上市公司盈利模式精選(九篇)

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第1篇：上市公司盈利模式范文

一、盈余管理概述

盈余管理是指管理當(dāng)局事先對(duì)盈余做出預(yù)測(cè)后，選擇最有利的會(huì)計(jì)政策，做出合法、合理的決策安排以使其盈余達(dá)到預(yù)期水平，從而使公司價(jià)值最大化的行為。倘若是在相關(guān)的決策已做出、相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)生后，為使其盈余達(dá)到預(yù)期水平而做出某些盈余調(diào)整，但又不違法，則是盈余操縱行為，如果違法，則是盈余造假。因此，盈余管理不同于盈余操縱和盈余造假。

上市公司盈余管理的動(dòng)因是多種多樣的。如經(jīng)理人員為了獲得高報(bào)酬，就會(huì)粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，采取有利于效益增加的會(huì)計(jì)政策，安排企業(yè)債務(wù)；為了節(jié)稅，企業(yè)采用遞延利潤(rùn)或降低效益；為了減少政治成本、避免政府利用會(huì)計(jì)信息限制企業(yè)行為，防止限制企業(yè)壟斷、鼓勵(lì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。對(duì)于我國(guó)上市公司而言，進(jìn)行盈余管理的動(dòng)因主要有：發(fā)行股票、獲得配股資格以及提高股價(jià)。

二、盈余管理常用計(jì)量模型及其評(píng)價(jià)

現(xiàn)有的盈余管理計(jì)量方法包括三種類型，分別是特定應(yīng)計(jì)項(xiàng)目法、分布檢測(cè)法和應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法。最常用的計(jì)量方法是應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法，即先把應(yīng)計(jì)利潤(rùn)定義為報(bào)告凈收益與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的差額，再把應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分為操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，并通過各種回歸模型對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行估計(jì)。西方學(xué)者認(rèn)為管理者主要是利用操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理，因此用操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來衡量盈余管理的大小和程度。常用的對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行估計(jì)的回歸模型有：Healy模型、DeAngelo模型、Jones模型、修正的Jones模型。表1就歸納了這四種常用計(jì)量模型的主要原理，并對(duì)依次進(jìn)行了優(yōu)缺點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)。通過對(duì)比表1中的評(píng)價(jià)，可以看出這些模型在計(jì)量方面存在著片面性。

通過對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者使用的盈余管理應(yīng)計(jì)利潤(rùn)模型的比較分析可知，Jones模型和修正的Jones模型在計(jì)量可控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)方面具有最佳效果，大多數(shù)相關(guān)研究都是基于Jones模型和修正的Jones模型進(jìn)行的。然而，這兩個(gè)模型只有在成熟的資本市場(chǎng)且業(yè)績(jī)穩(wěn)定的企業(yè)的條件下才能體現(xiàn)出計(jì)量?jī)?yōu)勢(shì)，而我國(guó)的資本市場(chǎng)尚處于發(fā)展階段，大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展也還未能進(jìn)入平穩(wěn)期，因此，在我國(guó)新興的證券市場(chǎng)運(yùn)用此模型存在較大的局限性。如果簡(jiǎn)單套用Jones模型或者修正的Jones模型來衡量我國(guó)企業(yè)的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)及盈余管理情況，難免會(huì)影響研究成果的說服力。

三、盈余管理計(jì)量模型完善思路

其一，模型設(shè)計(jì)的思路。本文對(duì)盈余管理計(jì)量模型的完善是在Jones模型基礎(chǔ)上做出的一種改進(jìn)，主要考慮了以下方面：

（1）考慮現(xiàn)金流量操縱的影響。上述模型的一個(gè)共同前提是假設(shè)現(xiàn)金流量不能進(jìn)行操縱，而事實(shí)上，現(xiàn)金流量也存在縱的可能。Dechow等研究發(fā)現(xiàn)，不論是Healy模型、DeAngelo模型還是Jones模型和修正的Jones模型，所估計(jì)的操控性都與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量CFO顯著負(fù)相關(guān)，而與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正相關(guān)。從理論上來講，企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與盈余管理之間并不存在必然的聯(lián)系，如果企業(yè)處在快速增長(zhǎng)期或放寬銷售的信用政策，都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的減少。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量會(huì)受上期和本期應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響，上期應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越多，在本期收回的現(xiàn)金可能就越多，所以應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與本期現(xiàn)金流之間可能存在正相關(guān)關(guān)系。另外，我國(guó)上市公司的盈余操縱多是通過提前或延后確認(rèn)收入來操縱盈余，因此在模型中應(yīng)該引入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量加以控制。

（2）考慮期間費(fèi)用的影響。在我國(guó)利用研發(fā)費(fèi)用、減值準(zhǔn)備計(jì)提等方法是常用的盈余管理手段。Kang和Sivaramakrishnan認(rèn)為對(duì)每個(gè)公司來說，在當(dāng)期和上一期期間，其銷售收入與應(yīng)收款項(xiàng)之間、成本費(fèi)用與存貨及應(yīng)付款項(xiàng)之間、折舊攤銷與財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備之間的比率關(guān)系保持穩(wěn)定。這樣，公司的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)余額就主要由銷售收入、成本費(fèi)用和固定資產(chǎn)來決定。

（3）考慮公司業(yè)績(jī)的影響。企業(yè)的盈利水平和盈余管理之間也不存在必然的關(guān)系，但公司績(jī)效卻會(huì)影響盈余管理的估計(jì)，因?yàn)榉穷A(yù)期的績(jī)效與應(yīng)計(jì)間的非線性關(guān)系可能導(dǎo)致NDA被錯(cuò)誤地當(dāng)做DA，而我國(guó)上市公司非預(yù)期績(jī)效的情況十分普遍，為了消除業(yè)績(jī)變化帶來的估計(jì)盈余管理的問題，在模型中引入了業(yè)績(jī)變量。

（4）考慮線下項(xiàng)目的影響。從目前國(guó)內(nèi)上市公司盈余管理的手段和方法來看，除了利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目外，線下項(xiàng)目也是盈余管理常用的手法。因此，Jones模型等可能會(huì)低估上市公司盈余管理的現(xiàn)象和程度。為此，本文在修正的Jones模型基礎(chǔ)上將線下項(xiàng)目納入了盈余管理的計(jì)量模型。該模型假定在一般情況下公司的線下項(xiàng)目水平應(yīng)該與前一年持平，線下項(xiàng)目與前一年相比的增減變化量即為公司利用線下項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理的量。

其二，模型構(gòu)建。綜合考慮了上述四個(gè)方面的因素，筆者提出改進(jìn)模型：

其中：COSTit表示t期間的期間費(fèi)用變動(dòng)額，用營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用本期減去上期的變動(dòng)額之和來表示，CFOit為當(dāng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量，ROAit-1為滯后一期的資產(chǎn)收益率，TAit通過現(xiàn)金流量表法計(jì)算，為全面分析線上操控與線下操控對(duì)盈余管理的影響，TAit的計(jì)算用凈利潤(rùn)NIit與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量CFOit之間的差額表示，IBLit為第i個(gè)公司在第t年和第t-1年間線下項(xiàng)目的差額，IBL是指投資收益、補(bǔ)貼收入和營(yíng)業(yè)外收入之和減去營(yíng)業(yè)外支出的差額。

該模型增加了當(dāng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量CFOit、滯后一期的資產(chǎn)收益率ROAit-1、當(dāng)期的期間費(fèi)用變動(dòng)額COSTit以及IBLit，分別控制經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、公司業(yè)績(jī)、期間費(fèi)用和線下項(xiàng)目對(duì)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)估計(jì)的影響，是在借鑒國(guó)外先進(jìn)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合了我國(guó)上市公司盈余管理的實(shí)際情況做的改進(jìn)，更適合中國(guó)當(dāng)前尚不成熟的資本市場(chǎng)，能更全面、充分、有效地計(jì)量我國(guó)上市公司盈余管理程度。

總之，盈余管理計(jì)量模型雖然有很多，但適用于我國(guó)資本市場(chǎng)的模型目前尚未成熟。筆者認(rèn)為以國(guó)外盈余管理計(jì)量模型的先進(jìn)研究成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)為鑒，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況探索建立盈余管理計(jì)量新模型，對(duì)提高盈余管理的實(shí)證研究有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

參考文獻(xiàn)：

［1］夏立軍：《盈余管理計(jì)量模型在中國(guó)股票市場(chǎng)的應(yīng)用研究》，《中國(guó)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究》2003年第2期。

［2］張雁翎、陳濤：《盈余管理計(jì)量模型效力的實(shí)證研究》，《數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理》2007年第3期。

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［4］王化成、劉亭立、盧闖：《公司治理與盈余質(zhì)量：基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究》，《中國(guó)軟科學(xué)》2007年第11期。

第2篇：上市公司盈利模式范文

[關(guān)鍵詞] 上市公司　利益相關(guān)者　財(cái)務(wù)預(yù)警　預(yù)警模型

近年來,一些上市公司因?yàn)橹卫斫Y(jié)構(gòu)失衡，公司管理層管理混亂等諸多原因，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)逐年下降，出現(xiàn)虧損甚至出現(xiàn)資不抵債等嚴(yán)重情形，最終受到特別處理，面臨退市的危險(xiǎn)，使投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者遭受巨大損失，因此可以認(rèn)為這些上市公司發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)，有必要站在上市公司外部，探討財(cái)務(wù)預(yù)警模型的建立和應(yīng)用方法。通過上市公司公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)來預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)狀況，判斷是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，從而幫助上市公司利益相關(guān)者做出決策。

一、利益相關(guān)者及其預(yù)警目的

上市公司的利益相關(guān)者可以劃分為內(nèi)部利益相關(guān)者和外部利益相關(guān)者兩類，內(nèi)部利益相關(guān)者主要包括大股東、董事會(huì)、經(jīng)理層及公司員工；外部利益相關(guān)者主要包括債權(quán)人、中小投資者、供應(yīng)商、客戶、政府以及其他潛在的利益相關(guān)者。

不同的利益相關(guān)者在財(cái)務(wù)預(yù)警的應(yīng)用目的方面存在較大的差異。中小投資者的預(yù)警目的是為了及時(shí)調(diào)整投資策略，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)和投資損失；債權(quán)人的預(yù)警目的是為了判斷能否按時(shí)收回本金和利息，保證債權(quán)的安全；供應(yīng)商和客戶是為了從與上市公司的契約中獲得應(yīng)有的利益；政府是為了取得稅收和宏觀調(diào)控。而上市公司大股東和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理者的預(yù)警目的在于及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)，采取措施防止公司經(jīng)營(yíng)陷入困境和財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，以及盡快擺脫困境和危機(jī)。因此，一方面要站在外部利益相關(guān)者的角度，利用較為準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)警模型和上市公司公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測(cè)上市公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，為中小投資者、債權(quán)人等外部利益相關(guān)者提供決策幫助；另一方面，站在內(nèi)部利益相關(guān)者的角度依據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警模型構(gòu)建公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，從而幫助公司管理層及時(shí)的了解公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取適當(dāng)?shù)拇胧┯行У姆婪逗突庳?cái)務(wù)危機(jī)。

二、財(cái)務(wù)預(yù)警模型的建立

本文以特別處理（ST）的A股上市公司作為研究對(duì)象，選用2005年發(fā)生ST的A股上市公司為樣本，根據(jù)公司被特別處理前一年的行業(yè)分類和總股本規(guī)模選擇相應(yīng)的控制樣本，得到的樣本總數(shù)是60家，其中ST公司30家，非ST公司30家。公司財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)大多是一個(gè)漸進(jìn)的過程，因此需要一個(gè)預(yù)警過程，進(jìn)行多期財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警研究。這樣，樣本數(shù)據(jù)的收集時(shí)間延至公司發(fā)生ST的前3年，即2002年。以發(fā)生ST的前一年、前二年和前三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，建立多期財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。

1.研究變量選擇

在財(cái)務(wù)預(yù)警變量的選擇方面，結(jié)合我國(guó)實(shí)際使用的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采用調(diào)查問卷的方式以及研究變量獲取的難易程度與成本效益原則，初步選擇了10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究的備選變量，并且納入了現(xiàn)金流量指標(biāo)，分別反映了公司財(cái)務(wù)狀況的四個(gè)方面，即償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力。具體指標(biāo)見表1。

表1 備選研究變量

2.多元線性判別模型的構(gòu)建

首先搜集并計(jì)算60家樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售增長(zhǎng)率等10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，利用SPSS13.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)樣本中的ST公司和非ST公司在被特別處理前T-1年到T-3年共3年期間歷年的10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和顯著性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)選取的顯著性水平α=5%，篩選和確定對(duì)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)影響最為顯著的財(cái)務(wù)指標(biāo)為模型的判定指標(biāo)。

通過對(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和顯著性檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析，存在顯著差異的變量隨著財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生時(shí)間的接近而增多，具有顯著差異的變量經(jīng)歷了5-8-10的變化，這說明上市公司在陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之前的財(cái)務(wù)狀況經(jīng)歷了一個(gè)逐步惡化的過程，在進(jìn)行多期財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)時(shí)，不同時(shí)期的財(cái)務(wù)預(yù)警模型中所使用的變量應(yīng)有所不同。不同時(shí)期具有顯著差異的變量見表2。

表2 顯著變量檢驗(yàn)結(jié)果匯總表

注：顯著性水平α=5%

在構(gòu)造判別函數(shù)時(shí)，使用費(fèi)雪（Fisher）判別準(zhǔn)則對(duì)ST前1~3年的數(shù)據(jù)進(jìn)行判別分析， 采用顯著性變量全部進(jìn)入模型的方法來構(gòu)造線性判別函數(shù)，使用等先驗(yàn)概率和等誤差成本，獲得的非標(biāo)準(zhǔn)化典型判別函數(shù)模型如下：

財(cái)務(wù)危機(jī)前一年即t-1年的判別函數(shù)模型為：

Y1=－0.517＋0.618X1＋0.307X2－0.288X3＋3.293X4＋0.057X5－0.018X6

＋0.627X7＋0.63X8＋1.03X9－0.167X10 (公式1)

財(cái)務(wù)危機(jī)前二年即t-2年的判別函數(shù)模型為：

Y2=1.04＋2.772X1＋0.255X2－6.639X3＋5.6X4－0.317X6－4.083X7

＋1.813X8＋0.152X10 (公式2)

財(cái)務(wù)危機(jī)前三年即t-3年的判別函數(shù)模型為：

Y3=0.428＋0.294X2＋0.077X6－3.952X7＋0.943X9＋1.024X10(公式3)

二類判別以0為分界點(diǎn)，根據(jù)求出的判別分Y來預(yù)測(cè)和判斷上市公司是否會(huì)被特別處理，若求出的判別分Y＞0則可判別為不會(huì)被特別處理的公司即非ST公司，若判別分Y＜0則可判別為會(huì)被特別處理的公司即ST公司。對(duì)建立的判別函數(shù)模型使用交互驗(yàn)證方法進(jìn)行檢驗(yàn)，在特別處理前t-1、t-2、t-3年分別建立的三個(gè)模型Y1、Y2、Y3的總判別率分別達(dá)到了88.3%、78.3%、68.3%。

三、財(cái)務(wù)預(yù)警模型的應(yīng)用

1．獲取上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，計(jì)算預(yù)警模型的預(yù)測(cè)值

選取某上市公司為研究對(duì)象（注：在此將上市公司的名稱隱去），該公司A股股票于1998年在深圳證券交易所上市交易，2006年公司股票實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，證券名稱冠以“*ST ”，可以認(rèn)為該公司已陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。本文選擇該公司2003年、2004年、2005年的年報(bào)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，利用構(gòu)建的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，對(duì)該公司2006年的情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。表3列示了該上市公司連續(xù)三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)。

表3 上市公司2003年～2005年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)

注：數(shù)據(jù)來源于上市公司年報(bào)

將已計(jì)算出來的財(cái)務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)代入各相應(yīng)的預(yù)警模型，分別求出模型的預(yù)測(cè)值，便于進(jìn)一步的分析和研究。把該公司2003年的變量值代人Y3模型，得到預(yù)測(cè)Y值為9.3327，將2004年的變量值代人Y2模型，得到預(yù)測(cè)Y值為-1.1105，將2005年的變量值代人Y1模型，得到預(yù)測(cè)Y值為-31.0183。

2.對(duì)預(yù)警模型預(yù)測(cè)值的分析

在實(shí)際預(yù)測(cè)中，財(cái)務(wù)預(yù)警模型的實(shí)用性主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，即預(yù)測(cè)的簡(jiǎn)化性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性。從該上市公司應(yīng)用預(yù)警模型來看，模型中運(yùn)用的變量都來源于上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)取得比較容易；在計(jì)算模型的預(yù)測(cè)值時(shí)，將變量值直接代人模型，運(yùn)算過程簡(jiǎn)單。對(duì)于信息使用者來說，這種模型的簡(jiǎn)化性將更具有應(yīng)用價(jià)值。

在模型預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性方面，本文在對(duì)該上市公司進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，采用多期預(yù)測(cè)模型同時(shí)套用不同時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。如果三個(gè)模型計(jì)算的結(jié)果是一致的，如都預(yù)測(cè)會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或都預(yù)測(cè)不會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，那么就可以基本肯定該公司在預(yù)測(cè)年份會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或不會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。如果三個(gè)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果不完全一致時(shí)，例如有兩個(gè)模型計(jì)算結(jié)果判斷該公司在預(yù)測(cè)年份會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，而有一個(gè)模型預(yù)測(cè)結(jié)果判斷該公司在預(yù)測(cè)年份不會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，這樣出現(xiàn)相反的預(yù)測(cè)結(jié)果會(huì)難以判斷真實(shí)情況，產(chǎn)生預(yù)測(cè)的“灰色地帶”。在這種情況下，考慮兩個(gè)模型同時(shí)誤判的概率要小于單個(gè)模型誤判的概率，可以優(yōu)先考慮兩個(gè)模型同時(shí)預(yù)測(cè)的結(jié)果。在預(yù)測(cè)該上市公司2006年是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的過程中，將2003年、2004年和2005年相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)變量分別代人Y3 模型、Y2 模型和Y1模型，得到預(yù)測(cè)Y值分別為9.3327、-1.1105和-31.0183，利用Y3 模型的預(yù)測(cè)值大于臨界值0，預(yù)測(cè)三年后即2006不會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，利用Y2 模型和Y1 模型的預(yù)測(cè)值都小于臨界值0，預(yù)測(cè)該公司在2006年會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。預(yù)測(cè)過程和結(jié)果可以用圖1表示如下：

多期預(yù)警模型預(yù)測(cè)過程和結(jié)果

在預(yù)測(cè)及時(shí)性方面，多期預(yù)警模型能夠盡早的觀測(cè)到目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況，使預(yù)測(cè)時(shí)間提前。從圖中可以看出，Y2模型使用2004年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)可以預(yù)測(cè)該上市公司在2006年度會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，Y1 模型使用2005年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)結(jié)果得到了進(jìn)一步的確認(rèn)。事實(shí)上也是如此，2006年5月公布該上市公司2005年度財(cái)務(wù)審計(jì)結(jié)果顯示公司發(fā)生虧損，根據(jù)深圳證券交易所有關(guān)規(guī)定，公司股票實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理，該上市公司也發(fā)表聲明，公司董事會(huì)將認(rèn)真面對(duì)公司面臨的問題，加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理，努力提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

四、小結(jié)

綜上所述，通過實(shí)證研究建立多期財(cái)務(wù)預(yù)警模型，結(jié)合實(shí)際的上市公司，探討了多期財(cái)務(wù)預(yù)警模型的應(yīng)用方法，希望可以幫助上市公司的利益相關(guān)者能夠利用上市公司公開的財(cái)務(wù)報(bào)告信息，盡可能準(zhǔn)確及時(shí)地了解上市公司的真實(shí)情況。當(dāng)然，建立的多期預(yù)警模型并未達(dá)到100%的預(yù)測(cè)精度，因?yàn)樨?cái)務(wù)預(yù)警模型的建立受到樣本選取范圍和樣本選取時(shí)間的限制，樣本數(shù)據(jù)的選取受到不同行業(yè)的影響，這些因素會(huì)降低預(yù)警模型的預(yù)測(cè)精度。

參考文獻(xiàn)：

[1]張鳴張艷程濤：企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究前沿[M]．北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2004

[2]汪媛媛:利益相關(guān)者財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)[J]．中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2007

第3篇：上市公司盈利模式范文

關(guān)鍵詞： 盈余管理；Jones模型旅游

1引言與綜述

盈余管理是會(huì)計(jì)學(xué)的核心問題之一，受到市場(chǎng)監(jiān)管部門和投資者的關(guān)注，同時(shí)也受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。所謂盈余管理（Earnings Management）是指管理當(dāng)局在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度范圍內(nèi)，運(yùn)用會(huì)計(jì)方法或者規(guī)劃真實(shí)交易來改變財(cái)務(wù)報(bào)告，以干擾利益相關(guān)者對(duì)公司業(yè)績(jī)的判斷或者影響那些以會(huì)計(jì)報(bào)告為基礎(chǔ)的契約[1]，從中獲得自身利益的會(huì)計(jì)行為。目前我國(guó)旅游類上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳已成為業(yè)界的共識(shí)，然而這些公司在其不佳的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中，是否存在盈余管理的行為？如果存在，盈余管理程度如何，是隱藏了收益還是夸大了利潤(rùn)？對(duì)這些問題的研究能夠優(yōu)化投資者對(duì)旅游行業(yè)上市公司的投資決策，能夠豐富旅游上市公司的學(xué)術(shù)研究，對(duì)于政策制定方面也有一定意義。

國(guó)內(nèi)外對(duì)于盈余管理已經(jīng)做了較多的研究，研究主要集中于盈余管理動(dòng)機(jī)和盈余管理手段兩大方面。綜合學(xué)者們對(duì)于盈余管理動(dòng)機(jī)的研究得出，盈余管理動(dòng)機(jī)主要為契約動(dòng)機(jī)Healy，1985；Sweeney，1994；張祥建，2006；程敏，2009；王范，2013等）、資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)Frankel et al，1995；Teoh，1998；Hayn，2000；張靖，2007；馬葵，2008；黃福廣等，2010；姚瑩，2013等）和政治成本動(dòng)機(jī)Moyer，1990；Key，1997；田豐等，2000；楊旭東等，2006；張曉東，2008；許云鵬，2013等）三個(gè)方面。契約動(dòng)機(jī)具體包括報(bào)酬契約、債務(wù)契約及與政府制訂的契約等，資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)具體包括IPO、配股、防虧保牌、節(jié)稅等，政治成本動(dòng)機(jī)具體包括避免政策限制、獲取相關(guān)優(yōu)惠政策等。盈余管理手段方面，國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者普遍認(rèn)為主要包括會(huì)計(jì)方法和非會(huì)計(jì)方法，具體通過運(yùn)用會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)的變更李振，2006；王婷婷，2007；楊麗麗，2009；張柳逸，2012等）、關(guān)聯(lián)交易魏明海等，2000；曹文輝，2007；高潔，2010；關(guān)月琴，2014等）和利用地方“優(yōu)惠”政策陳曉等，2001；薛爽，2005；王伶等，2008；劉心，2011等）等手段來操縱收益。

長(zhǎng)期以來，上市公司盈余管理問題一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)，但是針對(duì)旅游類上市公司盈余管理的分析卻極少。鑒于旅游類上市公司盈余管理情況對(duì)政策制定、投資者決策等的重要影響，本文以A股市場(chǎng)上的旅游類上市公司為樣本，對(duì)其盈余管理進(jìn)行量化研究，以期能夠有利于實(shí)踐應(yīng)用和進(jìn)一步研究。

第4篇：上市公司盈利模式范文

“高成長(zhǎng)”只是噱頭

一直被視為非線性增長(zhǎng)的中小板、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谥靼迨袌?chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板257家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)90.28億元，同比增長(zhǎng)23.4%；中小板607家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)478.42億元，同比增長(zhǎng)18.06%；而1284家主板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8636.2億元，同比增幅為24.18%。這些數(shù)據(jù)有力地證明創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)其實(shí)不過如此，高成長(zhǎng)僅僅只是發(fā)行的噱頭，是有水分的，二級(jí)市場(chǎng)不應(yīng)該過度追捧、炒作創(chuàng)業(yè)板和中小板。

據(jù)筆者觀察，那些標(biāo)榜高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)板、中小板公司以及那些在上市前夕呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的公司，實(shí)際上大部分有業(yè)績(jī)包裝的成分，一旦完成了上市圈錢就開始回歸真實(shí)，才導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了巨大的滑坡。如果上市公司報(bào)表中出現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和一些非正常的費(fèi)用突然大幅飆升時(shí)，很有可能是上市公司在攤銷IPO的隱性開支，或者是控股股東在進(jìn)行財(cái)務(wù)騰挪。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)被“高利貸”化

上市公司紛紛卷入了“高利貸”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨信用危機(jī)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月31日，滬深兩市有關(guān)上市公司委托貸款的公告共117份，涉及64家上市公司，累計(jì)貸款額度達(dá)169.35億元，同比增長(zhǎng)38.2%。其中，委托貸款放貸的年利率最低為12%，最高達(dá)24.5%。這與3.5%年利率的銀行存款利息相比，顯然上市公司會(huì)選擇委托貸款和各種理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)橹鹄敲總€(gè)經(jīng)濟(jì)人的本性，其實(shí)這并不可怕，可怕的是一些上市公司將發(fā)展主業(yè)的資金投入委托貸款和高利拆借，從公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，一些上市公司來自委托貸款的收益甚至超過了主業(yè)。

目前公布的這些委托貸款數(shù)據(jù)在筆者看來僅僅只是冰山一角，很多參與民間高利拆借的上市公司并未公布“超過基準(zhǔn)貸款利率4倍”的拆借資金，因?yàn)橛嘘P(guān)法規(guī)不允許民間借貸利率超過銀行同類貸款利率的四倍。但從一些媒體對(duì)民間借貸公司的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，很多公司的拆借利息都超過了這個(gè)限制，而參與地下資金拆借的上市公司不在少數(shù)。另外，從一些舉債的上市公司利息支出來看，有些上市公司的拆借成本和利息支出均超過了合法年利率26.24%的上限（一年期基準(zhǔn)貸款利率6.56%×4的結(jié)果），因此參與“高利貸”的上市公司和資金數(shù)量絕對(duì)不在少數(shù)。

上市公司切勿貪戀高利拆借，如果最后的借款者還不上錢，一切高利息承諾都沒有意義。同時(shí)，證券監(jiān)管部門要提高監(jiān)管能力，加大對(duì)上市公司募集資金、閑置資金的監(jiān)管，防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入信用危機(jī)。

銀行股走勢(shì)與業(yè)績(jī)冰火兩重天

出人意料的是，在宏觀緊縮的政策環(huán)境下銀行竟然成為最賺錢的上市公司，企業(yè)卻陷入了“資金荒”，銀行股成了人見人怕的燙手山芋。

如果按照正常的邏輯分析，宏觀緊縮、地方融資平臺(tái)貸款、房地產(chǎn)貸款、提高監(jiān)管指標(biāo)等一定會(huì)影響商業(yè)銀行的盈利，但實(shí)際結(jié)果卻是賺的缽滿盆溢。從披露的半年報(bào)來看，中、農(nóng)、工、建四大行凈利潤(rùn)總計(jì)3393.65億元，日均賺18.85億元，大大高于去年日均13.68億元的盈利能力。四大行的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬哂诜墙鹑陬惼髽I(yè)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP的增速，顯然超出很多人的預(yù)期。

目前中國(guó)銀行業(yè)的市盈率和估值應(yīng)該算是全球上市銀行里面最低的，甚至比其在香港的H股價(jià)格還低很多，銀行股A/H價(jià)格普遍倒掛。顯然，內(nèi)地投資者低估了銀行股，對(duì)中國(guó)的銀行經(jīng)營(yíng)太悲觀了，內(nèi)地投資者對(duì)銀行股都是“用腳投票”。如果目前內(nèi)地投資者繼續(xù)低估銀行股，一旦RQFII進(jìn)來后，境外投資者肯定會(huì)來買相對(duì)比較便宜的銀行股，底部又會(huì)被他們拿走，而且任何一個(gè)股票的超低估值都是在人們情緒過度悲觀時(shí)出現(xiàn)。因此在我看來目前的銀行股就處于價(jià)值洼地。

其實(shí)，投資者對(duì)銀行股不買賬的主要原因是上市銀行融資太頻繁，一旦監(jiān)管指標(biāo)一提高，銀行資本金不足時(shí)，上市銀行就開始把手伸向了股民，此起彼伏的伸手讓投資者極為反感，從而喪失了對(duì)銀行股的信心。要想改變目前銀行股在二級(jí)市場(chǎng)的窘境，銀行得適當(dāng)減少在股市的再融資，盡量拓展債券融資和向大股東定向增發(fā)。不然會(huì)讓悲觀的市場(chǎng)雪上加霜，反而會(huì)進(jìn)一步看空銀行股。

銀行被“圈養(yǎng)”現(xiàn)象越來越嚴(yán)重

以往的經(jīng)驗(yàn)是商業(yè)銀行貸款越多盈利越多，于是很多銀行沖刺貸款規(guī)模。但讓人納悶的是，目前很多企業(yè)紛紛陷入了“資金荒”，商業(yè)銀行的新增貸款并未大幅增加，但商業(yè)銀行的盈利卻大幅增加了，而且成為中國(guó)最賺錢的上市公司。實(shí)際上，宏觀緊縮政策變相推高了實(shí)際貸款利率，貸款規(guī)模管制造成的“稀缺現(xiàn)象”進(jìn)一步擴(kuò)大了商業(yè)銀行的息差，雖然貸款量沒有增加多少，但利息收入?yún)s大幅增加了。實(shí)際貸款利率普遍上浮，銀行利潤(rùn)沒有受到大的影響，但凈息差增長(zhǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是不利的，會(huì)讓整個(gè)利率體系發(fā)生紊亂，民間借貸利率會(huì)飆升，企業(yè)支付的借貸成本總和會(huì)遠(yuǎn)高于銀行收到的凈息差收入。

再?gòu)陌肽陥?bào)的業(yè)績(jī)構(gòu)成來看，中國(guó)的銀行業(yè)盈利模式過于單一，上半年業(yè)績(jī)之所以好主要是由于凈息差收入增長(zhǎng)和銀行收費(fèi)增加的原因。當(dāng)務(wù)之急，應(yīng)該放開銀行特許經(jīng)營(yíng)的牌照，鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)新，拓展多元化盈利模式，盡快放開存款的上限和貸款的下限管制，讓利率進(jìn)行市場(chǎng)化博弈，同時(shí)盡快取消對(duì)存款準(zhǔn)備金付息，減少財(cái)政供養(yǎng)商業(yè)銀行的局面。只有讓商業(yè)銀行自己去找食吃，自己去風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和定價(jià)才能出現(xiàn)差異化，經(jīng)營(yíng)好的才會(huì)越做越好，而不是一味求大。而且也會(huì)將貸款通過風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)配置到需要錢的地方，而非目前的信貸錯(cuò)配格局。當(dāng)然，也應(yīng)該降低或者取消小額活期存款利率，降低中短期存款利率，以彌補(bǔ)商業(yè)銀行因被取消存款準(zhǔn)備金利息之后的收益空間。

第5篇：上市公司盈利模式范文

[關(guān)鍵詞]盈利能力；創(chuàng)業(yè)板；利潤(rùn)率

[DOI]1013939/jcnkizgsc201625050

盈利能力是衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司運(yùn)用其擁有的資本和資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，是創(chuàng)業(yè)板上市公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，反映創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理水平和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

1理論回顧

11盈利能力分析的概念及目的

盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營(yíng)業(yè)狀況。非正常的營(yíng)業(yè)狀況也會(huì)給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個(gè)別情況，不能說明公司的能力。通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈利能力進(jìn)行分析，不僅能夠反映公司過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還能預(yù)測(cè)創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展前景。進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的主要是：①利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。②通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題。

12常用指標(biāo)

121銷售凈利率（Net Profit Percentage）

銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計(jì)算公式為：凈利銷售凈利率=（凈利/銷售收入）×100%

該指標(biāo)反映每1元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)是多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利額與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。

122銷售毛利率（Gross Profit Percentage）

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差。其計(jì)算公式為：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%

123總資產(chǎn)收益率（Return on Total Assets，ROTA）

總資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式是：總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額[（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2]×100%

124凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率）

公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[（期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2]×100%；企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：008，影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素包括：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用等。

2盈利能力分析

21公司簡(jiǎn)介

樂視網(wǎng)成立于2004年11月北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)，享有國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，2010年8月12日在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市，是行業(yè)內(nèi)全球首家IPO上市公司，中國(guó)A股唯一上市的視頻公司。樂視致力于打造垂直整合的“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的生態(tài)模式，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、大屏應(yīng)用市場(chǎng)、電子商務(wù)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤“中國(guó)高科技高成長(zhǎng)50強(qiáng)”“亞太500強(qiáng)”，并獲中關(guān)村100優(yōu)高新技術(shù)企業(yè)、2013福布斯?jié)摿ζ髽I(yè)榜50強(qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)百?gòu)?qiáng)、互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)步最快企業(yè)獎(jiǎng)等一系列獎(jiǎng)項(xiàng)與榮譽(yù)。

22盈利能力分析

2012年、2013年和2014年，樂視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，其中2013年較之2012年同期增長(zhǎng)10282%，2014年度較2013年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)18879%。樂視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)主要得益于以下三項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)：①公司網(wǎng)站日均UV、PV及VV等核心指標(biāo)均持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)視頻平臺(tái)廣告價(jià)值提升，廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1572億，同比實(shí)現(xiàn)8738%的高增長(zhǎng)；②終端銷售收入2740億，同比大增44347%，一方面因超級(jí)電視銷售于2013年下半年啟動(dòng)收入基數(shù)較低，另一方面全年超額完成銷售目標(biāo)；③付費(fèi)業(yè)務(wù)（主要即會(huì)員費(fèi)、高清點(diǎn)播等業(yè)務(wù)）表現(xiàn)亮眼，營(yíng)收達(dá)到1526億元，同比增長(zhǎng)288%，顯示出公司極強(qiáng)的內(nèi)容變現(xiàn)能力及較高的客戶存續(xù)水平。此外，影視劇發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191億元，該項(xiàng)業(yè)務(wù)主要來自于花兒影視于5月開始并表的外延貢獻(xiàn)。

221銷售凈利率及銷售毛利率

由表1可看出，銷售毛利率在2012―2014年三年中呈直線下降狀態(tài)，且從2013―2014年?duì)I業(yè)收入及營(yíng)業(yè)成本較2012―2013年大幅增高。表現(xiàn)出其企業(yè)在2014年業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)增，但其銷售毛利率由4138%降至1453%，這說明公司的盈利能力存在不足，如果不及時(shí)做出調(diào)整，公司的毛利率將持續(xù)下降。公司毛利率之所以一直呈下降趨勢(shì)，原因主要是公司成本的大幅增長(zhǎng)。由表1可看出，銷售凈利率與銷售毛利率一樣逐年下降。從2012―2014年該公司的凈利潤(rùn)由18997萬降至12880萬，但其銷售收入的增長(zhǎng)幅度很大。這說明樂視網(wǎng)盈利的持續(xù)性較弱。

公司銷售凈利率的大幅降低，有必要對(duì)其原因進(jìn)行深入研究。根據(jù)杜邦體系，銷售凈利率=（銷售收入-制造成本-期間費(fèi)用其他利潤(rùn)-所得稅）/銷售收入，從利潤(rùn)表看出，三年銷售收入穩(wěn)步提升，而三年內(nèi)（2012―2014）營(yíng)業(yè)成本分別是68425萬元，166868萬元，582813萬元。顯然巨額成本是公司盈利能力下降之因，樂視網(wǎng)2014年度報(bào)告解釋樂視致新虧損較大的原因是“樂視TV超級(jí)電視銷量大規(guī)模增長(zhǎng)所致”，樂視致新是樂視子公司之一，其新業(yè)務(wù)的拓展失敗被一些業(yè)內(nèi)專家視為樂視年度危機(jī)的禍根。

222總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率

由表2總資產(chǎn)收益率的變化趨勢(shì)來看，2012―2014年樂視網(wǎng)總資產(chǎn)收益率逐年降低，但較2012―2013年的下降幅度有所回升。

三年來，隨著公司所有者權(quán)益增加，公司經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)也穩(wěn)步增加。2014年凈資產(chǎn)收益率（ROE）顯著下降了266%。根據(jù)杜邦體系，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，ROE顯著下降的原因在于銷售凈利率從984%降低到189%。見表3。

3結(jié)論及建議

從盈利能力看，樂視網(wǎng)的銷售收入和銷售成本在近三年以來都有大幅上漲，但銷售毛利率、銷售凈利率和總資產(chǎn)凈利率在這三年中，均有明顯的下降趨勢(shì)。說明公司雖然在不斷擴(kuò)大，但其經(jīng)營(yíng)盈利能力和資產(chǎn)盈利能力卻逐漸下降。公司的凈資產(chǎn)收益率在2013年明顯下降，說明公司為股東創(chuàng)造利潤(rùn)的能力下降。但其是為了公司戰(zhàn)略發(fā)展方向造成的這種局勢(shì)。

目前中國(guó)視頻網(wǎng)站處于發(fā)展平緩期，眾家視頻網(wǎng)站依然難以解決成本居高不下的問題，盈利模式難以突破。樂視與家電企業(yè)的聯(lián)合提示我們視頻網(wǎng)站的內(nèi)容服務(wù)應(yīng)超越終端限制，不應(yīng)拘泥于筆記本電腦，而應(yīng)多屏聯(lián)動(dòng)，尋求全面的媒介融合，實(shí)現(xiàn)同步。這將直接幫助視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)拓寬，內(nèi)容服務(wù)增值。其次，視頻網(wǎng)站的提供內(nèi)容是贏得競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。樂視的困境同時(shí)也是其他視頻網(wǎng)站普遍面臨的難題――盈利模式的瓶頸和版權(quán)成本的攀升。最后，企業(yè)應(yīng)該對(duì)版權(quán)購(gòu)買成本做好控制。該企業(yè)是一個(gè)相當(dāng)有潛力的企業(yè)。從公司財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，樂視網(wǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)都較好，而且近期樂視網(wǎng)收購(gòu)旗下樂視影業(yè)將迎來它的又一高峰，所以從其盈利水平到其發(fā)展策略，樂視網(wǎng)都是一家值得投資的企業(yè)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張繼袖行業(yè)、資本結(jié)構(gòu)和盈利能力關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2004，27（4）

第6篇：上市公司盈利模式范文

假如你準(zhǔn)備推出一款新的產(chǎn)品，而在市場(chǎng)上，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的用戶數(shù)以億計(jì)，并牢牢控制、甚至可以說壟斷了市場(chǎng)，你該怎么辦？如果用戶數(shù)量還不足于達(dá)到盈利的水平，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品已經(jīng)非常成熟，并且源源不斷地為公司帶來現(xiàn)金流，你該怎么辦？上述問題，如果你沒有一個(gè)滿意的答案，就讓我們看看老王是怎么做的吧。

老王是何許人？老王，互聯(lián)網(wǎng)界的老人了，王志東也。王志東掛帥的點(diǎn)擊科技推出的即時(shí)通訊軟件――Lava-Lava近來引起關(guān)注。Lava-Lava，其發(fā)音與“老王老王”類似，估計(jì)也是老王的心血之作。

即時(shí)通訊軟件市場(chǎng)在經(jīng)歷了春秋戰(zhàn)國(guó)的混戰(zhàn)后，現(xiàn)在市場(chǎng)格局基本已定。騰訊QQ牢固地占據(jù)了市場(chǎng)七成的份額，其次是微軟的MSN。面對(duì)并不樂觀的市場(chǎng)狀況，老王如何才能挑戰(zhàn)QQ和MSN呢？經(jīng)歷過多次創(chuàng)業(yè)坎坷的老王顯然是有備而來。Lava-Lava一推出，老王就祭出三招。

第一招，技術(shù)領(lǐng)先。據(jù)王志東介紹，Lava-Lava產(chǎn)品中應(yīng)用了很多領(lǐng)先的技術(shù)。用老王的話來說，就是“軍工技術(shù)轉(zhuǎn)為民用，魚翅賣成粉絲的價(jià)格”。

姑且不論老王是否有夸張的成份，這一招給我們帶來很多啟示。技術(shù)是什么？技術(shù)是滿足客戶需求和提高用戶體驗(yàn)的手段。相信很多人都不會(huì)說QQ和MSN已經(jīng)十全十美了。如果Lava-Lava的這些新功能能夠?qū)崿F(xiàn)并保持穩(wěn)定，相信很快就會(huì)擁有大量粉絲。

第二招，免費(fèi)戰(zhàn)術(shù)。Lava-Lava現(xiàn)在所有的服務(wù)為免費(fèi)。王志東戲稱，“要欺負(fù)一下上市公司?！睘槭裁凑f是欺負(fù)上市公司呢？作為公眾企業(yè)的上市公司，要對(duì)全體投資者負(fù)責(zé)，企業(yè)哪怕有一個(gè)季度的業(yè)績(jī)有所下滑，投資者可能就會(huì)用腳投票。因此，上市公司管理者更趨于謹(jǐn)慎和穩(wěn)健，不會(huì)對(duì)現(xiàn)有企業(yè)的盈利模式做很大的調(diào)整和修改。

Lava-Lava推出服務(wù)免費(fèi)，QQ敢于改變自己的盈利模式，把一些增值服務(wù)改為免費(fèi)嗎？歷史從來不缺乏相似的一幕，當(dāng)初易趣在對(duì)賣家收費(fèi)而獲得盈利后，淘寶推出的免費(fèi)策略大大打亂了易趣的如意算盤，淘寶也因此勝出。Lava-Lava會(huì)成為第二個(gè)淘寶嗎？

第三招，獨(dú)辟蹊徑。Lava－Lava是一個(gè)公開的平臺(tái)，第三方可以根據(jù)自己需要進(jìn)行二次開發(fā)。Lava－Lava開放的功能可以為不同企業(yè)提供一個(gè)個(gè)性化的即時(shí)平臺(tái)。

第7篇：上市公司盈利模式范文

關(guān)鍵詞：新興產(chǎn)業(yè) 融資上市

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科技水平的提高，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度穩(wěn)步加快，同時(shí)作為未來我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要組成部分，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的扶持和鼓勵(lì)將會(huì)是未來主要經(jīng)濟(jì)決策和國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略之一。本文所定義的新興產(chǎn)業(yè)是指以知識(shí)為基礎(chǔ)，并以知識(shí)的生產(chǎn)、分配和應(yīng)用作為支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要?jiǎng)恿Φ男袠I(yè)，例如電子計(jì)算機(jī)技術(shù)、信息技術(shù)、生物技術(shù)等高技術(shù)為基礎(chǔ)的新興產(chǎn)業(yè)或行業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)主要?jiǎng)恿?，其?duì)于技術(shù)進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的優(yōu)化、促進(jìn)、升級(jí)起到至關(guān)重要的作用，并為居民生活的改善和社會(huì)的進(jìn)步提供信息化、網(wǎng)絡(luò)化、全球化、低消耗、低污染、高質(zhì)量的支撐，因而新興產(chǎn)業(yè)將是未來社會(huì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要支柱。

目前我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)公司通過資本市場(chǎng)上市融資從而支持自身進(jìn)一步發(fā)展的行為屢見不鮮（見表1）。由于新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)往往有別于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式，并且新興產(chǎn)業(yè)往往具有較大的創(chuàng)新性和高速增長(zhǎng)性，并且大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)往往具有低資源消耗、直接面向終端客戶、市場(chǎng)空間廣泛、經(jīng)營(yíng)杠桿較高、先發(fā)效應(yīng)明顯和人力成本較高等特點(diǎn)，因此新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在改制上市和資本市場(chǎng)籌資過程中往往具有自身特定的特點(diǎn)，需要依據(jù)新興產(chǎn)業(yè)的特征對(duì)其進(jìn)行特殊化的安排，從而提高新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的資本市場(chǎng)融資效率，進(jìn)而更好地促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)改制上市缺陷分析

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式中，傳統(tǒng)企業(yè)在進(jìn)行改制上市從而謀求資本市場(chǎng)融資過程中，其募集資金的主要用途是用于固定資產(chǎn)的投資，并且通常在其上市過程中，擬發(fā)行企業(yè)需要提出非常明確的投資項(xiàng)目以獲取市場(chǎng)認(rèn)可，并要在立項(xiàng)、核準(zhǔn)、土地、環(huán)保等方面獲得國(guó)家相關(guān)部門的審批或備案，從而增加項(xiàng)目收益的確定性，向市場(chǎng)釋放自身資本性項(xiàng)目收益信息從而獲得市場(chǎng)的有效注資。然而，目前在國(guó)內(nèi)大量出現(xiàn)的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)公司、信息系統(tǒng)集成公司、資訊服務(wù)公司、在線培訓(xùn)公司、在線旅游企業(yè)等，其主要表現(xiàn)為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、主要成本為人力資源成本或運(yùn)營(yíng)成本，因此該類企業(yè)的募集資金用途無法像傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)企業(yè)那樣用于購(gòu)置有形的固定資產(chǎn)，而是用于無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的形成。這種類型的資金投入產(chǎn)出預(yù)測(cè)往往較為困難，且其審批或備案環(huán)節(jié)與傳統(tǒng)企業(yè)存在一定的差異，因此傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)上市模式對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的改制上市所起到的支持作用存在一定的缺陷，表現(xiàn)在：

（一）誘導(dǎo)資產(chǎn)重型化

傳統(tǒng)的企業(yè)改制上市模式對(duì)于企業(yè)收益穩(wěn)定性和投資風(fēng)險(xiǎn)的要求往往驅(qū)使新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在改制上市過程中通過將自身募集資金投入到具有較強(qiáng)變現(xiàn)能力的固定資產(chǎn)類投資項(xiàng)目上，從而使得原本應(yīng)當(dāng)屬于輕資產(chǎn)運(yùn)作型的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式往重型化發(fā)展，并促使其盈利模式由以往的服務(wù)盈利模式轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)運(yùn)作盈利模式，最終限制了新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)業(yè)態(tài)的創(chuàng)新和發(fā)展。

此外，由于目前貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫和宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定所導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，新興企業(yè)在自身改制上市過程中被迫做出的資產(chǎn)重型化運(yùn)營(yíng)配置往往會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來不必要的資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)，其計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也往往會(huì)使其后續(xù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)并非來自于市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)狀況的不必要的下滑，從而影響市場(chǎng)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力的正確評(píng)估，并且也對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來更多的不良影響。

（二）驅(qū)使收益短期化

在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式下，傳統(tǒng)企業(yè)改制上市的資本要求和投資收益訴求往往會(huì)要求新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)盡可能快速高效地利用融資資金產(chǎn)生可觀或者可為市場(chǎng)接受的收益，同時(shí)資本市場(chǎng)的監(jiān)管者對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的回報(bào)率要求也往往與傳統(tǒng)企業(yè)不存在明顯的區(qū)分。所以，為了滿足審核要求，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)往往在改制上市過程中被迫提前確定一些經(jīng)濟(jì)效益可能不確定的項(xiàng)目，并通過配置購(gòu)買銀行存款或短期債券的方式來將募集資金的收益性明顯化，而這種操作往往會(huì)使新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)募集的資金在一定程度上固化在其非主營(yíng)業(yè)務(wù)和非經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)上，從而降低了募集的資金可以給新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展帶來的助力效果，其最終結(jié)果反而有可能損害股東和資本市場(chǎng)相關(guān)人員的利益。

（三）資金用途易變性

由于現(xiàn)代科技升級(jí)速度的不斷加快和企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境變化頻率的提高，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中往往會(huì)根據(jù)市場(chǎng)和自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的變化而靈活地更改自身的經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)策略甚至更改自身的業(yè)務(wù)范圍，因而在傳統(tǒng)的改制上市要求下，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在改制上市過程中不得不為其資金的使用用途做出一個(gè)大概的說明，而該用途說明的可信性往往由于新興產(chǎn)業(yè)的高速變動(dòng)而產(chǎn)生一定的折扣，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在上市后可能頻繁更改募集資金投資項(xiàng)目，從而使資本市場(chǎng)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的改制上市說明缺乏信任，并在一定程度上損害了新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)及其保薦機(jī)構(gòu)的信譽(yù)，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的保薦券商的保薦責(zé)任的履行帶來負(fù)面的影響。例如大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)在其募集資金項(xiàng)目的披露公示上均會(huì)說明“基于未來發(fā)生的不可預(yù)知的事件以及商業(yè)環(huán)境的變化，我們可能會(huì)在晚些時(shí)候決定將本次募集所得用于其他目的”。因而這種籠統(tǒng)的說明也為新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在資金用途的更換上留下了較大的操作空間。

新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市模式改進(jìn)建議

本文認(rèn)為對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市過程中所涉及的三大主要參與者—新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、保薦券商和市場(chǎng)監(jiān)管者來說，為了促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其在新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市模式升級(jí)改進(jìn)中可以采取以下措施：

（一） 新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市模式改進(jìn)建議

為了有效地提高新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市效率，克服現(xiàn)有資本市場(chǎng)募資過程中存在的不利于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的弊端給企業(yè)籌資活動(dòng)帶來的負(fù)面影響，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在改制上市過程中應(yīng)當(dāng)采取的改進(jìn)措施有：

1.增加與相關(guān)部門的溝通：新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)將自身的募資項(xiàng)目的主要用途與募資情況報(bào)由相關(guān)部門審批，并借助第三方獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)來驗(yàn)證自身的長(zhǎng)期盈利能力。此外，為了促進(jìn)相關(guān)部門對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的投資回收能力的了解，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以通過與相關(guān)部門的溝通來尋求將募集資金用于償還銀行借款、補(bǔ)充流動(dòng)資金、廣告性等費(fèi)用性支出項(xiàng)目，從而避免因?yàn)槟技Y金投資用途的更換給新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市帶來的負(fù)面影響。

2.增加相關(guān)利益方對(duì)企業(yè)盈利模式的理解：新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)在改制上市過程中準(zhǔn)備足夠的、清晰的、以非專業(yè)人員為視角的自身運(yùn)營(yíng)狀況分析和行業(yè)盈利模式介紹資料，從而幫助市場(chǎng)相關(guān)方面更好地理解該新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利模式，并以翔實(shí)可靠的行業(yè)數(shù)據(jù)來印證企業(yè)未來的發(fā)展前景，在國(guó)內(nèi)不具備足夠的行業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)通過國(guó)外相似經(jīng)營(yíng)模式數(shù)據(jù)的引入和分析來闡述自身運(yùn)營(yíng)前景，從而盡可能地增加資本市場(chǎng)相關(guān)利益方對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的理解，提高新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的募資成功率。

3.清晰地表達(dá)自身的獨(dú)特特征：隨著現(xiàn)代市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，并且由于技術(shù)升級(jí)速度的加快，新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)往往是其擴(kuò)展市場(chǎng)份額，獲取利潤(rùn)和回報(bào)的一個(gè)主要盈利來源，而對(duì)于這種自身特有的獨(dú)特特征的闡述可以幫助資本市場(chǎng)的投資者更好地評(píng)估該企業(yè)獨(dú)特的盈利能力，從而減少傳統(tǒng)資本市場(chǎng)對(duì)于重型資產(chǎn)運(yùn)作模式的偏好，為新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市融資活動(dòng)創(chuàng)造更好的基本條件。

綜上所述，為了克服傳統(tǒng)的企業(yè)改制上市模式對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)所帶來的約束和限制，并克服傳統(tǒng)上市融資模式存在的不利于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的缺陷，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動(dòng)，以加深市場(chǎng)對(duì)自身運(yùn)營(yíng)模式的理解從而減少資本市場(chǎng)對(duì)自身運(yùn)作的不合理請(qǐng)求為主要宗旨設(shè)計(jì)相關(guān)的改進(jìn)措施，從而促進(jìn)自身上市制度的有效改善。

（二）新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市保薦券商行為改進(jìn)建議

由于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的不斷深入和國(guó)家對(duì)于新興行業(yè)的投入重視程度的不斷升高，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將會(huì)越來越快，其在資本市場(chǎng)上的地位也會(huì)越來越高，因而在改善新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市模式的過程中，作為支持新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市的主要合作對(duì)象，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市保薦券商應(yīng)當(dāng)做到：

1.配備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)背景的投行人士：由于現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和盈利能力的分析往往必須結(jié)合其所在行業(yè)的特殊特征進(jìn)行，同時(shí)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的技術(shù)知識(shí)的了解也有助于相關(guān)保薦券商更好地理解該新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利模式，進(jìn)而對(duì)該企業(yè)的盈利能力做出合理的判斷。因此，在未來的發(fā)展中，作為券商保薦業(yè)務(wù)的新市場(chǎng)，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的保薦券商應(yīng)當(dāng)在新興產(chǎn)業(yè)上市項(xiàng)目中配備具有一定相應(yīng)專業(yè)知識(shí)背景的投行人士來進(jìn)行新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市的準(zhǔn)備工作，從而科學(xué)合理高效地實(shí)現(xiàn)新興上市企業(yè)的上市保薦工作。

2.儲(chǔ)備足夠的研究資料和研究資源：為了有效地支持相關(guān)部門的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市工作的開展，新興產(chǎn)業(yè)上市公司的保薦券商應(yīng)當(dāng)在日常運(yùn)營(yíng)中按照自身的戰(zhàn)略發(fā)展方向積累一定量的，針對(duì)目標(biāo)上市新興產(chǎn)業(yè)公司所在行業(yè)知識(shí)和企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況的研究資料和研究資源，從而幫助保薦券商在未來的上市保薦操作過程中能高效地組織起對(duì)于目標(biāo)上市企業(yè)盈利能力的有效闡述，并制定更加科學(xué)合理的上市方法，進(jìn)而促進(jìn)新興企業(yè)的上市制度的完善。在新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市過程中，作為市場(chǎng)的主要參與者，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市保薦券商對(duì)于其保薦能力的提高和對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市保薦過程的改善是推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市制度完善和升級(jí)的主要?jiǎng)恿χ弧?/p>

（三）新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)市場(chǎng)監(jiān)管模式改進(jìn)建議

由于資本市場(chǎng)的監(jiān)管者是制定一系列相關(guān)審核和控制機(jī)制的市場(chǎng)主要控制人，因而為了有效促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市進(jìn)度，解決由于傳統(tǒng)上市模式給新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市帶來的障礙和局限，資本市場(chǎng)的監(jiān)管者對(duì)資本市場(chǎng)上新興技術(shù)企業(yè)的上市模式進(jìn)行變革也是促進(jìn)新興市場(chǎng)上市企業(yè)發(fā)展的一個(gè)有效的途徑。

1.以開放的意識(shí)設(shè)計(jì)相關(guān)市場(chǎng)審批制度：由于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度越來越快，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的業(yè)態(tài)模式和商業(yè)模式的升級(jí)和發(fā)展也會(huì)更加迅速，由于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)機(jī)制的不斷變革，資本市場(chǎng)的監(jiān)管者對(duì)于適用于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的新型市場(chǎng)審批、控制機(jī)制的個(gè)性化設(shè)計(jì)已然刻不容緩。資本市場(chǎng)上的監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)參照國(guó)內(nèi)外的先進(jìn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，以開放的意識(shí)設(shè)計(jì)針對(duì)我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市的新型控制和審批流程，從而促進(jìn)我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。

2.應(yīng)用靈活的政策對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市進(jìn)行約束：由于新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)過程中往往具有高于一般傳統(tǒng)企業(yè)的靈活性，因而對(duì)于上市過程的約束政策應(yīng)當(dāng)留有一定的靈活空間，從而提高新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市效率，同時(shí)也減少過于僵化的約束政策給新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市過程帶來的負(fù)面影響，例如對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)上市公司的資金募集用途應(yīng)當(dāng)規(guī)定其披露具體的用途規(guī)劃，而不需要強(qiáng)制要求其披露短期用途，從而克服以往的上市模式存在的間接導(dǎo)致新興產(chǎn)業(yè)上市公司信譽(yù)毀損的缺陷。

3.構(gòu)建主動(dòng)上市指導(dǎo)制度：由于新興產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)往往都是中小型企業(yè)，因而其專業(yè)人士的不足往往會(huì)使其在上市過程中面臨較多的問題，我國(guó)資本市場(chǎng)相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)建立一套主動(dòng)的上市指導(dǎo)制度，通過與新興產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的直接接觸來引導(dǎo)其進(jìn)行更加高效、科學(xué)的上市操作，并以此渠道來獲得第一手的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市資料，進(jìn)而為后續(xù)的監(jiān)管措施的改進(jìn)提供科學(xué)的建議。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：上市公司盈利模式范文

關(guān)鍵詞：多維視角； 商業(yè)銀行； 盈利模式

中圖分類號(hào)：F8304文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000176X（2013）01004805

2011年，我國(guó)商業(yè)銀行稅后利潤(rùn)首次突破萬億元大關(guān)，達(dá)到104萬億元。由此，“銀行暴利說”被媒體廣泛關(guān)注，并把銀行高利潤(rùn)歸因于壟斷和高利差。盡管“銀行暴利說”有些言過其實(shí)。但事實(shí)上，我國(guó)商業(yè)銀行收入的來源主要是凈利差。而從國(guó)際金融監(jiān)管環(huán)境的變化及我國(guó)金融業(yè)改革開放、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程來看，我國(guó)銀行業(yè)傳統(tǒng)的依靠規(guī)模擴(kuò)張的盈利模式不僅有悖于商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)規(guī)律，也與銀行業(yè)國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)不相適應(yīng)。在此背景下，研究商業(yè)銀行的盈利模式轉(zhuǎn)型具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)商業(yè)銀行盈利模式的現(xiàn)狀

長(zhǎng)期以來，我國(guó)銀行業(yè)主要推行存貸款利差的盈利模式。以五大國(guó)有商業(yè)銀行

五大國(guó)有商業(yè)銀行分別指工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和交通銀行。

為例，自2003年以來，五大國(guó)有商業(yè)銀行的凈利息收入占比雖然略有下降，但仍然占有較高的比重，2010年其凈利息收入占比達(dá)到7887%，非利息收入占比盡管略有上升，但總體比重仍然較低，近8年平均不足20%，而且多有反復(fù)[1]。

數(shù)據(jù)來源：Bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)。

從上市股份制商業(yè)銀行來看，股份制商業(yè)銀行凈利息收入占比仍舊很大。2008—2010年間，八家上市股份制商業(yè)銀行

八家上市股份制商業(yè)銀行分別指浦發(fā)銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、深圳發(fā)展銀行、興業(yè)銀行、招商銀行和中信銀行。

收稿日期：20121121

基金項(xiàng)目：江蘇省普通高校研究生科研創(chuàng)新計(jì)劃項(xiàng)目“銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與盈利模式研究——基于國(guó)際化背景視角”（CXZZ11_0063）

作者簡(jiǎn)介：?jiǎn)坦鹈鳎?956-），男，上海人，教授，博士生導(dǎo)師，主要從事國(guó)際金融研究。Email：gm_qiao@163com

吳劉杰（1980-），男，河南鹿邑人，博士研究生，主要從事國(guó)際金融研究。

的非利息收入平均低于20%，凈利息收入占比超過80%。由此可見，我國(guó)商業(yè)銀行依然是以利差收入為主的盈利模式，具體情況如表1所示。

我國(guó)商業(yè)銀行以利差收入為主的盈利模式使得其高盈利現(xiàn)狀備受爭(zhēng)議。目前，外部宏觀金融環(huán)境正在發(fā)生變化，加上我國(guó)商業(yè)銀行自身經(jīng)營(yíng)管理水平的改善，其競(jìng)爭(zhēng)力也在逐步提高，因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該主動(dòng)改變盈利模式，以更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

二、我國(guó)商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的必要性與緊迫性

我國(guó)銀行業(yè)依賴?yán)钍杖霝橹鞯挠Ｊ骄哂胁豢沙掷m(xù)性，在國(guó)內(nèi)外金融經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)變的今天，我國(guó)銀行業(yè)盈利模式轉(zhuǎn)型具有必要性和緊迫性。下面，本文將從資本約束、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、利率市場(chǎng)化、金融脫媒和市場(chǎng)需求等角度加以闡述與分析。

1資本約束的強(qiáng)化

資本監(jiān)管一直是銀行業(yè)監(jiān)管的核心內(nèi)容。2008年席卷全球的金融危機(jī)暴露了原有銀行業(yè)監(jiān)管體系的缺陷，為此，巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)在廣泛征求各方意見的基礎(chǔ)上，于2010年12月正式公布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》。

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》體現(xiàn)了對(duì)銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管結(jié)合的精神。宏觀審慎監(jiān)管方面，不僅強(qiáng)調(diào)了資本留存緩沖和逆周期緩沖資本的重要性，而且明確了系統(tǒng)重要性銀行的額外資本要求。微觀審慎監(jiān)管方面，如表2所示，重新定義了資本概念，將核心資本及一級(jí)資本充足率最低要求分別提高到45%和60%，在資本充足率80%的基礎(chǔ)上增加了25%的普通股資本緩沖，充分體現(xiàn)了資本質(zhì)量和數(shù)量并重的原則；引入30%的杠桿率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)作為資本充足率的補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)；并將流動(dòng)性覆蓋比率和凈穩(wěn)定融資比率作為新的監(jiān)管指標(biāo)。在《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》基礎(chǔ)上，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)推出了被稱為中國(guó)版“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”的《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見》。與《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》相比，中國(guó)版“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”對(duì)資本的監(jiān)管更加嚴(yán)格，在新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，正常條件下我國(guó)系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率要求分別為不低于115%和105%，并且杠桿率最低標(biāo)準(zhǔn)為40%。該標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)于2012年1月1日開始執(zhí)行，并要求系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行應(yīng)分別于2013年底與2016年底前達(dá)到新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)來源：《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》，銀監(jiān)發(fā)[2011]44號(hào)。

此外，新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下的資本充足率計(jì)算公式為：資本充足率=（總資本-扣除項(xiàng)）/總風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。該計(jì)算公式雖在形式上進(jìn)行了簡(jiǎn)化，但是更加重視了資本質(zhì)量。對(duì)于銀行業(yè)來說，若要滿足資本充足率的要求，商業(yè)銀行可以從兩方面進(jìn)行考慮：一方面增加資本以擴(kuò)大資本比重，另一方面減少總風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)降低分母比重。鑒于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，銀行業(yè)的不斷融資給資本市場(chǎng)帶來重大壓力，融資規(guī)模受到約束，且我國(guó)銀行業(yè)不斷擴(kuò)大信貸資產(chǎn)謀取利差的經(jīng)營(yíng)模式具有不可持續(xù)性，這要求我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該轉(zhuǎn)變現(xiàn)有盈利模式，開展資本占用量較少的業(yè)務(wù)，以利于擴(kuò)大非利息收入比重。

2同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇

傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為，行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要包括完全壟斷、寡頭競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)與完全競(jìng)爭(zhēng)四種類型，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度依次增強(qiáng)。銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)指銀行業(yè)中銀行的數(shù)量、規(guī)模和份額的關(guān)系以及由此決定的競(jìng)爭(zhēng)形式的總和，集中體現(xiàn)了銀行體系的競(jìng)爭(zhēng)和壟斷程度[2]。一般而言，行業(yè)市場(chǎng)集中度與其競(jìng)爭(zhēng)程度具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。CRn是常用的衡量銀行業(yè)市場(chǎng)集中度的指標(biāo)，其具體指銀行業(yè)中n家最大銀行的資產(chǎn)規(guī)模之和占整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的比重，CRn的取值越大，說明銀行業(yè)的集中度越高，壟斷程度越強(qiáng)；相反，CRn的取值較小，說明銀行業(yè)的集中度越低，競(jìng)爭(zhēng)程度越激烈。

隨著外資銀行的不斷進(jìn)入以及我國(guó)銀行業(yè)的改革，使得我國(guó)銀行業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度明顯增加。從2003—2010年，中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷降低，以五大國(guó)有商業(yè)銀行為例，CR5從2003年的058降低到2010年的049，并且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度呈現(xiàn)出日益激烈的趨勢(shì)。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇必然促使我國(guó)銀行業(yè)必須改變現(xiàn)有依賴?yán)钍杖霝橹鞯挠Ｊ?，使其收入來源多元化?/p>

3利率市場(chǎng)化的推進(jìn)

自從1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借利率以來，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革逐步推進(jìn)。目前，我國(guó)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、債券市場(chǎng)利率市場(chǎng)化及外幣存貸款利率市場(chǎng)化，接著將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣存貸款利率市場(chǎng)化的改革?！笆濉币?guī)劃亦明確指出要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。周小川也指出目前我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的條件已基本具備。總體來看，“十二五”期間我國(guó)利率市場(chǎng)化改革將加速推進(jìn)，從而必將影響到商業(yè)銀行的盈利水平。

近年來我國(guó)商業(yè)銀行存貸款利差總體保持在3%以上水平，這也是我國(guó)商業(yè)銀行盈利持續(xù)增加的重要原因之一。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，利率完全市場(chǎng)化后，銀行的存貸款利差有縮小的趨勢(shì)，從圖1中可以看出，以中、日、韓三國(guó)為例，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后的韓國(guó)及日本利差總體在1%—2%之間徘徊。面對(duì)利率市場(chǎng)化的改革，要求中國(guó)銀行業(yè)必須及時(shí)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)模式，改變依賴存貸款利差收入為主的盈利模式。

圖1部分國(guó)家利差變化的國(guó)際比較

數(shù)據(jù)來源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

4金融脫媒化趨勢(shì)的顯現(xiàn)

我國(guó)資本市場(chǎng)建立二十多年以來，其功能逐步完善。從時(shí)間維度來看，我國(guó)上市公司數(shù)目不斷增加，已經(jīng)從1997年的764家增加到2011年的2 342家；同時(shí)，上市公司市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重從1997年的217%增加到2010年的804%，其中，2007年達(dá)到了1782%，如表3所示。近年來，我國(guó)上市公司融資規(guī)模亦是總體保持持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)的背景下，融資額仍達(dá)到3 913億元，2010年融資額更是達(dá)到12 641億元，如表4所示。

由此來看，我國(guó)證券市場(chǎng)較好地發(fā)揮了其直接融資的功能，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成了良好的支撐作用。但是，證券市場(chǎng)直接融資功能不斷發(fā)揮，使商業(yè)銀行面臨著巨大的金融脫媒壓力。另外，“十二五”規(guī)劃指出“要積極發(fā)展債券市場(chǎng)，加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重”， 這意味著銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)面臨的脫媒化趨勢(shì)會(huì)愈來愈嚴(yán)重。面對(duì)金融脫媒的發(fā)展趨勢(shì)，商業(yè)銀行理應(yīng)積極研發(fā)與證券市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)產(chǎn)品，以改變依賴?yán)钍杖霝橹鞯挠Ｊ健?/p>

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)公開數(shù)據(jù)與世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。

5市場(chǎng)需求的多元化

改革開放三十多年來，我國(guó)國(guó)民總收入不斷提高，從1978年3 645億元增長(zhǎng)到2010年的403 260億元。同期，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由1978年的381元增長(zhǎng)到2010年的29 992元。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)的高速增長(zhǎng)，使得國(guó)民財(cái)富快速積累。據(jù)招商銀行和貝恩公司聯(lián)合的《2011中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，2010 年我國(guó)個(gè)人總體持有的可投資資產(chǎn)

《2011中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》把可投資資產(chǎn)分為個(gè)人的金融資產(chǎn)和投資性房產(chǎn)。規(guī)模達(dá)到62萬億元人民幣，其中多達(dá)50萬人的高凈值人群

《2011中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》將可投資資產(chǎn)超過1 000萬元人民幣的個(gè)人定義為高凈值人士。共持有達(dá)15萬億元人民幣的可投資資產(chǎn)，人均持有可投資資產(chǎn)約3 000萬元人民幣。

居民財(cái)富的增加使得金融服務(wù)市場(chǎng)需求呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。以高凈值人群為例，2009—2011年，以現(xiàn)金存款、股票、房地產(chǎn)和基金等為主的傳統(tǒng)投資產(chǎn)品下降了近10個(gè)百分點(diǎn)。同期，以股權(quán)投資和銀行理財(cái)產(chǎn)品投資為主的投資產(chǎn)品在高凈值人群資產(chǎn)組合比重中分別上升了5%和4%。此外，隨著我國(guó)企業(yè)的國(guó)際化增強(qiáng)及居民對(duì)外活動(dòng)的增加，也使得市場(chǎng)對(duì)新型金融服務(wù)的需求量大大增加。面對(duì)金融市場(chǎng)需求的多元化，商業(yè)銀行應(yīng)大力開發(fā)中間業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變以利差收入為主的盈利模式。

三、我國(guó)商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)條件與環(huán)境

從外部宏觀金融環(huán)境來看，商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型具有必要性和緊迫性。從國(guó)家宏觀金融政策和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平來看，我國(guó)商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型具有現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)條件和環(huán)境。

1國(guó)家金融政策角度

盡管目前我國(guó)銀行業(yè)仍然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管的政策，但自從20世紀(jì)末開始，我國(guó)金融監(jiān)管政策就有所放松，

1999年，中國(guó)人民銀行頒布了《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》及《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》，允許符合條件的證券公司和基金公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)，辦理同業(yè)拆借和債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。并逐步開展了金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的試點(diǎn)工作。就銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)政策來看，可以追溯到2001年中國(guó)人民銀行頒布的《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，如

由此可見，隨著金融綜合經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)，我國(guó)政府在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，通過具體文件的形式，在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上逐步放寬了金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)范圍，并不斷推進(jìn)我國(guó)金融綜合化經(jīng)營(yíng)。在此背景下，商業(yè)銀行應(yīng)該積極進(jìn)行金融創(chuàng)新以開發(fā)新型金融業(yè)務(wù)。

2商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理角度

自2003年以來，我國(guó)商業(yè)銀行通過引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者、資產(chǎn)剝離、政府注資和上市等新一輪改革，已經(jīng)由被西方媒體稱為“技術(shù)性破產(chǎn)”的銀行轉(zhuǎn)變成為資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良的商業(yè)銀行。中國(guó)商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)不斷完善，股東大會(huì)、董事會(huì)、高級(jí)管理層和監(jiān)事會(huì)各司其職、相互制衡的公司治理架構(gòu)已經(jīng)確立，其經(jīng)營(yíng)效率逐步提高。如表6所示，從資本利潤(rùn)率來看，由2007年的167%增長(zhǎng)到2011年的204%；同期，不良貸款率不斷降低，由2007年的61%降低到2011年的10%。

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)銀監(jiān)會(huì)2011年年報(bào)。

總體來看，我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平的提高，使其核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。這為其盈利模式轉(zhuǎn)型奠定了內(nèi)在基礎(chǔ)。另外，

除了國(guó)家宏觀政策的逐步放松和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平改善外，以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為代表的信息技術(shù)也為商業(yè)銀行新型業(yè)務(wù)開展提供了技術(shù)支撐。信息技術(shù)的發(fā)展不僅降低了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成本，而且大大降低了金融資產(chǎn)的專用性。

四、實(shí)現(xiàn)我國(guó)商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的政策建議

前文筆者不僅從宏觀金融環(huán)境分析了我國(guó)商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的必要性與緊迫性，而且從國(guó)家政策、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理等角度分析了中國(guó)商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)條件與經(jīng)營(yíng)環(huán)境?；谝陨戏治觯Y(jié)合我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，為了促進(jìn)商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型，筆者認(rèn)為可以采取以下政策措施。

1引進(jìn)創(chuàng)新人才，同時(shí)加強(qiáng)現(xiàn)有從業(yè)人員培訓(xùn)

盈利模式轉(zhuǎn)型本身就是創(chuàng)新，而創(chuàng)新需要的最寶貴的資源就是創(chuàng)新人才。這就要求商業(yè)銀行不僅要引進(jìn)高級(jí)的金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人才，而且要培養(yǎng)大量的金融產(chǎn)品研發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理的專門性人才。比如面對(duì)金融市場(chǎng)化，商業(yè)銀行開發(fā)利率及匯率衍生品，并對(duì)其進(jìn)行交易都需要專門人才。而新產(chǎn)品的開發(fā)和經(jīng)營(yíng)必然會(huì)給商業(yè)銀行帶來新的風(fēng)險(xiǎn)源，這同樣要求掌握具有較高風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的專門人才。

在創(chuàng)新人才引進(jìn)的同時(shí)，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有從業(yè)人員的培訓(xùn)工作，以提高員工專業(yè)素養(yǎng)。比如銀行可以通過將國(guó)內(nèi)專業(yè)化培訓(xùn)和國(guó)外交流培訓(xùn)相結(jié)合，將理論研修研討和實(shí)務(wù)操作相結(jié)合等方式加強(qiáng)員工培訓(xùn)，提高員工綜合素質(zhì)[3]。

2重視消費(fèi)金融，促進(jìn)服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

擴(kuò)大內(nèi)需將是我國(guó)未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)。同時(shí)，“十二五”規(guī)劃具體指出“把擴(kuò)大消費(fèi)需求作為擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略重點(diǎn)”，可以預(yù)見我國(guó)將把擴(kuò)大消費(fèi)需求作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要內(nèi)容。面對(duì)這一重要經(jīng)濟(jì)方針，銀行業(yè)應(yīng)該順應(yīng)趨勢(shì)，努力開拓消費(fèi)金融市場(chǎng)。

3積極開發(fā)中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)

商業(yè)銀行應(yīng)該在做好傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的同時(shí)積極開發(fā)中間業(yè)務(wù)，以使中間業(yè)務(wù)收益能夠抵消因內(nèi)部資金收益率下調(diào)及存款利率上調(diào)而帶來的利潤(rùn)下滑[4]。在做好支付結(jié)算、匯兌等傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，應(yīng)該積極開發(fā)理財(cái)產(chǎn)品，并為客戶提供信息咨詢、發(fā)展規(guī)劃等顧問服務(wù)，并努力開發(fā)政策許可范圍內(nèi)與證券市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行利差收入為主的盈利模式并不意味著盲目追求非利差收入，而是根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)需要，提高商業(yè)銀行非利息收入占比，形成利息收入和非利息收入相對(duì)均衡發(fā)展的局面，以更好地服務(wù)于我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

參考文獻(xiàn)：

[1]周小川大型商業(yè)銀行改革的回顧與展望[J]中國(guó)金融，2012，（6）：10-13

[2]劉春航，朱元倩銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量框架的研究[J]金融研究，2011，（12）：85-99

第9篇：上市公司盈利模式范文

可轉(zhuǎn)換公司債券是一種特殊的公司債券，它具有債券和股票的雙重特性，可以在特定時(shí)期（轉(zhuǎn)股期）內(nèi)，按特定價(jià)格轉(zhuǎn)換為該公司的普通股股票。債券還本付息的特性確保了穩(wěn)定的收益；可轉(zhuǎn)換成股票的特性又提供了獲取額外收益的機(jī)會(huì)。目前，可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)主要是指在上海、深圳證券交易所掛牌交易的民生轉(zhuǎn)債、鋼釩轉(zhuǎn)債等十余只可轉(zhuǎn)換公司債券構(gòu)成的流通市場(chǎng)，總市值約140億元，今年3月份以來，交投趨于活躍，日均交易量近5億元。

可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)

2002年，由于股市的低迷，上市公司的再融資遇到很大的困難，許多發(fā)債公司為了讓投資者順利轉(zhuǎn)股，減輕將來還本付息的財(cái)務(wù)壓力，設(shè)計(jì)的發(fā)行條款相當(dāng)優(yōu)厚，提升了可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值。

2003年以來，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣的回升，股市開始轉(zhuǎn)暖，國(guó)債、企業(yè)債經(jīng)過去年的大幅上漲，目前仍處于調(diào)整狀態(tài)，而可轉(zhuǎn)換公司債券由于和股票的關(guān)聯(lián)度較大，其投資價(jià)值逐步被市場(chǎng)發(fā)掘出來。新鋼釩、民生銀行和雅戈?duì)柸晦D(zhuǎn)債，上市后分別有10-30%的漲幅，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)，一定程度上激發(fā)了人們對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券的良好預(yù)期。

投資可轉(zhuǎn)換公司債券，既可享受股票價(jià)格上漲的收益，又可以債券形式規(guī)避股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因此，可轉(zhuǎn)換債券成了大資金投資組合中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的重要選擇，特別是以證券投資基金、信托投資公司為首的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券青睞有加。

可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)品種價(jià)值判斷

判斷可轉(zhuǎn)換公司債券的投資價(jià)值，體現(xiàn)在其發(fā)行主要條款上。首先，要了解發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券的存續(xù)期限、票面利率和付息日期，根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》和《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》的規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券的存續(xù)期限為3-5年，票面利率不超過銀行同期存款的利率水平，并且應(yīng)每半年或一年付息一次。因此，可以通過比較不同轉(zhuǎn)債公司的利率水平的高低和存續(xù)期限的長(zhǎng)短來判斷其純債券價(jià)值。其次，要明白可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的起止日期、轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定以及轉(zhuǎn)股價(jià)格的修正，一般情況下，可轉(zhuǎn)換公司債券自發(fā)行之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票；轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定以公布募集說明書前30個(gè)交易日公司股票的算術(shù)平均收盤價(jià)為基礎(chǔ)，并上浮一定幅度；轉(zhuǎn)股價(jià)格的修正則是市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)多少時(shí)間不同于轉(zhuǎn)股價(jià)并達(dá)到一定比例時(shí)，根據(jù)公布募集說明書的要求對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格做出相應(yīng)的修訂。第三，要懂得可轉(zhuǎn)換債券的提前贖回條款、回售條款和附加回售條款的具體規(guī)定，一般情況下，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，當(dāng)連續(xù)20-30個(gè)交易日市場(chǎng)股票價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)的130%，則按一定的價(jià)格贖回轉(zhuǎn)債，當(dāng)連續(xù)20-30個(gè)交易日市場(chǎng)股票價(jià)格低于轉(zhuǎn)股價(jià)的70%，則按一定的價(jià)格回售轉(zhuǎn)債。

可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)盈利模式

1、積極申購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行，獲取穩(wěn)定的債券利息和差價(jià)收益。

考慮到本金的安全，投資于上市公司的可轉(zhuǎn)債是一種明智的選擇，既可保證穩(wěn)定的回報(bào)率又可保持較好的資產(chǎn)流動(dòng)性。今年1月發(fā)行的鋼釩轉(zhuǎn)債獲得了37億的超額認(rèn)購(gòu)；3月發(fā)行的民生轉(zhuǎn)債獲得了46億元的超額認(rèn)購(gòu)。4月8日，證券市場(chǎng)傳出消息，申購(gòu)網(wǎng)下發(fā)行的雅戈?duì)柨赊D(zhuǎn)換債券的資金為1592.7億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)198.7倍，將可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行推向了一個(gè)。這幾只轉(zhuǎn)債上市后價(jià)格表現(xiàn)不斐，令市場(chǎng)各方為之矚目。這在很大程度上說明了市場(chǎng)資金對(duì)可轉(zhuǎn)換債券一級(jí)市場(chǎng)投資價(jià)值的認(rèn)可。

2、股票價(jià)格與可轉(zhuǎn)債價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)上聯(lián)動(dòng)效應(yīng)產(chǎn)生獲利模式。

市場(chǎng)主力機(jī)構(gòu)通過拉動(dòng)股票價(jià)格帶動(dòng)轉(zhuǎn)債上揚(yáng)，同時(shí)拉抬轉(zhuǎn)債也能推動(dòng)股票價(jià)格回升，轉(zhuǎn)債、股票價(jià)格聯(lián)動(dòng)，兩邊都獲利的操作手法表現(xiàn)得日趨成熟，良好的獲利效應(yīng)引來眾多的參與者，最近民生轉(zhuǎn)債的走勢(shì)也充分證明了這一點(diǎn)。這種盈利模式正成為證券市場(chǎng)上一道亮麗的風(fēng)景線。

可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范

還本付息的風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)換公司債券也是一種企業(yè)債券，屬于債權(quán)融資，在預(yù)定期限到來之時(shí)，市場(chǎng)恰恰處于弱市，投資者轉(zhuǎn)股意愿不強(qiáng)烈時(shí)，企業(yè)需按規(guī)定進(jìn)行回售，也就是說“借債還錢”。這無疑對(duì)發(fā)行轉(zhuǎn)債的上市公司提出了更高的要求， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2001年4月和2002年1月先后頒布了《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》和《關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作的通知》，滬深證券交易所在去年11月頒布了《可轉(zhuǎn)換公司債券上市規(guī)則》，對(duì)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司提出了嚴(yán)格的限制，如上市公司最近3年內(nèi)的平均凈資產(chǎn)利潤(rùn)率不低于6％、“最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付可轉(zhuǎn)換公司債券1年的利息、要求有良好的現(xiàn)金流量、可轉(zhuǎn)換債券到期時(shí)有足夠的現(xiàn)金支付債務(wù)”、“公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出”等，并且要求上市公司發(fā)行轉(zhuǎn)債后，負(fù)債率不超過70％，累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％。在如此高“門檻”下，能夠“達(dá)標(biāo)”的上市公司比例不大，這在很大程度上保證了發(fā)行可轉(zhuǎn)債上市公司的高水準(zhǔn)。

轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)按規(guī)定為公布募集說明書前30個(gè)交易日公司股票的平均收盤價(jià)格為基礎(chǔ)，并上浮一定幅度（通常為5-20％），也就是說與現(xiàn)有股價(jià)相比有一定程度溢價(jià)。因此，如果在轉(zhuǎn)股期內(nèi)出現(xiàn)股價(jià)下跌，轉(zhuǎn)債持有者轉(zhuǎn)股等于股票被套，不轉(zhuǎn)股利息又很低，還不如銀行存款劃算。

市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債作為一種上市債券在二級(jí)市場(chǎng)流通，本身就存在價(jià)格波動(dòng)帶來?yè)p失的可能性；可轉(zhuǎn)換債券的方案由發(fā)行者確定，在一定程度上對(duì)賣方有利。不排除發(fā)行方意圖通過一些附加條款把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者的可能性，投資者對(duì)此也需要認(rèn)真對(duì)待。