高新技術(shù)企業(yè)上市要求精選(九篇)

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第1篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

摘 要：隨著資本市場的不斷完善，高新技術(shù)企業(yè)在資本市場中的選擇日漸增多，目前主要有主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和新四板五種，如何定位和選擇成為系列高新技術(shù)企業(yè)面臨的重要問題。有鑒于此，本文概述多層級資本市場的內(nèi)涵及概況，及高新技術(shù)企業(yè)的基本情況，籍此分析不同高新技術(shù)企業(yè)與三種上市方式的適配情況，點(diǎn)明高新技術(shù)企業(yè)選擇具體上市方式的注意要點(diǎn)。

關(guān)鍵詞 ：高新技術(shù)企業(yè) 資本市場 中小企業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板

一、多層次資本市場的內(nèi)涵及概況

改革開放后，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的資本市場的結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，目前已經(jīng)形成了包含五部分內(nèi)容的市場體系。

（一）主板市場

又稱一板市場，是傳統(tǒng)或一般意義上的證券市場，在傳統(tǒng)觀念中是企業(yè)上市的主要或者說標(biāo)志性場所。其關(guān)鍵特征是進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)高，融資效益好，其進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)是：近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的盈利均超過三千萬、現(xiàn)金流累計(jì)超過五千五（或營業(yè)收入超三億），并且沒有違規(guī)違法現(xiàn)象，對外會(huì)計(jì)披露也沒有重大缺陷。

（二）中小企業(yè)板市場

2003年，國務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，“分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道”。深圳證券交易所作為呼應(yīng)這個(gè)號召的第一步實(shí)踐設(shè)立中小企業(yè)板。與主板相比，中小企業(yè)板的遵循的法律法規(guī)及發(fā)行進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)一致，只是規(guī)模限定在流通股一億內(nèi)，所以一開始稱為“中小盤股板”，實(shí)際上是針對發(fā)展比較成熟、盈利狀況較好、但在規(guī)模方面暫時(shí)無法突破的中型企業(yè)。

（三）創(chuàng)業(yè)板市場

又稱二板市場，實(shí)際上是《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》相關(guān)規(guī)定的徹底落實(shí)，也是中小企業(yè)板的進(jìn)一步拓展，其進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)有了一定的降低，不再要求最近三個(gè)年度的相關(guān)情況，而是降低為“最近一年盈利不少于五百萬，最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，發(fā)行后股本總額不少于三千萬元”。即，不僅在規(guī)模方面進(jìn)一步降低，而且對經(jīng)營能力的要求也相對降低。

（四）新三板市場

又稱全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。與創(chuàng)業(yè)板及中小企業(yè)板相比，新三板的進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)更低，在規(guī)模、盈利額度、營業(yè)收入等方面甚至沒有基本數(shù)據(jù)限定，只是籠統(tǒng)地規(guī)定存在兩年、有持續(xù)經(jīng)營能力、治理結(jié)構(gòu)健全、股權(quán)明確。

（五）新四板

又稱區(qū)域性股權(quán)交易市場。2012年，中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場的指導(dǎo)意見（試行）》，對投資者的要求是“具備一定條件的法人、私募股權(quán)投資基金、合伙企業(yè)，或經(jīng)監(jiān)管部門許可或備案的、金融機(jī)構(gòu)面向特定投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品”，及有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對于具體進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)，該意見讓渡給具體交易市場。對此，廣州股權(quán)交易中心要求兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)意見和財(cái)務(wù)報(bào)告，成立未滿兩年的要求“成立日起至最近一期月末”的審計(jì)意見和財(cái)務(wù)報(bào)告。相對而言，天津交易所的要求較高，其傳統(tǒng)行業(yè)板要求成立并持續(xù)經(jīng)營兩個(gè)年度以上，對經(jīng)營業(yè)績也有一定的要求，具體額度要求甚至高于創(chuàng)業(yè)板。

二、高新技術(shù)企業(yè)的基本情況

對于高新技術(shù)企業(yè)的概念，目前沒有明確的定義，《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》給出了一個(gè)帶有多條內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)體系?；谶@種標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定及《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作指引》的相關(guān)說明，可見高新技術(shù)企業(yè)的基本情況主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面。

（一）建立在三五年以上

建立時(shí)間普遍在三年以上，部分企業(yè)在五年以上，即是有一定經(jīng)營歷程、業(yè)績和成熟度的企業(yè)。在具體認(rèn)定過程中需要提交“企業(yè)近三個(gè)會(huì)計(jì)年度研究開發(fā)費(fèi)用（實(shí)際年限不足三年的按實(shí)際經(jīng)營年限）、近一個(gè)會(huì)計(jì)年度高新技術(shù)產(chǎn)品（服務(wù)）收入專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告”，基本上把一兩年內(nèi)新建立的企業(yè)排除在外了。

（二）收入主要依靠高新技術(shù)產(chǎn)品

《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》確定的比例底限是60%，與之相對應(yīng)的是需要配備一定數(shù)量的研發(fā)人員及一定比例的研發(fā)費(fèi)用，規(guī)模越小研發(fā)費(fèi)用占比需求越大，融資的需求及風(fēng)險(xiǎn)相對越大，因?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)品有較高的收益率，但同時(shí)也有相對應(yīng)的較高風(fēng)險(xiǎn)，前者的價(jià)值實(shí)現(xiàn)或者轉(zhuǎn)化情況容易導(dǎo)致高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營呈現(xiàn)幅度較大的跳躍性，傳統(tǒng)一般的融資方式難以滿足其要求，有向資本市場融資的內(nèi)在要求。

（三）規(guī)模大都屬于中小企業(yè)

在規(guī)模方面雖然沒有限定，但在研發(fā)費(fèi)用比例中卻透露出年銷售收入五千萬以下、五千五到兩億、兩億以上三種情況，從總體上說屬于中小企業(yè)。

總之，高新技術(shù)企業(yè)是一般成立三五年以上、有自己的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、保證一定的研發(fā)支出、收入主要來自高新技術(shù)產(chǎn)品、規(guī)模傾向于中小微企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)較大、對資本市場融資需求較重的企業(yè)。另外，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則說，部分因?yàn)槌闪⒛晗薏粔蚧驎簳r(shí)缺少部分認(rèn)定資料、但以高新技術(shù)產(chǎn)品收入為主的企業(yè)實(shí)際上也應(yīng)該歸類到高新技術(shù)企業(yè)范疇內(nèi)。

三、高新技術(shù)企業(yè)與各層次資本市場的適配情況分析

（一）與新四板相適配的高新技術(shù)企業(yè)

在多層次資本市場中，新四板的要求最低，部分地方交易市場的進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)甚至低于高新技術(shù)企業(yè)的評定標(biāo)準(zhǔn)。所以，從理論上說大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)均有進(jìn)入新四板的資格。不過，考慮到融資需求滿足度方面來說，新四板并不是大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)的最佳選擇，只有部分競爭力較弱、規(guī)模傾向于小微企業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)可以選擇。天津交易所專門設(shè)立了高新技術(shù)企業(yè)分板，并降低標(biāo)準(zhǔn)為成立一年以上的企業(yè)即可，這應(yīng)合了具有高新技術(shù)實(shí)質(zhì)但暫時(shí)沒有被評定為高新技術(shù)企業(yè)的小微型高新技術(shù)企業(yè)等的實(shí)際需求。其實(shí)，促進(jìn)“中小微企業(yè)股權(quán)交易和融資”正是新四板的定位所在。

（二）與新三板相適配的高新技術(shù)企業(yè)

從發(fā)端或起源層面上來說，新三板市場的出現(xiàn)與試點(diǎn)擴(kuò)容是針對高新技術(shù)企業(yè)而設(shè)計(jì)的，高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定曾經(jīng)是進(jìn)入新三板市場的前提條件之一。從準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)方面來說，新三板對股本數(shù)量、經(jīng)營業(yè)績、相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)均沒有額度限定，適合大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)，是大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)上市的可行。目前，在新三板掛牌的2220家企業(yè)，大多數(shù)是高新技術(shù)企業(yè)。不過，因?yàn)樾氯暹M(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)較低，融資能力相對較弱，而且風(fēng)險(xiǎn)較大，個(gè)別媒體甚至形容其“一夜暴富一夜赤貧”。所以，發(fā)展比較成熟、規(guī)模較大的、有其他選擇的高新技術(shù)企業(yè)可以考慮揚(yáng)棄這種選擇。

（三）與創(chuàng)業(yè)板相適配的高新技術(shù)企業(yè)

雖然，與新四板、新三板相比，創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)規(guī)模及盈利情況開始有所限定，對股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)際控制人、投資者情況也有所規(guī)定。不過，創(chuàng)業(yè)板在年限方面的放寬、對進(jìn)入企業(yè)管理和治理水準(zhǔn)提升的作用及較好的融資效果等利好和優(yōu)勢，迎合了高新技術(shù)較高收益、經(jīng)營彈性、較大風(fēng)險(xiǎn)及較大融資需求的情況，對于有較強(qiáng)的高新技術(shù)產(chǎn)品或體系支撐、企業(yè)規(guī)模到了一定程度、近期業(yè)績不錯(cuò)、處于加速成長期的高新技術(shù)企業(yè)來說是較佳選擇。實(shí)際上，目前絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)是高新技術(shù)企業(yè)。截至2014年10月，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司397家，其中國家級高新技術(shù)企業(yè)占板塊的比重甚至達(dá)到95%以上。

（四）與中小企業(yè)板相適配的高新技術(shù)企業(yè)

嚴(yán)格的說，中小企業(yè)板實(shí)際上是主板在小規(guī)模領(lǐng)域的一個(gè)特殊組成部分，與創(chuàng)業(yè)板相比最大的區(qū)別是成立或業(yè)績實(shí)現(xiàn)時(shí)段的要求較長，其在融資效果、風(fēng)險(xiǎn)方面、經(jīng)營規(guī)范度等方面優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板，對于發(fā)展規(guī)模達(dá)到并維持在一定程度、良好業(yè)績持續(xù)一定時(shí)間的高新技術(shù)企業(yè)而言是一個(gè)可以考慮的選擇，尤其是對于因行業(yè)、地域等局限一直保持一定規(guī)模但無法突破的、處于穩(wěn)定發(fā)展階段的高新技術(shù)企業(yè)而言更是一個(gè)上佳選擇。實(shí)際上，中小企業(yè)板中有相當(dāng)一部分屬于高新技術(shù)企業(yè)，2012年7月深交所中小板市場中高新技術(shù)企業(yè)達(dá)到512家，占比74%。

（五）與主板相適配的高新技術(shù)企業(yè)

在多層次資本市場中，主板的門檻最高，大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)暫時(shí)甚至永久性地達(dá)不到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，一般來說不是具備可行性的選擇，實(shí)際上高新技術(shù)企業(yè)在主板市場中的占比很低。不過，因?yàn)橹靼迨袌龅娜谫Y渠道及效果最佳，非中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板所能比，是少數(shù)高新技術(shù)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇或未來追求。另外，部分高新技術(shù)企業(yè)雖然沒能上市主板，但其上層母公司是主板市場上市企業(yè)。

四、高新技術(shù)企業(yè)選擇具體上市方式的注意要點(diǎn)

特定高新技術(shù)企業(yè)在思考上市的時(shí)候，應(yīng)該注意遵循如下四個(gè)原則。一是認(rèn)真調(diào)研原則，要對各層級資本市場的具體要求、程序、已入市企業(yè)情況、退市轉(zhuǎn)板機(jī)制等進(jìn)行細(xì)致調(diào)研，同時(shí)也對自身情況進(jìn)行反思性調(diào)查，以確定大體的選擇方向或選擇范圍。二是穩(wěn)健性原則，特定高新技術(shù)企業(yè)可能面臨著多個(gè)選擇，比如同一高新技術(shù)企業(yè)在特定境遇下即可進(jìn)入新三板也可考慮創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)然新四板更不是問題，在這種情況下如何進(jìn)行最后選擇需要看決策者的個(gè)人風(fēng)格，對此筆者推崇穩(wěn)健性原則，當(dāng)然對于特定高新技術(shù)企業(yè)而言需要具體問題具體分析。三是充分借力原則，高新技術(shù)企業(yè)一般成立時(shí)間不是太長，超過十年的很少，在管理和治理方面的積淀和成熟度往往有限，在思考準(zhǔn)備上市的時(shí)候不應(yīng)該相對單一地考慮融資方面的需求，更應(yīng)該思考各層次資本市場對企業(yè)管理及治理水平的倒逼提升可能性等方面的因素，即思考基點(diǎn)是要全面充分借力，而不是僅考慮融資方面的需求。最后是真實(shí)性原則，因?yàn)闊o論哪個(gè)層次的資本市場在信息披露及監(jiān)管方面均有一定的要求，均設(shè)置了一定的處罰措施及退出機(jī)制。為了確保順利上市及長遠(yuǎn)發(fā)展，尤其是對于有事后轉(zhuǎn)板提升方面考慮的高新技術(shù)企業(yè)而言，無論選擇哪個(gè)層次的資本市場，都應(yīng)該確保自身信息的絕對真實(shí)，而避免有僥幸心理。

參考文獻(xiàn)：

[1]《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第32號，二六年五月十七日.

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[5]《廣州股權(quán)交易中心股份有限公司掛牌業(yè)務(wù)暫行規(guī)則》.

[6]《天津股權(quán)交易所掛牌企業(yè)準(zhǔn)入條件》.

[7]關(guān)于印發(fā)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作指引》的通知，國科發(fā)火〔2008〕362號.

[8]新三板掛牌企業(yè)2220家 超越A股企業(yè)數(shù)量近在咫尺，money.163.com/15/0413/09/AN2SB9RU00253B0H.html.

第2篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

【關(guān)鍵詞】戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；高新技術(shù)企業(yè)；上市；路線圖

1.引言

目前，國內(nèi)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的研究主要集中在以下幾方面：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的概念內(nèi)涵；學(xué)結(jié)國外發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的成果經(jīng)驗(yàn)；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要具備的條件及對策。

總理提出，“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新興科技和新興產(chǎn)業(yè)的深度融合”。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有基本相同的特征，總體上屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的范疇，高新技術(shù)企業(yè)則是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心。

本研究提出的基于湖北戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的上市高新技術(shù)企業(yè)培育對策建議，為湖北省上市高新技術(shù)企業(yè)的決策層提供有效的決策支持，服務(wù)于湖北省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的崛起。

2.湖北高新技術(shù)企業(yè)上市的基本概況

湖北省已初步確定把電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、生物育種和新能源七大產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)培育和發(fā)展。近年來，湖北省年均新增企業(yè)上市數(shù)量都在8家以上，IPO和上市公司再融資都在100億元以上，2010年上半年就達(dá)到150億元，在中部地區(qū)保持領(lǐng)先的地位。2010年，全省高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值過10億元的企業(yè)總計(jì)77家，產(chǎn)值合計(jì)3630億元，同比增長34.7%，比全省高新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值平均增速快6個(gè)百分點(diǎn)。湖北省的武漢郵電科學(xué)研究院、長飛光纖光纜有限公司分別名列2010年全國電子信息百強(qiáng)企業(yè)的第

18位、第53位，比2009年分別前進(jìn)了29位和21位。2010年，全省新上市企業(yè)7家，其中6家為高新技術(shù)企業(yè)。

3.湖北新技術(shù)企業(yè)上市的發(fā)展中存在的問題和原因分析

3.1 存在的主要問題

湖北高新技術(shù)企業(yè)雖然在經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)、上市企業(yè)數(shù)量方面取得了不錯(cuò)的發(fā)展，但相比其他省份上市企業(yè)增速明顯不足，同時(shí)面臨著區(qū)域分布失衡，板塊發(fā)展失衡，產(chǎn)業(yè)集中度較弱、產(chǎn)業(yè)特色鮮明等問題。具體陳述如下：

一是湖北省上市企業(yè)增速過慢。2010年以上半年為例，全國共160多家新股上市，其中廣東30家、江蘇28家、浙江18家、北京、山東分別有16家，是湖北的3－6倍；

二是上市企業(yè)區(qū)域分布失衡。主要表現(xiàn)在：區(qū)域發(fā)展仍是兩極分化。武漢市一城獨(dú)大，該市現(xiàn)有上市高新技術(shù)企業(yè)22家，占全省比例高達(dá)53%，是排名第二襄陽市的3.5倍。（湖北上市高新技術(shù)企業(yè)區(qū)域分布情況，詳見圖1）十堰、咸寧、天門、隨州、恩施、神農(nóng)架等六個(gè)市州尚未實(shí)現(xiàn)零的突破；

三是主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板仍發(fā)展不平衡。滬深主板方面，獲得國家或省級高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證的企業(yè)共28家，占比67%，登陸中小板的高新技術(shù)企業(yè)共計(jì)才6家，創(chuàng)業(yè)板相對較好，開通不足三年，已有8家高新技術(shù)企業(yè)上市。（湖北上市高新技術(shù)企業(yè)板塊分布情況，詳見圖2）顯然，中小板上市的企業(yè)家數(shù)與我省后備資源中80%以上為中小企業(yè)形成了較大的反差；

四是產(chǎn)業(yè)集中度明顯不夠，特色產(chǎn)業(yè)仍不突出。除從事信息技術(shù)和交運(yùn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)上市高新企業(yè)分別集中在武漢高新區(qū)和襄陽高新區(qū)外，其他產(chǎn)業(yè)在各地均存在重復(fù)發(fā)展?fàn)顩r。例如從事普通機(jī)械產(chǎn)業(yè)的上市高新企業(yè)僅3家，但分別落戶于東湖高新區(qū)、襄陽市和荊州市。

數(shù)據(jù)來源：湖北省科技廳：高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定名單通知以及上市公司在上海證券交易所和深圳證券交易所公告信息整理統(tǒng)計(jì)。

3.2 原因分析

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有其自身的發(fā)展特點(diǎn)、規(guī)律和趨勢。傳統(tǒng)“各自為陣”“的決策思維使得區(qū)域之間、區(qū)域與高新區(qū)之間、高新區(qū)與企業(yè)之間缺乏互利的共識，部分管理部門未能對本地區(qū)既有的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資源稟賦優(yōu)劣勢有深入了解，從而對自身的區(qū)位優(yōu)勢或比較優(yōu)勢作出錯(cuò)誤的估計(jì)；“重量輕質(zhì)”的結(jié)果就是難以培養(yǎng)出創(chuàng)新能力的企業(yè)；“又快又好”的結(jié)果是基礎(chǔ)設(shè)施和管理體制未能與潛在上市高新技術(shù)企業(yè)需求配套，同時(shí)也不利于創(chuàng)新人才的持續(xù)引進(jìn)。

一是區(qū)域之間的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)定位、結(jié)構(gòu)缺乏互補(bǔ)性和協(xié)同效用，導(dǎo)致不同區(qū)域之間為爭奪同質(zhì)的稀缺性資源可能會(huì)導(dǎo)致惡性競爭。從中部六省現(xiàn)已公布的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的行動(dòng)意見來看，光伏產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、新能源汽車、電子息等產(chǎn)業(yè)都被各省列為其發(fā)展重點(diǎn)，這必將會(huì)阻礙未來中部地區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

二是高新區(qū)發(fā)展導(dǎo)向錯(cuò)位，導(dǎo)致高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)特色不明顯。除東湖高新區(qū)的光電子產(chǎn)業(yè)、襄陽高新區(qū)的汽車產(chǎn)業(yè)、宜昌高新區(qū)的新材料、孝感高新區(qū)的軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)特色較明顯外，其他多數(shù)高新區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚度偏低，沒有形成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群，上下游產(chǎn)業(yè)鏈更是無從談起。

三是創(chuàng)新資源聚集不夠，創(chuàng)新體系不完善。除東湖高新區(qū)外，多數(shù)高新區(qū)科技創(chuàng)新體系建設(shè)滯后，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)設(shè)施和服務(wù)能力薄弱。僅有襄陽、宜昌、黃石、十堰、荊州和荊門等市州高新區(qū)建立了省級以上科技企業(yè)孵化器，黃岡等高新區(qū)才剛剛啟動(dòng)孵化器的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，石首等個(gè)別高新區(qū)還沒有實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)業(yè)體系的覆蓋。高新區(qū)內(nèi)公共技術(shù)服務(wù)平臺、風(fēng)險(xiǎn)投資體系和中小企業(yè)融資擔(dān)保平臺等創(chuàng)新體系還沒有普遍建立。

四是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后，園區(qū)承載能力下降。近年來，隨著一批重大項(xiàng)目的先后落地，高新區(qū)現(xiàn)有的水電氣、物流等基礎(chǔ)設(shè)施以及公共交通、居住娛樂等生活設(shè)施難以滿足入園企業(yè)的要求。

五是高新區(qū)政府缺少與企業(yè)溝通的有效平臺，從而未能有效提供高新技術(shù)企業(yè)不同發(fā)展階段的特殊需求所需的配套服務(wù)。同時(shí)，受傳統(tǒng)思想的影響，上市后備企業(yè)中的觀望心態(tài)、小富即安心態(tài)、畏難心態(tài)等仍然存在。

4.對策建議

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，首先，它在國民經(jīng)濟(jì)中具有戰(zhàn)略地位，對經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和國家安全具有重大和長遠(yuǎn)影響；其次，這些產(chǎn)業(yè)是著眼未來的，它必須具有能夠成為一個(gè)國家未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)的可能性。因此，推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展必是一件系統(tǒng)工程，需要一套不斷完善的實(shí)施路線圖。

4.1 制定、實(shí)施湖北戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展技術(shù)路線圖

技術(shù)路線圖利用視圖工具描述技術(shù)及其相關(guān)因素的發(fā)展，是各利益相關(guān)者對未來技術(shù)發(fā)展的共識。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展技術(shù)路線圖具有自己的特點(diǎn)：首先，在政府層面需要深入了解本地資源稟賦的基礎(chǔ)上，科學(xué)選擇戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)先領(lǐng)域和發(fā)展優(yōu)先序，進(jìn)而組織社會(huì)資源、指導(dǎo)協(xié)調(diào)利益相關(guān)者；其次，在產(chǎn)業(yè)層面需要明確新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，預(yù)見未來新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展趨勢和關(guān)鍵技術(shù)難點(diǎn)，從而誘導(dǎo)資源配置，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈；最后，在企業(yè)層面需要體現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)在系統(tǒng)中的位置，引導(dǎo)企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展的不同階段，進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品生產(chǎn)，為上下游企業(yè)服務(wù)。技術(shù)路線圖制定過程就是一個(gè)各級政府間、政府與高新企業(yè)間溝通和博弈的平臺，更有利于達(dá)成相關(guān)方的利益均衡。同時(shí)，技術(shù)路線圖實(shí)施過程就是相關(guān)方對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的動(dòng)態(tài)控制反饋過程，有利于相關(guān)方不斷協(xié)調(diào)各自行為，從而實(shí)現(xiàn)各自發(fā)展目標(biāo)。

4.2 “兩手抓，兩手都要硬”

一手抓政策法規(guī)建設(shè)，一手抓基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，兩手抓，兩手都要硬。目前，我國對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策支持略顯滯后，使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展比較凌亂，政府需要進(jìn)一步完善政策體系，盡快推出適合產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。湖北要繼續(xù)鼓勵(lì)促進(jìn)自主創(chuàng)新，在財(cái)稅、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、科技成果轉(zhuǎn)化、知識產(chǎn)權(quán)、引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新、科技基礎(chǔ)設(shè)施、政府采購等方面提供良好的政策環(huán)境。

搭建創(chuàng)新平臺，增強(qiáng)高新區(qū)孵化功能。圍繞高新區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和骨干企業(yè)，著力建設(shè)工程技術(shù)研究中心、企業(yè)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、校企共建研發(fā)中心、專業(yè)孵化機(jī)構(gòu)、生產(chǎn)力促進(jìn)中心等公共服務(wù)平臺，努力實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新要素的融合發(fā)展，整體提升高新區(qū)自主創(chuàng)新能力。實(shí)施人才強(qiáng)區(qū)戰(zhàn)略，創(chuàng)新人才使用觀念，堅(jiān)持柔性納才，對人才堅(jiān)持“不求所有，但求所用”的原則，突出抓好高科技人才的培養(yǎng)、引進(jìn)和使用工作，構(gòu)筑高新區(qū)創(chuàng)新人才高地，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速健康發(fā)展。

4.3 以高新區(qū)建設(shè)為主體，以上市高新技術(shù)企業(yè)為核心

推進(jìn)創(chuàng)新型特色園區(qū)建設(shè)，突出抓好創(chuàng)新型高端產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。緊跟世界科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展前沿，在高新區(qū)內(nèi)積極培育節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

加快建立高新技術(shù)企業(yè)融資體系，加快企業(yè)上市步伐。實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)工程：擴(kuò)大省級創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)模，爭取國家支持，引導(dǎo)社會(huì)資本投入，設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金，培養(yǎng)壯大本土創(chuàng)業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)，為培育新興產(chǎn)業(yè)開辟新的融資渠道；規(guī)范完善創(chuàng)新投入財(cái)務(wù)制度，提高研發(fā)投入占銷售收入的比例；引導(dǎo)企業(yè)與高校、科研院所建立產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟，形成長期穩(wěn)定的產(chǎn)學(xué)研用的有效合作機(jī)制，最終加快企業(yè)上市步伐。

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第3篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

【關(guān)鍵詞】高新技術(shù)企業(yè) 融資困境 對策

高新技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為推動(dòng)各國經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展的主要?jiǎng)恿?，更是衡量一個(gè)國家綜合實(shí)力的重要內(nèi)容。我國對發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)高度重視，高新企業(yè)一步步得成長，對資金的需求也愈來愈高，但是由于高新技術(shù)企業(yè)本身高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)以及金融貨幣市場不完善使得企業(yè)融資相當(dāng)困難，融資困境約束著我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展與壯大，如何解決這一困境，對于高新技術(shù)企業(yè)的未來至關(guān)重要。

一、高新技術(shù)企業(yè)特點(diǎn)與現(xiàn)狀

（一）特點(diǎn)

高新技術(shù)企業(yè)是指知識密集、技術(shù)密集、具有核心自主知識產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。是從事高科技產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)、實(shí)踐和市場經(jīng)營應(yīng)用，最終實(shí)現(xiàn)高科技產(chǎn)品制造產(chǎn)化的企業(yè)。認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)有三大標(biāo)準(zhǔn)：一是研究開發(fā)費(fèi)用占銷售額的比例；二是科技人員占總員工的比重；三是產(chǎn)品的技術(shù)復(fù)雜程度，研究開發(fā)費(fèi)用是其根本。以科技和技術(shù)創(chuàng)新為特色的企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)高投入高收益的特點(diǎn)。高風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)技術(shù)不成熟導(dǎo)致的科技成果轉(zhuǎn)化率低，不容易把握市場風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)在研究生產(chǎn)過程中的管理風(fēng)險(xiǎn)。高投入便指的是高新技術(shù)企業(yè)主要利用前端科學(xué)技術(shù)進(jìn)去研發(fā)，因?yàn)閷θ肆Y源和資金的需求是極大的，同時(shí)還需具備相應(yīng)高科技的設(shè)備

（二）現(xiàn)狀

高新技術(shù)企業(yè)與一般制造業(yè)不同，其面臨的更新?lián)Q代速度非常之快，與時(shí)俱進(jìn)的要求更高，因此隨之帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)也就隨之增大。雖然我國的高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了20年的發(fā)展，但是在科技成果轉(zhuǎn)化率（科技用于生產(chǎn)實(shí)踐）、研發(fā)能力、自主創(chuàng)新能力同歐美發(fā)達(dá)國家仍有一定的差距。自從改革開放以來，我國的發(fā)明專利數(shù)量每年都在增加，專利熟練全球排名第一。國家級、省級、區(qū)級的科研成果更是數(shù)不勝數(shù)。但是，僅僅擁有這些發(fā)明專利和科研成果上的數(shù)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，它與實(shí)際的應(yīng)用率、轉(zhuǎn)化率不能形成正比。專利技術(shù)和科研成果能夠在生產(chǎn)實(shí)踐中解決生活中實(shí)際問題的也就不到20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)水平的平均值。這其中最大的原因便就是高新企業(yè)的融資難。

二、高新技術(shù)企業(yè)融資困境及成因

（一）高新技術(shù)企業(yè)融資困境的現(xiàn)狀

近年來，我國高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展面越來越小，出現(xiàn)了資金緊張，甚至資金鏈斷裂的現(xiàn)象。由于資金短缺等因素阻礙了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。從總體上看，雖然我國每年有專利技術(shù)3萬多項(xiàng)，80%不能轉(zhuǎn)化，技術(shù)成果率為70%，其中試投產(chǎn)率僅為50%，取得的經(jīng)濟(jì)效益只有10%到15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家60%至80%的水平，而最終形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不足5%。中國高科技產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值僅占工業(yè)總產(chǎn)值的8%左右，大大低于發(fā)達(dá)國家的30%至40%的水平。雖然近年來我國的政策逐漸加大了對高新技術(shù)企業(yè)的力度，但高新技術(shù)企業(yè)繁多，單單靠這一主線是絕對不夠，因此如何讓高新技術(shù)企業(yè)走出融資困境找到相對應(yīng)的解決方案十分重要。

（二）高新技術(shù)企業(yè)融資困境的分析

1.企業(yè)內(nèi)部融資能力差。內(nèi)部融資來源包括三方面：盈余公積金、未分配利潤和折舊計(jì)提。目前高新技術(shù)企業(yè)的內(nèi)源融資能力很差，主要表現(xiàn)為：一是盈利能力弱。因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)決定了其投資額度大，回收期長，投資初期盈利能力弱導(dǎo)致大量資金缺口。二是新企業(yè)固定資產(chǎn)所占的比例不高，再者固定資產(chǎn)折舊率政策的不合理導(dǎo)致折舊計(jì)提較少。

2.融資渠道單一。高新技術(shù)企業(yè)融資渠道單一，主要依靠于銀行的信貸，而銀行貸款程序繁瑣、效率地下、擔(dān)保要求嚴(yán)格，高新技術(shù)企業(yè)本身可抵押的有形資產(chǎn)比例不高，因此擔(dān)保機(jī)構(gòu)出于自身利益和風(fēng)險(xiǎn)的考慮，不愿意為高新技術(shù)企業(yè)提供擔(dān)保，或者即使提供擔(dān)保也規(guī)定了較高的擔(dān)保賠付率，甚至高達(dá)100%，這無疑是加大了高新技術(shù)企業(yè)的融資難度。盡管如此，高新技術(shù)企業(yè)在研究開發(fā)期、創(chuàng)業(yè)期也很難在銀行融資到理想數(shù)額。雖然在成熟階段融資結(jié)構(gòu)比較合理，但考慮到企業(yè)的性質(zhì)與特點(diǎn)，負(fù)債率仍然較高。如果不及時(shí)調(diào)整這種單一的融資結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)公司的管理，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加劇。

3.信息不對稱。高新技術(shù)企業(yè)需要有意向投資的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，而資金供給者則需要有潛力有發(fā)展未來能帶給自己收益的企業(yè)，這種的信息交互必須是對稱才有可能達(dá)到共識。由于企業(yè)信息披露不足，使得投資者與企業(yè)之間出現(xiàn)信息不對稱，也加大了投資者的審核和評估企業(yè)經(jīng)營狀況的難度，從而使眾多投資者望而卻步。導(dǎo)致雙方達(dá)不到各取所需，錯(cuò)失很多機(jī)會(huì)。

4.缺少專業(yè)融資人才。目前我國的高新技術(shù)企業(yè)普遍缺乏專業(yè)的融資人才以及專門的融資部門。比財(cái)務(wù)方面的專業(yè)人才，可利用專業(yè)的財(cái)務(wù)知識、財(cái)務(wù)技巧規(guī)避一些可控的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，研制科學(xué)合理的融資結(jié)構(gòu)可減少不必要的負(fù)債利息地支出。企業(yè)信用管理部門，前期的控制，后期的維護(hù)可以更好地博得銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的信任。從而能夠更加順利地融到公司所需款項(xiàng)。

5.銀行貸款額度有限。銀行的經(jīng)營模式是賺取放貸款利率與存款利率之間的利差，使用存款人的錢進(jìn)行投資，因此他的首要原則便是穩(wěn)健，所以銀行主要投資于收益風(fēng)險(xiǎn)小、已經(jīng)發(fā)展較為成熟的企業(yè)，由于高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展初期風(fēng)險(xiǎn)較大，收益不可估量，發(fā)展后期雖然盈利能力可能會(huì)驟然增大，但依舊擁有著技術(shù)能否轉(zhuǎn)化應(yīng)用、產(chǎn)品是否符合當(dāng)下的趨勢和資金回報(bào)與資金時(shí)間相匹配是否等多方面的風(fēng)險(xiǎn)，并且高新技術(shù)企業(yè)的最顯著的特點(diǎn)之一就是無形資產(chǎn)占比高，進(jìn)而可以作為信用抵押的有形資產(chǎn)相對于就比較少，這就與追求金融資產(chǎn)穩(wěn)健與收益的銀行來說無法滿足其貸款要求。

6.金融體系不健全。缺乏銀行與企業(yè)之間的溝通媒介---金融中介機(jī)構(gòu)，使得兩者的信息不能完全交互、財(cái)務(wù)信息不透明、對企業(yè)的信用評級缺乏真實(shí)可靠的數(shù)據(jù)，企業(yè)與投資者沒有一道合適的橋梁，阻礙了企業(yè)從銀行的資本籌集，也導(dǎo)致了銀行等金融機(jī)構(gòu)的不能充分應(yīng)用資金帶去收益。同時(shí)資本金融市場發(fā)展緩慢也是使得高新技術(shù)企業(yè)難以籌到資金的重要原因，第一方面是風(fēng)險(xiǎn)資本投資不足。目前由于我國風(fēng)險(xiǎn)資本市場發(fā)展緩慢且管理體制及相關(guān)法律法規(guī)不健全，導(dǎo)致大量民間資本不愿意把資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資本主要依靠政府的扶持資金，資本有限因此不能充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)資本的融資優(yōu)勢。第二方是高新技術(shù)難以上市融資。目前兩大證券市場對企業(yè)的上市條件非常苛刻，包括資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營年限、連續(xù)盈利年限等都有嚴(yán)格的規(guī)定，對于高新技術(shù)企業(yè)來說，這幾方面都是其短板，所以上市融資甚難。盡管近年來我國適當(dāng)開放了對資本市場的約束，中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場都有所發(fā)展，但規(guī)模有限，仍處于起步探索階段。

7.投資周期長導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)高。高新技術(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)占比高，較高的資本較強(qiáng)的密集度，即使智力資本優(yōu)勢明顯，即使有將強(qiáng)的獲利能力也不能掩蓋它的高信用風(fēng)險(xiǎn)。從一個(gè)創(chuàng)意到科研到反復(fù)實(shí)踐驗(yàn)證再到最后的生產(chǎn)投放市場，這一過程必定是漫長的，因此對于高新技術(shù)企業(yè)來說它的獲利周期較一般制造企業(yè)肯定要長。

8.政府職能缺失。政府在高新技術(shù)企業(yè)的融資中至關(guān)重要，政府職能發(fā)揮的程度直接影響著高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展得好壞。目前雖然政府從財(cái)政、稅收等方面加大了對企業(yè)的支持和優(yōu)惠，但是由于高新技術(shù)企業(yè)融資需求的長期性和高風(fēng)險(xiǎn)性，導(dǎo)致政府投資不能夠滿足其融資需求。同時(shí)由于政府沒有履行好其職責(zé)，導(dǎo)致我國關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)相關(guān)法律法規(guī)的制定尚不完善，其完善的速度跟不上高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的速度。以及政府的專項(xiàng)投入基金貫徹不足，監(jiān)管不到位，沒有建立完善的信用擔(dān)保體系，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)不夠規(guī)范等，政府在高新技術(shù)企業(yè)融資方面并沒有充分發(fā)揮其實(shí)質(zhì)作用。

三、高新技術(shù)企業(yè)走出融資困境的對策

（一）企業(yè)努力提高自身的經(jīng)營管理水平

高新技術(shù)企業(yè)要打破融資困境，提高自身的經(jīng)營管理水平是關(guān)鍵。其不但可以增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部融資能力，也可以擴(kuò)大外部融資的范圍。企業(yè)從研發(fā)開發(fā)初期開始就應(yīng)該高度重視企業(yè)的經(jīng)營管理，明確企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展方向，克服在科技上的片面認(rèn)識，帶有發(fā)展的目光看未來形勢并且與時(shí)俱進(jìn)甚至突破現(xiàn)狀，努力提高企業(yè)的管理效率，規(guī)范經(jīng)營管理水平，建立科學(xué)的管理制度，不斷完善企業(yè)內(nèi)部管理制度和治理結(jié)構(gòu)，從而降低企業(yè)各項(xiàng)管理費(fèi)用，提高利潤。提高財(cái)務(wù)部分的業(yè)務(wù)水平進(jìn)而提高企業(yè)的財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，利用客觀的盈利數(shù)據(jù)吸引更多的個(gè)人、銀行及金融機(jī)構(gòu)、政府的資本，進(jìn)行更進(jìn)一步的發(fā)展。

（二）企業(yè)應(yīng)該要積極地加強(qiáng)信息披露和誠信建設(shè)

為了解決企業(yè)的信息不對稱，同時(shí)減少投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)信息的收集成本，企業(yè)應(yīng)該主動(dòng)地加強(qiáng)信息披露和誠信建設(shè)，定期披露研發(fā)方面的投資信息投資方向以及投資數(shù)據(jù)，公布企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、科技方面的盈利狀況。積極地邀請相關(guān)投資機(jī)構(gòu)來企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研考察，增強(qiáng)其信任度。

（三）逐步建立完善的金融服務(wù)體系

現(xiàn)階段我國銀行貸款要求較為繁瑣嚴(yán)苛，對于正處成長期的高新技術(shù)企業(yè)來說，為了開拓其融資渠道，應(yīng)該建立多元化的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。可以加快地方性多功能的中小金融機(jī)構(gòu)建設(shè)；可以有政府和銀行合作建立政策性金融機(jī)構(gòu)，雖然地方性中小金融機(jī)構(gòu)規(guī)模小但是它彈性較大可涉及面較廣，能夠充分利用地域優(yōu)勢，以較低的信息成本獲得高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營管理信息，降低金融機(jī)構(gòu)的信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)和交易成本；政策性金融機(jī)構(gòu)在主要貫徹政府相關(guān)貸款融資政策的基礎(chǔ)上，為高新技術(shù)企業(yè)提供較優(yōu)惠的融資支持，同時(shí)也要加快發(fā)展金融中介機(jī)構(gòu)，使得銀行與企業(yè)之間信息能夠充分交互，通過對企業(yè)的資信進(jìn)行調(diào)查考核分析，完善高新技術(shù)企業(yè)信貸評級制度，從而鼓勵(lì)和吸引其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合投資。

（四）大力構(gòu)建高新技術(shù)風(fēng)投基金

風(fēng)險(xiǎn)投資對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著極為重要的作用，但就目前而言，風(fēng)投在整個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需要的融資中只是占據(jù)一定的份額。縱觀美國較為完善的風(fēng)投機(jī)制，其資金來源主要包括機(jī)構(gòu)投資者資金、富有人的個(gè)人資本、大公司資本、政府資金、外資。而中國風(fēng)投資金入口來源只可能是有個(gè)人投資者、實(shí)力的大企業(yè)的投資、外資、機(jī)構(gòu)投資者、政府資助。因此應(yīng)該充分發(fā)展私募市場，支持高新技術(shù)企業(yè)通過私募市場融資。積極創(chuàng)造條件，建立中國的第二板塊市場。適當(dāng)放寬對于高新技術(shù)企業(yè)在深滬股市上市的要求，從而降低高新技術(shù)企業(yè)上市難度。

（五）政府加大財(cái)政扶持力度

政府的財(cái)政扶持可以影響著一些的投資機(jī)構(gòu)的投資意向，應(yīng)為企業(yè)多增加政策支持進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)造了更好的融資環(huán)境。政府要充分行使與發(fā)展其職能。不斷制定并完善高新技術(shù)企業(yè)融資的相關(guān)法律法規(guī)，提供支持企業(yè)發(fā)展的補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠政策，不斷加大對高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新投資發(fā)展基金的投入，并且對一些有特殊技術(shù)創(chuàng)新貢獻(xiàn)的企業(yè)加大獎(jiǎng)勵(lì)力度。

（六）政府應(yīng)加強(qiáng)我國信用擔(dān)保體系和融資擔(dān)保體系的建設(shè)

利用信用擔(dān)保和融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供更多的融資機(jī)會(huì)，政府可以建立一個(gè)多層次、多渠道的信用擔(dān)保體系。通過借鑒美國的擔(dān)保開發(fā)公司計(jì)劃、日本的信貸擔(dān)保協(xié)會(huì)并且結(jié)合我國的國情。建立信用擔(dān)保體系，不但政府可以通過財(cái)政撥款加大資金投入，擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)模并提高其服務(wù)水平，而且還可以迎合高新技術(shù)企業(yè)融資需求多樣化，鼓勵(lì)商業(yè)銀行和社會(huì)資金的投入，擴(kuò)大擔(dān)保機(jī)構(gòu)的數(shù)量，由民間資本投資興辦擔(dān)保機(jī)構(gòu)或者企業(yè)間進(jìn)行互擔(dān)保，同時(shí)對其做好約束和監(jiān)督工作。

簡言之，高新技術(shù)企業(yè)融資困境，是因?yàn)槠髽I(yè)自身融資結(jié)構(gòu)不夠合理，金融體系不夠完善，政府政策支持力度不夠等。要想打破這一困境，三方需同心協(xié)力一致向前。

參考文獻(xiàn)

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第4篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

一、債務(wù)融資存在的問題

1、金融機(jī)構(gòu)觀念問題。商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中過分強(qiáng)調(diào)資金的安全性，而忽視資金的流動(dòng)性和盈利性。由于高新技術(shù)企業(yè)在初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)大，并且缺乏證明其信用的歷史資料，銀行自身對企業(yè)信用評級缺少評信數(shù)據(jù)，社會(huì)也難以找到一家公認(rèn)的權(quán)威評級機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)為減少壞賬損失，強(qiáng)化個(gè)人及銀行對貸款的責(zé)任，從而使銀行更加回避對高新技術(shù)企業(yè)的貸款。另外，商業(yè)銀行的貸款營銷觀念仍處于從坐等客戶上門到尋找客戶的轉(zhuǎn)變階段，沒有提高到培養(yǎng)客戶的層次上來。因此，還認(rèn)識不到尚處于初創(chuàng)階段的高新技術(shù)企業(yè)未來價(jià)值開發(fā)的超常性。

2、金融管理體制問題。高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的最大特點(diǎn)是以股權(quán)方式參與投資，投資高新技術(shù)企業(yè)的高額回報(bào)，只有通過適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)出售所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份，以資本增值的方式實(shí)現(xiàn)獲利。但是，我國銀行法規(guī)定，商業(yè)銀行不能投資于企業(yè)股票。因此，商業(yè)銀行對高新技術(shù)企業(yè)的支持只能以貸款的形式實(shí)現(xiàn)。而我國貸款利率尚不能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益對等原則來確定，即不能依據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)大小不同而實(shí)行不同的利率。由于商業(yè)銀行沒有利率浮動(dòng)的自，卻要承擔(dān)高新技術(shù)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)，所以使正在轉(zhuǎn)軌過程中的商業(yè)銀行無法參與高新技術(shù)企業(yè)的投資過程。

3、項(xiàng)目評價(jià)問題。商業(yè)銀行傳統(tǒng)的人才結(jié)構(gòu)已不適應(yīng)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展要求。目前，我國商業(yè)銀行要準(zhǔn)確地評估出高科技項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)性和發(fā)展前景還普遍存在困難。高新技術(shù)企業(yè)的項(xiàng)目評估與銀行傳統(tǒng)的貸款項(xiàng)目評估存在著較大差別，資本來源和投資的目的都不相同，沿用分析傳統(tǒng)企業(yè)的思維方式顯然不能準(zhǔn)確評判高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)劣。商業(yè)銀行往往強(qiáng)調(diào)高科技成果的經(jīng)濟(jì)性和資金的安全性，信貸人員依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)難以準(zhǔn)確判斷高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況，從而影響對高新技術(shù)企業(yè)項(xiàng)目的信貸投放。

二、資本融資存在的問題

1、資本市場約束問題。目前，我國滬、深兩大證券市場的功能主要是扶持大中型國企改制，向國有大中型企業(yè)融資傾斜。對于在正式的資本市場上市的企業(yè)有十分嚴(yán)格的資格條件限制，如達(dá)到一定的規(guī)模、經(jīng)營年限、連續(xù)盈利年限等。該要求對于高新技術(shù)企業(yè)來講股票上市的“門檻”太高，所以對具有高成長、效益前景好但尚未取得成功的高新技術(shù)企業(yè)來說，很難在股票市場上進(jìn)行直接融資。雖然近年來發(fā)達(dá)國家的柜臺交易市場、二板市場以及第三市場的發(fā)展使高新技術(shù)企業(yè)尋找資本投資的困難有所緩解，但這些限制仍使中小型高新技術(shù)企業(yè)面臨籌資困難。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展問題。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展雖然在一定程度上緩解了高新技術(shù)企業(yè)外部融資的困難，但規(guī)模有限，且投資方向、數(shù)量、運(yùn)行機(jī)制等有著嚴(yán)格的限制。由于其承擔(dān)了高于銀行貸款產(chǎn)生的信貸風(fēng)險(xiǎn)，通常要取得更高的回報(bào)。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資通常投資于特定的經(jīng)濟(jì)部門和行業(yè)，對于眾多的高新技術(shù)企業(yè)來講，風(fēng)險(xiǎn)投資的作用是有限的。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常在所投資企業(yè)運(yùn)營一段時(shí)間后通過所投資公司上市而置換出原始投資。這樣，就要求風(fēng)險(xiǎn)投資所投資的高新技術(shù)企業(yè)在較短的時(shí)間內(nèi)有較高的成長性，并有極其嚴(yán)格的選擇條件限制，這就使大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)被排除在視野以外。

三、企業(yè)自身融資存在的問題

第5篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

關(guān)鍵詞:高新技術(shù)企業(yè);融資體系;高新區(qū);金融支持體系;資本市場

中圖分類號:F832文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1009-2374(2009)21-0003-02

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,技術(shù)與金融、技術(shù)創(chuàng)新與金融發(fā)展相結(jié)合日益緊密,相互依存、相互促進(jìn)。由于缺乏有效的金融支持體系,近些年我國高新區(qū)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度和規(guī)模還不盡如人意。

科技創(chuàng)新活動(dòng)需要大量資金的支持,而要將科研成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力,進(jìn)而發(fā)展成為一個(gè)個(gè)高新技術(shù)企業(yè),則需要更多的資金。發(fā)達(dá)國家在從基礎(chǔ)研究―開發(fā)(中試)―工業(yè)生產(chǎn)三個(gè)環(huán)節(jié)中,所需的資金比例大體上為1∶10∶100。由于缺少金融的支持,我國很多具有市場前景的科研成果往往因缺乏經(jīng)費(fèi)經(jīng)費(fèi)而在后期研究、中試等環(huán)節(jié)卡殼,結(jié)果造成科研成果轉(zhuǎn)化緩慢,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)遲遲不能形成規(guī)模。北京新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)試驗(yàn)區(qū)管委會(huì)的一項(xiàng)問卷調(diào)查顯示,在中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi),有50%以上的高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)為缺乏資金是企業(yè)發(fā)展最主要的障礙。同時(shí)有72.6%的企業(yè)是主要依靠自身積累的資金發(fā)展的,只有7%的企業(yè)將信貸資金作為排序第一的資金來源。

但從宏觀上看,我國并不缺乏資金,我國缺少的是資金有效運(yùn)用的機(jī)制。因此,建立和完善有效的金融支持體系,是建設(shè)和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的必要條件。

借鑒美國和印度等國家高新技術(shù)企業(yè)融資模式,考慮到我國金融體系的現(xiàn)狀,我國應(yīng)建立三重一主兩翼的高新技術(shù)企業(yè)融資體系。

高新技術(shù)企業(yè)的融資體系,以多層次資本市場體系為主導(dǎo),以競爭性銀行體系和政府支持體系為兩翼;在多層次資本市場體系中,以創(chuàng)業(yè)資本市場為主導(dǎo),以主板市場和產(chǎn)權(quán)交易市場為兩翼;在創(chuàng)業(yè)資本市場中,以創(chuàng)業(yè)版市場為主導(dǎo),以非正式的創(chuàng)業(yè)資本市場和有組織的創(chuàng)業(yè)資本市場為兩翼。

構(gòu)建這樣一個(gè)融資體系的主要理由是:首先,在我們國家要建立一個(gè)促進(jìn)高科技企業(yè)發(fā)展的融資體系,政府的支持是一個(gè)重要前提;其次,在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)要解決高新技術(shù)企業(yè)的融資問題,僅靠資金需求方或資金供給方單方面的努力無法達(dá)到目的,只有構(gòu)建企業(yè)、政府、銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、社會(huì)中介多方參與的多元化、多層次的融資系統(tǒng),才能有效解決高技術(shù)企業(yè)融資問題;再次,高科技企業(yè)的成長是一個(gè)漫長而又充滿風(fēng)險(xiǎn)的過程,從一種新思想萌芽到最終形成產(chǎn)業(yè),中間要經(jīng)歷多次驚險(xiǎn)的跳躍,在發(fā)展中需要大量不斷的資金支持,尤其是在創(chuàng)業(yè)和成長階段,常規(guī)金融機(jī)構(gòu)不愿介入,所需資金巨大,一般個(gè)人和政府力所不及,需要股權(quán)融資來支持,股權(quán)融資通常只有通過資本市場才能實(shí)現(xiàn)。因此,需要建立以市場機(jī)制為主導(dǎo)的融資體系。

一、以多層次資本市場體系為主體的高新技術(shù)企業(yè)融資體系

1.強(qiáng)大的資本市場是推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的原動(dòng)力。多層次資本市場是發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和完善資本市場退出機(jī)制的需要。要發(fā)展高新技術(shù)企業(yè),引入創(chuàng)業(yè)投資者,首先必須提供一個(gè)能使股權(quán)實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場所。我國除主板市場之外,缺乏二板市場、場外交易市場等有利于實(shí)現(xiàn)股票的社會(huì)化流通平臺,并且,主板市場中國家股、法人股、轉(zhuǎn)配股和內(nèi)部職工股等非流通股份大致相當(dāng)于流通股的兩倍,這種不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排不僅導(dǎo)致主板市場缺乏必備的流動(dòng)性,資本的自由進(jìn)出空間受到很大的限制,而且證券市場的單一和股權(quán)出口不暢極大地抑制了創(chuàng)業(yè)投資的熱情和高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新潛能。

2.多層次資本市場是發(fā)達(dá)國家實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的成功模式,美國多層次資本市場的作用體現(xiàn)在:資本市場與風(fēng)險(xiǎn)投資相互聯(lián)動(dòng)的市場選擇機(jī)制為高科技產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展提供了源源不斷的動(dòng)力;資本市場通過股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,充分調(diào)動(dòng)了科技人員的積極性,大大縮短了科學(xué)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的距離;健全了適應(yīng)市場需要的制度和機(jī)制,進(jìn)而使企業(yè)建立健全了適應(yīng)市場需要的制度和機(jī)制,使其迅速形成競爭優(yōu)勢;資本市場不僅推動(dòng)了高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展,也推動(dòng)了其他新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3.多層次資本市場能夠滿足不同規(guī)模和所有制高新技術(shù)企業(yè)融資需要,對于大量處于創(chuàng)業(yè)階段的中小高新技術(shù)企業(yè)來說,只有建立一個(gè)全國性市場和地區(qū)性市場,場內(nèi)交易市場與場外交易市場相結(jié)合的多層次資本市場體系,才能適應(yīng)不同規(guī)模、不同所有制形式的高新技術(shù)企業(yè)融資需要。

4.多層次資本市場能滿足高新技術(shù)企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求,企業(yè)的多樣性從根本上決定了資本市場應(yīng)當(dāng)是多層次的,即使是同一家企業(yè),在生命周期的不同階段,其融資需求也是有差異的,這就在客觀上要求資本市場體系具有一個(gè)完整的多層次結(jié)構(gòu),以滿足企業(yè)不同發(fā)展階段的需要。

5.多層次資本市場適應(yīng)不同性質(zhì)企業(yè)交易的需要,資本市場體系是由企業(yè)的規(guī)模、質(zhì)量不同決定的,也是由投資者的投資偏好所決定的。多層次的資本市場包括主板市場,創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易市場,主板市場主要為成熟的大中型企業(yè)提供融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù),創(chuàng)業(yè)板市場主要為創(chuàng)新型和高成長性中小企業(yè)服務(wù)的股票市場,上市標(biāo)準(zhǔn)比主板市場低,主要看重企業(yè)的成長性。場外交易主要為不符合創(chuàng)業(yè)板和主板市場上市要求的眾多企業(yè)提供股權(quán)融資和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的需要。

以多層次資本市場體系為主體,并不忽略銀行間間接融資體系。這是因?yàn)槲覈慕鹑隗w系是銀行體系為主導(dǎo),銀行體系又是高度壟斷的銀行體系,該銀行體系主要服務(wù)于成熟期的大型企業(yè),現(xiàn)有的銀行體系將重點(diǎn)的中小型企業(yè)排除在外,而中小高新技術(shù)企業(yè)幾乎占高新技術(shù)企業(yè)的90%,該銀行體系顯然不能滿足高新技術(shù)企業(yè)的融資需求,要發(fā)展多種規(guī)模多種所有制形式的中小商業(yè)銀行,構(gòu)筑競爭性的銀行體系。打破國有大中型商業(yè)銀行的壟斷局面,使銀行體系不僅為大型企業(yè)服務(wù),而且為中小型企業(yè)服務(wù),對高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展也非常重要。

二、完善高新技術(shù)企業(yè)融資體系的對策

(一)發(fā)展債券市場,改善融資結(jié)構(gòu)

針對我國融資結(jié)構(gòu)中間接融資占有絕對比重,直接融資中政府債券比重過高,企業(yè)債券和股票發(fā)展不平衡,我國應(yīng)大力發(fā)展企業(yè)債券市場。為發(fā)展我們的債權(quán)市場,我們還需做如下工作:

1.修正和完善相關(guān)法律法規(guī)。盡快出臺與形式發(fā)展相適應(yīng)的《管理?xiàng)l例》,應(yīng)盡快頒布實(shí)施適應(yīng)形勢發(fā)展要求的新的企業(yè)債券管理?xiàng)l例,新條例應(yīng)該充分體現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)債券市場化改革基本方向,要在審批制度、利率水平、資金使用、中介機(jī)構(gòu)的作用、強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督各個(gè)方面,全面體現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展對企業(yè)債券融資的基本要求。

2.從制度安排入手,為企業(yè)債券的發(fā)展提供廣闊的空間。具體說來,應(yīng)從以下幾方面實(shí)施新的制度安排:(1)要改革企業(yè)債券的發(fā)行制度;(2)逐步實(shí)現(xiàn)企業(yè)債券利率市場化;(3)應(yīng)加強(qiáng)信息披露制度的建設(shè)與實(shí)施力度,增強(qiáng)企業(yè)運(yùn)作的透明度,為投資者營造一個(gè)公開的投資環(huán)境;(4)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管體系的建設(shè),尤其是要加強(qiáng)對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)督,保證投資者的投資積極性;(5)要加強(qiáng)市場投資者結(jié)構(gòu)建設(shè)。

3.加快企業(yè)債券運(yùn)作中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展。參與企業(yè)債券運(yùn)作的中介機(jī)構(gòu)主要應(yīng)有信用評介機(jī)構(gòu)、證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所。

4.增強(qiáng)企業(yè)債券的流動(dòng)性?；钴S企業(yè)債券的流動(dòng)性是發(fā)展企業(yè)債券市場的一個(gè)十分重要的環(huán)節(jié)。增強(qiáng)流動(dòng)性可以從以下幾方面考慮:(1)大量引入專門從事債券投資的機(jī)構(gòu)投資者,個(gè)人投資者可以通過投資保險(xiǎn)、基金等集合型投資工具間接投資于企業(yè)債券;(2)逐步放寬在交易場所上市的條件,降低交易成本;(3)應(yīng)考慮建立企業(yè)債券的場外交易市場;(4)增加企業(yè)債券回購交易,使交易方式不只局限于現(xiàn)券交易;(5)發(fā)展債券基金;(6)建立做市商制度。

(二)建立私募融資制度,擴(kuò)大直接融資渠道

私募融資制度是面向特定投資者、在特定范圍內(nèi)發(fā)行股票或債券主要在場外市場交易的融資制度,是構(gòu)建多層次資本市場體系的重要基礎(chǔ)性制度。建立私募融資制度能夠促進(jìn)自主創(chuàng)新能力提高、促進(jìn)以非上市企業(yè)產(chǎn)權(quán)和債務(wù)為主投資對象的各類產(chǎn)業(yè)投資基金或創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展。

通常情況下,私募比公募更為簡便,成本低,并且周期短。我國可以重點(diǎn)發(fā)展如下私募基金:(1)各類面向特定投資者發(fā)行的私募高新技術(shù)企業(yè)投資基金,投資于高新技術(shù)企業(yè)非上市企業(yè)股權(quán)或債券;(2)旨在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、豐富融資渠道的儲蓄替代型私募基金;(3)直接面向企業(yè)的私募融資制度。

(三)發(fā)展融資租賃等金融服務(wù)

融資租賃是企業(yè)根據(jù)自身設(shè)備投資的需要向租賃公司提出設(shè)備租賃的需求,租賃公司負(fù)責(zé)融資采購相應(yīng)設(shè)備,然后交付承租企業(yè)使用。承租企業(yè)按期交付租金,租賃期滿承租企業(yè)享有停租、續(xù)租或留購設(shè)備的選擇權(quán)。

融資租賃把金融、貿(mào)易、生產(chǎn)三者緊密結(jié)合,將銀行信用、商業(yè)信用、消費(fèi)信用有效疊加,這是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式。

第6篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

一、問題的提出

“高新技術(shù)”是以最新科學(xué)成就為基礎(chǔ)，主導(dǎo)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的知識密集型技術(shù)，是基于科學(xué)的發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)新的技術(shù)。而“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)”則具有高度的創(chuàng)新性、戰(zhàn)略性、增值性、滲透性及風(fēng)險(xiǎn)性。20世紀(jì)中葉以來，隨著高新技術(shù)成果的應(yīng)用，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也有了迅猛發(fā)展。“十六大”中指出：要積極發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有突破性重大帶動(dòng)作用的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。最近提出的“十一五”計(jì)劃更是強(qiáng)調(diào)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位。由于我國高科技產(chǎn)業(yè)化起步比較晚，發(fā)展的能力與發(fā)達(dá)國家相比還相對較弱，特別是高新技術(shù)企業(yè)融資的問題，理論界和實(shí)業(yè)界一直沒有達(dá)成共識，本文將以融資方式為起點(diǎn)，研究高新技術(shù)企業(yè)融資過程中的問題，并提出改進(jìn)措施。

二、高新技術(shù)企業(yè)融資方式

一般來說，存在兩種融資方式：直接融資和間接融資。直接融資主要有：個(gè)人自有的資金、親戚朋友的借款、企業(yè)留利、投資者投入的股利。間接融資主要包括：債務(wù)融資――商業(yè)銀行融資、商業(yè)票據(jù)融資、發(fā)行債券、政府擔(dān)保、貸款、貼息融資、出口信貸融資；股權(quán)融資――直接上市融資、間接上市融資；兼并或租賃，等等。

三、我國高新技術(shù)企業(yè)融資中的問題

從目前我國高新技術(shù)企業(yè)融資狀況看，主要存在以下問題：

1、高新技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理。我國目前大部分的高新技術(shù)企業(yè)投資主體是國家，企業(yè)很少。除財(cái)政資金外，民間資金、金融機(jī)構(gòu)資金無法通過適當(dāng)?shù)那阑虿扇『线m的組織形式進(jìn)入。

2、對高新技術(shù)企業(yè)的資金投入不足。我國對高新技術(shù)企業(yè)的研究和開發(fā)費(fèi)用（R＆D）的投資占國民生產(chǎn)總值的1％，而發(fā)達(dá)國家則為2％～3％。由于投資不足，高科技成果很難迅速轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

3、高新技術(shù)企業(yè)獲得借貸資金很困難。高新技術(shù)企業(yè)是典型的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，資金占用期長，而銀行放貸以流動(dòng)性和安全性為本，是以能夠保證收回貸款為前提的。如果銀行給高新技術(shù)企業(yè)貸款，項(xiàng)目成功，銀行只能得到正常的貸款利息，全部風(fēng)險(xiǎn)收益均為企業(yè)所得;相反，如果失敗，銀行則要承擔(dān)全部貸款風(fēng)險(xiǎn)，所以銀行業(yè)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必定會(huì)盡可能地減少或拒絕對高新技術(shù)企業(yè)貸款。

4、抵押擔(dān)?；A(chǔ)很弱。銀行貸款要用有形資產(chǎn)進(jìn)行抵押，這對高新技術(shù)企業(yè)而言是個(gè)高門檻。一般而言，高新技術(shù)企業(yè)原始積累僅有智力、知識產(chǎn)權(quán)和科研成果等，即使有部分有形資產(chǎn)也僅為少許精密設(shè)備等固定資產(chǎn)，因此擴(kuò)展企業(yè)信貸必然受到限制。

5、資本市場不完善，高新技術(shù)企業(yè)不能從資本市場上得到充足的資金。主板市場對上市公司要求嚴(yán)格，中小型高新技術(shù)企業(yè)很難達(dá)到要求；由于法人股、國有股不能流通和交易，風(fēng)險(xiǎn)投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，一次性撤出實(shí)現(xiàn)回報(bào)很難。如果選擇發(fā)行債券，由于利率受到國家的嚴(yán)格限制，同時(shí)由于周期長帶來的不穩(wěn)定性很難滿足債權(quán)人的低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定性強(qiáng)的預(yù)期。

6、缺乏實(shí)效性政策和法律。（1）缺乏一套明確界定高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，造成嚴(yán)重的“信息不對稱”。企業(yè)的經(jīng)營者有著專業(yè)的知識、技能，擁有充分信息，而投資方基本處于被動(dòng)狀態(tài)；（2）缺乏政府擔(dān)保、稅收等方面的優(yōu)惠政策；（3）缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資在高新技術(shù)企業(yè)的權(quán)益保障。由于沒有靈活的資本退出機(jī)制，造成許多風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的失敗后風(fēng)險(xiǎn)投資者血本無歸；（4）缺乏有效風(fēng)險(xiǎn)投資基金運(yùn)作、管理、監(jiān)督及變現(xiàn)機(jī)制等法規(guī)。

四、解決的途徑

1、國有資本和社會(huì)資本“兩條腿走路”。一方面高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要國家強(qiáng)有力的資金支持；另一方面我國畢竟財(cái)力有限，遠(yuǎn)不能滿足全部需要，而民間資金相當(dāng)充裕。因此，需要采取切實(shí)措施吸引民間資本流向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，從而達(dá)到國有資本與社會(huì)資本的結(jié)合，壯大資金規(guī)模。同時(shí)，還可以積極引導(dǎo)外資投資重心向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

2、積極發(fā)展為高新技術(shù)企業(yè)融資服務(wù)的中小型民間融資機(jī)構(gòu)。金融支持相對滯后是制約我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的突出問題，而中小型金融機(jī)構(gòu)靈活性很強(qiáng)，能夠及時(shí)提供高新技術(shù)企業(yè)所需要的資金。長期以來，國有銀行在我國金融體系中一直是“一股獨(dú)大”，和國外相比，民間金融機(jī)構(gòu)的力量太小，而隨著金融業(yè)對外開放步伐的加快，外資更多的把目光鎖定在中小型金融機(jī)構(gòu)身上，紛紛參股、合作，勢頭非常強(qiáng)勁。

3、建立完善的風(fēng)險(xiǎn)資本市場，包括主板市場、風(fēng)險(xiǎn)市場、債務(wù)市場和基金市場。引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金，并逐步形成一套完善的風(fēng)險(xiǎn)投資體系，為各類高科技企業(yè)提供支持其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必需的資本金。首先，鼓勵(lì)多種渠道的資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，國家可以在稅收等方面提供一定的支持；其次，建立完善的適應(yīng)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展壯大的二板市場，建立完全按照市場化方式運(yùn)作的機(jī)制；再次，積極鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)到海外證券市場融資，積極培育和發(fā)展高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易的正常運(yùn)行；最后，完善債券市場，嘗試發(fā)行高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)債券和發(fā)展私募市場，支持高新技術(shù)企業(yè)在法律框架內(nèi)私募融資。總之，通過建立暢通的風(fēng)險(xiǎn)資金循環(huán)系統(tǒng)，使企業(yè)不斷獲得新鮮“血液”。

4、盡快實(shí)行利率市場化，使稀缺的資金流向高成長、高回報(bào)的企業(yè)。我國中央銀行對利率實(shí)行管制，造成稀缺的資本沒有配置到生產(chǎn)率最高的部門，導(dǎo)致國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率差。因此，為了加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升高新技術(shù)企業(yè)的競爭能力，國家應(yīng)循序漸進(jìn)地推行利率市場化，合理配置資金，使資金流向高成長的高新技術(shù)企業(yè)。還可以把民間借貸市場納入有組織的金融體系內(nèi)，規(guī)范化的金融市場可為企業(yè)提供更多的融資來源。

第7篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

【關(guān)鍵詞】高新技術(shù)企業(yè) 融資 知識產(chǎn)權(quán) 資產(chǎn)證券化

一、問題的提出

高新技術(shù)企業(yè)融資難的問題由來已久。主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家把高新技術(shù)企業(yè)的生命周期分為四個(gè)階段即種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期?！吨袊萍冀y(tǒng)計(jì)年鑒2012》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的R&D經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出為14409133萬元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值36452000萬元的39.53%，可見，高新技術(shù)企業(yè)在其初創(chuàng)期需要大量的研發(fā)經(jīng)費(fèi)支持。同時(shí)，企業(yè)要在日益加劇的競爭中求得生存與發(fā)展，同樣需要大量的后續(xù)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的支持。根據(jù)《中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告2011》的報(bào)告顯示，投資于種子期和初創(chuàng)期兩個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)投資占項(xiàng)目總數(shù)的47%，而投資于成長期一個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)投資就占了項(xiàng)目總數(shù)的40.9%?？梢娢覈鮿?chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)面臨著融資難得問題。

二、高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期融資難的原因分析

（一）高新技術(shù)企業(yè)自身的特點(diǎn)決定了其融資難

處于種子期和初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)主要完成技術(shù)醞釀發(fā)明、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷，因而存在技術(shù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)能否被市場接受的市場風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品線不標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品較為粗糙的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)；由于高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立者一般出身為技術(shù)人員，企業(yè)自身經(jīng)營計(jì)劃不明晰，管理目標(biāo)不明確，管理水平有限的管理風(fēng)險(xiǎn)等，總之，高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期面臨的高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)決定了其融資難。

（二）我國風(fēng)險(xiǎn)投資公司金融意識導(dǎo)致對高新技術(shù)企業(yè)無法正確看待

從事風(fēng)險(xiǎn)投資的人才，需要掌握或者說精通金融知識特別是融資的知識、技術(shù)知識、風(fēng)險(xiǎn)管理、企業(yè)管理等知識。目前，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐還比較有限，人才較為匱乏，這種人才的匱乏導(dǎo)致了現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員難免以傳統(tǒng)的視角來評價(jià)企業(yè)，對高新技術(shù)企業(yè)的投資主要集中在企業(yè)發(fā)展的后期。

（三）傳統(tǒng)的融資方式的局限性

傳統(tǒng)的融資方式主要包括：內(nèi)源性融資和外源性融資。內(nèi)源性融資是指公司經(jīng)營活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金，它主要由留存收益和折舊兩部分組成。外源性融資主要包括債務(wù)融資、權(quán)益融資和政策性融資。

內(nèi)源性融資，資金來源較少，加之高新技術(shù)企業(yè)剛成立沒有多少留存收益和折舊，所以內(nèi)源性融資遠(yuǎn)不能滿足初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)對資金的需求。外源性融資方面，進(jìn)行債務(wù)性融資如發(fā)行企業(yè)債，對企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模要求較為嚴(yán)格。而商業(yè)銀行貸款和融資租賃，銀行和租賃公司出于安全性的考慮都要求進(jìn)行抵押，高新技術(shù)企業(yè)是以高新技術(shù)為核心競爭力的，本身并沒有可以作為抵押的固定資產(chǎn)等，朋友和家庭借款、天使基金，本身都屬于關(guān)系型融資方式，渠道較窄且額度較小。所以債務(wù)融資也不是初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)的最佳融資方式，權(quán)益融資中的上市融資也存在較高的門檻，而作為補(bǔ)充的創(chuàng)業(yè)板市場，在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面和滬深兩市并無二致，所以上市對初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)是可望而不可及。政府和基金的政策性獎(jiǎng)勵(lì)及其他捐贈(zèng)的融資方式，額度較小。

三、初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)證券化融資方式的可行性分析

（一）知識產(chǎn)權(quán)證券化融資概述

高新技術(shù)企業(yè)在初創(chuàng)期沒有大量的固定資產(chǎn)，所擁有的只有技術(shù)等知識產(chǎn)權(quán)，所以難以通過傳統(tǒng)的融資方式籌集持續(xù)的資金支持。知識產(chǎn)權(quán)證券化是高新技術(shù)企業(yè)用自身擁有的知識產(chǎn)權(quán)的未來許可使用費(fèi)為支撐，在資本市場上進(jìn)行直接融資的方式。知識產(chǎn)權(quán)證券化的主要流程為：

（二）知識產(chǎn)權(quán)證券化融資可行性分析

首先，知識產(chǎn)權(quán)證券化可以為初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)募集一筆固定的收益，促使高新技術(shù)企業(yè)可以專注于技術(shù)創(chuàng)新。其次，知識產(chǎn)權(quán)證券化的融資方式可以降低融資成本，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，知識產(chǎn)權(quán)證券化的融資額可以達(dá)到其價(jià)值的75%，高于質(zhì)押擔(dān)保貸款的65%，因此知識產(chǎn)權(quán)證券化大大降低了融資的成本，提高了融資的效率。再次，知識產(chǎn)權(quán)證券可以分散風(fēng)險(xiǎn)，使得高新技術(shù)企業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)得以有效降低。最后，知識產(chǎn)權(quán)的證券化并沒有威脅企業(yè)的所有者對企業(yè)的控制權(quán)，保護(hù)了企業(yè)創(chuàng)辦人的利益。

參考文獻(xiàn)

第8篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

關(guān)鍵詞：金融；高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；發(fā)展；山東省

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）30-0177-02

Kortum&Lerner（2000）、Rin&Penas（2010）及Popov（2011）的研究均表明風(fēng)險(xiǎn)資本可以促進(jìn)創(chuàng)新。Black&Gilson（1998）認(rèn)為以股票市場為中心的金融體系比以銀行為中心的金融體系更適宜風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展。

國內(nèi)學(xué)者一般認(rèn)為中國現(xiàn)在主要依賴于信貸政策主導(dǎo)下的金融擴(kuò)張來解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融資問題。襲著燕（2009）指出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的主要來源渠道是政府部門推薦。巴曙松（2000）認(rèn)為在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期有不同的主導(dǎo)融資方式。目前針對金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究相對滯后，本文將金融劃分成幾個(gè)具體的指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析。

一、金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理論

（一）資本形成機(jī)制

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展分為種子期、創(chuàng)建期、成長期、成熟期。種子期資金主要來源于創(chuàng)業(yè)者自有資本。創(chuàng)建期風(fēng)險(xiǎn)投資和政府基金發(fā)揮重要作用。成長期風(fēng)險(xiǎn)投資資金大量介入。成熟期商業(yè)銀行和資本市場成為主要資金供給方。

（二）信息揭示機(jī)制

政策性金融介入可彌補(bǔ)市場失靈。銀行會(huì)篩選培育優(yōu)質(zhì)客戶，其放貸情況和資本市場股價(jià)等也會(huì)傳遞投資信息。

（三）風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制

保險(xiǎn)公司等可分散投資風(fēng)險(xiǎn)。銀行對企業(yè)進(jìn)行事前、事中、事后管理，與企業(yè)一同治理風(fēng)險(xiǎn)。

（四）激勵(lì)約束機(jī)制

市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制會(huì)對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行擇優(yōu)篩選。商業(yè)銀行放貸、資本市場資金流向、保險(xiǎn)公司服務(wù)均會(huì)選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

二、山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2000—2011年山東省政策性金融、銀行、資本市場和保險(xiǎn)對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持情況（見圖1）。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)直接融資額低，以信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為例，截至2013年5月，全國有193家信息技術(shù)公司上市，山東省僅有7家，占比僅為3.63%；全省有92家上市公司，屬于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的僅占7.6%。

（二）山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在問題與原因分析

1.政策性金融投入不足。財(cái)政科技支出使用效率低下，相關(guān)法律不健全。

2.銀行提供中長期貸款少。高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展初期各項(xiàng)指標(biāo)很難達(dá)到銀行貸款要求。

3.科技銀行數(shù)量少。美國的社區(qū)銀行總量占全美銀行類金融機(jī)構(gòu)總數(shù)的92.65%，而山東省科技型銀行數(shù)量很少。

4.資本市場與風(fēng)險(xiǎn)投資不發(fā)達(dá)。中國資本市場場內(nèi)進(jìn)入門檻高、場外缺乏統(tǒng)一監(jiān)管。如2013年第一季度全國上市公司中科技類企業(yè)僅占上市公司總數(shù)的8.5%。

5.保險(xiǎn)支持力度不夠。山東省保險(xiǎn)業(yè)未針對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建立起相應(yīng)的制度和產(chǎn)品。

表1全國與部分省市金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相關(guān)比例 單位：%

三、山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)證分析

（一）指標(biāo)選取

本文將實(shí)證研究政策性金融、銀行、資本市場、保險(xiǎn)等因素對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響，分別用山東高新資金政府來源/山東財(cái)政總支出、山東高新資金貸款來源/山東金融機(jī)構(gòu)總貸款、山東高新資金直接融資來源/山東總直接融資、山東科技保險(xiǎn)保費(fèi)/山東總保費(fèi)量化上述四種金融因素，依次用X1、X2、X3、X4來表示。將山東高新資金企業(yè)內(nèi)部來源/山東高新企業(yè)總籌集資金、山東高新R&D人力/山東高新從業(yè)總?cè)肆?、山東高新R&D經(jīng)費(fèi)支出/山東高新總產(chǎn)值作為控制變量，分別以X5、X6、X7來表示，被解釋變量用山東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/山東工業(yè)總產(chǎn)值來代表山東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展變量（Y）（數(shù)據(jù)來源于2000—2012年《山東省統(tǒng)計(jì)年鑒》和國泰安數(shù)據(jù)庫）。

（二）回歸結(jié)果

將以上X與Y進(jìn)行回歸結(jié)果為：

Y=17.435X1+26.49289X2-3.062258X3+0.761033X4-0.055844X5+

0.216550X6-2.018403X7+0.170843

（3.2726） （2.2638） （-4.9057） （3.3854） （-3.4728）（2.6886） （-2.329） （6.654）

由結(jié)果可知：政策性金融和銀行對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響較大，政府對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支出占財(cái)政總支出的比例每提高1%，銀行對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的貸款占總貸款的比例每提高1%，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占山東省工業(yè)總產(chǎn)值的比例分別增長17.44%和26.49%；保險(xiǎn)、人力資本相關(guān)指標(biāo)每提高1%，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所占比例影響分別為提高0.76%和0.22%；但資本市場因素、企業(yè)自有資金因素、研發(fā)投入因素對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)影響系數(shù)均為負(fù)數(shù)。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.政策性金融和銀行對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)作用較大，說明山東省應(yīng)該不斷加大二者對高新技術(shù)企業(yè)的扶持力度。保險(xiǎn)體系的作用效果不大，則是由于山東省保險(xiǎn)服務(wù)缺失造成的。

2.山東省高新技術(shù)企業(yè)的資金主要來源于企業(yè)自有資金、政府科技支出、銀行科技貸款。由于山東省資本市場不發(fā)達(dá)，企業(yè)的直接融資額占比非常小，如2011年高新技術(shù)企業(yè)直接融資額占總資金來源的比例僅為0.01%。因此目前資本市場因素對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用微乎其微，且近年來直接融資額的絕對量與其占總籌資額的比例均成下降趨勢，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值一直處于上升趨勢，導(dǎo)致回歸結(jié)果出現(xiàn)了二者為負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

3.山東省高新技術(shù)企業(yè)每年自有資金占籌資總額的比例均在85%以上，有限的自有資金卻成為了企業(yè)資金的主要來源，限制了高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。2011年，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)對基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、試驗(yàn)發(fā)展的支出比例分別為2.230%、6.415%、91.355%，可看出企業(yè)研發(fā)投入結(jié)構(gòu)存在問題。

四、山東省金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議

（一）加強(qiáng)政府的支持力度

政府應(yīng)成立專門機(jī)構(gòu)為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)幦≠Y源，發(fā)揮杠桿效應(yīng)；實(shí)行稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)建立股份制或合作制的中小型金融機(jī)構(gòu)。

（二）發(fā)展資本市場與風(fēng)險(xiǎn)投資

政府引導(dǎo)建立基金和公司，建立多層次資本市場體系，鼓勵(lì)發(fā)展好的企業(yè)上市，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

[1] Samuel Kortum，Assessing the contribution of venture capital to innovation[J].Journal of Economics，Vol.31.No.4.Winter2000，674-692.

第9篇：高新技術(shù)企業(yè)上市要求范文

高新技術(shù)企業(yè)是指在高新技術(shù)領(lǐng)域，持續(xù)進(jìn)行研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成核心自主知識產(chǎn)權(quán)，并以此為基礎(chǔ)開展經(jīng)營活動(dòng)的組織，它是知識密集、技術(shù)密集的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。增強(qiáng)對高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)識和評估，對促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場和高新技術(shù)企業(yè)健康發(fā)展及引導(dǎo)投資者理性投資和防范投資風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，具體如下：其一，對高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評估進(jìn)行研究，可以提升高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估水平，更好地為企業(yè)收購行為提供決策依據(jù)和參考；其二，對高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評估進(jìn)行研究，可以強(qiáng)化以價(jià)值管理為基礎(chǔ)的管理理念，使評估工作更好地為高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)服務(wù)；其三，對高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估進(jìn)行研究，可以提升高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估水平，更好地引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供咨詢服務(wù)；其四，對高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估進(jìn)行研究，有利于中國創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展。

二、高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值評估與傳統(tǒng)企業(yè)的區(qū)別

1.風(fēng)險(xiǎn)大、折現(xiàn)率高。由于新技術(shù)、新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，知識更新不斷加快，產(chǎn)品生命周期縮短，產(chǎn)品、技術(shù)更替頻繁，企業(yè)失敗的概率比較大，這使得高新技術(shù)企業(yè)要面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，估價(jià)用的折現(xiàn)率也就比較大；在收益方面，由于高新技術(shù)企業(yè)一般具有較強(qiáng)的壟斷力，產(chǎn)品在得到市場的認(rèn)可后會(huì)產(chǎn)生很強(qiáng)的擴(kuò)張力，得到的收益也比較大。

2.不同階段使用不同的折現(xiàn)率。高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)一般要經(jīng)歷開發(fā)、中間實(shí)驗(yàn)和商業(yè)化三個(gè)階段。每一個(gè)階段都會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求在估價(jià)中加以區(qū)別對待。傳統(tǒng)的估價(jià)方法在估價(jià)過程中只使用同一個(gè)折現(xiàn)率，不能反映不同階段風(fēng)險(xiǎn)的差異。

3.企業(yè)的決策具有動(dòng)態(tài)序列性，決定了估價(jià)難度的提高。高新技術(shù)企業(yè)在不同的發(fā)展階段都要根據(jù)企業(yè)面臨的不同情況做出不同的決策，在市場情況向好的一方面發(fā)展時(shí)，須做出一種積極的決策。而傳統(tǒng)的估價(jià)方法無法反映不同決策對企業(yè)價(jià)值的影響。因?yàn)槠髽I(yè)需要根據(jù)未來將要面臨的不同形勢做出這樣或那樣的決策，未來的經(jīng)濟(jì)形勢變化多端，使得折現(xiàn)率的確定難度加大。

4.如何評估無形資產(chǎn)的價(jià)值是高新技術(shù)企業(yè)估價(jià)中的難題。知識的更新和不斷的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)在高新技術(shù)企業(yè)盈利活動(dòng)中起著重要的作用。無形資產(chǎn)是高新技術(shù)企業(yè)的重要資產(chǎn)形態(tài)之一，其重要性超過了貨幣資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，有些企業(yè)只擁有少量甚至是微不足道的有形資產(chǎn)，企業(yè)價(jià)值主要依靠這些無形資產(chǎn)。

5.部分高新技術(shù)企業(yè)缺乏傳統(tǒng)估價(jià)方法所需的數(shù)據(jù)：由于高新技術(shù)企業(yè)采用的技術(shù)千差萬別，一般很難找到在行業(yè)、技術(shù)、規(guī)模、環(huán)境及市場方面都類似的可比公司，這就無法使用傳統(tǒng)的相對比較法。另外，一些高新技術(shù)企業(yè)缺乏盈利記錄，無法根據(jù)現(xiàn)在的盈利計(jì)算盈利增長率；對于新成立的高新技術(shù)企業(yè)，缺乏歷史數(shù)據(jù)，使得預(yù)測和推斷缺乏說明力。

三、高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估的方法選擇

1.創(chuàng)建期高新技術(shù)企業(yè)評估方法的選擇

進(jìn)行高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估之前，首先應(yīng)該確定此階段評估的目的，從而確定評估的價(jià)值類型，根據(jù)價(jià)值類型和評估對象的特點(diǎn)選擇合適的評估方法。創(chuàng)建期高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行評估的主要目的是吸引投資，所以此時(shí)評估價(jià)值類型應(yīng)該是投資價(jià)值。根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)和評估價(jià)值類型來看，傳統(tǒng)的評估方法已經(jīng)不能夠滿足需求，而利用金融工具中的實(shí)物期權(quán)進(jìn)行此類企業(yè)的評估具有傳統(tǒng)評估方法無可比擬的優(yōu)勢。投資家現(xiàn)在投資可以獲得高額回報(bào)，并有權(quán)優(yōu)先享有第二期投資的權(quán)利，當(dāng)然此時(shí)投資具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。這就可以把投資看作一個(gè)擴(kuò)張期權(quán)，利用布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)的價(jià)值，就是高新技術(shù)企業(yè)此時(shí)的價(jià)值。但是應(yīng)用實(shí)物期權(quán)的前提是企業(yè)永續(xù)經(jīng)營。

2.成長期高新技術(shù)企業(yè)評估方法的選擇

高新技術(shù)企業(yè)此時(shí)進(jìn)行價(jià)值評估，最主要的用途就是進(jìn)一步吸引資金，而且前期的投資者絕不會(huì)在這一階段退出投資。此時(shí)的評估價(jià)值類型依然是投資價(jià)值。此時(shí)的高新技術(shù)企業(yè)，一方面具有穩(wěn)定盈利能力的產(chǎn)品，另一方面，他的團(tuán)隊(duì)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，企業(yè)又正在開發(fā)新產(chǎn)品，這些新產(chǎn)品，同樣具有高風(fēng)險(xiǎn)，高成長性。采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和實(shí)物期權(quán)估價(jià)法相結(jié)合的辦法來對此階段的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估是比較合理的。即對具有穩(wěn)定盈利能力的產(chǎn)品，運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法較合適；對于新開發(fā)的產(chǎn)品，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)估價(jià)法較合適。

3.成熟期高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估方法的選擇

高新技術(shù)企業(yè)此時(shí)進(jìn)行評估的目的有兩個(gè)：一是高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)具備足夠的能力購買回投資者手中的股份，需要評估其價(jià)值用于回購股份；二是未上市的高新技術(shù)企業(yè)上市需要評估其價(jià)值。無論是哪種目的，都是要進(jìn)行交易，而市場價(jià)值正是在交易假設(shè)前提下對評估對象交換價(jià)值的估計(jì)數(shù)。所以，此時(shí)評估高新技術(shù)企業(yè)時(shí)使用的價(jià)值類型應(yīng)該是市場價(jià)值。處于成熟階段的高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，已經(jīng)能夠產(chǎn)生大量的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，企業(yè)潛在的獲利機(jī)會(huì)不斷轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的獲利能力。此時(shí)采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法來對高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估較為合適。

4.衰退期高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估方法的選擇

高新技術(shù)企業(yè)在此階段進(jìn)行價(jià)值評估的目的有兩個(gè)：一是在企業(yè)無力維持經(jīng)營的情況下進(jìn)行破產(chǎn)清算；二是將企業(yè)與其它企業(yè)重組，在新的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)下，給予企業(yè)重生的機(jī)會(huì)。在破產(chǎn)清算的目的下，評估價(jià)值類型為清算價(jià)值，此時(shí)應(yīng)使用計(jì)算清算價(jià)值的方法；在重組的前提下，作為企業(yè)組成部分的資產(chǎn)要繼續(xù)使用，應(yīng)按其正在使用的方式及其對所屬企業(yè)的貢獻(xiàn)進(jìn)行評估，評估價(jià)值類型為在用價(jià)值，此時(shí)應(yīng)使用計(jì)算在用價(jià)值的方法，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來選擇使用成本法、市場法還是收益法。

四、結(jié)論

目前我國高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估發(fā)展滯后于社會(huì)需求，企業(yè)價(jià)值評估在理論和實(shí)踐中存在一些欠缺，因此，針對高新技術(shù)企業(yè)生命周期各發(fā)展階段的特點(diǎn)，靈活的將傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評估方法和實(shí)物期權(quán)法結(jié)合在一起，擬改進(jìn)適合高新技術(shù)企業(yè)生命周期不同階段的價(jià)值評估方法，并著重對高新技術(shù)企業(yè)并購中的價(jià)值評估問題進(jìn)行研究，旨在解決高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評估過程中傳統(tǒng)方法難以解決的問題，充分發(fā)揮企業(yè)價(jià)值評估的積極作用，推動(dòng)我國高新技術(shù)企業(yè)的健康發(fā)展和資本市場的不斷完善。

參考文獻(xiàn)

[1] 于磊，王淑珍.論技術(shù)類知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估中實(shí)物期權(quán)法的適用性[J].財(cái)會(huì)月刊，2010-02.