上市公司制度建設(shè)精選(九篇)

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第1篇：上市公司制度建設(shè)范文

    關(guān)鍵詞: 內(nèi)部控制內(nèi)部控制制度公司控制環(huán)境內(nèi)部審計(jì)

    在現(xiàn)代企業(yè)制度下,我國(guó)的企業(yè)管理、財(cái)務(wù)管理等都面臨著很大的挑戰(zhàn)。加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè),是企業(yè)迎接新世紀(jì)挑戰(zhàn)的重要內(nèi)容。近幾年來(lái),中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)網(wǎng)通等通信運(yùn)營(yíng)商相繼在海內(nèi)外成功上市,完善內(nèi)部控制框架體系,適應(yīng)境內(nèi)外資本市場(chǎng)監(jiān)管的客觀需要,滿(mǎn)足公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)治理的要求,是各大運(yùn)營(yíng)商和所有上市公司必須面對(duì)的問(wèn)題。

    一、我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)中存在的問(wèn)題

    1.內(nèi)部控制制度

    內(nèi)部控制是社會(huì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要手段。內(nèi)部控制制度是在一個(gè)單位中,為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo),維護(hù)資產(chǎn)完整,保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)正確和財(cái)務(wù)收支合法合規(guī),貫徹經(jīng)營(yíng)決策、方針和政策,以及保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性,在本單位因分工產(chǎn)生的相互制約、相互聯(lián)系的基礎(chǔ)上的一系列具有控制職能的方法、措施和程序,并予以規(guī)范化、系統(tǒng)化,由此所形成的一整套嚴(yán)密的控制機(jī)制。

    由于每個(gè)企業(yè)的情況各不相同,上市公司的內(nèi)部控制制度的具體內(nèi)容也會(huì)不同,概括起來(lái),現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)部控制制度大致包括以下六個(gè)方面的內(nèi)容。一是授權(quán)分權(quán)控制,授權(quán)又包括一般授權(quán)和特殊授權(quán)。二是不相容職務(wù)分離控制,這在上市公司中體現(xiàn)的尤其明確。三是業(yè)務(wù)程序標(biāo)準(zhǔn)化控制。四是會(huì)計(jì)記錄控制,又包括建立健全憑證制度,制定合理的會(huì)計(jì)記錄程序,建立和加強(qiáng)復(fù)核制度,以及嚴(yán)格規(guī)定各項(xiàng)會(huì)計(jì)記錄應(yīng)遵守的原則。五是資產(chǎn)安全控制。六是人員素質(zhì)的控制,又包括嚴(yán)格上崗制度、崗位培訓(xùn)制度、職務(wù)輪換制度等。

    2.我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)中存在的主要問(wèn)題

    目前一些上市公司的財(cái)務(wù)內(nèi)部控制還沒(méi)有達(dá)到能夠使各類(lèi)財(cái)務(wù)決策權(quán)利、各項(xiàng)財(cái)會(huì)業(yè)務(wù)過(guò)程、各個(gè)操作環(huán)節(jié)和各個(gè)財(cái)會(huì)人員的行為都處于緊密的內(nèi)部制約和監(jiān)控之下的科學(xué)、有效的財(cái)務(wù)控制水平。比如,財(cái)務(wù)內(nèi)部控制尚未形成覆蓋各個(gè)部門(mén)和環(huán)節(jié)的系統(tǒng),還有薄弱點(diǎn)和空白點(diǎn);財(cái)務(wù)規(guī)章、制度和操作規(guī)程的貫徹落實(shí)還不夠,互相銜接也不夠嚴(yán)密;管理力度呈逐層遞減趨勢(shì),管理效應(yīng)也層層弱化。

    理論上忽視對(duì)上市公司財(cái)務(wù)內(nèi)部控制及其風(fēng)險(xiǎn)的研究,誤導(dǎo)財(cái)務(wù)管理實(shí)際工作對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部控制的疏忽和松懈,是以上問(wèn)題產(chǎn)生的主要原因。主要表現(xiàn)在:

    (1)上市公司的企業(yè)管理層重生產(chǎn)、輕經(jīng)營(yíng),重開(kāi)發(fā),輕內(nèi)部后續(xù)管理,甚至把財(cái)務(wù)內(nèi)部控制看成僅僅是財(cái)務(wù)管理部門(mén)的事,而沒(méi)有將公司內(nèi)部控制制度建設(shè)放到全局的戰(zhàn)略高度來(lái)思考和對(duì)待。

    (2)有的上市公司雖然有為數(shù)不少的內(nèi)部控制規(guī)章制度,但僅僅是紙上談兵,流于形式,不能得到切實(shí)的貫徹和執(zhí)行。

    (3)忽視財(cái)務(wù)內(nèi)部稽核和內(nèi)部審計(jì)的作用。有的公司沒(méi)有財(cái)會(huì)部門(mén)的稽核,有的雖有但不規(guī)范,未形成制度。

    (4)在日常的內(nèi)部控制制度管理方面,思想工作不深入,對(duì)職工的個(gè)人行為和思想狀況了解不夠,使一些管理隱患長(zhǎng)期得不到發(fā)現(xiàn)和糾正。

    二、上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)的實(shí)質(zhì)和必要性

    1.上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)的實(shí)質(zhì)

    內(nèi)部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)管理的一個(gè)重要組成部分,是企業(yè)各種形式管理控制的總稱(chēng)。內(nèi)部控制制度產(chǎn)生的基礎(chǔ)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的需要。其目的在于幫助企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更具合理化,具有經(jīng)濟(jì)性、效率性及效果性,保證管理決策的貫徹,維護(hù)資產(chǎn)和資源的安全,保證會(huì)計(jì)記錄的準(zhǔn)確和完整,并提供及時(shí)的、可靠的財(cái)務(wù)和管理信息。

    2.上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)的必要性

    (1)加強(qiáng)公司內(nèi)部控制是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的內(nèi)在要求。我國(guó)的上市公司經(jīng)過(guò)近年的大發(fā)展,各上市公司的資金、人員、市場(chǎng)等都發(fā)展到了相當(dāng)?shù)囊?guī)模,公司的機(jī)構(gòu)設(shè)置、財(cái)務(wù)管理水平和人力資源的配備等方面必須適應(yīng)公司進(jìn)一步發(fā)展的要求。因此,加強(qiáng)公司管理,實(shí)現(xiàn)管理創(chuàng)新,使傳統(tǒng)的管理模式向現(xiàn)代企業(yè)管理過(guò)度,加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的內(nèi)在要求。

    (2)健全的內(nèi)部控制體系是提升管理效率的必然要求。為了提升管理效率,有效保證公司經(jīng)營(yíng)效益和財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性,以及法律法規(guī)的遵循性,上市公司必須形成一整套內(nèi)部控制體系,通過(guò)對(duì)貫穿于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全過(guò)程的自行檢查、自行制約和自我內(nèi)部調(diào)節(jié),規(guī)避公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正各種錯(cuò)誤。健全的內(nèi)部控制體系不僅是公司內(nèi)部相互制衡、相互監(jiān)督的治理機(jī)制問(wèn)題,更是在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中,公司得以生存、避免內(nèi)部運(yùn)行失控和潛在管理效率損失的必然要求。

    (3)建立有效的內(nèi)部控制制度是參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的迫切要求。雖然我國(guó)上市公司自我發(fā)展比較快,但還沒(méi)有實(shí)力完全按照國(guó)際規(guī)則參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)重要的原因就是可持續(xù)發(fā)展能力不強(qiáng),市場(chǎng)認(rèn)可度不高。一個(gè)規(guī)范的、有效的公司內(nèi)部控制制度,可以提高公司的市場(chǎng)認(rèn)可度,提高公司參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力和信心,適應(yīng)境內(nèi)外資本市場(chǎng)監(jiān)管的客觀需要。

    三、我國(guó)上市公司內(nèi)部控制制度建設(shè)的具體舉措建議

    1.營(yíng)造良好的公司控制環(huán)境

    公司控制環(huán)境包括董事會(huì)、公司管理者的素質(zhì)及管理哲學(xué)、公司文化、組織結(jié)構(gòu)與權(quán)責(zé)分派體系、信息系統(tǒng)、人力資源政策及實(shí)務(wù)等?？刂骗h(huán)境直接影響到公司內(nèi)部控制的貫徹和執(zhí)行,以及公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)及整體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。完善公司的控制環(huán)境,最主要的就是建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)。

    2.形成全方位、寬領(lǐng)域的控制觀念

    要在公司實(shí)施有效的內(nèi)部控制,必須從公司整體的角度來(lái)考慮內(nèi)部控制問(wèn)題、從公司整體角度來(lái)定義和設(shè)計(jì)內(nèi)部控制體系,打破傳統(tǒng)公司內(nèi)部控制的狹隘性,由局部的會(huì)計(jì)控制、財(cái)務(wù)控制擴(kuò)展到整個(gè)公司治理權(quán)控制、公司資源和運(yùn)營(yíng)控制,真正構(gòu)建完整的公司內(nèi)部控制系統(tǒng)。

    3.構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

    風(fēng)險(xiǎn)分析不僅要貫徹在公司戰(zhàn)略目標(biāo)的制定過(guò)程中,而且也貫徹在公司日常的內(nèi)部控制過(guò)程中。構(gòu)筑靈敏的信息系統(tǒng)與監(jiān)控系統(tǒng),對(duì)不利事件及主要風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別、分類(lèi)、評(píng)估和控制,當(dāng)內(nèi)部因素及外部因素發(fā)生變化時(shí),能及時(shí)調(diào)整和應(yīng)變。管理層應(yīng)向董事會(huì)保證已經(jīng)采用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序執(zhí)行了必要的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,董事會(huì)通過(guò)審計(jì)委員會(huì)等對(duì)管理層的報(bào)告進(jìn)行審核,公司的風(fēng)險(xiǎn)管理必須貫穿并滲透于公司控制的全過(guò)程。

    4.建立、健全公司內(nèi)部管理制度

    上市公司要努力建立健全包括兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立層次的內(nèi)部控制制度體系。第一層次是組織制度。第二層次是管理制度。層次化的內(nèi)部控制體系是通過(guò)明確各方關(guān)系人的權(quán)利和責(zé)任實(shí)現(xiàn)的,使得每個(gè)群體或個(gè)人的行為都處在他人的監(jiān)督和控制之下,避免出現(xiàn)控制的真空地帶或控制盲點(diǎn),而使控制流于形式,難收成效。

    5.充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的作用

第2篇：上市公司制度建設(shè)范文

關(guān)鍵詞：關(guān)聯(lián)交易；家族企業(yè)；權(quán)益保護(hù)；信息披露

關(guān)聯(lián)交易是在關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的一種非市場(chǎng)化價(jià)格的交易方式。公平的關(guān)聯(lián)交易具有積極的意義，不公平的關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的危害卻是影響深遠(yuǎn)。家族企業(yè)由于自身獨(dú)有的股東結(jié)構(gòu)、特殊的企業(yè)文化，導(dǎo)致不公平的關(guān)聯(lián)交易時(shí)有發(fā)生。探討設(shè)立相應(yīng)的規(guī)制制度，促進(jìn)家族企業(yè)關(guān)聯(lián)交易的合法合規(guī)，對(duì)推動(dòng)家族企業(yè)可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

一、關(guān)聯(lián)交易與家族企業(yè)的關(guān)系考察

1.關(guān)聯(lián)交易界定

關(guān)聯(lián)交易是在有關(guān)聯(lián)關(guān)系的各方主體之間進(jìn)行的特殊交易方式，《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)――關(guān)聯(lián)方披露》將關(guān)聯(lián)交易定義為：“在關(guān)聯(lián)者之間相互轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)，不論是否收取價(jià)款”。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)――關(guān)聯(lián)方披露》將關(guān)聯(lián)交易定義為：“關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、勞務(wù)或義務(wù)的行為，而不論是否收取價(jià)款”。列舉的具體關(guān)聯(lián)交易如下：購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售商品；購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售除商品以外的其他資產(chǎn)；提供或接受勞務(wù)；擔(dān)保；提供資金(貸款和股權(quán)投資)；租賃；；研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移；許可協(xié)議；代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進(jìn)行債務(wù)結(jié)算；關(guān)鍵管理人員薪酬。

從價(jià)值上來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)交易屬于中性的范疇，適用得當(dāng)，將會(huì)提高效率、節(jié)省成本、獲得更大的收益。適用出現(xiàn)偏差，則會(huì)導(dǎo)致各方利益主體受損，小則影響微觀主體的直接經(jīng)濟(jì)利益，使經(jīng)濟(jì)主體內(nèi)部的弱勢(shì)群體，如中小股東、職工的利益受到侵蝕；使外部的其他主體，如債權(quán)人、同類(lèi)營(yíng)業(yè)者受到不公平交易機(jī)會(huì)的威脅。大則影響市場(chǎng)交易秩序的規(guī)范化發(fā)展，致使難以形成開(kāi)放、有序的社會(huì)信用體系。

關(guān)聯(lián)交易的正面價(jià)值主要體現(xiàn)在：有利于充分利用集團(tuán)內(nèi)部的市場(chǎng)資源，降低交易成本，提高集團(tuán)公司的資本運(yùn)營(yíng)能力和上市公司的營(yíng)運(yùn)效率。本處所稱(chēng)集團(tuán)，筆者認(rèn)為，從各種經(jīng)濟(jì)主體分類(lèi)的特殊性和多樣性來(lái)看，它是指有利益共同關(guān)系的各方主體的總稱(chēng)，并不是工商登記上所稱(chēng)的集團(tuán)公司的概念。包括以個(gè)體戶(hù)、獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)等各種主體都可以因?yàn)橛泄餐睦孀非蠖赡苄纬杀咎幩Q(chēng)的“集團(tuán)”概念。關(guān)聯(lián)交易是資源有效配置的重要途徑，在當(dāng)今各國(guó)備受關(guān)注，也成為全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的焦點(diǎn)。

不公平的關(guān)聯(lián)交易會(huì)對(duì)若干主體帶來(lái)巨大的危害，尤其體現(xiàn)在對(duì)中小股東和外部債權(quán)人權(quán)益的侵害上。從非家族企業(yè)來(lái)看，通過(guò)完善的內(nèi)部治理機(jī)制的構(gòu)建和運(yùn)轉(zhuǎn)，規(guī)范的信息公開(kāi)制度將成為約束控股大股東利用不公平關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行非法牟利的有效途徑，但對(duì)于家族企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)公正的關(guān)聯(lián)交易，則還有許多問(wèn)題需要考慮。

2.家族企業(yè)與關(guān)聯(lián)交易

家族企業(yè)是與非家族企業(yè)對(duì)稱(chēng)的企業(yè)形式，是對(duì)有家族參與的達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)的通稱(chēng)。在家族企業(yè)的定義上，有的認(rèn)為家族企業(yè)是同一家族至少有兩代參與公司經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的一類(lèi)經(jīng)濟(jì)組織；還有的認(rèn)為家族企業(yè)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，從不掌握控制權(quán)到掌握全部控制權(quán)均為家族企業(yè)；還有的學(xué)者以臨界控股比例和家族成員在企業(yè)控制權(quán)的代際結(jié)構(gòu)分布作為家族企業(yè)的判定標(biāo)準(zhǔn)。他們都將家族企業(yè)的某些特征進(jìn)行了高度的抽象和概括，也指出了家族企業(yè)與非家族企業(yè)區(qū)分的部分特征，但都沒(méi)有將家族企業(yè)這種經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的稱(chēng)呼定型化，對(duì)于家族企業(yè)的定義，從某種意義上來(lái)講，真的是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。筆者更愿意認(rèn)為按照控制權(quán)尤其是最終企業(yè)的法律上的處分權(quán)來(lái)說(shuō)明家族企業(yè)的概念。而錢(qián)德勒(美國(guó))認(rèn)為：“企業(yè)創(chuàng)始者及其最親密的合伙人(和家族)一直掌有大部分股權(quán)。他們與經(jīng)理人員維持緊密的私人關(guān)系，保留高階層管理的主要決策權(quán)，特別是在有關(guān)財(cái)務(wù)政策、資源分配和高階人員的選拔方面?！卞X(qián)德勒將家族企業(yè)關(guān)鍵的幾個(gè)因素都進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)，包括家族的血統(tǒng)、企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、高管人員的選任權(quán)、重要事務(wù)的決策權(quán)。

而錢(qián)德勒對(duì)家族企業(yè)的幾個(gè)特征的把握實(shí)際正是關(guān)聯(lián)交易在家族企業(yè)內(nèi)部和之間產(chǎn)生的前提條件，也是它得以滋生蔓延的土壤和基礎(chǔ)。家族企業(yè)創(chuàng)始的目的，決定它是為了謀取經(jīng)濟(jì)利益而產(chǎn)生和發(fā)展的，而家族企業(yè)與關(guān)聯(lián)交易的天然聯(lián)系則取決于其典型的家族特征。

二、家族企業(yè)不公平關(guān)聯(lián)交易的表現(xiàn)及原因分析

家族企業(yè)因?yàn)槠浞尚问蕉鄻?，因此表現(xiàn)出的不公平關(guān)聯(lián)交易也更加復(fù)雜，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，家族企業(yè)中不公平的關(guān)聯(lián)交易主要有以下幾個(gè)方面的表現(xiàn)：

1.家族上市公司與母公司之間發(fā)生的利益輸送行為

家族企業(yè)采取上市公司的經(jīng)營(yíng)方式，能為家族企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)正面的形象價(jià)值提升，獲取更豐富的市場(chǎng)資源，提供充裕的資金流量，攫取超額的股東紅利等。因此上市公司會(huì)選擇一些特定的方式，諸如物資采購(gòu)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、工程建設(shè)等方面的業(yè)務(wù)來(lái)向母公司輸送超出正當(dāng)交易之外的利益。據(jù)資料統(tǒng)計(jì)，上市公司中采用整體上市的家族公司要比那些選擇性上市的公司利潤(rùn)率要高，而且分紅更積極。而采用部分上市的家族企業(yè)的上市公司，其利潤(rùn)率明顯低于整體上市的同行業(yè)公司。這其中的利潤(rùn)差額去了哪里，很簡(jiǎn)單的推論即可發(fā)現(xiàn)，這些本應(yīng)屬于上市公司全體股東的利益以特殊的方式轉(zhuǎn)移到了家族企業(yè)的母公司賬戶(hù)中。

2.為上市融資或配發(fā)新股而發(fā)生的粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表行為

家族企業(yè)的演進(jìn)是沿著家庭式企業(yè)一企業(yè)家族化一家族企業(yè)化一公眾公司這個(gè)路徑演進(jìn)的，而且對(duì)最終的演進(jìn)結(jié)果，已達(dá)成了一個(gè)共識(shí)，即家族企業(yè)最終必然演進(jìn)為公眾公司。當(dāng)一些家族企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模的時(shí)候，成為公眾公司就成為企業(yè)發(fā)展不得不做的選擇，這被一些家族企業(yè)的研究者稱(chēng)為家族企業(yè)現(xiàn)代公司的轉(zhuǎn)型。本文認(rèn)為家族企業(yè)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，而上市公司或者現(xiàn)代公司制則是一個(gè)法律制度的安排，兩者不具有邏輯上的演進(jìn)性。但作為家族企業(yè)在法律上選擇的組織方式，可以有個(gè)體工商戶(hù)、合伙企業(yè)、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、有限公司等多種形式，作為規(guī)模發(fā)展到一定階段，如想取得跨越式發(fā)展或者轉(zhuǎn)型升級(jí)式的進(jìn)步，則必須以四兩撥千斤的思想，利用家族企業(yè)的基礎(chǔ)，運(yùn)用公眾力量做為翹板，發(fā)揮資本市場(chǎng)的杠桿效應(yīng)，來(lái)謀求更大發(fā)展。這是家族企業(yè)公司化發(fā)展的內(nèi)生原因，有時(shí)作為外力的地方政府也要求部分民營(yíng)企業(yè)上市，并以此作為自身的政績(jī)體現(xiàn)。內(nèi)外合力，促成了很多尚不具備上市條件的家族企業(yè)為爭(zhēng)取上市成功而粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表的行為，這其實(shí)也是一種利益輸送，相比較上市公司向母公司的利益輸送行為而言，它是一種反向的輸送，

是母公司對(duì)子公司的“輸血”行為，而這種“輸血”是為了將來(lái)子公司向母公司更多地“獻(xiàn)血”。

3.日常經(jīng)營(yíng)享受地方或國(guó)家的優(yōu)惠政策發(fā)生的利益選擇行為

包括家族企業(yè)在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)主體，其設(shè)立之初衷就是為了營(yíng)利。家族企業(yè)在營(yíng)利的期望上更是強(qiáng)于其他經(jīng)濟(jì)主體，因此它在正當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)獲利之外，還會(huì)充分挖掘其他的營(yíng)業(yè)外收入，而國(guó)家和地方政府為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推出了很多的優(yōu)惠政策，如稅收返還、財(cái)政費(fèi)用減免，還有土地優(yōu)惠供應(yīng)、甚至還有官位贈(zèng)送等行為。因此家族企業(yè)的實(shí)際控制者將會(huì)在不同的優(yōu)惠地區(qū)進(jìn)行選擇取舍，充分利用關(guān)聯(lián)交易的機(jī)會(huì)，將獲得優(yōu)惠較少的地區(qū)的家族企業(yè)利益轉(zhuǎn)移到能獲得較多優(yōu)惠的地區(qū)去。這不僅不利于企業(yè)的正常發(fā)展，而且將對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)化和生態(tài)鏈造成潛在的威脅。

4.債務(wù)清償或破產(chǎn)清算中侵害債權(quán)人利益的行為

家族企業(yè)具有股東或投資主體來(lái)源單一的特點(diǎn)，決定了其很難形成法律所設(shè)想的理想的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)的理性經(jīng)濟(jì)人來(lái)看，家族企業(yè)要比任何其他經(jīng)濟(jì)主體更有逐利的動(dòng)機(jī)和本能。由于家族企業(yè)創(chuàng)辦初期基本都是采取簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)組織形式，如個(gè)體工商戶(hù)或者合伙企業(yè)或者是個(gè)人獨(dú)資企業(yè)等形式，也有采用有限公司制的，但這些組織形式一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是缺少外部有效的信息實(shí)時(shí)監(jiān)管，家族企業(yè)給外人一種異常神秘的感覺(jué)，而且公眾普遍認(rèn)為家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)中要比公眾參與的非家族企業(yè)缺少更多的內(nèi)部牽制力量，貓膩也更多。而在債務(wù)清償和破產(chǎn)清算階段，我國(guó)因?yàn)槿鄙僮匀蝗似飘a(chǎn)制度，個(gè)人在很多時(shí)候承擔(dān)的是無(wú)限連帶責(zé)任，他們?yōu)榱吮Ｕ献约杭凹易宓纳妗l(fā)展，往往將責(zé)任轉(zhuǎn)由創(chuàng)業(yè)失敗的老一代人承擔(dān)，而廓清后代的債務(wù)清償責(zé)任。利用關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的黑洞，合法地將利益轉(zhuǎn)交自己的后代，而余下的債務(wù)則由自身承擔(dān)。

三、家族企業(yè)不公平關(guān)聯(lián)交易的規(guī)制思路

家族企業(yè)中不公平關(guān)聯(lián)交易的規(guī)制可考慮從事前和事后的治理入手，也可考慮從內(nèi)部和外部的方面著手制定相應(yīng)的制度，本文綜合上述兩個(gè)角度的考慮，對(duì)于規(guī)制家族企業(yè)不公平關(guān)聯(lián)交易的設(shè)想概述如下：

1.建立健全內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建設(shè)

雖然研究家族企業(yè)的學(xué)者普遍認(rèn)為，在家族企業(yè)內(nèi)部推行組織機(jī)構(gòu)建設(shè)，是一種擺設(shè)，基本難以達(dá)到法律規(guī)定下的設(shè)立初衷。但本文認(rèn)為，建立與家族企業(yè)不同組織形式相適應(yīng)的內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，不僅有必要，而且也可實(shí)現(xiàn)一部分的內(nèi)部監(jiān)督職能。當(dāng)然在公司制所采用的有限責(zé)任公司和股份有限公司的內(nèi)部，建立和健全內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)不僅是法律制度的要求，而且確實(shí)可以發(fā)揮很大的作用，不僅可以成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的眼睛，也可以充當(dāng)社會(huì)公眾的耳朵，對(duì)于提升外部監(jiān)督作用，也是一種必要的配合。目前在內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)的問(wèn)題上，家族企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象就是一人獨(dú)大的家長(zhǎng)制，其他子孫后代很難發(fā)揮監(jiān)督。改革內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)的構(gòu)成，不僅不現(xiàn)實(shí)，而且與現(xiàn)行法律制度相背離，目前可以考慮通過(guò)家族企業(yè)的責(zé)任追溯制度，對(duì)其曾經(jīng)的不公平關(guān)聯(lián)交易行為，不設(shè)責(zé)任失效期，采用責(zé)任倒推的方式來(lái)控制和治理，這需要原始的賬簿等資料作基礎(chǔ)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以充分發(fā)揮作用的地方就是定期和不定期的稽查家族企業(yè)的財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)憑證，將不公平關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的概率降到最低。

2.推動(dòng)家族企業(yè)工會(huì)建設(shè)，發(fā)揮職工的內(nèi)部監(jiān)督作用

因?yàn)榧椅幕y(tǒng)攝下的企業(yè)文化環(huán)境，家族企業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的牽制、監(jiān)督作用發(fā)揮非常有限。而能進(jìn)入家族企業(yè)內(nèi)部，同時(shí)又有獨(dú)立于家族成員利益之外的主體，那就只有其他職工了，而他們也受到不公平關(guān)聯(lián)交易的直接影響，當(dāng)然這種影響并不是直接的投資利益，而是工資福利待遇以及工作機(jī)會(huì)的影響，這種影響因?yàn)槔娴拇嬖?，有時(shí)對(duì)其有利，有時(shí)則對(duì)其不利，因此要發(fā)揮其監(jiān)督家族企業(yè)的作用，似乎有一定的難度，但如果運(yùn)用得當(dāng)，則仍然可以發(fā)揮其一定的監(jiān)督和制約作用，最起碼使家族企業(yè)不至于公然進(jìn)行違規(guī)操作行為。

當(dāng)然，也不能對(duì)家族企業(yè)的工會(huì)給予過(guò)高的期望，因?yàn)楫吘勾蠖鄶?shù)的打工者并不直接享有家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)上帶來(lái)的超額利益，他們僅是普通的勞動(dòng)者，而這種利益不會(huì)讓其產(chǎn)生監(jiān)督家族企業(yè)老板的動(dòng)力，但它在追溯相關(guān)的責(zé)任的時(shí)候，則可發(fā)揮相當(dāng)?shù)淖饔谩?/p>

3.建立信息披露制度，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管

不公平關(guān)聯(lián)交易的克星就是公允信息及時(shí)、順暢的披露制度，目前在上市公司中已經(jīng)建立了相應(yīng)的制度，但有關(guān)對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行規(guī)范的法律法規(guī)還不夠完善與健全，更不要提對(duì)其他企業(yè)形式的關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管了。目前我國(guó)《證券法》中對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題還沒(méi)有作出明確規(guī)定，《公司法》中的規(guī)定也夠不明確、全面，而《股票上市規(guī)則》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)一關(guān)聯(lián)方披露》等文件的效力層級(jí)較低，法律約束力不強(qiáng)。這些作為規(guī)制公司制企業(yè)的法律法規(guī)尚不夠全面和完善，要想對(duì)全部的企業(yè)類(lèi)型進(jìn)行不公平關(guān)聯(lián)交易的規(guī)制，則當(dāng)然可以想見(jiàn)其后果了。

第3篇：上市公司制度建設(shè)范文

關(guān)鍵詞:高管薪酬;強(qiáng)制性披露;披露制度;信息透明度

中圖分類(lèi)號(hào):F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):0438-0460(2012)03-0034-08

現(xiàn)代公司制度的一個(gè)基本特征是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,控制權(quán)由所有者轉(zhuǎn)移到管理者手中,而管理者的利益經(jīng)常偏離股東的利益。近年來(lái),公司高級(jí)管理者的“天價(jià)薪酬”引起了投資者和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于高管薪酬的研究主要是采用實(shí)證方法,研究了高管薪酬相對(duì)于公司業(yè)績(jī)的敏感性,高管薪酬的影響因素(如管理層權(quán)力)等方面。然而,對(duì)高管薪酬治理的核心環(huán)節(jié)——薪酬披露制度建設(shè)卻研究較少。我國(guó)上市公司高管薪酬披露制度建設(shè)起步較晚,發(fā)展緩慢,目前還存在很多缺陷。雖然上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中披露了高管人員薪酬的總額數(shù)據(jù),但很多重要的相關(guān)信息(如高管薪酬與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系、具體的薪酬構(gòu)成、公司在確定高管薪酬時(shí)的決策程序和確定依據(jù)等信息)卻無(wú)法從中獲取。與我國(guó)不同的是,近年來(lái),美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)在高管薪酬披露制度的建設(shè)上取得了一些重要進(jìn)展。1993年、2006年和2009年SEC陸續(xù)高管薪酬披露規(guī)則,強(qiáng)化公司治理,約束公司濫發(fā)薪酬的行為,這些強(qiáng)制性披露的經(jīng)驗(yàn)值得我國(guó)借鑒。

本文首先研究高管薪酬強(qiáng)制披露的理論基礎(chǔ),然后回顧美國(guó)公司高管薪酬強(qiáng)制披露制度的發(fā)展歷程,在此基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的制度環(huán)境,提出完善我國(guó)上市公司高管薪酬披露制度的政策建議。

一、高管薪酬強(qiáng)制性披露的理論基礎(chǔ)

(一)基于市場(chǎng)失靈的觀點(diǎn)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,法律對(duì)于絕大多數(shù)商品、服務(wù)的銷(xiāo)售與提供并不需要供應(yīng)者向購(gòu)買(mǎi)者強(qiáng)制披露商品的特定信息。政府強(qiáng)制上市公司進(jìn)行信息披露背后隱含的一個(gè)假設(shè)是,相對(duì)于公司自愿披露的信息而言,強(qiáng)制性要求更多的信息披露將增加社會(huì)福利。而福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)基本前提是,市場(chǎng)失靈是政府干預(yù)的一個(gè)必要條件。因此,強(qiáng)制性披露的一個(gè)合理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋是市場(chǎng)會(huì)失靈。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,市場(chǎng)失靈有四種基本原因:市場(chǎng)勢(shì)力、公共物品、外部性和不完全的信息。

相對(duì)于投資者而言,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者是內(nèi)部信息的壟斷者,具有市場(chǎng)勢(shì)力。壟斷者為了獲取最大化的利潤(rùn),將在邊際收益等于邊際成本的條件下組織生產(chǎn)。相對(duì)于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),壟斷市場(chǎng)在達(dá)到均衡狀態(tài)時(shí),產(chǎn)量更低,而產(chǎn)品價(jià)格會(huì)更高。而在證券市場(chǎng)上,證券發(fā)行者由于無(wú)法向投資者收取信息使用費(fèi),而生產(chǎn)信息需要較高的成本,處于信息壟斷者地位的證券發(fā)行方當(dāng)然不愿意提供投資者所需要的信息。投資者為了獲取公司信息將獨(dú)自承擔(dān)信息收集的成本,這將造成整個(gè)社會(huì)資源的浪費(fèi),所以政府強(qiáng)制要求公司進(jìn)行信息披露將降低投資者成本,增進(jìn)整個(gè)社會(huì)的福利。

證券信息本來(lái)是企業(yè)私人產(chǎn)品,但一經(jīng)對(duì)外披露即成為公共物品,因而公共物品的提供會(huì)產(chǎn)生外部性。由于人們可以“搭便車(chē)”,通常公共物品的供給總是不足的。證券信息的公共物品特征也會(huì)使公司披露的信息被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“搭便車(chē)”,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將利用這些信息加強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),這樣公司就不愿意公開(kāi)提供投資者所需要的信息。另外,Coffee(1984)認(rèn)為:“公共物品理論用在證券分析師上,即意味著證券分析師不可能從他們的成果中獲得與之相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)回報(bào),這將導(dǎo)致分析師做比投資者期望更少的研究?！痹谕顿Y者因?yàn)橹R(shí)、能力的不足無(wú)法有效獲取決策信息,而市場(chǎng)力量不能產(chǎn)生證券研究的社會(huì)最優(yōu)產(chǎn)量時(shí),管制就會(huì)被引入來(lái)解決問(wèn)題。

不完全的信息(imperfect information)是指市場(chǎng)參與者擁有的信息不完備(incomplete informa-tion)和信息不對(duì)稱(chēng)(information asymmetry)。1970年阿克洛夫研究了舊車(chē)市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象,發(fā)現(xiàn)由于逆向選擇的存在將導(dǎo)致次品充斥市場(chǎng),也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)上所謂的“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象,最后的結(jié)果是整個(gè)市場(chǎng)的萎縮。由于證券發(fā)行者與投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng),資本市場(chǎng)也失去優(yōu)化資源配置的功能,甚至?xí)?dǎo)致投資者退出市場(chǎng)。為了防止信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)市場(chǎng)造成的不利影響,強(qiáng)制要求證券發(fā)行者按照一定的標(biāo)準(zhǔn)披露信息對(duì)于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展是有利的。

為了有效保護(hù)投資者的利益,強(qiáng)制性信息披露在實(shí)踐上被世界各國(guó)普遍采用。在強(qiáng)制披露的公司信息里,高管人員薪酬信息占據(jù)著重要地位。高管人員的薪酬本質(zhì)上構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成本,一般在利潤(rùn)表中列為期間費(fèi)用,與企業(yè)賺取的收入相配比后形成企業(yè)的利潤(rùn)。企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的薪酬往往數(shù)額巨大,對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)形成重大影響,如果不在表外具體披露這部分費(fèi)用的詳細(xì)信息,將影響財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度。既然相關(guān)法規(guī)要求企業(yè)提供財(cái)務(wù)報(bào)表信息,那么高管薪酬的金額作為一項(xiàng)重要的表外信息進(jìn)行強(qiáng)制性披露也是必然的選擇。

第4篇：上市公司制度建設(shè)范文

關(guān)鍵詞：債務(wù)融資結(jié)構(gòu) 信貸融資 債券融資

國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)中，以信貸融資為代表的債務(wù)融資占據(jù)著重要地位并且具有不可替代的優(yōu)勢(shì)。2005年啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，緩解了我國(guó)上市公司原來(lái)的“一股獨(dú)大”問(wèn)題，有效地改善了公司的治理結(jié)構(gòu)。在股權(quán)分置改革的制度背景下，上市公司債務(wù)融資選擇行為是否會(huì)發(fā)生變化，其變化的背景原因是什么？本文圍繞著各種債務(wù)融資方式的環(huán)境、制度因素進(jìn)行分析，以便深入理解上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)及原因。

一、上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

債務(wù)融資來(lái)源包括銀行信貸、公司債券、商業(yè)信用等方式，其中銀行信貸融資和商業(yè)信用融資是主導(dǎo)的債務(wù)融資方式。與股權(quán)融資相比，債務(wù)融資具有一定的融資治理效應(yīng)。公司對(duì)不同債務(wù)融資來(lái)源的選擇是在解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題和利用市場(chǎng)信號(hào)優(yōu)化融資配置之間進(jìn)行權(quán)衡，但現(xiàn)實(shí)中影響我國(guó)上市公司債務(wù)融資選擇因素非常復(fù)雜，尤其受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的深層影響。上市公司作為我國(guó)企業(yè)資源中質(zhì)量最為優(yōu)質(zhì)、盈利能力最強(qiáng)的典型代表，其債務(wù)融資行為一定程度上代表了社會(huì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。

本文選擇滬深兩市2008-2012年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，在剔除異常資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)后得到表1內(nèi)容。

筆者發(fā)現(xiàn)，股權(quán)分置改革之后，上市公司總體負(fù)債水平保持穩(wěn)定，但債務(wù)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，其中短期借款比例逐年下降，長(zhǎng)期借款比例呈先上升后下降的趨勢(shì)，銀行信貸融資（短期+長(zhǎng)期）比例總體呈下降趨勢(shì)，而來(lái)源于商業(yè)信用和公司債券融資比例呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。

2008年之后我國(guó)資本市場(chǎng)基本處于較低迷的熊市狀態(tài)，IPO和再融資的規(guī)模相對(duì)有限，但負(fù)債率并沒(méi)有快速增加。一方面由于金融危機(jī)影響，公司投資行為受到抑制，資金需求較弱，另一方面具備“硬約束”效應(yīng)的債券融資比例增加。這意味著股權(quán)分置改革之后，大股東一定程度上加強(qiáng)了債務(wù)融資的硬約束機(jī)制，以強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)層的治理。

為什么上市公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)會(huì)如此變化？本文進(jìn)一步分析了信貸融資、債券融資以及票據(jù)融資的外部環(huán)境背景特征，以加深對(duì)上市公司債務(wù)融資選擇的環(huán)境約束因素研究。

二、上市公司信貸融資環(huán)境分析

影響上市公司銀行信貸融資環(huán)境的最核心要素是宏觀金融環(huán)境，為了刺激我國(guó)經(jīng)濟(jì)更早走出全球金融危機(jī)的影響，2008年9月起央行執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量極為充裕。以M2廣義貨幣衡量，中國(guó)新增貨幣供應(yīng)量在2009年猛增到13.51萬(wàn)億元人民幣，到2012年底中國(guó)貨幣量M2余額達(dá)到人民幣97.42萬(wàn)億元，居世界第一，金融危機(jī)爆發(fā)后四年間中國(guó)貨幣供應(yīng)量激增50萬(wàn)億元。在充裕貨幣供應(yīng)和寬松貨幣政策下，上市公司信貸融資環(huán)境寬松，總體信貸融資環(huán)境特征表現(xiàn)為：

（一）上市公司在與商業(yè)銀行的信貸融資博弈中處于優(yōu)勢(shì)地位。2008-2012年間銀行流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題日益嚴(yán)重；流動(dòng)性比例是衡量商業(yè)銀行資金充裕程度的重要指標(biāo)，以招商銀行為例，2011年底流動(dòng)性比例高達(dá)44.28%，即使在貨幣政策趨緊的2012年流動(dòng)性也高達(dá)39.95%，遠(yuǎn)高于銀監(jiān)會(huì)25%的監(jiān)管要求，商業(yè)銀行資金充裕，信貸增長(zhǎng)內(nèi)生沖動(dòng)顯著。

商業(yè)銀行有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)選擇高質(zhì)量、低風(fēng)險(xiǎn)的客戶(hù)放貸，為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶(hù)往往會(huì)降低信貸審核條件和貸款契約約束，銀行系統(tǒng)內(nèi)部出現(xiàn)對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的惡性競(jìng)爭(zhēng)端倪。而上市公司作為我國(guó)企業(yè)界整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量最優(yōu)質(zhì)的板塊，受到銀行金融體系的大力追捧，獲取銀行信貸融資資源相對(duì)便利，在與銀行的信貸博弈中處于優(yōu)勢(shì)地位。

（二）融資環(huán)境的“信貸轉(zhuǎn)移”特征顯著。由于在信貸博弈中處于劣勢(shì)地位，商業(yè)銀行基于自身利益最大化考慮，而將新增信貸投放從企業(yè)轉(zhuǎn)向地方政府融資平臺(tái)，上市公司信貸融資比例相對(duì)萎縮。2008年我國(guó)政府提出四萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，投資重點(diǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施等城鎮(zhèn)化建設(shè)傾斜，地方政府性債務(wù)快速增加。審計(jì)署2011年第35號(hào)對(duì)地方政府性債務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)結(jié)果表明，2010年底全國(guó)地方政府性債務(wù)余額107 174.91億元，其中融資來(lái)源主要為銀行信貸融資，占全部資金來(lái)源的79.01%；銀行系統(tǒng)對(duì)地方政府城鎮(zhèn)化建設(shè)發(fā)放信貸資金84 678.91億元，金融支持地方政府的特征顯著。

（三）融資環(huán)境信貸“軟約束”特征顯著。信貸融資“軟約束”有三方面主導(dǎo)因素：銀行體系、公司產(chǎn)權(quán)、政府干預(yù)。從銀行體系來(lái)說(shuō)，由于銀行在信貸博弈中處于弱勢(shì)地位，而導(dǎo)致“軟約束”；從公司產(chǎn)權(quán)角度，上市公司大多是由國(guó)有企業(yè)公司制改造轉(zhuǎn)變而來(lái)，銀企產(chǎn)權(quán)同質(zhì)性程度較高，銀行難以形成對(duì)其有效約束；從政府干預(yù)角度，銀行為獲取地方政府支持和協(xié)作，可能會(huì)屈從于地方政府意志向當(dāng)?shù)厣鲜泄具M(jìn)行信貸支持，此時(shí)非效率和過(guò)度信貸融資和“軟約束”就成為普遍現(xiàn)象。

基于對(duì)上市公司銀行信貸環(huán)境分析，筆者認(rèn)為上市公司處于優(yōu)勢(shì)地位，而銀行由于缺乏對(duì)大客戶(hù)授信的有效管理和信息共享制度，被迫降低貸款額度和收縮貸款期限，將大量信貸資源投放于地方政府性債務(wù)融資平臺(tái)。這表現(xiàn)為2008年以來(lái)，上市公司信貸融資短期借款和長(zhǎng)期借款比例都有所下降，并且長(zhǎng)期借款下降比例尤為突出。

三、上市公司債券融資制度環(huán)境分析

公司債券是債務(wù)融資的重要組成部分，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)出現(xiàn)早于股票市場(chǎng)，但從1994年后債券市場(chǎng)發(fā)展長(zhǎng)期滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)發(fā)展速度，直到2003年債券市場(chǎng)發(fā)展才重新得到恢復(fù)和發(fā)展。2004年后國(guó)家從制度建設(shè)、銀行金融體系等方面逐步放寬公司對(duì)債券融資的限制，2004年人民銀行了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通審核規(guī)則》，為公司債券在銀行間市場(chǎng)正式流通提供了依據(jù)，2005年5月25日，中國(guó)人民銀行下發(fā)《短期融資券管理辦法》，短期融資債券發(fā)行規(guī)?？焖贁U(kuò)大；2007年8月《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》的出臺(tái)進(jìn)一步推進(jìn)了債券融資發(fā)展。

總體來(lái)看，公司債務(wù)融資近年來(lái)在融資規(guī)模和融資增長(zhǎng)速度方面處于較快發(fā)展階段，但由于制度體系還不健全、衍生交易工具不成熟，債券市場(chǎng)還處于調(diào)整恢復(fù)階段。當(dāng)前我國(guó)上市公司債券融資制度環(huán)境具有以下特征：

（一）股權(quán)分置改革之后大股東對(duì)債券融資偏好性增強(qiáng)。股權(quán)分置改革使得原來(lái)非流通性大股東以“對(duì)價(jià)”方式獲得流通權(quán)，控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)偏離程度有所減少，控制的積極激勵(lì)效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，更傾向于借助債券融資這種“硬約束”的債務(wù)融資工具加強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的治理機(jī)制和效應(yīng)。所以股權(quán)分置改革之后，債務(wù)融資結(jié)構(gòu)中公司債券融資比例持續(xù)上升，且呈快速增加趨勢(shì)。

（二）債券融資平臺(tái)與融資品種有所創(chuàng)新。上市公司債券融資市場(chǎng)形成了以商業(yè)銀行為主體的機(jī)構(gòu)投資者，以公司債、可轉(zhuǎn)債、短期融資券為主體的長(zhǎng)短期結(jié)合的融資結(jié)構(gòu)，從2004年后快速發(fā)展，融資規(guī)模已超過(guò)股票融資規(guī)模。2004年《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通審核規(guī)則》對(duì)銀行金融體系開(kāi)放債券交易流通市場(chǎng)，由于銀行大量“存差”導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，銀行有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)投資于低風(fēng)險(xiǎn)的證券資產(chǎn)，企業(yè)債券市場(chǎng)對(duì)銀行體系開(kāi)放使得銀行多余資金可以尋求相對(duì)安全的投資品種。

債券融資品種創(chuàng)新加快，最典型的創(chuàng)新品種為可轉(zhuǎn)換債券和短期融資券的廣泛應(yīng)用。短期融資券是債券市場(chǎng)融資品種的重大創(chuàng)新，是銀行間交易流通的不超過(guò)365天的債券，在發(fā)行、監(jiān)管、流通等各環(huán)節(jié)市場(chǎng)化，其特點(diǎn)為無(wú)擔(dān)保、短期、低利率。

（三）債券融資管理制度建設(shè)加快。債券市場(chǎng)改革的目標(biāo)是：改進(jìn)發(fā)行制度，放開(kāi)所有制歧視和規(guī)模限制，改變多頭監(jiān)管、行政化審批的管理制度，將債券市場(chǎng)發(fā)展為高效率、高約束力、高信用的融資平臺(tái)。迫于債券管理制度修訂一直未完善，中國(guó)人民銀行首先從商業(yè)銀行間交易平臺(tái)和融資品種方面進(jìn)行創(chuàng)新。2005年《短期融資券管理辦法》為債券市場(chǎng)化改革探路；2007年8月《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)公司債券發(fā)行制度體系建設(shè)的重大變革，對(duì)于發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)、拓展融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場(chǎng)體系、促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要意義，體現(xiàn)了債券市場(chǎng)化導(dǎo)向的指導(dǎo)思想；2008年1月國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)債券發(fā)行核準(zhǔn)程序進(jìn)行改革，重新限定企業(yè)債券的發(fā)行條件，以額度審批為特征的計(jì)劃管理體制宣告終結(jié)。

總體來(lái)講，股權(quán)分置改革之后，上市公司債券融資迎來(lái)快速發(fā)展階段，上市公司大股東更偏好于具有“硬約束”效應(yīng)的債券融資，債券融資平臺(tái)和品種創(chuàng)新加快，債券融資管理制度逐漸向市場(chǎng)化體系靠攏。

四、上市公司商業(yè)信用融資環(huán)境分析

商業(yè)信用是非金融企業(yè)之間因商品交易而產(chǎn)生的短期債務(wù)融資，在財(cái)務(wù)報(bào)表上表現(xiàn)為應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)。其中應(yīng)付賬款雖然是商業(yè)信用的主體，但由于我國(guó)缺乏信用環(huán)境基礎(chǔ)，企業(yè)之間的相互拖欠、惡意欠款問(wèn)題嚴(yán)重，信用融資環(huán)境一直處于破壞和重建循環(huán)過(guò)程，應(yīng)付款融資在商業(yè)信用融資中的作用呈下降趨勢(shì)。我國(guó)商業(yè)信用制度環(huán)境變遷體現(xiàn)出一個(gè)重要特征：即商業(yè)信用票據(jù)化，作為代表性的信用方式和支付工具，商業(yè)票據(jù)的信用融資制度環(huán)境具有以下特征：

（一）票據(jù)融資成為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控重要工具。2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)后，為了緩解企業(yè)融資壓力，國(guó)家從政策上大力支持票據(jù)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，對(duì)涉及“三農(nóng)”和中小企業(yè)的票據(jù)優(yōu)先辦理再貼現(xiàn)，票據(jù)融資額持續(xù)快速增長(zhǎng)。2011年金融機(jī)構(gòu)累計(jì)貼現(xiàn)25.1萬(wàn)億元，期末貼現(xiàn)余額為1.5萬(wàn)億元，有利配合了國(guó)家積極性財(cái)政政策，支持國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

（二）商業(yè)信用“銀行化”趨勢(shì)明顯。商業(yè)票據(jù)有嚴(yán)格的法律制度限制和契約要求，因而比應(yīng)付款有更好的信用基礎(chǔ)；公司基于提升信用等級(jí)以及銀行爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)，大量商業(yè)票據(jù)向銀行承兌匯票漸變，票據(jù)信用完成了與銀行信用置換。

（三）商業(yè)信用淪為控制性股東“關(guān)聯(lián)交易”的重要途徑和工具?？刂菩源蠊蓶|基于利益驅(qū)使，很大程度上將上市公司視為其本身重要的融資平臺(tái)，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易能夠低成本的占用上市公司資源或者通過(guò)向其“注入資源”幫助上市公司獲取再融資配股資格。由于商業(yè)信用交易門(mén)檻低、可操縱性強(qiáng)，其成為控制性大股東調(diào)控上市公司業(yè)績(jī)的重要工具。

五、小結(jié)

本文對(duì)上市公司債務(wù)融資的環(huán)境背景特征進(jìn)行了探討，發(fā)現(xiàn)股改之后大股東持股比例下降，上市公司債務(wù)融資選擇有所變化，信貸融資比例降低，而債券融資比例上升。

通過(guò)對(duì)銀行信貸、公司債券、商業(yè)信用融資的制度背景分析，筆者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)：一方面在寬松的信貸融資環(huán)境下，上市公司在銀企博弈中處于優(yōu)勢(shì)地位，但對(duì)信貸資金的主動(dòng)需求較弱，銀行將大量資源轉(zhuǎn)向城鎮(zhèn)化過(guò)程中的政府性債務(wù)融資平臺(tái)；而另一方面公司債券融資持續(xù)增長(zhǎng)，其融資制度建設(shè)、融資平臺(tái)與品種創(chuàng)新、大股東控制下的債務(wù)融資治理機(jī)制是其快速發(fā)展的重要環(huán)境背景因素。X

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第5篇：上市公司制度建設(shè)范文

關(guān)鍵詞：公司；治理機(jī)制；現(xiàn)代企業(yè)制度；會(huì)計(jì)治理

中圖分類(lèi)號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）19-0008-02

20世紀(jì)后期，以英國(guó)倫敦交易所的《加特帕雷委員會(huì)報(bào)告》為開(kāi)端，英美兩國(guó)逐步開(kāi)展公司治理運(yùn)動(dòng)。其后，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)起了世界性的公司治理運(yùn)動(dòng)。從中國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度改革情況來(lái)看，企業(yè)的公司化改造已基本完成，但相當(dāng)多的公司運(yùn)作不夠規(guī)范，公司治理結(jié)構(gòu)尤其是會(huì)計(jì)治理機(jī)制不完善。經(jīng)理人員高薪問(wèn)題、股東訴訟案件增加、金融海嘯和次貸危機(jī)等等都在告訴我們完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高現(xiàn)代企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理水平，依然成為21世紀(jì)中國(guó)企業(yè)改革的重要課題之一。

一、公司治理機(jī)制和現(xiàn)代企業(yè)制度

1.公司治理結(jié)構(gòu)和模式?，F(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)相分離的特點(diǎn)產(chǎn)生了委托關(guān)系，必然要求在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間形成一種相互制衡和監(jiān)督的機(jī)制，并依靠這套機(jī)制對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理和控制，這套機(jī)制被稱(chēng)為公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理問(wèn)題的本質(zhì)是和監(jiān)督問(wèn)題，具體表現(xiàn)為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臅?huì)計(jì)治理機(jī)制，所謂會(huì)計(jì)治理是指對(duì)會(huì)計(jì)活動(dòng)及其會(huì)計(jì)活動(dòng)中的會(huì)計(jì)行為和會(huì)計(jì)工作秩序的治理。為了在各利益相關(guān)者的權(quán)利和利益的矛盾中尋求動(dòng)態(tài)平衡，現(xiàn)代公司治理機(jī)制的組織制度堅(jiān)持決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分離的原則，由此形成了公司股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)并存的如下圖所示的組織框架；公司組織結(jié)構(gòu)通常包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理人員四大部分。按其職能分別形成決策機(jī)構(gòu)（股東大會(huì)和董事會(huì)）、監(jiān)督機(jī)構(gòu)（監(jiān)事會(huì)）和執(zhí)行機(jī)構(gòu)（經(jīng)理層）。這種組織制度既賦予經(jīng)營(yíng)者充分的自，又切實(shí)保障所有者的權(quán)益，同時(shí)又能調(diào)動(dòng)生產(chǎn)者的積極性，因此是現(xiàn)代公司治理制度內(nèi)容的核心。

2.現(xiàn)代公司治理是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的制度保障。從規(guī)范與邏輯的角度講，可持續(xù)發(fā)展的制度平臺(tái)應(yīng)該包括現(xiàn)代公司制度、基于生產(chǎn)要素權(quán)重的企業(yè)所有權(quán)安排、制度化的高效營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)?，F(xiàn)代公司制度適應(yīng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展主要體現(xiàn)在：（1）有利于企業(yè)籌集擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所需的資本。（2）所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，為職業(yè)企業(yè)家的成長(zhǎng)創(chuàng)造了條件。（3）有利于企業(yè)資本的長(zhǎng)期穩(wěn)定。（4）有利于降低和分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（5）股份公司有比較完善的約束機(jī)制。（6）股份公司有利于大企業(yè)度過(guò)經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

3.會(huì)計(jì)治理機(jī)制是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下現(xiàn)代公司治理成功的保證。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)，它遵循的基本規(guī)律是價(jià)值規(guī)律、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律和優(yōu)勝劣汰規(guī)律，核心內(nèi)容是在確認(rèn)多元化經(jīng)濟(jì)主體所有權(quán)的前提下，進(jìn)行自由公平的交易，并通過(guò)市場(chǎng)對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行基礎(chǔ)性的調(diào)節(jié)和優(yōu)化配置，但同時(shí)追求利潤(rùn)最大化又引致了大量的商業(yè)欺詐和冒險(xiǎn)。會(huì)計(jì)治理機(jī)制是伴隨現(xiàn)代公司治理的發(fā)展而發(fā)展起來(lái)的，尤其是出現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離后，會(huì)計(jì)治理機(jī)制在打擊商業(yè)欺詐、保證公平競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)行為，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展等方面起到巨大的作用。

二、中國(guó)公司治理機(jī)制的發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立

（一）公司治理機(jī)制的發(fā)展

由于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和歷史、文化等方面的原因，世界各國(guó)公司的所有制結(jié)構(gòu)和公司治理模式有很大差異。近年來(lái)在各國(guó)公司治理模式逐漸向英美模式趨同的過(guò)程中，大體呈現(xiàn)出以下的共同特征：一是強(qiáng)化獨(dú)立董事制度，保護(hù)小股東的利益，無(wú)論是屬于哪種治理模式，強(qiáng)調(diào)獨(dú)立董事的作用是各國(guó)公司治理改革的方向，并成為全球公司治理體制發(fā)展的潮流。在中國(guó)，證監(jiān)會(huì)2001年8月頒布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，使獨(dú)立董事建設(shè)制度化和規(guī)范化。二是嚴(yán)格公司信息披露制度，從某種程度上講，公司治理的必要性緣于信息不對(duì)稱(chēng)，而信息披露制度的目的就是最大限度地消除信息不對(duì)稱(chēng)，使易受損害的一方能享有盡可能充分的信息，作出“信息充分的決策”，以便盡可能地自我保護(hù)。國(guó)際上為了保證信息的公開(kāi)和公平首先強(qiáng)調(diào)的就是會(huì)計(jì)治理，工作重點(diǎn)就是鼓勵(lì)和推動(dòng)各國(guó)采用國(guó)際通行的會(huì)計(jì)規(guī)則。由于歷史的原因，目前各國(guó)使用的會(huì)計(jì)規(guī)則有很大的差異，中國(guó)財(cái)政部也對(duì)中國(guó)的準(zhǔn)則體系進(jìn)行了重要修改，于2006年2月15日頒布了38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和1項(xiàng)基本準(zhǔn)則，實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)性趨同。這將對(duì)中國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)治理有著重大的積極影響。另外強(qiáng)化董事會(huì)信息的披露也是公司治理的重點(diǎn)內(nèi)容。三是鼓勵(lì)利益相關(guān)者尤其是機(jī)構(gòu)投資者介入公司治理，如加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)督的力度等。

（二）中國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和發(fā)展

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)行，從1994年起，中國(guó)政府決定對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)一步進(jìn)行現(xiàn)代化企業(yè)制度試點(diǎn)，試圖建立規(guī)范的公司制企業(yè)的財(cái)產(chǎn)組織形式。經(jīng)過(guò)試點(diǎn)和探索，公司制改造雖然取得了一些進(jìn)展和經(jīng)驗(yàn)，但仍然出現(xiàn)了一些偏差如國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、政企不分和管理無(wú)章等的現(xiàn)象仍然普遍，公司治理結(jié)構(gòu)仍然有待完善。進(jìn)入21世紀(jì)，完善公司治理結(jié)構(gòu)和建立現(xiàn)代企業(yè)制度依然是發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求，也是中國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的方向。

（三）中國(guó)公司治理存在的問(wèn)題和對(duì)策

由于歷史的原因，公司治理結(jié)構(gòu)在中國(guó)許多公司包括民營(yíng)企業(yè)，特別是大型國(guó)有企業(yè)都是一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。在股份制改革過(guò)程中，有些公司的運(yùn)作較為規(guī)范，然而在很多情況下，尚未真正實(shí)現(xiàn)向公司制的機(jī)制轉(zhuǎn)變。

1.中國(guó)公司治理存在的主要問(wèn)題

股權(quán)結(jié)構(gòu)“一股獨(dú)大”，股東控制機(jī)制行政化。中國(guó)股份公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)主要由國(guó)家股、法人股和社會(huì)公眾股構(gòu)成，而且股份主要集中于國(guó)有股和國(guó)有法人股，社會(huì)公眾股比例較小，難以對(duì)公司的控制權(quán)產(chǎn)生影響。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，國(guó)有股東在公司治理中起到“關(guān)鍵人”作用，公司董事會(huì)往往由作為第一大股東的政府所控制，從而產(chǎn)生了政企合一與市場(chǎng)機(jī)制、政府控制與“內(nèi)部人控制”的矛盾，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為常常表現(xiàn)為行政行為。

內(nèi)部治理機(jī)制的弱化。在當(dāng)前中國(guó)政治體制的背景下和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，《公司法》表現(xiàn)出一種過(guò)渡性和矛盾性，既吸收了國(guó)外公司法上的許多通行規(guī)則，又在一些方面表現(xiàn)出不完善和疏漏，這在公司治理結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)出某些明顯的傳統(tǒng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)體制的痕跡；同時(shí)，企業(yè)中黨委會(huì)、工會(huì)和職代會(huì)等“老三會(huì)”組織健全，但隨著國(guó)有企業(yè)的改制，股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等“新三會(huì)”逐步建立，這新、老三會(huì)之間功能如何協(xié)調(diào)與定位尚待解決，因而也影響到公司治理結(jié)構(gòu)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和內(nèi)部治理機(jī)制的完善。

外部治理機(jī)制的虛化。有效的公司治理機(jī)制是內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制的有機(jī)結(jié)合，二者相輔相成，共同構(gòu)成影響公司行為和公司效率的治理機(jī)制體系。從中國(guó)當(dāng)前公司治理現(xiàn)狀看，治理機(jī)制失效的表層原因是公司治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)，內(nèi)部治理機(jī)制不太完善，但深層次的原因卻是缺乏來(lái)自外部市場(chǎng)的治理力量，包括資本市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)，尤其是資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)約束機(jī)制虛化。

針對(duì)上述問(wèn)題，需要抓緊改善公司治理結(jié)構(gòu)和健全資本市場(chǎng)的監(jiān)督.結(jié)合近年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生來(lái)看，公司治理尤其是會(huì)計(jì)治理問(wèn)題依然任重道遠(yuǎn)。

2.完善中國(guó)公司治理機(jī)制的主要思路

繼續(xù)完善股權(quán)分置改革，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東結(jié)構(gòu)。從中國(guó)國(guó)情來(lái)看，國(guó)有股適度地減持，以保持股權(quán)的相對(duì)集中是比較合適的；同時(shí)通過(guò)構(gòu)筑國(guó)有股股東、機(jī)構(gòu)投資者和社會(huì)個(gè)人股東的“三足鼎立”的股東結(jié)構(gòu)，不斷優(yōu)化中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而逐漸完善上市公司的治理機(jī)制。

優(yōu)化董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化決策和監(jiān)督職能。在中國(guó)外部市場(chǎng)不發(fā)達(dá)和股東大會(huì)作用日趨淡化的情況下，公司的決策職能和監(jiān)督職能的安排和設(shè)計(jì)成為處理董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)之間關(guān)系的中心內(nèi)容，也是改善公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，所以在股東大會(huì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的條件下，要使股東大會(huì)結(jié)構(gòu)的有效性在董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)中得到有效的延伸和充分體現(xiàn)，以強(qiáng)化決策和監(jiān)督職能。諸如建立股東訴訟制度；完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)，建立獨(dú)立董事制度，建立健全董事會(huì)議事規(guī)則和決策程序，強(qiáng)化董事的誠(chéng)信勤勉義務(wù)與責(zé)任追究等。

處理好“新三會(huì)”和“老三會(huì)”的關(guān)系，關(guān)鍵在于保證“新三會(huì)”的決策權(quán)和“老三會(huì)”的監(jiān)督權(quán)。

完善企業(yè)外部的市場(chǎng)治理機(jī)制建設(shè)，要培育充分競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品市場(chǎng)、規(guī)范的資本市場(chǎng)和完善的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。建立和健全經(jīng)理人的激勵(lì)約束機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)經(jīng)理人員的配置作用。

總之，由于中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)還處于初級(jí)階段，結(jié)合中國(guó)特色的現(xiàn)代企業(yè)制度改革，完善公司治理首先要解決“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，使多元持股制的優(yōu)越性得以發(fā)揮，強(qiáng)化公司治理尤其是會(huì)計(jì)治理，以事業(yè)部制取代多級(jí)法人制，實(shí)行全公司集中統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理。其次是確立獨(dú)立的國(guó)有股股權(quán)行使機(jī)構(gòu)，完善董事會(huì)工作程序，加強(qiáng)董事會(huì)對(duì)執(zhí)行層的監(jiān)督；建立強(qiáng)有力和具有問(wèn)責(zé)制的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，建立由所有者主導(dǎo)的經(jīng)理人員薪酬激勵(lì)體系，在規(guī)范證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)上加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管等。在中國(guó)現(xiàn)代化企業(yè)制度改革過(guò)程中，繼續(xù)健全責(zé)權(quán)統(tǒng)一、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立與現(xiàn)代金融體系相適應(yīng)的會(huì)計(jì)治理機(jī)制，防范商業(yè)欺詐尤其是金融危機(jī)的發(fā)生。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 王關(guān)義，等.現(xiàn)代企業(yè)管理[M].北京：清華大學(xué)出版社，2007.

第6篇：上市公司制度建設(shè)范文

為進(jìn)一步加快發(fā)展和利用資本市場(chǎng)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)籌集社會(huì)資金、優(yōu)化資源配置、推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制等作用，更好地促進(jìn)全省經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，現(xiàn)提出如下意見(jiàn)：

一、加快發(fā)展和利用資本市場(chǎng)的指導(dǎo)思想、目標(biāo)任務(wù)和基本原則

1.指導(dǎo)思想：以黨的*大、*屆三中全會(huì)精神和國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)〔*〕3號(hào))為指導(dǎo)，以服務(wù)“861”行動(dòng)計(jì)劃和全面建設(shè)小康社會(huì)為目的，加快培育、發(fā)展和利用資本市場(chǎng)，進(jìn)一步健全體系，擴(kuò)大規(guī)模，完善結(jié)構(gòu)，規(guī)范運(yùn)作，防范風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化環(huán)境，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，為企業(yè)改革發(fā)展、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、完善法人治理服務(wù)，切實(shí)保護(hù)投資者利益，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

2.目標(biāo)任務(wù)：一是積極培育各類(lèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不斷豐富上市公司的后備資源，大力推進(jìn)企業(yè)上市工作，充分利用國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)融資手段和渠道，力爭(zhēng)到*年全省上市公司達(dá)到60戶(hù)；二是推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)做大，增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力和再融資能力，提高直接融資比重，發(fā)揮其對(duì)全省經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用，力爭(zhēng)到*年全省首發(fā)、增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等累計(jì)從資本市場(chǎng)募集資金超過(guò)350億元；三是大力發(fā)展債券、期貨、產(chǎn)權(quán)交易等市場(chǎng)，到*年形成較為完整的資本市場(chǎng)體系，增強(qiáng)我省在全國(guó)資本市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力；四是加快培育和壯大證券公司、期貨公司綜合實(shí)力，積極發(fā)展基金管理公司、金融控股公司和其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，到*年形成若干家實(shí)力比較雄厚、管理嚴(yán)格規(guī)范、綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、在全國(guó)有一定影響力的金融類(lèi)公司和中介機(jī)構(gòu)。

3.基本原則：堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，按市場(chǎng)規(guī)律辦事；堅(jiān)持企業(yè)上市與股份制改造相結(jié)合、提升企業(yè)融資能力和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相結(jié)合；堅(jiān)持政府引導(dǎo)、規(guī)劃協(xié)調(diào)、政策扶持、優(yōu)化環(huán)境；堅(jiān)持“公開(kāi)、公平、公正”和“法律、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，維護(hù)資本市場(chǎng)秩序，保持市場(chǎng)穩(wěn)定。

二、培育上市資源，大力支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市

4.加大企業(yè)股份制改造和上市融資工作力度。有關(guān)部門(mén)要制定企業(yè)股份制改造和發(fā)行上市的整體規(guī)劃，形成“培育一批、改制一批、輔導(dǎo)一批、申報(bào)一批、核準(zhǔn)發(fā)行一批”的上市批次推進(jìn)格局。各級(jí)政府、各有關(guān)部門(mén)對(duì)尚未改制上市的重點(diǎn)骨干企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、投資集團(tuán)公司、優(yōu)秀中小企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)，要建立重點(diǎn)聯(lián)系制度，引導(dǎo)和推動(dòng)企業(yè)按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求規(guī)范改制，對(duì)企業(yè)從改制到發(fā)行上市實(shí)施全過(guò)程指導(dǎo)。積極推進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用國(guó)際資本市場(chǎng)融資手段，實(shí)施境外融資。要加強(qiáng)與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，建立指導(dǎo)和支持企業(yè)改制上市的協(xié)作機(jī)制，提高企業(yè)申報(bào)上市的效率和通過(guò)率。

5.抓住中小企業(yè)板設(shè)立的機(jī)遇，大力引導(dǎo)和支持中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)上市。各級(jí)政府、各有關(guān)部門(mén)要大力宣傳中小企業(yè)板上市政策，組織開(kāi)展中小企業(yè)板上市業(yè)務(wù)培訓(xùn)；通過(guò)大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)等，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，為其上市融資創(chuàng)造條件；普查中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)上市資源，排出上市后備隊(duì)伍培育名單，分類(lèi)進(jìn)行指導(dǎo)，做好擬上市企業(yè)的輔導(dǎo)期工作；對(duì)照中小企業(yè)板的上市規(guī)則，指導(dǎo)和支持中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)規(guī)范改制、夯實(shí)基礎(chǔ)，并做好相關(guān)審查、審批環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)服務(wù)工作；主動(dòng)加強(qiáng)與證券監(jiān)管部門(mén)、相關(guān)證券交易所的工作聯(lián)系和溝通，爭(zhēng)取支持和指導(dǎo)，做好企業(yè)上市輔導(dǎo)和在中小企業(yè)板上市申報(bào)核準(zhǔn)的相關(guān)工作。

6.適應(yīng)實(shí)施證券發(fā)行上市保薦制度的要求，進(jìn)一步做好企業(yè)上市推介工作。各級(jí)政府和有關(guān)部門(mén)要建立企業(yè)上市項(xiàng)目交流平臺(tái)，定期舉行企業(yè)上市工作經(jīng)驗(yàn)交流和推介，組織企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息交流，為企業(yè)保薦上市創(chuàng)造條件。有關(guān)部門(mén)要按照企業(yè)改制上市的條件和要求，認(rèn)真分析企業(yè)改制上市過(guò)程中的困難和問(wèn)題，研究制定降低企業(yè)改制上市成本的政策規(guī)定，加大對(duì)改制上市企業(yè)的政策支持。積極支持條件成熟的市、縣先行探索，積累經(jīng)驗(yàn)。

三、支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，培育實(shí)施“861”行動(dòng)計(jì)劃的載體

7.鼓勵(lì)和支持上市公司創(chuàng)新資本運(yùn)作模式。有關(guān)部門(mén)要支持和引導(dǎo)由集團(tuán)改制的上市公司采取吸收合并、定向增發(fā)等方式實(shí)施集團(tuán)資源的戰(zhàn)略性整合。支持主業(yè)突出、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、融資能力強(qiáng)的上市公司，收購(gòu)兼并同行業(yè)上市公司和其他企業(yè)。推動(dòng)以資本為紐帶的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，拓展規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

8.支持符合條件的上市公司，通過(guò)配股、增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和境外發(fā)債等形式，形成良性融資循環(huán)，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。各級(jí)政府要牽頭協(xié)調(diào)解決上市公司申報(bào)再融資中的問(wèn)題，有關(guān)部門(mén)對(duì)上市公司申報(bào)的募集資金投資項(xiàng)目要限期辦理登記備案和優(yōu)先審批。

9.各級(jí)政府、各有關(guān)部門(mén)要重點(diǎn)支持承擔(dān)“861”行動(dòng)計(jì)劃項(xiàng)目的上市公司發(fā)展。特別是對(duì)承擔(dān)“861”行動(dòng)計(jì)劃中省政府直接調(diào)度的20個(gè)重大項(xiàng)目的上市公司，要在資金、項(xiàng)目、相關(guān)財(cái)稅政策和審批服務(wù)等方面，重點(diǎn)予以?xún)A斜。10.加大對(duì)上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的引導(dǎo)和支持。有關(guān)部門(mén)要定期向上市公司提業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)發(fā)展等相關(guān)信息資料，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資的引導(dǎo)。各級(jí)政府要支持上市公司依托資本市場(chǎng)實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合，通過(guò)購(gòu)并、改造有產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度和發(fā)展前景的企業(yè)，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)或轉(zhuǎn)型。上市公司收購(gòu)和兼并國(guó)有企業(yè)，符合條件的可享受?chē)?guó)有企業(yè)改革的優(yōu)惠政策。鼓勵(lì)上市公司投資基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)等領(lǐng)域。有關(guān)部門(mén)對(duì)投資國(guó)家和地方重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的上市公司，要按規(guī)定優(yōu)先落實(shí)貼息貸款、國(guó)產(chǎn)設(shè)備投資抵免所得稅和出口退稅等方面的政策。

四、推進(jìn)上市公司實(shí)質(zhì)性重組，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

11.有關(guān)部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)上市公司重組工作的領(lǐng)導(dǎo)和協(xié)調(diào)，牽頭組織制定我省國(guó)有控股上市公司并購(gòu)重組的政策規(guī)定。各級(jí)政府和有關(guān)部門(mén)要將上市公司的重組與對(duì)外開(kāi)放結(jié)合起來(lái)，采取以股權(quán)招商的辦法，引進(jìn)國(guó)際同行業(yè)領(lǐng)先的國(guó)內(nèi)外大公司、大財(cái)團(tuán)，以戰(zhàn)略投資者身份介入我省上市公司，推動(dòng)上市公司的重組和直接融入國(guó)際市場(chǎng)。特別是要做好所在地風(fēng)險(xiǎn)隱患較大和業(yè)績(jī)較差的上市公司資產(chǎn)重組工作，盡快通過(guò)重組化解風(fēng)險(xiǎn)，恢復(fù)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)和再融資能力。

12.有關(guān)部門(mén)要牽頭制定我省國(guó)有控股上市公司分類(lèi)重組整合方案，指導(dǎo)上市公司重組工作。對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司，鼓勵(lì)支持其通過(guò)并購(gòu)重組，做優(yōu)做強(qiáng)；對(duì)產(chǎn)品有市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)前景較好、但受歷史包袱困擾的國(guó)有控股上市公司，要通過(guò)不良資產(chǎn)剝離、債務(wù)重組或減免、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)置換等方式，解決存在的問(wèn)題，促進(jìn)其發(fā)展；對(duì)主業(yè)不突出、缺乏核心業(yè)務(wù)的上市公司，要支持和推動(dòng)其加快產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；對(duì)主業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、自身力量有限的上市公司，要通過(guò)剝離原有主業(yè)和不良資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等途徑，實(shí)現(xiàn)徹底轉(zhuǎn)型；對(duì)主業(yè)癱瘓、資不抵債、退市風(fēng)險(xiǎn)突出的上市公司，爭(zhēng)取通過(guò)與有實(shí)力的新公司進(jìn)行股權(quán)置換等形式，實(shí)現(xiàn)廢舊立新，脫胎換骨。

13.各級(jí)政府、各有關(guān)部門(mén)既要為上市公司重組牽線(xiàn)搭橋，又要對(duì)重組方的資質(zhì)、信譽(yù)、實(shí)力、管理能力、付款保障、經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)、收購(gòu)意圖、重組計(jì)劃和發(fā)展戰(zhàn)略等進(jìn)行評(píng)估和論證，完善和嚴(yán)格執(zhí)行重組決策程序，把好“入門(mén)關(guān)”。對(duì)支柱企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)參與上市公司實(shí)質(zhì)性重組的，經(jīng)批準(zhǔn)可適當(dāng)減免重組相關(guān)費(fèi)用。對(duì)實(shí)質(zhì)性重組后符合再融資條件的上市公司，要積極支持其申報(bào)再融資。

14.妥善處置和消化上市公司重組成本。有關(guān)地方政府和控股股東要協(xié)調(diào)做好高風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)差的上市公司相關(guān)不良資產(chǎn)處置、債務(wù)安排、富余人員安置及社會(huì)保障等工作，為上市公司重組創(chuàng)造必要條件?？毓晒蓶|無(wú)力解決的，有關(guān)地方政府應(yīng)協(xié)調(diào)有效資產(chǎn)進(jìn)行置換，或以股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入作出補(bǔ)償。上市公司剝離出的劣勢(shì)企業(yè)，符合條件的優(yōu)先列入政策性破產(chǎn)計(jì)劃。上市公司重組分流的員工置換身份補(bǔ)償金和公司改制前離退休人員移交社保的管理費(fèi)，由控股股東與重組方協(xié)商解決。積極爭(zhēng)取證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持，進(jìn)行上市公司以股抵債和定向回購(gòu)股份等試點(diǎn)，用市場(chǎng)化方式妥善解決歷史形成的遺留問(wèn)題。

15.在重組過(guò)程中控股權(quán)發(fā)生變化的上市公司，應(yīng)妥善處置債權(quán)債務(wù)，不得變相逃廢和懸空金融債務(wù)。同時(shí)應(yīng)明確職工安置方案，確保不因重組而影響社會(huì)穩(wěn)定。

五、增強(qiáng)證券、期貨公司綜合實(shí)力，擴(kuò)大市場(chǎng)開(kāi)放度

16.鼓勵(lì)和支持證券公司通過(guò)兼并重組、優(yōu)化整合、增資擴(kuò)股、發(fā)行債券、改制上市和合資合作等方式，增強(qiáng)資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。拓寬證券公司融資渠道，支持證券公司進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)和開(kāi)展資產(chǎn)抵押或股票質(zhì)押貸款等融資業(yè)務(wù)。支持有條件的證券公司開(kāi)展企業(yè)年金、養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

17.發(fā)揮證券公司在企業(yè)改制上市、債券發(fā)行、購(gòu)并重組、管理層收購(gòu)、項(xiàng)目融資、受托理財(cái)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等方面的作用。支持有條件的證券公司推出集合投資理財(cái)和固定收益類(lèi)證券產(chǎn)品，分拆證券承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，控股或參股證券經(jīng)紀(jì)公司、基金公司和期貨公司等，與具備條件的境外證券公司、基金管理公司合資合作，為組建金融控股集團(tuán)創(chuàng)造條件。

18.鼓勵(lì)支持期貨公司通過(guò)資產(chǎn)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等方式充實(shí)擴(kuò)大資本金，優(yōu)化資本金結(jié)構(gòu)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。加快期貨市場(chǎng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，支持符合條件的期貨公司設(shè)立期貨網(wǎng)點(diǎn)，特別是在有市場(chǎng)需求的“空白地帶”設(shè)立期貨網(wǎng)點(diǎn)。支持設(shè)立與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高的期貨品種交割倉(cāng)庫(kù)，帶動(dòng)物流和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的發(fā)展。鼓勵(lì)、引導(dǎo)企業(yè)，特別是糧食企業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，組織廣大農(nóng)戶(hù)開(kāi)展套保避險(xiǎn)業(yè)務(wù)，通過(guò)“公司+農(nóng)戶(hù)”和“訂單+期貨”途徑進(jìn)入期貨市場(chǎng)，吸引更多的投資者參與期貨市場(chǎng)。

19.以積極開(kāi)放的姿態(tài)吸引更多的證券期貨機(jī)構(gòu)來(lái)皖投資。經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的城市要研究制定相應(yīng)的政策，吸引省外、境外的證券期貨機(jī)構(gòu)，尤其是基金管理公司等在我省尚屬“空白”的機(jī)構(gòu)前來(lái)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。支持證券期貨機(jī)構(gòu)在安徽設(shè)立法人機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)總部。要把吸引證券期貨人才納入全省人才戰(zhàn)略統(tǒng)籌考慮，研究制定吸引證券期貨人才、特別是高級(jí)人才的優(yōu)惠政策。

六、推進(jìn)債券、產(chǎn)權(quán)等要素市場(chǎng)建設(shè)，健全和完善市場(chǎng)體系

20.各級(jí)政府、各有關(guān)部門(mén)要引導(dǎo)和支持符合條件的企業(yè)和上市公司發(fā)行企業(yè)債券和公司債券。要協(xié)調(diào)有效的擔(dān)保資源，落實(shí)償債保障機(jī)制，為債券發(fā)行創(chuàng)造條件。

21.建立和完善與資本市場(chǎng)相配套的其他要素市場(chǎng)。進(jìn)一步理順關(guān)系，積極推動(dòng)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)，支持長(zhǎng)江產(chǎn)權(quán)交易中心等區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，并鼓勵(lì)在全國(guó)范圍內(nèi)聯(lián)網(wǎng)，盡快形成覆蓋全省、面向全國(guó)、統(tǒng)一規(guī)范的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)體系，增強(qiáng)市場(chǎng)配置資源的功能。有關(guān)部門(mén)要抓緊制定產(chǎn)權(quán)交易管理辦法，完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)監(jiān)管制度，規(guī)范產(chǎn)權(quán)交易行為。

七、加大改革創(chuàng)新力度，促進(jìn)市場(chǎng)主體規(guī)范運(yùn)作

22.深化上市公司和證券期貨機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)制度改革，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。有關(guān)部門(mén)要支持國(guó)有控股上市公司通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、置換、定向增發(fā)等方式引進(jìn)有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行二次改制，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。推進(jìn)證券公司和期貨公司建立混合所有制，完善股東外部制衡機(jī)制。

23.規(guī)范控股股東行為，建立控股股東責(zé)任追究機(jī)制。有關(guān)部門(mén)要明確上市公司、證券期貨機(jī)構(gòu)控股股東的行為規(guī)范，加大對(duì)控股股東的檢查和考核力度。對(duì)控股股東未嚴(yán)格執(zhí)行與上市公司“五分開(kāi)”規(guī)定，未執(zhí)行與證券公司“六分開(kāi)”規(guī)定，隨意干預(yù)上市公司、證券公司經(jīng)營(yíng)的，要督促其進(jìn)行整改。各級(jí)政府、各有關(guān)部門(mén)要大力推動(dòng)控股股東建立現(xiàn)代企業(yè)制度，整合存續(xù)企業(yè)，解決歷史遺留問(wèn)題，以增強(qiáng)其整體發(fā)展能力，為防止控股股東侵占上市公司利益提供保證。

24.改善公司治理結(jié)構(gòu)，健全和完善制衡機(jī)制。要按照《上市公司治理準(zhǔn)則》等法律規(guī)定的要求，在控股股東單獨(dú)或合并持有30%以上股權(quán)的上市公司全面推進(jìn)累積投票制度。積極推行上市公司中小股東公開(kāi)征集投票制度和流通股特別股東大會(huì)制度。要按照《證券公司治理準(zhǔn)則》和《期貨公司法人治理準(zhǔn)則》的要求，明確股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層之間的權(quán)責(zé)，形成有效制衡機(jī)制。探索建立和完善上市公司、證券期貨機(jī)構(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，健全經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)控制和責(zé)任追究。

25.積極推動(dòng)上市公司、證券公司、期貨公司獨(dú)立董事制度建設(shè)，推行獨(dú)立董事由流通股股東提名和公開(kāi)選聘。建立獨(dú)立董事向股東大會(huì)“述職”制度，定期向投資者公開(kāi)披露獨(dú)立董事履行職責(zé)情況。建立獨(dú)立董事自律機(jī)構(gòu)，設(shè)立獨(dú)立董事人才庫(kù)，完善獨(dú)立董事的評(píng)價(jià)機(jī)制。

26.改革國(guó)有控股上市公司用人機(jī)制，依法保障上市公司獨(dú)立的用人權(quán)。積極培育職業(yè)經(jīng)理人和企業(yè)家市場(chǎng)，支持上市公司自主選聘經(jīng)營(yíng)管理人員，加快上市公司高級(jí)管理人員的市場(chǎng)化、社會(huì)化和職業(yè)化進(jìn)程。國(guó)有控股上市公司應(yīng)積極實(shí)行國(guó)有企業(yè)員工身份置換，真正實(shí)現(xiàn)用工制度的市場(chǎng)化。

27.有關(guān)部門(mén)要引導(dǎo)和督促?lài)?guó)有控股上市公司制定高級(jí)管理人員薪酬管理辦法，全面建立董事、監(jiān)事、經(jīng)理人員薪酬與公司業(yè)績(jī)有效掛鉤的收入分配制度。探索上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員將薪酬中與業(yè)績(jī)掛鉤部分的一定比例用于認(rèn)購(gòu)本公司股票的辦法。鼓勵(lì)符合條件的上市公司對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層和技術(shù)骨干進(jìn)行認(rèn)股期權(quán)試點(diǎn)。鼓勵(lì)和支持符合條件的上市公司管理層受讓上市公司國(guó)有股，實(shí)施管理層持股。

八、加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)

28.各市場(chǎng)主體要強(qiáng)化誠(chéng)信意識(shí)。按照國(guó)家法律法規(guī)和建設(shè)“信用安徽”的要求，及時(shí)、真實(shí)、完整地披露信息，實(shí)施高級(jí)管理人員誠(chéng)信責(zé)任承諾制度，維護(hù)投資者合法權(quán)益。要強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部信用制度建設(shè)，發(fā)揮行業(yè)自律組織和證券期貨中介機(jī)構(gòu)在誠(chéng)信建設(shè)中的作用。對(duì)嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重失信的機(jī)構(gòu)和個(gè)人堅(jiān)決實(shí)施市場(chǎng)禁入。有關(guān)部門(mén)和新聞單位要大力宣傳證券期貨法律法規(guī)及相關(guān)政策，幫助投資者明確主體責(zé)任，認(rèn)清市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立正確的投資理念，增強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力，倡導(dǎo)理性和穩(wěn)健的投資文化。

29.各級(jí)政府和各有關(guān)部門(mén)要切實(shí)履行職責(zé)，采取有效措施防止發(fā)起人虛假出資、虛構(gòu)利潤(rùn)、公司設(shè)立程序不規(guī)范、相關(guān)法律權(quán)證不完備、大股東占用或侵占上市公司資產(chǎn)，以及違規(guī)擔(dān)保等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。要針對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際，切實(shí)防范其改制不徹底、家族經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)制度不健全、會(huì)計(jì)行為不規(guī)范等引發(fā)的上市風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)要健全證券期貨機(jī)構(gòu)客戶(hù)交易結(jié)算資金存管制度，確?？蛻?hù)交易結(jié)算資金專(zhuān)戶(hù)存儲(chǔ)、封閉安全運(yùn)行。要與相關(guān)部門(mén)合作，督促證券期貨機(jī)構(gòu)大股東解決出資不實(shí)、抽逃出資、違規(guī)占用資金等問(wèn)題，防范和控制受托理財(cái)?shù)犬a(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

30.各級(jí)政府、各有關(guān)部門(mén)要按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，建立應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)突發(fā)事件的快速反應(yīng)機(jī)制和防范風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制。要按照“誰(shuí)管轄、誰(shuí)負(fù)責(zé)”的原則，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并妥善處置各種風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)處置不力造成嚴(yán)重后果的，要追究有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的責(zé)任。各級(jí)政府、省直有關(guān)部門(mén)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)溝通和協(xié)作，查處各種違法違規(guī)行為，共同做好防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)工作。要貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于整頓和規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的有關(guān)規(guī)定，加大打擊非法證券期貨活動(dòng)的力度，妥善處理各種投資糾紛，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者利益。

九、加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成齊抓共管的工作格局

第7篇：上市公司制度建設(shè)范文

信息披露與投資者關(guān)系管理也都是上市公司市值管理價(jià)值實(shí)現(xiàn)的主要途徑,是達(dá)成公司市值管理目標(biāo)的重要手段。良好的信息披露是維持公司市值穩(wěn)定的重要因素,而投資者關(guān)系管理的核心則是向投資者揭示公司的真正價(jià)值。

一般來(lái)說(shuō),信息披露更多地強(qiáng)調(diào)監(jiān)管者對(duì)上市公司的要求,因此強(qiáng)制信息披露是一種法定被動(dòng)的信息披露,內(nèi)容與格式受到諸多限制;投資者關(guān)系管理則不同,它更強(qiáng)調(diào)上市公司主動(dòng)地與投資者溝通,在資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下,是上市公司謀求市值最大化的主動(dòng)行為,其內(nèi)容形式機(jī)動(dòng)靈活,是在強(qiáng)制信息披露基礎(chǔ)上的一種進(jìn)步。兩者相輔相成,不能相互替代,都是市值管理價(jià)值實(shí)現(xiàn)的有機(jī)組成部分。

可見(jiàn),公司治理、信息披露和投資者關(guān)系管理都是市值管理的要素。在此,我們對(duì)2009年A股上市公司在這三個(gè)方面的表現(xiàn)進(jìn)行分析。

公司治理持續(xù)完善

2009年是A股上市公司內(nèi)部治理持續(xù)完善的一年。隨著交易所將2009年確定為上市公司治理整改之年,在政策環(huán)境驅(qū)動(dòng)下,上市公司進(jìn)行了大規(guī)模的治理整改工作,取得了明顯成效。具體表現(xiàn)在:公司治理結(jié)構(gòu)得以改善、內(nèi)控建設(shè)開(kāi)始起步、企業(yè)社會(huì)責(zé)任得到重視。然而,2009年A股上市公司治理水平發(fā)展仍較不均衡,行業(yè)、所有制、地域所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性差異依然存在、關(guān)聯(lián)交易仍較為嚴(yán)重。

A股治理成效總體趨好

2009年是我國(guó)A股市場(chǎng)公司治理成效總體趨好的一年?？傮w來(lái)看,2009年我國(guó)上市公司治理出現(xiàn)了三個(gè)積極趨勢(shì):

首先,一系列政策措施的試點(diǎn)出臺(tái),為公司治理的改善提供了有力保障。例如,地方國(guó)資委試點(diǎn)直接持有國(guó)有上市公司股權(quán)向“淡馬錫”模式學(xué)習(xí)、上海國(guó)資委下屬上市公司全面推行外部董事制度等,都是對(duì)改善上市公司公司治理的有益嘗試。

其次,傳統(tǒng)的治理優(yōu)秀公司依然大步領(lǐng)跑在前。例如,在由社科院評(píng)選的2009年中國(guó)上市公司治理評(píng)價(jià)100強(qiáng)名單中,招商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)神華、中海油服等傳統(tǒng)治理優(yōu)秀的公司依然占據(jù)著排名前列。

最后,后進(jìn)者的改善也促進(jìn)了整體公司治理水平的提高。例如,寧夏地區(qū)的11家上市公司在地區(qū)治理專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)中通過(guò)規(guī)范控股股東行為、建立防范上市公司關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金及違規(guī)擔(dān)保的長(zhǎng)效機(jī)制、提高董事勤勉盡責(zé)意識(shí)、增強(qiáng)獨(dú)立董事的獨(dú)立性、規(guī)范董事會(huì)及其專(zhuān)業(yè)委員會(huì)工作程序等措施,有效地提升了區(qū)域公司的經(jīng)營(yíng)管理水平。

另外,從兩大交易所監(jiān)管記錄來(lái)看,2009年,滬市共有2家上市公司、深市共有20家上市公司因公司治理或信息披露問(wèn)題遭到處罰,這一數(shù)據(jù)較2008年分別下降了50%與13%,這也從某種程度上反映出2009年公司治理的改善。

結(jié)構(gòu)性差異依然存在

行業(yè)分布顯示,金融類(lèi)上市公司的治理水平明顯高于非金融類(lèi)上市公司。盡管中國(guó)金融類(lèi)公司治理改革起步較晚,但進(jìn)步很快,近幾年大量的金融企業(yè)上市成為推動(dòng)其公司治理水平迅速提升的主要原因。金融業(yè)上市公司必須同時(shí)遵守證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的法規(guī)約束,保險(xiǎn)類(lèi)上市公司更要接受保監(jiān)會(huì)的指導(dǎo),這在無(wú)形中促進(jìn)了金融類(lèi)上市公司內(nèi)部治理的規(guī)范。其中,公司治理指引、董事會(huì)盡職指引、獨(dú)立董事和外部監(jiān)事指引等具體細(xì)則的推出,對(duì)金融類(lèi)上市公司的治理水平形成了明確的指導(dǎo),并進(jìn)一步提升了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和透明度。此舉對(duì)吸引市場(chǎng)理性投資者的關(guān)注有明顯的積極作用,成為上市公司市值管理的必要手段之一。

所有制分布顯示,民營(yíng)上市公司的治理水平明顯提升。過(guò)去,中國(guó)多數(shù)民營(yíng)企業(yè)傾向于集權(quán)式治理結(jié)構(gòu)下的家族制管理。這使得任人唯親、家長(zhǎng)制作風(fēng)、缺乏有效監(jiān)督等現(xiàn)象對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響。而2009年內(nèi),一批民營(yíng)上市公司通過(guò)增加獨(dú)立董事、在董事會(huì)內(nèi)部設(shè)立職能委員會(huì),確保了董事會(huì)的獨(dú)立性和客觀性;并通過(guò)提升監(jiān)事會(huì)地位,并聘請(qǐng)職工監(jiān)事等,使得監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能也得到強(qiáng)化。例如,鴻博股份就在年內(nèi)聘請(qǐng)了獨(dú)立董事,并設(shè)立監(jiān)事會(huì),在監(jiān)事會(huì)內(nèi)增選一名職工監(jiān)視,公司治理水平得到了有效提高。反觀國(guó)有上市公司,由于本身治理結(jié)構(gòu)已較為規(guī)范,加之壟斷帶來(lái)的體制僵化,因此治理水平的提升相對(duì)較為不明顯。

地域分布顯示,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)治理水平依然領(lǐng)先。綜合多家機(jī)構(gòu)的治理研究報(bào)告結(jié)果發(fā)現(xiàn),東部發(fā)達(dá)地區(qū)公司治理水平依然好于中西部地區(qū)水平,例如天津市、江蘇省、浙江省、廣東省等地區(qū)在各治理排名中都名列前茅,而廣西、海南等省份則相對(duì)落后,仍需要努力。

制度建設(shè)得到強(qiáng)化

2009年,部分上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。我國(guó)上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的構(gòu)建歷來(lái)存在不少問(wèn)題,具體表現(xiàn)為:獨(dú)董不獨(dú),監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè),獨(dú)立董事不僅沒(méi)有出具獨(dú)立性的意見(jiàn),甚至還常常缺席股東大會(huì),公司治理一片混亂。然而,隨著整改的深入,以及對(duì)獨(dú)董、監(jiān)事會(huì)作用的日益重視,相關(guān)建設(shè)逐漸提上上市公司工作日程。

針對(duì)獨(dú)董不獨(dú)得現(xiàn)象,青島啤酒設(shè)立了“首席獨(dú)立董事”制度并安排公司審計(jì)師每年單獨(dú)與審計(jì)委員會(huì)成員(均為獨(dú)立董事和外部董事)溝通公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)問(wèn)題,取得了良好的效果。而年內(nèi)ST金頂三名獨(dú)立董事提議罷免公司總經(jīng)理并獲得通過(guò),以及年底ST銀廣夏監(jiān)事會(huì)譴責(zé)公司董事長(zhǎng)朱關(guān)湖的違法行為,并向公安機(jī)關(guān)報(bào)案,要求董事局召集會(huì)議免除其董事局主席職務(wù)的案例,也表明監(jiān)事會(huì)正在擺脫以往花瓶的形象,在上市公司內(nèi)起到應(yīng)有的監(jiān)督作用。

投資者的公眾監(jiān)督意識(shí)也對(duì)上市公司的董監(jiān)事制治理帶來(lái)明顯促進(jìn)。2009年證券市場(chǎng)發(fā)生多家上市公司獨(dú)立董事、監(jiān)事任職資格遭公眾質(zhì)疑的事件,像*ST九發(fā)、中大股份等。這些質(zhì)疑的直接結(jié)果是導(dǎo)致了不合格董監(jiān)事的辭職,完善了公司治理結(jié)構(gòu)。

此外,值得一提的是深鴻基首次將約束大股東行為的公司治理?xiàng)l款直接寫(xiě)入公司章程。深鴻基明確提到:當(dāng)大股東侵害上市公司其他股東利益時(shí),董事局應(yīng)及時(shí)采取有效措施要求其停止侵害、賠償損失。同時(shí),公司董事局有權(quán)申請(qǐng)凍結(jié)其股份,甚至將股份變現(xiàn)來(lái)償還損失。這一公司治理方面的創(chuàng)新標(biāo)志著國(guó)內(nèi)公司對(duì)內(nèi)部治理的管理正從以往的外部監(jiān)管、事后處理延伸為內(nèi)部治理、事先預(yù)防。截至2009年底,深鴻基市值33.72億元,較2008年底16.34億元上漲106.36%。

關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題突出

由關(guān)聯(lián)交易帶來(lái)的上市公司利益輸送與資金被占用,將嚴(yán)重?fù)p害上市公司股東利益,由此也對(duì)市值造成不利影響,因此減少關(guān)聯(lián)交易是完善公司治理,促進(jìn)市值增長(zhǎng)的重要內(nèi)容之一。

2009年,A股上市公司關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題日益嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì),2008年全年,共有1019家公司發(fā)生3397筆關(guān)聯(lián)交易,合計(jì)交易金額僅有4322億元;而到了2009年,共有1043家公司發(fā)生3568筆關(guān)聯(lián)交易,交易金額達(dá)到了令人震驚的15205.53億元。以此計(jì)算,與2008年相比較,2009年關(guān)聯(lián)交易公司家數(shù)上升2.36%,交易次數(shù)上升5.56%,交易金額則直線(xiàn)上升251.82%。

雖然2009年內(nèi)關(guān)聯(lián)交易大幅上升,也有少數(shù)公司因管理層監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)督以及自我完善的內(nèi)在要求驅(qū)使,紛紛進(jìn)行了關(guān)聯(lián)交易的梳理。其中,五糧液一案堪稱(chēng)典范。去年12月23日,五糧液以減少關(guān)聯(lián)交易、增強(qiáng)公司獨(dú)立性為核心的八項(xiàng)整改內(nèi)容,對(duì)公司市值產(chǎn)生了立竿見(jiàn)影的正向影響。自公告日起至2009年底,五糧液市值上漲102.87億元,市值增幅達(dá)9.36%。公司治理改善的良好預(yù)期,最終直接反映在公司市值變化上。

內(nèi)控尚處初級(jí)階段

2009年,A股上市公司內(nèi)控建設(shè)開(kāi)始起步,但仍然處在初級(jí)階段。例如,2009年底東航已開(kāi)始通過(guò)積極制定內(nèi)部規(guī)則來(lái)監(jiān)控衍生金融產(chǎn)品交易,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。雖然在金融危機(jī)大背景下,中國(guó)上市公司對(duì)于內(nèi)部控制的重要性已經(jīng)有了一定認(rèn)識(shí),但目前仍以自發(fā)為主,尚未大規(guī)模推廣。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì),截至目前,96%的上市公司未能建立自己的內(nèi)控原則,82%的上市公司未設(shè)立反舞弊程序和舉報(bào)系統(tǒng),73%的上市公司達(dá)不到IT系統(tǒng)政策和IT安全政策的標(biāo)準(zhǔn)?？梢?jiàn),提升公司對(duì)內(nèi)部控制的認(rèn)識(shí)水平,并將內(nèi)部控制制度落到實(shí)處,是下一步改進(jìn)公司治理面臨的挑戰(zhàn)。

社會(huì)責(zé)任意識(shí)提升

社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)除了為股東追求利潤(rùn)外,也應(yīng)該兼顧其它利益相關(guān)者的利益,如客戶(hù)、職工、社區(qū)等。隨著2009年8月5日上交所正式上證社會(huì)責(zé)任指數(shù),企業(yè)社會(huì)責(zé)任正式成為我國(guó)上市公司公司治理的重要組成部分。上市公司對(duì)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任所帶來(lái)的溢價(jià)效果也越來(lái)越關(guān)注。

企業(yè)社會(huì)責(zé)任體現(xiàn)了上市公司與利益相關(guān)者之間的和諧關(guān)系。從市值管理角度來(lái)說(shuō),上市公司的社會(huì)責(zé)任與投資者行為密切相關(guān)。成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明,社會(huì)責(zé)任投資是企業(yè)吸引投資者的重要因素,而且社會(huì)責(zé)任投資所帶來(lái)的投資回報(bào)將會(huì)更高。

據(jù)統(tǒng)計(jì),在2009年,301家上市公司專(zhuān)門(mén)了《企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》,披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況和利益相關(guān)者治理狀況。其中,中國(guó)移動(dòng)提出并付諸實(shí)施的“以天下之至誠(chéng)而盡己之性、盡人之性、盡物之性”的理念與實(shí)踐,成為了我國(guó)上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一面旗幟。此外,2009全年共有1000多家公司參與公益性捐款,占上市公司總數(shù)的60%以上,其中,有424家上市公司捐款達(dá)到100萬(wàn)元以上。

雖然企業(yè)社會(huì)責(zé)任引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注,但上市公司在履行社會(huì)責(zé)任方面還存在不可忽視的問(wèn)題。例如,少數(shù)上市公司將慈善捐款、設(shè)立慈善基金等行為等同于社會(huì)責(zé)任,卻忽視了股東利益與職工利益的保護(hù)?？梢?jiàn),上市公司應(yīng)該從根本上樹(shù)立社會(huì)責(zé)任意識(shí),關(guān)注企業(yè)和諧發(fā)展,加強(qiáng)問(wèn)責(zé)制,不斷完善公司治理機(jī)制與結(jié)構(gòu),才能切實(shí)解決企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題。

信息披露日益規(guī)范

2009年,A股上市公司信息披露日益規(guī)范,大部分公司信息披露的公平性、及時(shí)性、真實(shí)性、完整性等都得到了有力的保證,但同時(shí)也面臨著新環(huán)境新趨勢(shì)下的巨大挑戰(zhàn),具體表現(xiàn)出如下特點(diǎn):

整體信息披露質(zhì)量提升

2009年是上市公司信息披露質(zhì)量不斷提升的一年。據(jù)統(tǒng)計(jì),年內(nèi)上市公司因信息披露違規(guī)而遭交易所處罰的案例,由2008年的27起降至22起,下降了18%。而從2009年5月披露的上一年度年報(bào)披露狀況來(lái)看,1624份披露年報(bào)中,僅有110家上市公司被出具了“非標(biāo)意見(jiàn)”審計(jì)報(bào)告,比重僅為6.77%,自1997年以來(lái)首度跌破7%關(guān)口。

此外值得一提的是,2009年4月13日,上交所了《關(guān)于進(jìn)一步做好上市公司公平信息披露工作的通知》。通知明確規(guī)定上市公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人不得向單個(gè)或部分投資者透露或泄露重大信息,而應(yīng)當(dāng)同時(shí)向所有投資者公開(kāi)披露,確保所有投資者可以平等地獲取同一信息。由此,上市公司信息披露的公平性保障得到了飛躍性的歷史進(jìn)步。

信息披露建設(shè)日趨完善

2009年是部分上市公司信披制度不斷完善、信披體系逐步走向成熟的一年。建立整體信披流程、規(guī)定信披唯一出口、明確各級(jí)信披責(zé)任等內(nèi)容都被納入多家上市公司的信披管理制度內(nèi)。

以榮獲上證所“2009年度信息披露獎(jiǎng)”的中國(guó)太保為例,作為集團(tuán)整體上市的保險(xiǎn)公司,集團(tuán)公司制定了涵蓋各子公司的統(tǒng)一信息披露管理規(guī)定,并通過(guò)實(shí)踐完善,實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)公司歸口管理對(duì)外信息披露,有效防止了信息披露違規(guī)情況的發(fā)生。公司還制定了完備的信息披露工作規(guī)程,規(guī)定了各部門(mén)信息披露的管理責(zé)任,形成了完善的分級(jí)責(zé)任制度。同時(shí),公司從董事、監(jiān)事和高管到中層干部均參加過(guò)由公司或監(jiān)管部門(mén)組織的信息披露培訓(xùn),信息披露也是公司新進(jìn)員工的必修課程。最后,公司定時(shí)主動(dòng)對(duì)外披露月度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),提升公司的透明度。表現(xiàn)在市值上,2009年內(nèi)中國(guó)太保市值走勢(shì)總體較為平緩,沒(méi)有出現(xiàn)急漲猛跌的異動(dòng)情況。

信息披露管理面臨挑戰(zhàn)

2009年上市公司信息披露面臨股吧傳聞、人肉搜索、概念炒作的挑戰(zhàn)。粗略統(tǒng)計(jì),年內(nèi)遭人肉搜索的上市公司已經(jīng)涉及近30個(gè)省市地區(qū)、數(shù)百家上市公司,其內(nèi)容涉及到上市公司所處行業(yè)的地位、產(chǎn)銷(xiāo)情況、市場(chǎng)占有率、管理情況、關(guān)聯(lián)公司、與上下游企業(yè)情況以及與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系等;而遭受“甲流”、“迪斯尼”、“重組借殼”、“明星股東”等概念炒作的上市公司也分別達(dá)到了數(shù)十家;股吧傳聞更是數(shù)不勝數(shù)。這也給上市公司的合規(guī)信披工作帶來(lái)較大難度。僅2009年11月上半月,深交所上市公司就澄清公告19個(gè),其中因紙媒傳聞引發(fā)的澄清公告12個(gè),因股吧等網(wǎng)絡(luò)傳聞引發(fā)的澄清公告7個(gè),占同期公告的32%。

這些防不勝防、難以澄清又不能不澄清的草根信息披露以及概念綁架,如不認(rèn)真對(duì)待,將嚴(yán)重影響到公司市值的正常成長(zhǎng)。以交大昂立為例,6月12日有傳聞其產(chǎn)品益生菌粉具有預(yù)防甲型H1N1流感的作用,之后的5個(gè)交易日內(nèi)其市值迅猛增長(zhǎng)了46.04%;公司隨即對(duì)該傳聞進(jìn)行了澄清,結(jié)果在之后2個(gè)交易日內(nèi),公司市值急速下跌了15.25%。

由此,這些股吧傳聞等也成為未來(lái)上市公司信息披露亟待解決的首要問(wèn)題。首先,這些傳聞、人肉搜索透露的信息如果屬實(shí),上市公司就得面臨一個(gè)信息披露公平性的問(wèn)題;其次,這些消息如果純屬謠言,上市公司就有必要予以澄清。對(duì)此,我們除了建議監(jiān)管部門(mén)盡快完善相關(guān)監(jiān)管措施外,作為上市公司,首先應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)密的信息監(jiān)控制度及流程,提升信息披露的水平,對(duì)各類(lèi)股吧傳聞、財(cái)媒動(dòng)態(tài)、券商研究報(bào)告,應(yīng)該有所了解,做到心中有數(shù)。當(dāng)出現(xiàn)對(duì)公司不利或不實(shí)的傳聞或報(bào)告時(shí),上市公司也應(yīng)進(jìn)行及時(shí)公告,澄清虛假信息,以保證公司市值的穩(wěn)定。

投資者關(guān)系備受重視

2009年,A股投資者關(guān)系管理也受到上市公司普遍重視,相關(guān)制度建設(shè)、創(chuàng)新明顯加快,投資者關(guān)系管理成效得到提高。但是,不同公司投資者關(guān)系管理發(fā)展較不均衡,兩極分化現(xiàn)象仍然較為明顯。

投資者關(guān)系相關(guān)建設(shè)見(jiàn)成效

第8篇：上市公司制度建設(shè)范文

關(guān)鍵詞:會(huì)計(jì)誠(chéng)信 體系建設(shè) 信息質(zhì)量 基礎(chǔ)性工作

會(huì)計(jì)是隨著生產(chǎn)力的發(fā)展,逐漸從生產(chǎn)職能中分離出來(lái)的一種管理職能,其本質(zhì)是對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行客觀、真實(shí)、正確地反映。雖然隨著社會(huì)的發(fā)展,會(huì)計(jì)已經(jīng)不再單純地記賬、算賬和報(bào)賬,其功能延伸至參與管理和事前決策,但為所有者、經(jīng)營(yíng)者、使用者提供客觀真實(shí)的會(huì)計(jì)信息仍然是它的主要職能。然而客觀現(xiàn)狀是會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失實(shí),存在大量做假、造假情況。因此,會(huì)計(jì)誠(chéng)信建設(shè)問(wèn)題成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中必須面對(duì)的問(wèn)題。

一、會(huì)計(jì)誠(chéng)信建設(shè)的重要性

從20世紀(jì)90年代初,國(guó)家為解決會(huì)計(jì)信息失真和經(jīng)濟(jì)秩序問(wèn)題制定了一系列規(guī)范會(huì)計(jì)行為的法律法規(guī),會(huì)計(jì)誠(chéng)信意識(shí)開(kāi)始逐步被企業(yè)和投資者所接受,初步建立了以政府部門(mén)為主體的會(huì)計(jì)信息披露系統(tǒng)和會(huì)計(jì)中介為主體的會(huì)計(jì)誠(chéng)信聯(lián)合體系。但是,到目前為止,還未真正從根本上建立起適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的會(huì)計(jì)誠(chéng)信體系。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的日益復(fù)雜化,會(huì)計(jì)信息失真、會(huì)計(jì)造假問(wèn)題日益嚴(yán)重,會(huì)計(jì)誠(chéng)信體系建設(shè)的問(wèn)題,引起社會(huì)各界的普遍關(guān)注。因此,加快會(huì)計(jì)誠(chéng)信體系建設(shè),營(yíng)造良好的會(huì)計(jì)信用環(huán)境,已成為我國(guó)目前亟待解決的重大會(huì)計(jì)問(wèn)題。

二、會(huì)計(jì)不誠(chéng)信的危害性

會(huì)計(jì)不誠(chéng)信問(wèn)題在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中造成了嚴(yán)重的危害主要表現(xiàn)在:

(一)危害市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì),信用是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基礎(chǔ)原則,沒(méi)有了信用,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就無(wú)法維系。如果市場(chǎng)主體采取不誠(chéng)信的手段,大量的會(huì)計(jì)資料失真,不僅將直接影響國(guó)家的財(cái)稅收入,造成各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)失真,最終導(dǎo)致國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策與實(shí)際的偏離,影響國(guó)家的各項(xiàng)方針政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的有效調(diào)控,從而危害市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序,導(dǎo)致嚴(yán)重的不公平競(jìng)爭(zhēng),損害國(guó)家及社會(huì)公眾利益,加劇信用危機(jī)。

(二)危害會(huì)計(jì)資料使用者

會(huì)計(jì)資料的質(zhì)量,不單純是單位的內(nèi)部事務(wù),他已影響到會(huì)計(jì)資料使用者及時(shí)知悉、充分了解、有效利用會(huì)計(jì)資料的合法權(quán)益。中小投資者相對(duì)于大股東和代表大股東利益的公司管理層來(lái)講,是弱勢(shì)群體,他們投資的主要依據(jù)在很大程度上取決于公司所公布的有關(guān)財(cái)務(wù)信息和會(huì)計(jì)報(bào)表的可信性,而會(huì)計(jì)不誠(chéng)信引發(fā)的會(huì)計(jì)信息失真,嚴(yán)重扭曲了公司股票的實(shí)際價(jià)值,直接導(dǎo)致投資者的利益得不到保障。

(三)危害會(huì)計(jì)工作者自身

會(huì)計(jì)人員不誠(chéng)信,輕者不得從事會(huì)計(jì)職業(yè),重者將受到法律的制裁。銀廣廈通過(guò)偽造金融票據(jù)等手段,虛構(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和巨額利潤(rùn),為其出具嚴(yán)重失實(shí)的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的深圳中天勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所東窗事發(fā),其執(zhí)業(yè)資格及證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)許可證被吊銷(xiāo),簽字的兩名注冊(cè)會(huì)計(jì)師被嚴(yán)懲就是例子。

(四)危害造假公司本身

市場(chǎng)是公正的,當(dāng)美麗的謊言被戳穿的時(shí)候,股價(jià)也只能一瀉千里。世界通信的股價(jià)從最高峰時(shí)期的64美元跌難0.83美元。昔日的巨頭由于會(huì)計(jì)的不誠(chéng)信不得不吞下自己釀造的苦果;而在我國(guó),對(duì)上市公司披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息,只有8.45%的個(gè)人投資者認(rèn)為完全可信。這反映出有些上市公司不惜以信用為代價(jià),公然違背信用原則,不僅造成自身財(cái)務(wù)混亂,而且自行上喪失了賴(lài)以生存發(fā)展的“誠(chéng)信”資源。

三、會(huì)計(jì)喪失誠(chéng)信的原因分析

(一)信息不對(duì)稱(chēng)是會(huì)計(jì)失信的前提

信息不對(duì)稱(chēng)指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)主體具有不相同的信息。如果會(huì)計(jì)信息是對(duì)稱(chēng)的,會(huì)計(jì)信息的提供者(主要指廠商)與會(huì)計(jì)信息的使用者(主要是投資者)對(duì)信息的了解和掌握程度相同,虛假的會(huì)計(jì)信息就很容易被識(shí)破,那么就談不上會(huì)計(jì)失信的問(wèn)題,甚至?xí)?jì)這種職業(yè)也沒(méi)有存在的必要?，F(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)并非一個(gè)有效率的市場(chǎng),信息不對(duì)稱(chēng)始終存在,因此信息的不對(duì)稱(chēng)是會(huì)計(jì)信息制造者提供虛假會(huì)計(jì)信息的前提。

(二)會(huì)計(jì)自身的特點(diǎn)及局限性是會(huì)計(jì)失信的條件

在日常經(jīng)濟(jì)中,經(jīng)?？吹綍?huì)計(jì)人員為一分錢(qián)的差錯(cuò)折騰半天。會(huì)計(jì)給人們的感覺(jué)就是一門(mén)非常精確的科學(xué)。但事實(shí)上會(huì)計(jì)是一門(mén)貌似精確但并不精確的科學(xué)。這是因?yàn)闀?huì)計(jì)原則或會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的選擇余地較大,不同的選擇將生成不同的會(huì)計(jì)信息,這就為虛假會(huì)計(jì)信息的產(chǎn)生提供了條件。

(三)公司制度缺陷是我國(guó)會(huì)計(jì)失信的根本原因

公司治理結(jié)構(gòu)存在的缺陷,已經(jīng)嚴(yán)重制約著我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的進(jìn)一步提高,會(huì)計(jì)信譽(yù)度低的根本原因是目前我國(guó)公司制度缺陷。由于眾所周知的原因,我國(guó)大多數(shù)上市公司都是由國(guó)企改制而來(lái)的,由于改制不徹底,上市公司未能建立有效的制約機(jī)制,因此在公司治理方面存在較突出的問(wèn)題。

(四)失信成本低是會(huì)計(jì)失信的動(dòng)力

會(huì)計(jì)造假的背后有著巨大的經(jīng)濟(jì)利益作為動(dòng)力。對(duì)于企業(yè)而言,它的目的是利潤(rùn),只有當(dāng)誠(chéng)信能帶來(lái)利潤(rùn),不誠(chéng)信會(huì)帶來(lái)?yè)p失時(shí),它才會(huì)講誠(chéng)信;對(duì)于個(gè)人而言,他們的目的是自己價(jià)值的實(shí)現(xiàn),只有當(dāng)誠(chéng)信與自己的最終價(jià)值相符合時(shí),他們才會(huì)誠(chéng)信。在利益的驅(qū)使下,關(guān)鍵時(shí)刻就出現(xiàn)了誠(chéng)信問(wèn)題。企業(yè)通過(guò)提供虛假會(huì)計(jì)信息可騙取投資者、債權(quán)人及國(guó)家有關(guān)管理機(jī)關(guān)的信任,并因此獲得投資、貸款或減少稅金支出等經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)負(fù)責(zé)人作為企業(yè)管理的最高首長(zhǎng),他們有能力也有條件影響會(huì)計(jì)人員,通過(guò)制造虛假會(huì)計(jì)信息,騙取投資者的信任,并因此獲得職務(wù)、薪金、股票升值等方面的利益;會(huì)計(jì)人員作為會(huì)計(jì)信息的直接生產(chǎn)者,他們對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響也發(fā)揮著重要作用,一方面,他們必須遵守國(guó)家的法律,避免因違及法規(guī)而影響自身的利益,另一方面,他們必須接受企業(yè)負(fù)責(zé)人領(lǐng)導(dǎo),按企業(yè)負(fù)責(zé)人的管理要求完成會(huì)計(jì)工作,并由此獲得薪金、升遷、獎(jiǎng)勵(lì)等利益。虛假會(huì)計(jì)

信息能實(shí)現(xiàn)“多贏”,正是這些復(fù)雜的利益關(guān)系構(gòu)成了虛假會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生的內(nèi)在動(dòng)因。

四、加強(qiáng)會(huì)計(jì)誠(chéng)信建設(shè)的對(duì)策

(一)加大宣傳、教育力度

誠(chéng)信應(yīng)該是全社會(huì)的誠(chéng)信,不僅政府官員、上市公司高管人員和財(cái)會(huì)人員,還包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師以及廣大投資者等,都要遵循誠(chéng)信規(guī)則,接受誠(chéng)信教育,特別是企業(yè)的負(fù)責(zé)人以及能夠控制企業(yè)負(fù)責(zé)人的各級(jí)領(lǐng)導(dǎo),因?yàn)樗麄冋莆罩鴷?huì)計(jì)誠(chéng)信的支配權(quán),更應(yīng)率先身體力行,致力樹(shù)立一個(gè)失去誠(chéng)信的資本市場(chǎng)是沒(méi)有發(fā)展前途的經(jīng)營(yíng)理念。此外,要發(fā)揮社會(huì)輿論的監(jiān)督作用,包括發(fā)揮媒體作用,廣泛宣傳誠(chéng)信思想,使全社會(huì)的人們都認(rèn)識(shí)到誠(chéng)信的重要性,強(qiáng)化“誠(chéng)信光榮、不誠(chéng)信可恥”的觀念,形成“誠(chéng)信者受尊重,不誠(chéng)信者遭鄙視”的社會(huì)氛圍。只有所有市場(chǎng)參與者都弘揚(yáng)誠(chéng)信為本,操守為重的道德風(fēng)范,才能有效防范會(huì)計(jì)不誠(chéng)信行為的發(fā)生。

(二)健全制度法規(guī),完善監(jiān)督職能

抓緊對(duì)市場(chǎng)規(guī)則的完善,健全各項(xiàng)規(guī)章制度,在制度上保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)、完整、可靠;建立會(huì)計(jì)從業(yè)人員個(gè)人的信譽(yù)檔案,對(duì)其執(zhí)業(yè)狀況、守法狀況等進(jìn)行嚴(yán)格的登記,守信者受鼓勵(lì),不守信者受懲罰。發(fā)揮新聞媒體輿論監(jiān)督作用,鼓勵(lì)媒介披露不講誠(chéng)信的單位和個(gè)人,對(duì)不守誠(chéng)信而造成嚴(yán)重后果者,不僅要在經(jīng)濟(jì)上追究其責(zé)任,還應(yīng)追究其法律責(zé)任。完善各項(xiàng)監(jiān)督制度,包括建立內(nèi)部監(jiān)督制度、監(jiān)事會(huì)制度,有條件的還要采用會(huì)計(jì)委派制度、獨(dú)立董事制度,完善這些監(jiān)督機(jī)構(gòu)的任職資格制度、監(jiān)督程序制度、報(bào)告制度、責(zé)任制度等。

(三)建立有效的內(nèi)控制度,強(qiáng)化會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作

內(nèi)部控制制度是現(xiàn)代企業(yè)管理的一項(xiàng)重要制度,也是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算的基本規(guī)范,一套完善規(guī)范的內(nèi)控體系,能有效起到保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的安全完整,防止、發(fā)現(xiàn)、糾正錯(cuò)誤和舞弊,保證會(huì)計(jì)資料的真實(shí)、合法、完整的作用。只有建立健全一個(gè)包含內(nèi)部稽核制度、內(nèi)部牽制制度、內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督制度等為主要內(nèi)容的嚴(yán)密的、

較為完整的企業(yè)內(nèi)控系統(tǒng),治理會(huì)計(jì)信息失真問(wèn)題才具備了必要的條件。制定會(huì)計(jì)人員崗位責(zé)任制,使之分工科學(xué)合理,職責(zé)分明。同時(shí)應(yīng)將開(kāi)展會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)達(dá)標(biāo)活動(dòng)經(jīng)?；贫然?促進(jìn)會(huì)計(jì)行為的規(guī)范化要求,會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性將得到有力的保障,提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量才能落實(shí)到實(shí)處。

(四)加大對(duì)會(huì)計(jì)不誠(chéng)信行為的處罰力度

借鑒國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn),結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,修改、完善相關(guān)法律和規(guī)章,加大對(duì)造假者的處罰力度,使其造假的預(yù)期成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其造假的收益,因?qū)ν馓峁┨摷贂?huì)計(jì)信息而給投資者、債權(quán)人等廣大會(huì)計(jì)信息使用者導(dǎo)致決策失誤等造成損失的,應(yīng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任,對(duì)相關(guān)責(zé)任人員要處以重罰,情節(jié)嚴(yán)重的還要追究刑事責(zé)任,使造假者無(wú)利可圖,這樣才能從根本上遏制操縱會(huì)計(jì)信息行為的發(fā)生。

(五)提高會(huì)計(jì)從業(yè)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)

第9篇：上市公司制度建設(shè)范文

【關(guān)鍵詞】股利分配；現(xiàn)金股利；法規(guī)措施

中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2008年10月9日了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，其內(nèi)容主要包括在年度報(bào)告中詳細(xì)披露公司的現(xiàn)金分紅政策，使投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展具有明確預(yù)期，在公司章程中列明進(jìn)行現(xiàn)金分紅的長(zhǎng)期制度安排、條件、比例、種類(lèi)等內(nèi)容，并強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行，上市公司中期進(jìn)行現(xiàn)金分紅，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)上市公司現(xiàn)金分紅的標(biāo)準(zhǔn)提高至不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十。這些帶有強(qiáng)制性的法規(guī)措施，既保護(hù)了外部股東的利益，同時(shí)也規(guī)定了上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)的最低股利支付水平。上市公司現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式，當(dāng)前在全球金融危機(jī)逐漸蔓延的情況下，對(duì)于培育我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力和活力，提高投資者的信心，具有十分重要的作用。

一、現(xiàn)金分紅新規(guī)背景分析

上市公司是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石。隨著上市公司成長(zhǎng)、發(fā)展，逐步創(chuàng)造條件，促進(jìn)股東獲得合理投資回報(bào)，既是上市公司履行股東受托責(zé)任的重要體現(xiàn)，也是證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的內(nèi)在要求。我國(guó)《公司法》明確規(guī)定，公司股東依法享有資產(chǎn)收益等權(quán)利，并明確賦予公司董事會(huì)、股東會(huì)分別行使制訂和審議批準(zhǔn)公司利潤(rùn)分配方案的職權(quán)。現(xiàn)金分紅作為上市公司股利分配的重要方式，是投資者實(shí)現(xiàn)合理投資回報(bào)的有效渠道。但是，由于我國(guó)上市公司治理機(jī)制尚不健全，一些上市公司分紅的主動(dòng)性不足，約束力不強(qiáng)，有的上市公司少分紅甚至不分紅，回報(bào)股東的意識(shí)薄弱。主要表現(xiàn)在以下方面。

（一）有關(guān)法規(guī)缺乏強(qiáng)制性約束力

長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將完善上市公司分紅制度納入市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重要范疇，積極支持、推動(dòng)、引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅。2001年3月證監(jiān)會(huì)的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中規(guī)定，上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y，如其最近三年未有分紅派息，且董事會(huì)對(duì)于不分配的理由未作出合理解釋的，擔(dān)任主承銷(xiāo)商的證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)此重點(diǎn)關(guān)注并在盡職調(diào)查報(bào)告中予以說(shuō)明。2006年的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行新股須符合“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的20%”。在證監(jiān)會(huì)的上市公司年報(bào)準(zhǔn)則中也明確要求，上市公司應(yīng)對(duì)報(bào)告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的公司，詳細(xì)說(shuō)明理由，同時(shí)說(shuō)明公司未分配利潤(rùn)的用途和使用計(jì)劃。

（二）資本市場(chǎng)中的“鐵公雞”數(shù)量龐大

經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門(mén)和市場(chǎng)各方長(zhǎng)期不懈的努力和推動(dòng)，上市公司現(xiàn)金分紅情況逐步改善。一是現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)逐年增加，比例穩(wěn)中有升。2005年至2007年，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司分別達(dá)621家、698家、779家，占所有上市公司總數(shù)的比例分別為45%、48%、50%。二是上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)模逐年增加。根據(jù)對(duì)上市公司2007年年報(bào)情況的統(tǒng)計(jì)，有779家上市公司現(xiàn)金分紅，占1 558家上市公司的50%；送紅股家數(shù)148家，占上市公司總數(shù)的9.5%；派現(xiàn)總額2 757億元，占2007年凈利潤(rùn)9 483億元的29%。近三年，上市公司現(xiàn)金分紅總金額逐年創(chuàng)新高，自2005年至2007年分別為729億元、1 163億元、2 757億元。三是與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，雖然我國(guó)上市公司分紅比率尚存一定差距，但參與分紅的上市公司覆蓋面已有較大拓展。從分紅占上市公司凈利潤(rùn)的比例看，英國(guó)、日本和香港的上市公司約拿出40％至50％的利潤(rùn)用于分紅。我國(guó)上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利占凈利潤(rùn)的比例近年在30%左右。從分紅公司占上市公司總數(shù)的比例看，英國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)支付現(xiàn)金股利公司占一半以上，我國(guó)發(fā)放現(xiàn)金股利的公司比例也已占全部上市公司的50％左右。我國(guó)A股市場(chǎng)如此多的“鐵公雞”常年甚至十幾年一毛不拔，這也引起了管理層的注意。

（三）再融資成為上市公司制定股利政策的標(biāo)準(zhǔn)

近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)注意到上市公司利用股利分配政策進(jìn)行“圈錢(qián)”活動(dòng)，規(guī)定上市公司要獲得配股資格，凈資產(chǎn)收益率必須連續(xù)三年平均超過(guò)6%。然而，這一規(guī)定竟成了某些凈資產(chǎn)數(shù)額較高的公司制定股利分配政策的標(biāo)準(zhǔn)。為了達(dá)到增發(fā)、配股的目的，這些公司采取了發(fā)放現(xiàn)金股利以降低凈資產(chǎn)額，從而使凈資產(chǎn)收益率能連續(xù)三年達(dá)到6%的對(duì)策。此時(shí)，發(fā)放現(xiàn)金股利并非是給投資者回報(bào)，實(shí)際上是公司為實(shí)現(xiàn)增發(fā)、配股而制定的股利政策標(biāo)準(zhǔn)。2000年末，為了規(guī)范上市公司的配股行為，證監(jiān)會(huì)提出把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。面對(duì)新的政策規(guī)定，為了達(dá)到再籌資的目的，許多公司改變了過(guò)去一貫的做法，開(kāi)始分紅、派現(xiàn)。這表明，由于上市公司采取上有政策，下有對(duì)策的手段，即使加大監(jiān)管的力度，也不能從根本上改變上市公司不注重投資人利益的做法；強(qiáng)制性的直接手段并不能從根本上改變上市公司的股利政策，反而會(huì)對(duì)合理運(yùn)用股利政策產(chǎn)生負(fù)面影響。

近期，證監(jiān)會(huì)通過(guò)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅整體狀況的研究分析，注意到部分上市公司現(xiàn)金分紅缺乏持續(xù)性、穩(wěn)定性的長(zhǎng)期制度安排，現(xiàn)金分紅政策的執(zhí)行缺乏透明度。為了進(jìn)一步健全上市公司持續(xù)回報(bào)股東機(jī)制，證監(jiān)會(huì)從完善制度入手，加強(qiáng)引導(dǎo)，鼓勵(lì)上市公司建立長(zhǎng)期分紅政策，進(jìn)一步完善推動(dòng)上市公司回報(bào)股東的現(xiàn)金分紅制度。2008年8月22日，證監(jiān)會(huì)了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定(征求意見(jiàn)稿)》。要求上市公司發(fā)行新股必須符合“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分紅不少于最近三年年均可分配利潤(rùn)的三成”。為鼓勵(lì)和引導(dǎo)分紅，《征求意見(jiàn)稿》還允許上市公司實(shí)施半年度現(xiàn)金分紅，為降低分紅成本，允許上市公司中期進(jìn)行現(xiàn)金分紅的，其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)。同時(shí)，為提高現(xiàn)金分紅透明度，新規(guī)要求上市公司在年報(bào)中詳細(xì)披露現(xiàn)金分紅政策。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布征求意見(jiàn)稿后，在不到2個(gè)月時(shí)間，輿論方面對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定所作出的修改普遍持肯定態(tài)度。

二、現(xiàn)金分紅規(guī)定解讀

（一）提高現(xiàn)金分紅比例有利于增加股票的投資價(jià)值

現(xiàn)金分紅作為上市公司股利分配的重要方式，是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式。因此，此次證監(jiān)會(huì)將《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第八條第（五）項(xiàng)“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之二十”修改為：“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十”，其出發(fā)點(diǎn)無(wú)疑是好的，是為了增加上市公司給予投資者的投資回報(bào)。

證監(jiān)會(huì)此舉在兩個(gè)層面?zhèn)鬟f出積極信號(hào)：一來(lái)可使投資者由只能追求股票差價(jià)轉(zhuǎn)向部分追求分紅回報(bào)，有利于吸引價(jià)值投資者；二則可以遏制企業(yè)再融資沖動(dòng)，減緩其增發(fā)速度，從而改善股市資金供求狀況，緩解因資金不足而帶來(lái)的市場(chǎng)壓力。因企業(yè)分紅方案尚需董事會(huì)和股東大會(huì)研究方能確定，新規(guī)只是從政策上作了一個(gè)指導(dǎo)。

與證監(jiān)會(huì)2008年8月份的征求意見(jiàn)稿相比，新規(guī)定不再將以股票方式分配利潤(rùn)計(jì)入再融資的掛鉤比例，從而強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅力度。與此前執(zhí)行的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》對(duì)于再融資的約束條件“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之二十”相比，新規(guī)還將強(qiáng)制分紅比例提高了10個(gè)百分點(diǎn)。因此，如果外部條件不變化，受條件約束的企業(yè)可能的分紅規(guī)模將增加50%以上。

（二）從制度上規(guī)定了上市公司現(xiàn)金分紅政策

在公司章程中明確規(guī)定現(xiàn)金分紅政策，有利于保護(hù)股東權(quán)利，增加現(xiàn)金分紅政策的透明度和效力。對(duì)于將“公司利潤(rùn)分配中現(xiàn)金分紅占當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的百分比，現(xiàn)金分紅的條件、時(shí)機(jī)、金額或比例，與公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃的關(guān)系”等諸多具體要求寫(xiě)入公司章程，雖然在實(shí)踐中有一定難度，可能會(huì)造成操作上的困難；但上市公司章程系公司的“憲法”，應(yīng)體現(xiàn)一定的原則性和嚴(yán)肅性，不宜因現(xiàn)金分紅比例等具體指標(biāo)的變化而頻繁修改。因此，對(duì)上市公司章程的相應(yīng)修改可以突出公司章程的原則性，通過(guò)完善公司章程的做法，促使上市公司現(xiàn)金分紅行為規(guī)范化，引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，并強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行。雖然，上市公司分紅政策主要針對(duì)已經(jīng)上市的公司，對(duì)于準(zhǔn)備IPO進(jìn)入資本市場(chǎng)的公司也會(huì)起到一定的導(dǎo)向作用，鼓勵(lì)其在這樣的政策環(huán)境下主動(dòng)把未來(lái)對(duì)股東回報(bào)的事項(xiàng)寫(xiě)進(jìn)公司章程。

（三）明確了上市公司可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅

公司中期股利分配是股東權(quán)行使的重要內(nèi)容，關(guān)系著公司、股東和債權(quán)人的利益。各國(guó)公司法的慣例是對(duì)年度股利分配作出明確規(guī)定，而對(duì)中期分配則不一而同。從理論上講，如果一國(guó)公司法對(duì)中期分配未作規(guī)定，原則上是法律未作禁止的行為。我國(guó)公司法對(duì)中期分配未作明確規(guī)定，但實(shí)踐中不乏根據(jù)公司章程進(jìn)行中期分配的實(shí)例。公司分配是法律行為，應(yīng)當(dāng)符合法律規(guī)定的要件。本次現(xiàn)金分紅新規(guī)允許上市公司可以實(shí)施半年度現(xiàn)金分紅，允許上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，因而從法規(guī)上規(guī)定了上市公司可以進(jìn)行中期分紅，也降低了上市公司的分紅成本。

（四）提高了上市公司現(xiàn)金分紅政策的透明度

新規(guī)要求在年度報(bào)告中詳細(xì)披露公司的現(xiàn)金分紅政策，提高了公司現(xiàn)金分紅政策的透明度，可以促使廣大投資者充分了解上市公司的有關(guān)信息。如上市公司能夠進(jìn)行現(xiàn)金分紅而未進(jìn)行分紅的，則要求公司披露未分紅的具體原因，并說(shuō)明未用于分紅的資金留存公司的使用用途，使投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展具有了明確的預(yù)期。在披露的具體內(nèi)容上，要求上市公司提供歷史現(xiàn)金分紅數(shù)據(jù)對(duì)比，使廣大投資者能夠充分了解公司過(guò)往的股利分配情況和數(shù)據(jù)。因此，新規(guī)從制度上要求上市公司不斷完善公司章程，并在章程中規(guī)定公司現(xiàn)金分紅政策，列明公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的長(zhǎng)期制度安排、條件、比例、種類(lèi)等內(nèi)容，提高了上市公司現(xiàn)金分紅政策的透明度。

三、進(jìn)一步完善上市公司現(xiàn)金分紅法規(guī)措施

（一）取消上市公司紅利稅

現(xiàn)金分紅之所以背離了投資回報(bào)本意，首先表現(xiàn)在現(xiàn)行的除息制度及紅利稅征收的不合理。因此，面對(duì)這樣的除息機(jī)制與紅利稅征收，現(xiàn)金分紅根本就失去了投資回報(bào)的意義，上市公司分紅金額越多，投資者的損失也就越大。現(xiàn)金分紅不僅不是投資回報(bào)，相反是對(duì)投資者的一種懲罰。

（二）在稅收政策上進(jìn)行相應(yīng)引導(dǎo)

目前，我國(guó)將個(gè)人及證券投資基金作為投資者的現(xiàn)金分紅，并按20%征收所得稅。而對(duì)于企業(yè)投資者，按照企業(yè)所得稅法規(guī)定，不論企業(yè)對(duì)股票是長(zhǎng)期還是短期持有，其收益都要做補(bǔ)稅調(diào)整。但對(duì)于股票二級(jí)市場(chǎng)的投資，除了交易印花稅之外，股票買(mǎi)賣(mài)價(jià)差一直沒(méi)有征稅。這在一定程度上使現(xiàn)金分紅對(duì)投資者缺乏一定吸引力，而更多地關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)的博弈，希望上市公司以送股的方式加大二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，忽視對(duì)公司現(xiàn)金分紅的要求。因此，如果能在稅收方面制定一些優(yōu)惠政策，比如降低現(xiàn)金分紅的所得稅征收等，可以引導(dǎo)投資者與上市公司在一定程度上選擇更多的現(xiàn)金分配方式。

（三）鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股票

回購(gòu)股票亦稱(chēng)為股票回購(gòu)股利（Share Repurchase）是指上市公司以回購(gòu)本公司股票的方式向股東發(fā)放股利的分配方式。股票回購(gòu)這種股利分配形式，它所產(chǎn)生的所得在稅收上一般被稱(chēng)作資本利得?；刭?gòu)股票對(duì)我國(guó)上市公司還比較陌生，2005年6月中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》后才逐步被認(rèn)識(shí)，但我國(guó)上市公司采用的很少。邯鄲鋼鐵公司2005年大膽試用，回購(gòu)了300多萬(wàn)股公司股票，但市場(chǎng)反應(yīng)較為冷淡，此后上市公司回購(gòu)股票的動(dòng)作越來(lái)越少。一般說(shuō)來(lái)，出于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)自身的特點(diǎn)和資本利得的內(nèi)在要求，為了消除通貨膨脹的影響，同時(shí)也是為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不少?lài)?guó)家都對(duì)納稅人的資本利得實(shí)行優(yōu)惠政策。有的單獨(dú)開(kāi)征資本利得稅稅種；有的雖然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)單獨(dú)開(kāi)征，但也規(guī)定了不同于一般所得的輕稅或免稅政策，如實(shí)行低稅率、稅基折征等。

上市公司回購(gòu)本公司股票，既可以幫助股東規(guī)避雙重征稅，同時(shí)可以提升公司的股票價(jià)格，讓股東在賣(mài)出股票時(shí)獲得更多的收益。由于我國(guó)對(duì)買(mǎi)賣(mài)股票收入暫不征收個(gè)人所得稅，而對(duì)紅利發(fā)放征收個(gè)人所得稅，從目前我國(guó)證券市場(chǎng)的稅收政策看，上市公司采取股票回購(gòu)的股利分配方式，會(huì)大大降低股利分配的稅負(fù)。況且，目前我國(guó)對(duì)上市公司股票回購(gòu)的資金來(lái)源沒(méi)有明確的規(guī)定，上市公司可操作的余地很大。

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