國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析精選(九篇)

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第1篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

關(guān) 鍵 詞：QDII基金；內(nèi)生配置市場(chǎng)；配置比例；因子分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－3544（2011）06－0050－06

一、文獻(xiàn)綜述

QDII即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者， 它是指在一個(gè)國(guó)家境內(nèi)設(shè)立的，經(jīng)過(guò)該國(guó)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，從事境外的資本市場(chǎng)股票、債券、基金等一系列有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的證券投資基金 [1] 。在本質(zhì)上，QDII是一種投資的制度，也是一種跨境投資的方式。QDII制度是一種在資本管制狀態(tài)下調(diào)節(jié)外匯儲(chǔ)備、擴(kuò)大投資渠道、穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、平衡國(guó)際收支的重要手段，同時(shí)也是中國(guó)證券市場(chǎng)的有效補(bǔ)充， 所以地位十分重要。然而， 我國(guó)第一批QDII基金的推出恰逢世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，受海外股市拖累，大部分QDII基金一度下跌過(guò)半，這對(duì)投資者的信心造成了極大的打擊。而在這種不佳的處境下， 國(guó)家依然給QDII基金很大的政策支持，更多的QDII得到了發(fā)行和上市的機(jī)會(huì)。隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐步回暖及世界各主要經(jīng)濟(jì)體的政策刺激， 各國(guó)資本市場(chǎng)都逐漸產(chǎn)生了止跌上揚(yáng)的走勢(shì)， 但本應(yīng)隨之上漲的QDII基金卻又交出了一份并不讓人人滿意的答卷。 這就不得不讓人考慮這其中的原因到底在哪里。

圍繞上述問(wèn)題， 國(guó)內(nèi)學(xué)者分別從風(fēng)險(xiǎn)管理與配置策略?xún)蓚€(gè)方面進(jìn)行了解釋性說(shuō)明。 風(fēng)險(xiǎn)管理是我國(guó)QDII基金研究的早期研究方向，彭杰（2004） [2] 較早提出了QDII對(duì)券商風(fēng)險(xiǎn)管理的要求， 并分析了我國(guó)券商當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)隱患， 在此基礎(chǔ)上提出了從制度、 系統(tǒng)構(gòu)建和技術(shù)三重策略入手來(lái)提高其風(fēng)險(xiǎn)管理能力的觀點(diǎn)。李洪梅（2007） [3] 分別從匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的角度分析了中資銀行QDII業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)， 并提出了相應(yīng)的規(guī)避策略。劉穎（2008） [4] 從中國(guó)QDII的背景和發(fā)展現(xiàn)狀入手分析了制約QDII發(fā)展的因素， 并提出發(fā)展策略。隨著QDII實(shí)踐的逐步完善和成熟， 人們?cè)絹?lái)越意識(shí)到基金的配置策略對(duì)于QDII基金的績(jī)效具有決定性影響，因此圍繞配置策略這個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，已有學(xué)者展開(kāi)了研究。比如，羅富碧（2010） [5] 在對(duì)我國(guó)QDII基金現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上， 分析了QDII基金面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)、 集中投資風(fēng)險(xiǎn)、 清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)品自身風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，并定性分析了QDII基金的投資策略。王慧慧，楊倩（2011） [6] 對(duì)基金系QDII的投資情況進(jìn)行回顧和總結(jié)， 根據(jù)指標(biāo)對(duì)其投資策略及產(chǎn)生的影響做出了分析，并提出了相應(yīng)的策略建議。

現(xiàn)有研究成果均沒(méi)有得出QDII配置策略的量化模型， 因而無(wú)法得出在現(xiàn)行國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)條件下的QDII最佳配置策略。 本文以我國(guó)QDII基金的地域配置為研究對(duì)象， 在對(duì)QDII基金地域配置現(xiàn)狀進(jìn)行總結(jié)概述的基礎(chǔ)上， 并充分考慮到匯率因素影響， 重點(diǎn)研究QDII基金的跨地域配置比例問(wèn)題， 以期從地域配置的視角為我國(guó)QDII基金管理和投資提供科學(xué)定量化的指導(dǎo)意見(jiàn)。

二、我國(guó)QDII基金地域配置現(xiàn)狀

QDII的初衷在于實(shí)現(xiàn)全球化分散投資， 以國(guó)際化視野精選具有良好成長(zhǎng)潛能、 價(jià)值被相對(duì)低估的行業(yè)和公司進(jìn)行投資， 以避免單一市場(chǎng)內(nèi)部的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，為投資者帶來(lái)穩(wěn)健、持續(xù)的增值收益。從2007年第4季度第一批QDII出海到2010年第4季度我國(guó)QDII在海外各市場(chǎng)的分布來(lái)看， 香港市場(chǎng)的投資仍然是海外投資的主流， 但海外投資的分散度及多樣化程度也在逐步提高 [7] 。

根據(jù)長(zhǎng)江證券投研部的我國(guó)QDII基金在2007年第4季度至2010年第3季度的地域配置分布數(shù)據(jù)，2007年第4季度，QDII在倍受追捧的情況下首度出海，因此出于謹(jǐn)慎的態(tài)度，中國(guó)香港地區(qū)的投資占到QDII總資產(chǎn)的80%， 其次是以新加坡為首的東南亞地區(qū)（占7.75%）和美國(guó)（占5.94%），再次是英國(guó)（占3.70%）和澳大利亞（占2.98%）。此后QDII在香港市場(chǎng)的配置有所下降，但是始終保持在70%左右，更多的國(guó)家和地區(qū)進(jìn)入了QDII基金的投資范圍。 最為顯著的是韓國(guó)和印度，作為亞洲新興市場(chǎng)，我國(guó)QDII基金至2010年中期在這兩個(gè)市場(chǎng)的投資總和占到了全球總投資的7.95%， 超過(guò)了在英國(guó)和澳洲兩國(guó)投資的總和（占6.86%），也超過(guò)了QDII投資的兩個(gè)傳統(tǒng)熱點(diǎn)區(qū)域（除香港外）――美國(guó)（占7.53%）和東南亞（占5.63%）。而對(duì)于歐洲大陸、南美地區(qū)，亞洲其他地區(qū)等區(qū)域，QDII的投資雖仍較為保守，但已有相當(dāng)大的進(jìn)步， 由2007年第4季度的0.03%增長(zhǎng)到2010年第1季度的3.02%， 第2季度雖下調(diào)至2.5%，但仍超過(guò)了英國(guó)的1.75%。 其中一個(gè)重要因素是隨著海峽兩岸關(guān)系的緩和，2010年后臺(tái)灣市場(chǎng)被納入到了QDII全球投資的版圖，QDII基金投資于臺(tái)灣市場(chǎng)的總額占到了其他地區(qū)市場(chǎng)的一半以上 [8]。

從各只QDII基金的區(qū)域配置來(lái)看， 偏好亦各有不同。 表1至表3分別列示了各只QDII基金投資于海外證券市場(chǎng)的股票及存托憑證的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值比例，以及總投資國(guó)家/地區(qū)數(shù) [9] 。由于2010年12月后發(fā)行的7只QDII基金未列入上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，因此無(wú)法對(duì)其地域配置進(jìn)行分析，另外兩只QDII基金“富國(guó)全球債券”和“鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)”由于未投資于海外證券市場(chǎng)的股票及存托憑證， 因此剔除對(duì)這兩只基金的地域配置分析。

根據(jù)地域配置重點(diǎn)的不同， 目前市場(chǎng)上運(yùn)作的QDII基金大致分化成三類(lèi)：

1. 僅投資于單一市場(chǎng)， 或是單一市場(chǎng)投資占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，如海富通海外精選、國(guó)泰納斯達(dá)克100、華寶興業(yè)海外等，如表1所示?？梢?jiàn)，目前投資于單一市場(chǎng)的QDII基金除“國(guó)泰納斯達(dá)克100”重點(diǎn)投資于美國(guó)市場(chǎng)外，其他基金均以中國(guó)香港為目標(biāo)市場(chǎng)。作為特別行政區(qū)， 與大陸經(jīng)濟(jì)有著緊密的香港市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)更為熟悉， 在信息獲取與研究方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)， 其成為QDII的首選投資區(qū)域毋庸置疑。

2. 亞太地區(qū)區(qū)域分散投資， 如匯添富亞洲澳洲優(yōu)勢(shì)精選、易方達(dá)亞洲精選、廣發(fā)亞太精選等，如表2所示?？梢?jiàn)，以亞太地區(qū)為主的QDII基金仍以中國(guó)香港為最大的投資市場(chǎng)， 同時(shí)兼顧了澳大利亞、 新加坡、美國(guó)、韓國(guó)及日本等發(fā)達(dá)國(guó)家。

3. 以一個(gè)或兩個(gè)市場(chǎng)為投資重點(diǎn)， 但兼顧了全球其他國(guó)家（區(qū)域）的投資。如交銀環(huán)球精選、華夏全球精選、工銀全球精選等，如表3所示。此類(lèi)QDII基金主要以中國(guó)香港和美國(guó)為目標(biāo)市場(chǎng)， 同時(shí)兼顧了歐洲以及新興市場(chǎng)國(guó)家。

三、基于風(fēng)險(xiǎn)-收益分析的QDII基金地域配置策略

（一）世界主要金融市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益分析

為了分析世界不同市場(chǎng)區(qū)域的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)特征， 本文對(duì)世界主要國(guó)家和地區(qū)金融市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行了比較， 筆者對(duì)1992～2010年道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJI）、香港恒生指數(shù)（HSI）、倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)（FTSE）、東京日經(jīng)225指數(shù)（N225）、澳大利亞標(biāo)準(zhǔn)普爾200指數(shù)（AS51）的年度收盤(pán)數(shù)據(jù)進(jìn)行了比較分析， 并將QDII基金投資與傳統(tǒng)基金投資相比較，突出QDII基金投資特有的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征，在未剔除匯率波動(dòng)和剔除匯率波動(dòng)兩種情形下分析。首先進(jìn)行的是未剔除匯率波動(dòng)情形下的分析，結(jié)果如表4所示。

表4中， Rcp為c區(qū)域內(nèi)資產(chǎn)組合p在期間為n年的持有期平均收益率， Rcf為c區(qū)域在當(dāng)期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，?滓cp為c區(qū)域資產(chǎn)組合p在當(dāng)期目標(biāo)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差，Scp為c區(qū)域資產(chǎn)組合在當(dāng)期的夏普比例，Mean/std為各區(qū)域給定組合在1992~2010年期間承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)獲得的持有期平均收益。

計(jì)算結(jié)果顯示，在1992~2010年期間，美國(guó)金融市場(chǎng)的平均收益率為8.88%，標(biāo)準(zhǔn)差為17.76%；中國(guó)香港金融市場(chǎng)的平均收益率為16.59%， 標(biāo)準(zhǔn)差為46.21%；以倫敦為代表的歐洲金融市場(chǎng)平均收益率為5.69%，標(biāo)準(zhǔn)差為16.61%；日本金融市場(chǎng)平均收益率為-0.64%，標(biāo)準(zhǔn)差為21.41%；以澳大利亞為代表的新興金融市場(chǎng)的平均收益率為5.98%， 標(biāo)準(zhǔn)差為24.69%。在資金成本方面，與中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、日本和英國(guó)金融市場(chǎng)相比，在中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)、美國(guó)金融市場(chǎng)、澳大利亞等新興金融市場(chǎng)相對(duì)較高。

為更加精準(zhǔn)地對(duì)各區(qū)域金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行比較和量化，需要對(duì)持有收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，剔除資金成本?；诖耍P者通過(guò)夏普比例來(lái)測(cè)度單位風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的超額收益，即給定區(qū)域某組合長(zhǎng)期平均超額收益與該組合收益標(biāo)準(zhǔn)差之比。在對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的計(jì)算過(guò)程中，對(duì)中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和美國(guó)金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的計(jì)算， 運(yùn)用的是加權(quán)平均法，對(duì)其他幾個(gè)金融市場(chǎng)，由于其無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率較少調(diào)整，可以使用其基準(zhǔn)利率替代。

夏普比例的計(jì)算結(jié)果顯示， 在1992~2010年期間，除了日本金融市場(chǎng)和澳大利亞新興金融市場(chǎng)外，中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)、中國(guó)香港金融市場(chǎng)、中國(guó)臺(tái)灣金融市場(chǎng)、英國(guó)金融市場(chǎng)、美國(guó)金融市場(chǎng)都能產(chǎn)生較好的夏普比例，其中中國(guó)香港的夏普比例最高，是夏普比例較高的其他幾個(gè)金融市場(chǎng)的1.2~1.4倍，是夏普比例較低的日本金融市場(chǎng)和澳大利亞金融市場(chǎng)的9.7和6.8倍 [10] 。

其實(shí)， 以上分析雖然已進(jìn)行了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率調(diào)整， 該數(shù)據(jù)顯示在世界主要幾個(gè)金融市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征差別并不明顯， 該結(jié)果與實(shí)際情形仍有一定差距。 這是因?yàn)镼DII主要是在境內(nèi)融資在境外投資， 未能有效剔除匯率波動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)周期交替對(duì)世界主要金融市場(chǎng)指數(shù)收益率的干擾， 對(duì)計(jì)量結(jié)果會(huì)產(chǎn)生一定影響。 現(xiàn)將人民幣對(duì)主要幣種的匯率在對(duì)應(yīng)年份的波動(dòng)剔除后， 重新對(duì)世界主要金融市場(chǎng)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征進(jìn)行匯率調(diào)整。 對(duì)剔除匯率波動(dòng)后的主要金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征數(shù)據(jù)整理如表5所示。

在剔除匯率波動(dòng)后， 世界主要幾個(gè)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益特征之間的差別變得明顯， 在2005～2010年期間，香港恒生指數(shù)年均收益為10.79%，是其他幾個(gè)金融市場(chǎng)指數(shù)年均收益的3~5倍，在標(biāo)準(zhǔn)差方面，香港恒生指數(shù)年均收益的標(biāo)準(zhǔn)差為0.3764， 是其他幾個(gè)金融市場(chǎng)指數(shù)年均收益率標(biāo)準(zhǔn)差的1.5倍左右，充分體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)與高收益的規(guī)律， 該結(jié)果與實(shí)際情形較為接近。

通過(guò)以上比較可知， 中國(guó)香港在1992~2010年期間， 金融市場(chǎng)平均收益率是樣本組中前三個(gè)最高的， 但為獲得單位超額收益所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最低的卻只有中國(guó)香港，緊跟其后的是英國(guó)、美國(guó)和中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)。 原因在于， 中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)作為一個(gè)整體，是半強(qiáng)式有效甚至無(wú)效的市場(chǎng)，對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)是個(gè)零和博弈， 考慮各種市場(chǎng)摩擦?xí)r多數(shù)是負(fù)和博弈， 最終失去真正的投資價(jià)值而只有階段性的投機(jī)價(jià)值。 中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)在很大程度上已成為各個(gè)利益集團(tuán)通過(guò)虛假上市、再融資、高溢價(jià)IPO、增發(fā)配股等瓜分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的平臺(tái)， 再加上中國(guó)金融市場(chǎng)上市公司大多有國(guó)有背景， 公司治理結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化程度尚需改善。 中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)行情具有明顯的政策痕跡，政策是可以預(yù)測(cè)的，而行情卻不可預(yù)測(cè)， 因?yàn)槔嫦嚓P(guān)者等管理層的管理未能接受市場(chǎng)的監(jiān)督，價(jià)格的信號(hào)功能尚未健全或幾乎失效，導(dǎo)致投資者“單贏”而不是“多贏”的結(jié)果，這是我國(guó)亟需解決的一個(gè)金融市場(chǎng)上的制度問(wèn)題。

（二）地域配置比例分析

為取得在世界主要金融市場(chǎng)之間最佳的配置比例，不妨采用因子分析，以世界主要金融市場(chǎng)的指數(shù)數(shù)據(jù)為原始數(shù)據(jù)， 代表原始市場(chǎng)， 通過(guò)統(tǒng)計(jì)軟件包SPSS18.0的因子分析。若提取公因子為一個(gè)，滿足配置優(yōu)化需求，若成功提取兩個(gè)及兩個(gè)以上的公因子，則需要對(duì)公因子代表的配置組合的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行比較， 最終確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬最大的那個(gè)組合或公因子，作為最終的市場(chǎng)配置組合。在各個(gè)市場(chǎng)內(nèi)部的資產(chǎn)配置問(wèn)題， 馬科維茨的投資組合理論可以有效的解決，這里不再贅述。

首先，針對(duì)2005~2010年期間，對(duì)中國(guó)香港市場(chǎng)指數(shù)的年均收益率、美國(guó)金融市場(chǎng)指數(shù)年均收益率、日本金融市場(chǎng)指數(shù)年均收益率、 英國(guó)金融市場(chǎng)指數(shù)年均收益率、 澳大利亞金融市場(chǎng)指數(shù)年均收益率和新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)年均收益率進(jìn)行匯率調(diào)整，然后對(duì)其相關(guān)性進(jìn)行分析。其中，增加的新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)作為東南亞金融市場(chǎng)的代表。

從表6可知，中國(guó)香港金融市場(chǎng)、美國(guó)金融市場(chǎng)、英國(guó)金融市場(chǎng)、日本金融市場(chǎng)、澳大利亞金融市場(chǎng)在最近6年里，其指數(shù)年均收益率在調(diào)整匯率波動(dòng)后的相關(guān)系數(shù)大多接近0.9， 直接通過(guò)回歸分析，然后進(jìn)行市場(chǎng)配置，會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的多重共線問(wèn)題，對(duì)計(jì)量結(jié)果產(chǎn)生不良影響， 但可以通過(guò)提取公因子后再做回歸分析，以有效降低多重共線的影響?；诖耍\(yùn)用SPSS18.0進(jìn)行因子分析，結(jié)果如表7所示。

根據(jù)表7、 表8中的數(shù)據(jù)處理結(jié)果，KMO檢驗(yàn)和球度檢驗(yàn)均通過(guò)， 公因子累計(jì)貢獻(xiàn)率也超過(guò)85%的經(jīng)驗(yàn)值，即提取公因子是可取的，運(yùn)用SPSS18.0提取公因子，結(jié)果如表9所示。

令公因子為f，則：

f=0.989FTSE+0.989AS51+0.958DJI+0.918HIS+0.845N225+0.831SIP

其中，SIP為新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)，匯率調(diào)整后，運(yùn)用QDII在最近6年的投資收益率對(duì)f進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化回歸分析，并可知：QDII=0.214f。即：

QDII=0.212FTSE+0.212AS51+0.205DJI+

0.197HIS+0.181N225+0.200SIP

根據(jù)以上回歸結(jié)果，從2005～2010年這6年期間世界主要金融市場(chǎng)的平均表現(xiàn)來(lái)看，QDII基金在世界主要金融市場(chǎng)之間的配置為最佳配置時(shí)，根據(jù)各金融市場(chǎng)的貢獻(xiàn)率和道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)轉(zhuǎn)換， 同上，給定各個(gè)市場(chǎng)收益率單位波動(dòng)1， 對(duì)應(yīng)金融市場(chǎng)對(duì)該投資組合（或稱(chēng)該公因子代表的組合ff）帶來(lái)的收益率波動(dòng)分別為?駐N225、?駐HIS、?駐DJI、?駐FTSE、?駐SIP和?駐AS51，則ff這個(gè)投資組合（實(shí)際為市場(chǎng)間的組合）的收益率波動(dòng)為：

?駐ff =∑（?駐N225+?駐AS51+?駐HIS+?駐DJI+?駐FTSE+

?駐SIP）

因此，根據(jù)各個(gè)對(duì)應(yīng)金融市場(chǎng)的收益波動(dòng)對(duì)公因子代表的組合收益波動(dòng)的貢獻(xiàn)率多少，在不同市場(chǎng)之間進(jìn)行QDII基金資產(chǎn)的配置比例分別為：

根據(jù)以上算法，整理結(jié)果顯示，在世界主要金融市場(chǎng)之間配置QDII基金資產(chǎn)時(shí)， 根據(jù)各個(gè)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)率，在英國(guó)金融市場(chǎng)、澳大利亞金融市場(chǎng)的配置比重均為15.77%； 在美國(guó)金融市場(chǎng)的配置比重為16.31%；在中國(guó)香港的配置比重16.97%；在日本金融金融市場(chǎng)的配置比重為18.47%；在新加坡金融市場(chǎng)的配置比例為16.71%?？紤]到日本宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退的負(fù)面影響， 配置比例最高的市場(chǎng)則為中國(guó)香港金融市場(chǎng)， 一方面是中國(guó)香港距離中國(guó)內(nèi)地較近，中國(guó)內(nèi)地熟悉中國(guó)香港市場(chǎng)，另一方面，中國(guó)香港實(shí)行聯(lián)系匯率， 在一定程度上可以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

本文主要研究了在內(nèi)生確定的配置區(qū)域中的最佳配置比例問(wèn)題。 首先對(duì)我國(guó)QDII基金的地域配置現(xiàn)狀進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述， 并對(duì)主要配置地域的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益特征進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析， 然后對(duì)1992~2010年間世界主要金融市場(chǎng)指數(shù)表現(xiàn)及其相關(guān)性進(jìn)行了測(cè)度和相關(guān)性分析， 借助統(tǒng)計(jì)軟件包SPSS18.0進(jìn)行了因子分析， 在此基礎(chǔ)上獲得了在世界主要金融市場(chǎng)間進(jìn)行QDII基金配置的最佳配置策略。 研究指出合理的地域配置比例與現(xiàn)行配置比例相比， 降低了在中國(guó)香港地區(qū)的配置規(guī)模， 但是其份額仍然居于前列，同時(shí)應(yīng)該提高在日本、美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞和新加坡等國(guó)際主要金融市場(chǎng)的配置比例， 以達(dá)到充分分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。 未來(lái)研究可以放松內(nèi)生配置區(qū)域的限制， 更多考慮金融市場(chǎng)中的配置策略問(wèn)題。

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第2篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

大連保稅區(qū)已經(jīng)根據(jù)保稅區(qū)的特殊功能和依據(jù)地方的實(shí)際情況，逐步發(fā)展成為大連經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。保稅區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已具規(guī)模，形成了以電子、機(jī)械、塑料家用電器為主的加工產(chǎn)業(yè)，以汽車(chē)為主體的國(guó)際貿(mào)易大市場(chǎng)，進(jìn)口汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，信息服務(wù)不斷創(chuàng)新。同時(shí)形成了以其配套服務(wù)的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，大連保稅區(qū)促進(jìn)了大連地區(qū)投資環(huán)境的進(jìn)一步優(yōu)化，最大限度的移用了外國(guó)資金和技術(shù)發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)成為大連開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)和拉動(dòng)?xùn)|北經(jīng)濟(jì)外向型發(fā)展的重要載體。

大連保稅區(qū)配套金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

與大連保稅區(qū)取得的成就相比，大連保稅區(qū)尚未形成與之職能配套的金融市場(chǎng)。所謂離岸金融市場(chǎng)是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外進(jìn)行的該國(guó)貨幣存儲(chǔ)和貸方的市場(chǎng)，是外國(guó)貸款者、投資者和籌資者之間信貸業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。它為國(guó)際金融活動(dòng)開(kāi)拓了新的空間，并帶來(lái)了巨大的活力。開(kāi)辦離岸金融市場(chǎng)更是推動(dòng)我國(guó)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)途徑。國(guó)際實(shí)踐表明，成功的離岸金融市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融深化、塑造利用外資新格局、促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)于國(guó)際金融市場(chǎng)接軌具有巨大作用。大連是目前中國(guó)外商投資企業(yè)及境外公司和金融機(jī)構(gòu)設(shè)立常駐機(jī)構(gòu)比較集中的5個(gè)城市之一。大連要成為區(qū)域性國(guó)際金融中心的過(guò)渡，開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)，建設(shè)離岸金融市場(chǎng)，不僅為大連開(kāi)拓了一條與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌的重要通道，而且進(jìn)一步拓寬了貨幣市場(chǎng)空間，健全了市場(chǎng)構(gòu)架，增強(qiáng)了大連金融市場(chǎng)的功能輻射，有助于大連東北亞地區(qū)國(guó)際金融中心的建設(shè)。

在當(dāng)前大連保稅區(qū)深化改革擴(kuò)大開(kāi)放的新形勢(shì)下，保稅區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要投入巨額資金，這就需要吸收大量的外資來(lái)補(bǔ)充保稅區(qū)內(nèi)資金的不足，培育和發(fā)展保稅區(qū)金融與國(guó)際金融業(yè)的接軌，運(yùn)用現(xiàn)代化手段，進(jìn)行多樣化籌資，也是當(dāng)前吸引外資中很重要的一個(gè)方面?？v觀世界各國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，建立一個(gè)與保稅區(qū)相適應(yīng)的規(guī)范化的離岸金融市場(chǎng)，開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)是吸引外資的重要途徑。大連等沿海地區(qū)設(shè)立保稅區(qū)其目的就是為了通過(guò)實(shí)行特殊的政策，采取特別的措施，創(chuàng)造一個(gè)良好的外商投資環(huán)境，促進(jìn)外資大量流入我國(guó)。其具體途徑是通過(guò)獨(dú)資或合資企業(yè)所從事的對(duì)外貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易，在保證其自身外匯平衡的前提下，為我國(guó)提供更多的外匯資金，同時(shí)由于這些企業(yè)具有充足的外匯，因而有能力真正面向國(guó)際市場(chǎng)，參加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，最終實(shí)現(xiàn)保稅區(qū)向自由貿(mào)易區(qū)的轉(zhuǎn)換。開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)對(duì)保稅區(qū)向自由貿(mào)易區(qū)的形成和發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)可以給從事轉(zhuǎn)口貿(mào)易的買(mǎi)賣(mài)雙方提供外匯資金的開(kāi)戶(hù)、調(diào)撥、貿(mào)易融資、擔(dān)保和抵押等便利，這樣就能吸引大量外商來(lái)保稅區(qū)從事轉(zhuǎn)口貿(mào)易，達(dá)到大量吸引外資的目的。

大連保稅區(qū)實(shí)行“境內(nèi)關(guān)外”管理模式，享受免稅、保稅等優(yōu)惠政策，已經(jīng)具有建立離岸金融市場(chǎng)的特殊優(yōu)勢(shì)：政策優(yōu)勢(shì)，大連保稅區(qū)是在海關(guān)監(jiān)管下享受?chē)?guó)家特殊優(yōu)惠政策的綜合性對(duì)外開(kāi)放區(qū)域，具有“境內(nèi)關(guān)外”優(yōu)勢(shì)。特別是其自由貿(mào)易區(qū)屬性使得按照國(guó)際慣例運(yùn)作離岸金融市場(chǎng)成為可能；隔離優(yōu)勢(shì)：大連保稅區(qū)作為全封閉區(qū)域可有效保證分離型離岸金融市場(chǎng)的建設(shè)；監(jiān)管優(yōu)勢(shì)：大連保稅區(qū)內(nèi)具備完善的海關(guān)、銀行監(jiān)管體系，可有效保證離岸金融業(yè)務(wù)的健康、有序發(fā)展；客戶(hù)優(yōu)勢(shì)：大連保稅區(qū)離岸貿(mào)易的發(fā)展，為離岸金融業(yè)務(wù)提供了重要的市場(chǎng)。有專(zhuān)家認(rèn)為，離岸金融帳戶(hù)在性質(zhì)上屬于境外帳戶(hù)，在保稅區(qū)中試驗(yàn)，為現(xiàn)有政策許可范圍。因而在保稅區(qū)內(nèi)注冊(cè)的企業(yè)，可開(kāi)設(shè)離岸帳戶(hù)。

大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)模式選擇

國(guó)際上離岸金融市場(chǎng)大致可以分為四種類(lèi)型：避稅港型離岸金融市場(chǎng)，該類(lèi)型的金融市場(chǎng)在自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模極小的小型國(guó)家或地區(qū)，起一個(gè)“記帳中心”的作用，其產(chǎn)生的投資效應(yīng)、就業(yè)效應(yīng)和國(guó)民收入效應(yīng)很低，但在硬件方面的投入成本卻不低，對(duì)軟件的要求很高，既可以產(chǎn)生資金滲透，又可成為“洗錢(qián)中心”，該類(lèi)型的市場(chǎng)以加勒比海地區(qū)開(kāi)曼和巴哈馬的離岸經(jīng)濟(jì)為代表。內(nèi)外一體型離岸金融市場(chǎng)，該類(lèi)型的金融市場(chǎng)需要金融業(yè)具有高度的經(jīng)營(yíng)自由，境內(nèi)市場(chǎng)幾乎完全開(kāi)放，對(duì)所在地的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展基礎(chǔ)和管理水平又較高的要求。該類(lèi)型的市場(chǎng)以倫敦和香港的離岸經(jīng)濟(jì)為代表。內(nèi)外一體型離岸金融市場(chǎng)模式代表著國(guó)際離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展方向。內(nèi)外分離型離岸金融市場(chǎng)，該類(lèi)型的市場(chǎng)是由政策誘導(dǎo)、推動(dòng)，專(zhuān)門(mén)為非居民交易所創(chuàng)設(shè)。一方面便于金融管理當(dāng)局對(duì)在岸業(yè)務(wù)、離岸業(yè)務(wù)分別加以監(jiān)管，另一方面可以較為有效地阻擋國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)地沖擊。該類(lèi)型的市場(chǎng)以紐約、新加坡和東京的離岸經(jīng)濟(jì)為代表。分離—滲透型離岸金融市場(chǎng)，該類(lèi)型市場(chǎng)模式是將境內(nèi)金融業(yè)務(wù)和離岸金融業(yè)務(wù)分帳處理的前提下，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的引資需要，允許一定比例的離岸帳戶(hù)資金流入。

我國(guó)幅員遼闊、經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大、離岸經(jīng)濟(jì)金融稅制齊全、法制環(huán)境嚴(yán)格規(guī)范，采用避稅港型模式顯然是不合適的。同時(shí)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)狀，尚不具備內(nèi)外一體型離岸金融市場(chǎng)模式所要求的條件。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)情和大連目前的金融實(shí)力，大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)模式的設(shè)定應(yīng)實(shí)施以?xún)?nèi)外分離為基礎(chǔ)、適度滲透的離岸金融市場(chǎng)模式，即從事離岸金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)要專(zhuān)門(mén)開(kāi)設(shè)離岸業(yè)務(wù)帳戶(hù)，將離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離。同時(shí)在將境內(nèi)業(yè)務(wù)和離岸金融業(yè)務(wù)分帳處理的前提下，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的引資需要，允許一定比例的離岸帳戶(hù)資金流入。這是因?yàn)?，如果?shí)施嚴(yán)格的內(nèi)外分離模式，從政策上杜絕國(guó)際離岸資金向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透，對(duì)中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，發(fā)展離岸金融市場(chǎng)的意義和必要性將大打折扣。通過(guò)離岸金融市場(chǎng)引進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)所必須的一部分建設(shè)資金，無(wú)論從成本還是效率上看無(wú)疑是引進(jìn)外資戰(zhàn)略中的一個(gè)必要和可行的部分。分離—滲透型離岸金融市場(chǎng)既便于保持我國(guó)金融政策的獨(dú)立性，又便于擴(kuò)大利用外資。因此，大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)的理想模式應(yīng)該是以?xún)?nèi)外分離模式為基礎(chǔ)、適度滲透的離岸金融市場(chǎng)模式。

滲透的具體模式應(yīng)采用如下方式：在滲透的方向上，宜采用只允許倆看資金向國(guó)內(nèi)滲透，不允許國(guó)內(nèi)資金向國(guó)外滲透，即只允許(OUT-IN)交易；在滲透的渠道上，初期可允許離岸資金貸款給國(guó)內(nèi)企業(yè)這種間接融資方式，在離岸金融市場(chǎng)發(fā)展成熟之后，可逐步放開(kāi)讓境內(nèi)企業(yè)到離岸市場(chǎng)發(fā)行債券、股票等直接融資方式；在滲透的管理上，要從政策設(shè)計(jì)到實(shí)際操作的各個(gè)環(huán)節(jié)上均做到“管理有效、管理及時(shí)、管理可控”；在滲透的規(guī)模上，要做到“適度滲透”，防止規(guī)模過(guò)渡、失控給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成動(dòng)蕩。適度或者最佳的滲透規(guī)模在理論上要符合一下幾點(diǎn)：滲透規(guī)模以滿足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)外資的要求為準(zhǔn)；以不沖擊國(guó)內(nèi)物價(jià)水平、稅率水平和匯率水平為宜。當(dāng)然，滲透的比例一定要嚴(yán)格控制，且何時(shí)采取這一模式還需視大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)運(yùn)作發(fā)展情況和我國(guó)國(guó)情及國(guó)家政策而定。

大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)創(chuàng)建策略

目前上海、深圳已經(jīng)開(kāi)展離岸銀行業(yè)務(wù)，天津保稅區(qū)正積極向國(guó)家申請(qǐng)。而大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)尚處于研究論證階段，為加快大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)的創(chuàng)建步伐，建議由大連保稅區(qū)管委會(huì)會(huì)同各有關(guān)方面組成大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)籌建小組，開(kāi)展離岸金融市場(chǎng)的創(chuàng)建運(yùn)作。

積極申請(qǐng)爭(zhēng)取大連保稅區(qū)成為離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)

積極向國(guó)家申請(qǐng)，爭(zhēng)取使大連保稅區(qū)成為我國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)區(qū)域，爭(zhēng)取中國(guó)人民銀行大連市分行和國(guó)家外匯管理局大連辦事處、大連市金融辦公室的認(rèn)同和支持，加大力度，共同向國(guó)家提出申請(qǐng)，力爭(zhēng)使大連保稅區(qū)成為我國(guó)離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)區(qū)域。尤其是在我國(guó)加入WTO后，各保稅區(qū)都在爭(zhēng)建自由貿(mào)易區(qū)的形式下，大連保稅區(qū)一旦成為我國(guó)首批自由貿(mào)易區(qū)，國(guó)家就會(huì)給予相關(guān)的金融政策，那么在自由貿(mào)易區(qū)開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)即屬正常。

創(chuàng)造條件完善離岸金融市場(chǎng)軟硬件環(huán)境建設(shè)

積極創(chuàng)造條件，完善離岸金融市場(chǎng)發(fā)展所需軟件和硬件環(huán)境建立大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)運(yùn)作、監(jiān)管體系。作為一個(gè)完全分離型的離岸金融市場(chǎng)，大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)的啟動(dòng)，離不開(kāi)有關(guān)政策的扶持和推動(dòng)。這些政策主要包括三類(lèi)：第一，放寬限制。如取消外匯管制，允許離岸帳戶(hù)內(nèi)交易貨幣實(shí)行自由兌換；除對(duì)資本充足率進(jìn)行要求外，對(duì)從事離岸業(yè)務(wù)的銀行沒(méi)有流動(dòng)性要求；放寬利率波動(dòng)的幅度，允許其隨國(guó)際金融市場(chǎng)利率在較大的范圍內(nèi)上下波動(dòng)；不進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，只進(jìn)行非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管；允許資本自由流動(dòng)，對(duì)貿(mào)易、非貿(mào)易和資本收支不加限制。第二，降低經(jīng)營(yíng)成本實(shí)施寬松的稅收制度。如減征或免征離岸交易營(yíng)業(yè)稅、印花稅、利息稅、資本利得稅和股息預(yù)提稅等；收取較低的(個(gè)人、公司)所得稅。第三，既放寬限制，又降低成本。如免繳存款準(zhǔn)備金等；建設(shè)大連保稅區(qū)離岸金融市場(chǎng)交易網(wǎng)絡(luò)，盡早開(kāi)通與國(guó)際性數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)和全球銀行電訊協(xié)會(huì)的聯(lián)網(wǎng)，完善各項(xiàng)硬件設(shè)施及配套設(shè)施，提高金融通訊和金融業(yè)務(wù)電子化、自動(dòng)化水平。

積極吸引和鼓勵(lì)中外大銀行前來(lái)加盟

第3篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

【論文摘要】2007年7月，美國(guó)爆發(fā)的次級(jí)債危機(jī)引發(fā)了全球關(guān)注，危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，全球經(jīng)濟(jì)受到波及。本文以美國(guó)次級(jí)債危機(jī)為前車(chē)之鑒，從我國(guó)金融投資環(huán)境的現(xiàn)狀出發(fā)，探討我國(guó)金融投資改革的方向。認(rèn)為我們必須在堅(jiān)持金融投資漸進(jìn)式發(fā)展原則的基礎(chǔ)上，一方面積極支持并鼓勵(lì)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，穩(wěn)妥推進(jìn)金融市場(chǎng)的開(kāi)放；另一方面應(yīng)加大力度，合理控制對(duì)外證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。

一、次級(jí)債危機(jī)及影響

次級(jí)債是美國(guó)銀行針對(duì)信用記錄較差的客戶(hù)發(fā)放的住房貸款(即次級(jí)房貸)，是住房抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行）將其持有的住房抵押貸款集合組成資產(chǎn)池，經(jīng)打包定價(jià)后出售給特殊目的機(jī)構(gòu)（Special purpose vehicle，SPV），特殊目的機(jī)構(gòu)再將其以擔(dān)保、保險(xiǎn)等形式進(jìn)行信用增強(qiáng)(Credit Enhancement)，經(jīng)過(guò)信用評(píng)級(jí)后以抵押擔(dān)保證券的形式出售給投資者。證券每月支付的本息現(xiàn)金流，直接來(lái)源于資產(chǎn)池中抵押貸款每月獲得的計(jì)劃償還和提前償還的本息金額。

作為近30年來(lái)最重要的金融創(chuàng)新之一，住房抵押貸款證券化起始于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，其核心在于通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)有效的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，使資產(chǎn)的客觀信用同原始權(quán)益人的整體信用相隔離，并提供住房抵押貸款資產(chǎn)本身信用和衍生信用兩個(gè)層次信用。目前，已在國(guó)際上得到了較為廣泛的運(yùn)用與發(fā)展。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)發(fā)端于2006年下半年，在2007年2月引發(fā)世人普遍關(guān)注，到2007年8月則升級(jí)成席卷全球金融市場(chǎng)的風(fēng)暴。其影響并不僅僅限于次級(jí)債市場(chǎng)，已經(jīng)蔓延至其他市場(chǎng)。在次級(jí)債危機(jī)的影響下，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)都在下降。與2003年6月29日相比，道瓊斯指數(shù)2008年1月30日的市值損失了3000億美元，去年美國(guó)金融行業(yè)裁員15.3萬(wàn)人，而2006年整個(gè)行業(yè)裁員僅5.03萬(wàn)人。截至今年1月底全球因次級(jí)債危機(jī)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)縮水約8萬(wàn)億美元。

受此影響，中國(guó)股市牛市步伐嘎然而止并調(diào)頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數(shù)下跌2000多點(diǎn)，許多股票被腰斬。我國(guó)的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)在一定程度上也受到了這場(chǎng)危機(jī)的影響，同樣也對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)如何穩(wěn)健運(yùn)行以防范金融危機(jī)的

發(fā)生提出了亟待解決的課題。

二、我國(guó)金融投資的現(xiàn)狀分析

我國(guó)金融投資從實(shí)物投資中分離出來(lái)并發(fā)展壯大，是融合在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變進(jìn)程之中的，并已呈現(xiàn)出投資主體多元化和投資工具多樣化的發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)金融投資的發(fā)展面臨著種種困難，無(wú)論是融資工具的發(fā)行、流通、交易諸環(huán)節(jié)，還是資本市場(chǎng)現(xiàn)存的國(guó)有股癥結(jié)、股市結(jié)構(gòu)單一、吸收公司上市標(biāo)準(zhǔn)僵化等特點(diǎn)，以及證券業(yè)的組織、管理等方面都存在問(wèn)題，發(fā)育不全的金融市場(chǎng)環(huán)境和運(yùn)行扭曲的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，嚴(yán)重地阻礙著金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。究其原因，一方面是由于商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的制約，但更現(xiàn)實(shí)的則是金融投資環(huán)境發(fā)育基礎(chǔ)的薄弱與其環(huán)境要素組合體系的殘缺不全。因此，改進(jìn)和完善我國(guó)的金融投資環(huán)境已成為我們培育金融市場(chǎng)，完善金融投資體系，發(fā)展金融投資的關(guān)鍵。

三、次級(jí)債危機(jī)給我國(guó)金融投資改革的啟示

1.加強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，在實(shí)踐中自我完善金融體系。

（1）提高應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的監(jiān)控水平；

（2）應(yīng)該警惕國(guó)內(nèi)住房按揭貸款的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)；

（3）謹(jǐn)慎加息，避免房貸資金成本過(guò)高引發(fā)的住房按揭貸款還款風(fēng)險(xiǎn)增加的金融風(fēng)波；

（4）以美國(guó)次級(jí)債危機(jī)為前車(chē)之鑒，事先采取科學(xué)論證、試點(diǎn)推廣、風(fēng)險(xiǎn)控制等手段，盡快推動(dòng)住房按揭貸款證券化的進(jìn)程，化解集中于銀行體系的金融風(fēng)險(xiǎn)；

（5）嚴(yán)格控制并有效阻擊銀行資金尤其是境外資金非法流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

2.立足于本國(guó)金融資本，積極引導(dǎo)個(gè)人投資者參與金融投資，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，同時(shí)吸收國(guó)外金融投資為補(bǔ)充，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入金融投資領(lǐng)域的引導(dǎo)，降低其進(jìn)入門(mén)檻，同時(shí)注意對(duì)其進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，樹(shù)立投資理念。

3.根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)民營(yíng)化，建立規(guī)范的行業(yè)自律制度和信用制度，強(qiáng)化會(huì)員和社會(huì)公眾的監(jiān)督作用，完善證券交易所的組織架構(gòu)和運(yùn)作方式，建立嚴(yán)格規(guī)范的行業(yè)自律制度、信用制度和從業(yè)人員資格認(rèn)證制度，增強(qiáng)從業(yè)人員的職業(yè)操守。

4.作為調(diào)控主體，政府退出對(duì)金融投資過(guò)程和投資行為的直接干預(yù)，成為整個(gè)社會(huì)金融投資活動(dòng)的間接調(diào)控者。政府對(duì)金融投資的管理應(yīng)該包含以下幾個(gè)方面：

（1）按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展的目標(biāo)合理確定金融投資活動(dòng)的宏觀調(diào)控目標(biāo)，明確發(fā)展方向；

（2）管好、用好政府投資；

（3）營(yíng)造良好的投資環(huán)境，依法建立公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，保護(hù)投資主體的合法權(quán)益，規(guī)范參與金融投資各方的行為；

（4）防范國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)。

5.從實(shí)際出發(fā)，以切實(shí)滿足投資者的需要為宗旨，既改善金融投資環(huán)境中的物質(zhì)因素，又靈活地運(yùn)用各種政策措施，改善金融投資環(huán)境中的非物質(zhì)因素。具體而言應(yīng)從以下方面著眼：

（1）保持政治、經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和發(fā)展。

（2）建立一個(gè)符合國(guó)際規(guī)范的、成熟而發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，尤其是證券市場(chǎng)。

（3）建立高效率的證券交易系統(tǒng)和現(xiàn)代化的通訊網(wǎng)絡(luò)，改進(jìn)和完善信息傳遞系統(tǒng)，提高金融服務(wù)質(zhì)量。

（4）建立和完善各種證券管理政策及法律，維持證券市場(chǎng)的正常運(yùn)行秩序，保障投資者的利益。

（5）加快培訓(xùn)金融投資人才。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)政府必須在堅(jiān)持金融投資漸進(jìn)式發(fā)展原則的基礎(chǔ)上，一方面積極支持并鼓勵(lì)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，穩(wěn)妥推進(jìn)金融市場(chǎng)的開(kāi)放；另一方面應(yīng)加大力度，合理控制對(duì)外證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)從此次危機(jī)中汲取深刻教訓(xùn)，在對(duì)外投資之前深入調(diào)查和研究，深入了解風(fēng)險(xiǎn)，合理防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]易憲容.美國(guó)次級(jí)債危機(jī)及對(duì)中國(guó)的警示[J].時(shí)事資料手冊(cè)，2007，（5）.

第4篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

關(guān)鍵詞 后京都時(shí)代 碳金融市場(chǎng) 碳排放權(quán) 層次設(shè)計(jì)

〔中圖分類(lèi)號(hào)〕F830.91 〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A 〔文章編號(hào)〕0447-662X（2014）07-0039-08

一、引言

2005年全球142個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了《京都議定書(shū)》，這是國(guó)際上第一個(gè)具有法律約束力的減少溫室氣體排放的條約。各協(xié)議國(guó)為完成其規(guī)定的減排任務(wù)，可自行減排或從國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)碳排放權(quán)，于是誕生了全球范圍的碳金融市場(chǎng)。2012年《京都議定書(shū)》到期，雖然迄今為止國(guó)際上還沒(méi)有達(dá)成一個(gè)有約束力的多邊協(xié)議，但2011年德班氣候大會(huì)決定，《京都議定書(shū)》的第二期承諾期開(kāi)始于2013年1月1日，發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)履行碳減排承諾，同時(shí)努力在2020年前達(dá)成涵蓋所有締約國(guó)的碳減排約束的法律框架。不可否認(rèn)的是，盡管碳排放的國(guó)際談判糾葛于各方利益博弈，短期內(nèi)很難形成類(lèi)似于《京都議定書(shū)》的多邊協(xié)議，但在“后京都”時(shí)代，發(fā)展中國(guó)家將承擔(dān)一定的碳減排義務(wù)將是不爭(zhēng)的事實(shí)。作為最大的發(fā)展中國(guó)家和第一大碳排放國(guó)，我國(guó)已經(jīng)面臨越來(lái)越大的減排壓力。但是從另一方面看，如果我國(guó)主動(dòng)承擔(dān)合理的部分減排責(zé)任，不僅在國(guó)際上能推動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家更好的履行減排義務(wù)，展示我國(guó)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，也能推動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，改善生態(tài)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

碳金融市場(chǎng)是以碳排放權(quán)為中心的各種金融活動(dòng)和交易機(jī)制的總稱(chēng)，包括碳減排一級(jí)交易市場(chǎng)、衍生品交易、各種中介服務(wù)等內(nèi)容。碳金融市場(chǎng)作為減少碳排放的重要支撐，近幾年得到越來(lái)越多國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。許多學(xué)者從我國(guó)碳金融市場(chǎng)建設(shè)的必要性角度進(jìn)行了探討，比如陳柳欽從綠色金融的角度出發(fā)，提出通過(guò)培育創(chuàng)新機(jī)制來(lái)推動(dòng)我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)路徑的轉(zhuǎn)變。①杜莉、李博從實(shí)證的角度證明，碳排放量、排放配額和區(qū)域性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化有著密切的關(guān)系，杜莉、李博：《利用碳金融系統(tǒng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2012年第6期。所以我國(guó)應(yīng)該從制度和政策兩個(gè)層面加強(qiáng)對(duì)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的支持。類(lèi)似的研究還包括Zeng、Zeng， “Weather Derivatives and Weather Insurance： Concept Application and Analysis，” Journal of the American Meteorological Society， vol.81， no.9， 2000，pp.2075-2082.胡鞍鋼、胡鞍鋼：《低碳經(jīng)濟(jì)模式的新內(nèi)涵》，《世界環(huán)境》2008年第2期。周逢民周逢民：《透視碳金融》，中國(guó)金融出版社，2011年，第131-135頁(yè)。等人。另一些學(xué)者則從我國(guó)碳金融市場(chǎng)的建設(shè)機(jī)制方面進(jìn)行了研究，比如潘小軍認(rèn)為除了重視“政府主導(dǎo)”式的碳排放交易市場(chǎng)的建設(shè)外，還必須重視基于碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新的區(qū)域性碳交易市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。潘小軍：《低碳經(jīng)濟(jì)浪潮下中國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展策略》，《軟科學(xué)》2011年第7期。于天飛主張采用金融量化的手段，來(lái)引導(dǎo)生產(chǎn)者和消費(fèi)者采用低碳生產(chǎn)和消費(fèi)的理念。于天飛：《碳排放權(quán)交易的產(chǎn)權(quán)分析》，《東北農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)》（哲社版）2007年第4期。其他類(lèi)似的研究還包括杜黎霞、薛誠(chéng)、杜黎霞、薛誠(chéng)：《欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)的思考》，《甘肅金融》2011年第6期。劉長(zhǎng)松劉長(zhǎng)松：《后京都時(shí)代中國(guó)碳金融發(fā)展戰(zhàn)略選擇》，《山東經(jīng)濟(jì)》2011年第3期。等。

總之，上述研究從碳金融市場(chǎng)建設(shè)的必要性、碳金融市場(chǎng)交易的完善等方面做出了有價(jià)值的探討，但很少有人觸及到我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的總體層次設(shè)計(jì)和階段性規(guī)劃。在“后京都”時(shí)代，至少在有約束力的多邊碳減排協(xié)議達(dá)成之前，我國(guó)應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到碳金融市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要性，科學(xué)規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)夯實(shí)基礎(chǔ)條件、完善市場(chǎng)化建設(shè)、開(kāi)拓創(chuàng)新交易機(jī)制等措施，大力推動(dòng)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展。

二、國(guó)際碳金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及政策支持

1.國(guó)際碳金融市場(chǎng)現(xiàn)狀

國(guó)際碳金融市場(chǎng)中最基礎(chǔ)的交易產(chǎn)品是二氧化碳排放權(quán)，根據(jù)不同交易主體、合作機(jī)制可分多種交易體系，其中最主要的有四個(gè)：清潔發(fā)展機(jī)制（Clean Development Mechanism，CDM）、聯(lián)合履行（Joint Implementation，JI）、國(guó)際排放權(quán)交易（International Emission Trading，IET）及歐盟排放權(quán)體系（European Union Emissions Trading Scheme， EU-ETS）。清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）：有減排責(zé)任的發(fā)達(dá)國(guó)家可以通過(guò)為發(fā)展中國(guó)家的相關(guān)項(xiàng)目提供資金和先進(jìn)技術(shù)，從而幫助發(fā)展中國(guó)家減排溫室氣體（以二氧化碳為換算品種），由此獲得的核準(zhǔn)減排單位（Certificated Emission Reductions，CERs）；聯(lián)合履行機(jī)制（JI）：指多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家之間通過(guò)項(xiàng)目的合作，低碳項(xiàng)目所實(shí)現(xiàn)的減排單位（Emission Reduction Units，ERUs），可以轉(zhuǎn)讓給另一發(fā)達(dá)國(guó)家締約方；國(guó)際排放交易（IET）：指一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家將其超額完成減排義務(wù)的指標(biāo)（Assigned Amount Units，AAUs），以貿(mào)易的方式轉(zhuǎn)讓給另外一個(gè)未能完成減排義務(wù)的發(fā)達(dá)國(guó)家；歐盟排放權(quán)體系（EU-ETS）：歐盟制定國(guó)家分配計(jì)劃，對(duì)其成員國(guó)的溫室氣體排放限定了標(biāo)準(zhǔn)，一旦超過(guò)此標(biāo)準(zhǔn)就要被罰款，由此產(chǎn)生碳排放權(quán)配額交易。其中EU-ETS是交易量最大的市場(chǎng)，主要從事歐盟國(guó)家間排放許可權(quán)的相關(guān)產(chǎn)品交易。歐盟實(shí)行的是“總量管制與交易制度”機(jī)制，每個(gè)成員國(guó)每年二氧化碳排放量受到限制，國(guó)內(nèi)企業(yè)的碳排放量受到相應(yīng)配額限制，每單位配額允許企業(yè)排放1噸二氧化碳。如果企業(yè)在規(guī)定期限內(nèi)碳排放未超出配額，則可以出售多余的配額；若企業(yè)排放量超出分配的配額，就必須通過(guò)碳交易所從其他企業(yè)手中購(gòu)買(mǎi)。其他三個(gè)市場(chǎng)機(jī)制則是區(qū)域合作跨度較大的機(jī)制，涉及多國(guó)合作，其交易主體見(jiàn)圖1。比如IET是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的交易、CDM是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的交易等。

近年來(lái)全球碳金融市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，參與的供需主體主要來(lái)自于英國(guó)、瑞士、中國(guó)、印度等國(guó)的企業(yè)、能源公司、咨詢(xún)開(kāi)發(fā)商及金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)（見(jiàn)表1），碳金融市場(chǎng)交易主要集中在兩大領(lǐng)域：EU-ETS和CDM，前者長(zhǎng)期占據(jù)全球80%左右的市場(chǎng)份額，而CDM占據(jù)了第二大市場(chǎng)份額。從表1還可以看出，近年來(lái)碳金融交易的品種越來(lái)越多元化，特別是清潔能源機(jī)制（CDM）的二級(jí)市場(chǎng)（SCDM）發(fā)展速度非?？?。從長(zhǎng)期來(lái)看節(jié)能減排帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的巨大機(jī)遇，是任何一個(gè)國(guó)家都不容忽視的。在“后京都”時(shí)代，即便短期內(nèi)難以達(dá)成統(tǒng)一的、有約束力的國(guó)際公約，但從各國(guó)政府主導(dǎo)下正在進(jìn)行的立法努力和碳金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)實(shí)來(lái)看，無(wú)論是排放權(quán)交易還是碳金融投融資體系都將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

2.國(guó)際碳金融市場(chǎng)發(fā)展的政策支持經(jīng)驗(yàn)

（1）建立起了明確的保證碳金融交易的基礎(chǔ)法律框架。歐美國(guó)家的實(shí)踐表明，氣候變化立法是明確碳排放權(quán)利屬性和責(zé)任配置的根本保證，同時(shí)也是碳金融交易的制度前提。英國(guó)于2001年11月通過(guò)《氣候變化法》，成為首個(gè)將法定溫室氣體減排目標(biāo)寫(xiě)進(jìn)法律的國(guó)家。美國(guó)雖然迄今為止仍然未通過(guò)聯(lián)邦層面的法律規(guī)范碳排放行為，但美國(guó)最高法院2007年裁決二氧化碳等溫室效應(yīng)氣體為污染物，并授權(quán)環(huán)境保護(hù)署以《空氣清潔法》對(duì)溫室氣體的排放權(quán)進(jìn)行管制，使得《空氣清潔法》成為建立美國(guó)碳排放權(quán)交易制度的法律基礎(chǔ)。德國(guó)在2004年頒布《可再生能源法》、《循環(huán)經(jīng)濟(jì)與廢物立法》，對(duì)碳排放進(jìn)行了法律上的界定與約束。澳大利亞2007年加入《京都議定書(shū)》后，不僅新設(shè)了氣候環(huán)境部，還頒布了《國(guó)家溫室氣體與能源報(bào)告法》、《碳主張與交易實(shí)踐法》為碳排放權(quán)交易提供法律基礎(chǔ)。

（2）在政府的推動(dòng)下，有計(jì)劃建立多層次的碳金融交易平臺(tái)。全球碳金融交易市場(chǎng)可以區(qū)分為多區(qū)域合作市場(chǎng)、國(guó)家級(jí)市場(chǎng)、區(qū)域市場(chǎng)以及零售市場(chǎng)四個(gè)層次。美國(guó)在芝加哥氣候交易所（CCX）、區(qū)域溫室氣體倡議（RGGI）等已經(jīng)逐漸成熟的州級(jí)政府行動(dòng)基礎(chǔ)上，正在建立覆蓋全國(guó)的碳交易體系。英國(guó)倫敦金融城和美國(guó)芝加哥氣候交易所已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)際碳金融交易的兩大中心。其他新興氣候交易所還有蒙特利爾氣候研究所、新加坡碳交易所、巴西期貨交易所、新加坡商品交易所等。

（3）加強(qiáng)政府對(duì)碳金融市場(chǎng)的監(jiān)督。政府對(duì)碳交易機(jī)制的有效監(jiān)督可以大大提高碳金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率。政府監(jiān)督的主要手段包括主體資格審查、碳排放標(biāo)準(zhǔn)的制度、排放申報(bào)受理、排放交易的記錄與追蹤等等。歐盟1999年就開(kāi)始依據(jù)國(guó)家和不同領(lǐng)域的年度溫室氣體排放清單進(jìn)行評(píng)估，對(duì)社區(qū)溫室氣體實(shí)施監(jiān)測(cè)計(jì)劃。英國(guó)還專(zhuān)門(mén)設(shè)有第三方獨(dú)立認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)社區(qū)二氧化碳排放情況進(jìn)行核實(shí)。美國(guó)于1994年開(kāi)始實(shí)施“溫室氣候自愿報(bào)告計(jì)劃”，2008年起美國(guó)環(huán)保署開(kāi)始籌建國(guó)家強(qiáng)制性溫室氣體登記報(bào)告制度。

（4）制定多元化的激勵(lì)措施，引導(dǎo)企業(yè)自律。最早的控制溫室氣體排放的激勵(lì)措施來(lái)自于美國(guó)二氧化硫排污權(quán)交易的經(jīng)驗(yàn)。美國(guó)區(qū)域溫室氣體倡議（RGGI）為了獎(jiǎng)勵(lì)2006～2008年的早期減量行為，給予采取早期減排措施的排放源額外的排放權(quán)，即額外的二氧化碳配額（ERAS）。排放源必須主動(dòng)提供2003～2005年基準(zhǔn)排放資料，證明其確實(shí)采取了減量措施，主管機(jī)關(guān)則計(jì)算出應(yīng)核發(fā)的ERAS數(shù)量。目前發(fā)達(dá)國(guó)家主要采用減稅手段來(lái)激勵(lì)企業(yè)自愿減排，比如在英國(guó)，企業(yè)若認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排分配目標(biāo)便可被減免80%的氣候變化稅。有時(shí)減稅也以贈(zèng)款的形式出現(xiàn)，丹麥、瑞士采用此政策也都取得了很好的效果。

（5）加大金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新力度，夯實(shí)低碳支持體系。發(fā)達(dá)國(guó)家依托其強(qiáng)大的金融市場(chǎng)體系，積極推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，為碳金融市場(chǎng)交易提供了豐富的交易產(chǎn)品。比如，在銀行信貸領(lǐng)域，建立綠色信貸管理制度，積極提供低碳項(xiàng)目貸款，減少對(duì)高污染、高碳項(xiàng)目貸款；設(shè)立低碳基金，投資于環(huán)境友好型項(xiàng)目或企業(yè)；建立碳信用交易平臺(tái)，例如巴克萊銀行是英國(guó)第一家為EU-ETS建立碳信用交易平臺(tái)的銀行，現(xiàn)在已發(fā)展成為碳信用市場(chǎng)上最大的交易平臺(tái)；推出綠色信用卡，例如荷蘭合作銀行發(fā)行了氣候信用卡，以該信用卡進(jìn)行的各項(xiàng)消費(fèi)為基礎(chǔ)計(jì)算出二氧化碳排放量，然后可以購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的可再生能源項(xiàng)目減排量。

三、我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的問(wèn)題

哥本哈根氣候大會(huì)上，我國(guó)政府公開(kāi)承諾到2020年我國(guó)單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40～45%，自此開(kāi)始涉足國(guó)際碳金融市場(chǎng)并快速發(fā)展。根據(jù)《京都議定書(shū)》和德班氣候大會(huì)決議，我國(guó)在2020年之前無(wú)需承擔(dān)有約束力的減排義務(wù)，因此目前我國(guó)在國(guó)際碳金融市場(chǎng)中主要作為賣(mài)方，將減排額賣(mài)給負(fù)有減排責(zé)任的發(fā)達(dá)國(guó)家。目前我國(guó)碳金融市場(chǎng)主要依托清潔發(fā)展機(jī)制（CDM），截至2013年第四季度，我國(guó)CDM項(xiàng)目在聯(lián)合國(guó)申請(qǐng)總數(shù)為2603個(gè)；我國(guó)獲簽發(fā)CERS（核證減排量）數(shù)量約4.05億噸，是國(guó)際碳排放交易市場(chǎng)最大的賣(mài)方，但目前中國(guó)CDM項(xiàng)目主要“出口”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)幾乎為零。數(shù)據(jù)來(lái)源：http：//cdm.unfccc.int/Statistics/。

但不可否認(rèn)的是，與國(guó)際上發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)碳金融市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中仍存在一些問(wèn)題，必須直面這些問(wèn)題，做出長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，確保中國(guó)在碳金融市場(chǎng)這片藍(lán)海中持續(xù)發(fā)展。在過(guò)去的相關(guān)研究中，眾多學(xué)者普遍提及到我國(guó)對(duì)碳金融的認(rèn)識(shí)有局限、產(chǎn)品相對(duì)單一、專(zhuān)業(yè)人才稀缺等障礙。此外，我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展還存在著以下較易被忽略的問(wèn)題：

1.金融機(jī)構(gòu)缺乏碳金融發(fā)展動(dòng)力。低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中必須有強(qiáng)有力的金融支持。而在我國(guó)，低碳金融的社會(huì)效益與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)追求之間存在著較大的矛盾，由于缺乏政策性激勵(lì)或引導(dǎo)，追求利潤(rùn)最大化就成為商業(yè)銀行最主要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，金融體系對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用還沒(méi)能充分體現(xiàn)出來(lái)，從而降低了商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的積極性。

2.碳金融交易所建設(shè)缺乏有序化。不少學(xué)者提出加快各地碳金融交易所建設(shè)是我國(guó)碳金融發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急，然而這實(shí)際上有可能加劇國(guó)內(nèi)碳金融交易所建設(shè)無(wú)序化的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)區(qū)域性的碳金融交易建設(shè)所紛紛被列入了多地議事日程，但由于缺乏統(tǒng)籌，正在建設(shè)和規(guī)劃中的各地交易所業(yè)務(wù)與功能不斷重復(fù)，目前部分已建交易所交易狀況冷清，交易狀況低于預(yù)期水平。這些無(wú)序的交易所建設(shè)很可能出現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)或業(yè)務(wù)慘淡的處境。

3.《京都協(xié)議書(shū)》到期后前景未明。迄今為止，國(guó)際上尚未達(dá)成統(tǒng)一的、有約束力的低碳發(fā)展多邊協(xié)議，我國(guó)能否繼續(xù)以CDM機(jī)制為基礎(chǔ)獲得發(fā)達(dá)國(guó)家的資金和技術(shù)支持前景尚不明朗，這種不確定性導(dǎo)致了CDM注冊(cè)項(xiàng)目的減少。據(jù)中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2012年以來(lái)，在EBEB：CDM執(zhí)行理事會(huì)（the executive board），主要負(fù)責(zé)監(jiān)督CDM項(xiàng)目的實(shí)施、批準(zhǔn)新的方法、認(rèn)證第三方審定和驗(yàn)證機(jī)構(gòu)、批準(zhǔn)項(xiàng)目并最終為CDM項(xiàng)目簽發(fā)碳排放信用。注冊(cè)的項(xiàng)目呈逐年下降的態(tài)勢(shì)。這表明目前國(guó)際低碳政策的不確定性，對(duì)我國(guó)碳金融市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展造成了一定程度的不良影響。

4.碳金融市場(chǎng)缺乏大眾化參與。我國(guó)碳金融市場(chǎng)交易機(jī)制尚未成型，碳金融產(chǎn)品開(kāi)發(fā)程度低限制了參與者的進(jìn)入，能夠參與碳金融市場(chǎng)交易的只有少數(shù)地方政府、商業(yè)銀行及企業(yè)等。僅僅依靠個(gè)別主體的參與很難滿足國(guó)內(nèi)碳金融市場(chǎng)的成長(zhǎng)要求，碳金融市場(chǎng)建設(shè)應(yīng)努力獲得眾多投資者的支持與參與，依靠市場(chǎng)化推廣來(lái)提高參與度、優(yōu)化資源配置，達(dá)到各類(lèi)主體積極互動(dòng)、共同推進(jìn)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的目的。

四、“后京都”時(shí)代我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的層次設(shè)計(jì)

1.我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的必要性

我國(guó)大力發(fā)展碳金融市場(chǎng)的必要性主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（1）可以推動(dòng)我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。碳金融市場(chǎng)可以在短時(shí)間內(nèi)集聚大額資本，推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)而帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在大量新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目（如水能、風(fēng)能和太陽(yáng)能等）是有效促進(jìn)碳減排的主力軍，通過(guò)碳金融市場(chǎng)的資金支持不僅可以降低發(fā)達(dá)國(guó)家的減排成本，還能促進(jìn)減排資金向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007～2012年CDM每年為發(fā)展中國(guó)家提供大約40億美元的資金，充分利用這些資金與技術(shù)能大力推動(dòng)我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（2）增強(qiáng)我國(guó)碳金融定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。定價(jià)機(jī)制作為碳金融市場(chǎng)的核心問(wèn)題，目前其主動(dòng)權(quán)掌控在發(fā)達(dá)國(guó)家手中。我國(guó)作為CDM項(xiàng)目中最大的賣(mài)方市場(chǎng)，在定價(jià)機(jī)制上卻缺乏話語(yǔ)權(quán)，只能被動(dòng)接受外國(guó)碳金融機(jī)構(gòu)設(shè)定的較低的碳價(jià)格，使得我國(guó)在國(guó)際碳交易鏈中只能處于價(jià)值鏈的低端。只有加快構(gòu)建我國(guó)碳金融市場(chǎng)，話語(yǔ)權(quán)才能獲得相應(yīng)提升。

（3）以市場(chǎng)化機(jī)制促進(jìn)節(jié)能減排。我國(guó)十二五期間節(jié)能減排重點(diǎn)工程總投資為23660億元，形成節(jié)能能力2.6億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，約合6.8億噸二氧化碳。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站，http：///。如果僅僅依靠行政手段降低碳排放量，不僅需要財(cái)政持續(xù)投入大量資金，而且也無(wú)法調(diào)動(dòng)和發(fā)揮企業(yè)和國(guó)民減排的主動(dòng)性。通過(guò)碳金融交易的市場(chǎng)模式，積極引導(dǎo)和推動(dòng)私人資本和金融資源向低碳方向調(diào)配，由企業(yè)根據(jù)碳配額的價(jià)格，在自主減排和購(gòu)買(mǎi)碳配額之間進(jìn)行選擇，利用供需矛盾促進(jìn)碳減排無(wú)疑是最有效的途徑。

（4）提前防范碳排放管制風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)際上尚未存在統(tǒng)一的碳排放管制體系，但某些特定行業(yè)和區(qū)域業(yè)已建立的排放管制措施正逐漸對(duì)國(guó)際貿(mào)易、世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)生重要影響。比如歐盟規(guī)定自2012年1月1日起，所有在歐盟境內(nèi)機(jī)場(chǎng)起飛或降落的航班，其全程排放二氧化碳都將納入EU-ETS，而接下來(lái)歐盟或?qū)?zhēng)取把航海業(yè)等也納入其中。這些碳排放管制風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)成為我國(guó)企業(yè)“走出去”的障礙。因此相關(guān)部門(mén)必須加快步伐發(fā)展碳金融市場(chǎng)，避免碳排放管制對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響。

2.我國(guó)碳金融市場(chǎng)層次設(shè)計(jì)的總體思路

考慮到碳金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重大推動(dòng)作用，我國(guó)應(yīng)加快碳金融市場(chǎng)的發(fā)展步伐，但發(fā)展碳金融市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不可能一蹴而就。根據(jù)我國(guó)目前碳金融市場(chǎng)基礎(chǔ)薄弱、主體參與意識(shí)差、市場(chǎng)機(jī)制不完善等種種問(wèn)題，我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展從總體思路上看，必須進(jìn)行階段性發(fā)展的規(guī)劃，遵循一個(gè)金字塔型的逐層有序建設(shè)過(guò)程（見(jiàn)圖2）：首先做好基礎(chǔ)性建設(shè)工作，建立良好的法制、市場(chǎng)環(huán)境；在此基礎(chǔ)上進(jìn)行市場(chǎng)化建設(shè)，多方面保障一級(jí)市場(chǎng)與產(chǎn)品交易的穩(wěn)定性；最后推動(dòng)交易機(jī)制建設(shè)，逐步創(chuàng)新精細(xì)化多元化的交易品種，以確保我國(guó)碳金融市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展。

3.碳金融市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)

（1）法律法規(guī)、激勵(lì)政策的制定。在碳金融市場(chǎng)起步發(fā)展階段，可以通過(guò)政府主導(dǎo)，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗(yàn)，制定符合國(guó)情的碳排放權(quán)法律法規(guī)，包括碳排放總量控制、評(píng)價(jià)法律機(jī)制以及碳金融市場(chǎng)基本法律制度。同時(shí)要特別在稅收、環(huán)境保護(hù)、信貸投資等方面加強(qiáng)政策的配套性、可實(shí)施性。例如可在碳金融發(fā)展初期對(duì)參與碳金融的企業(yè)或機(jī)構(gòu)減免一定稅收作為激勵(lì)政策，提高交易效率并確保碳金融市場(chǎng)建設(shè)有一個(gè)有保障的發(fā)展環(huán)境。

（2）推進(jìn)碳排放計(jì)量工作及有效監(jiān)督。低碳項(xiàng)目在獲得審查機(jī)構(gòu)審查機(jī)構(gòu)是指諸如CDM執(zhí)行理事會(huì)（EB）、中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心（CQC）等已經(jīng)獲得聯(lián)合國(guó)CDM指定開(kāi)展實(shí)體審查認(rèn)證資質(zhì)，能開(kāi)展低碳、節(jié)能減排的審定核查工作的機(jī)構(gòu)。批準(zhǔn)實(shí)施后，必須按照嚴(yán)格的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)生產(chǎn)前期、中期及后期的原材料投入或產(chǎn)出進(jìn)行量化，得出經(jīng)核實(shí)的溫室氣體減排量后，方可流通交易?！笆晃濉逼陂g，國(guó)家質(zhì)檢總局在福建、新疆、重慶等地先后批準(zhǔn)建立了20家國(guó)家城市能源計(jì)量中心，為碳減排提供更標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)督計(jì)量渠道。而CQC（中國(guó)質(zhì)量認(rèn)證中心）則可憑借在檢驗(yàn)、鑒定、測(cè)試和認(rèn)證領(lǐng)域的良好聲譽(yù)與專(zhuān)業(yè)能力，提供獨(dú)立公正、透明規(guī)范的碳排放量核查工作。

（3）加強(qiáng) CDM 行業(yè)整合力度。根據(jù)目前世界氣候談判情況，未來(lái)我國(guó)CDM的發(fā)展將可能面臨以下兩種情況：①CDM延續(xù)現(xiàn)有模式，則已成功注冊(cè)的清潔能源項(xiàng)目可繼續(xù)簽發(fā)CER。此外根據(jù)我國(guó)在聯(lián)合國(guó)氣候變化峰會(huì)上所做的單位GDP碳排放強(qiáng)度下降的承諾，我國(guó)政府將努力促進(jìn)低碳技術(shù)的應(yīng)用和推廣，從而帶來(lái)CDM項(xiàng)目的巨大開(kāi)發(fā)潛力。②我國(guó)被列入碳排放限制國(guó)，即便我國(guó)政府表示不會(huì)承擔(dān)強(qiáng)制減排的義務(wù)，但根據(jù)目前的情況仍面臨著較大壓力。然而如果我國(guó)加入強(qiáng)制減排的隊(duì)列，國(guó)內(nèi)的“類(lèi)CDM”市場(chǎng)將完全延續(xù)CDM的發(fā)展。電力、能源等重點(diǎn)行業(yè)將被分配限量的排放配額，“發(fā)達(dá)國(guó)家-發(fā)展中國(guó)家”的模式被復(fù)制到國(guó)內(nèi)“成熟企業(yè)-成長(zhǎng)中企業(yè)”中來(lái)，由此產(chǎn)生了對(duì)“類(lèi)CDM”的國(guó)內(nèi)供求，因此仍要求加強(qiáng)CDM行業(yè)的整合。整合CDM行業(yè)，必須首先致力于對(duì)碳金融中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)是指包括碳項(xiàng)目咨詢(xún)與服務(wù)、碳經(jīng)紀(jì)商、碳信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的服務(wù)性專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。的有效管理。由于CDM項(xiàng)目審核程序極其繁瑣，大多數(shù)清潔能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)方都會(huì)選擇通過(guò)專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)來(lái)完成在EB的注冊(cè)與核證，在交易環(huán)節(jié)甚至?xí)灾薪闄C(jī)構(gòu)為人參與項(xiàng)目議價(jià)。因此國(guó)內(nèi)應(yīng)對(duì)碳金融中介機(jī)構(gòu)資質(zhì)嚴(yán)格把關(guān)，并通過(guò)審批發(fā)放牌照、鼓勵(lì)吸收合并等措施，有效整合國(guó)內(nèi)碳金融中介行業(yè)。進(jìn)一步，我國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)有條件的中介機(jī)構(gòu)在歐美等成熟碳金融市場(chǎng)所在地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，既可及時(shí)了解全球碳金融市場(chǎng)最新信息，又可更直接的尋找、洽談、比較買(mǎi)家，在不斷探索中整體提升我國(guó)CDM行業(yè)水平。

（4）有針對(duì)性的重點(diǎn)構(gòu)建統(tǒng)一的碳金融交易平臺(tái)。目前在國(guó)內(nèi)近十幾家碳交易所中，上海環(huán)境交易所是我國(guó)最活躍、規(guī)模最大、最具有國(guó)際影響力的環(huán)境能源交易市場(chǎng)和權(quán)益交易平臺(tái)。截至2013年12月底，上海環(huán)交所已累計(jì)實(shí)現(xiàn)的掛牌項(xiàng)目金額達(dá)325億元，成交金額突破70億元，自愿碳減排項(xiàng)目個(gè)人開(kāi)戶(hù)數(shù)超過(guò)21萬(wàn)戶(hù)，且已正式改制為股份制環(huán)境交易所。綜合多種因素，我國(guó)應(yīng)該重點(diǎn)發(fā)展上海環(huán)交所，它可依托上海國(guó)際金融中心建設(shè)的大平臺(tái)，先試行國(guó)內(nèi)外的投行業(yè)務(wù)，聯(lián)合中國(guó)金融交易所、上海期貨交易所加快我國(guó)碳金融衍生品的研發(fā)步伐，參照國(guó)際通用的核算標(biāo)準(zhǔn)對(duì)試點(diǎn)企業(yè)展開(kāi)碳核算，形成適當(dāng)?shù)暮怂銟?biāo)準(zhǔn)體系，合理設(shè)計(jì)與國(guó)際碳排放交易產(chǎn)品之間套利的交易品種等。

4.碳金融市場(chǎng)化建設(shè)

在低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，運(yùn)用行政許可、排污稅等非市場(chǎng)手段已無(wú)法滿足減少碳排放的監(jiān)管需求，加之我國(guó)多數(shù)企業(yè)自愿減排意識(shí)薄弱，依賴(lài)自愿減排難度較大，所以必須通過(guò)成本更低、效率更高的碳金融市場(chǎng)化推廣來(lái)促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（1）產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化建設(shè)。工業(yè)生產(chǎn)在碳排放中占據(jù)了絕對(duì)地位，因此碳金融市場(chǎng)化建設(shè)首先必須獲得工業(yè)生產(chǎn)的積極支持。此外我國(guó)農(nóng)村人口眾多、地域面積大，仍處于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)階段，存在巨大的碳減排空間，但農(nóng)業(yè)生產(chǎn)在碳金融市場(chǎng)探索中卻少被提及。如果能采取低碳農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式，將該領(lǐng)域的碳減排潛力開(kāi)發(fā)出來(lái)并參與碳金融市場(chǎng)化，最終將獲取生產(chǎn)增效、低碳平衡、碳金融市場(chǎng)活躍等多方面收益。

低碳農(nóng)業(yè)可拓展到低碳農(nóng)藥、低碳化肥的使用等多個(gè)層面，我國(guó)可借鑒CDM以低碳項(xiàng)目開(kāi)發(fā)獲取CERS的思路，采取低碳農(nóng)業(yè)與金融對(duì)接模式，使農(nóng)民在不減少作物產(chǎn)量的前提下獲得碳減排收益，達(dá)到“金融輔助低碳、低碳回報(bào)金融”的可持續(xù)發(fā)展效應(yīng)。一方面，金融機(jī)構(gòu)可直接與低碳農(nóng)業(yè)減排項(xiàng)目尋求合作機(jī)會(huì)；另一方面，為避免信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致不必要損失，金融機(jī)構(gòu)也可以村鎮(zhèn)合作社、村鎮(zhèn)銀行等地方組織為中介與低碳農(nóng)業(yè)進(jìn)行對(duì)接來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

（2）商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化推廣。一個(gè)高效成熟的碳金融市場(chǎng)需要緊密的國(guó)際合作，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)外開(kāi)放度相對(duì)較高，與國(guó)際金融市場(chǎng)的關(guān)系較為緊密。因此我國(guó)可以以商業(yè)銀行為主力，加快碳金融市場(chǎng)化建設(shè)的步伐。在操作上，可選擇以大型國(guó)有商業(yè)銀行、實(shí)力雄厚的股份制銀行為主，帶動(dòng)政策性銀行、信托公司、碳基金等其他金融機(jī)構(gòu)，共同進(jìn)行市場(chǎng)化推廣。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)通過(guò)自身優(yōu)勢(shì)可獲取更多碳金融市場(chǎng)信息，除拓展自身業(yè)務(wù)外，還可以拓展多種投資渠道參與碳排放權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易，并逐步參與國(guó)際市場(chǎng)交易。

（3）建立碳金融政策性銀行。目前碳金融市場(chǎng)帶來(lái)的收益并不明顯，因此尚未得到市場(chǎng)的普遍認(rèn)可。我國(guó)需要有一個(gè)組織作為牽頭者來(lái)帶動(dòng)這一領(lǐng)域的積極發(fā)展，可以考慮籌建碳金融政策性銀行，將財(cái)政投入與政策銀行信貸支持相結(jié)合，努力達(dá)到有效均衡的資金投放，多渠道支持低碳發(fā)展。

5.碳金融交易機(jī)制建設(shè)

在碳金融交易機(jī)制建設(shè)方面，首先要整頓和完善一級(jí)市場(chǎng)，保障一級(jí)交易市場(chǎng)活躍和有序；其次要加快新交易品種的開(kāi)發(fā)，多元化的產(chǎn)品交易不但可以提高投融資活躍程度，還能在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間建立積極的互動(dòng)關(guān)系。具體來(lái)說(shuō)應(yīng)該加強(qiáng)以下碳金融交易產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)：

（1）綠色貸款。商業(yè)銀行可向優(yōu)質(zhì)的低碳項(xiàng)目提供綠色貸款，促進(jìn)我國(guó)碳減排一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目的積極發(fā)展；同時(shí)可增加商業(yè)銀行節(jié)能減排貸款的規(guī)模占比，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；也可儲(chǔ)備客戶(hù)資源，為日后參與溫室氣體減排市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。

（2）直接融資。銀行機(jī)構(gòu)可向客戶(hù)發(fā)售以碳資產(chǎn)為基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品，吸引希望通過(guò)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品履行社會(huì)責(zé)任和實(shí)現(xiàn)收益的投資者，同時(shí)為低碳企業(yè)獲得成本較低的直接融資；低碳企業(yè)可發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)和短期融資券等債券產(chǎn)品，通過(guò)拓展低碳企業(yè)融資渠道，使多方獲益。

（3）發(fā)行碳基金產(chǎn)品。碳基金是目前國(guó)際碳市場(chǎng)的重要資金來(lái)源之一，通過(guò)設(shè)立低碳產(chǎn)業(yè)投資基金，可以為具有良好開(kāi)發(fā)潛質(zhì)的低碳企業(yè)提供資金支持。此外私募碳基金還可投資低碳概念股股票，或設(shè)計(jì)出股權(quán)投資產(chǎn)品，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)操作（如借殼上市等）以低成本獲得融資。碳基金所投的項(xiàng)目本身就能帶來(lái)收益，包括出手經(jīng)核證的減排量等，此外也可擇機(jī)通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得收益?？紤]到具體國(guó)情，我國(guó)碳基金發(fā)展路徑可以分如下三個(gè)階段（見(jiàn)圖3）：

（4）碳金融衍生品。目前歐盟排放配額（EUA）和核證減排量（CER）的期貨和期權(quán)已經(jīng)成為國(guó)際碳金融市場(chǎng)上重要的交易品種，這些衍生品不但增強(qiáng)了碳排放權(quán)基礎(chǔ)產(chǎn)品的流動(dòng)性，還可有效進(jìn)行套利保值。因此我國(guó)可借鑒歐洲氣候交易所和芝加哥氣候交易所的碳期貨、碳期權(quán)合約的模式和經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)適合國(guó)情的碳期貨、遠(yuǎn)期和期權(quán)合約，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推向市場(chǎng)進(jìn)行交易。

五、結(jié)語(yǔ)

第5篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)；住房金融政策；樓市波動(dòng)

1 國(guó)內(nèi)外住房金融政策

對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有金融政策調(diào)整和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，房地產(chǎn)市場(chǎng)要在近十年內(nèi)得以發(fā)展與繁榮是不可能的。對(duì)于美國(guó)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，不僅有便利融資渠道進(jìn)入金融市場(chǎng)，而且融資產(chǎn)品多、融資成本低。對(duì)于住房的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，則形成了廣泛發(fā)達(dá)的房地產(chǎn)金融制度與市場(chǎng)。美國(guó)住房消費(fèi)信貸的基本形式是住房按揭貸款。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)利用長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)代信貸管理技術(shù)與方法，不斷地創(chuàng)造新的、多樣化的住房按揭貸款品種來(lái)促進(jìn)居民購(gòu)買(mǎi)住房、建房，并對(duì)購(gòu)買(mǎi)住房者提供各種優(yōu)惠，包括降低貸款利率和免稅。同時(shí)，對(duì)低收入家庭提供福利付款、住房津貼或允許租住政府建造的低租金公共住房，形成以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)，政府參與為輔助的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)體系。

2 住房金融政策對(duì)樓市的影響

在這樣的房地產(chǎn)金融體系下，房地產(chǎn)融資單一，對(duì)商業(yè)銀行信貸依賴(lài)程度過(guò)高；政策性住房金融發(fā)展滯后，更為重要的是，盡管目前許多房地產(chǎn)金融政策及制度安排看上去是從發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)引入，但是許多房地產(chǎn)金融政策只是學(xué)其形而無(wú)其神。例如，中國(guó)的住房預(yù)售制度就完全是一種單邊風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制。即這種住房預(yù)期制度僅是根據(jù)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的1994年制定的《城市管理法》而設(shè)立的一種房地產(chǎn)金融政策。由于這種房地產(chǎn)金融制度安排留下的是計(jì)劃印跡，從而使得這種房地產(chǎn)金融政策基本上與發(fā)達(dá)市場(chǎng)體系下的住房預(yù)售制度有很大差別。其制度安排更多的是考慮房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的利益、防范的是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的風(fēng)險(xiǎn)，而更少考慮購(gòu)買(mǎi)住房居民及商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得這種制度安排的金融風(fēng)險(xiǎn)或是讓住房購(gòu)買(mǎi)者來(lái)承擔(dān)或是由商業(yè)銀行來(lái)承擔(dān)。由于這種住房預(yù)期制度是一種單邊風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制，從而使得這種制度成了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商“空手套白狼”獲取房地產(chǎn)市場(chǎng)暴利的重要工具。對(duì)于這樣一種存在嚴(yán)重的利益扭曲的房地產(chǎn)金融制度，2004年央行提議要取消這種住房預(yù)售制度，但遭到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商激烈的反對(duì)，從而使得央行取消住房預(yù)售制度的建議完全消失。

中國(guó)的個(gè)人收入證明的真實(shí)性與其他市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相關(guān)十萬(wàn)八千里。特別是，在中國(guó)人誠(chéng)信不足的條件下，這種個(gè)人收入證明的真實(shí)性更是可信度低。正因?yàn)?，個(gè)人按揭貸款市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻低，也為制造房地產(chǎn)泡沫創(chuàng)造的條件。可以說(shuō)，前幾年房地產(chǎn)泡沫四起，就是與這種房地產(chǎn)按揭貸款市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)寬松有關(guān)。當(dāng)然，中國(guó)房地產(chǎn)金融政策所面臨的困難可能比這還多，這里僅舉出一點(diǎn)。正因?yàn)?，中?guó)房地產(chǎn)金融體系存在嚴(yán)重的缺陷，因此，房地產(chǎn)中長(zhǎng)期規(guī)則就得重新檢討當(dāng)前的房地產(chǎn)金融體系，找出其問(wèn)題所在，這樣才能找到解決問(wèn)題的辦法。

3 房地產(chǎn)中長(zhǎng)期規(guī)劃的金融政策

首先，要圍繞房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展之目標(biāo)，研究建立與中國(guó)住房制度相適應(yīng)、符合中國(guó)國(guó)情的房地產(chǎn)金融制度，比如，以359號(hào)文件把投資與消費(fèi)區(qū)分，就得建立起商業(yè)性與政策性?xún)烧卟⑿械淖》拷鹑隗w系。這樣既可以商業(yè)化的方式支持住房市場(chǎng)發(fā)展，又能顧及中低收入者等特定人群的住房金融問(wèn)題。

其次，改革與重新確立中國(guó)新的住房金融市場(chǎng)。新的住房金融市場(chǎng)力求建立起多層次的市場(chǎng)，利用不同融資方式、不同金融產(chǎn)品、不同金融市場(chǎng)，來(lái)滿足多層次住房融資需求。對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)融資可以依據(jù)住房的不同性質(zhì)采取差異化的金融政策。但先要取消或改革現(xiàn)行的住房預(yù)售制度。通過(guò)這種差異化的金融政策鼓勵(lì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商進(jìn)入保障性等政策性住房建設(shè)、鼓勵(lì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商圍繞著房地產(chǎn)發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這樣，通過(guò)差異化的金融政策不僅能夠促進(jìn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商實(shí)現(xiàn)政府房地產(chǎn)發(fā)展之目標(biāo)，而且可促使房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及行業(yè)運(yùn)作提高效率。再次，加快建立現(xiàn)行住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)制度，針對(duì)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高的制度安排進(jìn)行全面改革。同時(shí)，要建立住房金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與防范系統(tǒng)。加強(qiáng)住房金融市場(chǎng)信息搜集、整理、研究與分析，并給市場(chǎng)提高更多透明公開(kāi)的相關(guān)信息知識(shí)等。

總之，住房金融政策是房地產(chǎn)市場(chǎng)得以健康發(fā)展的關(guān)鍵，它應(yīng)該是房地產(chǎn)規(guī)劃最為核心的方面，因此，要保證房地產(chǎn)市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展，就得對(duì)當(dāng)前中國(guó)現(xiàn)行的房地產(chǎn)金融政策進(jìn)行全面的調(diào)整與改革，以此建立起一套符合中國(guó)國(guó)情的住房金融支持體系。這才是房地產(chǎn)規(guī)劃核心部分。而且，政府要借助這次房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，加大房地產(chǎn)金融市場(chǎng)立法的力度，通過(guò)法律方式來(lái)界定房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的功能及利益關(guān)系，而不是讓房地產(chǎn)金融市場(chǎng)成為少數(shù)人謀利的工具，對(duì)此監(jiān)管部門(mén)要足夠的關(guān)注。

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第6篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

>> 關(guān)于土地流轉(zhuǎn)問(wèn)題的國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀分析 對(duì)國(guó)內(nèi)外智力資本現(xiàn)狀的分析 國(guó)內(nèi)外SaaS模式的發(fā)展現(xiàn)狀分析 國(guó)內(nèi)外日用陶瓷品牌的現(xiàn)狀分析 國(guó)內(nèi)外石墨提純技術(shù)的現(xiàn)狀分析 國(guó)內(nèi)外移動(dòng)醫(yī)療的現(xiàn)狀分析 國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移現(xiàn)狀分析 某骨科專(zhuān)科醫(yī)院平均住院日的影響因素分析 國(guó)內(nèi)外孩子的理財(cái)現(xiàn)狀 基于國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀分析南京市3D打印產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向 平均住院日延長(zhǎng)原因的統(tǒng)計(jì)分析 基于紅外的電路板故障診斷技術(shù)國(guó)內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀 基于國(guó)內(nèi)外碳金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的理論創(chuàng)新探究 基于多粒度語(yǔ)言評(píng)標(biāo)方法的國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀 基于網(wǎng)絡(luò)調(diào)查的國(guó)內(nèi)外圖書(shū)館戰(zhàn)略規(guī)劃現(xiàn)狀研究 國(guó)內(nèi)外科技投入現(xiàn)狀與趨勢(shì)分析 國(guó)內(nèi)外清淤機(jī)現(xiàn)狀分析及其對(duì)策 國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析 智能交通系統(tǒng)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)狀分析 國(guó)內(nèi)外ERP實(shí)施及風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀分析 常見(jiàn)問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：l.

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第7篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；人民幣國(guó)際化；作用機(jī)制；反饋效應(yīng)

本文為安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)2016年度大學(xué)生科研創(chuàng)新基金項(xiàng)目：“新常態(tài)下利率市場(chǎng)化對(duì)人民幣國(guó)際化的作用機(jī)制和反饋效應(yīng)”（編號(hào)：XSKY1666）階段性研究成果；指導(dǎo)老師：曹強(qiáng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年4月10日

一、引言

2015年11月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告稱(chēng)，我國(guó)三季度GDP增速為6.9%，數(shù)十年來(lái)首次“破七”表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在下行通道，結(jié)構(gòu)性減速趨勢(shì)明顯。此外，2015年10月24日，央行宣布放開(kāi)存款利率上限管制，這項(xiàng)重大決定標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中最后一項(xiàng)行政壁壘已被清除；而與此同時(shí)，IMF總裁拉加德11月13日發(fā)表聲明稱(chēng)我國(guó)人民幣符合加入特別提款權(quán)籃子（SDR）的出口標(biāo)準(zhǔn)，并且經(jīng)過(guò)評(píng)估，人民幣符合可自由使用貨幣的要求，這意味著人民幣加入SDR已是水到渠成。因此，在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，不斷推進(jìn)利率市場(chǎng)化將對(duì)人民幣國(guó)際化產(chǎn)生何種影響？對(duì)此問(wèn)題加以研究將具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本項(xiàng)目擬對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化之間的動(dòng)態(tài)作用機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析。

二、文獻(xiàn)綜述

有關(guān)利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化這方面的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者做了大量的研究，得出了不完全一致的結(jié)論。郝宇彪（2011）認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的過(guò)程必然要求實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化決定機(jī)制；陳剛（2012）在探討利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化關(guān)系時(shí)，以美國(guó)和日本為例分析指出：上述兩國(guó)均采取了相互交錯(cuò)、循序漸進(jìn)的方式推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，沒(méi)有可遵循的先后邏輯順序，更不是頂層設(shè)計(jì)先行改革。鄒洪華（2015）認(rèn)為，利率市場(chǎng)化能有效引導(dǎo)人民幣在國(guó)內(nèi)和全球進(jìn)行市場(chǎng)化配置。

本文在充分吸收、借鑒上述文獻(xiàn)成果的基礎(chǔ)上，試圖對(duì)現(xiàn)有研究進(jìn)行拓展。利率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化是相互影響、相輔相成的，而前期文獻(xiàn)基本上只是分析兩者關(guān)系中的一個(gè)方面。鑒于此，本文將研究在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化之間的互動(dòng)機(jī)理，并提出相關(guān)政策建議。

三、現(xiàn)狀分析

（一）利率市場(chǎng)化現(xiàn)狀。早在20世紀(jì)70年代，世界各國(guó)便紛紛致力于以利率市場(chǎng)化改革為核心的金融自由化改革，我國(guó)當(dāng)然也不例外。我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程以1996年放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借利率為起點(diǎn)，要求逐步放開(kāi)票據(jù)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的利率，這不僅放開(kāi)了外國(guó)貨幣的存貸款利率并培育了上海銀行間的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，而且還進(jìn)一步擴(kuò)大了存款利率下限和貸款利率上限。截至目前為止，除了存款利率上限和貸款利率下限尚未放開(kāi)，其他的市場(chǎng)利率都已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，此時(shí)利率市場(chǎng)化已成功實(shí)現(xiàn)突破。

此外，從中國(guó)人民銀行宣布自2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，到2015年10月24日，央行宣布放開(kāi)存款利率上限管制，這項(xiàng)重大決定標(biāo)志著我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程又向前邁進(jìn)了一大步。

（二）人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀。經(jīng)歷過(guò)2007年的次貸危機(jī)，我國(guó)現(xiàn)有的以美元作為國(guó)際貿(mào)易支付和大宗商品交易的主要流通貨幣的相關(guān)經(jīng)濟(jì)金融貿(mào)易活動(dòng)受到巨大沖擊，在美元持續(xù)H值以及我國(guó)現(xiàn)成為全球第二大的經(jīng)濟(jì)體的背景下，人民幣國(guó)際化這一舉措更顯得尤為重要。

“一帶一路”簡(jiǎn)稱(chēng)“OBAOR”，是對(duì)古絲綢之路內(nèi)容的擴(kuò)充與升華，其作為新時(shí)期我國(guó)實(shí)施對(duì)外開(kāi)放開(kāi)放戰(zhàn)略的重要舉措，旨在維護(hù)全球自由貿(mào)易體系和開(kāi)放型世界經(jīng)濟(jì)。目前，我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程已取得顯著的成果，人民幣作為跨境支付的手段在新加坡、俄羅斯、哈薩克斯坦、老撾等境外國(guó)家廣泛使用，人民幣離岸交易市場(chǎng)呈現(xiàn)出由亞洲向歐洲的擴(kuò)展趨勢(shì)；在人民幣國(guó)際化推進(jìn)的過(guò)程中，人民幣在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)尤其是石油、鐵礦石等大宗產(chǎn)品中的結(jié)算成交量日漸可觀；與此同時(shí)，離岸人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)行量不斷上升，也表明了人民幣國(guó)際化的良好前景。

四、作用機(jī)制與反饋效應(yīng)

（一）作用機(jī)制

1、利率市場(chǎng)化的程度對(duì)人民幣國(guó)際化有重要的基礎(chǔ)作用。利率市場(chǎng)化是一國(guó)金融市場(chǎng)系統(tǒng)建設(shè)的基礎(chǔ)，而一國(guó)的貨幣國(guó)際化程度又依賴(lài)于完善的金融體系和一體化的金融市場(chǎng)?？梢哉f(shuō)，一國(guó)若不能實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，將至少?gòu)囊韵聝蓚€(gè)方面影響貨幣國(guó)際化的進(jìn)程：第一，沒(méi)有利率的市場(chǎng)化，金融市場(chǎng)間的資金價(jià)格會(huì)被割裂，資金的流動(dòng)性也會(huì)降低，從而在一定程度上影響了一國(guó)貨幣在國(guó)際上的認(rèn)可；第二，沒(méi)有利率的市場(chǎng)化，一國(guó)商業(yè)銀行將不能按收益、成本和風(fēng)險(xiǎn)的匹配原則對(duì)資金進(jìn)行科學(xué)的定價(jià)，這就會(huì)在一定程度上約束一國(guó)貨幣國(guó)際化的進(jìn)程。

2、利率市場(chǎng)化的程度將會(huì)影響人民幣跨國(guó)流動(dòng)的方向和規(guī)模。在金融一體化的程度比較高的開(kāi)放國(guó)家，由于資金的趨利本質(zhì)，利率發(fā)生很小的變化就能使得大量國(guó)際資本的流動(dòng)。若降低境內(nèi)利率的水平，會(huì)引起境內(nèi)資金的流出增加；反之，則會(huì)引起境外資金的流入增加。如果一國(guó)利率仍然受到一定程度的管制，這將會(huì)影響該國(guó)貨幣在貿(mào)易結(jié)算和國(guó)際投資中的資金流向和使用規(guī)模。

3、利率市場(chǎng)化會(huì)降低預(yù)期和套利機(jī)會(huì)，這將促進(jìn)人民幣國(guó)際化的穩(wěn)健發(fā)展。一國(guó)利率在受到一定管制時(shí)，必然存在一定的套利機(jī)會(huì)和套利空間，這將會(huì)加劇國(guó)際市場(chǎng)的套利預(yù)期，使套利性和投機(jī)性跨國(guó)的資金流動(dòng)增加，這必然會(huì)影響一國(guó)貨幣國(guó)際化的健康發(fā)展。而在沒(méi)有資本管制、市場(chǎng)機(jī)制完善的情況下，套利會(huì)使得不同的資本市場(chǎng)之間的利率趨向一致，這將會(huì)在一定程度上壓縮套利空間并減少套利機(jī)會(huì)，從而減少了投機(jī)性跨境資金的流動(dòng)，并促進(jìn)了交易性和避險(xiǎn)性跨境資本的流動(dòng)，進(jìn)而加快了一國(guó)貨幣國(guó)際化的進(jìn)程。

（二）反饋效應(yīng)。通過(guò)研究美元、日元的貨幣國(guó)際化進(jìn)程表明，利率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化并不存在嚴(yán)密的先后邏輯順序。

美元在20世紀(jì)70年代開(kāi)始實(shí)施利率市場(chǎng)化，到1986年Q條例的結(jié)束，實(shí)現(xiàn)了存貸利率市場(chǎng)化。然而，美國(guó)早在20世紀(jì)初就開(kāi)始推進(jìn)美元國(guó)際化進(jìn)程，到1944年布雷頓森林體系建立，確立其國(guó)際貨幣體系的核心地位，70年代后黃金在很大程度上喪失了作為貨幣的功能，美元始終處于國(guó)際貨幣的領(lǐng)導(dǎo)地位。

日本從1975年開(kāi)始推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，到1994年實(shí)現(xiàn)了全部利率市場(chǎng)化。而日本貨幣國(guó)際化從1984年就與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)化同時(shí)進(jìn)行，在20世紀(jì)90年代，日元國(guó)際地位達(dá)到黃金時(shí)期。

從以上兩國(guó)的分析中可見(jiàn)，利率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化相互交錯(cuò)、循序漸進(jìn)，協(xié)調(diào)推動(dòng)的運(yùn)作模式。目前，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入利率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化交錯(cuò)推進(jìn)時(shí)期，隨著人民幣跨境支付范圍的日益廣泛、人民幣離岸市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，對(duì)進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革的必要性和迫切性提出了更高的要求。

盡管在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的利率管理方式在一定程度上制約了人民幣跨境流動(dòng)，但是并不能知難而退，暫緩人民幣跨境結(jié)算，等到利率市場(chǎng)化順利實(shí)現(xiàn)后再行啟動(dòng)的人民幣國(guó)際化的做法不具有可行性，當(dāng)前我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步完善政策，擴(kuò)大人民幣跨境支付的使用范圍，在境內(nèi)外投資和貿(mào)易往來(lái)中增加人民幣使用量，通過(guò)人民幣聯(lián)絡(luò)各境內(nèi)外金融市場(chǎng)，以金融市場(chǎng)間的合作為基礎(chǔ)為利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造條件。

五、結(jié)論及政策建議

（一）結(jié)論。（1）經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，利率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化相互作用、相輔相成；（2）推進(jìn)利率市場(chǎng)化將為人民幣國(guó)際化的進(jìn)程提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，進(jìn)而隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷深化，將為利率市場(chǎng)化改革提供新動(dòng)力；（3）隨著利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化進(jìn)程的深化，將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出困境提供新的契機(jī)。

（二）政策建議。（1）進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革，逐步放松Y本管制，開(kāi)放并完善金融市場(chǎng)。逐步放松我國(guó)的資本管制并完善我國(guó)的金融市場(chǎng)，由于套利的存在，使得國(guó)際間不同的資本市場(chǎng)間的利率趨于一致，這會(huì)減少投機(jī)性資本的流動(dòng)，促進(jìn)交易性資本的流動(dòng)，從而加快我國(guó)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程和穩(wěn)健發(fā)展；（2）促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資的長(zhǎng)期發(fā)展。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資的長(zhǎng)期發(fā)展，是人民幣逐步走向國(guó)際的重要方式，隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資事業(yè)的發(fā)展，人民幣將會(huì)更多地流向境外，為更多的境外國(guó)家所使用，這無(wú)疑會(huì)促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的穩(wěn)健發(fā)展；（3）保持人民幣幣值穩(wěn)定。人民幣幣值穩(wěn)定不僅會(huì)使中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展有相對(duì)穩(wěn)定的金融環(huán)境，也會(huì)使得與中國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家受益匪淺，從而增強(qiáng)了外國(guó)投資者對(duì)人民幣的信心，進(jìn)而增加對(duì)人民幣的持有量，這也會(huì)在很大程度上促進(jìn)我國(guó)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程發(fā)展。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]郝宇彪.人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵――基于制約因素的分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2011.11.

第8篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

眾所周知，低碳經(jīng)濟(jì)是近年來(lái)的一個(gè)十分熱點(diǎn)的議題，在現(xiàn)如今全球氣候惡化、資源短缺的背景下，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須從原本的資源消耗型逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源節(jié)約型，而低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為這一轉(zhuǎn)變則提供了可行的方法以及有效的途徑。低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要一定的金融支持，將金融服務(wù)投入到溫室氣體排放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也被稱(chēng)之為碳金融。具體而言，低碳經(jīng)濟(jì)是將現(xiàn)代金融與環(huán)境保護(hù)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展相結(jié)合的一次成功嘗試。鑒于此，本文筆者從碳金融和環(huán)境金融兩個(gè)角度入手，深入探究了在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中金融支持的作用。

1.國(guó)內(nèi)外低碳經(jīng)濟(jì)金融支持現(xiàn)狀分析

金融行業(yè)為低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了資金支持，并且使低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展適應(yīng)于當(dāng)前的市場(chǎng)條件。下文從國(guó)內(nèi)外金融支持對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展支持進(jìn)行分析，并且總結(jié)了國(guó)內(nèi)外低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的諸多特點(diǎn)。

低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融支持體系。低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融支持體系有碳金融體系、碳金融服務(wù)體系及相關(guān)政策有機(jī)結(jié)合而成。碳金融的市場(chǎng)為低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了一定空間和平臺(tái)，是低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。碳經(jīng)濟(jì)的服務(wù)體系則為碳產(chǎn)品的交換提供了相應(yīng)的服務(wù)，是對(duì)碳市場(chǎng)基礎(chǔ)服務(wù)的補(bǔ)充和擴(kuò)展，同時(shí)還為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一定的技術(shù)支持和資金投入，由此在很大程度上確保碳金融市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。碳金融的相關(guān)政策則確保了碳金融市場(chǎng)的有序性，使得各項(xiàng)金融活動(dòng)的開(kāi)展都符合相關(guān)的國(guó)家規(guī)定，并有助于政府對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控和監(jiān)管作用的充分發(fā)揮，能夠防止違法犯罪行為的發(fā)生。

國(guó)外金融支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀。碳產(chǎn)品交易市場(chǎng)是碳金融發(fā)展的前提。碳產(chǎn)品交易市場(chǎng)主要由兩個(gè)部分構(gòu)成，即以交易配額為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)和以項(xiàng)目投資為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)。以交易額為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)主要起到了控制碳排放量的作用，而以項(xiàng)目投資為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)則主要起到減少碳排放量的作用。盡管這兩個(gè)系統(tǒng)起到了不同的作用，但兩個(gè)部分相互結(jié)合影響，共同構(gòu)成一個(gè)完善的整體。

我國(guó)支持低碳發(fā)展的金融前沿問(wèn)題。隨著我國(guó)對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的不斷推行，有越來(lái)越多的專(zhuān)家學(xué)者開(kāi)始投入到了低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)概念的研究中，并取得了一定的成果。在金融服務(wù)領(lǐng)域，我國(guó)主要著重于研究金融產(chǎn)業(yè)對(duì)于低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目的支持和參考。金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳排放量及相關(guān)概念的咨詢(xún)等提供了服務(wù)，并在原有服務(wù)范圍內(nèi)進(jìn)行了深化和拓展，未來(lái)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用將得到進(jìn)一步的強(qiáng)調(diào)，為確保低碳經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展，必須對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的金融支持中存在的問(wèn)題進(jìn)行有效、及時(shí)的解決。

我國(guó)現(xiàn)有的低碳經(jīng)濟(jì)金融支持中存在的主要問(wèn)題是碳金融操作體系的不完善，項(xiàng)目實(shí)施和交易內(nèi)容的不平衡，同時(shí)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)缺乏相關(guān)的動(dòng)力和支持，又缺乏專(zhuān)門(mén)的技術(shù)人員進(jìn)行操作流程的監(jiān)管和咨詢(xún)。盡管近年來(lái)我國(guó)對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展投入了大量的精力和資金，但相對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式而言，低碳經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的市場(chǎng)份額中所占的比例仍較少，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所做的貢獻(xiàn)也較少。大多數(shù)的政府資金還是投入了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目中，金融機(jī)構(gòu)缺乏相應(yīng)的合作項(xiàng)目進(jìn)行低碳經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和發(fā)展。在政策制定方面，我國(guó)政府部門(mén)制定了不少相關(guān)的方針政策來(lái)支持低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。例如，在2010年我國(guó)就制定了促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的激勵(lì)制度和風(fēng)險(xiǎn)防范制度。在這一制度的保障下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于低碳經(jīng)濟(jì)的投資和管理有了更好的保障，風(fēng)險(xiǎn)因素也明顯下降，交易的有序性大大提升。其次，政府部門(mén)還制定了相關(guān)的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范金融行業(yè)的秩序，明確了交易雙方的義務(wù)和權(quán)力，從整體上維護(hù)了低碳經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的秩序，確保了各項(xiàng)交易活動(dòng)能夠有序的進(jìn)行。

2.金融資源參與低碳發(fā)展的理論

金融資本是低碳產(chǎn)業(yè)資本供給的主要途徑。金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的建設(shè)及資金的積累起到了關(guān)鍵的作用。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，金融與經(jīng)濟(jì)的相互作用關(guān)系就經(jīng)常被提及。在經(jīng)濟(jì)體制中原本就設(shè)有金融部門(mén)，其最初的功能是進(jìn)行資金的調(diào)配和貨幣的流通。在隨后的發(fā)展過(guò)程中，金融體制的作用逐漸擴(kuò)展到了對(duì)其自身結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和及其功能的創(chuàng)新使用。政府部門(mén)在金融體制的發(fā)展中起到了關(guān)鍵性的作用。政府部門(mén)對(duì)金融機(jī)制的深層次問(wèn)題進(jìn)行了探究，對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融體制的發(fā)展進(jìn)行了綜合的分析研究，并對(duì)這兩者的相互作用關(guān)系提出了新的定義和理解。在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)起到了相當(dāng)于中介商的作用，通過(guò)組織市場(chǎng)資源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互聯(lián)系，形成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)鏈，這便在一定程度上簡(jiǎn)化了交易的流程，降低了交易的成本。對(duì)于交易過(guò)程中的剩余資金，通過(guò)金融市場(chǎng)的作用也能得到充分的利用。對(duì)于這一部分資金，金融機(jī)構(gòu)采用了累積和投資的手段，將剩余的零散資金聚集起來(lái)，投入到市場(chǎng)資源的配置中，并通過(guò)創(chuàng)新的服務(wù)手段進(jìn)行了產(chǎn)品和服務(wù)的優(yōu)化，由此促進(jìn)了市場(chǎng)對(duì)低碳服務(wù)的需要，進(jìn)一步推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)的有序發(fā)展。

金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的傳遞機(jī)理。能夠促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融發(fā)展模式主要有兩種，也就是需求型發(fā)展模式和引導(dǎo)型發(fā)展模式。其中，需求型發(fā)展模式是從市場(chǎng)需求為出發(fā)點(diǎn)，根據(jù)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資金的需求，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)服務(wù)內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整和完善。這一經(jīng)濟(jì)模式的產(chǎn)生是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的結(jié)果。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)展的背景下，交易的風(fēng)險(xiǎn)也有了顯著的提高，與之相對(duì)應(yīng)的是交易收益的極大增長(zhǎng)。因此，有效規(guī)避交易中的風(fēng)險(xiǎn)是促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展的有效途徑。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式下，金融市場(chǎng)只是被動(dòng)的對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化做出反應(yīng)，在這一過(guò)程中強(qiáng)調(diào)的是金融結(jié)構(gòu)對(duì)相關(guān)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的影響，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求進(jìn)行了調(diào)整。在這一發(fā)展模式下，可以將資金在較短的時(shí)間內(nèi)快速的累積起來(lái)，并促進(jìn)資源的合理配置，但其缺陷是資金將在部分金融機(jī)構(gòu)內(nèi)長(zhǎng)時(shí)間的滯留，以便于降低的資金的流動(dòng)性，使其無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值。

金融資本投入是低碳經(jīng)濟(jì)效率提升的關(guān)鍵因素。低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中對(duì)于資金的需求量較大，而金融行業(yè)正好為低碳經(jīng)濟(jì)提供了這一部分資金支持，從而為低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。金融創(chuàng)新使金融市場(chǎng)的活力大大提升，從而為低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了更好的服務(wù)和支持，對(duì)于資金的流動(dòng)性、投資的靈活性等都發(fā)揮著積極的促進(jìn)作用。與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相比，低碳經(jīng)濟(jì)能夠大大減緩資源消耗的速度，能夠大幅度提升資源利用的效率，并在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)更為注重資源和環(huán)境的保護(hù)，可以說(shuō)是一種可持續(xù)的科學(xué)發(fā)展模式。但對(duì)于實(shí)行低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的企業(yè)而言，這一模式帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)難以填補(bǔ)企業(yè)前期投入的資金空缺，所以，務(wù)必要將低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與金融市場(chǎng)的支持加以有機(jī)結(jié)合。

第9篇：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析范文

[關(guān)鍵詞] 金融機(jī)構(gòu) 競(jìng)爭(zhēng)力 金融營(yíng)銷(xiāo)

一、金融營(yíng)銷(xiāo)的發(fā)展和特點(diǎn)

1.金融營(yíng)銷(xiāo)的發(fā)展歷程

(1)金融營(yíng)銷(xiāo)萌芽階段――20世紀(jì)50年代末至60年代，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)在金融服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展非常緩慢，盡管一些銀行開(kāi)始采用廣告等營(yíng)銷(xiāo)手段，但它們還沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)營(yíng)銷(xiāo)在整個(gè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的重要作用。 (2)金融營(yíng)銷(xiāo)發(fā)展階段――20世紀(jì)70至80年代，這一時(shí)期西方金融營(yíng)銷(xiāo)的特點(diǎn)是從簡(jiǎn)單的采用營(yíng)銷(xiāo)方法到廣泛運(yùn)用營(yíng)銷(xiāo)思想的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)細(xì)分和企業(yè)定位是金融企業(yè)研究的重點(diǎn)。

(3)金融營(yíng)銷(xiāo)成熟階段――20世紀(jì)90年代以來(lái)，西方國(guó)家的金融營(yíng)銷(xiāo)出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)。金融營(yíng)銷(xiāo)研究的重點(diǎn)開(kāi)始由銀行轉(zhuǎn)向其他金融機(jī)構(gòu)，金融營(yíng)銷(xiāo)研究的核心由戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向關(guān)系。

2.金融營(yíng)銷(xiāo)的主要特點(diǎn)

(1)從金融營(yíng)銷(xiāo)的主體――金融機(jī)構(gòu)的地位看，金融企業(yè)作為金融服務(wù)的提供者，不僅要在資金籌集活動(dòng)中針對(duì)不同投資者的需要開(kāi)發(fā)不同的金融產(chǎn)品和服務(wù)；又要在資金運(yùn)用活動(dòng)中針對(duì)不同的客戶(hù)，開(kāi)發(fā)提供不同的金融產(chǎn)品和服務(wù)，在滿足資金需求者要求的同時(shí)，保證資金的使用效率和質(zhì)量。此外，還要充分發(fā)揮其作為交易中介的地位和作用，積極為客戶(hù)提供各種各樣的中介服務(wù)。

(2)從金融營(yíng)銷(xiāo)的客體――金融服務(wù)的消費(fèi)者看，隨著經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化的發(fā)展，金融市場(chǎng)發(fā)育日趨成熟，全方位、多功能、多渠道的資金融通、交易結(jié)算便成為可能，也使參與金融活動(dòng)的金融消費(fèi)者數(shù)量日益增多，構(gòu)成日趨復(fù)雜，對(duì)金融服務(wù)質(zhì)量的要求也越來(lái)越高。

(3)從金融營(yíng)銷(xiāo)的目的和要求看，實(shí)現(xiàn)收益最大化便成為企業(yè)提供金融服務(wù)的主要目的，由于金融服務(wù)的提供和服務(wù)的消費(fèi)過(guò)程往往是同步進(jìn)行的從而要求金融企業(yè)不斷提高自身業(yè)務(wù)素質(zhì)，樹(shù)立良好的企業(yè)形象，通過(guò)提供規(guī)范的服務(wù)才能贏得更多的顧客。

(4)從金融營(yíng)銷(xiāo)的標(biāo)的――各種金融產(chǎn)品來(lái)看，它是金融活動(dòng)中與資金融通的具體形式相聯(lián)系的載體，其特征主要表現(xiàn)為: ①存在形式上的無(wú)形性。②本質(zhì)上的一致性和可替代性。 ③表現(xiàn)形式的多樣性。

二、金融營(yíng)銷(xiāo)的現(xiàn)狀和對(duì)策

1.金融營(yíng)銷(xiāo)的現(xiàn)狀

(1)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)觀念陳舊。在金融業(yè)務(wù)活動(dòng)中，大多數(shù)銀行的經(jīng)營(yíng)觀念還是停留在金融產(chǎn)品的推銷(xiāo)階段，尤其是一些主管貸款的銀行高級(jí)職員，依然是一副居高臨下地對(duì)待有求于他的客戶(hù)，這種以銀行為中心的經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向，顯然不適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)要求。

(2)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)認(rèn)識(shí)不全面。有些在經(jīng)營(yíng)策略上雖也借用了營(yíng)銷(xiāo)的概念和手法，但往往又把推銷(xiāo)當(dāng)營(yíng)銷(xiāo)，各項(xiàng)宣傳缺乏整體性和一致性，未能將銀行產(chǎn)品和銀行經(jīng)營(yíng)理念等形象宣傳結(jié)合起來(lái)，更缺乏整體營(yíng)銷(xiāo)。

(3)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)缺乏戰(zhàn)略目標(biāo)，普遍缺乏從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)把握對(duì)市場(chǎng)的分析、定位與控制，在改善服務(wù)態(tài)度、優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量、提高服務(wù)水平等方面的工作尚未與營(yíng)銷(xiāo)的戰(zhàn)略目標(biāo)和營(yíng)銷(xiāo)策略聯(lián)系起來(lái)而缺乏針對(duì)性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性。

(4)缺乏營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)業(yè)人員。員工知識(shí)結(jié)構(gòu)基本是金融專(zhuān)業(yè)，很少有營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)入企業(yè)，企業(yè)的招聘和培訓(xùn)也大多注重金融專(zhuān)業(yè)。

(5)金融市場(chǎng)不成熟。金融產(chǎn)品的價(jià)格形成機(jī)制和交易機(jī)制單一，尚未形成市場(chǎng)化操作，使銀行的價(jià)格策略和價(jià)格組合大打折扣。產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊，法人治理結(jié)構(gòu)不健全，缺乏進(jìn)行金融營(yíng)銷(xiāo)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。

2.金融營(yíng)銷(xiāo)策略

(1)整合營(yíng)銷(xiāo)策略。金融營(yíng)銷(xiāo)觀念應(yīng)是整合營(yíng)銷(xiāo)觀念的思想，發(fā)揮營(yíng)銷(xiāo)職能的各個(gè)部門(mén)應(yīng)統(tǒng)一指揮，在產(chǎn)品、價(jià)格、渠道、促銷(xiāo)等方面協(xié)調(diào)行動(dòng)，以取得綜合經(jīng)濟(jì)效益。為此，金融企業(yè)一要樹(shù)立“大市場(chǎng)”觀念，即突破傳統(tǒng)的時(shí)空界限，樹(shù)立起全方位、全時(shí)點(diǎn)服務(wù)。從傳統(tǒng)的同質(zhì)化、大規(guī)模營(yíng)銷(xiāo)觀念轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)性化的營(yíng)銷(xiāo)理念。

(2)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略。金融新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)要找準(zhǔn)“利基點(diǎn)”，以滿足客戶(hù)利益為傾向，設(shè)法多增加產(chǎn)品功能。具體可采取仿效法、組合法和創(chuàng)新法等不同方法。在這方面也可借鑒國(guó)外銀行成功經(jīng)驗(yàn)。為滿足客戶(hù)的新的需求和銀行自身發(fā)展的需要，應(yīng)注重產(chǎn)品的組合開(kāi)發(fā),以及服務(wù)的更新。

(3)促銷(xiāo)策略。入世以后，面對(duì)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我國(guó)金融企業(yè)在促銷(xiāo)策略運(yùn)用上一方面應(yīng)加大投入，形成規(guī)模；另一方面則應(yīng)把各種好的促銷(xiāo)手段，把這一系列促銷(xiāo)手段加以有機(jī)組合、統(tǒng)一策劃、統(tǒng)一組織，以便收到良好的整體效果。促銷(xiāo)的主要策略有一是廣告促銷(xiāo)、二是營(yíng)銷(xiāo)促進(jìn)，國(guó)內(nèi)外金融業(yè)常用的促銷(xiāo)工具有有獎(jiǎng)銷(xiāo)售、贈(zèng)品、配套優(yōu)惠、免費(fèi)服務(wù)、關(guān)系行銷(xiāo)、聯(lián)合促銷(xiāo)等等。三是人員推銷(xiāo)。四是公共宣傳與公共關(guān)系。

(4)品牌經(jīng)理營(yíng)銷(xiāo)策略。如何在保持金融企業(yè)整體形象、價(jià)值觀念和企業(yè)文化的前提下，或者說(shuō)在一個(gè)總品牌形象下，塑造品牌的各自特色，形成各自品牌的忠實(shí)消費(fèi)群體，為金融企業(yè)贏得更為廣闊的市場(chǎng)和生存空間，避免出現(xiàn)一個(gè)金融企業(yè)的品牌族群互相矛盾及沖突的尷尬局面。

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