直接融資的優(yōu)勢精選(九篇)

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第1篇：直接融資的優(yōu)勢范文

關(guān)鍵詞：教學(xué)資源；成人教育；實(shí)踐教學(xué)

中圖分類號：G720 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1674-9324（2013）44-0007-02

一、引言

隨著社會(huì)對人才的需求日漸復(fù)合化，“應(yīng)用型”、“復(fù)合型”人才對企業(yè)來說至關(guān)重要。因此，一方面就要求學(xué)生具備較強(qiáng)的理論知識，另一方面也要有較扎實(shí)的實(shí)踐技能，在工作崗位上展現(xiàn)其競爭能力上的優(yōu)勢。普通高校成人教育中的實(shí)踐教學(xué)應(yīng)以培養(yǎng)該類人才為目標(biāo)，并與實(shí)際崗位、實(shí)習(xí)操作技能結(jié)合，有針對性地開展實(shí)踐教學(xué)，以滿足社會(huì)的需求。實(shí)踐教學(xué)作為高等教育的重要環(huán)節(jié)，其目標(biāo)是培養(yǎng)學(xué)生理論知識應(yīng)用能力、鍛煉職位和崗位技能，是促進(jìn)學(xué)生將理論知識轉(zhuǎn)化為實(shí)際能力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。成人高等教育因其教育對象的特殊性，實(shí)踐教學(xué)的落實(shí)成為提高人才培養(yǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵所在。

二、普通高校成人實(shí)踐教學(xué)現(xiàn)狀與特點(diǎn)分析

1.在整個(gè)社會(huì)環(huán)境和教學(xué)環(huán)境因素的影響下，現(xiàn)有普通高校成人實(shí)踐教學(xué)體系存在以下特點(diǎn).①成人高等教育與普通高等教育具有不同的特性，其教育對象是極其特殊的。成人學(xué)員都具有一定的工作經(jīng)驗(yàn)、生活閱歷，并且已經(jīng)掌握本專業(yè)基本的操作技能，并能自覺地將所學(xué)習(xí)的理論與所經(jīng)歷的實(shí)踐結(jié)合起來思考，用理論來指導(dǎo)實(shí)踐，對理論以及實(shí)踐都會(huì)有更為深刻的理解.②由于成人學(xué)員一方面要工作，工作本身比較忙，另一方面還要兼顧學(xué)習(xí)，實(shí)踐環(huán)節(jié)的學(xué)習(xí)往往不能都參加，學(xué)習(xí)理論知識的系統(tǒng)性也要比普通學(xué)生差，整個(gè)學(xué)習(xí)的質(zhì)量難以得到保證.③雖然成人學(xué)員不能像脫產(chǎn)的學(xué)生那樣，長期系統(tǒng)地投入生產(chǎn)實(shí)習(xí)過程中，但由于成人學(xué)員一般都在崗，本身就是在實(shí)習(xí)，因此其接觸實(shí)踐的機(jī)會(huì)要大于普通的脫產(chǎn)學(xué)習(xí)的學(xué)生。④成人教育的學(xué)員對畢業(yè)論文的理解比普通?？茖W(xué)生要更深刻。由于成人學(xué)員工作中會(huì)經(jīng)常遇到一些實(shí)踐性的問題，他們平時(shí)也在思考，可能一直沒有得到答案，但經(jīng)過學(xué)習(xí)理論，或者在指導(dǎo)教師的指點(diǎn)下，更容易找到適合于畢業(yè)論文的切入點(diǎn)，或者說更容易找到畢業(yè)設(shè)計(jì)要解決的問題。

2.從普通高校成人實(shí)踐教學(xué)的特點(diǎn)分析著手，我們可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有普通高校成人教育實(shí)踐教學(xué)存在嚴(yán)重的不足，究其根本在于成人教育培養(yǎng)對象的特殊屬性。其特殊對象引發(fā)了一系列問題，需要盡快解決，主要問題包括。①遠(yuǎn)程辦學(xué)教育中，往往缺乏現(xiàn)場學(xué)習(xí)氛圍，缺乏現(xiàn)場交流，不能及時(shí)溝通，與目前的面對面的實(shí)踐教育模式存在差距。②目前我國的成人教育辦學(xué)規(guī)模越來越大，學(xué)生也越來越多，這些與實(shí)踐教學(xué)的具體性、個(gè)體性存在一定矛盾。③成人學(xué)員一般理論基礎(chǔ)比較差，而且不同學(xué)生之間的能力差別較大，在安排實(shí)習(xí)計(jì)劃的時(shí)候很難全面兼顧。④成人學(xué)員都比較分散，很難集中較大時(shí)間實(shí)習(xí)，而實(shí)踐環(huán)節(jié)往往需要集中。⑤成人學(xué)員一般都在崗工作，實(shí)習(xí)往往需要脫產(chǎn)學(xué)習(xí)。

三、資源配置理論下對高校教學(xué)資源與成人教育實(shí)踐教學(xué)融合的指導(dǎo)作用

1.實(shí)踐教學(xué)類型。實(shí)踐教學(xué)一般可分為以下兩種。①形成性實(shí)踐環(huán)節(jié)。形成性實(shí)踐環(huán)節(jié)隨著課堂教學(xué)進(jìn)行，是課堂教學(xué)中某一知識點(diǎn)需要的時(shí)候隨堂看著的實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)。一般時(shí)間比較短，且具有明顯的針對性。②集中實(shí)踐環(huán)節(jié)。集中實(shí)踐環(huán)節(jié)是教學(xué)中的單獨(dú)任務(wù)，是為了系統(tǒng)完善和加強(qiáng)理論而開展的在某一時(shí)段開展的實(shí)習(xí)環(huán)節(jié)，一般時(shí)間比較長。一般是綜合解決、探討一些具有一定講解難度的實(shí)際問題。

2.資源配置理論對教學(xué)資源整合與優(yōu)化的指導(dǎo)作用。資源配置理論經(jīng)過較長時(shí)間的研究，逐漸形成了比較完整的科學(xué)的理論體系。一般可分為兩個(gè)層面：宏觀層面和微觀層面。宏觀層面，資源在不同部門、地區(qū)、生產(chǎn)單位等之間的合理配置，就是使資源能夠最有效地用于最適宜的地方。微觀層面，是指資源已經(jīng)分配給指定的部門或者地區(qū)等，其要解決的問題是，如何有效地利用這些資源，使它們發(fā)揮最大的功效。教學(xué)資源整合應(yīng)該說屬于微觀資源配置，即在高校教學(xué)資源既定的條件下，如何通過有效的方法手段，使教學(xué)資源從較低效益的部門或者教學(xué)環(huán)節(jié)，向高效益的環(huán)節(jié)流動(dòng)，把有限的教學(xué)資源配置到能產(chǎn)生高效益的部門，提高教學(xué)資源的使用效率。對成人教育而言，如何有效利用高校的實(shí)踐教學(xué)資源，包括高校的實(shí)驗(yàn)設(shè)備、實(shí)習(xí)基地、校內(nèi)實(shí)訓(xùn)平臺(tái)，充分發(fā)揮他們的功效，是高校成人教育資源優(yōu)化配置有待解決的問題。

四、高校優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源與成人教育實(shí)踐教學(xué)的融合方法分析

1.課程內(nèi)容與實(shí)踐操作相融合，改善成人教育的實(shí)踐教學(xué)體系。成人教育的根本目的是使廣大社會(huì)公民都有機(jī)會(huì)接受多樣化教育和培訓(xùn)，提高全民素質(zhì)。新時(shí)期普通高校成人教育應(yīng)在教學(xué)計(jì)劃的制訂上打破原有的學(xué)科型課程設(shè)置模式，按照專業(yè)需求和社會(huì)需求，制定與實(shí)踐操作相匹配的教學(xué)計(jì)劃，通過加強(qiáng)理論教學(xué)為實(shí)踐教學(xué)的順利進(jìn)行打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.實(shí)際操作與模擬演示相結(jié)合，提高成人實(shí)踐教育的可行性。成人學(xué)員具備一定的實(shí)際操作能力，但理論體系的構(gòu)建往往是其薄弱之處。在實(shí)際操作中，大部分學(xué)員都是知其然而不知其所以然，甚至在實(shí)踐的開展過程中學(xué)員已然形成思維定式，這就要求教師在實(shí)際操作之前對整個(gè)操作過程進(jìn)行詳細(xì)講解，將實(shí)踐操作與模擬演示相結(jié)合，加強(qiáng)學(xué)員對實(shí)際操作的宏觀把握，提升實(shí)踐教學(xué)的效果。

3.成人實(shí)踐教育與高校實(shí)驗(yàn)室既有資源融合，充分利用高校實(shí)驗(yàn)室資源。成人教育的實(shí)用型、應(yīng)用型人才培養(yǎng)目標(biāo)，決定實(shí)踐教學(xué)在成人教育中的重要地位，但是現(xiàn)存成人教育實(shí)踐資源的缺乏與實(shí)踐教學(xué)的重要性形成鮮明的反差。成人教育的實(shí)驗(yàn)設(shè)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足成人實(shí)踐教學(xué)的需要，因此我們利用高校實(shí)驗(yàn)室既有資源來完善成人教育實(shí)踐教學(xué)的實(shí)驗(yàn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室的資源共享，將成人教育的實(shí)踐教學(xué)與高校普通學(xué)生的實(shí)踐教學(xué)統(tǒng)籌安排，充分利用高校實(shí)驗(yàn)室資源。

4.成人實(shí)踐教育與高校校內(nèi)實(shí)踐基地相融合，充分發(fā)揮高校校內(nèi)資源優(yōu)勢。實(shí)踐教學(xué)是最能體現(xiàn)成人教育特色的教學(xué)環(huán)節(jié)，但現(xiàn)有成人實(shí)踐教育的開展卻遇到了一系列難題，首當(dāng)其沖的就是實(shí)踐基地的建設(shè)不能滿足成人學(xué)員對于實(shí)踐教學(xué)的需求。高校成人教育實(shí)踐教學(xué)缺乏相對穩(wěn)定的實(shí)訓(xùn)基地，成人學(xué)員就難以從實(shí)踐教學(xué)中深入了解專業(yè)相關(guān)生產(chǎn)過程的本質(zhì)與規(guī)律，其實(shí)踐效果遠(yuǎn)跟不上專業(yè)實(shí)踐教學(xué)的需要。因此將成人實(shí)踐教育與高校校內(nèi)實(shí)踐基地相融合，充分發(fā)揮高校校內(nèi)資源優(yōu)勢是解決成人實(shí)踐教育基地建設(shè)不足的有效途徑之一。

5.加強(qiáng)成人實(shí)踐教育與高校實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富教師的合作，改善成人實(shí)踐教育的單一模式。成人教育是高等教育的重要組成部分，承擔(dān)著直接向社會(huì)輸送應(yīng)用型人才的重任，這就決定了它對成人教育實(shí)踐教學(xué)教師隊(duì)伍的建設(shè)有著嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)。它要求教師具備系統(tǒng)的專業(yè)理論知識和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并能加快專業(yè)方面知識的更新速度。高校是優(yōu)秀教師的聚集地，高校教師在解決申請課題和承擔(dān)外接項(xiàng)目的過程中累積了相當(dāng)豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)成人實(shí)踐教育與高校實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富教師的合作，能在很大程度上提升成人教育教師隊(duì)伍的建設(shè)力度，從而改善成人實(shí)踐教育的單一模式。

五、結(jié)論

在當(dāng)前復(fù)雜多變的社會(huì)環(huán)境下，成人教育面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。就全社會(huì)范圍而言，現(xiàn)有的教學(xué)資源總量是一定的，高校成人教育要從宏觀層面合理分配資源，將普通高校優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源與成人教育實(shí)踐教學(xué)融合起來，提高優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源的利用率，從根本上提高成人教育實(shí)踐教學(xué)的教學(xué)成效，更好地實(shí)現(xiàn)高校成人教育培養(yǎng)“復(fù)合型”、“應(yīng)用型”人才的目標(biāo)。

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第2篇：直接融資的優(yōu)勢范文

關(guān)鍵詞：融資結(jié)構(gòu)　變遷

美國耶魯大學(xué)雷蒙德?W?戈德史密斯教授是系統(tǒng)研究金融結(jié)構(gòu)理論的鼻祖，最先對金融結(jié)構(gòu)的演變和金融發(fā)展道路進(jìn)行分析。他早在1969年出版的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中，就提出：“各種金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)及其相對規(guī)模共同構(gòu)成一國金融結(jié)構(gòu)的特征?！睋Q言之，戈德史密斯認(rèn)為，金融結(jié)構(gòu)是一國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中金融工具、金融市場和金融機(jī)構(gòu)的綜合。我國學(xué)者白欽先教授(1989)指出，一國金融結(jié)構(gòu)的演變實(shí)際上是從初級到高級、從間接融資為主發(fā)展到直接融資為主的過程，即“金融傾斜及其逆轉(zhuǎn)”的過程?？肆_地亞?茲爾貝克和約翰?K?加利特(claudiaDziobek，JohnK，Garret，1998)提出金融系統(tǒng)的趨同問題，美國轉(zhuǎn)向全能型銀行，而德國加強(qiáng)了其市場導(dǎo)向的融資，這兩種金融系統(tǒng)似乎看起來要趨同于一種共同的中間模式。

一、中國融資結(jié)構(gòu)的變遷

(一)中國融資格局變動(dòng)的歷史沿革

1、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期財(cái)政主導(dǎo)型融資格局

改革開放前，我國實(shí)行的是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理機(jī)制。我國的融資格局體現(xiàn)三個(gè)主要特征：(1)內(nèi)源融資占主導(dǎo)地位，外源融資只起補(bǔ)充作用；(2)外源融資形式單一，只有惟一的國家銀行融資；(3)典型的封閉型金融(王維安，2000)。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國沒有金融市場，也沒有與其相關(guān)的一切融資手段。金融機(jī)構(gòu)只有中國人民銀行一家，既是中央銀行又是商業(yè)銀行，掌握全國大約93％的金融資產(chǎn)，而卻不具有獨(dú)立的資金配置權(quán)。企業(yè)的全部資金來源中，財(cái)政資金是主要的來源，信貸資金作為補(bǔ)充。與財(cái)政所擁有的強(qiáng)大的資本動(dòng)員能力相比，銀行作為金融中介籌集資本的能力極其有限。這些特征表明了我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期財(cái)政所主導(dǎo)的融資格局。

2、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期銀行主導(dǎo)型融資格局

改革開放后，隨著中國金融體制改革的推進(jìn)和金融發(fā)展水平的提高，中國的融資格局完成了由財(cái)政主導(dǎo)型向銀行主導(dǎo)型的轉(zhuǎn)變。從1980年起，財(cái)政不再向銀行增撥信貸資金。在此之后，中央銀行與商業(yè)銀行相分離，商業(yè)銀行與政策性銀行相分離，股份制商業(yè)銀行的誕生，非銀行金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立，這些金融體制改革大大完善了我國的銀行體系。與此同時(shí)，鑒于銀行資金來源的不斷擴(kuò)大，開始從制度上對財(cái)政與銀行的職能進(jìn)行調(diào)整，主要內(nèi)容是：財(cái)政不再向國有企業(yè)增撥流動(dòng)資金，銀行對國有企業(yè)流動(dòng)資金實(shí)行統(tǒng)一管理；允許銀行涉足固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，即允許銀行開辦固定資產(chǎn)等投資項(xiàng)目。財(cái)政渠道資金動(dòng)員方式逐步為銀行信貸這一間接融資方式所取代。銀行成為單一的資金配置的渠道，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。一方面，經(jīng)濟(jì)體制改革引起了國民收入分配體系的變化，國民收入中個(gè)人持有部分強(qiáng)勁上升，大量的個(gè)人收入轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄為銀行所吸收；另一方面，銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，配置社會(huì)資金。1979年銀行新增貸款189.6億元，占當(dāng)年GDP不足5％；而2006年銀行新增貸款達(dá)到32000億元，占當(dāng)年GDP約15％?？梢?，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，我國形成了銀行主導(dǎo)型的融資格局。

3、向市場主導(dǎo)型融資結(jié)構(gòu)演進(jìn)的融資格局

金融體制改革深化和社會(huì)資金分配格局的變化，昭示改變單一銀行儲(chǔ)蓄分配資金，引入資本市場配置資源機(jī)制的可能性與必要性，使巨額儲(chǔ)蓄資金直接轉(zhuǎn)化為投資，為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。直接融資從無到有穩(wěn)步發(fā)展。直接融資的發(fā)展最初得益于國債市場。政府于1981年開始通過指令性分配的方式向企業(yè)和個(gè)人出售債券，從而在中斷23年后，系統(tǒng)地恢復(fù)了財(cái)政部債券的發(fā)行。之后，我國陸續(xù)允許其他市場參與者發(fā)行債務(wù)工具，包括企業(yè)股票、金融債券和企業(yè)債券。隨著上海證券交易所和深圳證券交易所分別于1990年底和1991年春成立，證券市場得到迅速發(fā)展。直接融資方式的成長對推動(dòng)我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用。

(二)中國融資結(jié)構(gòu)變遷的理論分析

我國融資結(jié)構(gòu)從銀行主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型演進(jìn)，有內(nèi)生要求和外在推動(dòng)兩方面原因。融資結(jié)構(gòu)變遷的內(nèi)生要求表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)對利潤最大化的追求。金融機(jī)構(gòu)迫于競爭的壓力，不得不根據(jù)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部及政府施加的金融功能提升的要求進(jìn)行調(diào)整，以此追求利潤最大化。金融創(chuàng)新就是理性的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行自身調(diào)整的表現(xiàn)，所謂金融創(chuàng)新就是為追求盈利機(jī)會(huì)、避免風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生的金融市場、金融工具和金融服務(wù)的變革。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到要求金融體系充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理功能時(shí)，用于轉(zhuǎn)移和增加流動(dòng)性的直接融資工具便會(huì)大量產(chǎn)生。于是金融機(jī)構(gòu)追求利潤最大化的結(jié)果便是銀行主導(dǎo)的間接融資向市場主導(dǎo)的直接融資演變。

融資結(jié)構(gòu)變遷的外在推動(dòng)表現(xiàn)在需求驅(qū)動(dòng)和政府干預(yù)。從需求驅(qū)動(dòng)來看：首先，直接融資與企業(yè)組織的形式發(fā)展相適應(yīng)。企業(yè)的組織形式有業(yè)主制、合伙制和公司制，公司制是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中主導(dǎo)的組織形式，而直接融資是與企業(yè)公司制相適應(yīng)的。其次，直接融資更適合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)遞進(jìn)對資金融通的需求。在我國工業(yè)化初期，發(fā)展相對熟悉的傳統(tǒng)工業(yè)，可以利用銀行較低交易成本的優(yōu)勢為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展籌集資金；而在工業(yè)化后期，需要發(fā)揮證券市場的優(yōu)勢使資金得到合理的利用。再次，豐富的直接融資工具滿足了虛擬資本價(jià)值增值的需求，證券市場的發(fā)展順應(yīng)了家庭部門風(fēng)險(xiǎn)防范和價(jià)值增值的需要。政府干預(yù)融資結(jié)構(gòu)變遷的推動(dòng)力量。間接融資和直接融資之間的格局變化由經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律決定，政府不能任意改變，但可以加速或者延緩融資結(jié)構(gòu)變動(dòng)的進(jìn)程。當(dāng)前，我國政府正在力圖加速融資結(jié)構(gòu)從銀行主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。

二、中國融資結(jié)構(gòu)的特征分析

(一)融資工具發(fā)展不平衡導(dǎo)致直接融資功能較弱

從總體上看，直接融資工具的絕對規(guī)模不斷擴(kuò)大，相對融資比重也有所提高，但其內(nèi)部發(fā)展極不平衡。從上世紀(jì)90年代到2004年，在大多數(shù)年份里，國債發(fā)行都是一枝獨(dú)秀。1996年后每年發(fā)行額在2000億元以上，2004年達(dá)到6924億元的頂峰，國債的發(fā)行對于我國在經(jīng)濟(jì)緊縮期間拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長作用顯著。2005年后開始回落，2007年發(fā)行額僅1790億元。90年代初期，企業(yè)債券發(fā)展具有明顯的優(yōu)勢，但由于企業(yè)債券使用、監(jiān)管不利等原因，出現(xiàn)還款危機(jī)，導(dǎo)致企業(yè)債券發(fā)行萎縮，未能發(fā)揮直接融資功能。股票發(fā)行額從20世紀(jì)90年代開始溫和增長，但由于整體趨勢受二級市場行情影響較大，發(fā)展極不穩(wěn)定，表明我國的股票市場在制度上存在根本缺陷，導(dǎo)致融資功能較弱。

(二)股票市場地位與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相稱

中國股票市場的最大特點(diǎn)就是其融資功能受流通市

場的波動(dòng)影響較大，融資功能不穩(wěn)，相應(yīng)的，儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道不暢。因此，融資功能低效率和不穩(wěn)定的中國股票市場的地位與中國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展不相稱。中國股票市場在1992年、1997年和2000年三次階段性的牛市行情中，形成三次融資。而從2000年到2005年，境內(nèi)外融資總量并未取得增長，A股籌資額反而呈現(xiàn)出逐年遞減的態(tài)勢，融資功能極度萎縮。在啟動(dòng)股權(quán)分置改革后，2006年中國股票市場迎來了新的大牛市，股市融資額顯著提高，A股市場2007年融資額幾乎接近2000年的5倍。在這一個(gè)大牛市行情結(jié)束后，我國股票市場能否繼續(xù)保持較快的增長速度，融資功能能否得到充分發(fā)揮，依然是一個(gè)問題。

(三)企業(yè)債融資徘徊不前

我國企業(yè)債券市場起步較早，但在發(fā)展過程中出現(xiàn)了許多不規(guī)范行為。1993年政府開始整頓企業(yè)債券市場，不僅限制發(fā)行規(guī)模，還取消了幾個(gè)債券品種，政府的嚴(yán)厲監(jiān)管導(dǎo)致企業(yè)債券市場發(fā)展徘徊不前。2000年以來，我國企業(yè)債市場的發(fā)展明顯慢于股票市場的發(fā)展。

三、中國融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向

第3篇：直接融資的優(yōu)勢范文

（一）社會(huì)融資規(guī)模各指標(biāo)占比變化根據(jù)表1的分類方法，我們得到社會(huì)融資規(guī)模的占比如表2所示。從表中看到，表內(nèi)業(yè)務(wù)的占比整體下降，2002年的占比是95.5%，到2013年為54.73%,下降了40.77個(gè)百分點(diǎn)，，但表內(nèi)業(yè)務(wù)占比一直是最高的。而表外業(yè)務(wù)和直接融資的占比不斷上升，其中表外業(yè)務(wù)占比從2003年的8.2%上升到2013年的29.82%，上升21.62個(gè)百分點(diǎn)；直接融資占比從2002年的4.9%上升到2012年的15.94%，上升11.04個(gè)百分點(diǎn)。雖然直接融資占比在2013年下降到11.74%,但根據(jù)金融市場的發(fā)展程度和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資偏好，我們相信，其占比在未來將不斷上升。因此，我們看到，在社會(huì)融資規(guī)模中，表內(nèi)業(yè)務(wù)占比逐漸下降，而表外業(yè)務(wù)和直接融資的占比不斷上升,但表內(nèi)業(yè)務(wù)占比一直最大。

（二）社會(huì)融資規(guī)模各項(xiàng)指標(biāo)每年融資數(shù)量變化根據(jù)表3，從整體上看，表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)、直接融資每年新增融資數(shù)量增加，社會(huì)融資規(guī)模增大。表內(nèi)業(yè)務(wù)從2002年的19206億元增加到2013年的94764億元，平均增長率約為15.62%。表外業(yè)務(wù)的數(shù)量從2003年的2611億元增加到2013年的51625億元，平均增長率為34.78%。除個(gè)別年份融資數(shù)量有所減少外，表外業(yè)務(wù)融資量每年增加。直接融資每年新增融資數(shù)量在2002年的為995億元，在2012年達(dá)到25059億元，平均增長率為38.07%（盡管在2013年下降到20332億元）。其次，從圖1中，我們觀察三大指標(biāo)每年增長速度。表內(nèi)業(yè)務(wù)的增長率除在2009年因金融危機(jī)的影響，擴(kuò)大貸款投放量而達(dá)到最大之外，其余年份，表外業(yè)務(wù)的增長率都比表內(nèi)業(yè)務(wù)的要高。同時(shí)，除了2003年和2013年這兩年之外，直接融資的增長率也比表內(nèi)的增長率高。雖然表內(nèi)業(yè)務(wù)在融資規(guī)模的數(shù)量上占有優(yōu)勢，但是其增長率卻小于表外貸款和直接融資的增長率。以上分析，我們發(fā)現(xiàn)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的社會(huì)融資規(guī)模中，社會(huì)融資規(guī)模總量和各項(xiàng)指標(biāo)的社會(huì)融資數(shù)量每年增加。表內(nèi)業(yè)務(wù)雖然在融資數(shù)量和占比上呈現(xiàn)絕對優(yōu)勢，但其增長率和占比呈現(xiàn)出下降趨勢，而表外業(yè)務(wù)和直接融資的融資數(shù)量和占比不斷上升。這說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，打破以表內(nèi)業(yè)務(wù)為主的單一融資模式，逐漸向表內(nèi)業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)以及直接融資的多元化方向發(fā)展。

（三）社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化的原因社會(huì)融資規(guī)模總量不斷增加，各項(xiàng)指標(biāo)每年融資數(shù)量不斷增加，表內(nèi)業(yè)務(wù)占比下降，表外業(yè)務(wù)和直接融資的占比上升，造成社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化，針對這種變化，原因總結(jié)為以下幾點(diǎn)。1.我國金融改革的導(dǎo)向作用。我國金融改革的方向之一是改變依賴銀行貸款的單一融資模式，推進(jìn)直接融資的發(fā)展，拓展融資渠道，優(yōu)化資金的配置，提高資金使用效率。一直以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要依賴銀行貸款進(jìn)行融資，2002年銀行貸款的占比仍高達(dá)95.5%。伴隨著金融改革的推進(jìn)，我們看到表內(nèi)業(yè)務(wù)的占比逐漸下降，表外業(yè)務(wù)和直接融資的占比不斷上升。2.銀行為滿足資本充足率和盈利要求，控制表內(nèi)業(yè)務(wù)和發(fā)展表外業(yè)務(wù)。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》資本充足率的規(guī)定，銀行的資本充足率不能低于8%，從表2的數(shù)據(jù)中，我們看到，在2009年，銀行新增表內(nèi)貸款為105207億元，2010年到2013年累計(jì)新增表內(nèi)貸款為350698億元，不考慮銀行留存等因素，銀行需要將近3.65萬億元的資本以滿足2009~2013年的貸款增長，然而我國的資本市場還不能支撐銀行如此龐大的融資數(shù)量。面對這一現(xiàn)實(shí)，銀行只能收縮貸款規(guī)模。貸款收縮降低了銀行利潤，也使其面臨轉(zhuǎn)型壓力，因此，開展表外業(yè)務(wù)不僅可以使銀行開展風(fēng)險(xiǎn)較低的金融中介服務(wù),而且可減少銀行的資本占用，降低經(jīng)營成本，也為更多的中小企業(yè)提供資金，從而創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)并使經(jīng)濟(jì)更穩(wěn)定發(fā)展。3.經(jīng)濟(jì)下行壓力大，企業(yè)經(jīng)營利潤下降，銀行為減少信用風(fēng)險(xiǎn)，有意控制表內(nèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模。雖然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理的區(qū)間，但經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。部分產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需調(diào)整，企業(yè)增長乏力，利潤減少，破產(chǎn)和違約的概率增大。面對這一經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，銀行為降低信用風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)的信貸投放日趨謹(jǐn)慎，造成表內(nèi)貸款占比下降。4.從企業(yè)的角度來看，直接融資的成本低，融資便利。由于直接融資直接在企業(yè)和投資者之間進(jìn)行，沒有銀行貸款利差等中介環(huán)節(jié)，融資成本相對較低。同時(shí)，經(jīng)過近些年的發(fā)展，我國資本市場的發(fā)展日漸成熟，金融制度和法律進(jìn)一步完善，金融機(jī)構(gòu)證券發(fā)行和承銷的業(yè)務(wù)日趨熟練，以及流動(dòng)性良好的一級和二級市場，為企業(yè)的直接融資提供了便利。

二、銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

（一）社會(huì)融資規(guī)模變化給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)銀行既是經(jīng)營信用又是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，隨著社會(huì)融資規(guī)模的變化，它將給銀行帶來以下風(fēng)險(xiǎn)。1.銀行存貸業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，貸款市場份額降低。首先，金融市場日益開放和多元化發(fā)展，使企業(yè)和居民投融資的渠道日漸增多，居民的儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)存款也會(huì)通過各種渠道回流到金融市場，金融脫媒深化，銀行吸存放貸的經(jīng)營能力下降。其次，我國一直致力于構(gòu)建多層次的資本市場體系并逐步實(shí)現(xiàn)利率的市場化，導(dǎo)致直接融資的快速發(fā)展。相對于銀行貸款來說，直接融資成本相對較低，吸引一部分銀行的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)。然而這部分企業(yè)往往具有經(jīng)營穩(wěn)定、信用較好、資金需求量大的特點(diǎn)，并在銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)中占有很大的比重。優(yōu)質(zhì)客戶的流失造成銀行對這一部分大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的放貸量減少。2.信用風(fēng)險(xiǎn)增大。首先，銀行一部分大型優(yōu)質(zhì)客戶流失降低銀行貸款客戶的整體信用質(zhì)量。相對于大企業(yè)來說，中小企業(yè)的市場份額和貸款規(guī)模整體較小，競爭優(yōu)勢、經(jīng)營穩(wěn)定性和盈利能力沒有大企業(yè)強(qiáng)。與貸款給大客戶相比，中小企業(yè)貸款增加銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。其次，表外業(yè)務(wù)是銀行或有資產(chǎn)負(fù)債，不計(jì)入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，不影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模。因而銀行沒有像對待表內(nèi)業(yè)務(wù)那樣，對其高度重視。同時(shí)，銀行對表外業(yè)務(wù)的審核和監(jiān)管的力度都比較弱，導(dǎo)致銀行面臨的隱蔽信用風(fēng)險(xiǎn)增大。一旦客戶違約，就會(huì)轉(zhuǎn)移至表內(nèi)，成為銀行的不良資產(chǎn)負(fù)債，損害銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，降低銀行資產(chǎn)回報(bào)率。3.監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)。對委托貸款和信托貸款，銀行正常情況下只是作為一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，不用承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)，因而認(rèn)為其屬于低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，對其監(jiān)管較弱，然而，銀行如果不認(rèn)真審核和監(jiān)管貸款資金的用途和流向，那么其將面臨很大的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。目前，在委托貸款和信托貸款的社會(huì)融資規(guī)模增多和占比增大時(shí)，銀行更應(yīng)加強(qiáng)對其資金用途和流向的監(jiān)管，降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。4.操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大。相對銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)來說，表外業(yè)務(wù)在我國的起步時(shí)間晚，業(yè)務(wù)內(nèi)容復(fù)雜，加上缺少專業(yè)性的人才，管理人員和操作人員在處理具體的業(yè)務(wù)時(shí)，出現(xiàn)操作失誤的概率大。此外，農(nóng)村信用合作社、城市信用合作社也獲得開辦中間業(yè)務(wù)的資格，他們工作人員的業(yè)務(wù)水平相對商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)水平來說略遜一籌，無疑又會(huì)進(jìn)一步增加操作風(fēng)險(xiǎn)。

（二）銀行風(fēng)險(xiǎn)防范與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展針對社會(huì)融資規(guī)模變化給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)，銀行應(yīng)該積極應(yīng)對，清晰定位，順應(yīng)市場發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)和經(jīng)營模式，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好的服務(wù)。1.增加對高質(zhì)量中小企業(yè)的貸款并將貸款打包證券化，盤活存量資產(chǎn)。首先，銀行一部分優(yōu)質(zhì)客戶流失，中小企業(yè)融資難融資貴，加上國家的“兩個(gè)不低于”的目標(biāo)，即：“對于小企業(yè)信貸投放，增速不低于全部貸款增速，增量不低于上年”。銀行作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融中介同時(shí)又是盈利機(jī)構(gòu)，應(yīng)該對現(xiàn)金流穩(wěn)定、發(fā)展前景好和信用狀況優(yōu)的中小企業(yè)提供貸款，幫助他們解決融資難的問題。同時(shí)，銀行也應(yīng)適當(dāng)降低對中小企業(yè)的貸款成本，可以對不同信用等級的企業(yè)，實(shí)行差別定價(jià)，解決融資貴的問題，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其次，在對中小企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，一定要對申請貸款的企業(yè)進(jìn)行充分調(diào)查，查清企業(yè)的經(jīng)營情況和信用狀況，必要時(shí)建立全國征信系統(tǒng)，監(jiān)督企業(yè)信用，對符合貸款要求的企業(yè)進(jìn)行放款。貸款發(fā)放后，銀行還要進(jìn)行貸后監(jiān)督，關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營狀況，監(jiān)督貸款去向和使用情況，一旦企業(yè)的信用狀況惡化，銀行可以停止對其貸款發(fā)放，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。再次，銀行為降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，可以將貸款存量進(jìn)行打包，進(jìn)行資產(chǎn)證券化，盤活貸款存量，盡早回收資金，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，將貸款資產(chǎn)移到表外，降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。2.銀行應(yīng)積極創(chuàng)新，拓展新的業(yè)務(wù)和經(jīng)營模式。面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資結(jié)構(gòu)的變化，銀行“吸存放貸”的經(jīng)營模式在一步步地受到市場沖擊，銀行的傳統(tǒng)貸款逐漸失去其優(yōu)勢。因此，銀行應(yīng)該反思其業(yè)務(wù)品種和經(jīng)營模式，摸清市場需求，創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種和經(jīng)營模式。首先，激發(fā)和培養(yǎng)銀行的創(chuàng)新力，加強(qiáng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的開發(fā)。比如，深化基金、保險(xiǎn)、債券、貴金屬、外匯、理財(cái)?shù)韧顿Y理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，并在此基礎(chǔ)上，增加投資理財(cái)產(chǎn)品的種類。同時(shí)，在直接融資規(guī)模日益擴(kuò)大的情況下，進(jìn)一步發(fā)展投資銀行、資產(chǎn)管理和交易承銷等業(yè)務(wù)。其次，探索新的經(jīng)營模式，除發(fā)展銀行傳統(tǒng)的柜臺(tái)業(yè)務(wù)外，積極開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，為客戶提供快捷方便的網(wǎng)上支付、轉(zhuǎn)賬、理財(cái)?shù)确?wù)。當(dāng)前，手機(jī)銀行、微信銀行業(yè)務(wù)日益盛行，銀行應(yīng)積極豐富移動(dòng)銀行的業(yè)務(wù)種類并提供良好的客戶體驗(yàn)。再次，銀行應(yīng)加強(qiáng)與其他金融機(jī)或者企業(yè)的合作，拓展銀行服務(wù)領(lǐng)域，向其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域交叉滲透?？傊?，銀行應(yīng)該從單純的融資中介向全面的服務(wù)中介轉(zhuǎn)型，向客戶提供多種類的業(yè)務(wù)品種和綜合化的金融服務(wù)，從單純依靠利息收入向收入多元化的方向轉(zhuǎn)變。3.在控制表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，積極發(fā)展表外業(yè)務(wù)，以服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。表外業(yè)務(wù)的社會(huì)融資規(guī)模和占比增加，表外業(yè)務(wù)的收入在銀行總收入中的比重不斷提升，這是在國家控制銀行貸款規(guī)模和直接融資業(yè)務(wù)發(fā)展的情況下，銀行增加盈利的方式。因此，銀行要在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，了解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，適當(dāng)擴(kuò)大委托貸款、信托貸款以及銀行承兌匯票的規(guī)模，一方面增加銀行的表外業(yè)務(wù)收入，另一方面，通過給實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行融資，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其次，在擴(kuò)張發(fā)展表外業(yè)務(wù)時(shí)，必須要積極控制風(fēng)險(xiǎn)。銀行在增加經(jīng)營表外業(yè)務(wù)的規(guī)模時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大，銀行應(yīng)從三方面進(jìn)行防范。首先，提高表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)意識，加強(qiáng)對進(jìn)行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管。強(qiáng)化貸前調(diào)查，主動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)選擇。其次，銀行應(yīng)對表外業(yè)務(wù)的資金去向和使用情況進(jìn)行監(jiān)管，一方面用于監(jiān)測企業(yè)的經(jīng)營情況，降低信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，防止企業(yè)將資金用于法律法規(guī)嚴(yán)禁的領(lǐng)域，降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。再次，銀行應(yīng)加強(qiáng)對業(yè)務(wù)人員的專業(yè)化培訓(xùn)，增加其對表外業(yè)務(wù)的理解和提升業(yè)務(wù)操作技能，降低操作風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

第4篇：直接融資的優(yōu)勢范文

中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營靈活、變化快捷，造成其資金需求在時(shí)間和數(shù)量上具有較大不確定性，一次性融資的量較小但頻率較高，使得融資復(fù)雜性加大，融資成本較高，而最終又體現(xiàn)在融資難上面。當(dāng)前中小企業(yè)融資困難的局面，可從兩方面來分析：（1）外部融資環(huán)境方面。首先，缺乏完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系。近年來，針對中小企業(yè)貸款難、擔(dān)保難的問題，國家雖然出臺(tái)了一些相關(guān)政策，但尚未形成完整的支持中小企業(yè)發(fā)展的金融政策體系，導(dǎo)致大多數(shù)社會(huì)資源和銀行貸款都流向大企業(yè)。其次，缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。國有商業(yè)銀行是我國現(xiàn)行金融體系的主體，主要是為大中型企業(yè)服務(wù)，對中小企業(yè)支持力度不大，以致弱化了金融對中小企業(yè)的扶持力度。第三，缺乏有效的信用擔(dān)保體系。由于政府對中小企業(yè)信用擔(dān)保運(yùn)營直接干預(yù)過多，加上信用體系的補(bǔ)償機(jī)制仍然是按照計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方法進(jìn)行一次性補(bǔ)償，沒有根據(jù)不同信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)營效率、業(yè)績進(jìn)行連續(xù)激勵(lì)性補(bǔ)償，導(dǎo)致?lián)C(jī)構(gòu)運(yùn)營的效率低下。第四，直接融資渠道狹窄。眾所周知，我國的證券市場是以國有企業(yè)改革為宗旨，重點(diǎn)扶持國有企業(yè)上市融資，加上證券融資時(shí)間長、費(fèi)用大、門檻高等原因，造成股權(quán)融資、債券融資目前尚不能成為中小企業(yè)融資的主渠道。（2）中小企業(yè)自身方面。首先，基礎(chǔ)比較差，內(nèi)部管理混亂。中小企業(yè)規(guī)模相對比較小，組織結(jié)構(gòu)變化快，財(cái)務(wù)管理相對不規(guī)范、不穩(wěn)定。其次，信用觀念淡薄。我國中小企業(yè)資信等級普遍不高，50%以上的中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理不健全，資信等級60%以上都是3B或者3B以下，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力弱。第三，規(guī)模小、實(shí)力弱，抵押與擔(dān)保受到限制。中小企業(yè)資信較差，若要獲得貸款，需提供信用抵押或信用擔(dān)保，在中小企業(yè)由于既無合適的抵押資產(chǎn)，也無擔(dān)保人，自身資信又很低的情況下，獲得金融機(jī)構(gòu)的信用貸款是困難的。

二、中小企業(yè)融資方式比較與分析

現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)融資方式較多，分類方法也五花八門，下面就以企業(yè)與資金供給者的關(guān)系——直接融資與間接融資來分類分析。

1.直接融資方式分析

隨著我國資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多中小企業(yè)開始利用直接融資來獲取資金，但目前直接融資占中小企業(yè)融資的比例較低，可見，我國資本市場在直接融資方面有著巨大的發(fā)展?jié)摿?。常見的直接融資方式有股權(quán)融資與債券融資，但在當(dāng)前的中國使用股權(quán)或債券融資的中小企業(yè)并不多，除自身原因外，更多的是融資環(huán)境、政策等宏觀方面的原因。

不少國家在主板以外開設(shè)二板，為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒统砷L企業(yè)提供股權(quán)融資的渠道。國際經(jīng)驗(yàn)表明，同間接融資方式相比，二板市場股權(quán)融資這種直接融資方式能更好地促進(jìn)中小企業(yè)特別是高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長性企業(yè)的發(fā)展。此外，在主板之外設(shè)立一些地方性的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，也不失為中小企業(yè)融資一種良好方式，讓暫時(shí)不能上市的眾多中小企業(yè)有機(jī)會(huì)從資本市場獲得資金。然而，對于大多數(shù)的中小企業(yè)，二板市場還是可望不可及的，即使是高科技、成長型的企業(yè)，也會(huì)由于種種原因不可能在二板上市融資。正因如此，我國有1000萬家中小企業(yè)，能上市融資的也只是少數(shù)。對于一些資信較好、發(fā)展穩(wěn)步的中小企業(yè)，我們推薦采用私募的方式向特定的投資者發(fā)行債券，也可以公開發(fā)行債券直接融資。但目前我國的集中管理、分級審批的債券發(fā)行制度似乎并不怎么支持企業(yè)發(fā)行債券，這從目前我國債券市場的情況可以看出。參照國外成熟資本市場的情況，有必要轉(zhuǎn)變目前債券發(fā)行的管理機(jī)制，以拓寬債券融資渠道，只要發(fā)行債券主體資本結(jié)構(gòu)健全、具備償還能力、財(cái)務(wù)信息披露充分，就應(yīng)當(dāng)允許其登記發(fā)債。

2.間接融資方式分析

相對于直接融資，中小企業(yè)的間接融資方式似乎更加有效，事實(shí)也證明，中小企業(yè)發(fā)展過程的融資更多的是借助金融中介機(jī)構(gòu)，而金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的資格審查又相對較嚴(yán)，從而使中小企業(yè)陷入發(fā)展的困境。目前資本市場上常見的間接融資方式有：綜合授信、動(dòng)產(chǎn)托管、票據(jù)貼現(xiàn)融資、無形資產(chǎn)擔(dān)保貸款、金融租賃、典當(dāng)融資、銀行貸款，可見間接融資方式還是比較多，但真正使用的卻不多。在各種間接融資方式中，由于商業(yè)信用和票據(jù)市場不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)來融資的量還很小，企業(yè)金融知識的匱乏又使得其他融資方式難以利用，致使目前我國中小企業(yè)間接融資方式還是以銀行貸款為主。

對比金融機(jī)構(gòu)貸款，本段將簡要分析典當(dāng)融資和金融租賃兩種較為適合中小企業(yè)的間接融資方式。對于我國中小企業(yè)來說，采用典當(dāng)融資是一種便利的融資渠道，它集合了以下幾個(gè)優(yōu)勢：（1）對中小企業(yè)的信用要求幾乎為零，只注重典當(dāng)物品是否貨真價(jià)實(shí)；（2）典當(dāng)物品的起點(diǎn)低，價(jià)值不限，千元、百元的物品均可以典當(dāng)；（3）典當(dāng)融資手續(xù)簡便，融資速度快，效率較高，即使是不動(dòng)產(chǎn)抵押，也比銀行便捷許多；（4）不問貸款用途，資金使用十分自由，周而復(fù)始，可大大提高資金使用率。它比較適合資金需求不是很大，急需使用資金的中小企業(yè)的融資，典當(dāng)融資已成為緩解企業(yè)短期資金困難的救命稻草，但從中小企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看，金融租賃則是一種比較理想的融資方式。金融租賃自從上世紀(jì)在美國誕生以來，在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展，規(guī)模不斷發(fā)展壯大。對中小企業(yè)而言，金融租賃有以下好處：（1）任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要經(jīng)過復(fù)蘇、擴(kuò)張、收縮和蕭條四個(gè)時(shí)期，但經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，對金融租賃業(yè)影響不大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張時(shí)期，中小企業(yè)急缺資金時(shí)，金融租賃能充分發(fā)揮其融資的功效。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，為了刺激消費(fèi)、緩解市場疲軟壓力，金融租賃能夠發(fā)揮促銷功能。（2）金融租賃有利于中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)表外融資。中小企業(yè)承租設(shè)備獲得的是其使用權(quán)，因而在資產(chǎn)負(fù)債表中并不列為負(fù)債，不改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了企業(yè)的借款能力，實(shí)現(xiàn)表外融資。（3）金融租賃手續(xù)簡便，能使中小企業(yè)迅速獲得所需的資金，盡快形成生產(chǎn)能力。金融租賃一般要比單純的依賴借貸購置設(shè)備的速度快得多，還可以有效的避免因設(shè)備過時(shí)而承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（4）金融租賃運(yùn)作靈活，對承租人的資信及擔(dān)保要求不高。中小企業(yè)所要投資的項(xiàng)目只要現(xiàn)金流量較充足，一般都能通過金融租賃方式取得所需設(shè)備，但由于我國企業(yè)信用度不高，租金拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重，致使目前租賃額偏低，加之租賃行業(yè)的不規(guī)范及缺乏政策的支持，嚴(yán)重制約了金融租賃的發(fā)展。

3.間接融資和直接融資比較分析

通常，中小企業(yè)在進(jìn)行融資方式選擇時(shí)會(huì)對融資期限、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、資金使用自由度、資金的到位率和融資主體的自由度等因素進(jìn)行考慮。在我國中小企業(yè)目前融資的方式中，有48.41%的中小企業(yè)選擇利用企業(yè)積累的自有資金，38.89%的中小企業(yè)選擇通過銀行信貸來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而選擇通過其它形式來籌資的中小企業(yè)不足13%，其中僅有2.38%的中小企業(yè)首選通過發(fā)行股票和債券進(jìn)行融資。這表明相對于發(fā)行股票或債券等直接融資方式來說，間接融資仍然是我國中小企業(yè)的首選融資方式；同時(shí)也表明對中小企業(yè)來說發(fā)行股票或債券等直接融資方式的難度依然很大。

在目前的經(jīng)濟(jì)條件下，我國的融資制度不太適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，直接融資與間接融資的比例極不協(xié)調(diào)，在企業(yè)整體自我積累很弱的情況下，中小企業(yè)過分依賴銀行信貸的間接融資，結(jié)果只會(huì)加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)，因此要適當(dāng)提高中小企業(yè)直接融資的比例。合理的調(diào)整中小企業(yè)直接融資與間接融資的比率，使資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)所處的發(fā)展階段相適應(yīng)，從而促進(jìn)中小企業(yè)健康的發(fā)展。

三、中小企業(yè)融資創(chuàng)新思路分析

中小企業(yè)為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具活力的經(jīng)濟(jì)組織，然而，這一經(jīng)濟(jì)角色與其在整個(gè)社會(huì)資源配置中的地位是十分不匹配的，這種不匹配的狀況既反應(yīng)在中小企業(yè)自身融資結(jié)構(gòu)的不合理，又表現(xiàn)為中小企業(yè)獲取資金的渠道狹窄，來源匱乏，方式單一。傳統(tǒng)的融資方式不僅不能改變中小企業(yè)資金渠道狹窄、資金來源匱乏的局面，反而使中小企業(yè)的有效資金需求得不到可靠資金來源保障的矛盾更加激化，異化了中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，影響了中小企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，也直接降低了資本市場支持中小企業(yè)發(fā)展的功能性作用。中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理、融資方式單一的問題，已經(jīng)成為轉(zhuǎn)變增長模式和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的焦點(diǎn)，實(shí)際上也是中國資本市場制度安排和金融市場資源配置面臨的挑戰(zhàn)。至此，我們可從資本市場支持中小企業(yè)發(fā)展的層面，研究資本市場制度安排，創(chuàng)新融資方式，推進(jìn)資本市場與中小企業(yè)的共同發(fā)展。

從中小企業(yè)融資來源統(tǒng)計(jì)分析，可以看出中小企業(yè)的資金來源主要還是所有者權(quán)益、保留盈余和非正式股權(quán)，因此，中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間資本、商業(yè)信用以及非正式信貸等方式進(jìn)行融資也就不足為奇了。市場經(jīng)濟(jì)條件下的理想融資方式至少應(yīng)滿足三大條件：資金供給主體比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有著天然的優(yōu)勢，能夠獲得更高的回報(bào)，因而敢于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)；資金供給主體在給中小企業(yè)提供融資便利的同時(shí)，能夠給中小企業(yè)帶來經(jīng)營管理的幫助；資金供給主體能夠克服中小企業(yè)融資中的成本過高的劣勢。在中國現(xiàn)有中小企業(yè)的融資方式中，對這三個(gè)條件的滿足程度并不能令人滿意。因此，我們要從有利于中小企業(yè)分散和化解風(fēng)險(xiǎn)、有利于獲得各種增值服務(wù)和幫助、有利于降低融資成本的客觀要求出發(fā)，探求融資方式的改進(jìn)和創(chuàng)新。

四、結(jié)語

作為公司血脈的資金在企業(yè)的發(fā)展過程中至關(guān)重要，而融資方式的選擇又在較大程度上決定了資金融通的成本、數(shù)量、使用時(shí)間、自由度，使得目前很多研究主要集中在具體的融資方式創(chuàng)新上，對基礎(chǔ)的融資制度、環(huán)境、創(chuàng)新原理研究較少。本文從融資方式出發(fā)，結(jié)合融資方式創(chuàng)新思路分析，對融資方式創(chuàng)新提出三點(diǎn)要求，希望對中小企業(yè)融資有一定的幫助。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡竹枝.銀行與中小企業(yè)融資關(guān)系比較與選擇[J].財(cái)經(jīng)研究，2003，（6）.

[2]賈銀芳，融資租賃.我國中小企業(yè)融資的有效渠道[J].中國經(jīng)濟(jì)評論，2004，(11).

第5篇：直接融資的優(yōu)勢范文

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)集群 中小企業(yè) 融資

1.產(chǎn)業(yè)集群的優(yōu)勢

產(chǎn)業(yè)集群促進(jìn)了中小型企業(yè)的融資進(jìn)程，便利了企業(yè)間的融資效益，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)融資的一體化、合理化、完整化。產(chǎn)業(yè)集群增加了中小企業(yè)的信貸融資優(yōu)勢，增加了企業(yè)信貸的效益。中小型企業(yè)將企業(yè)群落化，建立產(chǎn)業(yè)集群給企業(yè)發(fā)展帶來更多的發(fā)展機(jī)遇，為企業(yè)的發(fā)展提供了廣泛的平臺(tái)。在產(chǎn)業(yè)集群中，中小型企業(yè)連成集群，形成整體，給企業(yè)增添了競爭活力，降低了企業(yè)信貸的危險(xiǎn)。同時(shí)也降低了銀行的貸款成本，使企業(yè)的負(fù)擔(dān)減輕，實(shí)現(xiàn)資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和運(yùn)行。在這種情況下，銀行對中小型企業(yè)的信貸傾向也會(huì)隨之上升。

2.產(chǎn)業(yè)集群對信貸融資的效應(yīng)

2.1 提高信貸融資效益

產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)可以實(shí)現(xiàn)中小型企業(yè)貸款金額的上漲，提高企業(yè)的信譽(yù)，幫助銀行提高信貸收益。其中主要表現(xiàn)在兩方面。第一，產(chǎn)業(yè)集群實(shí)現(xiàn)了銀行貸款的規(guī)模經(jīng)營。現(xiàn)在很多銀行在貸款時(shí)都是通過多渠道、多連接的方式進(jìn)行。這種方式導(dǎo)致銀行的工作量加大，銀行的貸款項(xiàng)目增多，造成人力資源和資金的浪費(fèi)。通過產(chǎn)業(yè)集群模式，銀行可以由集群內(nèi)的一個(gè)企業(yè)向多個(gè)企業(yè)進(jìn)行貸款，減少了貸款中的線徑，實(shí)現(xiàn)了工作的優(yōu)化。在此之上，銀行還可以對中小型企業(yè)進(jìn)行貸款利率的綜合管理，防止出現(xiàn)因中小型企業(yè)貸款利率過多導(dǎo)致的工作失誤。第二，采用企業(yè)集群貸款方式促進(jìn)了銀行的雙重乘數(shù)效益，提高了銀行的收益。中小型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群后，整體的企業(yè)效益也會(huì)隨之增長。增大投資的數(shù)量和比例，可以很快地對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行整體調(diào)整。

2.2 降低信貸融資成本

信貸成本主要是指銀行與貸款企業(yè)交易時(shí)所花費(fèi)的人力、物力、財(cái)力，這些包括搜索材料、談判交易、監(jiān)督實(shí)行等相關(guān)費(fèi)用。產(chǎn)業(yè)集群可以通過對整體的成本進(jìn)行預(yù)算，實(shí)現(xiàn)成本的合理化。銀行在對產(chǎn)業(yè)集群中的中小型企業(yè)進(jìn)行信貸的同時(shí)，可以將信貸過程中的多重材料收集進(jìn)行省略，大大降低了原本對同樣數(shù)量中小型企業(yè)的貸款成本。通過這種集體貸款實(shí)現(xiàn)對銀行資金的優(yōu)化配置，提高了銀行對回籠資金的利用效率。

企業(yè)的信貸成本受人為因素和環(huán)境因素的影響。在人為因素方面主要是機(jī)會(huì)主義和人為活動(dòng)中的限理性。環(huán)境因素主要為不確定的貸款風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜的環(huán)境整體。這些對銀行的信貸具有非常重要的影響，是銀行對企業(yè)信貸的主要考慮條件。銀行在進(jìn)行信貸時(shí)，往往因?yàn)橹行⌒推髽I(yè)的預(yù)算成本過高，交易時(shí)間、人力、資源等浪費(fèi)程度嚴(yán)重而終止信貸行為，給企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不良的影響。

3.產(chǎn)業(yè)集群對直接融資的效應(yīng)

3.1 拓寬融資通道

產(chǎn)業(yè)集群可以提高中小型企業(yè)的直接融資效益，通過拓寬企業(yè)融資的通道實(shí)現(xiàn)企業(yè)的直接融資。直接融資是指在人與人之間或企業(yè)和企業(yè)之前等直接進(jìn)行融資，實(shí)現(xiàn)資金的借貸。通過對企業(yè)和個(gè)人的相關(guān)不動(dòng)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行抵押進(jìn)行相關(guān)的融資行為，滿足企業(yè)資金的需求。這種融資的主要代表是民間融資。在雙方建立良好的融資溝通的情況下，進(jìn)行中小型企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本的流動(dòng)，對企業(yè)的發(fā)展起到促進(jìn)作用。

3.2 進(jìn)入資本市場

產(chǎn)業(yè)集群幫助中小型企業(yè)進(jìn)入資本市場，對企業(yè)進(jìn)行直接融資。在充分利用企業(yè)的優(yōu)勢的情況下，將資本市場中的資金吸引到企業(yè)中，解決企業(yè)存在的融資困難問題。改善企業(yè)的資金現(xiàn)狀，完善企業(yè)的相關(guān)管理制度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)高速運(yùn)轉(zhuǎn)，擴(kuò)大企業(yè)的效益。這樣才能提高融資的成功率，實(shí)現(xiàn)資本市場的直接融資。

3.3 促進(jìn)政府融資

隨著企業(yè)效益的提高，政府對中小型企業(yè)的融資力度也會(huì)加大。政府會(huì)選取降低稅收、減少稅費(fèi)、企業(yè)補(bǔ)貼、基金補(bǔ)助等多種形式對中小型企業(yè)進(jìn)行融資，帶動(dòng)中小型企業(yè)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)集群實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)融資的廣泛效益，帶動(dòng)了企業(yè)的高端發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間的良性競爭，促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)進(jìn)步。政府通過多種形式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群中的企業(yè)發(fā)展，對這些企業(yè)提供必要的融資幫助。產(chǎn)業(yè)集群增強(qiáng)了企業(yè)的信譽(yù)，減少了政府對企業(yè)融資產(chǎn)生空洞的情況，提高了政府對中小型企業(yè)的信任度。在產(chǎn)業(yè)集群中，政府的融資可以很好地被使用，實(shí)現(xiàn)資金效益的最大化。

總結(jié)

隨著經(jīng)濟(jì)模式不斷改變，產(chǎn)業(yè)集群給中小型企業(yè)帶來了更多的融資機(jī)會(huì)，給中小型企業(yè)更廣闊的發(fā)展空間，為中小型企業(yè)的發(fā)展提供了有力的保障。產(chǎn)業(yè)集群幫助企業(yè)提高了企業(yè)的信貸信譽(yù)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)直接融資的可能性，幫助企業(yè)進(jìn)入資本市場和接受政府融資的機(jī)會(huì)，促進(jìn)了企業(yè)的高效發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 李艷輝.基于產(chǎn)業(yè)集群的中小企業(yè)融資問題研究[J].中州大學(xué)學(xué)報(bào)，2012.1（5）：47-48

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第6篇：直接融資的優(yōu)勢范文

電力行業(yè)向來帶著壟斷標(biāo)簽，行業(yè)融資的成本、效率和透明度受到質(zhì)疑。新一輪電力體制改革將在限制壟斷環(huán)節(jié)、市場化定價(jià)和豐富電源結(jié)構(gòu)等方面邁出實(shí)質(zhì)性步伐，結(jié)合金融行業(yè)自身改革發(fā)展需求，未來電力行業(yè)金融將呈現(xiàn)融資需求總量增加，融資成本有所降低，融資工具更加多樣的局面。

一、電力行業(yè)間接融資比重偏高

我國電力行業(yè)民營企業(yè)占比出現(xiàn)過由高到低再回升的路徑，目前民營企業(yè)辦電占比仍十分有限。 從國有企業(yè)數(shù)據(jù)推斷全部電力企業(yè)情況，電力行業(yè)目前融資規(guī)模約3萬億元，其中直接融資和間接融資比例約為1：3。電力和電網(wǎng)企業(yè)融資規(guī)模和結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。

一是國有發(fā)電企業(yè)間接融資明顯高于直接融資。五大央企發(fā)電集團(tuán)和粵電集團(tuán)合計(jì)，銀行貸款和票據(jù)融資等占86%左右，債券融資只有14%（見下表）。間接融資中，絕大部分來自國有銀行，僅國家開發(fā)銀行就累計(jì)發(fā)放電力貸款2萬億元，支持建成水電、火電、核電裝機(jī)容量3.84億千瓦，占全國電力裝機(jī)容量的1/3。 如果加上另外五大國有商業(yè)銀行，保守估計(jì)國有銀行融資也將達(dá)80%左右。發(fā)電環(huán)節(jié)間接融資高的主要原因在于，發(fā)電企業(yè)利潤水平?jīng)Q定，融資成本承受能力略高；國有企業(yè)對價(jià)格不敏感，加上國有銀行經(jīng)營考核機(jī)制決定其貸款更多投向國有企業(yè)。

二是輸配售電企業(yè)融資結(jié)構(gòu)相對均衡。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公司數(shù)據(jù)顯示，直接融資和間接融資分別占43.5%和56.5%，直接融資比重比發(fā)電企業(yè)高近30個(gè)百分點(diǎn)（見下表）。主觀上，電網(wǎng)相對較低的利潤水平無法承擔(dān)過高的融資成本，有拓展直接融資的需求；客觀上，兩大電網(wǎng)的寡頭壟斷地位和較好的信用評級，能幫助企業(yè)在債券市場獲得相對較低成本的融資。同樣，貸款等間接融資資金來源更是基本被國有商業(yè)銀行壟斷。

三是非國有和新能源企業(yè)更傾向直接融資。首先，非國有發(fā)電企業(yè)直接融資占比明顯較高。主營水力發(fā)電的廣東梅雁吉祥水電股份有限公司，1995年首發(fā)以來累計(jì)募集資金26.2億元，其中首發(fā)、股權(quán)再融資、發(fā)債等直接融資占比達(dá)84.2%。 其次，新能源行業(yè)普遍注重直接融資。以上海超日為例，截至2014年6月末，銀行貸款22.2億元，債券9.9億元，股票募集資金22.9億元，直接融資占60%。這與國際規(guī)律一致，2013年全球新能源股票融資129.4億美元，比上年增長172%，通過VC/PE融資43.2億美元 。主要原因是，非國有企業(yè)和中小企業(yè)一定程度面臨銀行貸款的“麥克米倫缺口”，新能源投入大周期長有風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款期限短和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的業(yè)務(wù)特點(diǎn)難以滿足需要；國有商業(yè)銀行貸款審批程序復(fù)雜效率不高，進(jìn)一步抬高民營企業(yè)和新能源行業(yè)融資門檻；資本市場和創(chuàng)投基金等則能較好滿足新能源、市場化企業(yè)融資需求。最近6年我國創(chuàng)投資本在節(jié)能環(huán)保、新能源等行業(yè)投資金額是傳統(tǒng)行業(yè)的4倍，既預(yù)示未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，也說明未來金融服務(wù)發(fā)展方向。

二、電力體制改革升級電力行業(yè)融資需求

電力體制改革方案目前尚未出臺(tái)。盡管在輸配售分開與否、電網(wǎng)是否拆分、放開售電側(cè)和電網(wǎng)定價(jià)次序等問題上的爭論還存在。但結(jié)合十八屆三中全會(huì)對壟斷行業(yè)和國有企業(yè)的頂層設(shè)計(jì)，中央新近提出能源革命的要求，2002年《電力體制改革方案》（即五號文件）確定的“政企分開、廠網(wǎng)分開、主輔分離、輸配分開、競價(jià)上網(wǎng)”原則，以及最新傳出的“四放開、一獨(dú)立、一加強(qiáng)” 等信息分析，未來電力體制改革大致包括以下三個(gè)方向。

一是壟斷最小化。2002年以來，廠網(wǎng)分開的改革進(jìn)展較好，但輸配分開沒有實(shí)現(xiàn)，電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)電網(wǎng)建設(shè)、配電、調(diào)度、交易等多環(huán)節(jié)，依然靠低買高賣的價(jià)差維持運(yùn)營。電網(wǎng)的壟斷影響上下游企業(yè)和居民利益，完全市場化又面臨自然壟斷行業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的制約。為此，十八屆三中全會(huì)指出，國有資本繼續(xù)控股經(jīng)營的自然壟斷行業(yè)，實(shí)行以政企分開、政資分開、特許經(jīng)營、政府監(jiān)管為主要內(nèi)容的改革，根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開、放開競爭性業(yè)務(wù)，推進(jìn)公共資源配置市場化。進(jìn)一步破除各種形式的行政壟斷。具體到電力行業(yè)，新一輪改革核心是如何將電網(wǎng)限制在自然壟斷這一最小范圍，盡管改革可能采取漸進(jìn)方式，但輸配環(huán)節(jié)引入競爭，甚至包括社會(huì)資本，原有電網(wǎng)企業(yè)利潤水平受限是必然趨勢。

二是定價(jià)市場化。出于防止壟斷提價(jià)等原因，我國上網(wǎng)電價(jià)、輸配電價(jià)和銷售電價(jià)均有明顯的政府定價(jià)痕跡，帶來發(fā)電企業(yè)不滿、電價(jià)結(jié)構(gòu)不合理工業(yè)用電成本高、電價(jià)調(diào)整不能及時(shí)反映供求關(guān)系等問題。三中全會(huì)要求完善主要由市場決定價(jià)格的機(jī)制，指出凡是能由市場形成價(jià)格的都交給市場，政府不進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)。推進(jìn)水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價(jià)格改革，放開競爭性環(huán)節(jié)價(jià)格。政府定價(jià)范圍主要限定在重要公用事業(yè)、公益、網(wǎng)絡(luò)型自然壟斷環(huán)節(jié)，提高透明度，接受社會(huì)監(jiān)督。

以此為依據(jù)，電力行業(yè)的未來，保留政府定價(jià)的顯然只有電網(wǎng)輸電環(huán)節(jié)，以及用于基礎(chǔ)設(shè)施等公用事業(yè)和醫(yī)院、養(yǎng)老、學(xué)校等公益領(lǐng)域，其余的環(huán)節(jié)和領(lǐng)域都應(yīng)該放開，讓供求雙方協(xié)商確定電價(jià)，如大用戶直購電，或者建立電力交易市場平臺(tái)，為市場交易提供參考。

三是電源多元化。長期以來我國電源結(jié)構(gòu)以火電為主，火電占全部發(fā)電量在75%左右，比全球平均水平高28個(gè)百分點(diǎn)。我國火力發(fā)電占比高，有煤炭資源相對豐富的必然性和經(jīng)濟(jì)性，但同時(shí)面臨排放嚴(yán)重，煤炭產(chǎn)銷非對稱分布提高電力運(yùn)輸成本等問題。

為保障能源安全，應(yīng)對氣候變化，面對國際能源供需格局新變化和國際能源發(fā)展新趨勢，今年五月中央提出推動(dòng)能源供給革命，建立多元供應(yīng)體系。立足國內(nèi)多元供應(yīng)保安全，大力推進(jìn)煤炭清潔高效利用，著力發(fā)展非煤能源，形成煤、油、氣、核、新能源、可再生能源多輪驅(qū)動(dòng)的能源供應(yīng)體系，同步加強(qiáng)能源輸配網(wǎng)絡(luò)和儲(chǔ)備設(shè)施建設(shè)。按規(guī)劃，2020年，我國非化石能源占比要從目前的9.8%提高到15%，其中常規(guī)水電裝機(jī)達(dá)到3.5億千瓦左右，風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)分別達(dá)到2億和1億千瓦以上，核電運(yùn)行裝機(jī)容量達(dá)到5800萬千瓦、在建達(dá)3000萬千瓦。 電源多元化為社會(huì)資本進(jìn)入電力行業(yè)提供了機(jī)遇，也客觀上要求電網(wǎng)降低入網(wǎng)門檻，提供公平開放的電力輸運(yùn)環(huán)境。

電力體制改革帶來的必然結(jié)果是，社會(huì)資本更多參與電力行業(yè)，市場機(jī)制資源配置的作用進(jìn)一步發(fā)揮，原有壟斷企業(yè)的利潤和運(yùn)營模式面臨調(diào)整，融資規(guī)模、期限和成本要求改變，發(fā)電端和配售電端的市場主體增加，對原有資產(chǎn)的整合和相應(yīng)的融資需求增加，因而壟斷和寡頭壟斷格局下的電力行業(yè)融資結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。

三、電力行業(yè)融資發(fā)展方向

電力體制改革影響融資需求，金融環(huán)境變化影響金融服務(wù)供給，兩者共同決定未來電力行業(yè)金融發(fā)展走向。綜合判斷，未來行業(yè)的融資特點(diǎn)是：融資需求增加，融資成本降低，融資工具多樣化。

（一）發(fā)電企業(yè)金融需求增加。首先，水電、火電等重資產(chǎn)行業(yè)，以國有為主的電力生產(chǎn)業(yè)目前資產(chǎn)負(fù)債率在70%左右，社會(huì)資本進(jìn)入上述行業(yè)面臨資金制約，融資需求規(guī)模將增加。其次，風(fēng)、光等新行業(yè)目前還處在技術(shù)待完善、制度不健全階段，投入需求大且有一定風(fēng)險(xiǎn)，融資需求相應(yīng)增加。再次，電力企業(yè)整合產(chǎn)業(yè)鏈增加融資需求，近幾年電力企業(yè)盈利能力提高，煤炭市場低迷，電力企業(yè)迎來產(chǎn)業(yè)鏈整合的好時(shí)機(jī)，現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理及投資需求擴(kuò)大。最后，由于電網(wǎng)壟斷地位和電費(fèi)結(jié)算方式，發(fā)電企業(yè)應(yīng)收賬款較高，2014年8月底，電力生產(chǎn)業(yè)應(yīng)收賬款2350億元，接近電力供應(yīng)業(yè)的3倍 ，大量應(yīng)收賬款影響企業(yè)正常運(yùn)行，需要運(yùn)用金融手段對其進(jìn)行相應(yīng)管理。綜合上述因素預(yù)計(jì)，電力體制改革后發(fā)電企業(yè)融資需求即使年均增長5%，2020年也將達(dá)到2.5萬億元左右。

（二）輸配售電企業(yè)要求降低融資成本。首先，目前電力供應(yīng)業(yè)的平均毛利率略高于5%，比電力生產(chǎn)業(yè)低20個(gè)百分點(diǎn)左右。配售電環(huán)節(jié)引入競爭后，原有盈利模式將難以為繼，電網(wǎng)企業(yè)或新成立的輸配電企業(yè)在市場價(jià)格作用下，利潤率回落要求降低融資成本。其次，分布式發(fā)電、智能電網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營等，處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，有風(fēng)險(xiǎn)高、周期長、利潤不穩(wěn)定的特點(diǎn)，需要低成本多形式的融資服務(wù)。再次，改革將需要對原有電網(wǎng)企業(yè)部分資產(chǎn)進(jìn)行整合，并購重組在所難免，而且新設(shè)立的配售電企業(yè)需要利用股票、債券、股權(quán)投資基金等拓寬融資渠道，并整合優(yōu)秀的技術(shù)和管理資源，銀行有條件介入直接融資服務(wù)。這對現(xiàn)在金融服務(wù)機(jī)構(gòu)而言，既是挑戰(zhàn)，也提供了良好的發(fā)展和轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。初步預(yù)計(jì)，配售電環(huán)節(jié)融資需求增速將超過電力企業(yè)，假設(shè)年均增長10%，2020年融資規(guī)模約達(dá)1.5萬億元左右，融資成本進(jìn)一步降低。

（三）綜合化市場化金融供給進(jìn)一步滿足電力行業(yè)需要。近年來我國金融市場向多層次、市場化改革發(fā)展，債券市場、場外資本市場、消費(fèi)金融市場、互聯(lián)網(wǎng)金融等多層次市場將不斷完善，利率市場化、匯率自由化及金融脫媒加快，民營銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，大資管、跨界競爭、資本市場深化和金融監(jiān)管轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)商業(yè)銀行將加快向綜合化、信息化方向轉(zhuǎn)型。

首先，股票、債券等方式融資在未來電力行業(yè)融資中的比重將上升，保守預(yù)計(jì)，未來幾年將實(shí)現(xiàn)15%以上的增長。

其次，隨著電力行業(yè)對低成本高效率直接融資需求的增加，能為企業(yè)創(chuàng)業(yè)、成長、上市前、并購、夾層、重振和上市后私募、不良債權(quán)處置等階段提供融資需求的股權(quán)投資基金未來將加快發(fā)展。

第7篇：直接融資的優(yōu)勢范文

關(guān)鍵詞： 山東半島 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 金融支持

山東半島的地理邊界涵蓋濱州、東營、濰坊、煙臺(tái)、威海、青島和日照7個(gè)沿海地市，面積68551平方公里，占全省總面積的44%，人口3561萬人，占全省總?cè)丝诘?0%，截至2009年，gdp占全省總量的52%。改革開放以來，山東社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷了由“陸上山東”、“海上山東”到“藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)”的歷史性跨越。從陸上山東到海上山東，是山東省發(fā)展空間的延伸和拓展；從海上山東到藍(lán)色經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)，則是山東省社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念的轉(zhuǎn)變和提升，是山東社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的重大轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長方式的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。山東半島經(jīng)濟(jì)區(qū)是涵蓋社會(huì)經(jīng)濟(jì)和科技文化諸要素的復(fù)合功能區(qū)。因此，本文主要分析的是山東半島7地市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及金融結(jié)構(gòu)。

一、山東半島產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其與長三角和珠三角的比較分析

改革開放以來，長江三角洲地區(qū)和珠江三角洲地區(qū)充分利用國內(nèi)外兩種資源、兩個(gè)市場，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)都得到前所未有的發(fā)展，成為全國最具活力的地區(qū)。若不考慮地區(qū)城市個(gè)數(shù)，從綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力看，長江三角洲地區(qū)16個(gè)城市2008年實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值53956億元，占全國比重達(dá)到17.9%；從增長速度上看，長三角地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增速為14.7%。珠江三角洲地區(qū)9個(gè)城市2008年實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值29746億元，占全國生產(chǎn)總值比重達(dá)到9.9%，增速是16.5%。山東半島7地市2008年實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)總值16205億元，占全國的比重為5.4%，平均增長速度是16.2%。

從表1中可以看到，無論是長江三角洲、珠江三角洲還是山東半島以及全國，第一產(chǎn)業(yè)比重穩(wěn)步下降，第二產(chǎn)業(yè)穩(wěn)中有降，第三產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步上升。

橫向上看，山東半島與長江三角洲和珠江三角洲的差距還是很明顯的。第一產(chǎn)業(yè)方面，三個(gè)地區(qū)第一產(chǎn)業(yè)比重都低于或是優(yōu)于全國數(shù)據(jù)。但是，從2004、2006和2008三年的數(shù)據(jù)來看，山東半島第一產(chǎn)業(yè)的比重甚至比長三角和珠三角第一產(chǎn)業(yè)比重之和還要大，相比來說更接近全國平均比重，這對于山東半島來說是一個(gè)亟待解決的問題。第二產(chǎn)業(yè)方面，從1992年開始，山東省包括山東半島工業(yè)總產(chǎn)值中，重工業(yè)比例第一次超過輕工業(yè)達(dá)到50.68：49.32。此后，重工業(yè)迅速增長，輕工業(yè)比例逐漸降低，第三產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展。從表1中可以看出，山東半島第二產(chǎn)業(yè)所占比重明顯要高于長三角和珠三角，更是高出全國10個(gè)百分點(diǎn)以上。第三產(chǎn)業(yè)方面，三地區(qū)以及全國第三產(chǎn)業(yè)比重都呈上升趨勢，但是山東半島第三產(chǎn)業(yè)比重相比于長三角或珠三角來說低10%還要多，甚至低于全國平均水平線7個(gè)百分點(diǎn)。

二、山東半島金融發(fā)展?fàn)顩r分析

1、山東半島金融規(guī)模分析

由圖1可以看出，1988—1991年，山東半島金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額還沒達(dá)到千萬，貸款余額占gdp的比重由70%逐年增加到將近90%。在1991—1995年，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速并有過熱跡象，這時(shí)貸款有所收縮，貸款余額占gdp的比重又從近90%下降到不到60%，之后直到2008年也是在50%～70%之間波動(dòng)。反觀全國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額占全國gdp的比重達(dá)到107.5%，這說明，山東半島金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額的增長要落后于gdp的增長速度，從金融規(guī)模這一角度來說，山東半島的金融發(fā)展還是處于很低的水平。

2、山東半島融資結(jié)構(gòu)分析

（1）直接融資分析。直接融資主要是指以股票和債券為主要金融工具的融資方式。在我國，直接融資主要是靠證券市場即股票為載體進(jìn)行融資，債券發(fā)行量很少，因此本文主要考量證券市場的融資。那么衡量一個(gè)國家或地區(qū)證券市場發(fā)育程度的指標(biāo)通常選擇證券化率。

截至2008年，山東半島有上市公司39家，流通股總市值2368億元，占全省gdp的14.62%。從上市公司的產(chǎn)業(yè)分布來看，第一產(chǎn)業(yè)有4家，第二產(chǎn)業(yè)有30家，第三產(chǎn)業(yè)有5家，其中，第二產(chǎn)業(yè)上市公司大多數(shù)是制造業(yè)，其次是化工行業(yè)。而信息技術(shù)、新材料新能源等高科技上市公司幾乎沒有，這也妨礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。

圖2可以看到，山東半島1993年開始在證券市場上融資，證券化率是5%，經(jīng)過近十年的發(fā)展，到2000年的時(shí)候達(dá)到最高的25%，隨后進(jìn)入低谷，尤其是在2005年，證券化率達(dá)到6.5%，這一情況在2007年時(shí)得到改善，但是隨著金融危

機(jī)的到來，2008年又隨之下降。之所以形成這么大的波動(dòng)，是因?yàn)樽C券化率與股票市值有關(guān)，而股票市值又與經(jīng)濟(jì)形勢和股票價(jià)格相關(guān)。發(fā)達(dá)國家成熟的資本市場證券化率大都大于100%，我國在2007年證券化率也已達(dá)到132%。從這一方面說，山東半島的證券市場發(fā)育還很不完善，與成熟市場還有很大的距離。

（2）間接融資及其與直接融資的比例分析。間接融資主要是指以銀行信貸為主要手段的融資方式。由表2可以看到，在20世紀(jì)90年代，直接融資占間接融資的比例平均值在9%左右，最高也就達(dá)到16%。在2000年的時(shí)候，股票融資很大，貸款增加值明顯比前后幾年要小，這一年的直接融資占到間接融資的70%，但之后幾年又大幅下降到2008年的8%，直接融資規(guī)模仍然很小。

表2是2009年山東省非金融機(jī)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)表，由這個(gè)表可以看出，山東省間接融資比例基本上始終保持在90%以上，除了2007年股票市場融資漲幅很大外，直接融資比例上升較快。山東金融業(yè)有些畸形發(fā)展，即直接融資滯后，企業(yè)融資渠道嚴(yán)重依賴銀行體系，使得金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)加大，間接融資比例過高也使得企業(yè)經(jīng)營成本加大。

綜上所述，山東半島第一產(chǎn)業(yè)相對于地區(qū)發(fā)展來說所占比重過高，第二產(chǎn)業(yè)內(nèi)部不合理，高耗能的重工業(yè)結(jié)構(gòu)亟需調(diào)整，第三產(chǎn)業(yè)比重過低，代表第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的高技術(shù)、生物工程等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢。另一方面，本文從該地區(qū)金融結(jié)構(gòu)、金融規(guī)模等角度分析了山東半島金融發(fā)展現(xiàn)狀，從中可以看出，山東半島金融規(guī)模的增長跟不上gdp增長的步伐，且差距很大；融資結(jié)構(gòu)不合理，間接融資比重很大，直接融資比重過小，導(dǎo)致金融市場效率低下，嚴(yán)重制約著產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

三、山東半島產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的金融支持措施

1、壯大地方性金融機(jī)構(gòu)，加快民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域

地方性金融機(jī)構(gòu)無論在政策方面還是信譽(yù)方面，往往比外來機(jī)構(gòu)在支持本區(qū)域產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展上更有優(yōu)勢。因此，要把發(fā)展和壯大地方金融機(jī)構(gòu)作為山東半島金融業(yè)發(fā)展的一個(gè)側(cè)重點(diǎn)，大力培植地方金融龍頭企業(yè)，全面增強(qiáng)本地區(qū)的金融實(shí)力。

應(yīng)該說，山東半島經(jīng)濟(jì)主體分散化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多元化明顯，而本地區(qū)金融發(fā)展則是受體制的影響，存在諸多的限制因素，主要表現(xiàn)為金融開放的“內(nèi)緊外松”現(xiàn)象，即外資銀行早已登陸山東半島，但是金融業(yè)對民間資本開放還是舉步維艱。金融所有權(quán)結(jié)構(gòu)上的缺陷不但有損于多元化的經(jīng)濟(jì)成分的融資需求，不利于新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也對構(gòu)建高效的金融運(yùn)行機(jī)制不利。所以，要大力推進(jìn)地方金融資源整合，使民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，為山東半島產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供充足的資本支持和高效的金融服務(wù)。

        2、嘗試創(chuàng)新，豐富各類金融工具

（1）中小企業(yè)的信貸金融工具。山東半島高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)大多是規(guī)模較小的企業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這些企業(yè)占據(jù)的市場份額越來越大，但是他們的融資渠道相對單一，由于擔(dān)心他們的信譽(yù)，銀行等金融機(jī)構(gòu)往往是惜貸的。針對這一狀況，開發(fā)一套適合中小企業(yè)成長特點(diǎn)的信貸金融工具是非常必要的。

（2）股權(quán)類金融工具和組合投資金融工具。山東半島上市公司多達(dá)40多家，占山東省上市公司近一半的數(shù)量，且大都集中在優(yōu)勢制造業(yè)上。因此，開發(fā)股權(quán)類金融工具適合投融資雙方低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的偏好。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金也可以作為山東半島投資金融工具開發(fā)的方向，這些可以提高金融支持產(chǎn)業(yè)的力度。

（3）產(chǎn)業(yè)基金。產(chǎn)業(yè)基金以其獨(dú)到的資金匯集和高效的投資能力，可以為山東半島在成為工業(yè)強(qiáng)省、產(chǎn)業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等過程中所遇到的資金問題提供新的解決途徑。當(dāng)前山東半島資本市場投資渠道單一，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整資金壓力大，一些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力嚴(yán)重不足，工業(yè)發(fā)展主體性能不強(qiáng)，新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)能力較弱，企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級步履維艱。產(chǎn)業(yè)基金因?yàn)橐?guī)模大，投資專業(yè)性強(qiáng)，其投資行為還可以有帶動(dòng)社會(huì)資金匯集的作用。因此發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金，將會(huì)極大促進(jìn)半島產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級。

3、發(fā)展資本市場，扭轉(zhuǎn)證券市場“邊緣化”局面，豐富金融市場層次

山東半島應(yīng)充分利用資本市場在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營質(zhì)量方面的功能。這里所說的“邊緣化”是相對于直接融資來說的，證券市場籌資額很低。因此，要實(shí)現(xiàn)山東半島優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市梯次化發(fā)展，多渠道多形式推進(jìn)企業(yè)在主板上市和中小企業(yè)板上市，多渠道籌集資金。推動(dòng)一批能夠代表山東半島經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢的機(jī)械制造、海洋化工、醫(yī)藥等領(lǐng)域的大型企業(yè)集團(tuán)以及發(fā)展前景好的高新技術(shù)企業(yè)在主板市場或中小企業(yè)板市場上市，促進(jìn)山東半島經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級。

4、地方政府要加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，構(gòu)建區(qū)域合作發(fā)展的產(chǎn)業(yè)及金融機(jī)制

隨著

市場經(jīng)濟(jì)體制的完善，各省及以下各市之間相互依賴的程度加深，經(jīng)濟(jì)政策外部性日益突出，區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合發(fā)展的重點(diǎn)就在于政策協(xié)調(diào)，從而打破各種壁壘，從政策上給予經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自由空間。在這一方面，長江三角洲的做法可以借鑒，即建立區(qū)域統(tǒng)籌管理機(jī)構(gòu)——長江三角洲市長聯(lián)席會(huì)議，就整個(gè)地區(qū)的重大事項(xiàng)進(jìn)行討論協(xié)商。長三角的學(xué)術(shù)會(huì)議每年必開，珠三角也有了類似的機(jī)構(gòu)存在。因此，山東半島要建立相關(guān)的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，圍繞各市在區(qū)域中的定位，規(guī)劃自己的經(jīng)濟(jì)布局和產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)，從整體上確定發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)金融政策。

【參考文獻(xiàn)】

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第8篇：直接融資的優(yōu)勢范文

目前，我國有科技型中小企業(yè)13余萬家，從業(yè)人員達(dá)1000多萬人，科技型中小企業(yè)的數(shù)量在我國為數(shù)眾多的中小企業(yè)中大約只占到3.3%，但它們卻創(chuàng)造了我國80%的新產(chǎn)品和60%的發(fā)明專利，是我國建設(shè)創(chuàng)新型國家最為重要的有生力量之一。科技創(chuàng)新需要大量的資金的支持，科技型中小企業(yè)由于自身?xiàng)l件的限制，難以與現(xiàn)有的商業(yè)銀行貸款管理體系有效對接，再加上上市融資的門檻較高和風(fēng)險(xiǎn)投資體系的不完善，致使缺乏有效融資途徑成為了長期以來影響我國科技型中小企業(yè)健康發(fā)展的主要障礙。目前，我國70%以上的科技型中小企業(yè)主要依靠內(nèi)源性融資渠道來解決自身的資金需求，我國每年產(chǎn)生的2萬余件科研成果中，真正能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的僅占15%左右，而最終能夠形成規(guī)?；a(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的僅占3%左右。資金不足、融資渠道不暢已經(jīng)成為了我國制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的首要因素，這一問題直接影響到了科技型中小企業(yè)將高新科技成果實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程和效果，致使廣大科技型中小企業(yè)難以抓住機(jī)遇做大做強(qiáng)，以科技創(chuàng)新推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展的潛力難以得到充分的挖掘和發(fā)揮。

我國社會(huì)融資中直接融資比重過小

目前，我國全社會(huì)融資總額中間接融資與直接融資的比例大致為10：2，直接融資在我國社會(huì)融資中所占的比重明顯過小。由于不論是發(fā)行股票融資還是發(fā)行債券融資，大型企業(yè)在渠道上均占有明顯優(yōu)勢，導(dǎo)致我國每年中小企業(yè)僅有1.3%的融資額來自于直接融資途徑，而科技型中小企業(yè)由于自身的融資需求特點(diǎn)，使得其與以資本市場和風(fēng)險(xiǎn)投資為代表的直接融資途徑具有天然的親和性，我國眾多的科技型中小企業(yè)希望通過直接融資方式解決企業(yè)長期發(fā)展資金需求的迫切愿望與我國直接融資渠道融資能力不足之間形成了強(qiáng)烈的反差，需要引起高度重視并予以深入分析。

為科技型中小企業(yè)創(chuàng)造良好的直接融資渠道

1.資本市場

科技型中小企業(yè)所研發(fā)的技術(shù)和產(chǎn)品專業(yè)化程度較高，具有一定的超前性，評判因素復(fù)雜，影響研發(fā)成功的不確定性因素較多，致使以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對科技型中小企業(yè)的間接融資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足科技型中小企業(yè)的資金需求。鑒于科技型中小企業(yè)自身的融資需求的特征，世界上的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)大多在資本市場的建設(shè)中為科技型中小企業(yè)設(shè)立有專門化的融資板塊，以便為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供金融支持，比較典型的有美國的納斯達(dá)克市場、英國的AIM市場等。這些專業(yè)化的資本市場融資渠道的設(shè)立，開拓了科技型中小企業(yè)融資方式的選擇范圍，為其融資提供了諸多便利，充分體現(xiàn)了一國政府對于科技型中小企業(yè)促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的積極作用的高度重視和較大的政策支持力度。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資

在政府的政策支持之外，風(fēng)險(xiǎn)投資成為了科技型中小企業(yè)重要的專門化的直接融資渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種典型的權(quán)益資本，其投資科技型中小企業(yè)的根本目的并不是為了獲得企業(yè)的股權(quán)，而是通過向科技型中小企業(yè)提供資金，并參與科技型中小企業(yè)的經(jīng)營管理，使得科技型中小企業(yè)發(fā)展成熟并取得良好的經(jīng)營業(yè)績、獲取豐厚的企業(yè)盈利之后，適時(shí)的推動(dòng)科技型中小企業(yè)通過一定的途徑在特定的資本市場上市，進(jìn)而賣出股權(quán)以回收其所投入的風(fēng)險(xiǎn)資本，并實(shí)現(xiàn)資本的增值，從而開始新一輪風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)。正是由于科技型中小企業(yè)所具有的高成長性和高回報(bào)預(yù)期，使得其對風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生了必然的內(nèi)在的吸引力，成為了風(fēng)險(xiǎn)資本主要的投資對象。

3.場外市場

第9篇：直接融資的優(yōu)勢范文

關(guān)鍵詞：中小微企業(yè)；融資困境；應(yīng)對路徑

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

doi：10.19311/ki.16723198.2016.21.055

眾所周知，我國中小微企業(yè)雖然單個(gè)規(guī)模不大，但數(shù)量眾多，對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有重要作用。必須采取措施，為廣大中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的宏觀環(huán)境。長期以來，諸如“融資難、融資貴”似的融資困境嚴(yán)重制約著廣大中小微企業(yè)的成長發(fā)展。本文在分析廣大中小微企業(yè)面臨的諸多融資困境的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了化解這些困境的路徑選擇。

1中小微企業(yè)面臨的融資困境

1.1困境之一：賣方壟斷信貸困境

對于我國大多數(shù)中小微企業(yè)而言，目前的信貸市場還是一個(gè)賣方主導(dǎo)市場，至少在短期內(nèi)資金需求大于供給、資金短缺的情形不可能有大的改變。賣方主導(dǎo)市場即是交易價(jià)格及其他交易條件主要由賣方?jīng)Q定的市場，市場中交易的買方處于弱勢地位。廣大中小微企業(yè)由于自身規(guī)模缺陷、財(cái)務(wù)缺陷等，在銀行信貸市場中必然處于弱勢，而資金的提供方即銀行由于社會(huì)大規(guī)模的信貸需求往往處于交易的主導(dǎo)地位。由于資金供不應(yīng)求，資金需求方之間展開競爭，銀行，尤其是大中型銀行，處于有利的市場地位，即使抬高價(jià)格，也能把資金貸出去，獲取較為豐厚的利息差額。豐厚的利息差額促使各家銀行不斷擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)行區(qū)域性或者全國范圍的擴(kuò)張，這種規(guī)模擴(kuò)張方式必然將全國大部分的金融資源吸攬?jiān)阢y行系統(tǒng)內(nèi)，從而使得廣大急需發(fā)展資金的中小微企業(yè)往往嚴(yán)重依賴銀行融資，使得銀行信貸市場成為實(shí)質(zhì)上的賣方壟斷市場。這種壟斷是造成廣大中小微企業(yè)融資難、融資貴的主要困境。

1.2困境之二：融資渠道狹窄，偏重于間接融資

銀行貸款是我國廣大中小微企業(yè)的主要融資渠道。造成廣大中小微企業(yè)融資渠道狹窄的原因主要有：一是銀行業(yè)市場準(zhǔn)入制度。目前，盡管民間資本涉足銀行業(yè)的政策有所松動(dòng)，但是仍處于邊緣化境地，體制內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)仍占據(jù)著銀行業(yè)的主導(dǎo)地位，尤其是四大國有商業(yè)銀行。不進(jìn)一步開放民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，就難以改變目前銀行信貸市場的壟斷性質(zhì)，信貸市場也將繼續(xù)缺少創(chuàng)新和活力，廣大中小微企業(yè)融資上也將繼續(xù)受困。二是資本市場發(fā)展仍為滯后。目前我國資本市場經(jīng)過近二十多年的發(fā)展，已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，但是仍存在投機(jī)氣氛過濃、板塊結(jié)構(gòu)失衡等問題，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的功能還沒有較為滿意地發(fā)揮，還不能發(fā)揮融資過程中替代銀行貸款的作用，導(dǎo)致許多有意于資本市場直接融資的中小微企業(yè)往往只能選擇通過銀行信貸間接融資。三是互聯(lián)網(wǎng)金融融資綜合成本實(shí)際較高?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，確實(shí)拓寬了廣大中小微企業(yè)融資的渠道，但可能只是增加了可供他們選擇的渠道而已，而并沒有降低其融資總成本。以P2P為例，不同標(biāo)準(zhǔn)的平臺(tái)費(fèi)推高了廣大中小微企業(yè)融資成本。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，絕大部分小貸公司貸款利率為10%―25%。

1.3困境之三：大企業(yè)排擠困境

一般地，銀行考慮到貸款的安全和回報(bào)的穩(wěn)定性，更愿意將更多的資金放貸給大型企業(yè)，而大多數(shù)中小微企業(yè)由于生產(chǎn)規(guī)模不大、高新技術(shù)評估難、經(jīng)營方式過于單一、會(huì)計(jì)核算規(guī)范性差、實(shí)物擔(dān)保抵押品少、銀企間信息不對稱等原因，銀行往往不愿意放貸給它們。即使放貸，也要求貸款利率上浮，而且還要附加其他一些苛刻的條件，如要求在貸款利息之外支付財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、抵押擔(dān)保費(fèi)、業(yè)務(wù)咨詢費(fèi)等額外費(fèi)用。這在事實(shí)上造成了大企業(yè)占用了大部分的金融資源，對廣大中小微企業(yè)造成了事實(shí)上的“排擠效應(yīng)”。另外，由于我國目前債券市場還不夠發(fā)達(dá)，許多大企業(yè)本可以考慮債券市場融資的，但實(shí)際上卻選擇了銀行信貸，從這點(diǎn)來講，大企業(yè)即占用了本可以屬于廣大中小微企業(yè)的貸款。甚至，一些大企業(yè)憑借其優(yōu)勢，以較低的成本獲得銀行貸款后，然后通過理財(cái)產(chǎn)品、信托等方式，再把資金貸給廣大中小微企業(yè)，獲取套利。這樣既人為地延長了融資鏈條，加劇了中小微企業(yè)的融資難、融資貴的問題。

2應(yīng)對中小微企業(yè)融資困境的路徑選擇

2.1應(yīng)進(jìn)一步拓寬廣大中小微企業(yè)的融資渠道

要拓寬中小微企業(yè)的融資渠道和形式，需要適當(dāng)放寬民營銀行的設(shè)立條件，進(jìn)一步發(fā)展股權(quán)市場、債券市場、互聯(lián)網(wǎng)金融等多種市場，以提高融資市場的競爭程度，避免廣大中小微企業(yè)對國有銀行信貸的過度依賴。首先，在銀行業(yè)改革方面，要繼續(xù)拓寬民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的渠道和方式，逐步放開民間資本常態(tài)化準(zhǔn)入銀行業(yè)，讓民營銀行適當(dāng)發(fā)展，進(jìn)一步消除國有銀行壟斷問題。當(dāng)然，在逐步放開的同時(shí)，也要對民間資金加強(qiáng)管控和引導(dǎo)，打擊違法集資和遏制哄抬資金價(jià)格的行為。其次，要加快發(fā)展多層次股權(quán)市場，完善其結(jié)構(gòu)，讓股權(quán)市場真正發(fā)揮出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。既要進(jìn)一步穩(wěn)定和完善作為藍(lán)籌股市場定位的主板市場外，還需深入發(fā)展中小板，改革創(chuàng)業(yè)板，推進(jìn)戰(zhàn)略新興板，加大對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)廣大中小微企業(yè)的支持力度。要盡快完善2016年5月正式實(shí)施的新三板分層機(jī)制，擴(kuò)大新三板市場的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，增強(qiáng)新三板的交易活躍度和流動(dòng)性，吸引具備條件的中小微企業(yè)上資本市場融資。要盡快建立不同層次市場間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，要改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，盡快建成功能完善的有機(jī)聯(lián)系的股權(quán)市場體系。要根據(jù)股權(quán)市場情況，適時(shí)穩(wěn)妥地推動(dòng)IPO由核準(zhǔn)制向注冊制轉(zhuǎn)變。第三，要規(guī)范發(fā)展債券市場。建議適當(dāng)修改發(fā)行企業(yè)債券的規(guī)模、財(cái)務(wù)前提條件，促進(jìn)部分中小微企業(yè)通過債券融資；要在進(jìn)一步發(fā)展各類企業(yè)信用類債券、利率債，發(fā)展可交換債、可轉(zhuǎn)換債等混合債的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究增加債券市場新的交易品種，如基礎(chǔ)設(shè)施債券化、房地產(chǎn)信托債券等；應(yīng)進(jìn)一步采取措施促進(jìn)銀行間債券市場和交易所債券市場的分工合作和互聯(lián)互通，形成交易活躍的有機(jī)聯(lián)系的債券市場體系。第四，要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。作為近年來互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和傳統(tǒng)金融業(yè)相加的新興領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融具有和客戶無中介，零距離，交易便捷、成本較低、有助于解決借貸雙方信息不對稱問題等優(yōu)點(diǎn)，尤其適合于廣大中小微企業(yè)所需的融資頻繁、期限短而金額又小、用款又急的融資需求，應(yīng)該采取措施扶持發(fā)展。但是我們也要注意到互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)金融行業(yè)更加復(fù)雜化和多樣化，既包括金融相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，也包括技術(shù)層面和社會(huì)影響等風(fēng)險(xiǎn)。正由于此，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融亂象叢生，急需集中整治，加強(qiáng)監(jiān)管，但是，瑕不掩瑜，在整治監(jiān)管的同時(shí)，還應(yīng)繼續(xù)完善發(fā)展，充分發(fā)揮其優(yōu)點(diǎn)。

2.2應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)，發(fā)展多層次資本市場，增加直接融資比重

一般地，間接融資在權(quán)責(zé)界定上比直接融資更明確，對企業(yè)或企業(yè)主財(cái)權(quán)和信息的保護(hù)更有利，這造成了我國很多中小微企業(yè)偏好于間接融資，尤其是那些業(yè)績優(yōu)良，發(fā)展前景好的企業(yè)。直接融資在資金供給方和需求方之間聯(lián)系是直接的，避免了許多中間環(huán)節(jié)交易費(fèi)用，相比銀行貸款等間接融資方式，具有較大的成本優(yōu)勢，是降低中小微企業(yè)融資成本的重要途徑。因此，我們應(yīng)該大力發(fā)展直接融資，提高直接融資比重。2016年政府工作報(bào)告中也明確提出我國今年將提高直接融資比重。為此，我們必須加快構(gòu)建市場化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴(yán)監(jiān)管的直接融資體系，以實(shí)現(xiàn)顯著提高直接融資比重的目標(biāo)。一方面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化產(chǎn)權(quán)制度改革，明確產(chǎn)權(quán)的歸屬，建立產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，切實(shí)保護(hù)好企業(yè)或企業(yè)主的財(cái)權(quán)和信息，厘清企業(yè)財(cái)權(quán)和業(yè)主財(cái)權(quán)的關(guān)系，促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中小微企業(yè)融資渠道的多元化，擺脫企業(yè)對于銀行的單方向依賴；另一方面，應(yīng)當(dāng)不斷推進(jìn)股票、債券市場改革，發(fā)展多層次資本市場，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，提高直接融資比重，降低廣大中小微企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和融資成本。提高直接融資比重的同時(shí)，還要對所謂的“影子銀行”進(jìn)行嚴(yán)格控管。

2.3應(yīng)進(jìn)一步完善融資環(huán)境，增強(qiáng)中小微企業(yè)的融資能力

針對大企業(yè)產(chǎn)生的較高擠占成本問題，除了要采取措施約束大企業(yè)的不當(dāng)行為外，解決它的關(guān)鍵方法是完善融資環(huán)境以增強(qiáng)各類中小微企業(yè)的融資能力。首先，人民銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改進(jìn)和完善現(xiàn)有的企業(yè)征信系統(tǒng)?，F(xiàn)有的企業(yè)征信系統(tǒng)主要收集的是企業(yè)的財(cái)務(wù)和貸款信息，幾乎沒有收集企業(yè)的非財(cái)務(wù)信息。企業(yè)的某些非財(cái)務(wù)信息對于研判企業(yè)的信用能力、盈利能力、發(fā)展能力以及經(jīng)營是否正常是非常有用的，甚至比財(cái)務(wù)信息得出的判斷更為準(zhǔn)確，如企業(yè)消耗的水費(fèi)、電費(fèi)以及納稅情況等信息。大多數(shù)中小微企業(yè)規(guī)模小、擔(dān)保抵押物少、財(cái)務(wù)指標(biāo)不健全，在現(xiàn)行的征信體系下不能反映其真實(shí)信用能力和發(fā)展能力，必然影響其信用融資。所以，建議人民銀行逐步完善這些非財(cái)務(wù)信息的收集，聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也使收集工作具有可行性。其次，要進(jìn)一步完善中介服務(wù)體系。例如推進(jìn)信用評估及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展，適當(dāng)支持與中小微企業(yè)相關(guān)的各類行業(yè)協(xié)會(huì)的發(fā)展，為廣大中小微企業(yè)融資提供有力支撐。最后，要總結(jié)推廣“網(wǎng)格服務(wù)”、“銀稅互動(dòng)”、“銀稅?；?dòng)”、“雙基聯(lián)動(dòng)”等新服務(wù)模式，提高中小微企業(yè)融資能力。當(dāng)然，各個(gè)企業(yè)自身還需不斷發(fā)展、創(chuàng)新，規(guī)范信息披露，合理利用杠桿經(jīng)營增強(qiáng)自身競爭力。

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