直接投資和證券投資精選(九篇)

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第1篇：直接投資和證券投資范文

1.美國(guó)的債權(quán)和債務(wù)都在增加,但債務(wù)增長(zhǎng)更快。美國(guó)是世界上最大債務(wù)國(guó),這一特點(diǎn)一直沒有變化,但要看到純債務(wù)的增加背后是債權(quán)、債務(wù)的雙向增加。從1990年到2007年,對(duì)外債務(wù)增長(zhǎng)是7.4倍,對(duì)外債權(quán)增長(zhǎng)是7倍,純債務(wù)從0.2萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2.5萬(wàn)億美元。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為,“國(guó)際間的資本流動(dòng)是從資本過(guò)剩國(guó)向不足國(guó)移動(dòng),實(shí)現(xiàn)資源的合理配置”,但美國(guó)這種債權(quán)和債務(wù)都增加,與此觀點(diǎn)背離。

2.美國(guó)國(guó)家保有資產(chǎn)和日本顯示了相反的動(dòng)向。從1990年到2007年,美國(guó)公有資產(chǎn)增加了1.4倍,對(duì)外直接投資增加了5.4倍,直接投資以外的民間投資為8.9倍。而日本等公有資產(chǎn)增加了8.9倍,對(duì)外直接投資4.8倍,其它民間投資8倍。美國(guó)的公有資產(chǎn)沒有什么變化,而其它國(guó)家的增長(zhǎng)很快。其原因是其它國(guó)家的公有資產(chǎn)多以外匯儲(chǔ)備的形式存在,而75%左右是以美國(guó)的債權(quán)形式保有。

3.包含直接投資的民間投資,美國(guó)的保有資產(chǎn)和其它國(guó)家的保有資產(chǎn)的增長(zhǎng)分別是7.8倍和7.2倍,可見,美國(guó)民間投資還是高于其它國(guó)家的平均水平的。

二、日本的國(guó)際資本流動(dòng)

(一)數(shù)量上除對(duì)外證券投資,其它變化不大

1.資產(chǎn)方面對(duì)外證券投資急速增加,外匯儲(chǔ)備和對(duì)外直接投資2000年以后有些緩慢增加,其它對(duì)外投資幾乎沒有變化。2007年末,對(duì)外證券投資余額是288萬(wàn)億日元,其中證券222萬(wàn)億日元,股票只有65萬(wàn)億日元,其它投資余額是146萬(wàn)億日元,其中貸款97萬(wàn)億日元,貿(mào)易信用6萬(wàn)億日元,現(xiàn)金25萬(wàn)億日元,其它投資17萬(wàn)億日元。外匯貯備110萬(wàn)億日元,對(duì)外直接投資余額62萬(wàn)億日元,資產(chǎn)總額610萬(wàn)億日元,是名義GDP的1.2倍。影響日本對(duì)外證券投資額的主要因素包括貿(mào)易盈余和利差。日本存在大量貿(mào)易盈余,所以證券對(duì)外投資額也很大。貨幣利率最直接的作用對(duì)象是銀行借貸資本,利差會(huì)影響銀行存貸資金的流向,之后影響到資本二級(jí)市場(chǎng)收益率最終影響到證券資本流動(dòng)。日本一直的低利率政策,使日本國(guó)內(nèi)同國(guó)外存在利差,這種利差會(huì)使銀行存貸資金流出,而國(guó)外資本二級(jí)市場(chǎng)的收益率高于國(guó)內(nèi),對(duì)外證券投資額自然較大。

2.負(fù)債方面,對(duì)內(nèi)直接投資和其它對(duì)內(nèi)投資,到現(xiàn)在為止沒有太大的變化。對(duì)內(nèi)證券投資也是到2002年沒有太大變化,2003年以后開始增加,2007年末的對(duì)內(nèi)證券投資余額221萬(wàn)億日元,股票142萬(wàn)億日元,債券79萬(wàn)億日元。與對(duì)外投資相反,股票投資更多,是因?yàn)槿毡镜膫⒈绕渌鼑?guó)家低。其它的投資余額119萬(wàn)億日元,借入85萬(wàn)億日元,貿(mào)易信用3萬(wàn)億日元,現(xiàn)金11萬(wàn)億,其它投資21萬(wàn)億,對(duì)內(nèi)直接投資余額15萬(wàn)億日元,負(fù)債總額包括金融派生品5萬(wàn)億日元,共360萬(wàn)億日元,名義GDP的0.7倍,純資產(chǎn)250萬(wàn)億日元,是世界最大的純資產(chǎn)國(guó)家。

(二)投資收益率的動(dòng)向

首先,明確投資收益率的定義,投資收益率=當(dāng)年的投資收益/前年末的投資余額。日本從1996年到2007年的投資收益率,單純平均后,對(duì)外直接投資6.0%,對(duì)外證券投資5.2%,其它對(duì)外投資2.2%,全部對(duì)外投資3.6%;對(duì)內(nèi)直接投資9.4%,對(duì)內(nèi)證券投資1.6%,其它對(duì)內(nèi)投資1.8%,全部對(duì)內(nèi)投資2.0%。

1.直接投資,對(duì)外投資收益率低,是對(duì)內(nèi)投資的2/3左右。

直接投資是伴隨著跨國(guó)企業(yè)活動(dòng)的資本移動(dòng)狀況,與跨國(guó)企業(yè)的活動(dòng)水平有很大關(guān)系,而日本的FDI更依賴于制造業(yè)。2007年日本對(duì)外投資余額,制造業(yè)34萬(wàn)億日元,超過(guò)半數(shù),這是與世界趨勢(shì)不同的。日本制造業(yè)遍布全世界,其分布特點(diǎn)是:在亞洲等地雇傭人口多,產(chǎn)品附加值少,并且以售回日本或第三國(guó)為目的。而美國(guó)相對(duì)雇傭人數(shù)少,產(chǎn)品附加值高,并多在當(dāng)?shù)劁N售。這種差異是由人均附加值的差異造成的。附加值Y是總租金W和粗利潤(rùn)R的合計(jì),除以雇傭數(shù)L為人均附加值,w、r、y分別表示人均租金率、人均粗利潤(rùn)和人均附加值,K表示資本。y=(W+R)/L=w+r*K/L。租金率高,粗利潤(rùn)率高,則y變大。r包含在企業(yè)會(huì)計(jì)上的粗利潤(rùn),所以技術(shù)進(jìn)步的先端產(chǎn)業(yè)變高,K/L在資本密集型產(chǎn)業(yè)中較高。進(jìn)入低租金國(guó)的企業(yè),當(dāng)然選擇勞動(dòng)密集型工業(yè)而降低K/L?？梢娙毡镜牡妥饨鹬赶虿粌H在國(guó)內(nèi),也指向國(guó)外,而日本的對(duì)外生產(chǎn)以低租金國(guó)家為核心,由于產(chǎn)品的附加值不高,自然收益率較國(guó)內(nèi)偏低。

第2篇：直接投資和證券投資范文

    （1）證券投資基金是由專家運(yùn)作，管理并專門投資于證券市場(chǎng)的基金。我國(guó)《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，證券投資基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80％?；鹳Y產(chǎn)由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)管理?；鸸芾砉九鋫淞舜罅康耐顿Y專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)。

    （2）證券投資基金是一種間接的證券投資方式。投資者是通過(guò)購(gòu)買基金而間接投資于證券市場(chǎng)的。與直接購(gòu)買股票相比。投資者與上市公司沒有任何直接關(guān)系，不參與公司決策和管理，只享有公司利潤(rùn)的分配權(quán)。投資者若直接投資于股票、債券，就成了股票、債券的所有者，要直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。而投資者若購(gòu)買了證券投資基金，則是由基金管理人來(lái)具體管理和運(yùn)作基金資產(chǎn)，進(jìn)行證券的買賣活動(dòng)。因此，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，證券投資基金是一種間接證券投資方式。

    （3）證券投資基金具有投資小、費(fèi)用低的優(yōu)點(diǎn)。在我國(guó)，每份基金單位面值為人民幣1元。證券投資基金最低投資額一般較低，投資者可以根據(jù)自己的財(cái)力，多買或少買基金單位、從而解決了中小投資者"錢不多、入市難"的問題。

    基金的費(fèi)用通常較低。根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)上的一般慣例，基金管理公司就提供基金管理服務(wù)而向基金收取的管理費(fèi)一般為基金資產(chǎn)凈值的1％--2.5％，而投資者購(gòu)買基金需繳納的費(fèi)用通常為認(rèn)購(gòu)總額的0.25％，低于購(gòu)買股票的費(fèi)用。此外，由于基金集中了大量的資金進(jìn)行證券交易，通常也能在手續(xù)費(fèi)方面得到證券商的優(yōu)惠，而且為了支持基金業(yè)的發(fā)展，很多國(guó)家和地區(qū)還對(duì)基金的稅收給予優(yōu)惠，使投資者通過(guò)基金投資證券所承擔(dān)的稅賦不高于直接投資于證券須承擔(dān)的稅賦。

    （4）證券投資基金具有組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的好處。根據(jù)投資專家的經(jīng)驗(yàn)，要在投資中做到起碼的分散風(fēng)險(xiǎn)。投資學(xué)上有一句諺語(yǔ)："不要把你的雞蛋放在同一個(gè)籃子里".然而，中小投資者通常無(wú)力做到這一點(diǎn)。如果投資者把所有資金都投資于一家公司的股票，一旦這家公司破產(chǎn)，投資者便可能盡失其所有。而證券投資基金通過(guò)匯集眾多中小投資者的小額資金。形成雄厚的資金實(shí)力，可以同時(shí)把投資者的資金分散投資于各種股票，使某些股票跌價(jià)造成的損失可以用其他股票漲價(jià)的盈利來(lái)彌補(bǔ)，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。如我國(guó)最近頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，1個(gè)基金持有1家上市公司的股票，不得超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的10％。換言之，如果某基金將其80％的資產(chǎn)凈值投資于股票的話，它至少應(yīng)購(gòu)買8家公司的股票。

第3篇：直接投資和證券投資范文

關(guān)鍵詞：對(duì)外投資，走出去戰(zhàn)略，貿(mào)易壁壘，直接投資

當(dāng)前，我國(guó)對(duì)外開放已進(jìn)入到新的歷史階段，要把“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”更好地結(jié)合起來(lái)，積極實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略。在國(guó)際收支平衡表中，金融項(xiàng)目下的對(duì)外投資包括對(duì)外直接投資（FDI）、證券投資（股本證券、債務(wù)證券）和其他投資（貿(mào)易信貸等）三大部分。本文著重分析對(duì)外直接投資和對(duì)外證券投資。

一、積極實(shí)施對(duì)外投資戰(zhàn)略的重要意義

（一）促進(jìn)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，資本正日益跨越國(guó)界流動(dòng)，促使資源在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，也有利于企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找各種投資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)其利益追求目標(biāo)。在我國(guó)現(xiàn)階段拓展海外投資的進(jìn)程中，政府“扮演”著引導(dǎo)和服務(wù)的角色，企業(yè)是核心。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)海外投資的規(guī)模擴(kuò)展和方式演變，不但體現(xiàn)出國(guó)家的對(duì)外政策更加寬松，為企業(yè)“走出去”提供了必要的政策保障和資助扶持，而且還反映了部分企業(yè)已不滿足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所提供的發(fā)展空間，更需要通過(guò)多樣的方式尋求海外資源和市場(chǎng)，特別是國(guó)內(nèi)的一些大型企業(yè)開始進(jìn)入到發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，需要通過(guò)國(guó)際化整合和開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，來(lái)獲取專業(yè)人才、專利技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和海外市場(chǎng)等，從而進(jìn)一步提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，加快我國(guó)跨國(guó)公司和國(guó)際知名品牌的培育。

（二）實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移，規(guī)避外貿(mào)壁壘和摩擦

在我國(guó)改革開放進(jìn)程中，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，曾采取大力吸引外商直接投資的策略，而日本和歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家也看中了我國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力、資源以及廣大的市場(chǎng)，紛紛向我國(guó)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使我國(guó)成為其跨國(guó)集團(tuán)的商品生產(chǎn)基地。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，我國(guó)面臨著日益沉重的資源和環(huán)境壓力，并且在參與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，遭遇了較多的國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義，使商品輸出面臨阻力。而此時(shí)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化水平已有很大提升，無(wú)論是在資本、技術(shù)、管理方面，還是在人才方面，都初步具備了一定的實(shí)力。為改變我國(guó)制造業(yè)的低端產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間，為有效地規(guī)避貿(mào)易壁壘，減少貿(mào)易摩擦，促進(jìn)對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的順利發(fā)展，應(yīng)通過(guò)發(fā)展對(duì)外投資，推動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)我國(guó)從勞務(wù)輸出、商品輸出，到資本輸出特別是金融資本輸出的轉(zhuǎn)變，以順應(yīng)國(guó)內(nèi)資源環(huán)境和國(guó)際市場(chǎng)對(duì)我國(guó)對(duì)外合作方式轉(zhuǎn)型的要求。

（三）全球范圍獲取戰(zhàn)略資源.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中大國(guó)，在當(dāng)前工業(yè)化中期發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然帶來(lái)對(duì)資源能源的大量需求，但相對(duì)需求而言，我國(guó)自然資源匱乏，很難滿足未來(lái)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要。據(jù)報(bào)道，當(dāng)前我國(guó)石油進(jìn)口依存度已達(dá)53%，2007年我國(guó)原油產(chǎn)量不到1.9億噸，而原油進(jìn)口量則接近2億噸。為保障資源供應(yīng)安全，我國(guó)必須通過(guò)發(fā)展對(duì)外投資，跨國(guó)并購(gòu)一些石油和礦業(yè)公司，在世界范圍內(nèi)掌控必要的石油及其他戰(zhàn)略資源，緩解資源缺乏所帶來(lái)的壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

（四）有效地運(yùn)用外匯儲(chǔ)備.調(diào)控經(jīng)濟(jì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益

近年來(lái)，我國(guó)貿(mào)易順差一路上揚(yáng)，加之外商投資和各類投機(jī)資本的流人，由此形成的雙順差帶來(lái)了巨額外匯儲(chǔ)備，我國(guó)已超過(guò)日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。截至2008年6月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已超過(guò)1.8萬(wàn)億美元。隨著外匯儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)，央行被迫向市場(chǎng)投放大量基礎(chǔ)貨幣，使國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩問題日益凸顯，加劇了通貨膨脹的壓力，也使人民幣承受著越來(lái)越大的升值壓力。與此同時(shí)，我國(guó)巨額外匯資產(chǎn)也面臨著如何有效地降低成本、分散風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期保值增值的重要問題。因此，加大對(duì)外投資、力促企業(yè)走出國(guó)門、轉(zhuǎn)變對(duì)外投資策略、增加外匯利用渠道等，就成為消化市場(chǎng)過(guò)剩流動(dòng)性、有效調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)以及保障國(guó)家外匯資產(chǎn)安全的必要途徑。

二、我國(guó)對(duì)外投資的發(fā)展歷程和主要特點(diǎn)

（一）對(duì)外直接投資近年來(lái)發(fā)展迅速

2006年，我國(guó)對(duì)外直接投資凈額（流量）首破200億美元，對(duì)外直接投資累計(jì)凈額（存量）超過(guò)900億美元。2006年，我國(guó)對(duì)外直接投資流量位于全球國(guó)家（地區(qū)）排名的第13位。，2007年，我國(guó)對(duì)外直接投資流量為265.1億美元，比2006年增長(zhǎng)25.3%，而存量則達(dá)1179.1億美元。其中，非金融類為1011.9億美元，占85.8%；金融類167.2億美元，占14.2%。2008年，我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資又飛速地增長(zhǎng)，僅前6個(gè)月投資額已達(dá)257億美元。

（二）對(duì)外直接投資的主要特點(diǎn)

一是投資方式中跨國(guó)并購(gòu)比較活躍。2006年，我國(guó)通過(guò)收購(gòu)兼并方式實(shí)現(xiàn)的直接投資為82.5億美元，占當(dāng)年流量的近40%，其中÷非金融類70億美元，金融類12.5億美元。2007年，通過(guò)收購(gòu)、兼并實(shí)現(xiàn)的對(duì)外直接投資雖較上年減少20%，但在今后一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)獲取國(guó)外的資源、技術(shù)和市場(chǎng)，仍將是我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資合作和培育跨國(guó)公司的重要途徑。

二是投資行業(yè)分布比較齊全。2006年底，商務(wù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)和批發(fā)零售業(yè)位居對(duì)外直接投資的前4位，占投資存量的70%。在2007年底，商業(yè)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)和郵政業(yè)合計(jì)占存量的80%。三是投資地區(qū)分布漸趨平衡。2006年，在我國(guó)非金融類對(duì)外直接投資存量和流量中，亞洲與拉丁美洲之和，均占到90%。2007年，我國(guó)金融類對(duì)外直接投資流量主要分布在亞洲和歐洲；非金融類對(duì)亞洲、北美洲、非洲、大洋洲的投資增長(zhǎng)1倍以上。地區(qū)分布不平衡的情況有所改善。

四是投資主體呈現(xiàn)以國(guó)企為主的多元化。2006年，我國(guó)對(duì)外直接投資主體繼續(xù)保持多元化格局，當(dāng)年未有限責(zé)任公司所占比重為33%，位居境內(nèi)投資主體數(shù)量的首位；國(guó)有企業(yè)所占比重為26%，位居境內(nèi)投資主體總數(shù)的第2位；私營(yíng)企業(yè)所占比重為12%，位居境內(nèi)投資主體數(shù)量的第3位。2007年，國(guó)有企業(yè)占整個(gè)境內(nèi)投資主體的比重較上年有所下降，有限責(zé)任公司所占比重上升較多。從對(duì)外直接投資數(shù)額看，國(guó)有企業(yè)特別是中央企業(yè)占絕對(duì)的主導(dǎo)地位。

（三）對(duì)外證券投資的發(fā)展與創(chuàng)新

我國(guó)對(duì)外證券投資起步較晚，1997年只有不到10億美元，1999年突破100億美元，2001年突破200億美元。近兩年來(lái)，由于外匯儲(chǔ)備大幅增加，金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，使我國(guó)對(duì)外證券投資規(guī)模迅速擴(kuò)大，但由于各種突發(fā)的不確定因素的影響，波動(dòng)較大。我國(guó)對(duì)外證券投資凈流出，2006年為1125億美元，比2005年增長(zhǎng)96%；2007年為23億美元，比上年流量下降98%。2007年末，我國(guó)對(duì)外證券投資存量為2300多億美元。我國(guó)原來(lái)的對(duì)外證券投資主要是商業(yè)銀行購(gòu)置境外債券，最近兩年又推出合格境內(nèi)投資者（ODll）的對(duì)外證券投資。

（四）中國(guó)投資有限責(zé)任公司（CIC）的對(duì)外證券投資

2007年6月，財(cái)政部發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債，作為中司的資本金。2007年9月29日，中司正式掛牌成立，注冊(cè)資金達(dá)2000億美元。中司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)除去向國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)注資，依法履行出資人代表職責(zé)外，主要是經(jīng)營(yíng)運(yùn)作國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，投資于境外金融產(chǎn)品，使之成為創(chuàng)新對(duì)外證券投資的重要組成部分。中司在2007年所做的幾筆主要的海外投資，均屬于對(duì)外證券投資。

三、我國(guó)未來(lái)發(fā)展對(duì)外投資的對(duì)策建議

（一）積極、穩(wěn)妥地發(fā)展和創(chuàng)新對(duì)外投資

當(dāng)前，從經(jīng)濟(jì)和技術(shù)上都要求我國(guó)加速對(duì)外投資發(fā)展步伐。2006年，我國(guó)對(duì)外直接投資流量、存量分別僅為全球?qū)ν庵苯油顿Y的2.72%和0.85%。這與我國(guó)已有的經(jīng)濟(jì)總量、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求不相適應(yīng)。有的學(xué)者建議可抓住此次海外金融危機(jī)的機(jī)遇，開展新一輪海外并購(gòu)。但同時(shí)，也要注意汲取日本在20世紀(jì)80年代開展大規(guī)模海外投資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，積極、穩(wěn)妥地開展對(duì)外投資行為。要進(jìn)一步完善對(duì)外直接投資結(jié)構(gòu)，從行業(yè)來(lái)說(shuō)，除繼續(xù)加快發(fā)展礦產(chǎn)、金融等行業(yè)對(duì)外投資的同時(shí)，應(yīng)加大制造業(yè)對(duì)外投資力度，更好地發(fā)揮我國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)和提高自主創(chuàng)新能力。從地域分布來(lái)說(shuō)，除繼續(xù)加快對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行境外加工貿(mào)易和境外礦產(chǎn)資源開發(fā)等投資的同時(shí)，應(yīng)加大對(duì)美、歐、日的投資力度，通過(guò)技術(shù)尋求型對(duì)外投資，來(lái)獲取國(guó)際先進(jìn)技術(shù)；從投資主體結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，應(yīng)改變國(guó)有企業(yè)占比過(guò)大、民營(yíng)企業(yè)占比過(guò)小的狀況，發(fā)展民營(yíng)企業(yè)投資會(huì)更有利于沖破投資壁壘，促進(jìn)投資主體多元化。要加強(qiáng)我國(guó)對(duì)外投資服務(wù)體系建設(shè)，提高財(cái)政、稅收和金融對(duì)企業(yè)海外投資的支持力度，為企業(yè)提供投資目的國(guó)的歷史文化背景、政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、投資環(huán)境、法律規(guī)章、行政程序、稅收政策以及金融、外匯等方面的信息、咨詢和服務(wù)，幫助企業(yè)順利走出去并站穩(wěn)腳跟。要完善對(duì)境外中資企業(yè)的監(jiān)管制度，規(guī)范境外企業(yè)的行為準(zhǔn)則和社會(huì)責(zé)任，加大對(duì)違法違規(guī)企業(yè)的懲處。政府還應(yīng)重視統(tǒng)籌對(duì)外投資擴(kuò)大與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的關(guān)系，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)、較快發(fā)展，為順利地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略提供基礎(chǔ)和保障，必須防止類似日本在上世紀(jì)80年代末和90年代初的經(jīng)濟(jì)金融大起大落。

（二）通過(guò)多種途徑有效地化解對(duì)外投資中的政治風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的東道國(guó)主要是發(fā)展中國(guó)家，其中，有些國(guó)家的國(guó)內(nèi)政局不穩(wěn)，社會(huì)矛盾較尖銳，加之文化、宗教、民族、部落等沖突，以及經(jīng)濟(jì)利益分爭(zhēng)，蘊(yùn)含一定的政治風(fēng)險(xiǎn)。如，2007年，我國(guó)境外企業(yè)和人員在外遭遇了10余起安全事件，造成人員和財(cái)產(chǎn)的重大損失。因此，需要采取措施來(lái)化解對(duì)外投資中的政治性風(fēng)險(xiǎn)，在處理好國(guó)與國(guó)之間政治關(guān)系的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)資金、技術(shù)、管理、人才等要素的相互流動(dòng)，促進(jìn)雙方具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并推動(dòng)完善國(guó)際貿(mào)易和金融體制，反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義和投資保護(hù)主義，構(gòu)筑和諧共贏的對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系。企業(yè)在對(duì)外投資的運(yùn)作中除應(yīng)高度重視與各國(guó)政府部門以及同業(yè)間的溝通、對(duì)話外，還要善于與當(dāng)?shù)毓?huì)、媒體、社區(qū)等民間組織打交道?？筛鶕?jù)不同投資地的風(fēng)險(xiǎn)狀況，選擇采取全資、合資、建立分支機(jī)構(gòu)等不同的直接投資方式，或者采用參股第三方國(guó)家的公司，再由后者到投資地國(guó)去直接投資·的方式。還要逐步建立起適合我國(guó)國(guó)情的海外投資保險(xiǎn)制度，不斷地加強(qiáng)對(duì)企業(yè)海外投資行為的支持和保護(hù)力度，化解潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)，消除企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)的顧慮。

（三）有效地防范和化解對(duì)外投資中潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)

在現(xiàn)代國(guó)際金融形勢(shì)下，對(duì)外投資會(huì)面臨諸多金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一是金融危機(jī)造成的損失。對(duì)外投資目的國(guó)一旦爆發(fā)金融危機(jī)，就會(huì)使匯市、股市、債市等大幅波動(dòng)，使對(duì)外投資遭受風(fēng)險(xiǎn)。二是金融衍生市場(chǎng)的陷阱。金融衍生產(chǎn)品對(duì)投資者來(lái)說(shuō)既可成為其分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取暴利的工具，也可成為投資風(fēng)險(xiǎn)陷阱。三是國(guó)際投機(jī)資本的危害。國(guó)際投機(jī)資本不僅會(huì)以“熱錢”的形式流入他國(guó)，促使資產(chǎn)“泡沫”膨脹和引爆金融危機(jī)，而且還會(huì)對(duì)別國(guó)的對(duì)外投資進(jìn)行劫掠。因此，也應(yīng)逐步培養(yǎng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行多元化投資，正確處理對(duì)外直接投資與對(duì)外證券投資的關(guān)系。在進(jìn)行海外投資時(shí)，注重對(duì)投資目的國(guó)、投資行業(yè)和品種以及投資時(shí)機(jī)的選擇，注重長(zhǎng)期收益。要注意防范超范圍從事境外期貨、股票、外匯炒賣以及金融衍生品交易等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)疏通資本流通渠道并完善跨境資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)和預(yù)警體系，防范資本外逃、侵吞國(guó)有資產(chǎn)和洗錢等危害國(guó)家利益的行為。

第4篇：直接投資和證券投資范文

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。

2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的角度來(lái)看。

第5篇：直接投資和證券投資范文

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。

2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的角度來(lái)看。

第6篇：直接投資和證券投資范文

中國(guó)證券市場(chǎng)由于長(zhǎng)期實(shí)行股票發(fā)行核準(zhǔn)制,股票供應(yīng)受到嚴(yán)格的管理和調(diào)控,導(dǎo)致股票的供應(yīng)不充分。因此,受供求失衡的影響,相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi),中國(guó)股市成為全球最貴的市場(chǎng),即使嚴(yán)重虧損的公司,也能維持不菲的價(jià)格;甚至長(zhǎng)期虧損即將退市的企業(yè),“殼資源”也有人愿意出高價(jià)購(gòu)買。受供求失衡的影響,加上上市公司處于博弈雙方的優(yōu)勢(shì)地位,從而導(dǎo)致上市公司更是只顧圈錢、重融資,不顧股東利益、輕回報(bào),背離公司創(chuàng)造價(jià)值并回報(bào)股東的基本價(jià)值理念。

上市公司“圈錢型”的過(guò)度融資已成為中國(guó)股市的一大頑疾,甚至演變成為中國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重大障礙。為此,必須從股票與資金供需平衡的角度來(lái)思考并解決這一問題。

證券發(fā)行逐步推行市場(chǎng)化,增加證券供應(yīng)量

目前我國(guó)證券發(fā)行制度實(shí)行的是嚴(yán)格的審核制,只有極少數(shù)公司可以通過(guò)審核并在滬深交易所實(shí)現(xiàn)上市。資料顯示,中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近20年的新股發(fā)行,在滬深證交所上市的公司僅為1600多家。而中國(guó)有6000萬(wàn)家企業(yè),其中規(guī)模以上的企業(yè)就達(dá)860萬(wàn)家,符合我國(guó)《公司法》規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)多達(dá)70多萬(wàn)家?？梢?目前1600多家上市企業(yè)也僅僅是70多萬(wàn)家符合上市條件中的極少數(shù)“貴族企業(yè)”。因此,需要逐步按照市場(chǎng)化的原則增加優(yōu)質(zhì)公司上市的數(shù)量和證券供應(yīng)的數(shù)量。

為此,需要從以下幾方面入手推動(dòng)證券發(fā)行市場(chǎng)化等方面的工作:

一是要逐步改變發(fā)行市場(chǎng),推進(jìn)目前的審核制向備案制靠攏,降低公司上市的門檻和再融資的門檻,上市發(fā)行和定價(jià)逐步交由市場(chǎng)決定。

二是逐步增加證券供應(yīng)量,改變目前只有少數(shù)公司股票上市、市場(chǎng)供給不足的局面,讓投資人有更多的選擇品種,避免投資人因選擇不足,迫于無(wú)奈選擇投資為數(shù)不多的上市公司,繼續(xù)去追捧這些被寵壞了的“壞孩子”。

三是建立多層次的股票交易市場(chǎng),讓不同規(guī)模特別是成長(zhǎng)中的企業(yè)可以通過(guò)不同的證券市場(chǎng)實(shí)施融資,讓投資人有更多的選擇。

發(fā)展PE等直接投資機(jī)構(gòu),為資金提供更多的投資渠道和品種選擇

在資本市場(chǎng)完善的發(fā)達(dá)國(guó)家,銀行存款、證券投資和股權(quán)投資是居民儲(chǔ)蓄投資的三駕馬車。在上述三類投資中,往往銀行存款和證券投資所占的比例并不大,直接投資所占的比例反而很大。PE、VC是直接投資的主要方式,在成熟的資本市場(chǎng),通過(guò)PE、VC等完成的投資業(yè)務(wù)占據(jù)主導(dǎo)地位。據(jù)統(tǒng)計(jì),2007年全球PE投資規(guī)模超過(guò)3000億美金,已經(jīng)大大超過(guò)公開股票市場(chǎng)IPO的融資規(guī)模。1998到2004年,倫敦交易所新上市企業(yè)中,有50%的企業(yè)有PE的投資。PE投資有較為穩(wěn)定的投資收益,風(fēng)險(xiǎn)小于二級(jí)市場(chǎng)而收益高于其他投資品種,成為不少投資資產(chǎn)組合的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

由于我國(guó)的資本市場(chǎng)并沒有完全放開,各種直接投資渠道不夠暢通,一方面導(dǎo)致我國(guó)居民的儲(chǔ)蓄基本是銀行存款,居民銀行儲(chǔ)蓄高達(dá)21萬(wàn)億,直接投資所占比例很小;另一方面,在直接投資中,證券基金最高時(shí)達(dá)3萬(wàn)億,但股權(quán)投資基金不過(guò)數(shù)百億。過(guò)多資金作為銀行儲(chǔ)蓄并未涌入股票市場(chǎng),導(dǎo)致資金分布結(jié)構(gòu)性失衡,股票市場(chǎng)的一系列問題,包括輕易“圈錢”行為也由此產(chǎn)生。

第7篇：直接投資和證券投資范文

一、多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)模式

目前，作為一家集證券、基金、期貨、直接投資為一體的證券控股集團(tuán)，興業(yè)證券已具備經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行、客戶資產(chǎn)管理、自營(yíng)業(yè)務(wù)、固定收益與衍生品、基金管理業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)及直接投資等多元化的業(yè)務(wù)板塊，初步形成了多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)模式，在未來(lái)的市場(chǎng)變化中將有助于減少業(yè)務(wù)的波動(dòng)，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

二、良好的客戶基礎(chǔ)與品牌效應(yīng)

在全國(guó)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略網(wǎng)點(diǎn)布局，通過(guò)差異化的客戶細(xì)分和產(chǎn)品品牌吸引目標(biāo)客戶群。針對(duì)目標(biāo)零售客戶，公司充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，構(gòu)建快速、方便的技術(shù)平臺(tái)，為客戶提供包括交易、資訊、產(chǎn)品、賬戶管理、業(yè)務(wù)咨詢與服務(wù)投訴等綜合。截至2010年6月末，個(gè)人客戶證券賬戶數(shù)達(dá)到143.61萬(wàn)戶。針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶，公司通過(guò)產(chǎn)品模塊化、服務(wù)定制化的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展策略，構(gòu)建可復(fù)制的專業(yè)投資服務(wù)模式。截至2010年6月末，機(jī)構(gòu)客戶證券賬戶數(shù)達(dá)到8，600戶。公司在證券行業(yè)中屢獲殊榮，品牌深入人心。

三、立足海西，面向全國(guó)的業(yè)務(wù)發(fā)展布局，在海西經(jīng)濟(jì)區(qū)具備良好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)

目前興業(yè)證券在福建省內(nèi)設(shè)立了28家證券營(yíng)業(yè)部，占興業(yè)證券全部營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的半數(shù)，交易量市場(chǎng)份額位居福建省第一。2007年以來(lái)，興業(yè)證券在福建省市場(chǎng)交易量份額一直維持在20％左右，穩(wěn)居證券公司在福建市場(chǎng)占有率第一位，來(lái)源于福建省的買賣證券手續(xù)費(fèi)收入占比均高于60％。目前福建共有境內(nèi)上市公司66家，公司為福建上市企業(yè)累計(jì)服務(wù)36家；在扎根福建市場(chǎng)的同時(shí)，興業(yè)證券立足于沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市，面向全國(guó)，不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)的覆蓋范圍。興業(yè)證券作為海西經(jīng)濟(jì)區(qū)最大的創(chuàng)新試點(diǎn)證券公司，將在海西經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展中獲得得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，有望比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更能及時(shí)把握海西經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展的契機(jī)。

四、突出的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展能力

產(chǎn)品銷售能力突出。建立了證券營(yíng)業(yè)部+銀行網(wǎng)點(diǎn)+其它非銀行渠道相結(jié)合的多層次營(yíng)銷渠道，有效地彌補(bǔ)證券營(yíng)業(yè)部數(shù)量偏少的不足。在市場(chǎng)低迷時(shí)期，公司全力通過(guò)銷售低風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債產(chǎn)品、各類開放式基金等方式，為客戶提供專業(yè)服務(wù)，取得顯著成效，開放式基金銷售量出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，曾創(chuàng)下單只基金產(chǎn)品銷售10億元的記錄；2009年券商累計(jì)代銷公募基金1，738億元，公司銷售69億元，占比達(dá)3.97％，現(xiàn)在公司保有基金等產(chǎn)品超過(guò)100億元。在自有集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售方面，公司共計(jì)銷售達(dá)45.02億元，占銷售總量的80％。

市場(chǎng)份額大幅增長(zhǎng)，部均經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高效。在沒有收購(gòu)其它券商營(yíng)業(yè)部的情況下，公司買賣市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，從2000年的0.93％增長(zhǎng)到2010年上半年的1.55％；托管資產(chǎn)A股市值份額從2000年的0.26％增長(zhǎng)到2010年上半年的1.19％，增長(zhǎng)了3.6倍；2009年，協(xié)會(huì)公布的股票基金交易量市場(chǎng)排名位居行業(yè)第20位，2010年上半年市場(chǎng)排名穩(wěn)中有升。2009年部均買賣證券業(yè)務(wù)凈收入排名公司位列上市公司第4，部均交易量近幾年來(lái)連續(xù)多年位居行業(yè)前10名。

五、優(yōu)秀的證券投資管理能力

公司優(yōu)秀的證券投資管理能力體現(xiàn)在自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及基金管理業(yè)務(wù)等多方面，尤其是通過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與基金管理業(yè)務(wù)將證券投資管理能力轉(zhuǎn)化成了專業(yè)化的客戶服務(wù)能力。

2003年到2009年期間，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤：實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益率635％，年復(fù)合收益率為33％，同期上證綜合指數(shù)累計(jì)收益率為141％，年復(fù)合收益率為13％。公司對(duì)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)控制能力優(yōu)秀，權(quán)益類高風(fēng)險(xiǎn)的證券投資占比逐年下降，并正在積極開展諸如ETF套利交易、股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。

第8篇：直接投資和證券投資范文

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)　美國(guó)經(jīng)濟(jì)　美國(guó)國(guó)際收支　現(xiàn)狀

中圖分類號(hào)：F831　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006－1770(2008)03－013－04

一、美國(guó)的國(guó)際收支基本狀況

(一)美國(guó)長(zhǎng)期保持“經(jīng)常賬戶逆差，資本和金融賬戶順差”的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)

從1976年開始，美國(guó)開始持續(xù)的貿(mào)易逆差，2006年是美國(guó)貿(mào)易逆差的第31年。從1982年開始，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目開始持續(xù)逆差(除了1991年受海灣戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目略有盈余外)，到2006年美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)保持24年的持續(xù)逆差(見圖1)。1994年開始，經(jīng)常項(xiàng)目差額穩(wěn)定增加，從絕對(duì)額看，從1994年到2006年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差由1216億美元上升到8115億美元，13年增長(zhǎng)5.67倍，平均增長(zhǎng)速度達(dá)到14％：從相對(duì)額看，經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP的比重也逐步提高，1994年僅為1.72％，2006年達(dá)到6.15％。

與經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差相對(duì)應(yīng)的是，美國(guó)資本和金融項(xiàng)目持續(xù)順差。從1994年到2006年，美國(guó)資本和金融賬戶盈余由1253億美元增長(zhǎng)到8293億美元。

(二)貨物貿(mào)易持續(xù)逆差，而服務(wù)貿(mào)易和投資收益表現(xiàn)為持續(xù)順差

美國(guó)服務(wù)貿(mào)易從1975年開始表現(xiàn)為順差，2006年美國(guó)服務(wù)貿(mào)易出口額4188億美元，大約是美國(guó)同期貨物貿(mào)易出口額的40％，順差額為760億美元；美國(guó)經(jīng)常賬戶中，投資收益從1970年開始始終表現(xiàn)為順差，2006年對(duì)外資產(chǎn)的收入達(dá)到7476億美元，而對(duì)外支付的投資收益為6044億美元，順差額為366億美元。值得關(guān)注的是，雖然美國(guó)已經(jīng)成為最大的負(fù)債國(guó)，擁有巨額的對(duì)外負(fù)債，但是投資收益凈額卻始終為正。

(三)證券投資長(zhǎng)期保持凈流入，是主要的資本和金融賬戶順差來(lái)源

從美國(guó)資本和金融賬戶看，美國(guó)資本流入以證券投資為主，2006年證券投資流入10170億美元(見表1)，占全部資本流入的54％，直接投資流入占10％。而對(duì)外直接投資在美國(guó)資本流出中的比重比較高，2006年為22％。從資本和金融項(xiàng)目盈余的構(gòu)成看，證券投資凈額達(dá)到5910億美元，占資本和金融項(xiàng)目盈余的71％，其他投資流入凈額為2650億美元，占資本和金融項(xiàng)目順差的32％，直接投資則表現(xiàn)為凈流出。

實(shí)際上，從1970年以來(lái)除了1974，1990和1993年以外，美國(guó)證券投資始終保持凈流入狀態(tài)。直接投資則不同，在2001年一2006年的6年間直接投資有4年凈流出，表明在這些年份里美國(guó)對(duì)外直接投資額高于國(guó)外對(duì)美國(guó)直接投資額。

二、美國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)的成因分析

美國(guó)國(guó)際收支的結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)逆差，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的形成既包括周期性因素，也包括結(jié)構(gòu)性因素。具體來(lái)說(shuō)，造成美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差的原因可以概括以下幾個(gè)方面：

首先，美國(guó)與其貿(mào)易伙伴國(guó)相比更快的增長(zhǎng)，產(chǎn)生周期性赤字。在過(guò)去20多年里，人口增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步等因素使美國(guó)增長(zhǎng)速度普遍快于其他工業(yè)國(guó)家，造成對(duì)進(jìn)口的強(qiáng)大需求。二十世紀(jì)九十年代，美國(guó)人口增長(zhǎng)13.2％，而其他工業(yè)國(guó)家人口趨于減少。而且72％的美國(guó)人年齡在50歲以下，消費(fèi)能力比較強(qiáng)。盡管包括中國(guó)在內(nèi)的新興國(guó)家增長(zhǎng)速度比較快，但是由于結(jié)構(gòu)性原因造成這些國(guó)家普遍內(nèi)需不足，不能形成對(duì)美國(guó)出口的強(qiáng)力拉動(dòng)。第二，美國(guó)進(jìn)口的收入彈性高于美國(guó)出口的收入彈性。由于一些產(chǎn)品美國(guó)國(guó)內(nèi)已經(jīng)不生產(chǎn)，進(jìn)口品容易被美國(guó)市場(chǎng)所接受，提高了進(jìn)口的收入彈性。第三，由于美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，一些工業(yè)產(chǎn)品通過(guò)出口關(guān)鍵部件和設(shè)備，在中國(guó)等國(guó)家進(jìn)行加工再進(jìn)口，造成美國(guó)進(jìn)口增加。

除了上述因素以外，美元在國(guó)際貨幣體系中的地位是造成美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的最主要根源。外國(guó)中央銀行出于防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮主動(dòng)持有的美元資產(chǎn)，以及為維持匯率目標(biāo)干預(yù)市場(chǎng)而被動(dòng)持有美元資產(chǎn)都構(gòu)成美國(guó)的證券投資流入。按照國(guó)際貿(mào)易理論，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目赤字或者需要從國(guó)外融資或者消耗它的外匯儲(chǔ)備來(lái)實(shí)現(xiàn)，而美國(guó)不存在一般意義的融資問題，美元作為主要儲(chǔ)備貨幣地位、交易貨幣結(jié)算貨幣的地位以及美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)使得大量資本主動(dòng)流入美國(guó)。美國(guó)可以用自己的貨幣為美國(guó)經(jīng)常賬戶的赤字融資，這是任何其他國(guó)家不可比擬的優(yōu)勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，資本和金融賬戶順差和經(jīng)常賬戶逆差實(shí)際上是一枚硬幣的兩面，而對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，資本和金融賬戶更具有決定性，因?yàn)槊绹?guó)資本和金融賬戶的順差很大程度上是在國(guó)際貨幣體系下世界各國(guó)對(duì)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求決定的。由于外國(guó)對(duì)美元資產(chǎn)的持續(xù)需求，美國(guó)吸納了全球80％的儲(chǔ)蓄剩余?？梢哉f(shuō)，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字是資本賬戶盈余的結(jié)果。

三、美國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)仍具有可持續(xù)性

當(dāng)前，美國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)仍具有可持續(xù)性。主要原因有二

一方面，美元的儲(chǔ)備貨幣地位在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變，包括中國(guó)在內(nèi)的經(jīng)常項(xiàng)目順差國(guó)仍然會(huì)繼續(xù)持有美元資產(chǎn)，保證了美國(guó)獲得持續(xù)的大量低成本融資。盡管歐元的地位有所提高，但中近期仍然不能與美元匹敵，2006年美元在儲(chǔ)備貨幣中的比重仍然在65％以上。而且，美國(guó)為全球投資者提供了開放的、流動(dòng)性很強(qiáng)的、資本收益率較高的資本市場(chǎng)，盡管有投資者主觀上不愿意繼續(xù)為美國(guó)赤字融資，實(shí)際上也很難找到更好的投資場(chǎng)所。

第9篇：直接投資和證券投資范文

一、我國(guó)跨境資本雙向流動(dòng)的現(xiàn)狀

跨境資本雙向流動(dòng)是境外資本流入與境內(nèi)資本流出并存的資本流動(dòng)現(xiàn)象。我國(guó)吸收外資從2002年的527億美元增加到2007年的747億美元,連續(xù)15年位居發(fā)展中國(guó)家首位。我國(guó)對(duì)外投資從2002年25億美元上升到2007年的187億美元，從世界第26位上升到第13位，居發(fā)展中國(guó)家首位。目前我國(guó)跨境資本的雙向流動(dòng)，呈現(xiàn)出新的趨勢(shì)和特點(diǎn)，歸納起來(lái)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）資本流入規(guī)模超常增長(zhǎng)。按國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑，2007年外國(guó)來(lái)華直接投資流入為1496億美元，較2006年增長(zhǎng)73%；撤回清算等流出112億美元，同比增長(zhǎng)32%；凈流入1384億美元，同比增長(zhǎng)77%。其中非金融部門吸收外國(guó)來(lái)華直接投資1418億美元；金融部門吸收外國(guó)來(lái)華直接投資78億美元。外國(guó)來(lái)華直接投資資金來(lái)源地較為集中。2007年，外國(guó)來(lái)華直接投資資金來(lái)源前十位國(guó)家和地區(qū)（以實(shí)際投入外資金額計(jì)）依次為：中國(guó)香港（790億美元）、美國(guó)（97億美元）、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)（69億美元）、日本（67億美元）、新加坡（64億美元）、韓國(guó)（47億美元）、英屬維爾京群島（38億美元）、英國(guó)（26億美元）、德國(guó)（21億美元）、開曼群島（15億美元），前十位國(guó)家和地區(qū)在華投資金額占同期外國(guó)來(lái)華直接投資總額的90%。部分自由港來(lái)華直接投資資金繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2007年，維爾京群島、開曼群島、毛里求斯、巴巴多斯、西薩摩亞等自由港對(duì)華直接投資資金額約為80億美元，較2006年增長(zhǎng)116%，占我國(guó)吸收外國(guó)來(lái)華直接投資總額的6%。

（二）對(duì)外直接投資穩(wěn)步推進(jìn)。2007年，我國(guó)對(duì)外直接投資189億美元，較2006年下降13%；對(duì)外直接投資撤資清算等匯回19億美元，增長(zhǎng)169%；凈流出170億美元，下降20%。2007年，我國(guó)非金融部門對(duì)外直接投資187億美元，其中股本投資75億美元，占對(duì)外直接投資額的40%；利潤(rùn)再投資60億美元，占對(duì)外直接投資額的32%；其他投資52億美元，占對(duì)外直接投資額的28%。從投資目的地看，我國(guó)非金融部門對(duì)外直接投資去向依次為美洲、亞洲、大洋洲、非洲和歐洲。其中，對(duì)美洲和亞洲地區(qū)的投資占約占3/4，對(duì)大洋洲、非洲和歐洲地區(qū)的投資各占約1成。從投資方式看，跨國(guó)并購(gòu)活躍。國(guó)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)更多地采用收購(gòu)兼并方式開展對(duì)外投資。2007年，以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的對(duì)外直接投資占我國(guó)非金融部門對(duì)外直接投資總額的1/3。

（三）證券投資首次開始實(shí)現(xiàn)順差。2007年，我國(guó)證券投資順差為187億美元，而2006年為逆差676億美元。2007年，我國(guó)對(duì)外證券投資凈流出大幅下降。2007年對(duì)外證券投資凈流出23億美元，2006年為凈流出1104億美元，其中對(duì)外債務(wù)證券投資凈流入129億美元，2006年為凈流出1090億美元。另外，吸收境外證券投資凈流入較上年大幅減少。2007年，我國(guó)凈吸收境外證券投資凈流入210億美元，比2006年下降51%，其中，境內(nèi)銀行和企業(yè)境外發(fā)行股票募集資金129億美元，下降近7成；吸收合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資10億美元，而2006年為33億美元。

（四）熱錢過(guò)境頻繁。“熱錢”又稱“逃避資本”，通常指在國(guó)際從事謀利活動(dòng)的短期資金，來(lái)源于跨國(guó)公司手中掌握的流動(dòng)資金及一些暫時(shí)閑置或過(guò)剩資金，國(guó)際銀行擁有的短期資金及其外匯、信貸業(yè)務(wù)資金，各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值性運(yùn)用的一部分資金，各種投資基金及其他專項(xiàng)基金。近年來(lái)，大量熱錢在我國(guó)頻繁過(guò)境，以尋求套利機(jī)會(huì)。2007年中國(guó)貿(mào)易順差與FDI之和約3272億美元，與新增外匯儲(chǔ)備差額高達(dá)1347億美元。而2006年該差額僅為3.62億美元，即熱錢規(guī)模一年間飆升了370余倍。

二、跨境資本雙向流動(dòng)對(duì)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的負(fù)面效應(yīng)

（一）加劇國(guó)際收支失衡，增大人民幣升值的壓力。在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期仍然存在的背景下，境外投機(jī)資本的大量流入并結(jié)匯，勢(shì)必加劇國(guó)際收支失衡格局，導(dǎo)致國(guó)際收支順差不斷擴(kuò)大并轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期，從而又助長(zhǎng)境外資本大量流入進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)，擾亂國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。自2005年7月21日起，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，隨后人民幣開始不斷升值。2007年以來(lái)，人民幣呈現(xiàn)加速升值態(tài)勢(shì)。6月30日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8591。按照匯改時(shí)8.11的匯率計(jì)算，匯改以來(lái)人民幣累計(jì)升值幅度已高達(dá)15.42%，而2008年上半年人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值幅度已高達(dá)6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。

（二）增大國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力，影響貨幣政策的實(shí)施效果。外資大量流入將促使需求擴(kuò)大，增加國(guó)內(nèi)物資需求，加劇國(guó)內(nèi)能源、交通、原材料供應(yīng)緊張，推動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲。另外，外匯儲(chǔ)備的不斷增加迫使中央銀行以外匯占款形式被動(dòng)增加基礎(chǔ)貨幣投放，加大貨幣供給，對(duì)穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)帶來(lái)較大的壓力，影響了貨幣政策的實(shí)施效果。為了控制通貨膨脹，中央銀行不時(shí)地通過(guò)貨幣市場(chǎng)的正向回購(gòu)和發(fā)行票據(jù)回籠過(guò)多的貨幣供給量，從而弱化了貨幣政策的有效性。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年我國(guó)增加了4619億美元的外匯儲(chǔ)備，按現(xiàn)行比價(jià)換算，就有3.3萬(wàn)多億元的基礎(chǔ)貨幣被投放到市場(chǎng)，從而加大了基礎(chǔ)貨幣供給增長(zhǎng)的壓力，而基礎(chǔ)貨幣的增加就意味著增大了我國(guó)通貨膨脹的壓力。而且為了防止提高利率引發(fā)大規(guī)模外國(guó)投資資本流入我國(guó)進(jìn)行套利活動(dòng)，進(jìn)一步加劇人民幣升值的壓力，中央銀行不易靈活運(yùn)用利率政策來(lái)緩和國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，而只能采用其他手段(包括行政手段)抑制通貨膨脹。

（三）滋生外匯非法交易活動(dòng)，擾亂正常的外匯市場(chǎng)秩序。目前，我國(guó)資本賬戶尚未完全開放，投機(jī)性資本或其他違規(guī)資金往往通過(guò)進(jìn)出口價(jià)格虛報(bào)、預(yù)收貨款和延遲付匯造假，直接投資、借入外債等方式將外匯資金以“合法”形式流入境內(nèi)。當(dāng)獲利流出時(shí)，這些資金如果無(wú)法合理出境，就會(huì)尋求非正常渠道進(jìn)行操作。這便為地下錢莊提供了原始需求，助長(zhǎng)非法外匯資金的交易，擾亂國(guó)內(nèi)正常的外匯市場(chǎng)秩序。

（四）增大金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，助長(zhǎng)“多米諾骨牌”效應(yīng)。伴隨著我國(guó)的銀行業(yè)、證券市場(chǎng)等金融市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷加深，外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，在增加金融市場(chǎng)深度、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源，而且在經(jīng)濟(jì)金融全球化的背景下，資本的跨境流動(dòng)形成了各國(guó)金融市場(chǎng)之間的日益密切的關(guān)系鏈，極容易產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。當(dāng)某個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)生混亂時(shí)，便會(huì)傳導(dǎo)至其他國(guó)家金融市場(chǎng)，形成連鎖反應(yīng)，甚至造成區(qū)域或全球金融危機(jī)。

（五）推動(dòng)資本市場(chǎng)的開放程度，加大金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。資本市場(chǎng)的開放，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，促使我國(guó)面臨一個(gè)金融創(chuàng)新的。金融創(chuàng)新增加了整個(gè)金融體系的活力，但同時(shí)也給金融體系帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生產(chǎn)品具有極大的滲透性，它的發(fā)展，打破了銀行業(yè)與金融市場(chǎng)之間、衍生產(chǎn)品與原生產(chǎn)品之間以及各國(guó)金融體系之間的傳統(tǒng)界限，從而將金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)這種聯(lián)系傳遞到金融體系的各個(gè)方面，大大增加了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、加強(qiáng)跨境資本雙向流動(dòng)

管理的對(duì)策建議

（一）加強(qiáng)離岸金融中心資本流動(dòng)監(jiān)管。首先，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)推動(dòng)各家銀行改善信息交流，以便掌握離岸公司投資企業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債狀況尤其是對(duì)屬于同一集團(tuán)的多家離岸公司投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)努力掌握集團(tuán)總體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。其次，改進(jìn)離岸金融中心之間的信息交流，盡可能提高離岸公司經(jīng)營(yíng)的透明度。最后，對(duì)從事離岸金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)應(yīng)該適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行管制，防止其非法辦理投機(jī)資本的離岸化返程投資。

（二）匯率調(diào)整須雙管齊下。從中國(guó)當(dāng)前的情況來(lái)看，匯率政策的操作宜采取名義匯率調(diào)整和實(shí)際匯率調(diào)整相結(jié)合的方式。調(diào)整名義匯率主要措施是進(jìn)一步放寬人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)幅度。人民幣匯率波幅范圍擴(kuò)大，這將是一石二鳥，不僅增強(qiáng)了人民幣匯率的彈性，也會(huì)增加投機(jī)資金的風(fēng)險(xiǎn)，使投機(jī)的動(dòng)力減小，從而減少人民幣升值的壓力。央行決定自2007年5月21日起，將人民幣對(duì)美元的日波動(dòng)區(qū)間從過(guò)去的0.3%擴(kuò)大至0.5%。擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間，而不是像市場(chǎng)預(yù)期的再度調(diào)升人民幣匯率基準(zhǔn)，顯示了中國(guó)增加人民幣匯率制度彈性的一貫立場(chǎng)。關(guān)于調(diào)整實(shí)際匯率，主要措施是通過(guò)外貿(mào)、外資、投資、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策的調(diào)整而引起實(shí)際匯率的變動(dòng)，如調(diào)整外資優(yōu)惠政策、轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式、調(diào)整出口退稅等稅收政策、調(diào)整收入分配政策等都可達(dá)到調(diào)整實(shí)際匯率的效果，實(shí)現(xiàn)匯率均衡。具體而言，一是將中國(guó)外資政策的重點(diǎn)從提供稅收優(yōu)惠政策轉(zhuǎn)向完善投資軟環(huán)境，為外資提供正常經(jīng)營(yíng)所需要的條件，以遏制投資主體的短期投機(jī)行為與假外資等套稅行為，同時(shí)減弱優(yōu)惠政策的競(jìng)爭(zhēng)。二是逐步取消出口退稅政策，并開征資源型和資源密集型產(chǎn)品的出口稅收。三是提高法定的最低工資標(biāo)準(zhǔn)，以利于提高低收人階層的收人，刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，促使企業(yè)從低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新的差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略；通過(guò)實(shí)際匯率升值的方式實(shí)現(xiàn)匯率的均衡。

（三）改進(jìn)外匯管理體制。改進(jìn)外匯管理體制是從政策上弱化和消除人民幣升值預(yù)期、促進(jìn)國(guó)際收支平衡的重要內(nèi)容。改進(jìn)外匯管理體制主要取向?yàn)椤皣?yán)進(jìn)寬出”與“嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出”相結(jié)合。隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的進(jìn)展，中國(guó)外匯管理體制改革的步伐也在加快，以往外匯管理中存在的重流入、輕流出的不對(duì)稱性正在改觀?，F(xiàn)階段，“嚴(yán)進(jìn)寬出”的外匯管理政策正在取代以往外匯管理中的“寬進(jìn)嚴(yán)出”政策。在寬出方面：一是繼續(xù)有序放寬企業(yè)和個(gè)人持匯、用匯限制。二是逐步放寬機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)外金融投資的規(guī)模、品種等限制。三是對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶等外匯管理政策進(jìn)行調(diào)整，如簡(jiǎn)化服務(wù)貿(mào)易售付匯憑證并放寬審核權(quán)限，對(duì)居民個(gè)人購(gòu)匯實(shí)行年度總額管理；拓展境內(nèi)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)；允許證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在一定額度內(nèi)開展境外投資。在嚴(yán)進(jìn)方面：一是改進(jìn)外債管理方式，從嚴(yán)控制短期外債過(guò)快增長(zhǎng)。二是加強(qiáng)對(duì)外匯資金流入的檢查和非法外匯交易的打擊力度。三是繼續(xù)落實(shí)和鞏固貿(mào)易外匯售結(jié)匯、個(gè)人外匯和外資進(jìn)入房地產(chǎn)等監(jiān)管政策，加強(qiáng)對(duì)貿(mào)易信貸等資金流入的管理。四是對(duì)異?？缇迟Y金流動(dòng)實(shí)行嚴(yán)密監(jiān)測(cè)。這些改革也將促進(jìn)外匯市場(chǎng)創(chuàng)新，從而進(jìn)一步緩解人民幣升值預(yù)期。需要特別強(qiáng)調(diào)的是，上述“嚴(yán)進(jìn)寬出”的政策只是運(yùn)用于一般的或正常的外匯管理，而對(duì)于熱錢的進(jìn)出則必須采用“嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出”的特殊政策。當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間外匯管理的最重要的任務(wù)之一就是重點(diǎn)監(jiān)督短期投機(jī)性資本流入，強(qiáng)化對(duì)跨境資本尤其是短期資本流動(dòng)的監(jiān)控和管理，對(duì)沒有實(shí)際交易背景和虛報(bào)出易額的外匯流入嚴(yán)厲查處。可通過(guò)稅收政策來(lái)阻擊熱錢流入，如對(duì)投資中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的外資征收升值利得稅，將外資出售房地產(chǎn)和購(gòu)買房地產(chǎn)之時(shí)的匯率相減，對(duì)純粹因升值而獲的投資收益征收一定比例的稅負(fù)，既可平抑房地產(chǎn)價(jià)格又可抑制人民幣升值投機(jī)。又如，可研究探討選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)開征“托賓稅”，以此把熱錢進(jìn)入和流出中國(guó)的交易成本提高到一個(gè)令其望而卻步的水平。當(dāng)然，開征“托賓稅”也會(huì)使正常的投資和貿(mào)易活動(dòng)在一定程度上增加成本，但如果采用合適的制度安排，給一定時(shí)期內(nèi)保持資金賬戶穩(wěn)定的交易實(shí)行“退稅”，則可以最大限度地保障依法合規(guī)投資活動(dòng)的正常運(yùn)行。為使這一措施具有法律依據(jù)和權(quán)威性，可考慮制定《反熱錢法》。

（四）拓寬境外投資發(fā)展渠道?，F(xiàn)階段境外投資發(fā)展受流動(dòng)資金欠缺的約束和企業(yè)自身因素制約等影響，發(fā)展渠道窄小，甚至不流暢，有必要引起有關(guān)部門的重視。樹立不僅重“外資”，也要重“走出去”的思想觀念。有關(guān)部門和企業(yè)之間要搭建到境外投資發(fā)展的平臺(tái)，有計(jì)劃、有步驟地推動(dòng)境外投資業(yè)務(wù)。還要精心選擇境外投資主體，重點(diǎn)扶持發(fā)展?jié)摿Υ?、科技含量高、?jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、管理水平高的企業(yè)走向境外，參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)對(duì)境外投資項(xiàng)目給予一定政策優(yōu)惠和資金扶持，充分發(fā)揮市場(chǎng)導(dǎo)向作用，引導(dǎo)銀行信貸資金投入，幫助境外企業(yè)做強(qiáng)做大。正確引導(dǎo)我國(guó)資本合理地向境外流出，促使境內(nèi)外外匯資金科學(xué)地、有序地、合理的流動(dòng)，來(lái)維護(hù)和保證我國(guó)國(guó)際收支平衡。