員工持股計(jì)劃精選(九篇)

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第1篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

美國(guó)有兩類大公司，一類是上市公司，一類是私有公司。上市公司一般較大，估計(jì)超過(guò)50％的上市公司采用了 ESOP，職工所擁有的股份占公司股份百分比從1％－2％－15％不等。如果把上市公司的員工人數(shù)也算過(guò)去，ESOP所覆蓋人數(shù)就占勞動(dòng)力的25％。從數(shù)量上來(lái)講，采用ESOP的私人公司遠(yuǎn)比上市公司要多，因?yàn)樗饺斯镜臄?shù)量大概有20萬(wàn)，而上市公司大概才有一萬(wàn)家。

國(guó)會(huì)通過(guò)職工持股法后，在1974年就產(chǎn)生了明顯效果。游行示威的勞工團(tuán)體顯著地減少了；管理的一些、方式得到了全新的改變。其后又陸續(xù)通過(guò)了二十多部法律來(lái)促進(jìn)職工持股的實(shí)踐。美國(guó)的職工持股計(jì)劃（ESOP）對(duì)公司的起到了以下幾個(gè)作用：

第一個(gè)作用是為未上市的公司創(chuàng)造內(nèi)部市場(chǎng)

根據(jù)美國(guó)的法律，一個(gè)公司實(shí)行ESOP之前，要先進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估由獨(dú)立的、具有專業(yè)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)從以下幾方面對(duì)公司資產(chǎn)總值進(jìn)行評(píng)估：

l、評(píng)估公司的總資產(chǎn)價(jià)值；

2、評(píng)估公司的分紅情況；

3、評(píng)估其現(xiàn)金流量；

4、以股票市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行的類似股票價(jià)值作為參照進(jìn)行評(píng)估。

評(píng)估最重要的依據(jù)是該公司近幾年的收入情況。通常情況下對(duì)于一些，如鋼鐵制造業(yè)、化工行業(yè)、營(yíng)銷行業(yè)，它們的指標(biāo)是稅前利潤(rùn)的5倍。而對(duì)于成長(zhǎng)較好的企業(yè)，會(huì)達(dá)到6—7信的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于非高新技術(shù)企業(yè)的公司來(lái)講，近幾年的總收入一般要達(dá)到稅前利潤(rùn)的4－7倍。

實(shí)行職工持股的公司是可以免稅的，一是銀行將錢貸給公司，二是銀行將錢貸給ESOP，但這兩種方式是有區(qū)別的。它的區(qū)別在稅收，公司向銀行貸款可以在利息方面享受減免稅的政策，但償還本金不享受此項(xiàng)優(yōu)惠。而ESOP貸款可以在本金和稅收兩方面都享受減免稅。三是公司可以向銀行做出承諾：以收益再投資的證券做為抵押，它適用于小規(guī)模的公司、服務(wù)性行業(yè)，如咨詢公司、律師事務(wù)所或高公司，這些公司的固定資產(chǎn)一般較少，沒(méi)有足夠的資產(chǎn)用做抵押向銀行貸款。

第二個(gè)作用是提高員工的生產(chǎn)效率

為什么職工持股與工人的效率是緊密相關(guān)的，為什么職工能夠提高工作效率？美國(guó)做了一項(xiàng)調(diào)查，首要的原因是稅收的優(yōu)惠，因?yàn)槁毠こ钟?0％以上的股份后，就能夠享受減免稅。這項(xiàng)調(diào)查將實(shí)行ESOP的公司與未實(shí)行ESOP的公司進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)實(shí)行ESOP的公司銷售額的增長(zhǎng)率比未實(shí)行ESOP的公司要高5. 4％，工人的工作效率也提高了。由此可以看出，實(shí)行ESOP后，公司的銷售額增加了，而開(kāi)支并沒(méi)有增加，結(jié)果增加了利潤(rùn)。我們可以將這歸結(jié)為實(shí)行ESOP 后，人們更加注重產(chǎn)品的質(zhì)量，產(chǎn)品在市場(chǎng)上的價(jià)格更高了，因此提高了公司的利潤(rùn)。

當(dāng)然實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)除了提高銷售額，還可以通過(guò)降低成本來(lái)實(shí)現(xiàn)。實(shí)行ESOP也有助于降低成本，因?yàn)楣と藭?huì)更節(jié)約，浪費(fèi)減少，工作更加仔細(xì)，次品的情況也隨之減少。

第三個(gè)作用是增加公司的現(xiàn)金流星

因?yàn)閷?shí)行ESOP可以享受減免稅收，從而增加了公司的現(xiàn)金流量。ESOP如何增加公司的現(xiàn)金流量呢？舉例來(lái)說(shuō)，如果公司沒(méi)有實(shí)行ESOP，仍然有30萬(wàn)的資金要用于職工福利，而ESOP為員工提供福利是通過(guò)購(gòu)買公司的股份的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)的，而且ESOP是免稅的，所免的這部分資金也增加了公司的現(xiàn)金流量。股份的實(shí)現(xiàn)只需進(jìn)行紙上交易，不是現(xiàn)金交易。

美國(guó)的ESOP有一整套完備的技術(shù)操作程序，對(duì)一些技術(shù)上的作了嚴(yán)格規(guī)定。

一、 規(guī)定了加入職工持股計(jì)劃的合格條件

第一，加入計(jì)劃的職工必須在該公司工作一年以上；第二，年齡在十八歲以上的成年人；第三，公司沒(méi)有工會(huì)。在美國(guó)有20％的公司有勞工委員會(huì)，通常不包括在ESOP之內(nèi)的，他們有自己的養(yǎng)老金計(jì)劃，它給職工的福利和ESOP是分開(kāi)的。

ESOP是一種公平的計(jì)劃，它不能帶有任何歧視。它是美國(guó)的一種職工福利計(jì)劃。在美國(guó)，職工福利計(jì)劃還有利潤(rùn)享受計(jì)劃、40lK計(jì)劃等。

ESOP和利潤(rùn)享受計(jì)劃、40lK計(jì)劃可以在同一個(gè)內(nèi)同時(shí)實(shí)行。一個(gè)企業(yè)可以同時(shí)實(shí)行多種福利計(jì)劃，但有一個(gè)規(guī)定：如果一個(gè)公司實(shí)行了ESOP又實(shí)行了利潤(rùn)享受計(jì)劃，還實(shí)行了401計(jì)劃，則規(guī)定最多只能將一個(gè)職工總收人的15％投入到這些計(jì)劃里，不能超過(guò)15％。

有一種例外的情況，ESOP有杠桿型，有非杠桿型的。如果利用杠桿型的銀行貸款實(shí)行ESOP，因?yàn)榇嬖谥鴥斶€銀行貸款的資金壓力，它對(duì)15％的條件有所放寬，可以放寬到25％，即公司可把工資收入的的25％作為貢獻(xiàn)金，貢獻(xiàn)到員工持股計(jì)劃里。

二、股份如何量化到個(gè)人頭上

ESOP 是一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，要給加入ESOP的每一個(gè)職工都設(shè)立帳戶。但ESOP從銀行取得貸款購(gòu)買了公司股份后，股份依然還沒(méi)有分到職工頭上。比如從銀行貸款1千萬(wàn)美元，分十年還清。在第一年結(jié)束時(shí)還1／10的貸款。剩下9／10依然保留在ESOP里邊。那按什么標(biāo)準(zhǔn)把股份分到職工頭上呢？ESOP成立時(shí)，要制定一個(gè)分配股東股份的公式，這個(gè)公式受到許多因素的：一個(gè)是貢獻(xiàn)金的大小，從工資中扣除了多少；另一個(gè)是職工在公司工作的年限，這些因素都要考慮過(guò)去，制定出公式，再按這個(gè)公式制定出償還貸款后剩余的股份。但有一個(gè)限制條件，前面講是按工資總額來(lái)提取一定的比例作為貢獻(xiàn)全，再根據(jù)貢獻(xiàn)金來(lái)制定公式，所以有可能高收入者分到的股份越來(lái)越多。為了避免公司里高收入的人的股份占的比重過(guò)大，避免股份過(guò)于集中到他們的手上，因此公司內(nèi)部規(guī)定了工資總額的上限。比如3萬(wàn)美金的年收入，公司有可能確定1萬(wàn)7千美金作上限，其他部分不予考慮。

三、關(guān)于職工跳槽

實(shí)行ESOP一方面是為了提高員工工作效率，另一方面也是為了保持員工隊(duì)伍的穩(wěn)定，讓大家有利可圖，把大家留住。因此規(guī)定員工必須在公司工作一定的年限后才能享受員工持股計(jì)劃，并且這些股東也不是在短時(shí)間內(nèi)就量化到個(gè)人頭上。在美國(guó)，通常要工作七年以上，才能獲取全部的股份。以某一職工為例，第一年，帳上沒(méi)有他的股份，第二年也沒(méi)有，第三年，可能給他20％的應(yīng)得股份，第4年40％，第五年60％，第六年80％，到第七年帳戶上才擁有100％應(yīng)得股份。至于年限為多少由公司根據(jù)自身企業(yè)情況，在制定ESOP時(shí)列出準(zhǔn)備多少年之內(nèi)把股份全部量化到個(gè)人頭上。

也有這樣的情況：如一個(gè)員工只工作了三年就一定要離開(kāi)公司，此時(shí)，他只得到該得的20％股份，剩下的80％怎么辦？這80％的股份加入總股本后在其他員工里再次分配。

雖然說(shuō)滿七年后得到了公司的股份，但員工不可以操作這些股份，如出售、轉(zhuǎn)讓或以其他方式變現(xiàn)，這都是不行的。ESOP主要是一個(gè)福利計(jì)劃，一個(gè)退休金計(jì)劃，這筆錢是給大家退休后用的，所以規(guī)定職工到了歷歲退休年齡后才可能兌現(xiàn)或交易，也可定為得到股份之后1－5年內(nèi)變現(xiàn)，但美國(guó)對(duì)此作了規(guī)定，企業(yè)可以推遲五年付給員工賣股份的錢。作出這個(gè)規(guī)定的原因在于賣股票的職工所在的公司一般不是上市公司，通常情況下公司要將股份回購(gòu)。這個(gè)規(guī)定一方面有可能使公司增加太多的資金壓力；另一方面主要是為了保持職工隊(duì)伍的穩(wěn)定。這項(xiàng)規(guī)定給了企業(yè)極大的權(quán)力。除了這項(xiàng)規(guī)定之外，公司也可一次性或分期付款，這些措施對(duì)公司較為有利。針對(duì)頻繁更換公司的職工而言，如果他在A公司參加了ESOP，有了自己的帳戶，那么他走了之后，還保有在公司的權(quán)力。另外，他也可以將帳戶轉(zhuǎn)到新公司的員工持股計(jì)劃里。

公司還有一種權(quán)力，因?yàn)楣臼峭ㄟ^(guò)這種杠桿貸款型的方式來(lái)建立員工持股計(jì)劃的，它可以把償還貸款放在優(yōu)先的地位，而推遲支付現(xiàn)金給職工。

職工得到股份最多的形式是得到現(xiàn)金，公司以現(xiàn)金形式回購(gòu)股份。第二種是以股票的形式。職工要得到公司以其他方式來(lái)支付賣股份的現(xiàn)金的承諾。員工持股計(jì)劃是以股票的方式支付職工股份的，這有點(diǎn)象我們配股的形式。

第2篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞：?jiǎn)T工持股計(jì)劃；意義；發(fā)展；現(xiàn)狀分析

中圖分類號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/ki.1672-3198.2016.16.045

1 員工持股計(jì)劃的含義及發(fā)展

員工持股計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plan，縮寫為ESOP）又稱之為員工持股制度，是員工所有權(quán)的一種實(shí)現(xiàn)形式，是指通過(guò)讓員工持有本公司股票而使其獲得激勵(lì)的一種長(zhǎng)期績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。在實(shí)踐中，員工持股計(jì)劃往往是由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購(gòu)本公司的部分股權(quán)，并委托員工持股工會(huì)管理運(yùn)作，由員工持股會(huì)代表持股員工進(jìn)入董事會(huì)參與表決和分紅。

員工持股制度是在美國(guó)律師路易斯?凱爾索于上世紀(jì)50年代提出的“雙因素經(jīng)濟(jì)論”的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。當(dāng)時(shí)美國(guó)的貧富差距較大，引起了勞動(dòng)人民的不滿。路易斯認(rèn)為社會(huì)財(cái)富是由資本和勞動(dòng)共同創(chuàng)造的，那么勞動(dòng)也應(yīng)該享有分配財(cái)富的權(quán)力，只有堅(jiān)持讓資本與勞動(dòng)這兩種要素共同分配財(cái)富才能解決社會(huì)的貧困差距。所以，路易斯?凱爾索在此基礎(chǔ)上提出了員工持股計(jì)劃。之后，“人力資本產(chǎn)權(quán)”、“分享經(jīng)濟(jì)理論”、“經(jīng)濟(jì)民主論”等理論的提出，奠定了員工持股計(jì)劃的產(chǎn)生與發(fā)展。員工持股計(jì)劃在美國(guó)大范圍的開(kāi)展起來(lái)，并取得了良好的效果，至此，員工持股計(jì)劃世界各地興起。

2 員工持股計(jì)劃的意義

員工持股計(jì)劃發(fā)起后不僅在德國(guó)與英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家流行，許多發(fā)展中國(guó)家也爭(zhēng)相引進(jìn)這種持股制度。員工持股計(jì)劃之所以受到如此程度的熱捧，是因?yàn)樗旧硭哂械囊饬x，本文將實(shí)施員工持股計(jì)劃所具有的意義概括為以下幾點(diǎn)。

2.1 調(diào)動(dòng)員工積極性，強(qiáng)化“主人翁”意識(shí)

由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離的特點(diǎn)，員工在日常工作中常常會(huì)出現(xiàn)“不作為”和“過(guò)度消費(fèi)”的工作行為，這種現(xiàn)象在我國(guó)企業(yè)中尤為突出。此時(shí)，解決這一現(xiàn)象的最好辦法就是激勵(lì)員工，調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，而員工持股計(jì)劃是其最佳途徑。企業(yè)員工一旦持有了企業(yè)的股份，就會(huì)建立起“主人翁”意識(shí)，并在工作中提高自己的工作效率與積極性。這樣的一項(xiàng)激勵(lì)制度不僅能提升員工積極性，還為公司減少了成本。

2.2 為企業(yè)留住優(yōu)秀人才

企業(yè)人才是稀缺資源，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)制勝的關(guān)鍵。而人才又是企業(yè)之間爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，企業(yè)要想留住人才，給予股權(quán)是最有效的方式之一。員工作為持股計(jì)劃的參與者，享有一項(xiàng)額外的權(quán)利，即以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買并擁有本公司的股票，這是員工相對(duì)于企業(yè)外部投資者額外享受的權(quán)利。

員工作為公司的股東與員工，自己的工作效率會(huì)直接或間接影響到公司的股價(jià)，進(jìn)而影響自己的投資收益，所以他們不會(huì)輕易選擇跳槽。總之，這種額外的權(quán)利的作用不僅僅只是激勵(lì)員工，更多的是通過(guò)這種形式建立起員工與企業(yè)之間的感情，讓員工更好的投入工作并熱愛(ài)工作，為企業(yè)留住優(yōu)秀人才。

2.3 降低企業(yè)被惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)員工持有雇主企業(yè)股票，與外界投資者相比，員工持股具有更強(qiáng)的穩(wěn)定性。由于員工普遍害怕失業(yè)，所以他們都不愿意雇主企業(yè)被別人收購(gòu)。所以如果企業(yè)大部分股票都在員工的手中，不僅能夠激勵(lì)員工，還能更好的保證企業(yè)股票的穩(wěn)定性，以降低企業(yè)被惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 提高公司績(jī)效

目前國(guó)內(nèi)外已有大量學(xué)者著手研究員工持股計(jì)劃對(duì)公司績(jī)效的作用與影響。大部分學(xué)者認(rèn)為，實(shí)施員工持股計(jì)劃可以調(diào)動(dòng)員工工作積極性，最終達(dá)到提高公司績(jī)效的目的。美國(guó)西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院的Mehran教授，對(duì)這方面進(jìn)行了研究。他對(duì)采用員工持股計(jì)劃的382家公司在采用前兩年和后4年這一階段的公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了追蹤調(diào)查，他的調(diào)查研究表明：（1）這4年里這382家公司的資產(chǎn)收益率比沒(méi)有采用員工持股計(jì)劃的同行每年高出2.7%；（2）采用員工持股計(jì)劃的公司在4年后股東受益累計(jì)比其他同行高出6.9%。Mehran教授的研究結(jié)果，在一定程度上肯定了員工持股計(jì)劃給企業(yè)績(jī)效帶來(lái)的正面效應(yīng)。我國(guó)也有學(xué)者也對(duì)此作過(guò)一定的研究，研究結(jié)果同樣是肯定了員工持股計(jì)劃的正面效應(yīng)。這說(shuō)明，員工持股計(jì)劃的確可以提高公司績(jī)效。

3 我國(guó)員工持股計(jì)劃的發(fā)展

我國(guó)的員工持股計(jì)劃最早產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代，發(fā)源于浙江臺(tái)州、溫州等地，始于改革開(kāi)放之初的企業(yè)內(nèi)部融資，當(dāng)時(shí)得到了政府的大力支持。但在發(fā)展的過(guò)程中出現(xiàn)了一些問(wèn)題，令員工持股計(jì)劃在我國(guó)的發(fā)展道路曲折艱難，特別是1998年11月中國(guó)證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于停止發(fā)行公司職工股的通知》，明確規(guī)定“對(duì)股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票一律不再發(fā)行公司職工股”，驟然暫停了我國(guó)員工持股計(jì)劃的發(fā)展。的確，員工持股計(jì)劃我國(guó)的發(fā)展確實(shí)存在著諸多問(wèn)題。本文將從兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行探討。

從外部環(huán)境來(lái)看，由于我國(guó)員工股和普通股之間存在價(jià)差，再加上政策沒(méi)有對(duì)員工股的流通性加以嚴(yán)格的限制，導(dǎo)致員工往往在禁售期一過(guò)就在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)，如果不能在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)的股票，就設(shè)法在黑市進(jìn)行交易，以尋求短期利益。使員工股“外部化”、黑市交易的現(xiàn)象隨處可見(jiàn)，極大地偏離了企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的初衷。

從內(nèi)部實(shí)質(zhì)來(lái)看，員工所持的股份僅僅只是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中有別于其他股份形式的普通股，即公司員工股。我國(guó)大部分企業(yè)實(shí)施的并不是嚴(yán)格的員工持股計(jì)劃，一些上市公司在發(fā)起成立時(shí)，由員工直接持有人發(fā)股，還有一些公司定向增發(fā)新股，同時(shí)授予員工股票認(rèn)股權(quán)，員工通過(guò)行權(quán)取得公司股份。相比于美國(guó)公司發(fā)起員工持股計(jì)劃，這些持股形式不夠規(guī)范合理，發(fā)揮的作用也與美國(guó)企業(yè)相差甚遠(yuǎn)。

4 我國(guó)員工持股計(jì)劃的現(xiàn)狀分析

現(xiàn)如今，我國(guó)企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的過(guò)程中仍存在著諸多問(wèn)題，企業(yè)倘若想更好發(fā)揮員工持股計(jì)劃的作用，就必須對(duì)我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行深刻的分析。本文將我國(guó)員工持股計(jì)劃的現(xiàn)狀分為四類問(wèn)題。

4.1 相關(guān)法律不夠嚴(yán)格

在1998年證監(jiān)會(huì)明確限制員工股的流通到2014年這十幾年間，我國(guó)一直沒(méi)有發(fā)行明確規(guī)定員工持股計(jì)劃的實(shí)施程序與地位的法律。在這期間，有部分企業(yè)仍想通過(guò)實(shí)施員工持股計(jì)劃來(lái)達(dá)到激勵(lì)員工的目的，但卻因?yàn)槿鄙傧嚓P(guān)法律的支持和規(guī)范，最終并不能發(fā)揮員工持股計(jì)劃發(fā)揮的真正作用。相比之下，美國(guó)企業(yè)員工持股計(jì)劃之所以能夠得到蓬勃發(fā)展，很大程度上得益于其法律的支持。由此可見(jiàn)相關(guān)法律的重要性。

2014年，證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，指導(dǎo)意見(jiàn)中對(duì)員工持股計(jì)劃的原則、資金來(lái)源與信息披露等方面做出了詳細(xì)規(guī)定。但就其資金來(lái)源的規(guī)定還不夠明確與嚴(yán)格，證監(jiān)會(huì)規(guī)定，員工持股計(jì)劃的資金來(lái)源可以是員工的合法薪酬，也可以是法律、行政法規(guī)允許的其他方式，這表明證監(jiān)會(huì)從實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有對(duì)企業(yè)發(fā)起員工持股計(jì)劃的資金來(lái)源進(jìn)行一個(gè)明確的規(guī)定，這種不明確的規(guī)范并不足以對(duì)企業(yè)的進(jìn)行規(guī)范與監(jiān)督。

4.2 實(shí)施具有強(qiáng)制性

我國(guó)部分企業(yè)在實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)具有一定的強(qiáng)制性，這種強(qiáng)制性分為兩個(gè)方面。從企業(yè)角度來(lái)看，部分企業(yè)要求員工必須出資購(gòu)買或用工資購(gòu)買企業(yè)股份，只有認(rèn)購(gòu)持股才可以上崗。這種做法嚴(yán)重挫傷了員工的積極性，甚至?xí)饐T工的反感；從員工方面來(lái)看，員工將公司實(shí)施員工持股制度看作是企業(yè)對(duì)員工忠誠(chéng)度的考驗(yàn)，不買或者少買的員工在企業(yè)的前途堪憂。這兩種變相的強(qiáng)制性導(dǎo)致員工持股計(jì)劃不但不能起到激勵(lì)作用，反而可能會(huì)嚇走優(yōu)秀的員工。

4.3 員工的認(rèn)識(shí)有偏差

參與員工持股計(jì)劃的員工的心理大多分為兩種，一種是將持股制度當(dāng)作一次獲利的機(jī)會(huì)，這類員工將在禁售期一過(guò)就將股票拋售，為此來(lái)獲得短期收益收回成本；另一種是員工認(rèn)為自己購(gòu)買了公司的股份就等于擁有了“鐵飯碗”，也不會(huì)在意自己的工作效率，反正干好干壞一樣年終分紅。正是由于員工對(duì)員工持股的認(rèn)識(shí)存在著偏差，讓員工持股沒(méi)有真正發(fā)揮作用，反而影響了企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。

4.4 持股的比例不恰當(dāng)

雖然我國(guó)企業(yè)熱衷于實(shí)施員工持股計(jì)劃，但目前我國(guó)還沒(méi)有定義一個(gè)最佳的員工持股比例，如果員工持股比例較少，員工對(duì)整個(gè)企業(yè)的影響甚微，導(dǎo)致持股員工對(duì)企業(yè)發(fā)展漠不關(guān)心；員工持股比例過(guò)大，一方面提高了持股員工企業(yè)的關(guān)心度，另一方面因?yàn)楣善钡倪^(guò)于分散又會(huì)降低企業(yè)決策效率。

同時(shí)員工持股比例差距也會(huì)影響員工持股計(jì)劃的作用，如果員工持股比例過(guò)于平均，會(huì)打擊一部分員工的積極性，同時(shí)也會(huì)使企業(yè)重新陷入“大鍋飯”的境地。

5 總結(jié)

自從引進(jìn)員工持股制度后，我國(guó)企業(yè)對(duì)其的熱情度持續(xù)高漲，但實(shí)施效果卻不佳。這種局面不僅僅只是政府以及法律部門等外部因素造成的，更多的是因?yàn)閷?shí)施主體本身對(duì)員工持股計(jì)劃的認(rèn)識(shí)不夠深刻以及態(tài)度不端正?？傊髽I(yè)在發(fā)起員工持股計(jì)劃前應(yīng)正確認(rèn)識(shí)其含義與作用，只有當(dāng)企業(yè)在認(rèn)真分析了我國(guó)員工持股計(jì)劃的發(fā)展現(xiàn)狀，并找出原因及總結(jié)解決措施后，才能使員工持股計(jì)劃發(fā)揮真正的作用，使企業(yè)蓬勃發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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第3篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

[關(guān)鍵詞] 員工持股計(jì)劃；信托方式；國(guó)企改制

[中圖分類號(hào)] F830. [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1006-5024(2007)09-0135-04

[作者簡(jiǎn)介] 安振宇，江西江南信托投資股份有限公司經(jīng)濟(jì)師，工商管理碩士，研究方向?yàn)榻鹑诠芾恚?/p>

裴 煜，農(nóng)行江西省分行會(huì)計(jì)師，工商管理碩士，研究方向?yàn)閲?guó)際金融。(江西 南昌 330008)

一、員工持股計(jì)劃(ESOP)概述

員工持股計(jì)劃(Employee Stock Ownership Plans，簡(jiǎn)稱ESOP)由美國(guó)律師路易斯?凱爾索最早提出，也稱為雇員持股計(jì)劃、職工持股計(jì)劃。它是指公司員工通過(guò)個(gè)人出資或以其他合法方式取得本企業(yè)股份，享受股東權(quán)利，承擔(dān)股東義務(wù)的一種財(cái)產(chǎn)組織制度。員工持股計(jì)劃使員工從雇傭者變成了所有者，在獲取工資收入時(shí)也獲得資本收益，從而將員工收益和企業(yè)效益、管理及員工的自身努力相結(jié)合。

(一)ESOP對(duì)企業(yè)和社會(huì)的作用

1.對(duì)本企業(yè)的作用

(1)員工持股有利于保持企業(yè)長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展問(wèn)題上，員工與企業(yè)的利益根本一致，員工更容易用“手”投票，在法人治理結(jié)構(gòu)中是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展最可依賴的、最穩(wěn)定的股東力量。

(2)員工持股有利于實(shí)施低成本的激勵(lì)。在員工持股計(jì)劃實(shí)施后，員工收入不再是傳統(tǒng)的固定工資加獎(jiǎng)金，而是工資加動(dòng)態(tài)的股權(quán)收入(股利)。這將公司對(duì)員工激勵(lì)由間接方式的獎(jiǎng)金變?yōu)橹苯臃绞降墓衫?。如果公司?jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，員工工資雖然不變，但是由于股利增加可以使其收入增加，而且公司的每股凈資產(chǎn)的增加更使員工受益，公司并沒(méi)有增加支出，從而實(shí)現(xiàn)了低成本的激勵(lì)。

(3)員工持股有利于促使員工參加公司日常管理，監(jiān)督經(jīng)理人員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。實(shí)施員工持股計(jì)劃后，公司經(jīng)營(yíng)好壞與員工收入更加緊密相關(guān)。員工不僅將更積極參加公司的日常管理，為公司出謀劃策，而且由于更熟悉本公司狀況，與外部公司外部股東相比，掌握信息更充分，更容易監(jiān)督董事會(huì)、經(jīng)理層，監(jiān)督成本更低，有利于管理績(jī)效的提高。

(4)員工持股有利于增強(qiáng)員工創(chuàng)新精神，提高企業(yè)效率，避免員工短視行為。員工可以發(fā)現(xiàn)和利用企業(yè)中的大量中等、微小增長(zhǎng)空間的有效途徑，員工股東最希望企業(yè)長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展。這與資本增值邏輯一致，可以增強(qiáng)員工創(chuàng)新精神和避免員工的短視行為。

2.對(duì)社會(huì)、國(guó)家的作用

(1)員工持股計(jì)劃有利于構(gòu)建和諧社會(huì)，實(shí)現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)。通過(guò)員工持股計(jì)劃，讓員工不僅通過(guò)勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，獲得勞動(dòng)報(bào)酬，同時(shí)參與資本享有的剩余價(jià)值分配。通過(guò)股權(quán)的安排決定社會(huì)增長(zhǎng)成果的分配，即財(cái)富增量的流向，讓多數(shù)人分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。在不影響原有資本所有者利益的前提下使社會(huì)總體分配狀況變得更好，企業(yè)效率得到改善。真正實(shí)現(xiàn)多數(shù)人共同富裕，共同構(gòu)建和諧社會(huì)。

(2)員工持股計(jì)劃有利于社會(huì)保障體系的建立。當(dāng)前，制約著國(guó)有企業(yè)改制的一個(gè)重要因素就是企業(yè)員工冗余的問(wèn)題、員工安置的問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)改制，買斷員工的國(guó)有企業(yè)職工身份，支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。但經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金對(duì)員工個(gè)人而言，在金額上實(shí)在微不足道，無(wú)法為員工提供更多的保障。員工持股，為員工塑造了個(gè)人財(cái)產(chǎn)積累機(jī)制，可以增強(qiáng)廣大員工自我抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而減輕社會(huì)保障的壓力。適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的社會(huì)保障體系應(yīng)是積極地從第一次分配中增強(qiáng)職工個(gè)人的自御風(fēng)險(xiǎn)的能力，而不只是被動(dòng)地二次調(diào)整。

(二)ESOP在國(guó)企改制中的優(yōu)勢(shì)和特色。國(guó)有大中型企業(yè)改制選擇ESOP方式具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和特色，主要表現(xiàn)在以下六個(gè)方面：

1.容易被國(guó)有企業(yè)管理層和職工接受，可操作性強(qiáng)。外部收購(gòu)者的進(jìn)入很容易受到現(xiàn)有管理層的排斥。在得不到管理人員配合的情況下，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的進(jìn)程將受到不利影響，因?yàn)槭茏尫揭话愣疾辉敢馐召?gòu)一家管理層不穩(wěn)定的企業(yè)。另外，對(duì)絕大部分大型國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，由少數(shù)管理人員單獨(dú)收購(gòu)企業(yè)也是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)椋?1)巨額收購(gòu)資金難以籌措，即使有人愿意提供貸款，將來(lái)還款的壓力也是十分巨大的；(2)大部分員工不能同時(shí)分享公司未來(lái)成長(zhǎng)的利益，員工心理難以接受。

ESOP不僅可以實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，而且相關(guān)資金的籌集難度也不大。一般來(lái)說(shuō)，大型國(guó)有企業(yè)員工人數(shù)眾多，即使單個(gè)員工的持股數(shù)量不多，集中起來(lái)就可占總股本的相當(dāng)比例。

2.有利于改善國(guó)有控股企業(yè)的公司治理水平。對(duì)于少數(shù)難以在短期內(nèi)完成產(chǎn)權(quán)改革的大型企業(yè)，以及國(guó)家從戰(zhàn)略出發(fā)需要長(zhǎng)期保持控股地位的骨干企業(yè)，所有者不能到位仍將是它們長(zhǎng)期面臨的問(wèn)題。對(duì)于這類企業(yè)，國(guó)家可以先拿出20%-30%的股權(quán)實(shí)施ESOP，充分調(diào)動(dòng)國(guó)有企業(yè)員工所具有的“主人翁”意識(shí)，一定程度上彌補(bǔ)所有者缺位問(wèn)題。

3.有利于改制企業(yè)的平穩(wěn)過(guò)渡，減少社會(huì)就業(yè)壓力。國(guó)有企業(yè)通過(guò)ESOP實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)改革之后，則管理人員和員工有可能通過(guò)相互妥協(xié)的方式解決員工就業(yè)和企業(yè)效益之間的矛盾；管理人員設(shè)法增加就業(yè)崗位，員工盡量降低就業(yè)條件。

4.將ESOP作為國(guó)有資本退出前的“預(yù)備環(huán)節(jié)”，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本價(jià)值的最大化。如果在國(guó)有資本完全退出前，拿出一定比例的股權(quán)實(shí)施ESOP，則可以顯著提高剩余國(guó)有資本的轉(zhuǎn)讓價(jià)值，因?yàn)镋SOP之后，大部分國(guó)有企業(yè)的公司治理水平將上升一個(gè)臺(tái)階，公司效率顯著提高。在剩余國(guó)有資本進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，市場(chǎng)估價(jià)將明顯高于前期轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。國(guó)有資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的最大化。

5.有利于留住核心人才。如果國(guó)有企業(yè)不能及時(shí)給予大部分優(yōu)秀的管理人才和核心技術(shù)人才股權(quán)激勵(lì)，則人才流失將在所難免，國(guó)有企業(yè)在人才競(jìng)爭(zhēng)方面將會(huì)始終處于劣勢(shì)，對(duì)于大部分國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，ESOP是最具有可操作性的股權(quán)激勵(lì)措施。

6.有利于企業(yè)管理層的新老交替。通過(guò)ESOP讓老一輩企業(yè)家獲得一定數(shù)量的公司股權(quán)，既是對(duì)他們過(guò)去歷史貢獻(xiàn)的承認(rèn)，也可以讓他們繼續(xù)以股東身份參與公司事務(wù)，發(fā)揮余熱。

二、四種傳統(tǒng)的ESOP實(shí)現(xiàn)方式的介紹

(一)自然人直接持股。自然人直接持股是指由員工個(gè)人以自己的名義持有名下的股權(quán)。對(duì)于員工個(gè)人而言，應(yīng)該說(shuō)是最便捷也是最安全的一種持股方式。在國(guó)有大中型企業(yè)改制的實(shí)踐中，改制企業(yè)的員工以個(gè)人獲得的職工經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充金作為對(duì)改制后新成立企業(yè)的股權(quán)投資，直接成為新企業(yè)的股東，同時(shí)也將是新企業(yè)的員工。這種方式是以員工個(gè)人作為持股主體的，是ESOP的最基本方式，也是最簡(jiǎn)單、最直接的方式。

這種方式避免了由其他人或者其他機(jī)構(gòu)代持股份的代持成本(分為顯性成本和隱性成本)和信息損耗等不利因素。但這種簡(jiǎn)單直接的方式卻無(wú)法在職工人數(shù)較多的企業(yè)當(dāng)中運(yùn)用。《公司法》規(guī)定：有限責(zé)任公司由五十個(gè)以下股東出資設(shè)立。設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人。在各地的股份有限公司登記批準(zhǔn)的實(shí)踐過(guò)程中，絕大部分審批機(jī)構(gòu)為了避免企業(yè)變相向社會(huì)募集資金，對(duì)于股東人數(shù)較多特別是自然人股東較多的設(shè)立申請(qǐng)都出于謹(jǐn)慎原因而不予批準(zhǔn)。每當(dāng)有員工因離開(kāi)公司或其他原因轉(zhuǎn)讓股權(quán)、不同股東之間的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓都需要到工商管理局辦理變更手續(xù)。所以這種方式在實(shí)踐中操作難度是非常大的，不適合對(duì)改制時(shí)間有限制的企業(yè)采用。

自然人直接持股，導(dǎo)致員工持股分散，很難真正擁有有效的表決權(quán)。同時(shí)，員工和股東的雙重身份使公司管理陷入難處。

自然人直接持股，不利于保護(hù)公司的商業(yè)機(jī)密，而且員工個(gè)人對(duì)信息的分析能力也不足，容易導(dǎo)致信息的不對(duì)稱。

(二)員工持股會(huì)(工會(huì))持股。員工持股會(huì)持股或者工會(huì)持股，是指由企業(yè)內(nèi)的工會(huì)組織或?qū)ＴO(shè)的員工持股機(jī)構(gòu)來(lái)代員工持有公司股份。工會(huì)或員工持股會(huì)接受全體員工的委托，將員工出資投資于改制企業(yè)。員工持股會(huì)或者工會(huì)由于在企業(yè)中身份比較特殊，它可以比一般普通員工更容易獲得企業(yè)的更多信息，可以部分解決信息獲取和分析能力不對(duì)稱問(wèn)題。這種方式可以解決股權(quán)分散等的管理問(wèn)題，可以解決股權(quán)回購(gòu)資金管理等問(wèn)題。

(三)自然人受托持股。自然人受托持股是指在眾多參與持股的員工中選擇或推舉若干股東代表，由他們代表其他員工作為股東參與工商登記，持有公司股份，其他員工通過(guò)股東代表履行出資，并簽訂委托投資協(xié)議。股東代表可以是普通員工，也可以是管理層人員。這種方式顯性成本是較低的，可以有效地解決《公司法》對(duì)有限責(zé)任公司股東人數(shù)的限制，較好地解決了持股人數(shù)眾多和保證決策效率的矛盾。這種方式我們俗稱為“一帶多”或“頂名制”。

自然人受托持股，選舉出的股東代表成為公司名義上的股東，列明于公司的股東名冊(cè)上，并在工商管理部門登記備案。股東代表即受托人的狀態(tài)發(fā)生變化，如受托人離職或發(fā)生意外，這部分員工就需要重新選舉或推選股東代表，然后再到工商管理部門重新辦理變更登記手續(xù)。員工即委托人的狀態(tài)發(fā)生變化，如委托人離職或?qū)τ谑芡腥说男袨椴粷M意，股東代表名下?lián)碛械墓煞莘蓊~也將發(fā)生變化，也需要到工商管理部門重新辦理變更登記手續(xù)。

受托人能力不同，對(duì)股權(quán)的管理處分和運(yùn)用能力差距較大，同時(shí)也可能導(dǎo)致不同的委托群體所獲得信息不對(duì)稱。

在這種方式中，受托人本質(zhì)上也是一個(gè)自然人，而非法人。非法人的身份使受托持股的自然人對(duì)其管理處分、運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)時(shí)的不當(dāng)行為造成的損失承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，同時(shí)因其以自有財(cái)產(chǎn)清償?shù)哪芰τ邢蓿腥说臋?quán)益無(wú)法得到保障。

這種方式中，委托人和受托人之間是一種民事委托關(guān)系。這種民事委托關(guān)系一般是通過(guò)雙方自己商定的民事委托契約來(lái)確立的。由于民事委托行為的契約通常不夠規(guī)范和完備，常常引發(fā)民事訴訟和股權(quán)歸屬的爭(zhēng)議。

在選舉或推選股東代表時(shí)，員工往往選擇公司的自然人股東、實(shí)際控制人、公司經(jīng)營(yíng)管理層作為委托持股的受托人。這些受托人擁有了雙重身份，同時(shí)，這些受托人已經(jīng)在公司具有一定的控制力，這種雙重身份產(chǎn)生的角色沖突，有可能會(huì)損害到委托人這些事實(shí)上小股東的權(quán)益。

當(dāng)受托人出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，如將受托財(cái)產(chǎn)用于為個(gè)人謀取利益等不正當(dāng)?shù)哪康模捎谖腥颂幱谛畔⒔邮艿牧觿?shì)，難以監(jiān)控；并可能由于受托人的實(shí)際償債能力不足而難以追償，造成實(shí)際股東的利益受到傷害。

信息披露不規(guī)范也是這種持股方式的一個(gè)缺點(diǎn)。受托人也是公司的員工，或多或少會(huì)受到公司方方面面的制約，無(wú)法完全獨(dú)立地對(duì)受托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和監(jiān)管，也是這種持股方式的一個(gè)缺點(diǎn)。

自然人受托持股，“一帶多”，使持股的員工群體裂變?yōu)橐粋€(gè)個(gè)小團(tuán)體。這些小團(tuán)體如何分配有限的董事名額，是這種方式遇到的一個(gè)難題。一個(gè)股東會(huì)可能裂變成多個(gè)股東會(huì)和多層次的股東會(huì)，公司的決策將面臨更多小團(tuán)體的搏弈，決策和管理效率可能不升反降。

(四)公司制持股。公司制持股是指參與持股的員工成立一家特殊目的公司，以該公司作為收購(gòu)主體完成對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)或轉(zhuǎn)讓，使員工間接的持有目標(biāo)公司的股份。這種方式可以部分解決公司法對(duì)有限責(zé)任公司股東人數(shù)的限制。由于是通過(guò)特殊目的公司的代持股，這種持股方式的法律規(guī)范性較強(qiáng)。

這種持股方式仍然受到公司法對(duì)有限責(zé)任公司股東人數(shù)限制的。特殊目的公司也是有限責(zé)任公司，同樣受到公司法的約束。如果參與持股的員工人數(shù)過(guò)多，遠(yuǎn)大于50人，那么就需要成立很多家特殊目的公司，才能使這些員工全部參與。而且成立特殊目的公司需要進(jìn)行工商登記、稅務(wù)登記，手續(xù)復(fù)雜，耗時(shí)耗力，顯性成本要明顯要高于其他方式。

另外，成立特殊目的公司，是為了持股，持有的股份分紅派息，特殊目的公司就有了投資收益，就需要繳納企業(yè)所得稅；特殊目的公司給股東分紅派息時(shí)又要繳納個(gè)人所得稅，這樣持股方式對(duì)股東就產(chǎn)生了雙重征稅。而且特殊目的公司在進(jìn)行盈余分配時(shí)，需要提取公積金、公益金等，造成資金閑置，必然會(huì)使股東的投資收益降低。隱性成本也要明顯高于其他持股方式。

這種持股方式仍然沒(méi)有解決持股人數(shù)眾多與公司保證決策效率的矛盾，只是把矛盾從目標(biāo)公司轉(zhuǎn)移到特殊目的公司。

三、ESOP信托持股――國(guó)有大中型企業(yè)改制的最佳選擇

(一)信托持股方式概述。信托持股，是指在委托人與信托機(jī)構(gòu)簽訂書面的信托契約，委托人向信托機(jī)構(gòu)交付信托財(cái)產(chǎn)，由信托機(jī)構(gòu)以自己的名義運(yùn)用、管理信托財(cái)產(chǎn)，以取得某公司股權(quán)的行為。信托機(jī)構(gòu)成為該公司的名義股東，享有該公司的股東權(quán)利，承擔(dān)該公司的股東義務(wù)，獲得股東的資本收益，在信托契約的約定下，將獲得的資本收益向委托人指定的受益人進(jìn)行分配。受益人一般為委托人自己或關(guān)聯(lián)人。

信托持股，可以采取資金信托、股權(quán)信托等形式。委托人可以把資金交付給信托機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)用于購(gòu)買委托人指定的某公司股份；委托人也可以把自己擁有的某公司股份委托給信托機(jī)構(gòu)。

信托持股的核心理念就是通過(guò)運(yùn)用信托制度，真正實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)劃，并有效地分隔財(cái)產(chǎn)的管理屬性與利益屬性。主要體現(xiàn)在：

1.通過(guò)信托持股，解決員工持股的持股主體問(wèn)題。參與員工持股計(jì)劃的員工都與信托機(jī)構(gòu)簽定信托合同，將員工持有的股權(quán)全部委托給信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。這樣人數(shù)眾多的員工的股權(quán)全部集中反映在信托機(jī)構(gòu)名下，員工按照原來(lái)各自享有的股權(quán)比例成為這一信托財(cái)產(chǎn)的受益人。信托機(jī)構(gòu)向每個(gè)員工印發(fā)“信托受益權(quán)憑證”，這樣既保證了股權(quán)的實(shí)際份額記入在每個(gè)員工名下，又不會(huì)因?yàn)槿藬?shù)的原因而影響公司的工商登記工作。

2.通過(guò)信托持股，解決員工雙重身份的問(wèn)題。信托設(shè)立后，員工不再是公司的股東，信托機(jī)構(gòu)成為了公司的名義股東。員工的身份回歸本原。信托機(jī)構(gòu)參與公司的股東會(huì)，行使股東權(quán)利，承擔(dān)股東義務(wù)。

3.通過(guò)信托持股，解決公司決策效率的問(wèn)題。信托機(jī)構(gòu)擁有專業(yè)的人才，對(duì)公司股權(quán)的管理具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。公司提請(qǐng)股東會(huì)決議的重大事項(xiàng)，信托公司可以很快地作出決策。提高了決策效率。而且相對(duì)以前員工的分散持股、決策結(jié)果分散也不同，信托公司的決策實(shí)質(zhì)上是集中了原來(lái)分散的表決權(quán)，集中使用，也提高了對(duì)決策的控制能力。

4.通過(guò)信托持股，解決了雙重征稅的問(wèn)題。員工不需要成立公司來(lái)持有股權(quán)，節(jié)約了成本，獲得更多的股權(quán)收益。而信托資產(chǎn)也獨(dú)立于信托機(jī)構(gòu)的固有資產(chǎn)，不納入信托機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不需要征稅，保障了員工的股權(quán)收益。信托機(jī)構(gòu)向受益人支付受益權(quán)益時(shí)，員工作為受益人可以完全獲得公司的股息、紅利。

(二)國(guó)有大中型企業(yè)改制采用ESOP信托持股方式的優(yōu)勢(shì)。ESOP信托持股在國(guó)有大中型企業(yè)主輔分離改制中主要的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在合法性、安全性、便利性以及其他優(yōu)勢(shì)等四個(gè)方面：

1.信托持股的合法性。信托行為是受法律約束和保護(hù)的特定經(jīng)濟(jì)行為。信托關(guān)系和信托行為受《中華人民共和國(guó)信托法》的約束，信托公司的行為受《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等法規(guī)的約束。信托關(guān)系還要受到《合同法》、《民法通則》等法律的約束。

信托公司的信托持股業(yè)務(wù)受到相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)范和約束，并受到監(jiān)管部門的監(jiān)督和管理。

2.信托持股的安全性。信托公司是經(jīng)國(guó)有批準(zhǔn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，自身實(shí)力強(qiáng)大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。一旦當(dāng)信托公司在信托持股過(guò)程中違反信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)或因違背管理職責(zé)、處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財(cái)產(chǎn)受到損失時(shí)，按照法律規(guī)定，信托公司必須給予賠償。信托的資本金規(guī)?？梢员Ｕ腺r償?shù)膬冬F(xiàn)。

信托一旦設(shè)立，未經(jīng)委托人、受托人協(xié)商同意，信托有效期內(nèi)不得解除。信托不因委托人或者受托人的死亡、喪失民事行為能力、依法解散、被依法撤消或者被宣告破產(chǎn)而終止，也不因受托人的辭任而終止。經(jīng)過(guò)委托人、受托人協(xié)商，受托人辭任的，在新受托人選出前仍應(yīng)履行管理信托事務(wù)的職責(zé)。如果受托人未能盡到合同約定的義務(wù)，委托人、受益人或相關(guān)監(jiān)管部門都可以根據(jù)信托合同解除與受托人的關(guān)系，并另行指定受托人。

信托持股的安全性還體現(xiàn)在信托的“防火墻”功能上。由于信托財(cái)產(chǎn)與受托人的固有財(cái)產(chǎn)是分帳管理的，信托財(cái)產(chǎn)不列入信托公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，不在信托公司的債權(quán)人追償范圍內(nèi)，信托公司自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)影響到信托財(cái)產(chǎn)的安全；信托財(cái)產(chǎn)也與委托人未設(shè)立信托的財(cái)產(chǎn)相區(qū)別的，如果委托人和受益人不是同一人的，委托人的債權(quán)人不能向信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行追償，如果委托人是共同受益人的，委托人的債權(quán)人也只能追償委托人享受的信托受益權(quán)部分，但信托依然存續(xù)。

3.信托持股的便利性。信托持股中受益人的受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承。受益權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)質(zhì)上就是股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。但在其他持股方式中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須更改公司的股東花名冊(cè)，并到工商管理部門登記備案。而信托持股方式只需要信托公司變更受益人名冊(cè)，并收回原受益人的受益權(quán)證，頒發(fā)新的受益權(quán)證給新受益人。

信托持股方式中信托公司成為名義股東，在企業(yè)派發(fā)股息時(shí)，只需要按照信托公司的股權(quán)比例計(jì)算總的股息或紅利分配給信托公司。信托公司再按照受益人的受益權(quán)比例完成向員工的派發(fā)。這樣可以減輕企業(yè)管理部門的負(fù)擔(dān)。

企業(yè)未來(lái)要發(fā)展，必然要通過(guò)各種方式吸引優(yōu)秀人才，股權(quán)激勵(lì)是一種可行的方式。企業(yè)可以通過(guò)信托持股方式預(yù)留一部分股權(quán)用于未來(lái)的對(duì)優(yōu)秀員工和特殊人才的股權(quán)激勵(lì)。

信托持股方式可以通過(guò)建立受益人大會(huì)，設(shè)定合理的議事規(guī)則，幫助員工在企業(yè)中規(guī)范地運(yùn)用股權(quán)，配合企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。企業(yè)通過(guò)信托持股方式也避免了股東過(guò)多導(dǎo)致的問(wèn)題，使股權(quán)明晰，便于未來(lái)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

4.信托持股的其他優(yōu)勢(shì)。信托公司的管理專業(yè)能力強(qiáng)，身份中立，信息披露規(guī)范，財(cái)務(wù)監(jiān)管獨(dú)立。ESOP信托持股方式中信托公司提供的服務(wù)包括有定期向員工提供受托股權(quán)的最新數(shù)量；在股利發(fā)放日獲得和記錄所有受托股權(quán)的分紅情況；將紅利用于歸還過(guò)橋貸款，同時(shí)確認(rèn)股份；在需要時(shí)(員工加入、離職、升職等)通知員工進(jìn)行股份的轉(zhuǎn)換、贖回并做記錄；定期向員工提供準(zhǔn)確、簡(jiǎn)明的報(bào)表；短期現(xiàn)金紅利的保值管理；根據(jù)信托合同的約定，代表員工參加公司各類會(huì)議并行使表決權(quán)。

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[摘 要] 國(guó)有企業(yè)一直是經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié)。如何合理地設(shè)計(jì)國(guó)有企業(yè)的改制方案，維護(hù)參與改制企業(yè)員工的合法權(quán)益，保證國(guó)有股權(quán)在改制企業(yè)中繼續(xù)保值增值，建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，是擺在國(guó)家相關(guān)管理部門、學(xué)術(shù)界和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層面前的一個(gè)重要的課題。本文通過(guò)對(duì)ESOP(員工持股計(jì)劃)的分析，比較了ESOP的四種傳統(tǒng)方式存在的缺陷，闡述了ESOP信托方式在國(guó)有企業(yè)改制實(shí)踐中的優(yōu)勢(shì)。

[關(guān)鍵詞] 員工持股計(jì)劃；信托方式；國(guó)企改制

[中圖分類號(hào)] F830. [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1006-5024(2007)09-0135-04

[作者簡(jiǎn)介] 安振宇，江西江南信托投資股份有限公司經(jīng)濟(jì)師，工商管理碩士，研究方向?yàn)榻鹑诠芾恚?/p>

裴 煜，農(nóng)行江西省分行會(huì)計(jì)師，工商管理碩士，研究方向?yàn)閲?guó)際金融。(江西 南昌 330008)

一、員工持股計(jì)劃(ESOP)概述

員工持股計(jì)劃(Employee Stock Ownership Plans，簡(jiǎn)稱ESOP)由美國(guó)律師路易斯?凱爾索最早提出，也稱為雇員持股計(jì)劃、職工持股計(jì)劃。它是指公司員工通過(guò)個(gè)人出資或以其他合法方式取得本企業(yè)股份，享受股東權(quán)利，承擔(dān)股東義務(wù)的一種財(cái)產(chǎn)組織制度。員工持股計(jì)劃使員工從雇傭者變成了所有者，在獲取工資收入時(shí)也獲得資本收益，從而將員工收益和企業(yè)效益、管理及員工的自身努力相結(jié)合。

(一)ESOP對(duì)企業(yè)和社會(huì)的作用

1.對(duì)本企業(yè)的作用

(1)員工持股有利于保持企業(yè)長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展問(wèn)題上，員工與企業(yè)的利益根本一致，員工更容易用“手”投票，在法人治理結(jié)構(gòu)中是企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展最可依賴的、最穩(wěn)定的股東力量。

(2)員工持股有利于實(shí)施低成本的激勵(lì)。在員工持股計(jì)劃實(shí)施后，員工收入不再是傳統(tǒng)的固定工資加獎(jiǎng)金，而是工資加動(dòng)態(tài)的股權(quán)收入(股利)。這將公司對(duì)員工激勵(lì)由間接方式的獎(jiǎng)金變?yōu)橹苯臃绞降墓衫?。如果公司?jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，員工工資雖然不變，但是由于股利增加可以使其收入增加，而且公司的每股凈資產(chǎn)的增加更使員工受益，公司并沒(méi)有增加支出，從而實(shí)現(xiàn)了低成本的激勵(lì)。

(3)員工持股有利于促使員工參加公司日常管理，監(jiān)督經(jīng)理人員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。實(shí)施員工持股計(jì)劃后，公司經(jīng)營(yíng)好壞與員工收入更加緊密相關(guān)。員工不僅將更積極參加公司的日常管理，為公司出謀劃策，而且由于更熟悉本公司狀況，與外部公司外部股東相比，掌握信息更充分，更容易監(jiān)督董事會(huì)、經(jīng)理層，監(jiān)督成本更低，有利于管理績(jī)效的提高。

(4)員工持股有利于增強(qiáng)員工創(chuàng)新精神，提高企業(yè)效率，避免員工短視行為。員工可以發(fā)現(xiàn)和利用企業(yè)中的大量中等、微小增長(zhǎng)空間的有效途徑，員工股東最希望企業(yè)長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展。這與資本增值邏輯一致，可以增強(qiáng)員工創(chuàng)新精神和避免員工的短視行為。

2.對(duì)社會(huì)、國(guó)家的作用

(1)員工持股計(jì)劃有利于構(gòu)建和諧社會(huì)，實(shí)現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)。通過(guò)員工持股計(jì)劃，讓員工不僅通過(guò)勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，獲得勞動(dòng)報(bào)酬，同時(shí)參與資本享有的剩余價(jià)值分配。通過(guò)股權(quán)的安排決定社會(huì)增長(zhǎng)成果的分配，即財(cái)富增量的流向，讓多數(shù)人分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。在不影響原有資本所有者利益的前提下使社會(huì)總體分配狀況變得更好，企業(yè)效率得到改善。真正實(shí)現(xiàn)多數(shù)人共同富裕，共同構(gòu)建和諧社會(huì)。

(2)員工持股計(jì)劃有利于社會(huì)保障體系的建立。當(dāng)前，制約著國(guó)有企業(yè)改制的一個(gè)重要因素就是企業(yè)員工冗余的問(wèn)題、員工安置的問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)改制，買斷員工的國(guó)有企業(yè)職工身份，支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。但經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金對(duì)員工個(gè)人而言，在金額上實(shí)在微不足道，無(wú)法為員工提供更多的保障。員工持股，為員工塑造了個(gè)人財(cái)產(chǎn)積累機(jī)制，可以增強(qiáng)廣大員工自我抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而減輕社會(huì)保障的壓力。適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的社會(huì)保障體系應(yīng)是積極地從第一次分配中增強(qiáng)職工個(gè)人的自御風(fēng)險(xiǎn)的能力，而不只是被動(dòng)地二次調(diào)整。

(二)ESOP在國(guó)企改制中的優(yōu)勢(shì)和特色。國(guó)有大中型企業(yè)改制選擇ESOP方式具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和特色，主要表現(xiàn)在以下六個(gè)方面：

1.容易被國(guó)有企業(yè)管理層和職工接受，可操作性強(qiáng)。外部收購(gòu)者的進(jìn)入很容易受到現(xiàn)有管理層的排斥。在得不到管理人員配合的情況下，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的進(jìn)程將受到不利影響，因?yàn)槭茏尫揭话愣疾辉敢馐召?gòu)一家管理層不穩(wěn)定的企業(yè)。另外，對(duì)絕大部分大型國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，由少數(shù)管理人員單獨(dú)收購(gòu)企業(yè)也是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)椋?1)巨額收購(gòu)資金難以籌措，即使有人愿意提供貸款，將來(lái)還款的壓力也是十分巨大的；(2)大部分員工不能同時(shí)分享公司未來(lái)成長(zhǎng)的利益，員工心理難以接受。

ESOP不僅可以實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，而且相關(guān)資金的籌集難度也不大。一般來(lái)說(shuō)，大型國(guó)有企業(yè)員工人數(shù)眾多，即使單個(gè)員工的持股數(shù)量不多，集中起來(lái)就可占總股本的相當(dāng)比例。

2.有利于改善國(guó)有控股企業(yè)的公司治理水平。對(duì)于少數(shù)難以在短期內(nèi)完成產(chǎn)權(quán)改革的大型企業(yè)，以及國(guó)家從戰(zhàn)略出發(fā)需要長(zhǎng)期保持控股地位的骨干企業(yè)，所有者不能到位仍將是它們長(zhǎng)期面臨的問(wèn)題。對(duì)于這類企業(yè)，國(guó)家可以先拿出20%-30%的股權(quán)實(shí)施ESOP，充分調(diào)動(dòng)國(guó)有企業(yè)員工所具有的“主人翁”意識(shí)，一定程度上彌補(bǔ)所有者缺位問(wèn)題。

3.有利于改制企業(yè)的平穩(wěn)過(guò)渡，減少社會(huì)就業(yè)壓力。國(guó)有企業(yè)通過(guò)ESOP實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)改革之后，則管理人員和員工有可能通過(guò)相互妥協(xié)的方式解決員工就業(yè)和企業(yè)效益之間的矛盾；管理人員設(shè)法增加就業(yè)崗位，員工盡量降低就業(yè)條件。

4.將ESOP作為國(guó)有資本退出前的“預(yù)備環(huán)節(jié)”，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本價(jià)值的最大化。如果在國(guó)有資本完全退出前，拿出一定比例的股權(quán)實(shí)施ESOP，則可以顯著提高剩余國(guó)有資本的轉(zhuǎn)讓價(jià)值，因?yàn)镋SOP之后，大部分國(guó)有企業(yè)的公司治理水平將上升一個(gè)臺(tái)階，公司效率顯著提高。在剩余國(guó)有資本進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，市場(chǎng)估價(jià)將明顯高于前期轉(zhuǎn)讓的價(jià)格。國(guó)有資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的最大化。

5.有利于留住核心人才。如果國(guó)有企業(yè)不能及時(shí)給予大部分優(yōu)秀的管理人才和核心技術(shù)人才股權(quán)激勵(lì)，則人才流失將在所難免，國(guó)有企業(yè)在人才競(jìng)爭(zhēng)方面將會(huì)始終處于劣勢(shì)，對(duì)于大部分國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，ESOP是最具有可操作性的股權(quán)激勵(lì)措施。

6.有利于企業(yè)管理層的新老交替。通過(guò)ESOP讓老一輩企業(yè)家獲得一定數(shù)量的公司股權(quán)，既是對(duì)他們過(guò)去歷史貢獻(xiàn)的承認(rèn)，也可以讓他們繼續(xù)以股東身份參與公司事務(wù)，發(fā)揮余熱。

二、四種傳統(tǒng)的ESOP實(shí)現(xiàn)方式的介紹

(一)自然人直接持股。自然人直接持股是指由員工個(gè)人以自己的名義持有名下的股權(quán)。對(duì)于員工個(gè)人而言，應(yīng)該說(shuō)是最便捷也是最安全的一種持股方式。在國(guó)有大中型企業(yè)改制的實(shí)踐中，改制企業(yè)的員工以個(gè)人獲得的職工經(jīng)濟(jì)補(bǔ)充金作為對(duì)改制后新成立企業(yè)的股權(quán)投資，直接成為新企業(yè)的股東，同時(shí)也將是新企業(yè)的員工。這種方式是以員工個(gè)人作為持股主體的，是ESOP的最基本方式，也是最簡(jiǎn)單、最直接的方式。

這種方式避免了由其他人或者其他機(jī)構(gòu)代持股份的代持成本(分為顯性成本和隱性成本)和信息損耗等不利因素。但這種簡(jiǎn)單直接的方式卻無(wú)法在職工人數(shù)較多的企業(yè)當(dāng)中運(yùn)用?！豆痉ā芬?guī)定：有限責(zé)任公司由五十個(gè)以下股東出資設(shè)立。設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人。在各地的股份有限公司登記批準(zhǔn)的實(shí)踐過(guò)程中，絕大部分審批機(jī)構(gòu)為了避免企業(yè)變相向社會(huì)募集資金，對(duì)于股東人數(shù)較多特別是自然人股東較多的設(shè)立申請(qǐng)都出于謹(jǐn)慎原因而不予批準(zhǔn)。每當(dāng)有員工因離開(kāi)公司或其他原因轉(zhuǎn)讓股權(quán)、不同股東之間的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓都需要到工商管理局辦理變更手續(xù)。所以這種方式在實(shí)踐中操作難度是非常大的，不適合對(duì)改制時(shí)間有限制的企業(yè)采用。

自然人直接持股，導(dǎo)致員工持股分散，很難真正擁有有效的表決權(quán)。同時(shí)，員工和股東的雙重身份使公司管理陷入難處。

自然人直接持股，不利于保護(hù)公司的商業(yè)機(jī)密，而且員工個(gè)人對(duì)信息的分析能力也不足，容易導(dǎo)致信息的不對(duì)稱。

(二)員工持股會(huì)(工會(huì))持股。員工持股會(huì)持股或者工會(huì)持股，是指由企業(yè)內(nèi)的工會(huì)組織或?qū)ＴO(shè)的員工持股機(jī)構(gòu)來(lái)代員工持有公司股份。工會(huì)或員工持股會(huì)接受全體員工的委托，將員工出資投資于改制企業(yè)。員工持股會(huì)或者工會(huì)由于在企業(yè)中身份比較特殊，它可以比一般普通員工更容易獲得企業(yè)的更多信息，可以部分解決信息獲取和分析能力不對(duì)稱問(wèn)題。這種方式可以解決股權(quán)分散等的管理問(wèn)題，可以解決股權(quán)回購(gòu)資金管理等問(wèn)題。

(三)自然人受托持股。自然人受托持股是指在眾多參與持股的員工中選擇或推舉若干股東代表，由他們代表其他員工作為股東參與工商登記，持有公司股份，其他員工通過(guò)股東代表履行出資，并簽訂委托投資協(xié)議。股東代表可以是普通員工，也可以是管理層人員。這種方式顯性成本是較低的，可以有效地解決《公司法》對(duì)有限責(zé)任公司股東人數(shù)的限制，較好地解決了持股人數(shù)眾多和保證決策效率的矛盾。這種方式我們俗稱為“一帶多”或“頂名制”。

自然人受托持股，選舉出的股東代表成為公司名義上的股東，列明于公司的股東名冊(cè)上，并在工商管理部門登記備案。股東代表即受托人的狀態(tài)發(fā)生變化，如受托人離職或發(fā)生意外，這部分員工就需要重新選舉或推選股東代表，然后再到工商管理部門重新辦理變更登記手續(xù)。員工即委托人的狀態(tài)發(fā)生變化，如委托人離職或?qū)τ谑芡腥说男袨椴粷M意，股東代表名下?lián)碛械墓煞莘蓊~也將發(fā)生變化，也需要到工商管理部門重新辦理變更登記手續(xù)。

受托人能力不同，對(duì)股權(quán)的管理處分和運(yùn)用能力差距較大，同時(shí)也可能導(dǎo)致不同的委托群體所獲得信息不對(duì)稱。

在這種方式中，受托人本質(zhì)上也是一個(gè)自然人，而非法人。非法人的身份使受托持股的自然人對(duì)其管理處分、運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)時(shí)的不當(dāng)行為造成的損失承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，同時(shí)因其以自有財(cái)產(chǎn)清償?shù)哪芰τ邢?，委托人的?quán)益無(wú)法得到保障。

這種方式中，委托人和受托人之間是一種民事委托關(guān)系。這種民事委托關(guān)系一般是通過(guò)雙方自己商定的民事委托契約來(lái)確立的。由于民事委托行為的契約通常不夠規(guī)范和完備，常常引發(fā)民事訴訟和股權(quán)歸屬的爭(zhēng)議。

在選舉或推選股東代表時(shí)，員工往往選擇公司的自然人股東、實(shí)際控制人、公司經(jīng)營(yíng)管理層作為委托持股的受托人。這些受托人擁有了雙重身份，同時(shí)，這些受托人已經(jīng)在公司具有一定的控制力，這種雙重身份產(chǎn)生的角色沖突，有可能會(huì)損害到委托人這些事實(shí)上小股東的權(quán)益。

當(dāng)受托人出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，如將受托財(cái)產(chǎn)用于為個(gè)人謀取利益等不正當(dāng)?shù)哪康?，由于委托人處于信息接受的劣?shì)，難以監(jiān)控；并可能由于受托人的實(shí)際償債能力不足而難以追償，造成實(shí)際股東的利益受到傷害。

信息披露不規(guī)范也是這種持股方式的一個(gè)缺點(diǎn)。受托人也是公司的員工，或多或少會(huì)受到公司方方面面的制約，無(wú)法完全獨(dú)立地對(duì)受托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和監(jiān)管，也是這種持股方式的一個(gè)缺點(diǎn)。

自然人受托持股，“一帶多”，使持股的員工群體裂變?yōu)橐粋€(gè)個(gè)小團(tuán)體。這些小團(tuán)體如何分配有限的董事名額，是這種方式遇到的一個(gè)難題。一個(gè)股東會(huì)可能裂變成多個(gè)股東會(huì)和多層次的股東會(huì)，公司的決策將面臨更多小團(tuán)體的搏弈，決策和管理效率可能不升反降。

(四)公司制持股。公司制持股是指參與持股的員工成立一家特殊目的公司，以該公司作為收購(gòu)主體完成對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)或轉(zhuǎn)讓，使員工間接的持有目標(biāo)公司的股份。這種方式可以部分解決公司法對(duì)有限責(zé)任公司股東人數(shù)的限制。由于是通過(guò)特殊目的公司的代持股，這種持股方式的法律規(guī)范性較強(qiáng)。

這種持股方式仍然受到公司法對(duì)有限責(zé)任公司股東人數(shù)限制的。特殊目的公司也是有限責(zé)任公司，同樣受到公司法的約束。如果參與持股的員工人數(shù)過(guò)多，遠(yuǎn)大于50人，那么就需要成立很多家特殊目的公司，才能使這些員工全部參與。而且成立特殊目的公司需要進(jìn)行工商登記、稅務(wù)登記，手續(xù)復(fù)雜，耗時(shí)耗力，顯性成本要明顯要高于其他方式。

另外，成立特殊目的公司，是為了持股，持有的股份分紅派息，特殊目的公司就有了投資收益，就需要繳納企業(yè)所得稅；特殊目的公司給股東分紅派息時(shí)又要繳納個(gè)人所得稅，這樣持股方式對(duì)股東就產(chǎn)生了雙重征稅。而且特殊目的公司在進(jìn)行盈余分配時(shí)，需要提取公積金、公益金等，造成資金閑置，必然會(huì)使股東的投資收益降低。隱性成本也要明顯高于其他持股方式。

這種持股方式仍然沒(méi)有解決持股人數(shù)眾多與公司保證決策效率的矛盾，只是把矛盾從目標(biāo)公司轉(zhuǎn)移到特殊目的公司。

三、ESOP信托持股――國(guó)有大中型企業(yè)改制的最佳選擇

(一)信托持股方式概述。信托持股，是指在委托人與信托機(jī)構(gòu)簽訂書面的信托契約，委托人向信托機(jī)構(gòu)交付信托財(cái)產(chǎn)，由信托機(jī)構(gòu)以自己的名義運(yùn)用、管理信托財(cái)產(chǎn)，以取得某公司股權(quán)的行為。信托機(jī)構(gòu)成為該公司的名義股東，享有該公司的股東權(quán)利，承擔(dān)該公司的股東義務(wù)，獲得股東的資本收益，在信托契約的約定下，將獲得的資本收益向委托人指定的受益人進(jìn)行分配。受益人一般為委托人自己或關(guān)聯(lián)人。

信托持股，可以采取資金信托、股權(quán)信托等形式。委托人可以把資金交付給信托機(jī)構(gòu)，信托機(jī)構(gòu)用于購(gòu)買委托人指定的某公司股份；委托人也可以把自己擁有的某公司股份委托給信托機(jī)構(gòu)。

信托持股的核心理念就是通過(guò)運(yùn)用信托制度，真正實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)劃，并有效地分隔財(cái)產(chǎn)的管理屬性與利益屬性。主要體現(xiàn)在：

1.通過(guò)信托持股，解決員工持股的持股主體問(wèn)題。參與員工持股計(jì)劃的員工都與信托機(jī)構(gòu)簽定信托合同，將員工持有的股權(quán)全部委托給信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。這樣人數(shù)眾多的員工的股權(quán)全部集中反映在信托機(jī)構(gòu)名下，員工按照原來(lái)各自享有的股權(quán)比例成為這一信托財(cái)產(chǎn)的受益人。信托機(jī)構(gòu)向每個(gè)員工印發(fā)“信托受益權(quán)憑證”，這樣既保證了股權(quán)的實(shí)際份額記入在每個(gè)員工名下，又不會(huì)因?yàn)槿藬?shù)的原因而影響公司的工商登記工作。

2.通過(guò)信托持股，解決員工雙重身份的問(wèn)題。信托設(shè)立后，員工不再是公司的股東，信托機(jī)構(gòu)成為了公司的名義股東。員工的身份回歸本原。信托機(jī)構(gòu)參與公司的股東會(huì)，行使股東權(quán)利，承擔(dān)股東義務(wù)。

3.通過(guò)信托持股，解決公司決策效率的問(wèn)題。信托機(jī)構(gòu)擁有專業(yè)的人才，對(duì)公司股權(quán)的管理具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。公司提請(qǐng)股東會(huì)決議的重大事項(xiàng)，信托公司可以很快地作出決策。提高了決策效率。而且相對(duì)以前員工的分散持股、決策結(jié)果分散也不同，信托公司的決策實(shí)質(zhì)上是集中了原來(lái)分散的表決權(quán)，集中使用，也提高了對(duì)決策的控制能力。

4.通過(guò)信托持股，解決了雙重征稅的問(wèn)題。員工不需要成立公司來(lái)持有股權(quán)，節(jié)約了成本，獲得更多的股權(quán)收益。而信托資產(chǎn)也獨(dú)立于信托機(jī)構(gòu)的固有資產(chǎn)，不納入信托機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不需要征稅，保障了員工的股權(quán)收益。信托機(jī)構(gòu)向受益人支付受益權(quán)益時(shí)，員工作為受益人可以完全獲得公司的股息、紅利。

(二)國(guó)有大中型企業(yè)改制采用ESOP信托持股方式的優(yōu)勢(shì)。ESOP信托持股在國(guó)有大中型企業(yè)主輔分離改制中主要的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在合法性、安全性、便利性以及其他優(yōu)勢(shì)等四個(gè)方面：

1.信托持股的合法性。信托行為是受法律約束和保護(hù)的特定經(jīng)濟(jì)行為。信托關(guān)系和信托行為受《中華人民共和國(guó)信托法》的約束，信托公司的行為受《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》等法規(guī)的約束。信托關(guān)系還要受到《合同法》、《民法通則》等法律的約束。

信托公司的信托持股業(yè)務(wù)受到相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)范和約束，并受到監(jiān)管部門的監(jiān)督和管理。

2.信托持股的安全性。信托公司是經(jīng)國(guó)有批準(zhǔn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，自身實(shí)力強(qiáng)大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。一旦當(dāng)信托公司在信托持股過(guò)程中違反信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)或因違背管理職責(zé)、處理信托事務(wù)不當(dāng)致使信托財(cái)產(chǎn)受到損失時(shí)，按照法律規(guī)定，信托公司必須給予賠償。信托的資本金規(guī)模可以保障賠償?shù)膬冬F(xiàn)。

信托一旦設(shè)立，未經(jīng)委托人、受托人協(xié)商同意，信托有效期內(nèi)不得解除。信托不因委托人或者受托人的死亡、喪失民事行為能力、依法解散、被依法撤消或者被宣告破產(chǎn)而終止，也不因受托人的辭任而終止。經(jīng)過(guò)委托人、受托人協(xié)商，受托人辭任的，在新受托人選出前仍應(yīng)履行管理信托事務(wù)的職責(zé)。如果受托人未能盡到合同約定的義務(wù)，委托人、受益人或相關(guān)監(jiān)管部門都可以根據(jù)信托合同解除與受托人的關(guān)系，并另行指定受托人。

信托持股的安全性還體現(xiàn)在信托的“防火墻”功能上。由于信托財(cái)產(chǎn)與受托人的固有財(cái)產(chǎn)是分帳管理的，信托財(cái)產(chǎn)不列入信托公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，不在信托公司的債權(quán)人追償范圍內(nèi)，信托公司自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)影響到信托財(cái)產(chǎn)的安全；信托財(cái)產(chǎn)也與委托人未設(shè)立信托的財(cái)產(chǎn)相區(qū)別的，如果委托人和受益人不是同一人的，委托人的債權(quán)人不能向信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行追償，如果委托人是共同受益人的，委托人的債權(quán)人也只能追償委托人享受的信托受益權(quán)部分，但信托依然存續(xù)。

3.信托持股的便利性。信托持股中受益人的受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承。受益權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)質(zhì)上就是股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。但在其他持股方式中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須更改公司的股東花名冊(cè)，并到工商管理部門登記備案。而信托持股方式只需要信托公司變更受益人名冊(cè)，并收回原受益人的受益權(quán)證，頒發(fā)新的受益權(quán)證給新受益人。

信托持股方式中信托公司成為名義股東，在企業(yè)派發(fā)股息時(shí)，只需要按照信托公司的股權(quán)比例計(jì)算總的股息或紅利分配給信托公司。信托公司再按照受益人的受益權(quán)比例完成向員工的派發(fā)。這樣可以減輕企業(yè)管理部門的負(fù)擔(dān)。

企業(yè)未來(lái)要發(fā)展，必然要通過(guò)各種方式吸引優(yōu)秀人才，股權(quán)激勵(lì)是一種可行的方式。企業(yè)可以通過(guò)信托持股方式預(yù)留一部分股權(quán)用于未來(lái)的對(duì)優(yōu)秀員工和特殊人才的股權(quán)激勵(lì)。

信托持股方式可以通過(guò)建立受益人大會(huì)，設(shè)定合理的議事規(guī)則，幫助員工在企業(yè)中規(guī)范地運(yùn)用股權(quán)，配合企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度。企業(yè)通過(guò)信托持股方式也避免了股東過(guò)多導(dǎo)致的問(wèn)題，使股權(quán)明晰，便于未來(lái)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

4.信托持股的其他優(yōu)勢(shì)。信托公司的管理專業(yè)能力強(qiáng)，身份中立，信息披露規(guī)范，財(cái)務(wù)監(jiān)管獨(dú)立。ESOP信托持股方式中信托公司提供的服務(wù)包括有定期向員工提供受托股權(quán)的最新數(shù)量；在股利發(fā)放日獲得和記錄所有受托股權(quán)的分紅情況；將紅利用于歸還過(guò)橋貸款，同時(shí)確認(rèn)股份；在需要時(shí)(員工加入、離職、升職等)通知員工進(jìn)行股份的轉(zhuǎn)換、贖回并做記錄；定期向員工提供準(zhǔn)確、簡(jiǎn)明的報(bào)表；短期現(xiàn)金紅利的保值管理；根據(jù)信托合同的約定，代表員工參加公司各類會(huì)議并行使表決權(quán)。

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第4篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

一、員工持股計(jì)劃的理論依據(jù)介紹

員工持股計(jì)劃，是通過(guò)一定的方式讓公司員工持有一定比例的企業(yè)股份，從而成為企業(yè)的所有者并分享企業(yè)的剩余索取權(quán)的一種企業(yè)制度安排。

二、我國(guó)職工持股計(jì)劃實(shí)踐的發(fā)展現(xiàn)狀

1.流通的職工持股的現(xiàn)狀

我國(guó)在1984年開(kāi)始進(jìn)行企業(yè)股份制改造，其目的是轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，籌集資本金和增強(qiáng)企業(yè)凝聚力。這種改造由本企業(yè)職工購(gòu)買本企業(yè)股票，或以其他形式持有本企業(yè)股票開(kāi)始。股份公司的職工持股主要有三種形式：（1）社會(huì)募集設(shè)立的股份公司在新股發(fā)行時(shí)，按占流通股本10%的比例向內(nèi)部職工配售公司職工股，這些股份可以在新股發(fā)行上市6個(gè)月后上市流通：（2）定向募集股份公司向職工發(fā)行的股份，稱為內(nèi)部職工股，這部分職工股必須在3年之后才能上市流通；（3）股份公司法人股股東將其股份通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給職工持股會(huì)。其中的內(nèi)部職工股是由定向募集股份公司轉(zhuǎn)為向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票并成為為社會(huì)募集公司時(shí)，內(nèi)部職工記名股權(quán)證換發(fā)為股票所形成的。

2.非流通的職工持股的現(xiàn)狀

（1）職工持股在股份合作制企業(yè)中的實(shí)踐現(xiàn)狀

股份合作制是介于股份制和合作制之間的一種企業(yè)組織形式，是實(shí)行職工持股的企業(yè)制度。它是在20世紀(jì)80年代初伴隨農(nóng)村經(jīng)濟(jì)改革初步取得成就和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的蓬勃發(fā)展而興起的。其要點(diǎn)：將企業(yè)凈資產(chǎn)作股，按自愿原則，平等出售給本企業(yè)職工及管理者，使企業(yè)職工成為持股者，將企業(yè)轉(zhuǎn)化為股份制；合作的性質(zhì)，不僅體現(xiàn)在職工既拿工資又分紅這一點(diǎn)，也體現(xiàn)在職工擁有平等投票權(quán)。

（2）有限責(zé)任公司職工持股狀況

按照《公司法》的規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東人數(shù)是2―50人，因此有限責(zé)任公司建立職工持股的第一個(gè)障礙就是職工入股人數(shù)的限制問(wèn)題。實(shí)踐中建立職工持股的有限責(zé)任公司為了避開(kāi)上述限制，采取了職工持股會(huì)的形式統(tǒng)一代表職工持有股份，并其相應(yīng)權(quán)利。盡管還存在著職工持股會(huì)沒(méi)有在國(guó)家的相應(yīng)法律上取得法人地位等障礙，但各地還是在立法和政策上對(duì)這種職工持股形式采取了鼓勵(lì)的態(tài)勢(shì)。再加上職工持股的激勵(lì)效應(yīng)，使它日益成為大多數(shù)企業(yè)所普遍認(rèn)同和接受的企業(yè)公司制形式。

（3）未上市的股份有限公司職工持股狀況

由于我國(guó)《公司法》生效后，定向募集公司發(fā)生了和大變化。首先，立法方面取消了定向募集公司；其次，在實(shí)踐方面，針對(duì)股份制試點(diǎn)期間存在的對(duì)內(nèi)部職工股的不規(guī)范做法，中央及地方政府在《公司法》生效后的較長(zhǎng)一段時(shí)間，對(duì)定向募集公司及其發(fā)行的內(nèi)部職工股逐步進(jìn)行了清理和規(guī)范，經(jīng)規(guī)范存續(xù)的公司一部分符合條件已轉(zhuǎn)為上市公司，大部分不符合上市條件的按規(guī)定進(jìn)行了重新登記。這樣，經(jīng)規(guī)范存續(xù)的定向募集公司沒(méi)有轉(zhuǎn)為上市公司而依《公司法》登記為募集設(shè)立的公司，其內(nèi)部職工股形成了未上市的股份有限公司的職工持股。

三、員工持股計(jì)劃的存在的主要問(wèn)題

1.對(duì)員工持股的理論認(rèn)識(shí)沒(méi)有統(tǒng)一

對(duì)員工持股計(jì)劃的支持者和反對(duì)者各持己見(jiàn)，前者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)廣泛在企業(yè)中實(shí)施員工持股制度，并應(yīng)當(dāng)將其作為一種改革戰(zhàn)略來(lái)解救處于困境中的國(guó)企，他們認(rèn)為員工持股制度是在國(guó)有產(chǎn)權(quán)制度基礎(chǔ)上的一種創(chuàng)新，也是當(dāng)今世界企業(yè)制度發(fā)展的一種趨勢(shì)，這一制度的實(shí)施對(duì)中國(guó)的政治文化和企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。后者持相反的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為如果實(shí)施這一制度會(huì)使國(guó)企改革步入死胡同，因?yàn)槠髽I(yè)實(shí)行員工持股制度以后必然會(huì)在員工當(dāng)中產(chǎn)生新的不公平現(xiàn)象，而且企業(yè)在裁員等市場(chǎng)調(diào)節(jié)問(wèn)題上難以解決。這兩種相互矛盾的觀點(diǎn)得不到統(tǒng)一，影響人們的判斷力，導(dǎo)致實(shí)際試點(diǎn)時(shí)很難把握方向，不僅影響其進(jìn)度還有可能停滯不前。

2.缺乏統(tǒng)一規(guī)范的法律、法規(guī)的支持

我國(guó)關(guān)于員工持股的規(guī)章制度基本上都是各個(gè)地方政府自己制定的，沒(méi)有國(guó)家統(tǒng)一的法律來(lái)規(guī)范這一制度的施行?，F(xiàn)在，由于大多數(shù)企業(yè)都開(kāi)始普遍在企業(yè)內(nèi)部實(shí)施員工持股制度，各地政府都先后制定了相關(guān)的行政規(guī)章來(lái)規(guī)范這一制度，但是各個(gè)政府制定的規(guī)章不協(xié)調(diào)一致，互相矛盾，互相沖突，使得各個(gè)地方的企業(yè)在執(zhí)行相關(guān)法規(guī)時(shí)的規(guī)范程度也不同，而類別不同的企業(yè)在執(zhí)行相關(guān)法規(guī)時(shí)的做法也不夠規(guī)范。

3.員工購(gòu)買力不足，融資渠道窄

多年來(lái)，在我國(guó)國(guó)有企業(yè)中實(shí)行的分配政策都是給員工非常優(yōu)厚的福利待遇，而真正發(fā)給員工的工資很少，所以國(guó)企中的員工手中的現(xiàn)金并不充裕。而我國(guó)企業(yè)中員工持股的股份是由員工自己出資購(gòu)買的，在現(xiàn)實(shí)中還沒(méi)有其他渠道可以提供資助，造成了員工想購(gòu)買股票卻呈現(xiàn)購(gòu)買力不足的問(wèn)題。

4.員工持股會(huì)沒(méi)有明確的法律地位

在我國(guó)，大多數(shù)企業(yè)都將企業(yè)內(nèi)部設(shè)立的員工持股會(huì)作為員工持股的主體，替員工管理其股份。由于我國(guó)沒(méi)有統(tǒng)一的法律來(lái)確認(rèn)員工持股會(huì)的法律地位，而各個(gè)地方各自的規(guī)定也不相同，因此經(jīng)常會(huì)引起員工與持股會(huì)之間產(chǎn)生權(quán)責(zé)不明的法律糾紛。

5.缺少政府在金融、稅收等方面的支持

我國(guó)不僅沒(méi)有正式的法律法規(guī)加以保護(hù)，也沒(méi)有給實(shí)施的企業(yè)給予稅收等方面的優(yōu)惠政策。員工持股對(duì)員工來(lái)說(shuō)本來(lái)就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，員工想購(gòu)買企業(yè)股份又沒(méi)有銀行的信貸支持，員工購(gòu)買股票成為企業(yè)股東后又要承受企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，如果政府還不能給予一定的照顧的話，很難使得員工對(duì)持股制度抱有希望。

四、完善我國(guó)的職工持股計(jì)劃的途徑

1.完善相關(guān)法規(guī)與制度

完善的法律制度是實(shí)行職工持股計(jì)劃的直接動(dòng)力和外部條件，對(duì)實(shí)行職工持股計(jì)劃有決定性的作用。美國(guó)的職工持股計(jì)劃之所以能成功施行并取得成效，很重要的一點(diǎn)就是國(guó)家在立法和政策上給予了很大的支持，不但能做到計(jì)劃的實(shí)施有據(jù)可依，而且對(duì)各方也有利可圖。美國(guó)早在19世紀(jì)末就已開(kāi)始有關(guān)職工持股的理論研究，但這些理論研究對(duì)實(shí)踐活動(dòng)的指導(dǎo)性卻只是停留在小范圍之內(nèi)，并未全面鋪開(kāi)。因此我國(guó)有關(guān)部門應(yīng)加快制定和完善職工持股計(jì)劃的法律支持，通過(guò)統(tǒng)一的法律法規(guī)來(lái)明確職工持股的性質(zhì)、地位等問(wèn)題，使職工持股法制化、規(guī)范化和制度化，推動(dòng)該項(xiàng)工作的進(jìn)展。

2.配套建立職工參與管理計(jì)劃

為了充分發(fā)揮職工持股計(jì)劃的激勵(lì)作用，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，應(yīng)從共同治理的意義上來(lái)界定職工持股制度并形成職工參與決策的規(guī)范制度，給予企業(yè)職工一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以合法的身份參與決策，從而對(duì)企業(yè)產(chǎn)生認(rèn)同感。收益權(quán)與控制權(quán)相匹配，才能產(chǎn)生有效率的治理結(jié)構(gòu)，才能體現(xiàn)職工持股制度的完整意義。如果只從收益權(quán)方向去界定職工持股就會(huì)導(dǎo)致職工為追求自身利益的最大化，以股東身份脅迫經(jīng)營(yíng)者實(shí)施短期行為，從而損害企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。實(shí)踐表明對(duì)于職工持股計(jì)劃激勵(lì)效果影響最大的因素是職工是否參與企業(yè)的管理。同是實(shí)施職工持股計(jì)劃的企業(yè)，一類只是實(shí)施了職工持股計(jì)劃，另一類除了有職工持股計(jì)劃，還實(shí)施了職工參與管理計(jì)劃。結(jié)果后一類企業(yè)的增長(zhǎng)速度要比前者高出2～3倍。

3.鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極介入

我國(guó)一直實(shí)行低工資制度，單純職工個(gè)人出資購(gòu)股在我國(guó)難以行通，廣大的工薪族承擔(dān)不起巨額的資金需求。因此，為了推行職工持股計(jì)劃，有必要借鑒西方國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，由國(guó)家出臺(tái)措施鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)積極參與職工持股計(jì)劃的實(shí)施，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的積極介入，利用信貸的方式解決職工持股的資金來(lái)源問(wèn)題。

4.建立一套職工業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系

這是實(shí)現(xiàn)職工持股計(jì)劃效果的有力保障。實(shí)行職工持殷計(jì)劃的重要目的是為了激勵(lì)職工，而在實(shí)施過(guò)程中將股份具體量化到個(gè)人是激勵(lì)效果達(dá)到最優(yōu)的有力保障，因?yàn)榱炕某潭戎苯雨P(guān)系到職工個(gè)人的利益，量化得越具體，職工受利益驅(qū)動(dòng)得就越明顯。因此，確定一個(gè)包括職工的工齡、崗位、職務(wù)、貢獻(xiàn)在內(nèi)的客觀的多元量化業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系特別重要。

第5篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

證監(jiān)會(huì)2014年6月了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，當(dāng)年A股有60家上市公司公告員工持股計(jì)劃。但2015年的市場(chǎng)則呈現(xiàn)井噴的態(tài)勢(shì)，345家上市公司推出了總計(jì)359次員工持股計(jì)劃，其中更是有14家上市公司2015年年內(nèi)推出2期員工持股計(jì)劃?？梢哉f(shuō)，員工持股計(jì)劃成為2015年上市公司在激勵(lì)制度建設(shè)中的一次顯著變革和創(chuàng)新。然而與創(chuàng)新相伴的是，上市公司員工持股今后面臨著不小的挑戰(zhàn)。

被規(guī)范的“員工持股”

員工持股制度源自西方，一般被稱為“職工持股計(jì)劃（ESOP）”，最早在美國(guó)實(shí)行的初衷是為了緩解嚴(yán)重的社會(huì)分配不公和尖銳的勞資矛盾。從20世紀(jì) 50年代中期開(kāi)始，員工持股計(jì)劃由美國(guó)逐步推廣到了英國(guó)、日本和荷蘭等其他國(guó)家，成為現(xiàn)代企業(yè)中一個(gè)重要的制度，并逐漸發(fā)展成為世界化的共性課題。

股權(quán)分置改革完成后，隨著2005年年末《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）及相關(guān)備忘錄，以及2014年《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)，在上市公司層面，廣義的員工持股逐漸分化為股權(quán)激勵(lì)、狹義的員工持股（即指按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》實(shí)施的上市公司員工持股計(jì)劃）以及除前兩者外其他的經(jīng)營(yíng)者持股。

2015年呈井噴式的員工持股實(shí)際上都是狹義的員工持股，是上市公司嚴(yán)格參照《指導(dǎo)意見(jiàn)》設(shè)計(jì)的員工持股計(jì)劃。除此之外，某些上市公司的高管參與定增、通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持股票、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，以及各類“合伙人”計(jì)劃等，雖然也帶有員工持股的概念，但實(shí)際并沒(méi)有完全參照證監(jiān)會(huì)的《指導(dǎo)意見(jiàn)》，因此不屬于狹義的員工持股范疇。

其實(shí)A股的員工持股計(jì)劃并非新鮮之物，類似的方案早有雛形。在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)之前，早在2012年10月，廣匯能源公告《宏廣定向資產(chǎn)管理計(jì)劃》，成為A股第一例無(wú)業(yè)績(jī)考核的員工持股計(jì)劃；而康緣藥業(yè)在2013年1月公告《匯添富――康緣資產(chǎn)管理計(jì)劃》，則是第一例定向增發(fā)型的員工持股案例。2013年10月，天邦股份公告稱，公司控股股東、高管以定增形式增持公司股票。隨后，長(zhǎng)園集團(tuán)、宏大爆破、達(dá)實(shí)智能、物產(chǎn)中拓等多家上市公司取道定增來(lái)實(shí)現(xiàn)員工持股。

杠桿成了“雙刃劍”

盡管是被規(guī)范化的員工持股計(jì)劃，對(duì)比規(guī)范化的股權(quán)激勵(lì)，仍具有一定的自主性和靈活性，有一些“新鮮”和“亮點(diǎn)”。比如在確定參與對(duì)象方面，員工持股的范圍更廣，不僅限于高管及核心骨干，也將普通員工納入范圍，且允許監(jiān)事和實(shí)際控制人參與員工持股計(jì)劃；員工持股的股份來(lái)源具有多樣性，股票來(lái)源一般可分為：公司回購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買、認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票、股東贈(zèng)與等方式。

2015年公告的員工持股計(jì)劃中，二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買占了六成以上，非公開(kāi)發(fā)行約占三成。除此外，大北農(nóng)（002385.SZ）、火炬電子（603678.SH）、大智慧（601519.SH）、精倫電子（600355.SH）、星宇股份（601799.SH）、雙塔食品（002481.SZ）、水晶光電（002273.SZ）的股份來(lái)源皆涉及股東贈(zèng)與。

使用杠桿是員工持股計(jì)劃最大的亮點(diǎn)，杠桿的使用提高了員工持股計(jì)劃的資金效率。在359個(gè)員工持股計(jì)劃中，披露融資杠桿水平的有163個(gè)，其中次級(jí)：優(yōu)先級(jí)杠桿最高的達(dá)到了1：9。而通過(guò)在優(yōu)先級(jí)和劣后級(jí)之間設(shè)立中間層，可進(jìn)一步放大杠桿。例如實(shí)益達(dá)（002137.SZ），實(shí)際計(jì)算到員工自有資金的融資杠桿比例高達(dá)1：24，其杠桿比例“傲視群雄”。也正是考慮到員工資金的風(fēng)險(xiǎn)，不少公司的大股東對(duì)員工自有資金進(jìn)行擔(dān)保。

不過(guò)必須指出，由于實(shí)際操作中回購(gòu)股份價(jià)格過(guò)高、二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈、方案考核機(jī)制缺失、缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等現(xiàn)象存在，規(guī)范化的員工持股計(jì)劃在剛起步之初，就面臨了不小的挑戰(zhàn)。

就目前市場(chǎng)案例來(lái)看，眾多“員工持股”計(jì)劃使用杠桿降低員工出資壓力，同時(shí)擴(kuò)大了員工對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期。對(duì)員工持股計(jì)劃而言，當(dāng)股價(jià)的下跌在止損線以上，可由公司大股東及時(shí)提供資金救護(hù)傘。公司實(shí)際控股人為員工持股計(jì)劃提供融資后，如出現(xiàn)虧損，由實(shí)際控股人承擔(dān)；如產(chǎn)生投資收益，實(shí)際控制人享有其所提供的融資收益，剩余收益由本次員工享有。在大股東提供兜底的條件下，使得員工的資金成本得到了保證，有助于在市場(chǎng)波動(dòng)情況下維護(hù)員工的穩(wěn)定性。

但實(shí)踐中，眾多員工持股方案不設(shè)業(yè)績(jī)考核，對(duì)員工沒(méi)有約束力，導(dǎo)致持股計(jì)劃更接近于單純的財(cái)務(wù)投資行為，而杠桿的引入則進(jìn)一步放大了風(fēng)險(xiǎn)。2015年年末A股市場(chǎng)哀鴻遍野，國(guó)家隊(duì)被套，百余家上市員工持股計(jì)劃浮虧合計(jì)超過(guò)40億，涉及員工3.6萬(wàn)人，這對(duì)員工造成極大的負(fù)激勵(lì)和精神沖擊，倒逼大股東追加二期計(jì)劃及贈(zèng)與股票等方式進(jìn)行補(bǔ)償。

讓激勵(lì)回歸應(yīng)有之義

反觀股權(quán)激勵(lì)，規(guī)范股權(quán)激勵(lì)誕生至今10年，2015年4月10日證監(jiān)會(huì)取消了對(duì)股權(quán)激勵(lì)的無(wú)異議備案，為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造了更多自，在業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)計(jì)上呈現(xiàn)出多樣化，更科學(xué)、更嚴(yán)密、更匹配企業(yè)發(fā)展階段。根據(jù)《股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，股權(quán)激勵(lì)較主流的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)分別為凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、ROE、每股收益和市值這五類，備案取消后各種公司層面考核指標(biāo)層出不窮。例如， 金杯電工（002533）考核經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、九陽(yáng)股份（002242）考核銷售收入增長(zhǎng)率、通化金馬（000766）考核研發(fā)投入增長(zhǎng)率、中源協(xié)和（600645）考核每股收益、博彥科技（002649）考核利潤(rùn)總額、德威新材（300325）考核主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。

此外，諸多激勵(lì)計(jì)劃方案采用集團(tuán)化多業(yè)務(wù)單元差異化考核模式，激勵(lì)對(duì)象是否能夠行權(quán)，不僅取決于公司整體的業(yè)績(jī)，還要取決于個(gè)人所在業(yè)績(jī)單元經(jīng)營(yíng)情況以及個(gè)人的績(jī)效，呈現(xiàn)出公司業(yè)績(jī)單元個(gè)人的多層嚴(yán)密的考核體系，相關(guān)的市場(chǎng)案例有常鋁股份（002160）、明家科技（300242）、跨境通（002640）、銀河電子（002519）、鹿港科技（601599）等。

第6篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

上市公司員工持股計(jì)劃，有利于建立和完善勞動(dòng)者與所有者的利益共享機(jī)制，增加職工收入和福利保障水平，是收入分配體制改革的有效實(shí)現(xiàn)途徑之一。但由于需參加者動(dòng)用當(dāng)期收入來(lái)購(gòu)買公司股票，受到未來(lái)收益不確定性、認(rèn)知水平、資產(chǎn)配置選擇等因素的影響，員工持股計(jì)劃在推行之初面臨著很多困難。

為了消除員工顧慮，增加員工持股計(jì)劃的吸引力，給予各方參與者相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策就顯得非常重要，這也是各國(guó)通行的做法。

在美國(guó)的員工購(gòu)股計(jì)劃中，員工可以通過(guò)工資扣除的方式，在3?27個(gè)月的有效期后以低于市值15%的價(jià)格購(gòu)買公司股票。對(duì)于滿足《國(guó)內(nèi)稅收法》423條款要求（每個(gè)年度購(gòu)買股票不超過(guò)25000美元）的員工購(gòu)股計(jì)劃，如果員工持股時(shí)間超過(guò)有效期起始日起兩年和購(gòu)買日起一年，那么在出售股票時(shí)才需要申報(bào)納稅，應(yīng)納稅所得將被劃分為兩部分：15%的折扣價(jià)部分按一般所得繳納個(gè)人所得稅，其余部分按長(zhǎng)期資本利得繳納個(gè)人所得稅。

在德國(guó)，上市公司員工購(gòu)買本公司股票能享受折扣價(jià)，一般折扣比例為20%，同時(shí)員工購(gòu)買股票獲得的這部分收益可享受每年360歐元的稅收抵免。

世界各國(guó)員工持股計(jì)劃的發(fā)展歷程顯示，稅收優(yōu)惠政策對(duì)員工持股計(jì)劃的快速發(fā)展確實(shí)起到了良好的推動(dòng)作用。

員工持股計(jì)劃兼具激勵(lì)與福利雙重機(jī)制，一方面通過(guò)讓員工持有本公司股份提高員工凝聚力和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面建立一種員工補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃，員工退休時(shí)的財(cái)富與公司業(yè)績(jī)緊密相連，為員工提供了長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。這應(yīng)是制定員工持股計(jì)劃稅收優(yōu)惠政策的落腳點(diǎn)。

具體而言，各國(guó)稅收優(yōu)惠政策主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：減免員工購(gòu)買股票的個(gè)人所得稅，這既包括對(duì)個(gè)人用于購(gòu)買股票的工資收入允許在稅前扣除，也包括對(duì)個(gè)人以低于市值的價(jià)格購(gòu)入股票獲益部分免稅或減稅；對(duì)員工出售股票取得收益的個(gè)人所得稅減免，一般來(lái)說(shuō)，只有持股達(dá)到一定期限后出售股票的收益才能獲得個(gè)人所得稅免征或減征的待遇，對(duì)短期交易行為，則按正常稅制課稅；對(duì)公司給予員工的利益讓渡給予稅收減免，如公司以折扣價(jià)出售給員工股票形成的成本允許在企業(yè)所得稅前扣除，公司提供低息或無(wú)息貸款給員工購(gòu)買股票取得的利息收入免征企業(yè)所得稅，等等。當(dāng)然，為了避免政策制定過(guò)于優(yōu)惠，導(dǎo)致公司和高收入員工逃避稅收或拖延納稅，在納稅人能享受的優(yōu)惠額度上一般都會(huì)有所限制。

第7篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

員工持股計(jì)劃更大的意義還在于,能從員工內(nèi)部監(jiān)督上市公司運(yùn)作,因?yàn)楝F(xiàn)在擺在明面上的員工持股計(jì)劃與員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)均不得超過(guò)公司股本總額的10%,但是員工可以在二級(jí)市場(chǎng)自由買賣,最后員工持股可以達(dá)到15%甚至20%,這足以影響整個(gè)投票決定。董事會(huì)或者公司高管做出了某項(xiàng)決定,如果得不到員工的認(rèn)同很有可能在股東大會(huì)被否掉,員工可以將意見(jiàn)匯總至職工監(jiān)事,該決策甚至連監(jiān)事會(huì)層級(jí)也過(guò)不了?！蹲C券法》規(guī)定,對(duì)持有公司5%以上比例股份的股東已經(jīng)擁有單獨(dú)的提案權(quán),提案可以上報(bào)股東大會(huì)上進(jìn)行正式提議,也可以讓董事會(huì)對(duì)提案做出說(shuō)明和回答,如果員工持股計(jì)劃的正式實(shí)施,員工也將擁有單獨(dú)提案權(quán)。在此情境之下,公司管理層面臨雙向監(jiān)督——上有證券監(jiān)管部門,下有內(nèi)部持股員工,這是利大于弊的事情。

公司治理對(duì)員工而言集中在約束和激勵(lì)兩大問(wèn)題,約束的機(jī)制現(xiàn)在國(guó)內(nèi)已經(jīng)較為成熟,而工資、獎(jiǎng)金、福利這些激勵(lì)措施是比較初級(jí)的,員工持股是更加完善的激勵(lì)方式。

就寶新能源而言,我們強(qiáng)調(diào)“用事業(yè)的發(fā)展吸引人、優(yōu)厚的待遇留住人、和諧的感情溫暖人”。但是“事業(yè)發(fā)展吸引人”許諾不能普及所有人,并非所有員工都能在公司實(shí)現(xiàn)平臺(tái)的提升,從基礎(chǔ)崗位升至管理層。但是員工持股計(jì)劃可以最大程度上讓員工親身參與并感受到事業(yè)的發(fā)展的成果,實(shí)現(xiàn)切實(shí)的分享。

這次《暫行辦法》規(guī)定,上市公司根據(jù)員工意愿,將應(yīng)付員工工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金薪酬的一部分委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理,通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入本公司股票并長(zhǎng)期持有,股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。強(qiáng)調(diào)的是自愿加入員工持股計(jì)劃,公司應(yīng)當(dāng)充分尊重員工意愿,不能強(qiáng)制攤派。

我認(rèn)為,敢推出員工持股計(jì)劃的上市公司一定對(duì)自己特別有信心,如果公司的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)度日如年,不可能花大力氣推進(jìn)員工持股計(jì)劃。但也要考慮的一種情況是,持股計(jì)劃凍結(jié)的時(shí)間太長(zhǎng),有36個(gè)月,員工可以選擇別的投資渠道,會(huì)出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)不足這種情況。但這并不是一件壞事,可以促進(jìn)管理層必須切切實(shí)實(shí)將公司規(guī)劃好,推出有效的措施將各方面事情做好,只有這樣才能說(shuō)服員工。員工是最清楚公司狀況的“投資者”,公司如果提出宏偉的計(jì)劃,但是沒(méi)有任何舉措,公司原有制度不行,生產(chǎn)流程和工藝也很糟糕……員工是不會(huì)相信進(jìn)而選擇持股的。

第8篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞：國(guó)企改革；委托；員工持股；管理層持股

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2016年10月24日

改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家為了調(diào)動(dòng)國(guó)有企業(yè)的活力，提高國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理自，不斷推進(jìn)國(guó)有企業(yè)體制改革，引入“委托制度”。改革初期，國(guó)有企業(yè)的活力和自確有提高，但由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)特殊性質(zhì)，委托制度的實(shí)施不盡完善，委托人與人之間的矛盾逐步凸顯，成為了導(dǎo)致目前國(guó)有企業(yè)效率低下的一個(gè)重要原因。

一、文獻(xiàn)綜述

委托理論是契約理論的一個(gè)重要發(fā)展，在國(guó)內(nèi)，委托理論的研究是在國(guó)企改革后興起的，代表人物是張維迎教授。他以企業(yè)的企業(yè)家理論為主體，發(fā)展了契約理論，對(duì)委托理論、模型與相關(guān)問(wèn)題都做了詳盡的闡述和說(shuō)明。其他國(guó)內(nèi)學(xué)者主要從激勵(lì)機(jī)制方面進(jìn)行了研究，袁江天、張維（2006）運(yùn)用多任務(wù)委托模型研究國(guó)企經(jīng)理的最優(yōu)激勵(lì)合同，得出只有當(dāng)國(guó)企經(jīng)理所創(chuàng)造的業(yè)績(jī)超過(guò)一定的“門檻值”時(shí)，對(duì)其的激勵(lì)才是正向的，否則將是負(fù)向的。文藝文（2002）指出，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的多層次委托關(guān)系，引起了嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，我國(guó)應(yīng)加快國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革，強(qiáng)化監(jiān)控力度和內(nèi)部激勵(lì)。

員工持股制度（ESOP）的思想，最初由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯?凱爾索提出，他在“小額股票”、“大眾持股”的理念和“二元經(jīng)濟(jì)學(xué)”的理論基礎(chǔ)上，指出員工付出勞動(dòng)應(yīng)和資本家一樣獲得收入。在國(guó)內(nèi)，專家學(xué)者主要從員工持股的激勵(lì)作用以及員工持股的可行性方面做了研究。尉桂華、楊亞君（2016）通過(guò)對(duì)華為公司員工持股制度的分析，提出員工持股可以在一定程度上將股東、員工和經(jīng)營(yíng)管理者的利益一致化，強(qiáng)化員工對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理者的監(jiān)管動(dòng)機(jī)，也可以提高經(jīng)營(yíng)管理者的自我監(jiān)督意識(shí)。黃桂田、張悅（2009）通過(guò)對(duì)1，302家上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證分析得出，員工持股對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著的正向影響。

二、國(guó)企委托存在的問(wèn)題

（一）委托鏈條過(guò)長(zhǎng)，效率低下。國(guó)有企業(yè)的委托鏈條可以細(xì)分為人民中央政府國(guó)務(wù)院國(guó)資委股東大會(huì)董事會(huì)經(jīng)理人，共6級(jí)委托關(guān)系，委托鏈條長(zhǎng)、成本高。并且在效率上，由于經(jīng)理人的任何市場(chǎng)決策，都需要通過(guò)冗長(zhǎng)審批，這就造成了效率極其低下；另外，過(guò)長(zhǎng)的委托鏈條也為委托人對(duì)人的監(jiān)管帶來(lái)了障礙。

（二）委托主體不明確。在國(guó)企的委托鏈條中，每一個(gè)中間人同時(shí)擔(dān)任著委托人和人雙重身份，導(dǎo)致了委托主體不明確的問(wèn)題，從而引起了委托人與人之間責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的不明晰，在人與委托人目標(biāo)和利益不一致的情況下，就會(huì)引發(fā)人侵害委托人利益的情況。

（三）行政化替代企業(yè)化。在國(guó)企中，大部分的委托人是通過(guò)政府任命，具有政府官員的身份，他們代表政府管理企業(yè)，實(shí)現(xiàn)政府的意愿。同時(shí)，委托人也通過(guò)這個(gè)平臺(tái)追求個(gè)人利益，實(shí)現(xiàn)自我政治目標(biāo)。這些委托人失去了企業(yè)和市場(chǎng)委托人性質(zhì)，成為了行政化的委托人。他們通過(guò)控制企業(yè)決策，實(shí)現(xiàn)政府的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，成為政府行政手段的一個(gè)工具。

（四）人約束以及激勵(lì)機(jī)制不足。由于委托人與人的目標(biāo)效用的不一致，并且委托人和人雙方都是理性經(jīng)濟(jì)人，各自追求著各自的效用最大化，這將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者可能會(huì)采取機(jī)會(huì)主義行為或者只注重短期效益，從而損壞委托人的利益。在國(guó)企內(nèi)，董事層并不是資本的直接投資者，他們的收入水平取決于他的職務(wù)和行政級(jí)別以及完成上級(jí)主管部門下達(dá)任務(wù)指標(biāo)的程度，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞并不直接影響其個(gè)人損益，因而并沒(méi)有多少積極性去監(jiān)督和約束人（企業(yè)經(jīng)理）。

三、我國(guó)員工持股制度發(fā)展分析

我國(guó)的員工持股制度隨著國(guó)有企業(yè)股份制改革而產(chǎn)生。當(dāng)時(shí)為了明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行股份制改革，并引入員工持股制度。但由于中國(guó)市場(chǎng)的特殊性，尤其是股票市場(chǎng)發(fā)展不成熟，目前我國(guó)員工持股制度形式較多，最典型的為普遍員工持股和高層持股兩種，其代表分別為華為和上海天璣有限公司。

華為實(shí)行的是普遍員工持股制度。公司根據(jù)職員職位責(zé)任、任職狀況、可持續(xù)貢獻(xiàn)等要素綜合評(píng)價(jià)，決定每位員工的持股權(quán)利以及可持股數(shù)。其員工持股計(jì)劃不僅人數(shù)眾多、覆蓋面廣，而且占公司股本的比例非常高。華為公司通過(guò)員工持股計(jì)劃，不僅有效地激勵(lì)了員工，尤其是公司掌握核心技術(shù)的重要員工，穩(wěn)定了員工隊(duì)伍，促進(jìn)公司高速發(fā)展，還解決了公司的資金問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了公司內(nèi)部集資。但是華為公司的持股計(jì)劃所產(chǎn)生的過(guò)度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，在有效推動(dòng)其前期高速發(fā)展的同時(shí)，也為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)阻礙。

上海天璣有限公司采用的是管理層持股計(jì)劃。為了穩(wěn)定和加強(qiáng)公司核心管理團(tuán)隊(duì)，天璣有限公司對(duì)在歷年發(fā)展過(guò)程中為公司做出較大貢獻(xiàn)的15位老員工轉(zhuǎn)讓一定的股權(quán)。股權(quán)價(jià)格及轉(zhuǎn)讓比例根據(jù)員工對(duì)公司整體的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大小、員工各自對(duì)其所屬單位的貢獻(xiàn)程度、重要性以及任職年限等因素來(lái)決定，對(duì)于不同的員工采取了不同的轉(zhuǎn)讓價(jià)格和比例，以體現(xiàn)出各員工之間的差異，此制度對(duì)公司管理層起到了極大的激勵(lì)作用。

四、管理層持股制度在國(guó)企委托改革中的應(yīng)用

我國(guó)的國(guó)有企業(yè)，由于其生產(chǎn)規(guī)模大，員工人數(shù)多，如果向每一個(gè)或者絕大部分員工提供股份，則每個(gè)員工所得股份非常小，這不僅不能激勵(lì)員工，還會(huì)引起負(fù)效應(yīng)。因此，普遍的員工持股制度對(duì)解決國(guó)企的委托問(wèn)題作用甚微，不適用于規(guī)模巨大的國(guó)企。

隨著國(guó)企股份制改革的推進(jìn)，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，企業(yè)所有者（委托人）對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的參與越來(lái)越少，從而對(duì)企業(yè)管理層（人）的依賴也就越來(lái)越大，公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效取決于管理層的經(jīng)營(yíng)能力和執(zhí)行力度，因此通過(guò)加強(qiáng)對(duì)管理層進(jìn)行有效激勵(lì)和監(jiān)督，才是國(guó)企的必然選擇。

首先，在國(guó)企中推行管理層持股制度具有較大可行性。第一，企業(yè)中，管理層對(duì)企業(yè)日常管理和長(zhǎng)期發(fā)展的影響力很大，一個(gè)高效的管理層能激發(fā)企業(yè)的活力，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，推動(dòng)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展；第二，企業(yè)管理層與普通員工相比通常是“風(fēng)險(xiǎn)中立型”的，他們更愿意持有企業(yè)股份，在享受一定比例的剩余索取權(quán)的同時(shí)，才會(huì)主動(dòng)分擔(dān)一部分完全由企業(yè)所有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；第三，企業(yè)管理層薪金水平比較高，且工作年限和對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)較大，有能力也有資格購(gòu)買相當(dāng)比例的公司股票或股票期權(quán)。并且，由于其職位通常較高，能參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和經(jīng)營(yíng)管理，行使股東權(quán)利，申述自身需求與利益；第四，企業(yè)的管理層通常是一個(gè)人數(shù)相當(dāng)有限的小集體，相對(duì)于普遍持股計(jì)劃，對(duì)小集體的成員進(jìn)行激勵(lì)更能夠產(chǎn)生理想的結(jié)果。

其次，在國(guó)企中，通過(guò)推行管理層持股制度能有效解決國(guó)企委托矛盾。當(dāng)管理層可以參與企業(yè)利潤(rùn)分配，獲得資本收益時(shí)，可以將管理層的個(gè)人利益與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益緊密結(jié)合在一起，這將伴隨著產(chǎn)生相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制。第一，能解決企業(yè)委托人與人目標(biāo)利益不一致的矛盾，管理層持股使得管理層獲得了企業(yè)剩余索取權(quán)，實(shí)現(xiàn)“多勞多得”，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，企業(yè)利潤(rùn)越高，管理層的收益也相應(yīng)越高，此時(shí)，管理層持股制度將管理層利益與股東利益綁定在一起，管理層在實(shí)現(xiàn)自我利益最大化的同時(shí)，也能為股東帶來(lái)利益最大化，這督促了管理人員的自我監(jiān)管，以及管理層之間的相互監(jiān)管，有效提高了管理層的約束；第二，管理層持股能有效緩解由于委托主體不明確而帶來(lái)的責(zé)任不清、相互推諉的問(wèn)題。國(guó)企中因中間人雙重身份而引起的責(zé)任不清問(wèn)題，其主要原因是由“管理無(wú)功，低效無(wú)過(guò)”的心理造成的，委托人與人之間沒(méi)有共同的利益，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)中出現(xiàn)管理缺位的現(xiàn)象。管理層持股制度則將人的利益與委托人利益結(jié)合起來(lái)，從而促進(jìn)管理人積極負(fù)責(zé)，緩解國(guó)企管理相互推諉現(xiàn)象；第三，管理層持股制度可以促進(jìn)管理人員的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)相一致，對(duì)管理層形成長(zhǎng)期激勵(lì)，并且能挽留企業(yè)核心員工，保證企業(yè)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展。

五、相關(guān)建議

第一，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。實(shí)行管理層持股計(jì)劃的前提是必須首先建立和完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，由股東大會(huì)和董事會(huì)確定管理層持股計(jì)劃的具體方案，同企業(yè)管理層簽訂具有法律效力的契約。此外，還要對(duì)管理人員實(shí)行必要的監(jiān)督，防止出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，防止管理人員利用持股計(jì)劃將國(guó)有資產(chǎn)或其他股東權(quán)益轉(zhuǎn)化為個(gè)人收入。

第二，設(shè)計(jì)合理的退出機(jī)制。由于員工的流動(dòng)性，在實(shí)施管理層持股制度同時(shí)，還要注重股權(quán)退出機(jī)制的安排。當(dāng)某一員工離開(kāi)企業(yè)后，便不再為企業(yè)做貢獻(xiàn)，若其仍然持有企業(yè)相當(dāng)一部分比例的股份，這對(duì)于在職員工來(lái)說(shuō)是不公平的。處理好管理層的股權(quán)退出問(wèn)題，是規(guī)范員工持股制度的重要問(wèn)題。公開(kāi)、公正、透明的退出機(jī)制能保證在職員工的積極性。

第三，合理控制企業(yè)內(nèi)部收入差距。國(guó)有企業(yè)在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益的同時(shí)，仍然肩負(fù)著相應(yīng)的社會(huì)公平責(zé)任，在用剩余索取權(quán)激勵(lì)管理層的同時(shí)，還必須不斷提高企業(yè)員工的整體收入水平，避免出現(xiàn)不合理的貧富差距，增加社會(huì)穩(wěn)定因素。因此，在國(guó)企內(nèi)部實(shí)施管理層持股制度的同時(shí)，也要適度開(kāi)展普通員工持股制度，向?qū)ζ髽I(yè)有貢獻(xiàn)、工作積極的員工發(fā)放適當(dāng)比例的股份，選擇性的對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)，提高員工積極性。

第四，完善其他社會(huì)監(jiān)督機(jī)制。由于國(guó)企的特殊性質(zhì)，除了完善公司內(nèi)部監(jiān)督以外，還應(yīng)完善公司外部監(jiān)督機(jī)制，接受全民監(jiān)督。比如，通過(guò)立法，要求公開(kāi)披露管理層的收入信息，防止管理人員相互勾結(jié)侵吞國(guó)有資產(chǎn)。

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第9篇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃范文

職工持股計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plans，簡(jiǎn)稱ESOP）最早起源于美國(guó)，它是指企業(yè)職工通過(guò)持有本企業(yè)一部分特殊股權(quán)（股票期權(quán)），以此參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和剩余利潤(rùn)分配所形成的一套完整的企業(yè)管理體系。

職工持股計(jì)劃對(duì)于處于經(jīng)濟(jì)變革中的中國(guó)來(lái)說(shuō)，尤其是對(duì)國(guó)有企業(yè)改革以及上市公司的股份制改革都有重要的意義。本文通過(guò)對(duì)職工持股計(jì)劃發(fā)展的回顧以及對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是對(duì)美國(guó)職工持股計(jì)劃取得明顯績(jī)效的闡述，分析了我國(guó)職工持股計(jì)劃的現(xiàn)狀和發(fā)展緩慢的原因，并對(duì)我國(guó)職工持股計(jì)劃體系的發(fā)展提出了一些建議和對(duì)策。

一、美國(guó)的職工持股計(jì)劃發(fā)展?fàn)顩r

美國(guó)的職工持股制是在股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展了數(shù)百年以后，為了適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)才應(yīng)運(yùn)而生的。20世紀(jì)60年代，美國(guó)就業(yè)率下降，勞資關(guān)系緊張，為了重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，改善傳統(tǒng)勞資對(duì)立關(guān)系，產(chǎn)生了“職工持股計(jì)劃”。該計(jì)劃最早是由美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和律師路易斯?凱爾索（Louis. Kelso）提出的。他的理論認(rèn)為人具有通過(guò)勞動(dòng)和資本獲得收入的基本權(quán)利。據(jù)此，凱爾索及其他的追隨者設(shè)計(jì)了一套能使企業(yè)每個(gè)職工既獲得勞動(dòng)收入又能獲得資本收入的計(jì)劃。其基本內(nèi)容是：在企業(yè)內(nèi)部或外部設(shè)立專門機(jī)構(gòu)（員工持股會(huì)或員工持股信托基金），這種機(jī)構(gòu)通過(guò)借貸方式形成購(gòu)股資金，然后幫助職工購(gòu)買并取得本企業(yè)的股票，進(jìn)而使本企業(yè)員工從中分得一定比例、一定數(shù)額的股票紅利，同時(shí)也通過(guò)員工持股制度調(diào)動(dòng)員工參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的積極性，形成對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的有效約束。這樣，職工持股制度從20世紀(jì)50年代中期開(kāi)始在西方國(guó)家特別是美國(guó)和日本普遍推行，成為企業(yè)的一項(xiàng)重要制度。

如今，ESOP在美國(guó)已經(jīng)十分普遍，根據(jù)美國(guó)的“全國(guó)雇員所有權(quán)協(xié)會(huì)（NCEO）”估計(jì)，現(xiàn)在雇員擁有或通過(guò)期權(quán)擁有的股票價(jià)值已達(dá)8000億美元，是美國(guó)發(fā)行股票總額的9%。

二、我國(guó)職工持股的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)職工持股的現(xiàn)狀

1．起步晚，規(guī)模小，目的不明確

我國(guó)的職工持股幾乎是與企業(yè)股份制改革同時(shí)起步的，最初的職工持股并不是源于改善公司治理結(jié)構(gòu)的動(dòng)機(jī)，而是一些企業(yè)當(dāng)時(shí)為了籌措資金，向本企業(yè)職工發(fā)行職工股。1997年底，根據(jù)中國(guó)股份制企業(yè)評(píng)價(jià)中心對(duì)全國(guó)3252家股份制企業(yè)的統(tǒng)計(jì)分析，企業(yè)職工持股達(dá)436.59億萬(wàn)股，占被統(tǒng)計(jì)企業(yè)總股本3340.02億萬(wàn)股的10.367%。20世紀(jì)90年代，大部分國(guó)企通過(guò)改制建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，部分公司向社會(huì)籌集資金，由此形成了我國(guó)上市公司的內(nèi)部職工股。

2．弊端顯現(xiàn)，被迫擱淺

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的逐步建立，由職工持股所引發(fā)的各種矛盾就凸現(xiàn)出來(lái)了。例如：職工持股比例小、激勵(lì)作用不明顯，甚至有公司出現(xiàn)員工持股之后反而表現(xiàn)出懈怠情緒。職工股強(qiáng)制性和平均化現(xiàn)象突出，明顯違反了自愿原則。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1998年12月25日終止了上市公司內(nèi)部職工持股的實(shí)施(其它公司的內(nèi)部職工持股仍沿用現(xiàn)有的有關(guān)規(guī)定)。2002年4月26日，證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于定向募集公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票有關(guān)問(wèn)題的審核要求》中對(duì)于原來(lái)已有內(nèi)部職工持股的定向募集公司如果希望成為上市公司，就員工持股比例做出了詳細(xì)的規(guī)定。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，定向募集公司如果要申請(qǐng)上市，必須按照有關(guān)規(guī)定清理違規(guī)的內(nèi)部職工股。職工持股計(jì)劃也因此而擱淺。

（二）我國(guó)職工持股存在的問(wèn)題

1、法律法規(guī)不健全

職工持股在實(shí)踐中產(chǎn)生的許多矛盾是由過(guò)去已有的政策、甚至法律所致的。另外稅收政策的不完善也導(dǎo)致職工持股無(wú)法發(fā)揮其應(yīng)有的作用。實(shí)施職工持股制度的目的，是把企業(yè)對(duì)職工單一的薪酬激勵(lì)變?yōu)樾匠昙?lì)與股權(quán)激勵(lì)相結(jié)合。但股權(quán)激勵(lì)則必須在交納企業(yè)所得稅后通過(guò)分紅實(shí)現(xiàn)，而國(guó)家對(duì)其并未給予稅收扶持政策，國(guó)家也未明確規(guī)定對(duì)職工股利收入是否征稅，由此，造成職工股權(quán)激勵(lì)作用的缺失。

2、職工持股的平均化和強(qiáng)制性

在我國(guó)，企業(yè)以平均攤派的手段要求企業(yè)所有員工出資入股的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，有的企業(yè)甚至出于籌集資金的目的硬性規(guī)定，如果職工不購(gòu)買職工股就意味著自動(dòng)下崗。根據(jù)中國(guó)社會(huì)調(diào)查事務(wù)所（SSIC）對(duì)640家實(shí)施職工股企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，強(qiáng)迫職工入股企業(yè)占總數(shù)的62.7%。這顯然違背了投資自愿的原則。實(shí)際上，在人人有股而又沒(méi)有建立起相應(yīng)的制衡制度的情況下，職工即使持了股也與過(guò)去企業(yè)百分之百屬于國(guó)家情況下沒(méi)有什么不同。

3、職工持股無(wú)法行使管理權(quán)

我國(guó)在證券市場(chǎng)建立初期，發(fā)行了大量的內(nèi)部職工股，但這些內(nèi)部職工股并不是法人股，而是流通股。我國(guó)規(guī)定內(nèi)部職工股配售比例為公眾股的10%，而發(fā)行內(nèi)部職工股的公司發(fā)行的流通股比例往往很低，這就導(dǎo)致內(nèi)部職工股的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于10%，無(wú)法達(dá)到其預(yù)期對(duì)公司治理的實(shí)質(zhì)影響力，因此無(wú)法對(duì)公司行使管理權(quán)。

4、職工持股者的短期行為化

這種情況在上市公司中最為突出。由于我們沒(méi)有限制職工持股不得交易的法律和制度，并且將內(nèi)部職工股視為一種福利，當(dāng)募集公司一旦上市，一段時(shí)間后內(nèi)部職工股也隨即上市，由于在我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)存在巨大的價(jià)格差異，職工自然追求短期利益而拋售職工股，這種行為不僅違背職工股起初加強(qiáng)公司內(nèi)部職工凝聚力，調(diào)動(dòng)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性的目的，而且也影響了上市公司正常的證券交易活動(dòng)。

三、關(guān)于推進(jìn)我國(guó)企業(yè)職工持股計(jì)劃發(fā)展的解決辦法

1、建立完善法律法規(guī)體系

建議有關(guān)管理部門建立并完善相關(guān)的法律法規(guī)，對(duì)職工持股的范圍、額度、資金來(lái)源、周轉(zhuǎn)以及股權(quán)的行使都做出明確的規(guī)定，使職工持股與《公司法》、《信托法》等法律、法規(guī)相銜接。首先，要對(duì)職工持股單獨(dú)成法，并且將《公司法》中的關(guān)于職工持股的原則性規(guī)定予以細(xì)化；其次，要以法律的形式給予職工持股以稅收和金融支持，避免重復(fù)征稅；此外，還應(yīng)修改一些管理?xiàng)l款。如修訂國(guó)家體改委的《定向募集股份有限公司內(nèi)部持股管理規(guī)定》中“內(nèi)部職工認(rèn)購(gòu)的公司股份總額占公司股份的比例不得超過(guò)2.5%”的規(guī)定，因?yàn)檫@一比例偏低，很難達(dá)到職工參與公司經(jīng)營(yíng)管理的目的。

2、確立職工持股的管理地位

實(shí)行職工持股計(jì)劃的根本目標(biāo)是增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，使職工真正地參與到企業(yè)管理中，增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力和整體效應(yīng)。在美國(guó)，一般由職工持股計(jì)劃信托基金委員會(huì)來(lái)管理職工股。內(nèi)部職工持股計(jì)劃信托基金委員會(huì)是一個(gè)法人機(jī)構(gòu)，由專門人才組成，負(fù)責(zé)內(nèi)部職工股的統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)與管理，并代表職工參與企業(yè)決策。職工持股基金委員會(huì)代表對(duì)企業(yè)決策的表決意見(jiàn)，事先由職工討論通過(guò)，以反映廣大職工股東的集體意見(jiàn)。我國(guó)也可以借鑒此經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則，在企業(yè)中建立相應(yīng)的領(lǐng)導(dǎo)體制，即股東大會(huì)選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，由董事會(huì)選聘經(jīng)理，由經(jīng)理主持企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)。職工參與企業(yè)管理，可以及時(shí)了解有關(guān)公司的財(cái)務(wù)狀況和公司制定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的全部信息，并學(xué)會(huì)如何對(duì)公司施加影響。

3、建立職工持股計(jì)劃信托基金，開(kāi)拓新的資金來(lái)源

由于職工出資的能力和企業(yè)實(shí)際資產(chǎn)規(guī)模之間往往存在著巨大的差異，如果讓職工自己真正地出資，用自己的財(cái)富去購(gòu)買股份，他們出資的能力甚至還不足以購(gòu)買公司資產(chǎn)凈值的一個(gè)百分點(diǎn)。因此，建議建立職工持股計(jì)劃基金會(huì)來(lái)籌集資金并統(tǒng)一管理內(nèi)部職工股。具體做法是：成立職工持股計(jì)劃基金會(huì)，創(chuàng)立職工持股計(jì)劃信托基金，由該基金會(huì)向銀行貸款，公司進(jìn)行擔(dān)保，銀行將資金轉(zhuǎn)給基金會(huì)，換回書面的債務(wù)契約，基金會(huì)用貸款購(gòu)買公司的股票。由于公司負(fù)有潛在的債務(wù)責(zé)任，所以，在其所擔(dān)保的貸款被還清之前，它實(shí)際上不會(huì)將股票真正全部轉(zhuǎn)到基金會(huì)名下。購(gòu)買的股票由信托基金會(huì)掌握并存放在一個(gè)“懸置賬戶”上，暫不分給職工個(gè)人。基金會(huì)用從公司分得的股息、紅利及其它福利計(jì)劃轉(zhuǎn)來(lái)的資金償還銀行的利息和本金。隨著貸款的償還，按事先確定的比例逐步將股票轉(zhuǎn)入職工的個(gè)人賬戶。這里貸款是定期的，每年從公司按比例分配利潤(rùn)，貸款利息和本金的償還也是有計(jì)劃的。