公司股權(quán)激勵(lì)辦法精選(九篇)

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第1篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

摘 要 本文收集了近年來(lái)有關(guān)股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題相關(guān)法規(guī)，探討了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》的諸多規(guī)定，并對(duì)其補(bǔ)充規(guī)定――《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》的核心內(nèi)容做了解讀。

關(guān)鍵詞 股權(quán)激勵(lì)

一、股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)行適用的相關(guān)法規(guī)

目前，規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的規(guī)章制度集中見于證監(jiān)會(huì)所頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》一文。隨后，證監(jiān)會(huì)又于2008年公布了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》對(duì)我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范，這三份法規(guī)是我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的第一套文件。另外，國(guó)資委對(duì)于國(guó)有控股的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)另有一套法規(guī)性文件，分別是《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》和《國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。

這兩套法規(guī)性文件所規(guī)定的內(nèi)容基本一致，前者主要適用于在我國(guó)滬深交易所上市的公司，而后者更多的出于國(guó)有資產(chǎn)保值增值的目的，對(duì)國(guó)有控股上市公司進(jìn)行規(guī)范和約束，本文所解讀的法規(guī)性文件主要集中于第一套的有關(guān)內(nèi)容。

二、對(duì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》中諸多規(guī)定的探討

《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）頒布于2005年底，于2006年正式啟用。其核心內(nèi)容涉及到公司股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)條件、授予價(jià)格及行權(quán)價(jià)格等問(wèn)題。

我們認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的此項(xiàng)《管理辦法》在以上一些內(nèi)容中存在著不同程度的缺陷或不妥之處，以至于在外部監(jiān)管的層面上，上市公司依據(jù)該管理辦法所制定的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，對(duì)上市公司激勵(lì)高管人員改善經(jīng)營(yíng)狀況的效果并不明顯。亦即從理論的角度上，由于這部法規(guī)所出現(xiàn)的一些缺陷和不妥，有可能使得上市公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)沒(méi)有很好的解決股東和經(jīng)理人之間的委托成本。在上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全的前提下，如果證監(jiān)會(huì)等外部監(jiān)管環(huán)境不嚴(yán)格，將可能導(dǎo)致上市公司股權(quán)激勵(lì)的負(fù)效應(yīng)。以下我們將從《管理辦法》中的諸多內(nèi)容規(guī)定分別進(jìn)行闡述，以指出該項(xiàng)管理辦法中存在的具體缺陷或不妥之處。

（一）關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象

在激勵(lì)對(duì)象的問(wèn)題上，《管理辦法》規(guī)定內(nèi)容值得商榷。監(jiān)事是否應(yīng)當(dāng)納入上市公司激勵(lì)對(duì)象的范圍。根據(jù)《管理辦法》中第八條規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。

根據(jù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的流程，上市公司欲實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)當(dāng)首先將該項(xiàng)計(jì)劃報(bào)董事會(huì)決議，在這一過(guò)程中，監(jiān)事應(yīng)當(dāng)勤勉盡職、獨(dú)立地對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案進(jìn)行審核，監(jiān)事尤其應(yīng)注意股權(quán)激勵(lì)對(duì)象名單的審核，另外在程序、手續(xù)上核實(shí)是否存在違反《公司法》的規(guī)定，以保證股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置的質(zhì)量。但如果董事和監(jiān)事包括其他高管同時(shí)納入股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的范圍，則董事和監(jiān)事將可能形成利益共同體。由于董事和監(jiān)事同時(shí)能獲得未來(lái)潛在的股權(quán)增值利得，則監(jiān)事很可能會(huì)放松公司的內(nèi)部質(zhì)詢，如此下來(lái)一個(gè)激勵(lì)效果不明顯或存在諸多違規(guī)操作的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案將可能會(huì)更輕易的通過(guò)董事會(huì)的決議批準(zhǔn)。

（二）關(guān)于激勵(lì)對(duì)象的獲授行權(quán)條件

本文認(rèn)為，激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)條件問(wèn)題是《管理辦法》中最為薄弱的一個(gè)環(huán)節(jié)。所謂激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)條件是指激勵(lì)對(duì)象在滿足何種條件下（通常為達(dá)到多少程度的公司營(yíng)業(yè)指標(biāo)等）才能行使股票期權(quán)。由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是公司事先約定激勵(lì)對(duì)象可以以較低價(jià)格購(gòu)買一部分股票或者事先以確定價(jià)格向激勵(lì)對(duì)象授予一定股票，在未來(lái)如果公司股價(jià)高于事先約定的購(gòu)買價(jià)格或事先確定的授予價(jià)格，則激勵(lì)對(duì)象可獲得股票價(jià)差所帶來(lái)的利得。因而，行權(quán)條件直接關(guān)乎著激勵(lì)對(duì)象當(dāng)前的潛在利益能否轉(zhuǎn)化為未來(lái)的現(xiàn)實(shí)利益。從事前激勵(lì)效果的角度來(lái)看，激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)條件應(yīng)當(dāng)考慮公司的業(yè)績(jī)情況，尤其是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)指標(biāo)。因?yàn)槿绻鲜泄驹O(shè)置的行權(quán)條件（例如實(shí)施后反映公司業(yè)績(jī)的EPS、ROE等指標(biāo)）較低，則激勵(lì)對(duì)象將很容易達(dá)到業(yè)績(jī)所規(guī)定的要求，所授予的股票或股票期權(quán)在一定程度上可能起不到激勵(lì)董事及高管努力經(jīng)營(yíng)、改善公司經(jīng)營(yíng)狀況的效果。然而在《管理辦法》中，只有第十三條和第十八條的規(guī)定涉及到了激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)條件，并且內(nèi)容相當(dāng)粗略，沒(méi)有考慮實(shí)施后公司業(yè)績(jī)、激勵(lì)對(duì)象努力工作程度與獲授行權(quán)條件之間的關(guān)聯(lián)，也沒(méi)有具體指出應(yīng)采用何種指標(biāo)對(duì)激勵(lì)對(duì)象獲授行權(quán)條件進(jìn)行規(guī)范。因此，我國(guó)上市公司在設(shè)置股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件上有著相當(dāng)大的空間可以操作，這種缺乏嚴(yán)格的股權(quán)激勵(lì)監(jiān)督環(huán)境使得上市公司所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)在效果上使人擔(dān)憂。

（三）關(guān)于授予價(jià)格的確定和行權(quán)價(jià)格的變更

授予價(jià)格是指上市公司向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票所確定的、激勵(lì)對(duì)象獲得上市公司股份的價(jià)格。對(duì)我國(guó)欲實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司而言，其限制性股票的授予價(jià)格也是擁有足夠的自主操作空間。在《管理辦法》中，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有對(duì)授予價(jià)格做出明確規(guī)定，只是在第十八條中提到了“以股票市價(jià)為基準(zhǔn)”，然而以市價(jià)為基準(zhǔn)到底可以低于市價(jià)還是高于市價(jià)或者最低能低于市價(jià)多少百分比，在《管理辦法》中都沒(méi)有做出具體限定。尤其考慮到，若用來(lái)激勵(lì)的標(biāo)的股票采用的是定向增發(fā)的方式授予，則授予價(jià)格是按照非公開發(fā)行定價(jià)的規(guī)則為參考（10%折扣）還是另行單獨(dú)定價(jià)，在《管理辦法》中都未做出說(shuō)明。另外，當(dāng)上市公司向激勵(lì)對(duì)象授予的是股票期權(quán)時(shí)，則上市公司應(yīng)當(dāng)確定股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，亦即允許激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買上市公司股份的價(jià)格。相比限制性股票的授予價(jià)格，《管理辦法》第二十四條較為詳細(xì)地規(guī)定了股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，但同時(shí)《管理辦法》第二十五條的規(guī)定也允許上市公司在特定情況下（除權(quán)、除息）對(duì)股權(quán)激勵(lì)的后期行權(quán)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，并將后期行權(quán)價(jià)格的調(diào)整方式交由上市公司根據(jù)實(shí)際情況自行決定。這對(duì)于急于獲得股票增值利得的上市公司董事而言，其可能通過(guò)首次行權(quán)以后，后期頻繁除權(quán)、公積金轉(zhuǎn)增股本等手段降低行權(quán)價(jià)格，以追求行權(quán)價(jià)與現(xiàn)實(shí)市價(jià)之間價(jià)差的最大化。

三、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》的核心內(nèi)容

2008年證監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1、2、3號(hào)》（以下簡(jiǎn)稱《備忘錄》），對(duì)激勵(lì)對(duì)象、行權(quán)條件的指標(biāo)設(shè)定等問(wèn)題進(jìn)行了規(guī)范，這在一定程度上填補(bǔ)了《管理辦法》的不足之處。下面是《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》中針對(duì)《管理辦法》補(bǔ)充的核心內(nèi)容。

1．在激勵(lì)對(duì)象問(wèn)題上，《備忘錄2號(hào)》明確規(guī)定上市公司監(jiān)事不得成為股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象。這一規(guī)定避免了董事和監(jiān)事形成利益共同體的可能，不僅有助于上市公司執(zhí)行嚴(yán)格的內(nèi)部控制治理結(jié)構(gòu)同時(shí)也能促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的有效性。

2．在行權(quán)指標(biāo)的問(wèn)題上，《備忘錄1號(hào)》關(guān)于上市公司行權(quán)條件的處理做了指導(dǎo)性的規(guī)范：證監(jiān)會(huì)明確提出公司設(shè)定的行權(quán)指標(biāo)要考慮公司實(shí)施管激勵(lì)后的業(yè)績(jī)情況，例如EPS、加權(quán)ROE、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等，并鼓勵(lì)公司同時(shí)采取市值指標(biāo)（平均市值水平不低于同期市場(chǎng)綜合指數(shù)）和行業(yè)比較指標(biāo)（如公司業(yè)績(jī)指標(biāo)不低于同行業(yè)平均水平）。這一規(guī)定相對(duì)于《管理辦法》做了較大的改進(jìn)。從執(zhí)行的效果來(lái)看，行權(quán)條件用財(cái)務(wù)指標(biāo)和行業(yè)相對(duì)指標(biāo)明確地加以規(guī)范，能夠縮小上市公司利用股權(quán)激勵(lì)給高管實(shí)施股權(quán)福利的操作空間，有利于股權(quán)的激勵(lì)有效性。但仍然要注意到，證監(jiān)會(huì)的這一規(guī)定并不具有嚴(yán)格強(qiáng)制性，為了從根本上解決激勵(lì)的有效性問(wèn)題，在日后出臺(tái)的相關(guān)法規(guī)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加以完善此項(xiàng)規(guī)定。

3．在限制性股票授予價(jià)格的折扣問(wèn)題上，《備忘錄1號(hào)》明確了若激勵(lì)對(duì)象通過(guò)定向增發(fā)的方式獲得股票，則發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的50%（即有50%的折扣）。這相比于《上市公司證券放行管理辦法》中有關(guān)定向增發(fā)10%折扣的定價(jià)原則，有了更多的折扣。從實(shí)務(wù)操作上看，由于定價(jià)發(fā)行價(jià)格有多達(dá)50%的折扣，因而這一規(guī)定可以有效的解決激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買激勵(lì)股票的資金來(lái)源問(wèn)題。另外《備忘錄3號(hào)》在措詞上也嚴(yán)格強(qiáng)調(diào)上市公司不可隨意提出修改行權(quán)價(jià)格或激勵(lì)方式。從監(jiān)管層的態(tài)度看，這一規(guī)定加強(qiáng)了對(duì)上市公司操作行權(quán)價(jià)格的監(jiān)督。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳敬璉.股票期權(quán)激勵(lì)與公司治理.2005.

[2]文宗瑜.薪酬體系構(gòu)建與薪酬模型設(shè)計(jì)案例教程.2007.

第2篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得上市公司如此追捧之時(shí)，其負(fù)面效應(yīng)也不斷顯現(xiàn)。相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，上市公司總體水平的業(yè)績(jī)逐年下降，股權(quán)激勵(lì)很難維持長(zhǎng)期效果③。公司管理層甚至通過(guò)激勵(lì)計(jì)劃套取額外利益。管理者和所有者之間的利益博弈在無(wú)形中卻損害了上市公司廣大中小股東的利益。為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的管理，證監(jiān)會(huì)于2016年8月13日起正式施行《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（“新激勵(lì)辦法”）。從新激勵(lì)辦法的革新措施中可見，上市公司股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)督機(jī)制有了進(jìn)一步的完善和發(fā)展。

新激勵(lì)辦法對(duì)于上市公司股權(quán)激勵(lì)監(jiān)督機(jī)制的規(guī)定主要體現(xiàn)在三方面：以獨(dú)立董事和監(jiān)事為主的內(nèi)部監(jiān)督、以會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所為主的中介監(jiān)督和以投資者為主的外部監(jiān)督。

一、內(nèi)部監(jiān)督

內(nèi)部監(jiān)督，即通過(guò)上市公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制實(shí)行監(jiān)督，包括獨(dú)立董事和監(jiān)事制度?，F(xiàn)代公司制度中，董事作為股東的人對(duì)公司實(shí)行管理時(shí)往往存在一些問(wèn)題，獨(dú)立董事旨在解決現(xiàn)代公司所面臨的問(wèn)題④。獨(dú)立董事制度首次以法律的形式確立于2005年的《公司法》，這推動(dòng)了上市公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的不斷完善⑤。根據(jù)現(xiàn)行《公司法》，監(jiān)事會(huì)的組成應(yīng)當(dāng)包括股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表。由此可見，監(jiān)事會(huì)既代表了公司股東的利益，又代表了公司職工的利益，這對(duì)監(jiān)事的義務(wù)和責(zé)任提出了很高的要求。從法律規(guī)定和實(shí)踐來(lái)看，獨(dú)立董事制度和監(jiān)事制度從確立之日起就各自發(fā)揮著內(nèi)部監(jiān)督的作用，尤其在新激勵(lì)辦法中更加明顯。

相比原激勵(lì)辦法，新激勵(lì)辦法第8條⑥排除了監(jiān)事作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，更加明確了監(jiān)事的監(jiān)督作用。第35條、40條、46條、47條、50條等規(guī)定突出了獨(dú)立董事及監(jiān)事會(huì)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案及變更后的方案，以及在向激勵(lì)對(duì)象授出權(quán)益與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的安排存在差異時(shí)、上市公司在向激勵(lì)對(duì)象授出權(quán)益前等情形下發(fā)表意見的必要性。并且，從40條的規(guī)定可見，獨(dú)立董事通過(guò)“向全體股東征集投票權(quán)”進(jìn)一步凸顯了獨(dú)立董事起到的代表股東監(jiān)督管理層的作用，這種內(nèi)部監(jiān)督的機(jī)制在新激勵(lì)辦法中得到了加強(qiáng)。

新激勵(lì)辦法在上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的各個(gè)環(huán)節(jié)都設(shè)置了獨(dú)立董事和監(jiān)事發(fā)表意見的環(huán)節(jié)，也就為計(jì)劃的后續(xù)審核提供了前期監(jiān)督的作用，突出了內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制在公司內(nèi)部治理中的重要作用。

二、中介監(jiān)督

中介監(jiān)督，即通過(guò)作為上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督。雖然存在于上市公司的外部，但由于上述中介機(jī)構(gòu)與上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃本身并無(wú)直接的利益相關(guān)性，這里需要對(duì)其特殊看待。對(duì)于上市公司而言，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)從其準(zhǔn)備IPO⑦之日起就一直承擔(dān)著專業(yè)性的監(jiān)督作用，這種監(jiān)督形式可以說(shuō)是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管要求中的最低配置。尤其對(duì)上市公司，以保護(hù)中小股東利益為出發(fā)點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)設(shè)置了一系列的措施來(lái)提高上市公司進(jìn)行市場(chǎng)交易的合規(guī)性。為了降低上市公司在某些專業(yè)領(lǐng)域，諸如財(cái)務(wù)、法律等方面的非專業(yè)性導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)往往會(huì)要求上市公司聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行的相關(guān)交易和操作提出專業(yè)性意見。上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在我國(guó)一直處在探索和積累經(jīng)驗(yàn)的階段，新激勵(lì)辦法正是將實(shí)踐中存在的問(wèn)題和管理思路進(jìn)行了總結(jié)。很明顯，縱觀新激勵(lì)辦法，就律師事務(wù)所而言，其在上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推行過(guò)程中提供專業(yè)性法律意見的重要性不斷加強(qiáng)。

根據(jù)新激勵(lì)辦法，律師事務(wù)所在上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中所需要發(fā)表法律意見的事項(xiàng)涵蓋了限制性股票的回購(gòu)股份方案、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、激勵(lì)對(duì)象獲授權(quán)益的條件是否成就、上市公司向激勵(lì)對(duì)象授出權(quán)益與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的安排存在差異、激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)益的條件是否成就、需要調(diào)整權(quán)益價(jià)格或者數(shù)量的、變更后的股權(quán)激勵(lì)方案、上市公司終止實(shí)施激勵(lì)等情形和對(duì)象?？梢姺秶诓粩鄶U(kuò)大，律師事務(wù)所專業(yè)性監(jiān)督的角色越來(lái)越重要。

三、外部監(jiān)督

外部監(jiān)督，即通過(guò)披露上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)的重要信息并由廣大投資者進(jìn)行的監(jiān)督。外部監(jiān)督是上市公司公眾性的首要要求，即通過(guò)上市公司外部的利益相關(guān)者或者潛在投資者進(jìn)行的監(jiān)督。而外部監(jiān)督的基礎(chǔ)就在于上市公司應(yīng)當(dāng)將相關(guān)重要信息進(jìn)行及時(shí)有效的披露。

信息披露制度是證券市場(chǎng)賴以建立和發(fā)展的根本和證券法律制度的核心⑧，這也體現(xiàn)在了新激勵(lì)辦法之中。相比原激勵(lì)辦法的原則性規(guī)定，新激勵(lì)辦法中對(duì)于信息披露做了更加全面詳細(xì)的規(guī)定，尤其體現(xiàn)在上市公司的臨時(shí)報(bào)告制度中。新激勵(lì)辦法要求上市公司將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推行過(guò)程中的重大事項(xiàng)，包括通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案、變更股權(quán)激勵(lì)方案、分次授出權(quán)益，股票除權(quán)、除息或者其他原因調(diào)整權(quán)益價(jià)格或者數(shù)量、終止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等相關(guān)的事項(xiàng)予以及時(shí)、有效地披露。披露的具體內(nèi)容包括股東會(huì)、董事會(huì)作出的相關(guān)決議，獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)提出的相關(guān)意見，以及中介機(jī)構(gòu)的相關(guān)財(cái)務(wù)意見、法律意見等。

四、小結(jié)

新激勵(lì)辦法在加強(qiáng)監(jiān)督的同時(shí)對(duì)計(jì)劃實(shí)施的主體資格、實(shí)施對(duì)象和程序等多個(gè)方面進(jìn)行了完善，正體現(xiàn)了國(guó)家監(jiān)管理念的更新和進(jìn)步。這種內(nèi)部、中介和外部相結(jié)合的多元監(jiān)督機(jī)制有利于規(guī)范上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并促進(jìn)上市公司的內(nèi)部治理體系的完善。特別是對(duì)于上市公司的外部監(jiān)督，是新激勵(lì)辦法的上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法監(jiān)督機(jī)制中的核心部分，這對(duì)于內(nèi)部監(jiān)督和中介監(jiān)督的有效開展起到了保障和促進(jìn)作用，從而在整體上形成了更加完善和健全的監(jiān)督機(jī)制。

注釋

①包括2008年3月17日的《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》及2008年9月16日的《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》。

②截至2008年上市公司數(shù)量，滬市864家，深市740家。

③顧斌、周立燁：“我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的研究”，載自《會(huì)計(jì)研究》2007年第2期，第83頁(yè)。

④姿芳、原紅旗：“獨(dú)立董事制度：西方的研究和中國(guó)實(shí)踐中的問(wèn)題”，載自《改革》2002年第2期，第52頁(yè)。

⑤謝思敏：“關(guān)于獨(dú)立董事的獨(dú)立性的幾點(diǎn)思考”，載自《新經(jīng)濟(jì)》2016年第9期，第106頁(yè)。

⑥《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第八條 激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、高級(jí)管理人員、核心技g人員或者核心業(yè)務(wù)人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事和監(jiān)事。在境內(nèi)工作的外籍員工任職上市公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員的，可以成為激勵(lì)對(duì)象。

第3篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

2007年12月20日，中糧地產(chǎn)與中化國(guó)際同時(shí)公布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，兩家上市公司的股票經(jīng)歷了短暫停牌后雙雙漲停，投資者踴躍競(jìng)購(gòu)的熱情透視出市場(chǎng)對(duì)上市公司推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的期待。

隨著上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)的結(jié)束，A股上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃陸續(xù)展開，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，就有17家上市公司先后公布了股權(quán)激勵(lì)草案。股權(quán)激勵(lì)，無(wú)疑將成為2008年中國(guó)企業(yè)界的關(guān)鍵詞。

十年一劍，道不盡曲折辛酸

中國(guó)的股權(quán)激勵(lì)之路歷盡艱辛。

1999年8月，十五屆四中全會(huì)報(bào)告首次提出“股權(quán)激勵(lì)”，開啟了國(guó)內(nèi)探索現(xiàn)代公司薪酬管理之門。

2000年初，隨著央企大舉奔赴海外上市，如何提升投資者信心、保障國(guó)有股權(quán)增值，成為國(guó)有資產(chǎn)管理者不得不思考的問(wèn)題。與此同時(shí)，A股上市公司也展開了對(duì)管理層激勵(lì)的探索。雖然國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、勞動(dòng)社會(huì)保障部及中國(guó)證監(jiān)會(huì)先后都作了一定努力，但是基礎(chǔ)建設(shè)的不完善從根本上制約了股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)在資本市場(chǎng)的第一次探索最終無(wú)疾而終。

2003年，國(guó)資委頒布了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人考核管理辦法》，決定對(duì)央企高管實(shí)行年薪制，在股權(quán)激勵(lì)上則確立了“先境外、后境內(nèi)”的方針。

2006年1月，國(guó)資委公布了《國(guó)有控股上市公司（境外）股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，這是管理層第一次正式出臺(tái)的綱領(lǐng)性文件，對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)探索指引了方向。而后，證監(jiān)會(huì)正式《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）。年末，《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》也相繼出臺(tái)。至此，A股市場(chǎng)的股權(quán)激勵(lì)正式納入軌道。

在《管理辦法》出臺(tái)后的兩年間，先后有54家上市公司推出了各自的激勵(lì)方案，欲在適當(dāng)時(shí)機(jī)推出股權(quán)激勵(lì)的上市公司更是多達(dá)191家。然而，由于上市公司普遍缺乏對(duì)該“辦法”的深刻理解，其激勵(lì)方案存在大量不規(guī)范的地方，導(dǎo)致激勵(lì)計(jì)劃難以順利實(shí)施。

管理層不得不再次祭起尚方寶劍，緊急叫停了一切嘗試。自2007年3月至12月中旬，兩市再未有一家上市公司試水激勵(lì)。其間，證監(jiān)會(huì)集中開展上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)，將股權(quán)激勵(lì)方案與公司治理掛鉤。

東風(fēng)漸起，萬(wàn)事俱一馬平川

股改奠定了激勵(lì)基礎(chǔ)。隨著股權(quán)分置改革順利收官，困擾資本市場(chǎng)發(fā)展多年的難題終于迎刃而解，市場(chǎng)各方利益達(dá)到了完美統(tǒng)一。由于激勵(lì)股票最終將進(jìn)入流通市場(chǎng)獲得較高的資本溢價(jià)，而這一過(guò)程正是管理層激勵(lì)的動(dòng)力所在。上市公司市值的起落直接聯(lián)系著激勵(lì)股票的溢價(jià)水平，這將驅(qū)使激勵(lì)對(duì)象主動(dòng)去進(jìn)行市值管理，使上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量得到保障。因此，可以說(shuō)股權(quán)分置改革為激勵(lì)計(jì)劃的推出奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

制度完善為激勵(lì)保駕護(hù)航。股權(quán)激勵(lì)是成熟資本市場(chǎng)捆綁股東利益、公司利益和職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)利益的常用手段，有利于公司長(zhǎng)期、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。監(jiān)管部門不遺余力地推進(jìn)制度建設(shè)，為激勵(lì)模式的推廣提供了良好氛圍。 1999年至今，在各方努力下，激勵(lì)制度不斷完善，上市公司信心倍增，相應(yīng)的激勵(lì)方案也逐步走向成熟。

治理規(guī)范化將推進(jìn)激勵(lì)的有效性。2007年初推進(jìn)的上市公司專項(xiàng)治理整改獲得明顯效果，經(jīng)過(guò)10個(gè)月梳理，上市公司的治理框架已基本確立，獨(dú)立董事制度效果不斷增強(qiáng)，非受限流通股東的話語(yǔ)權(quán)明顯改善，控股股東違規(guī)現(xiàn)象逐漸消除，上市公司回報(bào)意識(shí)不斷增強(qiáng)。逐漸規(guī)范的公司治理將為制定有效的激勵(lì)方案起到促進(jìn)作用。

市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)激勵(lì)試水良機(jī)。2007年初，部分上市公司的股票期權(quán)方案因公司股價(jià)高高在上而陷入兩難境地。過(guò)高的股價(jià)抬高了激勵(lì)對(duì)象的介入成本，也壓榨了激勵(lì)股票的贏利預(yù)期，部分上市公司無(wú)奈地陷入長(zhǎng)期觀望之中。自《管理辦法》出臺(tái)后，100 多家公司均表示將推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但真正提出具體方案的僅有40多家，而真正實(shí)施的不足半數(shù)?？梢哉f(shuō)，推行股權(quán)激勵(lì)的時(shí)機(jī)十分關(guān)鍵。近期，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大幅縮水，上市公司投資價(jià)值日益顯現(xiàn)，此時(shí)若推出相應(yīng)的激勵(lì)措施，無(wú)疑能迅速恢復(fù)市場(chǎng)信心，并降低激勵(lì)對(duì)象的參與風(fēng)險(xiǎn)，可謂一舉兩得。

監(jiān)管層再度推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)。2008年1月24日，尚福林在《中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》中明確指出要建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的規(guī)章制度，推動(dòng)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。文中高度評(píng)價(jià)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2006年1月的《管理辦法》，稱其對(duì)上市公司的規(guī)范運(yùn)作與持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。此舉無(wú)疑是對(duì)監(jiān)管層兩年以來(lái)不懈努力的肯定，同時(shí)也為上市公司繼續(xù)有條不紊推進(jìn)激勵(lì)措施指明了方向。隨著各方準(zhǔn)備逐漸成熟，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在中國(guó)資本市場(chǎng)將發(fā)揮出更大的效用。

各有千秋，百花園春意盎然

股改以來(lái)，兩市共有73家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案，具體方案真可謂八仙過(guò)海，各顯神通。

股票期權(quán)形式頗受市場(chǎng)歡迎。據(jù)統(tǒng)計(jì)，73家上市公司中有18家選擇了限制性股票的激勵(lì)方式，而占已公布方案76%的上市公司不約而同選擇了股票期權(quán)作為激勵(lì)標(biāo)的。由于期權(quán)不涉及原有投資者的股份變動(dòng)，不會(huì)影響到股東權(quán)益變化，對(duì)于涉及到國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)移等敏感問(wèn)題的國(guó)企來(lái)說(shuō)無(wú)疑省去了諸多麻煩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，80%的美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)采取以股票期權(quán)為主的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這與我國(guó)當(dāng)前的激勵(lì)形式比例較為類似。

激勵(lì)比例相差懸殊?！豆芾磙k法》對(duì)于國(guó)有企業(yè)首次推行股權(quán)激勵(lì)有明確規(guī)定，激勵(lì)比例不得高于股本總額的1%，而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)則較為寬松，激勵(lì)部分不超過(guò)10%即可。我們從股改后激勵(lì)公司的方案中看到，有3家上市公司用滿了10%的額度，另有11家激勵(lì)比例在8%以上，而3%激勵(lì)額度之下的也達(dá)到了17家，總體看，兩極分化的特征較為明顯。

激勵(lì)有效期較為集中。73家樣本公司中，有29家選擇了5年有效期，占總量的40%，60%的上市公司將有效期計(jì)劃在4-6年之內(nèi)，而選擇1年有效期和10年有效期的分別為1家和4家。由此看來(lái)，上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略周期應(yīng)該多數(shù)集中在5年左右，對(duì)于過(guò)短或過(guò)長(zhǎng)的激勵(lì)有效期，其效果也會(huì)因其短視行為或較多的不確定因素變得難以預(yù)料。

定向增發(fā)成為標(biāo)的股票來(lái)源的首選。59家上市公司選擇了定向增發(fā)來(lái)確定股票來(lái)源，占總數(shù)的80%，另有5家選擇回購(gòu)，7家選擇股東內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。定向增發(fā)成為上市公司較為青睞的方式，原因之一是它可以帶來(lái)現(xiàn)金流;選擇內(nèi)部轉(zhuǎn)讓意味著激勵(lì)成本將由部分股東承擔(dān)，則更體現(xiàn)出該股東對(duì)上市公司未來(lái)的發(fā)展預(yù)期尤為強(qiáng)烈。

業(yè)績(jī)指標(biāo)仍是考核的主要方式。從目前已推出的激勵(lì)方案來(lái)看，絕大多數(shù)上市公司仍沿襲了原有的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，如每股收益、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)，部分公司嘗試引入了市值考核，包括寶鋼股份、鵬博士、萬(wàn)科等。

與早期的激勵(lì)方案相比，在上市公司專項(xiàng)治理結(jié)束后推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃出現(xiàn)了三個(gè)新特點(diǎn)。上市公司推出股權(quán)激勵(lì)的節(jié)奏明顯加快;上市公司推出的激勵(lì)方案中激勵(lì)比重明顯下降;激勵(lì)方案中股權(quán)的授予和行使的條件更加嚴(yán)格。

新變化折射出上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)理解的進(jìn)一步深化，相應(yīng)的成效將會(huì)在未來(lái)的市場(chǎng)中表現(xiàn)出來(lái)。

雙刃高懸，分輕重利害攸關(guān)

股權(quán)激勵(lì)是一把雙刃劍，使用得當(dāng)能促進(jìn)公司穩(wěn)步發(fā)展，而水土不服則有可能大病一場(chǎng)。對(duì)于上市公司而言，如何制定與自己發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的激勵(lì)計(jì)劃才是關(guān)鍵。

激勵(lì)對(duì)象如何確定？《管理辦法》規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事。

監(jiān)事的職責(zé)主要是監(jiān)督公司運(yùn)作，對(duì)公司的行為代表公司發(fā)表獨(dú)立的意見;獨(dú)立董事的職責(zé)是客觀、公正、獨(dú)立地對(duì)公司的決策是否有利于上市公司的持續(xù)發(fā)展，是否存在明顯損害上市公司及全體股東的利益發(fā)表獨(dú)立意見;外部董事是由非控股股東提名的董事，多數(shù)為延伸產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)聯(lián)企業(yè)代表。很明顯，這些角色均會(huì)對(duì)公司的持續(xù)發(fā)展帶來(lái)直接影響，如果不將其納入激勵(lì)對(duì)象，可能會(huì)在一定程度上削弱激勵(lì)計(jì)劃的效果。

但是若將他們都納入激勵(lì)范疇，獨(dú)立董事可能會(huì)由于其自身利益與公司決策密切相關(guān)，從而難以作出客觀、公正的判斷，影響其獨(dú)立性;監(jiān)事不得不回避與自身利益密切相關(guān)的監(jiān)督事項(xiàng);外部董事的加入則與監(jiān)管層倡導(dǎo)的上市公司股權(quán)激勵(lì)的重點(diǎn)是公司高管人員這一原則相違背。

激勵(lì)成本如何分擔(dān)？《公司法》規(guī)定股權(quán)激勵(lì)的成本可由公司稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)，但是《管理辦法》卻明文指出上市公司不得為激勵(lì)對(duì)象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。

對(duì)于要努力實(shí)現(xiàn)授予權(quán)益的激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)，怎樣解決龐大的資金來(lái)源是一個(gè)難題。如果將成本均攤到所有股東身上，則意味著全體股東承擔(dān)著所有的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益會(huì)被攤薄;而對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)是額外的蛋糕是否能吃到的問(wèn)題，并不影響其現(xiàn)有的收入。這與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的激勵(lì)原則存在差距。

但是若全部由激勵(lì)對(duì)象自己承擔(dān)，這對(duì)現(xiàn)有薪酬體系下高管的支付能力將是個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。從某種程度上講猶如畫餅充饑，很難起到激勵(lì)效果。

激勵(lì)強(qiáng)度如何設(shè)定？以美國(guó)高科技行業(yè)的平均水平為例，高管的期權(quán)為工資和獎(jiǎng)金之和的七倍，核心員工的期權(quán)也高達(dá)工資和獎(jiǎng)金之和的兩倍。實(shí)踐證明，全球38家最大的企業(yè)在采用股票期權(quán)的激勵(lì)方式后，銷售、利潤(rùn)都有大幅度提升。

相比之下，《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》規(guī)定，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，高級(jí)管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益）的30％以內(nèi)。然而，當(dāng)前國(guó)企上市公司的高管年薪因地域和行業(yè)的不同差距很大，并且福利與收入比例倒掛現(xiàn)象普遍存在，在這種情況下即便統(tǒng)一使用年收益30%這個(gè)最高額度，恐怕也會(huì)因?yàn)轭A(yù)期收益過(guò)低、且存在一定風(fēng)險(xiǎn)，從而使得不少國(guó)企老總不感興趣。

民營(yíng)企業(yè)面臨的束縛要少一些。2007年初蘇寧電器拋出2200萬(wàn)股的激勵(lì)計(jì)劃，按照2008年2月15日的收盤價(jià)來(lái)算，34位高管的預(yù)期總收益已達(dá)到了13.71億，短短一年時(shí)間，人均獲利4032萬(wàn)。

激勵(lì)不足起不到預(yù)期的效果，而激勵(lì)過(guò)強(qiáng)則容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。為了順利兌現(xiàn)巨額收益，極端的情況是，激勵(lì)受益人會(huì)粉飾報(bào)表、調(diào)節(jié)利潤(rùn)、操縱股價(jià)，給公司帶來(lái)難以估量的損失。

激勵(lì)收益如何實(shí)現(xiàn)？從已推出的激勵(lì)方案看，無(wú)論是限制性股票還是期權(quán)，其最終兌現(xiàn)都要通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易，換句話說(shuō)就是激勵(lì)對(duì)象為了獲得收益，必須要在二級(jí)市場(chǎng)上拋出股票才能實(shí)現(xiàn)。

設(shè)計(jì)激勵(lì)方案，其中有一個(gè)目的是增加高管持股比例、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。但我國(guó)的高管要兌現(xiàn)收益別無(wú)他法，這很可能會(huì)上演一輪又一輪的減持熱潮。由于公司的發(fā)展會(huì)經(jīng)歷不同的周期，高管減持可能會(huì)向市場(chǎng)傳遞出公司發(fā)展將減緩的信號(hào)，這將影響其他股東的持股信心，從而影響公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略。

以權(quán)益增值的方式實(shí)現(xiàn)激勵(lì)收益，能夠促進(jìn)高管長(zhǎng)期持有公司股票。但在發(fā)育尚未健全的中國(guó)證券市場(chǎng)，設(shè)計(jì)激勵(lì)方案時(shí)必須要考慮，由于影響股價(jià)的非理性因素有很多，未來(lái)市場(chǎng)對(duì)公司的估值很難測(cè)算，所以一旦高管的權(quán)益被允許流通后，減持沖動(dòng)幾乎不可避免。

考核指標(biāo)如何設(shè)計(jì)？每家上市公司所處的行業(yè)不同、地域不同、資產(chǎn)質(zhì)量不同、股權(quán)結(jié)構(gòu)不同，因此在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式。

業(yè)績(jī)指標(biāo)、增長(zhǎng)率指標(biāo)與公司發(fā)展緊密聯(lián)系，而且最為直觀，為當(dāng)前上市公司普遍采用。但是單純用業(yè)績(jī)考核上市公司卻沒(méi)有考慮到股東權(quán)益的增值，股東權(quán)益更多的體現(xiàn)在公司的股價(jià)上，市值是股東權(quán)益的集中體現(xiàn)。并且，可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，激勵(lì)對(duì)象獲得激勵(lì)收益，但同期公司股價(jià)下跌，投資者既承擔(dān)激勵(lì)成本又在二級(jí)市場(chǎng)遭遇損失的尷尬境地。

但是加入市值考核指標(biāo)后，也會(huì)有新的難題出現(xiàn)。即公司業(yè)績(jī)提升了，但市值由于種種原因縮水，激勵(lì)對(duì)象推升了公司業(yè)績(jī)卻得不到相應(yīng)的回報(bào)。

綜合考慮，考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)以相對(duì)靈活的方式結(jié)合多種指標(biāo)，可以設(shè)計(jì)不同的考核方案，能兼顧公司與股東共同收益為好。

激勵(lì)計(jì)劃如何監(jiān)控？現(xiàn)有的激勵(lì)計(jì)劃均由上市公司自行擬定，而考核與激勵(lì)的對(duì)象正是企業(yè)高管，對(duì)于這種自己考核自己，自己激勵(lì)自己的模式恐難以保證公允。

企業(yè)高管對(duì)企業(yè)未來(lái)的規(guī)劃思路和增長(zhǎng)潛力了解之深非他人能比，此時(shí)設(shè)計(jì)的激勵(lì)方案自然不會(huì)將未來(lái)的利好預(yù)期包含在內(nèi)，事實(shí)上，這正是某些高管實(shí)現(xiàn)授予權(quán)益的秘密武器，而普通投資者只能寄望于上市公司公開披露的信息。信息不對(duì)稱降低了激勵(lì)的效率，也違背了市場(chǎng)的公平原則。

上市公司可聘請(qǐng)獨(dú)立的咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)公司狀況長(zhǎng)期跟蹤，盡可能地貼切上市公司的實(shí)際情況來(lái)設(shè)計(jì)激勵(lì)方案，這或許是一種在高管信息優(yōu)勢(shì)與道德風(fēng)險(xiǎn)之間折中的解決方式。

第4篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

【關(guān)鍵詞】 股權(quán)激勵(lì) 限制性股票 股票期權(quán)

一、股權(quán)激勵(lì)概述

股權(quán)激勵(lì)的理論依據(jù)是股東價(jià)值最大化和所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。股東為達(dá)到所持股權(quán)價(jià)值的最大化，在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)。即以股票作為手段對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)。公司董事會(huì)在股東大會(huì)的授權(quán)下，代表股東與以經(jīng)營(yíng)者為首的激勵(lì)對(duì)象簽訂協(xié)議，當(dāng)激勵(lì)對(duì)象完成一定的業(yè)績(jī)目標(biāo)或因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、公司股價(jià)有一定程度上漲，公司以一定優(yōu)惠的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象股票或授予其一定價(jià)格在有效期內(nèi)購(gòu)買公司股票，從而使其獲得一定利益，促進(jìn)激勵(lì)對(duì)象為股東利益最大化努力。

原公司法一百四十九條規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外；再加上證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行股份要求比較嚴(yán)格，因此，中國(guó)一直缺乏實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的法律、政策環(huán)境。2005年以來(lái)，為配合股權(quán)分置改革，證監(jiān)會(huì)推出了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，并且2005年新修訂的《公司法》規(guī)定，公司在減少公司注冊(cè)資本、將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工等情況下可以收購(gòu)公司股份，這為公司進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)提供了政策、法律環(huán)境。截止2008年底，30余家上市公司股權(quán)激勵(lì)方案獲批。

二、股權(quán)激勵(lì)方式分類

如果從股票的來(lái)源區(qū)分，股權(quán)激勵(lì)方案可分為股東轉(zhuǎn)讓股票和上市公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票，定向發(fā)行股票又分為股票期權(quán)和限制性股票。另外，還有一種以虛擬股票為標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)激勵(lì)方式，稱為股票增值權(quán)。

股票期權(quán)是上市公司給予激勵(lì)對(duì)象在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買公司普通股的權(quán)利。

限制性股票指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對(duì)象只有在工作年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。

截止2008年底，根據(jù)統(tǒng)計(jì)的32家上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案，實(shí)施股東轉(zhuǎn)讓股票的有7家，如中信證券等；實(shí)施限制性股票的有6家，如萬(wàn)科等；實(shí)施股票期權(quán)的有15家，如伊利股份等；實(shí)施復(fù)合型的有4家，如永新股份等。復(fù)合是指限制性股票和期權(quán)相結(jié)合、股票增值權(quán)和期權(quán)相結(jié)合、股東轉(zhuǎn)讓股票和期權(quán)相結(jié)合。

因股東轉(zhuǎn)讓股票的股權(quán)激勵(lì)方式主要是在2005―2006年與股權(quán)分置改革一起進(jìn)行，目前大多數(shù)公司已不采用。本文則主要介紹限制性股票和股票期權(quán)等股權(quán)激勵(lì)方式。

1、限制性股票。限制性股票如按股票來(lái)源細(xì)分，即提供給激勵(lì)對(duì)象的股票是通過(guò)計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)，或是向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的股票，又可分為：計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金回購(gòu)型、授予新股型（定向發(fā)行）。

（1）計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金回購(gòu)型限制性股票。公司業(yè)績(jī)達(dá)到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃約定的獎(jiǎng)勵(lì)基金提取條件后，公司提取獎(jiǎng)勵(lì)基金，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買本公司購(gòu)買股票，再等到符合股票授予的條件時(shí)（如業(yè)績(jī)或股價(jià)），公司將回購(gòu)的股票無(wú)償贈(zèng)予激勵(lì)對(duì)象。

（2）授予新股的限制性股票。當(dāng)公司業(yè)績(jī)滿足股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃條件時(shí)，授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票的前提是，激勵(lì)對(duì)象按照一定的價(jià)格（授予價(jià)格）購(gòu)買公司股票時(shí)，該價(jià)格一般比確定價(jià)格的市價(jià)要低。

2、股票期權(quán)。如按是否提取部分獎(jiǎng)勵(lì)基金為行權(quán)提供資金，可分為不計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金的股票期權(quán)和計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金的股票期權(quán)。在15家實(shí)施股票期權(quán)的上市公司中，只有七匹狼以凈利潤(rùn)增加額為基數(shù)、按照一定比例提取獎(jiǎng)勵(lì)基金，作為行權(quán)資金的來(lái)源之一。

（1）標(biāo)準(zhǔn)股票期權(quán)。標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán)，即當(dāng)業(yè)績(jī)條件滿足時(shí)，允許激勵(lì)對(duì)象在一定的期間內(nèi)（可行權(quán)期間）以計(jì)劃確定的價(jià)格（行權(quán)日）購(gòu)買公司股票。如果股價(jià)高漲，激勵(lì)對(duì)象將獲得巨大利益；同時(shí)對(duì)公司而言，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)也是一種定向增發(fā)，為公司籌得一定數(shù)量的資金。

（2）提取獎(jiǎng)勵(lì)基金的股票期權(quán)。標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，激勵(lì)對(duì)象一般都自籌資金認(rèn)購(gòu)股份，但是七匹狼卻提取獎(jiǎng)勵(lì)基金，作為激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)的資金來(lái)源之一。七匹狼2006年10月25日向激勵(lì)對(duì)象授權(quán)700萬(wàn)份股票期權(quán)，在前三年（2006―2008年）扣除非經(jīng)常損益的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高于10%的情況下，根據(jù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，提取獎(jiǎng)勵(lì)基金。激勵(lì)基金提取額=當(dāng)年凈利潤(rùn)*（當(dāng)年凈利潤(rùn)-10%）*1/9，上限為當(dāng)年稅后凈利潤(rùn)的10%，激勵(lì)基金在年報(bào)決議公告后60日內(nèi)發(fā)放至激勵(lì)對(duì)象。獎(jiǎng)勵(lì)基金的目的僅用于行權(quán)，不得作為其他用途使用。

3、限制性股票與股票期權(quán)結(jié)合。當(dāng)符合業(yè)績(jī)條件時(shí)，永新股份以凈利潤(rùn)增加額為基礎(chǔ)、按一定比例提取獎(jiǎng)勵(lì)基金。從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票，主要用于獎(jiǎng)勵(lì)突出貢獻(xiàn)的員工，如十佳員工等，同時(shí)向董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員等授予400萬(wàn)份期權(quán)，在條件滿足時(shí)，可以分期行權(quán)。

三、股權(quán)激勵(lì)方案的主要條款

1、激勵(lì)對(duì)象。（1）確定依據(jù)。一般根據(jù)《公司法》、《證券法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》及其他有關(guān)法律、行政法規(guī)和《公司章程》的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合公司實(shí)際情況而確定。

（2）實(shí)際執(zhí)行情況。已經(jīng)實(shí)施的公司，激勵(lì)對(duì)象一般為在公司領(lǐng)取報(bào)酬的董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)人員等，也由公司僅將董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員列為激勵(lì)對(duì)象。有些公司預(yù)留部分限制性股票、股票期權(quán)給將來(lái)引進(jìn)的關(guān)鍵崗位人員。

證監(jiān)會(huì)在2008年3月的股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄中規(guī)定，為發(fā)揮上市公司監(jiān)事的監(jiān)督作用、確保獨(dú)立性，其不得成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。在2008年9月的股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄中規(guī)定：董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員以外人員成為激勵(lì)對(duì)象的，上市公司應(yīng)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案材料中逐一分析其與上市公司業(yè)務(wù)或業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)程度，說(shuō)明其作為激勵(lì)對(duì)象的合理性。

2、標(biāo)的股票來(lái)源、數(shù)量。（1）標(biāo)的股票來(lái)源。用于股權(quán)激勵(lì)的標(biāo)的股票來(lái)源有二種：計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金回購(gòu)、定向發(fā)行，限制性股票可以采用以上方式，但是如果僅是通過(guò)計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金回購(gòu)股票的形式實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的，在董事會(huì)通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，只能確定計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金的比例，不能確定股票數(shù)量，因?yàn)楣蓛r(jià)是波動(dòng)的；股票期權(quán)只能采用向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行，但在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中可以確定數(shù)量。

圖2 標(biāo)的股票數(shù)量及占股本比例

《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》對(duì)數(shù)量規(guī)定：上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%。非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。

（2）激勵(lì)基金計(jì)提比例。計(jì)提激勵(lì)基金型限制性股票（萬(wàn)科A、永新股份、華菱鋼鐵）以及計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金的股票期權(quán)（七匹狼），都需要計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金（見表1）。

3、股票期權(quán)、限制性股票的行權(quán)、授予價(jià)格。股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)/授予價(jià)格對(duì)其具有重要意義，既能決定激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)額度，也是監(jiān)管層各方關(guān)注的重要內(nèi)容。

《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》規(guī)定，上市公司授予的行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于下列價(jià)格較高者：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)公司標(biāo)的股票的平均收盤價(jià)。因此，在已經(jīng)實(shí)施的公司中，股票期權(quán)方案的授權(quán)價(jià)都不低于股權(quán)激勵(lì)草案公布前1個(gè)交易日收盤價(jià)與前30個(gè)交易日兩個(gè)價(jià)格中的較高者，有些公司還高于價(jià)格較高者8%或5%，如金發(fā)科技、中捷股份等。

《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》并沒(méi)有對(duì)限制性股票授予進(jìn)行規(guī)定，因此，實(shí)行該方案的公司一般都在市價(jià)的基礎(chǔ)上進(jìn)行打折或變相打折處理。用友的授予價(jià)格是市價(jià)的75%，中興通訊38%，萬(wàn)科A、永新材料0價(jià)授予（計(jì)提獎(jiǎng)勵(lì)基金回購(gòu)股票）。2008年3月，證監(jiān)會(huì)了股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄：對(duì)于限制性股票方式，如果標(biāo)的股票的來(lái)源是增量，即通過(guò)定向增發(fā)方式取得股票，其實(shí)質(zhì)屬于定向發(fā)行，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%。其后，南玻A采用了限制性股票的激勵(lì)方式，授予價(jià)格為前20個(gè)交易日均價(jià)的50%。

4、授予/行權(quán)設(shè)定的業(yè)績(jī)條件。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的根本目的是調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)管理人員的積極性，使股東價(jià)值最大化。因此，股權(quán)激勵(lì)的授予股票或行權(quán)時(shí)一般都設(shè)有條件，主要是業(yè)績(jī)條件。如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率等等，但也有少數(shù)公司設(shè)置股票市值條件的。

證監(jiān)會(huì)在股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄中對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)進(jìn)行了要求：設(shè)定的行權(quán)指標(biāo)須考慮公司的業(yè)績(jī)情況，原則上實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)指標(biāo)（如：每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等）不低于歷史水平。市值指標(biāo)，如公司各考核期內(nèi)的平均市值水平不低于同期市場(chǎng)綜合指數(shù)或成份股指數(shù)；行業(yè)比較指標(biāo)，如公司業(yè)績(jī)指標(biāo)不低于同行業(yè)平均水平。

上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)明確，股票期權(quán)等待期或限制性股票鎖定期內(nèi)，各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)。

四、結(jié)論

股權(quán)激勵(lì)在國(guó)內(nèi)上市公司大范圍施行始于2005年，當(dāng)時(shí)股權(quán)分置改革全面展開，部分上市公司將股權(quán)激勵(lì)與股權(quán)分置改革相結(jié)合，主要采取的是非流通股股東轉(zhuǎn)讓股票的方式。在證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》下發(fā)以后，更多的上市公司開展了股權(quán)激勵(lì)，因當(dāng)時(shí)股價(jià)較低，大部分公司采用的是股票期權(quán)，很多上市公司的經(jīng)營(yíng)層也因此受惠。但到2007年前后，股價(jià)已經(jīng)大幅度上漲，股票期權(quán)帶來(lái)的激勵(lì)額度變得非常有限，甚至可能出現(xiàn)不具備行權(quán)條件的情況，因此，一些上市公司又推出了限制性股票的激勵(lì)方式。

目前，受金融危機(jī)的影響，雖然股票價(jià)格大幅下挫，似乎更具備實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的條件，但實(shí)際上，股權(quán)激勵(lì)兌現(xiàn)的前提是達(dá)到業(yè)績(jī)條件要求，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下大部分上市公司很難達(dá)到。監(jiān)管層對(duì)業(yè)績(jī)指標(biāo)的一般要求是：實(shí)行股權(quán)激勵(lì)后的業(yè)績(jī)指標(biāo)（如：每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等）不低于歷史水平，股票期權(quán)等待期或限制性股票鎖定期內(nèi)，各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)，期權(quán)成本應(yīng)在經(jīng)常性損益中列支。2006―2008年上半年，大部分行業(yè)都處于周期性高點(diǎn)，利潤(rùn)水平也處于高位，但自2008年下半年起出現(xiàn)下滑，現(xiàn)在處于低位，在業(yè)績(jī)上很難滿足股權(quán)激勵(lì)的要求。隨著上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的日趨完善，全流通的市場(chǎng)環(huán)境下、上市公司股權(quán)更加分散，以及股東價(jià)值最大化的理念被普遍接受，股權(quán)激勵(lì)在未來(lái)一定會(huì)得到更大的范圍內(nèi)的實(shí)行和發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 中國(guó)證監(jiān)會(huì)：上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）[Z]．

第5篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

1我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施現(xiàn)狀

我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度起步較晚。2005年5月起，我國(guó)證券市場(chǎng)開始實(shí)施股權(quán)分置改革，為上市公司管理層實(shí)行真正意義上的股權(quán)激勵(lì)提供了制度基礎(chǔ)。次年《中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）和《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）股權(quán)激勵(lì)試行辦法》的頒布，都標(biāo)志著我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制開始步入法制化軌道。其后2008年證監(jiān)會(huì)又連續(xù)出臺(tái)了《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》第1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)備忘錄，這一系列相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)都為加快股權(quán)激勵(lì)這種長(zhǎng)期激勵(lì)模式在國(guó)內(nèi)企業(yè)的應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。

1.1股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施廣度

從我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的分布來(lái)看，所涉及到的企業(yè)涵蓋了證監(jiān)會(huì)規(guī)定的行業(yè)分類中劃分的13個(gè)行業(yè)中的一多半，包括制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)、建筑業(yè)以及批發(fā)和零售貿(mào)易等。所涉及的行業(yè)類型和實(shí)施范圍還算廣泛，其中制造業(yè)占實(shí)施股權(quán)激勵(lì)企業(yè)的多數(shù)。制造業(yè)在我國(guó)工業(yè)中占主導(dǎo)地位，發(fā)展相對(duì)比較成熟，并且在所有上市公司中制造業(yè)所占的基數(shù)本來(lái)也大，所以我國(guó)現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)基本是以制造企業(yè)為主要實(shí)施載體。

1.2股權(quán)激勵(lì)的模式選擇

實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的模式可謂是多種多樣，如股票期權(quán)，限制性股票、股票增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票，員工持股、虛擬股票等等。從我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)以選擇股票期權(quán)的激勵(lì)模式主，基本占總數(shù)的一半還多。

股票期權(quán)模式分享的只是公司市場(chǎng)價(jià)值增加的一部分，對(duì)公司現(xiàn)金流基本沒(méi)什么影響。對(duì)激勵(lì)對(duì)象而言，當(dāng)預(yù)期業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)不到時(shí)他們會(huì)選擇放棄行權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，自身也并不會(huì)遭受什么懲罰性措施。綜合上述優(yōu)點(diǎn)，也就不難理解為什么股票期權(quán)模式會(huì)受到眾公司追捧了。相比較而言，員工持股計(jì)劃多數(shù)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。然而，股票期權(quán)的價(jià)值是嚴(yán)重依賴于股市的上升的，在股價(jià)持續(xù)下跌的狀況下，此種模式很有可能失效。

1.3股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源

《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）的通知中規(guī)定，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源共有3種：（1）向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份；（2）回購(gòu)本公司股份；（3）法律、行政法規(guī)允許的其他方式。從我國(guó)的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的狀況來(lái)看，股票來(lái)源以定向發(fā)行為主。

另一方面，股票期權(quán)的股票主要來(lái)源為公司庫(kù)藏的股票或增發(fā)的新股。目前我國(guó)缺少系統(tǒng)的配套制度支持，對(duì)于管理層和員工的激勵(lì)所使用的股權(quán)來(lái)源受到了較大的限制，甚至存在著法律上的障礙。同時(shí)，股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件由于資本市場(chǎng)制度性缺陷而較難確定。這種阻力尤其以上市公司更為顯著。

2我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題

2.1資本市場(chǎng)的弱有效性問(wèn)題

股權(quán)激勵(lì)的核心思想要求股票的市場(chǎng)價(jià)格必須真實(shí)反映公司的經(jīng)營(yíng)情況，公司股票的市場(chǎng)價(jià)格包含所有與公司經(jīng)營(yíng)有關(guān)的信息，而且包含專家對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況和經(jīng)濟(jì)情況的預(yù)測(cè)。

我國(guó)證券市場(chǎng)雖然發(fā)展迅速，但仍處于初期發(fā)展的弱有效性階段。我國(guó)資本市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并非完全相關(guān)，信息不對(duì)稱現(xiàn)象非常普遍，因此政府相關(guān)政策與社會(huì)資金的移動(dòng)對(duì)于股票市場(chǎng)的影響是很大的。

2.2經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的缺乏科學(xué)性

一方面實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，要求經(jīng)營(yíng)者的收入直接與股票價(jià)格或股權(quán)的價(jià)值變動(dòng)有關(guān)。但現(xiàn)實(shí)中，二者的變動(dòng)不僅取決于經(jīng)營(yíng)者的努力，同時(shí)還受到諸如總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等其他因素的影響；另一方面目前股權(quán)激勵(lì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效測(cè)評(píng)側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的絕對(duì)業(yè)績(jī)，而非比較業(yè)績(jī)，這對(duì)于不同行業(yè)和不同規(guī)模的企業(yè)來(lái)說(shuō)，激勵(lì)作用的差別很大。

2.3公司治理制度的不完整

我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷給股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施帶來(lái)了很大障礙。首先，上市公司兩職合一現(xiàn)象比較嚴(yán)重；其次，“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重；再次，在我國(guó)尤其以國(guó)有企業(yè)為主，國(guó)有股一股獨(dú)大的問(wèn)題很突出，大股東中國(guó)家股東和法人股東占?jí)旱剐远鄶?shù)，相當(dāng)一部分法人股東也是國(guó)家控股。在“一股獨(dú)占、一股獨(dú)大”的情況下，由于所有者虛位，“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象仍十分普遍。

在此情況下，就會(huì)出現(xiàn)在實(shí)際運(yùn)作中形式大于實(shí)質(zhì)，形成“人治”大于“法制”的狀況。在“人治”的情況下引入股權(quán)激勵(lì)制度，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者為自己定薪定股，從而損害公司和股東利益的情況，嚴(yán)重的影響激勵(lì)制度的效果。

3完善我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建議

3.1培育和完善市場(chǎng)體系

有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的形成是以完善的資本市場(chǎng)和經(jīng)理人才市場(chǎng)體系為背景的。因此，我國(guó)要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，首先要建立比較完善的資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系，加快新型金融產(chǎn)品和金融工具的升發(fā)和利用；其次，要逐步培育競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)理人才市場(chǎng)，使經(jīng)理人員職業(yè)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和經(jīng)理人員的雙向選擇，促進(jìn)經(jīng)理人員的自我約束。

由于我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)并不健全，很多國(guó)企的經(jīng)營(yíng)者也不是由真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)所有者從競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)來(lái)選擇，而是由政府豐管部門任命，具有很強(qiáng)的政治因素，因此只有加強(qiáng)經(jīng)理人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制才會(huì)發(fā)揮應(yīng)有的作用。

3.2完善業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系

完善合理的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系是股權(quán)激勵(lì)制度得以有效實(shí)施的重要因素。各公司由于所處的行業(yè)、發(fā)展?fàn)顩r等的不同，必然要求其設(shè)計(jì)應(yīng)該靈活，切不可死板硬套其他公司模式。在制定過(guò)程中可以嘗試多樣化的業(yè)績(jī)指標(biāo)和指標(biāo)組合，最好做到絕對(duì)指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)并用，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并用，物質(zhì)與非物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)并用，建立客觀綜合的指標(biāo)體系。

3.3建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)

第6篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃期權(quán)報(bào)酬——業(yè)績(jī)敏感性全流通

Abstract:This paper reviews the existing stock option plans and relating legislations in America and China，based on panel data model and AR model，it examines the sensitivity of EPS after conducting stock option plans，using 50 Chinese listed companies as samples.It lastly gives some suggestions for further regulation and improvement of stock option plan among Chinese listed companies in the current background of fullcirculation.

Keywords:Stock Option PlanSensitivity of Stock OptionEPSFullCirculation

自2005年中國(guó)推進(jìn)股權(quán)分置改革以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)逐步進(jìn)入全流通時(shí)代，為上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、改善治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了有利條件。2005年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，規(guī)定了我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體操作要求，但是，與美國(guó)等資本市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，目前我國(guó)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施和監(jiān)管還不夠量化，對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的研究也還未能得出統(tǒng)一的結(jié)論。本文將以對(duì)我國(guó)部分上市公司股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)為基礎(chǔ)，為全流通時(shí)代我國(guó)上市公司如何實(shí)施、改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提出建議。

1.我國(guó)上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的已有實(shí)踐

在2005年6月股權(quán)分置改革推行之前，我國(guó)一些上市公司分別根據(jù)自身?xiàng)l件，設(shè)計(jì)了符合各自公司治理結(jié)構(gòu)要求的股權(quán)激勵(lì)方案，在國(guó)家對(duì)股權(quán)激勵(lì)沒(méi)有明確規(guī)定的條件下，這些公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃呈現(xiàn)出多樣性。

上世紀(jì)90年代，在股份制改革的大背景下，我國(guó)一些大中型國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)，都對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行了早期嘗試，表現(xiàn)出多樣性，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)途徑和定價(jià)依據(jù)上，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。已有的早期案例中，比較出名的有上海儀電模式、武漢模式、萬(wàn)科模式、泰達(dá)模式等，其中萬(wàn)科模式和泰達(dá)模式代表了當(dāng)時(shí)上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式，而上海儀電模式、武漢模式則代表了國(guó)有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)模式。

我國(guó)上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的早期實(shí)踐中，最主要的問(wèn)題是由于標(biāo)的股權(quán)不能在二級(jí)市場(chǎng)流通，使得股權(quán)激勵(lì)方案或者稱為一紙空文，或者不能達(dá)到很好的效果。萬(wàn)科模式是我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的最早嘗試，雖然聘請(qǐng)專業(yè)人士進(jìn)行了整個(gè)計(jì)劃的設(shè)計(jì)，但由于我國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的條件不允許，使得這一模式不得不以失敗告終。泰達(dá)模式由于推行時(shí)間較之萬(wàn)科模式晚，相關(guān)法規(guī)趨于完善，它的施行效果得到了改進(jìn)。武漢模式較之萬(wàn)科模式、泰達(dá)模式更為特殊，它本身不是上市公司，但通過(guò)對(duì)其控股的上市公司法定代表人的年薪考核，實(shí)現(xiàn)上市公司的部分股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。值得注意的是，風(fēng)險(xiǎn)收入轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)后由國(guó)資公司托管，仍然不能上市流通，其激勵(lì)效果也大打折扣。

2.對(duì)我國(guó)部分上市公司股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證檢驗(yàn)

目前，我國(guó)上市公司中有不少已經(jīng)實(shí)施了對(duì)高層管理人員的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的效果如何，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)——業(yè)績(jī)敏感度如何，是需要解答的問(wèn)題。在此基礎(chǔ)上，我們才能為全流通時(shí)代我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提出改進(jìn)建議。

2.1國(guó)外對(duì)期權(quán)報(bào)酬——業(yè)績(jī)敏感性的已有檢驗(yàn)。國(guó)外對(duì)股權(quán)激勵(lì)效果的實(shí)證檢驗(yàn)，大多使用Jenson等所定義的期權(quán)報(bào)酬——績(jī)效敏感度來(lái)檢驗(yàn)期權(quán)的激勵(lì)效應(yīng)。Yermack采用Jenson等的理論分析框架，根據(jù)1984~1991年間美國(guó)792家上市公司6000名經(jīng)理人的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用B-S法估計(jì)了授予新期權(quán)所導(dǎo)致的報(bào)酬——績(jī)效敏感度，以檢驗(yàn)期權(quán)激勵(lì)是否可以顯著降低成本。Hanlon等采用B-S法，以1998~2000年間的2627家公司為樣本，研究了公司前五名高管股票期權(quán)與公司運(yùn)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)期權(quán)的B-S價(jià)值平均每變化1美元，運(yùn)營(yíng)收入就會(huì)增加3.71美元，這說(shuō)明期權(quán)具有正向激勵(lì)效應(yīng)。

2.2對(duì)我國(guó)部分上市公司股權(quán)激勵(lì)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的實(shí)證檢驗(yàn)。由于我國(guó)沒(méi)有真正意義上的股票期權(quán)市場(chǎng)，使用B-S模型估計(jì)期權(quán)價(jià)值并檢驗(yàn)期權(quán)報(bào)酬——業(yè)績(jī)敏感度是不現(xiàn)實(shí)的。在可得的信息和數(shù)據(jù)條件下，我們認(rèn)為，以上市公司高管是否持有股票期權(quán)作為虛擬變量，通過(guò)檢驗(yàn)這一虛擬變量的顯著性來(lái)得出結(jié)論是必要且可行的。

本文以Wind資訊和《中國(guó)證券報(bào)》公布的2007年上市公司高管薪酬排名為依據(jù)，選取排名表的前50家上市公司作為分析樣本，設(shè)置虛擬變量D0（令D0=0，未實(shí)施期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；D0=1，實(shí)施了期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃），并以上市公司高管薪酬取對(duì)數(shù)為自變量lnX1，以每股收益Y的對(duì)數(shù)為因變量lnY，建立面板數(shù)據(jù)模型，以檢驗(yàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)這些上市公司的影響，即虛擬變量D0的顯著性。

2.2.1模型1——面板數(shù)據(jù)模型。

lnY = c + aD0 +plnX1+ε

lnY——每股收益的對(duì)數(shù)；lnX1——高管薪酬水平對(duì)數(shù)

D0=0未實(shí)施期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

1實(shí)施了期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

模型回歸結(jié)果較為理想，R2=045058，F(xiàn)值為2.87，模型總體顯著。虛擬變量D0的t值為-2.36，P值為0.05，在a=0.05的情況下，拒絕原假設(shè)，即虛擬變量D0是顯著的。上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃會(huì)對(duì)每股收益產(chǎn)生顯著的影響。由于模型1采用了面板數(shù)據(jù)，我們對(duì)其異方差性進(jìn)行了檢驗(yàn)，并對(duì)自變量取對(duì)數(shù)，在模型構(gòu)建過(guò)程中也降低了異方差性，因此模型1的結(jié)果是可靠的。

2.2.2模型2——AR模型。由于模型1檢驗(yàn)出D0是顯著的，但lnX1的系數(shù)卻為微小的負(fù)數(shù)，與經(jīng)濟(jì)含義有所偏差，我們可以進(jìn)一步修正原模型，探討高管薪酬的大小對(duì)每股收益的影響。由于模型1的DW統(tǒng)計(jì)量為1.32，原模型的自相關(guān)程度較高，因此采用AR模型建立模型2。

lnYt =c+aD0+plnX1+qYt-1+ε

lnYt—2007年每股收益對(duì)數(shù)；lnYt-1—2006年每股收益對(duì)數(shù)；lnX1—高管薪酬水平對(duì)數(shù)

D0 =0未實(shí)施期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

1實(shí)施了期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

采用AR模型后，模型2的回歸效果顯著提高。模型的整體顯著水平R2=090，F(xiàn)=19.59，整體擬合效果良好。這是因?yàn)樯鲜泄镜拿抗墒找鎅t受其上年每股收益Yt-1的影響較大。在模型2中，D0仍是顯著的，且系數(shù)為正。高管薪酬水平的對(duì)數(shù)lnX1系數(shù)雖不顯著，但為正，符合經(jīng)濟(jì)含義。我們認(rèn)為，模型2解釋了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)上市公司每股收益的正向影響，與Bryan、Hanlon檢驗(yàn)出的股票期權(quán)具有正向激勵(lì)效應(yīng)相符。因此，在目前的情況下，我國(guó)上市公司推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是有利于提升公司業(yè)績(jī)、促進(jìn)公司發(fā)展的，即股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)效果較好，起到了正向激勵(lì)作用。

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3.對(duì)我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的改進(jìn)建議

3.1股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目前已經(jīng)對(duì)我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了正向影響，已經(jīng)存在一定程度的正向股權(quán)激勵(lì)——業(yè)績(jī)敏感度，因此，進(jìn)一步推進(jìn)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，使之覆蓋到大多數(shù)上市公司，有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，降低委托成本，加強(qiáng)高管與股東的利益相關(guān)性和目標(biāo)一致性。

3.2值得注意的是，進(jìn)入全流通時(shí)代，上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人的行為對(duì)股價(jià)的影響增強(qiáng)，管理層的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)股價(jià)具有特殊作用，應(yīng)加強(qiáng)實(shí)施監(jiān)管，使其成為激勵(lì)相容的機(jī)制而不是投機(jī)手段。

3.3借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)股票市場(chǎng)和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的發(fā)展情況，適當(dāng)改進(jìn)監(jiān)管辦法。

3.3.1以稅收優(yōu)惠促進(jìn)股票期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展。美國(guó)的法律規(guī)定，法定期權(quán)擁有者不必交納所得稅，但是，期權(quán)股票賣出時(shí)，要視期權(quán)授予價(jià)與賣出價(jià)的差額，繳納一定的資本增值稅。我國(guó)目前還沒(méi)有嚴(yán)格意義上的股票期權(quán)市場(chǎng)，在稅收、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上推行優(yōu)惠措施，將有力促進(jìn)我國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，刺激上市公司推行股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

3.3.2設(shè)立等待期、實(shí)施門后定價(jià)，保證交易公平、價(jià)值公允。對(duì)比我國(guó)2006年頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，行權(quán)價(jià)格的確定與美國(guó)類似，但是在等待期的相關(guān)規(guī)定上，仍存在差異?！掇k法》第二十二條規(guī)定，股票期權(quán)授予日與所授股票期權(quán)的首次可以行權(quán)日之間的間隔不得少于一年。而美國(guó)公司一般規(guī)定在期權(quán)生效之后有一年的等待期。有些公司在授予經(jīng)營(yíng)管理人員期權(quán)后或等待期滿后，還會(huì)采取分期生效的方法，使期權(quán)激勵(lì)非一次性完成，在實(shí)施激勵(lì)的同時(shí)也設(shè)置了制約。

在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的類型上，美國(guó)公司一般有兩類計(jì)劃，一是“固定價(jià)值計(jì)劃”，一是“固定數(shù)目計(jì)劃”。在實(shí)際操作中，許多公司會(huì)利用授予期權(quán)來(lái)緩解現(xiàn)行股價(jià)的波動(dòng)造成的影響。一般來(lái)說(shuō)，股價(jià)漲跌后，對(duì)已經(jīng)給高層管理人員的期權(quán)不會(huì)重新定價(jià)，但董事會(huì)往往會(huì)采取措施來(lái)平衡期權(quán)擁有者的損益，即所謂的“門后重新定價(jià)”。董事會(huì)還通過(guò)“門后重新定價(jià)”，實(shí)行一種相對(duì)消極的報(bào)酬與業(yè)績(jī)相關(guān)的模式，當(dāng)股價(jià)上升時(shí)，日后給予較少的期權(quán)，反之則給予較多的股權(quán)，以保護(hù)期權(quán)所有者的權(quán)益?！伴T后定價(jià)”是目前我國(guó)的《管理辦法》和上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中尚未涉及的部分，如何保證期權(quán)價(jià)值的相對(duì)穩(wěn)定和公允，并根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格實(shí)施門后重新定價(jià)，為上市公司的量化薪酬管理提出了更高的要求。

參考文獻(xiàn)

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第7篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

股權(quán)激勵(lì)作為企業(yè)界和管理學(xué)界熱議的話題,因其對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)層和核心人員的中長(zhǎng)期發(fā)展有著顯著的影響而被廣為關(guān)注。股權(quán)激勵(lì)的正確實(shí)施對(duì)企業(yè)吸引留住核心人力資本、創(chuàng)造利益共同體、激勵(lì)業(yè)績(jī)提升、促進(jìn)長(zhǎng)期發(fā)展、減少短期行為有著重要的意義。

目前股權(quán)激勵(lì)往往被誤讀為針對(duì)上市企業(yè)的激勵(lì)模式,其實(shí)股權(quán)激勵(lì)不僅僅針對(duì)上市企業(yè)。上市公司由于其公眾公司的性質(zhì),股權(quán)激勵(lì)方案更能引起投資人和公眾的關(guān)注。向非上市公司只是股權(quán)交易并未實(shí)現(xiàn)公開化和市場(chǎng)化,其股權(quán)并不能在二級(jí)市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓,但并不影響其作為股份公司的性質(zhì),也并不影響其股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。目前針對(duì)非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的著作相對(duì)較少,因此有必要對(duì)非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行簡(jiǎn)單的梳理和分析。

非上市企業(yè)與上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的相同之處

非上市企業(yè)與上市企業(yè)一樣,在股權(quán)激勵(lì)方面有著一些相同的要素和方案流程。

確定激勵(lì)對(duì)象,無(wú)論是非上市企業(yè)還是上市企業(yè),首先要確定被激勵(lì)的對(duì)象,只有根據(jù)企業(yè)自身的情況和發(fā)展的需要正確選擇最適合的激勵(lì)對(duì)象,才能使整個(gè)激勵(lì)方案的有效性達(dá)到最優(yōu)。通常為企業(yè)高管、核心研發(fā)人員和銷售骨干。并且要根據(jù)相關(guān)法規(guī)選擇被激勵(lì)對(duì)象,例如;假如被激勵(lì)對(duì)象是國(guó)有集團(tuán)企業(yè)(母公司)高層,則根據(jù)《國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》,其只能參與一家下屬子公司的股權(quán)激勵(lì)。

確定激勵(lì)數(shù)量,都需要確定激勵(lì)數(shù)量,并且激勵(lì)梳理都有一個(gè)規(guī)定的上限。新《公司法》規(guī)定:經(jīng)股東大會(huì)決議,公司可以收購(gòu)本公司股份,并將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工;收購(gòu)的本公司股份不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的5%;另外,《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第十二條規(guī)定:上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%;非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn),任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。一般不一次性將用于激勵(lì)的股票授予完。

確定激勵(lì)模式,無(wú)論是非上市企業(yè)還是上市企業(yè),都需要根據(jù)激勵(lì)的目的、所在行業(yè)的情況、以及企業(yè)客觀實(shí)際選擇一條適合自身的激勵(lì)模式(工具)。

確定股票(股份)價(jià)格,一般為確定授予價(jià)格和退出價(jià)格。而對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值衡量,行權(quán)價(jià)格固定還是浮動(dòng)等問(wèn)題,是非上市企業(yè)和上市企業(yè)共同面對(duì)的問(wèn)題。

確定激勵(lì)時(shí)間,一個(gè)完整的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃可以稱為一個(gè)周期,大周期一般含激勵(lì)方案的制定、授予、等待、行權(quán)、禁售、解鎖等。小周期一般從授予開始算起。

確定股票(股份)來(lái)源也就是確定用于股權(quán)激勵(lì)的股票(股份)的來(lái)源,而用于股權(quán)激勵(lì)的股票(股份),無(wú)非來(lái)源于原股東出讓、增發(fā)新股、公司回購(gòu)股份、發(fā)行新股時(shí)專門預(yù)留。

確定資金來(lái)源即確定購(gòu)買激勵(lì)股份的資金來(lái)源(無(wú)條件授予除外),一般為被激勵(lì)對(duì)象直接出資,被激勵(lì)對(duì)象以獎(jiǎng)金、分紅抵扣,以及企業(yè)資助。確定資金來(lái)源一般要考慮公司現(xiàn)金流狀況和被激勵(lì)者收入條件狀況。

非上市企業(yè)與上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的不同之處

雖然非上市企業(yè)與上市企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)方面,有些共有的要素和共通的方案流程,但是根據(jù)這二者在受監(jiān)管方面、激勵(lì)模式等方面也有著顯著的不同之處。

監(jiān)管法規(guī)不同:上市企業(yè)作為公眾公司,不僅其財(cái)務(wù)狀況公開化,其激勵(lì)方案受相關(guān)法規(guī)的監(jiān)管也較為嚴(yán)格,有新《公司法》、《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》,如果是國(guó)有控股公司,還受到《國(guó)有控股上市企業(yè)(境內(nèi)/外)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)試行辦法》的監(jiān)督和管束,其激勵(lì)方案(計(jì)劃)較為透明。而非上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案以新《公司法》為主,其他方面法規(guī)不多。

激勵(lì)模式不同,上市企業(yè)受到相關(guān)法規(guī)的規(guī)定,其激勵(lì)形式以期權(quán)、限制性股票和股票增值權(quán)為主。而非上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)模式,不局限于上述形式的限制,還包括分紅權(quán)、虛擬股票、賬面價(jià)值增值權(quán)、業(yè)績(jī)股票、股份期權(quán)、儲(chǔ)蓄參與股票等等。

股票定價(jià)不同,上市公司股票定價(jià)與非上市公司股票定價(jià)有著顯著不同,上市企業(yè)由于相關(guān)法規(guī)明確、市場(chǎng)化和透明度較高。因而操作性較強(qiáng)。非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)中的股票定價(jià),則往往由內(nèi)部股東大會(huì)決定,透明度較低,定價(jià)操作性較弱,需要聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)作完成,通常參照每股凈資產(chǎn),進(jìn)行平價(jià),折扣或溢價(jià)出售。

業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)置不同:無(wú)論是限制性股票還是業(yè)績(jī)股票。一般都在激勵(lì)計(jì)劃的授予或者解鎖方面附帶一定的業(yè)績(jī)目標(biāo),再根據(jù)這些業(yè)績(jī)目標(biāo)的達(dá)成來(lái)決定被激勵(lì)對(duì)象是否有權(quán)被授予或有權(quán)行權(quán)。在業(yè)績(jī)目標(biāo)條件設(shè)置方面有著顯著的不同。上市企業(yè)一般被激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)目標(biāo)設(shè)置多以EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)、凈資產(chǎn)收益率、每股收益率等為主,而非上市公司一般激勵(lì)授予條件相對(duì)比較簡(jiǎn)單直接,以營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)率為主。

非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)過(guò)渡方案

所謂非上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)過(guò)渡方案,是指非上市企業(yè)為上市后繼續(xù)實(shí)施合適的股權(quán)激勵(lì)而采取的過(guò)渡方案,一般來(lái)說(shuō)應(yīng)該遵循以下兩點(diǎn)。

積累基礎(chǔ):為確保上市后有相應(yīng)的制度基礎(chǔ)和資金基礎(chǔ)來(lái)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,非上市企業(yè)可以提早準(zhǔn)備相應(yīng)的解決方案,如可采取設(shè)置核心人才(激勵(lì)對(duì)象)基金等方式,為上市后的股權(quán)激勵(lì)打下良好的資金基礎(chǔ),核心人才基金來(lái)源可以為核心人才的年度業(yè)績(jī)分紅、年終獎(jiǎng),專項(xiàng)獎(jiǎng)金等形式,可由企業(yè)從分紅等獎(jiǎng)勵(lì)中提取規(guī)定的比例全部投入基金,也可以個(gè)人和企業(yè)等額(或一定比例)投入獎(jiǎng)勵(lì)部分為基金?；鹜瑫r(shí)還起到風(fēng)險(xiǎn)抵押金的作用,一旦被激勵(lì)對(duì)象在上市前非正常離職、被解聘、做出有損公司的行為,則其名下基金被公司收回。

平穩(wěn)過(guò)渡:可將用于股權(quán)激勵(lì)的基金與激勵(lì)方案實(shí)施在上市前一年與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)(承銷商)進(jìn)行操作上的詳細(xì)溝通,股權(quán)激勵(lì)方案亦可能由于上市引起相關(guān)組織機(jī)構(gòu)設(shè)置的變動(dòng)、戰(zhàn)略的調(diào)整而有所改變,為保證其平穩(wěn)過(guò)渡,應(yīng)該與律師事務(wù)所進(jìn)行充分溝通出具相關(guān)法律意見書,以確保公司和被激勵(lì)對(duì)象的合法權(quán)益,實(shí)現(xiàn)股權(quán)平穩(wěn)過(guò)渡。

非上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的注意事項(xiàng)

非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)確保四項(xiàng)基本原則。

合法性原則只有建立符合法律和國(guó)家政策的股權(quán)激勵(lì)體系,才能確保避免違規(guī)和操作的長(zhǎng)期性,股權(quán)激勵(lì)體系運(yùn)作的規(guī)范化,制度化電可以杜絕收入分配中的非透明成分和灰色成分。

公平性原則人才是公司發(fā)展的根本要素,股權(quán)激勵(lì)體系只有遵循公平性的原則,才能更好地吸引、激勵(lì)、保留企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展所需要的人才。

匹配性原則非上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì),不僅僅需要遵循激勵(lì)對(duì)象的匹配、方案的匹配,還需要符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的需要,以有效引導(dǎo)被激勵(lì)對(duì)象促進(jìn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

針對(duì)性原則,正確的股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)該具備針對(duì)性原則,并根據(jù)不同層次針對(duì)性的設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)體系才能有利于公司的良性發(fā)展。

第8篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

關(guān)鍵詞：期權(quán)激勵(lì)；人力資本；利益趨同

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000—8772（2012）13—0129—02

股票期權(quán)制度在美國(guó)已經(jīng)發(fā)展了近60年的時(shí)間，支持了以硅谷為代表的高技術(shù)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。2006年我國(guó)移植了股權(quán)激勵(lì)這一新生制度，但國(guó)內(nèi)多數(shù)計(jì)劃實(shí)施后效果并不樂(lè)觀。上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后業(yè)績(jī)提高不明顯甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損，同時(shí)媒體又不斷曝出部分公司的高管辭職套現(xiàn)的消息。本文以期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)及國(guó)外的學(xué)術(shù)質(zhì)疑為出發(fā)點(diǎn)，從本土化的視角分析我國(guó)法律移植的期權(quán)激勵(lì)的正負(fù)效應(yīng)，顯示阻礙我國(guó)期權(quán)正常發(fā)展的制度桎梏，并提出相關(guān)的建議。

一、上市公司股票期權(quán)的理論基礎(chǔ)與學(xué)術(shù)質(zhì)疑

股票期權(quán)的主要理論根據(jù)是經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離的現(xiàn)象和對(duì)人力資本的認(rèn)可。Berle和Means（1932）指出，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擁有企業(yè)很少（或者不持有）的股份，而企業(yè)的股東十分分散時(shí)，已接近所有者缺位的狀態(tài)。經(jīng)營(yíng)者可能不再追求企業(yè)價(jià)值最大化和股東的利益，而會(huì)利用職位便利謀求自身利益。同時(shí)，1979年諾獎(jiǎng)獲得者西奧多·W.舒爾茨提出了著名的人力資本理論：在影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展諸因素中，人的因素是最關(guān)鍵的，勞動(dòng)人才的素質(zhì)高低決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，而不是自然資源的儲(chǔ)量或資本的多寡。該理論突破了傳統(tǒng)觀念中只承認(rèn)物質(zhì)資本的束縛，承認(rèn)了人的主觀能動(dòng)性。

在此基礎(chǔ)上，Jensen和Meckling提出“利益趨同”假說(shuō)，對(duì)于股權(quán)分散的公司，管理層持有公司適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)，會(huì)激勵(lì)他們追求自己的利益。而隨著管理人員股權(quán)份額的增加，他們的利益將會(huì)與廣大股東趨于一致，其偏離利益最大化的傾向就會(huì)減輕。這一假說(shuō)立刻成為支撐股票期權(quán)激勵(lì)的重要基礎(chǔ)。

任何事物在歷史發(fā)展階段中都會(huì)呈現(xiàn)出兩面性，近年來(lái)，美國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)股票期權(quán)制度進(jìn)行了反思，提出了質(zhì)疑。Jensen和Murphy提出，對(duì)管理層的慷慨激勵(lì)是不對(duì)的，他們懷疑這些激勵(lì)計(jì)劃并沒(méi)有與股東進(jìn)行充分的溝通交流，董事會(huì)在制定方案的時(shí)候，想授予多少就授予多少。另外，股東并不清楚實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃所需的全部真實(shí)成本，某些公司的董事會(huì)認(rèn)為期權(quán)計(jì)劃實(shí)際上是不會(huì)花費(fèi)成本的，期權(quán)計(jì)劃只是高管獎(jiǎng)金的一點(diǎn)增加，只不過(guò)是在一個(gè)分量充足的蛋糕上又涂了一層奶油。Calvin H. Johnson認(rèn)為，期權(quán)計(jì)劃的潛在成本太高昂，因?yàn)槠跈?quán)是一種高風(fēng)險(xiǎn)的證券，也可能帶來(lái)高額回報(bào)，因此經(jīng)理人想要的期權(quán)會(huì)更多，這將蠶食股東的利益。

二、我國(guó)上市公司股票激勵(lì)法律規(guī)制的制度溯源和變遷

我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度規(guī)制的萌芽地方先于中央。2001年12月26日，北京市政府經(jīng)濟(jì)體改辦、北京市財(cái)政局聯(lián)合了《中關(guān)村科技園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)試點(diǎn)辦法》。2002年8月21日，財(cái)政部、科技部聯(lián)合了《關(guān)于國(guó)有高新技術(shù)企業(yè)開展股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》。但受制于當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)非流通股的大量存在，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在當(dāng)時(shí)并未廣泛展開。

2006年，被公認(rèn)為是中國(guó)股權(quán)激勵(lì)制度的元年。2006年1月1日，新修訂的《公司法》、《證券法》在公司資本制度、回購(gòu)公司股票和高級(jí)管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，從而從根本上解決了股票來(lái)源和行權(quán)股流通兩個(gè)根本問(wèn)題，使上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有了統(tǒng)一明確的依據(jù)。2006年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委公布了《國(guó)有控股上市公司（境外）股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，《國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》。

2008年3月16日、3月17日、9月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)就股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)連發(fā)三份備忘錄，即《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》和《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3號(hào)》，意在針對(duì)實(shí)踐中出現(xiàn)的新情況和新問(wèn)題，進(jìn)行修正完善。財(cái)稅部門則規(guī)定了相應(yīng)的配套稅收政策。

三、股票期權(quán)法律規(guī)制制度本土化實(shí)踐的評(píng)析

（一）我國(guó)現(xiàn)有股票期權(quán)法律規(guī)制制度框架

目前，我國(guó)上市公司股票期權(quán)實(shí)施已經(jīng)有六年時(shí)間，在激勵(lì)對(duì)象、股票來(lái)源和數(shù)量、行權(quán)資金、稅收政策方面的框架已經(jīng)比較成型。

1.股票期權(quán)激勵(lì)對(duì)象。國(guó)資委根據(jù)謹(jǐn)慎起步的原則，決定將國(guó)有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象范圍集中，將監(jiān)事、獨(dú)立董事和部分外部董事排除在外，以后根據(jù)實(shí)施的情況在必要時(shí)進(jìn)行調(diào)整。而非國(guó)有控股的上市公司的激勵(lì)對(duì)象則由公司各自規(guī)定。

2.股票來(lái)源與數(shù)量?！豆芾磙k法試行》規(guī)定的股票來(lái)源為“向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份、回購(gòu)本公司股份、法律行政法規(guī)允許的其他方式”。國(guó)資委認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)講究的是同股同權(quán)同利，是公司所有出資人對(duì)經(jīng)理層的激勵(lì)，不是某一股東的鼓勵(lì)行為，因此，激勵(lì)成本必須由股東共同支付，在激勵(lì)方式上，國(guó)資委的原則是著眼增量、慎用存量。而在激勵(lì)股份的數(shù)量方面設(shè)置了一個(gè)上限，《公司法》明確規(guī)定了用于獎(jiǎng)勵(lì)職工的股份回購(gòu)數(shù)額不能超過(guò)公司已發(fā)行股份總額的5%。而《管理辦法試行》的規(guī)定則用意指向明確，避免出現(xiàn)碩鼠借機(jī)侵吞公司資產(chǎn)。

第9篇：公司股權(quán)激勵(lì)辦法范文

【關(guān)鍵詞】上市公司；高管人員；股權(quán)；激勵(lì)；比例

近年來(lái)，股權(quán)激勵(lì)已成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界和實(shí)務(wù)界的一個(gè)熱門話題。2006年1月1日，經(jīng)過(guò)修改的<公司法>與

利益趨同假說(shuō)和掘壕自守假說(shuō)反映了激勵(lì)與約束機(jī)制應(yīng)相互結(jié)合，沒(méi)有約束的激勵(lì)肯定會(huì)帶來(lái)負(fù)面效果。高管人員股權(quán)激勵(lì)這種激勵(lì)機(jī)制的特殊之處在于：隨著激勵(lì)強(qiáng)度的增加，約束的成本也會(huì)進(jìn)一步增加。風(fēng)險(xiǎn)回避假說(shuō)揭示當(dāng)管理者發(fā)現(xiàn)他承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)已超出其風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡最優(yōu)點(diǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，肯定會(huì)采取降低自身風(fēng)險(xiǎn)的策略。管理層的回避風(fēng)險(xiǎn)策略意味著回避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就回避了收益，這說(shuō)明股東在公司高管人員股權(quán)激勵(lì)這種激勵(lì)機(jī)制的使用上應(yīng)考慮激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。所以，企業(yè)和管理層的特征對(duì)高管人員股權(quán)激勵(lì)能否發(fā)揮作用有影響，股權(quán)激勵(lì)的比例或額度對(duì)該機(jī)制的效用起著關(guān)鍵作用。

三、確定上市公司商管人員股權(quán)激勵(lì)額度應(yīng)考慮的因素

1．與企業(yè)的盈利和績(jī)效相掛鉤。股權(quán)激勵(lì)作為一種重要的激勵(lì)手段，其根本目的在于鼓勵(lì)高管人員為提高公司業(yè)績(jī)、增大公司市場(chǎng)價(jià)值而努力工作。因此，高管人員股權(quán)激勵(lì)的比例和數(shù)量必須同盈利和績(jī)效相掛鉤。實(shí)現(xiàn)了盈利，獎(jiǎng)勵(lì)高管人員的股份越多，才能實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的作用。

2．要區(qū)分公司和管理層的特征。股權(quán)激勵(lì)是在一定的環(huán)境下出現(xiàn)的，公司的特征將影響到是否適合使用這種激勵(lì)方式，因?yàn)樵谀承┕緝?nèi)其他的激勵(lì)機(jī)制可能更有效、更合算；管理者自身的特征也影響著股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮作用的程度，如管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度。因?yàn)楣芾碚咭呀?jīng)將大量的專用性人力資本投入了企業(yè)，所以風(fēng)險(xiǎn)回避的管理者不會(huì)接受再在企業(yè)中投入大量的物力資本。管理者個(gè)人財(cái)富的多少也影響著該機(jī)制的作用效果，如果管理者個(gè)人財(cái)富相對(duì)較少，那么該機(jī)制的作用就會(huì)強(qiáng)些；如果管理者的個(gè)人財(cái)富相對(duì)較多，那么只有較多的股權(quán)激勵(lì)可能發(fā)揮激勵(lì)作用。

3．合理確定考核指標(biāo)。高管人員股權(quán)激勵(lì)比例的確定。應(yīng)根據(jù)實(shí)際完成的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益情況，并考慮高管人員在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所負(fù)責(zé)任的輕重及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度等因素具體確定。具體實(shí)施時(shí)，首先要建立科學(xué)的、能全面準(zhǔn)確地反映高管人員業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)體系，可確定以下三類指標(biāo)：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)，即資產(chǎn)保值增值率；資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效果考核指標(biāo)，主要包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等；綜合管理類考核指標(biāo)，包括質(zhì)量管理、產(chǎn)品開況、安全生產(chǎn)和公司管理與改革等。其次，從考核標(biāo)準(zhǔn)看，初步考慮可由高到低依次劃分以下幾個(gè)檔次：一是完成由董事會(huì)確定的年度任務(wù)指標(biāo)；二是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到或超過(guò)本公司最好水平；三是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)居國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位；四是年度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

4．兼顧公平與效率。股權(quán)激勵(lì)旨在使高管人員獲得企業(yè)現(xiàn)在或未來(lái)的部分物質(zhì)產(chǎn)權(quán)，從而承擔(dān)起對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)激勵(lì)比例過(guò)小，會(huì)使股權(quán)激勵(lì)流于形式，不足于起到激勵(lì)的作用。而股權(quán)過(guò)于集中，會(huì)拉大公司內(nèi)部收入差距，產(chǎn)生新的收入分配不公。

5．把握好股權(quán)激勵(lì)的授予形式與時(shí)機(jī)。根據(jù)新實(shí)施的<上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法>(試行)，股權(quán)激勵(lì)的形式包括限制性股票、股票期權(quán)及法律、行政法規(guī)允許的其他方式，主要有三種。(1)股票期權(quán)：即是按約定價(jià)格和期限，給予激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買公司一定數(shù)量股票的選擇權(quán)；(2)實(shí)股：董事會(huì)授予高管人員獎(jiǎng)勵(lì)或用部分現(xiàn)金購(gòu)買的股份。主要面對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、凈資產(chǎn)增值較快的企業(yè)，對(duì)在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展中做出貢獻(xiàn)的高管人員獎(jiǎng)勵(lì)一定數(shù)量的本公司股份。(3)期股：以實(shí)股為基數(shù)按照配股比例獲得的股份。期股獎(jiǎng)勵(lì)是向激勵(lì)對(duì)象獎(jiǎng)勵(lì)一定數(shù)量公司股份的受益權(quán)，所有權(quán)仍屬公司，激勵(lì)對(duì)象離任后，其持有的期股由公司收回。從授予時(shí)機(jī)看，可以在受聘、升職和每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下獲得股權(quán)激勵(lì)，一般受聘時(shí)與升職時(shí)獲股權(quán)激勵(lì)數(shù)量較多。

四、上市公司高管人員股權(quán)激勵(lì)額度的確定

在一定的限度內(nèi)，高管人員股權(quán)激勵(lì)能夠改善企業(yè)業(yè)績(jī)，但當(dāng)股權(quán)激勵(lì)水平超過(guò)一定范圍后，股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)帶來(lái)負(fù)面作用。而且孤立的股權(quán)激勵(lì)可能是無(wú)效的或并不能取得顯著的效應(yīng)，必須具有相應(yīng)的內(nèi)外部條件，它才能發(fā)揮作用。