8月推出的中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃（SAMP），甚至還要早于建行和開行的相關(guān)產(chǎn)品。至今此類交易共有九筆，發(fā)行總額約為人民幣264億元。

據(jù)中國資產(chǎn)證券化網(wǎng)研究部報告顯示，截止到2006年底，中國已發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的種類，包括三只由銀行發(fā)起的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、九只由券商發(fā)起的專項管理計劃產(chǎn)品、大連萬達(dá)集團旗下的跨國CMBS產(chǎn)品、深國投推出的準(zhǔn)ABS信托產(chǎn)品，以及去年12月東方和信達(dá)資產(chǎn)管理公司發(fā)行的約66.5億元的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

截至今年一季度末，中國資產(chǎn)證券化市場發(fā)行規(guī)模達(dá)478.01億元。其中信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只占27.04%。從發(fā)達(dá)國家的市場情況來看，銀行信貸資產(chǎn)特別是按揭資產(chǎn)證券化（MBS）才是主流產(chǎn)品。

“現(xiàn)在的矛盾在于資產(chǎn)證券化相關(guān)法規(guī)一直沒有推出，今年也沒被納入國務(wù)院的立法規(guī)劃。我們只能做一些政策指引?！敝袊y監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任助理閆靜波告訴記者。這使得資產(chǎn)證券化市場建設(shè)仍處于初期階段，法律制度仍存在一定缺陷，比如商業(yè)抵押貸款資產(chǎn)被設(shè)立信托后，相關(guān)抵押登記手續(xù)尚不明確。

2007年一季度，監(jiān)管當(dāng)局出于審慎的原則延緩了市場發(fā)行速度，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會都把重點轉(zhuǎn)移到檢視現(xiàn)有項目、交易結(jié)構(gòu)和相關(guān)法律、制定管理指引等方面。期間，僅有一只準(zhǔn)房地產(chǎn)投資信托基金“華僑城租賃收益權(quán)直接融資項目”成功發(fā)行6.5億元，其他品種則無增加。

適度創(chuàng)新

雖然審批放緩，但央行和銀監(jiān)會已于去年下半年開始研究制度上如何改進(jìn)，并分析市場對首批試點產(chǎn)品的接受程度、交易表現(xiàn)等潛在問題。2007年1月，央行再次上報國務(wù)院關(guān)于擴大試點的請示，并于最近獲得批準(zhǔn)。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，第二批試點在制度框架上將有適度創(chuàng)新。在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為，發(fā)起機構(gòu)面臨的主要風(fēng)險，在于資產(chǎn)池構(gòu)建、基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立信托環(huán)節(jié)中存在的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險、抵消風(fēng)險和法律風(fēng)險等。

因此，監(jiān)管方面將加強發(fā)起人對資產(chǎn)池的信息披露，包括評級報告中對資產(chǎn)池整體狀況的分析；監(jiān)管當(dāng)局將對入池資產(chǎn)的合法性、合規(guī)性進(jìn)行審查，要求發(fā)起機構(gòu)在交易文件中，應(yīng)就基礎(chǔ)資產(chǎn)在信托生效時是否符合入池資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)及其他約定事項做出保證；充分發(fā)揮市場中介的作用，包括信托機構(gòu)、評級機構(gòu)及律師事務(wù)所；改進(jìn)流通環(huán)節(jié)的一些制度安排，比如正在研究是否取消原來的次級資產(chǎn)支持證券的購買者只能在原先投資者范圍之間流通，是否允許優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券回購等。

此次試點的規(guī)模放量，商業(yè)銀行反應(yīng)積極?！疤岣咧虚L期信貸資產(chǎn)的流動性，通過證券化回收經(jīng)營資本，再根據(jù)市場行情開拓新的貸款市場和客戶關(guān)系，這改變了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的盈利模式?！惫ば薪鹑谑袌霾靠偨?jīng)理徐志宏告訴《財經(jīng)》記者，“以往商業(yè)銀行長期持有企業(yè)貸款，雖然獲得長期收益，但是由于經(jīng)濟周期和企業(yè)生命周期的波動，也伴隨很多風(fēng)險。過去往往一輪經(jīng)濟周期之后商業(yè)銀行都會產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)?！?/p>

在沈炳熙看來，資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的意義更在于合理調(diào)整信貸資產(chǎn)的地區(qū)結(jié)構(gòu)和行業(yè)結(jié)構(gòu)，一些網(wǎng)點比較少的銀行，也可以通過其信貸資產(chǎn)證券化擴充資金渠道。“從宏觀看，信貸資產(chǎn)證券化也是擴大直接融資的一種方式，其本質(zhì)上是最終需要用錢的企業(yè)和提供資金的機構(gòu)投資者之間的交易，起到聯(lián)接資本市場和信貸市場的作用?！?/p>

盡管態(tài)度積極，市場機構(gòu)亦不無抱怨：“試點審批周期太長，至少要等半年以上。而貸款項目是滾動的，相關(guān)資產(chǎn)池在不斷變化，因此要相應(yīng)不斷調(diào)整放入新的項目，其間牽涉程序很復(fù)雜，增加了發(fā)行機構(gòu)的難度和成本。”

不容樂觀

在流動性過剩的現(xiàn)實下，很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商業(yè)銀行并非真的需要通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品加強流動性、分散風(fēng)險。由于這一產(chǎn)品實行審批制，銀行的“醉翁之意”更多是集中在對新業(yè)務(wù)額度的搶奪上，甚至只是為了積累經(jīng)驗，以期未來以投行身份為中小銀行設(shè)計發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

一家資產(chǎn)管理公司的投行部負(fù)責(zé)人曾對《財經(jīng)》記者直言，國有銀行與其花較高成本設(shè)計不良資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品出售給投資者，還不如自己直接清收收益高。

在第一次試點時，實際發(fā)售階段投資者的興趣和反應(yīng)遠(yuǎn)遜于預(yù)期，在銀行間市場交易也不活躍，2006年僅有六次交易，交易額只有發(fā)行額的2%。在交易所發(fā)行的專項資產(chǎn)管理計劃也同樣遭遇交易清淡的問題。

業(yè)內(nèi)人士指出，這一現(xiàn)象的主要原因在于投資者基礎(chǔ)規(guī)模小且分散、交易中介缺乏經(jīng)驗，以及現(xiàn)行法律、監(jiān)管、稅收問題都不夠明確。投資證券化產(chǎn)品需要較高的定價能力，目前國內(nèi)機構(gòu)投資者并不熟悉證券化產(chǎn)品，加之外部法律環(huán)境的不確定，大多數(shù)投資者還處于觀望狀態(tài)，投資熱情也并不很高漲。

其中令業(yè)內(nèi)人士耿耿于懷的是，保險資金尚未獲批投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。銀監(jiān)會也未允許銀行投資于專項資產(chǎn)管理計劃發(fā)行的資產(chǎn)支持收益憑證，而在國外，保險和養(yǎng)老金是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的最大買家。

“保險機構(gòu)可以投資的產(chǎn)品選擇面不大，如果政策允許，根據(jù)其資信等級、收益率，我們肯定是會買的?！敝袊藟圪Y產(chǎn)管理公司總裁助理張鳳鳴告訴《財經(jīng)》記者。

對于保險資金是否有望涉足投資資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，保監(jiān)會仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。保監(jiān)會保險資金運用管理部主任孫建勇告訴《財經(jīng)》記者，“對此仍要看新一輪試點的前期政策及資產(chǎn)池的信息批露是否足夠透明?！?/p>

較之投資者基礎(chǔ)，更深層次的問題在于資產(chǎn)證券化領(lǐng)域形成的多部門監(jiān)管割據(jù)格局。

第8篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

    國有企業(yè)的大量負(fù)債不僅影響了企業(yè)自身的發(fā)展,而且造成了銀行資產(chǎn)的大量沉淀,潛伏引發(fā)金融風(fēng)險的危險因素。為此理論界和實務(wù)界提出債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),對此我們加以探討。

    所謂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是以國有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)以及國家開發(fā)銀行對企業(yè)的股權(quán)。這不是將企業(yè)的債務(wù)變?yōu)閲屹Y本金,不是“貸改撥”,更不是將企業(yè)的債務(wù)一筆勾銷,而是把銀行與企業(yè)之間原來的債務(wù)關(guān)系,轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司和國家開發(fā)銀行與企業(yè)之間的持股與被持股或控股與被控股的關(guān)系,由原來的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。

    一、高負(fù)債的危害,債轉(zhuǎn)股的意義

    國有企業(yè)背著沉重的債務(wù)包袱進(jìn)入市場,面對市場的風(fēng)風(fēng)雨雨顯得格外的步履維艱。經(jīng)統(tǒng)計,在滬深兩地上市公司中,資產(chǎn)負(fù)債率超過65%以上的公司有102家,其中資產(chǎn)負(fù)債率在65%至80%的有81家,資產(chǎn)負(fù)債率在80%至100%的有17家,資產(chǎn)負(fù)債率超過100%的有PT渝汰白、ST白云山、PT農(nóng)商社等4家。在資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司中,ST公司和PT公司占絕大多數(shù)。

    過高的負(fù)債至少具有以下危害:一是影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績,侵蝕企業(yè)凈利潤,加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,一部分老企業(yè)甚至每年的生產(chǎn)利潤還不足以抵付當(dāng)年的債務(wù)利息。渝汰白就是其中較為典型的一例。1998年底,該公司負(fù)債高達(dá)12億元,盡管目前企業(yè)產(chǎn)銷兩旺,但每季度二個多億的產(chǎn)值所獲取的利潤連利息都難以還清,更不用說還本了【注】;二是導(dǎo)致了銀行壞帳率的提高,容易形成金融風(fēng)險。這些不良資產(chǎn)對國有專業(yè)銀行向真正意義上的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變構(gòu)成了雙重障礙,三高的負(fù)債率也往往成為企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組最大的障礙,有意進(jìn)行資產(chǎn)重組的企業(yè)將望而卻步。

    通過債轉(zhuǎn)股可以較好消除以上的不良影響,債轉(zhuǎn)股對國家、企業(yè)、銀行、金融資產(chǎn)管理公司各方面都有深遠(yuǎn)意義:

    對于國企來說,實施債轉(zhuǎn)股,一是有利于優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),降低資產(chǎn)負(fù)債率,降低財務(wù)風(fēng)險。符合債轉(zhuǎn)股條件的企業(yè),可以重分利用這一大好機遇。

    二是有利于企業(yè)降低利息支出,降低成本,從而提升利潤水平,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級,增加國家稅收收入,對于大中型企業(yè)。重點項目來說,有利于盡早達(dá)產(chǎn)達(dá)效。例如,上市公司實施債轉(zhuǎn)股后,許多企業(yè)的每股收益將發(fā)生較大變化。

    三是可以促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制,加快建立現(xiàn)代化企業(yè)制度,由金融資產(chǎn)管理公司持股后,有助于企業(yè)適度分權(quán),在企業(yè)內(nèi)部建立起有效的科學(xué)決策和監(jiān)督機制,完善法人治理結(jié)構(gòu),增強企業(yè)的競爭能力。對于銀行來說,債轉(zhuǎn)股的順利實施,可以盤活商業(yè)銀行的不良資產(chǎn),加快不良債權(quán)的回收,防范和化解金融風(fēng)險,對整個金融市場的健康發(fā)展,也必將對證券市場的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

    在我國,國有商業(yè)銀行的不良貸款很大一部分體現(xiàn)在國有大中型企業(yè)的不良資產(chǎn)上,資產(chǎn)管理公司處置商業(yè)銀行的不良信貸資產(chǎn)與國有企業(yè)不良資產(chǎn)的處置,在很大程度上可說是解決同一問題的兩個方面。因此,資產(chǎn)管理公司對那些債務(wù)負(fù)擔(dān)較重、但仍有市場前景和潛力僅是資本金不足的國企實行債轉(zhuǎn)股,無疑是盤活不良資產(chǎn),促使資產(chǎn)盡快流動,最大程度減少損失的一種行之有效的手段,是比較貼近我國實際情況的得力措施。

    債轉(zhuǎn)股為企業(yè)二次騰飛創(chuàng)造了有利條件,但由于資產(chǎn)管理公司強調(diào)“階段性持股”,且由于國有企業(yè)的融貸上對銀行債務(wù)的高度依賴和由此形成的高負(fù)債率, 從債權(quán)入手,實際上是解決國企機制問題,建立資產(chǎn)管理公司是第一步。如果指導(dǎo)思想不是解決企業(yè)深層次的問題,就很可能會事與愿違了。對于債轉(zhuǎn)股企業(yè)一定要在轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制上下功夫,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)不是萬靈的。如果企業(yè)不從根本上改變舊有的經(jīng)營機制,不建立真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu),債轉(zhuǎn)股將成為一種數(shù)字游戲。雖然帳面上暫時會變得好看一些,但長遠(yuǎn)來看,仍難從根本上擺脫產(chǎn)品競爭力低下,效益滑坡,虧損加劇的泥潭,步入吃完財政(撥)吃銀行(貸),吃完銀行,吃股民的怪圈。債轉(zhuǎn)股僅是風(fēng)險從銀行轉(zhuǎn)移到金融資產(chǎn)管理公司,本身并不能化解業(yè)已存在的風(fēng)險,將風(fēng)險轉(zhuǎn)為效益的工作主要還是要由金融資產(chǎn)管理公司來完成。管理公司必須將規(guī)范的現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)植入企業(yè),敦促其加強和改善經(jīng)營管理,或有的放矢地提供投資銀行服務(wù),從而提高其持股企業(yè)的贏利能力和企業(yè)償債能力,促使企業(yè)走上良性循環(huán)的發(fā)展道路

    二、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的途徑

    如何改變國企的困境,產(chǎn)權(quán)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等風(fēng)靡一時的形式在國企三年攻堅戰(zhàn)的第二年,對大部分國企來講已顯得藥不對癥,目前提出的債轉(zhuǎn)股就是針對這一問題提出來的。理論上有具合理性,它屬于債務(wù)重組的一種方法。但具體操作不是一件簡單的事,且方式較多,各有利弊。

    企業(yè)如何進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),可以設(shè)計出很多具體操作方案,但我認(rèn)為,每一種方法只有符合企業(yè)實際和我國國情才算好方法,國家組建成立了信達(dá)、華融、長城和東方等幾家金融資產(chǎn)管理公司,并以此作為投資主體,通過收購國有商業(yè)銀行的不良信貸資產(chǎn),實施債轉(zhuǎn)股。下面我們就此做一些討論。

    完全資不抵債的公司債權(quán)全部轉(zhuǎn)為股權(quán),并對流通股股東溢價增發(fā)新股,從而對債權(quán)人作補償。債權(quán)人將其所有債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán),相當(dāng)于公司的凈資產(chǎn)完全由債權(quán)人出資形成。理論上公司應(yīng)成為債權(quán)人的全資子公司。上市公司中,原非流通股可以全部更換為債權(quán)人所有,但流通股由于特殊原因不能為債權(quán)人所有。因此, 債轉(zhuǎn)股相當(dāng)于債權(quán)人將高于自己的全部權(quán)益攤薄到流通股股東手中。這與債轉(zhuǎn)股維持債權(quán)人不受損失的原則相悖。因此相應(yīng)要求流通股股東做出補償,其補償方式可以以高于面值的方式溢價增發(fā)新股,以溢價部分彌補債權(quán)人的損失。如瓊民源與中關(guān)村的重組模式設(shè)計。

    債轉(zhuǎn)股與上市公司和控股母公司之間的資產(chǎn)重組相結(jié)合。由于上市公司債轉(zhuǎn)股動作會涉及到上市公司股權(quán)的變更以及股本規(guī)模的變化,運作程序比較復(fù)雜。具體的運作模式可以這樣設(shè)計:上市公司將其債務(wù)剝離到控股母公司,母公司可用自身相對較好的資產(chǎn)抵債,或是上市公司的債務(wù)和資產(chǎn)一起剝離給母公司,留下空殼后將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓,剝離至母公司的債務(wù)按債轉(zhuǎn)股的方式操作。上述操作不會造成上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化,操作便利,同時還會和殼資源的保護相結(jié)合。如成量股份的案例即是按此種模式操作的。

    債轉(zhuǎn)股與增發(fā)新股及股份回購相結(jié)合。管理公司債轉(zhuǎn)股的目的不是作為一個戰(zhàn)略投資者,而是為了盤活不良債權(quán),因此它不可能長期成為債轉(zhuǎn)股公司的大股東或控股股東。部分原負(fù)債率相對較低的公司,在經(jīng)過債轉(zhuǎn)股和增發(fā)新股之后資金相對寬裕,債轉(zhuǎn)股上市公司有可能對這部分由債權(quán)轉(zhuǎn)化而來的股權(quán)實施回購。資產(chǎn)管理公司藉此套現(xiàn)。金融資產(chǎn)管理公司將成為企業(yè)的階段性持股股東。階段性持股意味公司最終目的是要將股權(quán)脫手,退出投資領(lǐng)域,收回投資。股權(quán)退回的渠道,可以有轉(zhuǎn)讓、回購、上市等。其中,向第三者(包括國有企業(yè)、民營企業(yè)和外資企業(yè))轉(zhuǎn)讓可能會成為其持股退出的主渠道,因為符合上市條件或具備回購能力的企業(yè)畢竟是少數(shù)。這是值得我們思考的問題,因為債轉(zhuǎn)股的影響已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了為國企和銀行解困的范圍,而涉及到國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性重組領(lǐng)域。退出也將給廣大上市公司提供極大機遇。

    【注】:重慶渝汰白股份有限公司98年年度報告和99年中報。

    參考文獻(xiàn):

    [1]陸正飛.企業(yè)適度負(fù)債的理論分析與實證研究[J].經(jīng)濟研究,1996(2).

    [2]賈根良等.公司理財[M].天津:南開大學(xué)出版社,1994.

第9篇：資產(chǎn)管理市場前景范文

關(guān)鍵詞:RFID；醫(yī)院管理

中圖分類號：R857.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

RFID全稱Radio Frequency Identification，即無線射頻識別技術(shù)。由于其具有不局限于視線，識別的距離比光學(xué)系統(tǒng)要遠(yuǎn)，射頻識別卡可具有讀寫能力，可攜帶大量數(shù)據(jù)，難以偽造，且有智能等優(yōu)點，廣泛應(yīng)用于物流、供應(yīng)鏈管理、制造業(yè)、食品加工、高速公路自動收費等領(lǐng)域中。隨著此技術(shù)的不斷完善與發(fā)展，加之在以上各領(lǐng)域中的成功應(yīng)用并帶來巨大的便利與效益，近年來，醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)越來越重視RFID技術(shù)的應(yīng)用，并借助于RFID技術(shù)加速了醫(yī)院的數(shù)字化進(jìn)程。為實現(xiàn)醫(yī)院流程優(yōu)化，提高醫(yī)院服務(wù)質(zhì)量、工作效率和管理水平，降低運行成本起了很大作用。

1 RFID在醫(yī)院管理中的應(yīng)用

隨著RFID技術(shù)的完善與發(fā)展，其更多地應(yīng)用于醫(yī)院信息管理中，它的應(yīng)用提升了醫(yī)院的管理水平，工作效率及服務(wù)質(zhì)量，也為醫(yī)院帶來了更多的便利與效益。

1.1 醫(yī)院患者管理

每位患者在入院時，醫(yī)院為患者配帶具有RFID標(biāo)簽的腕帶，腕帶中存儲有患者的姓名、年齡等基本信息及患者的藥物過敏史等重要的信息。每條腕帶都有一個唯一編碼，與患者唯一對應(yīng)，可通過此編碼對應(yīng)數(shù)據(jù)庫中更詳細(xì)的患者就診及住院信息。醫(yī)生或護士要了解病人的信息，只需通過隨身攜帶的PDA，讀取患者手腕的RFID智能腕帶，通過視覺化的軟件系統(tǒng)，就可以隨時隨地掌握每一位病人的所有病歷信息、檢查化驗結(jié)果、體溫變化信息、服藥打針等各種準(zhǔn)確信息，而無需再到電腦前進(jìn)行查詢，甚至翻閱大量患者的紙質(zhì)病歷。省時省力，提高了醫(yī)護人員管理患者的效率，減少了出錯幾率，降低了醫(yī)療事故發(fā)生的概率。如遇突發(fā)事件，緊急搶救患者時，快速及時的信息提供為患者的搶救贏得了時間，對患者識別的準(zhǔn)確性杜絕了人工識別會出現(xiàn)的醫(yī)療錯誤。

以前，患者在醫(yī)院中活動時會出現(xiàn)不好尋找甚至走失的情況，也不尋找、打電話聯(lián)系，甚至有時還存在患者走失的情況，而現(xiàn)在通過RFID智能腕帶、監(jiān)測讀卡器及定位跟蹤系統(tǒng)，用醫(yī)院的監(jiān)控電腦或醫(yī)生的隨身的PDA，即可掌握病人的物理位置，從而迅速找到他們并對其實施相應(yīng)的醫(yī)療方案。從而實現(xiàn)了患者24小時即時狀態(tài)監(jiān)護，保障病人安全，降低意外事故的發(fā)生頻率，提高病院的管理水平。

RFID腕帶在產(chǎn)科母嬰識別，母嬰配、兒科兒童身份核對也有著重要應(yīng)用，在降低醫(yī)療事故，完善醫(yī)療管理等方面起到了重要作用。

1.2 醫(yī)院資產(chǎn)管理

在醫(yī)院中應(yīng)用RFID進(jìn)行資產(chǎn)管理。應(yīng)用主動式和被動式RFID標(biāo)簽來管理類似輸液泵、病床、擔(dān)架、輪椅等可移動的資產(chǎn)。通過RFID的使用，節(jié)約了尋找設(shè)備的人力和時間，強化了醫(yī)院對資產(chǎn)管理的能力。一些案例表明，原以為缺少設(shè)備的醫(yī)院，在使用RFID后，發(fā)現(xiàn)通過充分利用原有設(shè)備就能滿足醫(yī)療需要。換句話說，對已有設(shè)備數(shù)量、位置和使用狀況的充分把握，使醫(yī)院顯著減少了新購設(shè)備的費用。

1.3 醫(yī)院醫(yī)療垃圾管理

采用RFID技術(shù)，可明確每袋醫(yī)療垃圾的科室（病區(qū)）、種類、數(shù)量、重量以及何時、何人送到周轉(zhuǎn)站，并可避免交叉感染。實現(xiàn)了對醫(yī)療垃圾的動態(tài)實時管理。不僅可以監(jiān)測整個醫(yī)療垃圾處理的流程；而且可以對具有特殊意義的醫(yī)療垃圾進(jìn)行追蹤，防止整袋醫(yī)療垃圾的丟失；還可以有目的地追蹤指定醫(yī)療垃圾的重量變化（減輕），抽查醫(yī)療垃圾周轉(zhuǎn)站稱重不準(zhǔn)確的現(xiàn)象以及進(jìn)行分裝外流的現(xiàn)象，降低醫(yī)療垃圾的處理成本。